Paramount Skydance employees are set to face a substantial wave of layoffs under the leadership of David Ellison, Variety has reported. The reductions, expected during the week of October 27, follow t... ...

公司财务与成本削减 - 派拉蒙计划将第三季度财报电话会议提前至11月10日 因此预计将裁员行动提前至10月27日当周开始[1] - 公司原计划在11月初开始裁员 受影响职位为2500至3000个 其中美国本土员工约2000人 海外节省成本仍在计算中[2] - 此次10月底的裁员仅为第一轮 预计裁员将持续到年底[2] - 公司此前宣布计划在合并后实现约20亿美元的成本节约[3] 公司运营与人员变动 - 裁员预计将涉及影院、流媒体、线性电视等所有业务部门 关键高管已离职[3] - 派拉蒙在全球拥有18000名员工 而Skydance员工人数不足2000人[3] - 公司总裁表示不希望成为每个季度都进行裁员的公司 但承认此次裁员将是痛苦的[4] - 公司通知员工自2026年1月5日起需每周在办公室工作五天 不愿遵守者可探索买断方案[4] 公司战略与并购活动 - Skydance对派拉蒙的收购已于8月7日完成[3] - 新的派拉蒙公司正准备一项潜在的600亿美元收购要约 旨在收购华纳兄弟探索公司[5]

公司声明与立场 - 华纳兄弟探索公司公开反对由一线影星发起的对以色列电影行业的抵制行动 并重申其政策禁止基于种族、宗教、国籍或祖先的歧视 认为此类抵制违反公司政策 [1][2] - 公司声明致力于营造包容和尊重的工作环境 同时尊重个人和团体表达观点的权利 但强调其商业实践将始终与公司政策和法律要求保持一致 [1][2] - 派拉蒙公司此前也拒绝了类似抵制呼吁 认为试图基于国籍让个体创意艺术家沉默的做法不可取 并强调其通过讲故事促进相互理解的创意使命 [3][4] 行业背景与事件 - 此次抵制行动由包括艾玛·斯通、彼得·萨斯加德等在内的多位知名影星在9月初联署发起 目标是被指涉及针对巴勒斯坦人民的种族灭绝和种族隔离的以色列电影机构 [3] - 华纳兄弟探索公司的声明是在最后一批在哈马斯袭击中被绑架的以色列生还者获释后 以及一项由特朗普斡旋的20点和平计划在多国签署的背景下发布的 [2] 潜在的公司交易 - 派拉蒙公司正试图收购华纳兄弟探索公司 其上周提出的低报价遭拒后 埃里森家族（大卫及其父拉里·埃里森）决心再次尝试收购HBO的母公司 预计下一轮报价将以华纳兄弟探索公司董事会为中心 规模约在600亿美元范围 [4]

并购交易核心 - 巴里·魏思宣布其创办的《自由媒体》加入派拉蒙集团 [1] - 此次收购交易金额为1.5亿美元 [3] - 《自由媒体》在被收购前拥有150万订户和17万付费用户，年盈利约200万美元，市场估值达1亿美元 [18] 巴里·魏思与《自由媒体》背景 - 《自由媒体》前身为《常识》，由巴里·魏思于2021年在Substack平台创立，后发展为APP和YouTube频道 [4] - 巴里·魏思被任命为CBS新闻总编辑，此为一新设职位 [5] - 巴里·魏思的汇报线直接向派拉蒙主席大卫·埃里森汇报，越过CBS管理层 [21] 交易引发的内部反应与争议 - CBS新闻团队对任命反应强烈，出现反对浪潮，甚至有集体辞职的提议 [6] - 争议焦点在于巴里·魏思缺乏电视新闻经验，其背景为新闻评论，而CBS新闻以硬新闻为主 [19] - 此次任命被视作对拥有98年历史的CBS新闻独立性的威胁 [7] 派拉蒙全球与天舞传媒的并购背景 - 美国联邦通信委员会于2025年8月批准天舞传媒收购派拉蒙全球 [23] - 派拉蒙全球旗下资产包括派拉蒙影业、CBS电视台、MTV等 [24] - 天舞传媒正谈判收购华纳探索公司，若成功将掌控华纳兄弟、DC电影、CNN、HBO和Discovery探索频道 [27] 关键人物大卫·埃里森与拉里·埃里森 - 天舞传媒由大卫·埃里森于2006年创办，其父为甲骨文创始人拉里·埃里森 [25][29] - 拉里·埃里森个人资产达2600亿美元，是特朗普的坚定支持者，曾为其举办筹款晚会并投入10亿美元支持中期选举 [29][33] - 拉里·埃里森是TikTok大股东，并曾投资10亿美元支持马斯克收购推特 [30][34] 美国媒体行业格局与趋势 - 传统“遗产媒体”正被新兴资本收购，如《华盛顿邮报》属贝索斯，《华尔街日报》属默多克，ABC属迪士尼 [41] - 传统媒体面临营收萎缩，而社交媒体（YouTube、X.com）及个人媒体（播客、博客）成为新闻消费主力 [43][44] - 媒体并购呈现出浓重的政治色彩，新闻独立性在资本与政治压力下受到挑战 [46][47] 新兴媒体形态的崛起 - 个体播客或频道（如乔·罗根）正崛起为新媒体领袖，拥有数百万至数千万粉丝 [52][53] - 这些新兴媒体跨平台存在（YouTube、播客、写作平台），产权分散，结构复杂，难以被资本吞并 [54][55] - 分布式、多节点的新闻模式被视为对抗政治压力和资本游戏的新途径 [56]

交易现状 - 派拉蒙与华纳兄弟探索公司已就潜在交易进行了数周的谈判 交易结构预计为大部分现金加部分股票 [1][2] - 谈判的核心争议点在于交易价格以及现金与股票的具体构成比例 目前在此方面未取得重大进展 [2] - 交易尚未达成 若取得突破预计将发布正式公告 目前情况表明华纳兄弟探索董事会尚未接受任何报价 [3] 华纳兄弟探索公司的战略考量 - 华纳兄弟探索公司正考虑分拆业务 预计此举将在明年4月进行 公司相信分拆能创造实际价值 [3] - 分拆后 市场预计其工作室和流媒体业务将引起巨大兴趣 潜在竞标者可能出价超过派拉蒙当前的报价 [3][4] - 公司董事会实力强大 最终决定将基于股东可接受的价格 而非仅由首席执行官个人意愿决定 [8] 派拉蒙的动机与策略 - 派拉蒙考虑公开其收购要约 以借助股东压力推动交易 但缺乏常规的股东投票等强制机制 [5][6] - 公司有意向华纳兄弟探索公司首席执行官大卫·扎斯拉夫提供一段时间的董事长头衔等 以解决潜在的管理层安排问题 [8] - 此次收购被视为派拉蒙在行业面临挑战背景下的重要机会 预计不会出现其他竞标者 [10][11] 潜在协同效应与行业影响 - 合并后可创造显著协同效应 例如将CNN与CBS业务结合 合并后的流媒体用户数可达2亿 [9][10] - 派拉蒙与华纳兄弟探索工作室合并后 每年可制作多达40部电影 形成强大内容生产能力 [10] - 该交易被视为媒体行业在传统线性电视网络面临挑战背景下 进行整合以寻求持续发展的必要举措 [9][12]

潜在收购方动态 - 华纳兄弟探索公司可能面临超过600亿美元的收购交易，潜在竞购者包括有线电视巨头康卡斯特以及由派拉蒙Skydance首席执行官David Ellison牵头的财团[1][5] - David Ellison正在与阿波罗全球管理等私募股权巨头洽谈，以联合竞购华纳兄弟探索公司[1][9] - 除康卡斯特外，华纳兄弟探索公司及其顾问高盛还向Netflix和亚马逊等公司推销了收购意向[7] Ellison财团融资与担忧 - David Ellison寻求替代资金来源，因其父亲Larry Ellison（世界第二大富豪）对在80亿美元收购派拉蒙交易后再次进行大型媒体收购持犹豫态度[2][8] - 传奇投资者Mario Gabelli指出，由于华纳兄弟探索公司资产负债表上有300亿美元债务，且公司正在被推销，实际收购成本可能超过600亿美元[11] - 阿波罗全球管理最接近协助Ellison进行竞标，而黑石集团虽调查过融资可能性但目前无意参与[12][17] 康卡斯特的战略意图 - 康卡斯特正在将其有线电视资产分拆成立名为Versant的独立公司，分拆完成后公司将专注于Peacock流媒体服务、环球主题公园、NBC新闻和Xfinity业务[3][14] - Skydance特别担忧康卡斯特竞购，因华纳兄弟探索公司CEO David Zaslav已与康卡斯特Xfinity部门存在通过互联网和有线网络传输内容的战略合作关系[4] - 康卡斯特董事长Brian Roberts对华纳兄弟探索公司的内容资产、顶级工作室以及目前排名第三的流媒体服务HBO Max表现出高度兴趣[4][6] 华纳兄弟探索公司内部举措 - 公司正在进行重组，计划分拆为两个单位：一个包含增长业务（流媒体和工作室），另一个包含有线电视资产[18] - David Zaslav为流媒体和工作室单位寻求每股超过30美元的报价，显著高于Ellison财团为整个公司泄露的每股22-24美元报价，并强调公司近期票房成功和HBO Max已实现盈利[18]

文章核心观点 - 媒体行业普遍预期，在收购派拉蒙之后，大卫·埃里森（其父为甲骨文创始人拉里·埃里森）计划下一步收购华纳兄弟探索公司，以打造一个能与奈飞、迪士尼和亚马逊抗衡的流媒体巨头 [1][3] - 尽管交易尚未正式提出，但结合派拉蒙和华纳兄弟探索公司的资产具有显著的产业协同逻辑，且埃里森家族拥有雄厚的财力及可能有利的政治环境，使得该收购被视为可能发生 [3][5][11] - 若交易达成，将标志着好莱坞行业的进一步整合，幸存的大型公司正试图通过合并寻求稳定，但这可能导致内容创作者的买家减少 [13][14][15] 潜在交易的运作方式 - 合并的核心理念是将派拉蒙的流媒体服务与HBO Max、电影电视制片厂相结合，并整合华纳兄弟探索公司的体育版权与派拉蒙关键的NFL套餐，共享销售、分销和营销等后台职能 [4] - 在当前的监管环境下，合并可能面临的反垄断审查阻力较小，部分原因在于拉里·埃里森对前总统特朗普的长期支持以及其与现政府的关系 [5] 交易涉及的财务与资本 - 华纳兄弟探索公司当前估值约为440亿美元，并背负约350亿美元的债务 [6] - 拉里·埃里森作为全球第二大富豪，拥有足够财力支持收购，此前曾为其子的派拉蒙交易出资60亿美元，并为埃隆·马斯克的推特收购提供10亿美元，预计他将提供部分而非全部资金，私募股权巨头阿波罗据报也有兴趣参与竞标 [11] 行业内部反应与影响 - 华纳兄弟探索公司内部，首席执行官大卫·扎斯拉夫可能试图说服董事会保持公司独立，但其此前为讨好华尔街而提出的将流媒体和制片业务与有线电视网络分离的计划并未有效提振股价 [12][13] - 行业整合趋势明显，五年前有六家公司竞相构建全球流媒体帝国，如今幸存者正寻求合并以实现稳定，这将导致内容创作者的潜在买家数量减少 [13][14]

宏观经济与行业背景 - 美联储降息25个基点并暗示年底前可能进一步放宽财政政策 预计并购活动将进入增长阶段 [1] - TMT行业并购表现出较强韧性 交易总值增长33%至1460亿美元 尽管交易量稳定且面临关税相关阻力 [1] - 科技领域内 人工智能驱动的创新和基础设施整合推动并购活动 焦点从不计成本增长转向获取AI人才和扩展数据中心 [1] - 媒体和电信领域竞争加剧 平台和内容提供商竞相争夺可扩展的分销渠道和优质内容 [1] 知识产权在并购中的核心作用 - 知识产权被视为TMT领域的核心资产 影响企业并购后的估值和战略方向 [2] - 并购活动显示知识产权已成为TMT并购中估值和竞争优势的统一驱动力 [2] - 知识产权驱动的并购可以弥补结构性弱点 增强用户粘性 并改善在竞争激烈市场中的定位 [5] 重点交易分析：微软收购动视暴雪 - 微软于2023年以687亿美元全现金收购动视暴雪 每股95美元 成为史上最大游戏交易 [3] - 收购使微软获得包括《糖果粉碎传奇》、《魔兽世界》和《使命召唤》在内的标志性IP 使其成为营收第三大游戏平台 [3] - 动视暴雪当时营收88亿美元 EBITDA为37.8亿美元 交易隐含的企业价值/EBITDA倍数为20.0倍 远高于行业中位数13.7倍 [4] - 交易溢价合理性基于动视暴雪4亿月活跃用户和微软2500万Game Pass订阅用户带来的经常性货币化潜力 [4] - 交易后微软游戏营收报告为20亿美元 Xbox内容和服务增长16% 增长归因于此次收购 [5] 重点交易分析：Skydance与派拉蒙全球合并 - Skydance Media与派拉蒙全球于2024年宣布280亿美元合并 组建新一代媒体和技术领导者 [6] - 交易包括60亿美元股权注资以重新资本化资产负债表 派拉蒙股东可获得现金或股票 溢价高达48% [6] - 协同效应源于将Skydance的制作规模和技术效率与派拉蒙广泛的影视IP及成熟流媒体平台结合 [7] - 合并后公司战略定位为扩展全球分销 加强动画组合 并重新定位IP特许经营权以在流媒体市场竞争 [7] 重点交易分析：派拉蒙获得UFC独家转播权 - 派拉蒙宣布一项77亿美元里程碑式交易 成为美国终极格斗锦标赛独家广播商 合同为期七年 每年价值11亿美元 [9] - 从2026年开始 CBS和Paramount+将每年转播UFC全部13场数字赛和30场格斗之夜 标志着其按次付费模式的重大转变 [9] - 体育版权已成为流媒体竞争的关键差异化因素 派拉蒙的体育IP组合已包括NFL、欧冠联赛、美国大师赛和疯狂三月 UFC新增一项优质资产 [10] - 从按次付费转向订阅模式尤其重要 UFC赛事从一次性大片转变为锁定粉丝的经常性参与资产 [10] 知识产权估值方法 - 对知识产权的估值已超越传统倍数或估值指标 将其建模为经常性、生态系统驱动的资产更为重要 [16] - 游戏特许经营权估值基于长期货币化潜力和SaaS式原则 如经常性游戏内消费和订阅 溢价合理性在于将IP转化为留存资本 [17] - 影视库估值由特许经营权强度和平台经济驱动 IP的价值在于其战略可选性 可作为用户获取、留存和ARPU增长的工具 [18] - 体育版权被建模为具有持久、经常性经济性的基础设施 现金流有合同保障、长期且流失风险较低 [19][20] 行业趋势与未来展望 - 当前部分IP驱动交易的估值倍数较高 基于经常性参与、降低流失和生态系统粘性的逻辑 但溢价的持久性存在疑问 [21] - 媒体消费繁荣推动行业长期增长 粉丝期望沉浸式生态系统 IP不再是观看的内容 而是驱动平台的参与引擎 [22] - IP已成为TMT并购的决定性特征 真正的赢家将是那些不仅收购IP 而且拥有规模和平台来释放其全部潜力的公司 [23]

公司返岗政策趋势 - 多家大型公司推出更严格的坐班要求，如微软计划从明年2月起要求部分员工每周三天到岗 [1][2] - 派拉蒙和NBC环球采取强硬措施，要求纽约和洛杉矶员工从明年起全职到岗，否则接受买断或自愿离职补助 [1][2] - 企业对员工坐班的要求相比2023年初增加了12% [2] 返岗政策执行挑战 - 美国员工依旧有约四分之一的时间在家办公，与2023年数据几乎持平 [2] - 公司高层态度不统一，部分管理者担心严格执行规定会逼走核心人才 [2] - 近半数高层管理人员愿意为了居家办公而接受降薪 [2] 后勤保障问题 - 亚马逊在要求员工全职返岗后出现工位不足、停车位紧张以及会议室短缺等问题 [3] - 公司不得不在休斯敦和纽约等地对后勤保障做出调整 [3] 公司策略差异 - 部分公司选择温和过渡策略，如一家电击枪制造商仅要求新员工每周四天到岗，允许老员工保持混合或远程模式 [4] - 公司返岗政策存在明显地区差异，纽约市因摩根大通、高盛等银行强力推动返岗，地铁客流量达疫情后最高水平 [5] - 全美范围8月办公室到岗量仍比2019年低三分之一 [5] 政策遵守率分析 - 当要求员工每周一天到岗时，遵守率近乎完美 [5] - 当要求提高到每周三天或以上时，遵守率会跌到75%以下 [5] - 尽管比一年前不足三分之二有所上升，但员工普遍存在抵触情绪 [5]

公司高层人事变动 - 前特朗普政府反垄断部门助理司法部长马坎·德拉希姆正就加入新合并的派拉蒙环球担任重要法律职务进行深入谈判 [1] - 德拉希姆在离开政府后一直是艾里森的关键顾问之一并在84亿美元规模的Skydance与派拉蒙合并交易中担任关键顾问角色 [1][2] 公司战略与潜在交易 - 此项人事任命可能预示着公司在为更多重磅交易做准备 [3] - 近一个月有报道称艾里森在完成派拉蒙合并后可能寻求收购华纳兄弟探索公司 [3] - 该潜在交易将面临来自美国司法部和联邦贸易委员会的严峻反垄断障碍包括对新闻、电影和流媒体市场竞争减弱的担忧 [4]