公司动态与潜在交易 - 华纳兄弟探索公司正权衡派拉蒙全球每股30美元的敌意收购要约 [1][2] - 华纳兄弟探索公司已与奈飞达成一项协议 [1][2] - 前美国总统特朗普公开评论，认为华纳兄弟探索公司旗下品牌CNN“应该被出售” [1][2]

文章核心观点 - 欧洲广播公司MFE-MediaForEurope的首席执行官Pier Silvio Berlusconi表示，在潜在收购方中，更倾向于派拉蒙的Skydance，而非Netflix，来收购华纳兄弟探索公司 [1] 行业并购偏好与战略考量 - 行业资深高管对媒体资产并购方有明确偏好，认为Skydance比Netflix更适合作为华纳兄弟探索公司的买家 [1]

媒体行业并购竞争 - 媒体行业正爆发一场围绕华纳兄弟探索公司的收购战 主要参与者包括派拉蒙天空之舞和奈飞 [1] - 派拉蒙天空之舞首席执行官大卫·埃里森致信华纳兄弟探索公司股东 敦促他们支持派拉蒙的收购要约 [1] - 美国总统特朗普表示将介入此事 并认为奈飞与华纳兄弟探索公司合并后的市场份额“可能是个问题” [5] 派拉蒙的收购行动与主张 - 派拉蒙对华纳兄弟探索公司发起了敌意收购 报价为每股30美元 [2] - 派拉蒙首席执行官认为 两家公司合并将是“一个加强双方公司乃至整个娱乐行业的强大机会” [4] - 派拉蒙首席执行官指责华纳兄弟探索公司的顾问未平等对待其报价 并称销售过程“不透明” [2] - 派拉蒙首席执行官驳斥了关于其资金能力或可能欺诈的猜测 称这种说法“荒谬” [2] - 派拉蒙首席执行官声称 华纳兄弟探索公司从未通过电话、短信或邮件就资金信托或股权承诺文件提出任何问题或寻求澄清 [3] - 派拉蒙首席执行官表示 华纳兄弟探索公司未给予其任何“实时”谈判机会 并“匆忙奔向与奈飞的交易” [3] - 派拉蒙首席执行官指出 华纳兄弟探索公司忽略了他及其顾问关于其每股30美元报价“并非最佳且最终报价”的短信 [3] - 派拉蒙首席执行官在内部备忘录中向员工推销此项交易 [4] - 此次收购部分资金由沙特阿拉伯、卡塔尔和阿布扎比的财富基金提供 [5] 奈飞的收购行动 - 奈飞宣布将以720亿美元收购华纳兄弟探索公司 此前华纳兄弟探索公司拒绝了派拉蒙天空之舞的报价并推进与奈飞的交易 [2] 华纳兄弟探索公司的立场与过程 - 华纳兄弟探索公司拒绝了派拉蒙天空之舞的报价 [2] - 华纳兄弟探索公司代表未就埃里森信中的指控回应商业内幕的评论请求 [4] - 派拉蒙首席执行官表示 他知道华纳兄弟探索公司为何不能接受其最新报价 因为对方若接受则“等于承认违反受托责任” [5]

收购要约与交易核心 - 流媒体巨头Netflix已提出以720亿美元股权价值收购华纳兄弟探索公司的影视工作室和流媒体业务[1] - 媒体巨头派拉蒙环球于周一发起对华纳兄弟探索公司的敌意收购，出价为每股30美元，旨在收购其全部股份[1] 收购标的资产概况 - 华纳兄弟探索公司旗下资产包括华纳兄弟影业、HBO、HBO Max流媒体服务以及CNN、TNT、TruTV等电视网络[2] - 该公司已确认收到派拉蒙的主动收购要约[2] 双方竞争与主张 - 两家竞购方均阐述了各自成为华纳兄弟探索公司最佳所有者的理由[2] - Netflix主张其收购方案对消费者和创作者更有利[6] - 派拉蒙的David Ellison则认为其方案更可能获得监管批准，并为好莱坞带来更多确定性[6] 市场与社会反应 - 此次竞购战在社交媒体上引发了模因创作和病毒式玩笑的热潮，用户以此调侃两家公司的激烈竞争[1][2][3] - 部分幽默内容反映了市场对好莱坞进一步整合趋势的担忧，并出现了反对任何收购的模因[4] - 有社交媒体用户猜测并戏谑华纳兄弟探索公司易主后可能带来的混乱观影体验[5] 潜在行业影响 - 行业巨头整合权力可能导致娱乐业出现裁员[7] - 流媒体服务价格上涨以及登陆影院电影数量减少的趋势可能持续，因为公司发布的内容可能减少[7]

核心观点 - 美国两名民主党国会议员致信华纳兄弟探索公司首席执行官 对派拉蒙的收购要约涉及沙特公共投资基金等中东投资者表示国家安全担忧 要求公司若推进涉及外国主权投资者的交易 必须立即向美国外国投资委员会提交通知并接受全面国家安全审查 [1][2] 交易动态 - Netflix宣布已达成协议 收购华纳兄弟的电影电视资产、流媒体服务HBO Max以及HBO本身 [4] - 派拉蒙于本周一发起对华纳兄弟探索公司的敌意收购 公司董事会正在审查该要约 [4] - 若华纳与由外国主权投资者资助的派拉蒙Skydance或其他买家进行谈判 议员要求公司在签署任何有约束力的协议前自愿向美国外国投资委员会提交通知 [5] 国家安全关切 - 议员认为该交易可能将美国大型媒体公司的实质性影响力转移给外国支持的融资者 从而引发国家安全担忧 [2] - 交易涉及的投资者包括阿联酋和卡塔尔基金 以及由贾里德·库什纳创立、获沙特公共投资基金20亿美元投资的私募股权基金Affinity Partners [5] - 沙特公共投资基金由王储穆罕默德·本·萨勒曼控制 后者被美国国家情报总监2021年解密报告认定下令谋杀美国居民、记者贾马尔·卡舒吉 [5] - 议员指出 这些投资者可能通过其财务地位或合同权利 获得对商业决策的直接或间接影响力 这些决策涉及编辑独立性、内容审核、发行优先级或美国公民私人数据的管理 即使没有公开控制权 当外国国家关联实体的战略利益与美国不一致时 这种影响力也会构成国家安全威胁 [5] 议员要求与潜在影响 - 议员要求若美国外国投资委员会识别出需要缓解的风险 华纳兄弟探索公司应承诺全面实施这些措施 并向股东、国会和公众通报为保障国家安全所采取的步骤 [5] - 议员暗示 如果民主党在明年控制众议院 外国投资问题可能会被重新提出 [5] - 议员警告 未来的国会可能会审查当前政府的许多决定 并可能建议监管机构推动资产剥离 这将破坏此次合并的战略逻辑 [6] 政治背景 - 提出关切的议员是众议院金融服务委员会成员 他们是国会山最新一批对悬而未决的行业整合表示担忧的人士 [3] - 其他如参议员克里斯·墨菲和伊丽莎白·沃伦已公开反对派拉蒙收购要约和Netflix交易 参议员迈克·李也就Netflix与华纳兄弟的结合发表了看法 [3] - 由于民主党目前未控制国会 其监督权力有限 [5]

华纳兄弟探索的竞购战现状 - 竞购战可能尚未结束 华纳兄弟探索作为媒体行业最后的“皇冠上的宝石”资产 其所有权争夺的竞价战可能还会继续[1][2] - 竞购方愿意支付溢价 由于华纳兄弟探索的资产能显著改变竞购方未来的发展轨迹 并具有战略防御价值 因此竞购方愿意支付超出其独立价值的溢价[2] 当前竞购方案分析 - 线性电视业务估值存在分歧 有观点认为线性电视业务价值20至22.5美元或更高 但当前讨论的焦点是180亿美元与230亿美元之间的差异 即价格分歧约为20% 而非300%[3][5] - 尚未有明确的优势方案 从总对价角度看 目前尚不明确派拉蒙与奈飞的方案孰优孰劣 且华纳兄弟探索董事会尚未正式回应[3][4] 竞购的战略逻辑 - 对派拉蒙的战略意义 作为规模较小的业务 派拉蒙若能合并华纳兄弟探索的资产 将有望在未来流媒体竞争中成为真正的竞争者[7] - 对奈飞的战略意义 奈飞在高效自制内容方面存在短板 且缺乏传统制片厂所拥有的可迭代的知识产权 收购将弥补其内容创作短板 并从防御角度避免流媒体市场出现另一个规模化的竞争对手[7][8]

公司控制权与战略前景 - 派拉蒙对华纳兄弟探索公司的敌意收购 使CNN及其姊妹有线电视网络可能再次陷入长期的管理不确定状态[1] - 此前 Netflix宣布收购华纳的影视制作和流媒体业务 CNN不包含在此交易中 但派拉蒙的收购要约包含了Netflix不想要的有线电视资产[2] - 若派拉蒙收购成功 可能将CNN与CBS新闻合并 这引发了关于新闻业务整合的猜测[2][9] 公司内部状况与转型努力 - CNN的电视收视率已大幅下滑 稳固地成为排在福克斯新闻频道和MS NOW(前MSNBC)之后的第三大有线新闻网络[6] - CNN首席执行官马克·汤普森正积极向数字化转型 推出了新的订阅服务 并表示分拆公司Discovery Global的管理层已批准了2026年投资该计划的预算[6] - 公司内部承认战略评估期带来了不确定性 但管理层认为成功转型的道路仍然开放[7] 行业趋势与资产处置 - 流媒体的增长使有线电视网络成为缺乏吸引力的业务[5] - 在近期公告之前 华纳兄弟探索公司曾计划将其有线电视网络(包括CNN Discovery HGTV Food Network和TLC)分拆为一家独立的公司[5] - 如果Netflix最终赢得交易 分析人士预测分拆出的Discovery Global公司可能会被寻找其他买家[11] 潜在收购方动态与影响 - 派拉蒙的收购需获得股东和监管机构批准 其董事长兼CEO大卫·埃里森及其父亲拉里·埃里森与前总统特朗普关系密切[4] - 派拉蒙在收购CBS新闻后 已采取措施吸引更多保守派观众 例如任命《自由新闻》创始人巴里·韦斯为主编[8] - 大卫·埃里森表示希望建立一个服务于70%美国中间派民众的规模化新闻服务机构[9] 政治因素与外部反应 - 前总统特朗普对派拉蒙旗下的CBS《60分钟》节目采访玛乔丽·泰勒·格林感到愤怒 并在社交媒体上批评新的公司所有权允许其播出[4][10] - 尽管特朗普曾高度评价埃里森父子 但他表示从自身角度看 易主后的《60分钟》节目变得更糟[10] 交易时间线与行业评论 - 专家预测即使没有派拉蒙的竞购 Netflix的交易也将面临超过一年的监管障碍[11] - 前CNN总裁汤姆·约翰逊表示 希望CNN的新所有者能将提供独立、无偏见的新闻服务作为其基本使命[11] - 行业分析师认为 无论哪家竞购方收购CNN 该网络都可能在一段时间内处于悬而未决的状态[12]

收购方案核心条款对比 - 派拉蒙提出每股30美元的全现金敌意收购要约，寻求收购华纳兄弟全部资产，总企业价值达1084亿美元，相当于较华纳兄弟未受干扰股价溢价139% [4] - 奈飞此前与华纳兄弟达成的协议总价720亿美元，报价每股27.75美元，包含23.25美元现金和4.50美元股票，且仅收购华纳的影视制作室和流媒体资产，巴克莱测算该交易总投入将超过800亿美元 [4] - 派拉蒙的报价为华纳股东多提供176亿美元现金，且获得Ellison家族、私募股权公司RedBird Capital的股权支持，以及美国银行、花旗银行和Apollo Global Management提供的540亿美元债务承诺 [4][5] 股东决策与市场反应 - 华纳兄弟股东须在1月8日前决定是否接受派拉蒙的要约，而董事会必须在12月22日前作出回应，监管文件显示30美元并非派拉蒙的“最佳和最终报价” [5] - 收购战已将华纳兄弟股价从9月的12美元推高至28美元 [2] - 受特朗普言论影响，奈飞股价本周承压下跌，而派拉蒙股价飙升，预测市场上奈飞完成收购的胜率已从60%暴跌至16% [1] - 二级市场反应明显，派拉蒙股价周一飙升约9%，而奈飞下跌约3.4% [9] 监管与反垄断审查 - 特朗普公开质疑奈飞的收购方案可能存在反垄断问题，称其“很大的市场份额可能是个问题”，并表示将“亲自参与决策过程” [1] - 奈飞与华纳兄弟的合并将创造一个拥有约4.3亿订户的流媒体巨头，在全球流媒体市场的份额将达到约30% [8] - 派拉蒙CEO将监管审批作为其方案的核心优势，认为允许排名第一（奈飞）与排名第三（华纳）的流媒体服务合并是反竞争的，而派拉蒙（排名第四）与华纳的合并是促进竞争的 [9] - 奈飞准备主张在市场分析中应包括YouTube和TikTok等其他服务以缩小其市场主导地位，并论证超过75%的HBO Max订户已订阅奈飞，使它们成为互补产品 [9] - 奈飞承诺如果交易失败将向华纳兄弟支付58亿美元分手费，这是史上最大分手费之一 [7] 政治因素与游说 - 派拉蒙背后有甲骨文联合创始人Larry Ellison支持，他与特朗普政府关系密切，且特朗普女婿Jared Kushner也是其收购方案的财务支持者之一 [7] - 特朗普首席经济顾问指出，司法部将审查流媒体业务的集中度以及合并导致的竞争减少程度 [7] - 自特朗普胜选以来，其团队对传统媒体行业的合并更宽容，对科技巨头的扩张更警惕 [8] 交易逻辑与潜在风险 - 华尔街认为派拉蒙的全现金方案对股东具有致命吸引力，提供了确定性，无需赌行业周期、等整合效果或担心市场动荡 [5] - 奈飞方案的吸引力在于部分股权结构可让华纳股东分享奈飞未来的增长潜力，且整合逻辑清晰，交易完成后将诞生全球内容霸主 [5] - 巴克莱分析师质疑奈飞为何要斥资近800亿美元收购一家其早已通过流媒体模式“颠覆”的传统制片公司，并指出该交易预期的成本协同效应仅为20至30亿美元，整合过程将异常缓慢 [12] - 随着奈飞股价重挫，其竞购方案中股票部分的价值保护机制面临失效风险，可能被迫筹集更多现金以维持交易吸引力 [11] - 资深媒体投资者表示，如果奈飞不改变其报价结构，其客户最好接受派拉蒙的要约，并认为奈飞必须提高价格 [1][11]

公司动态 - 华纳兄弟探索公司投资者于12月10日周二在纽约与派拉蒙首席执行官大卫·埃里森会面 [1] - 派拉蒙首席执行官大卫·埃里森试图说服华纳兄弟探索的投资者，其公司在收购交易中是比奈飞更值得押注的选择 [1] 行业事件 - 媒体报道显示，华纳兄弟探索公司与派拉蒙之间可能存在潜在的收购交易讨论 [1] - 流媒体行业竞争激烈，派拉蒙正试图在潜在的交易中向投资者证明其相对于奈飞的投资价值 [1]

派拉蒙对华纳兄弟探索的敌意收购与Netflix的回应 - 派拉蒙在昨日提出敌意收购要约后 Netflix联席CEO泰德·萨兰多斯表示毫不担心 并称此举完全在预料之中[1] - 萨兰多斯对Netflix已完成的交易表示非常满意 认为该交易对股东和消费者都有利 并且是创造和保护娱乐行业就业的好方法[1] - Netflix方面超级有信心能够完成交易[2] 当前收购要约的条款与历史 - 派拉蒙当前提出的条款与其上周在竞拍中失败时的提议并无不同 仍坚持每股30美元的价格[3] - 派拉蒙坚持认为 华纳兄弟探索的董事会此前没有花时间认真考虑其提议 并相信如果更多股东听到他们的观点将会被说服[3] - 如果派拉蒙维持当前路线 Netflix有理由保持信心 因为其已在此条件下胜出[4] - 对Netflix的风险在于 如果派拉蒙回来并提供更多资金 董事会和股东可能会考虑重新开启谈判[4] 双方CEO的个人特质与政治资源 - Netflix在最初竞拍中胜出的原因之一 是泰德·萨兰多斯在与华纳兄弟探索董事会和领导层会面时展现出的魅力和亲和力[6] - 萨兰多斯是Netflix争取人才的主要人物[7] - 相比之下 大卫·埃里森更年轻 在这方面经验较少 虽然非常和蔼 但不像萨兰多斯那样散发着魅力[7][8] - 当前阶段 竞争更多关乎人脉以及与权力人物的亲近程度[8] - 萨兰多斯在这方面仍然很强 但其政治人脉主要来自民主党一方[8] - 大卫·埃里森则因其父亲拉里及其各类融资方的关系 拥有多种接触总统的途径[9] 交易的核心分歧：有线电视网络估值与支付方式 - 交易的核心最终归结为投资者认为有线电视网络价值多少[10] - 派拉蒙与华纳兄弟探索之间对局势看法的根本分歧 在于有线电视网络的价值和现金的重要性[10] - 派拉蒙的出价是全现金 而Netflix的出价主要是现金但并非全现金[10] - 派拉蒙对这些有线电视网络的估值约为每股1美元 按此估值 其出价优于Netflix[11] - 华纳兄弟探索的估值是每股3或4美元 按此标准 Netflix的出价更优[11] - 分析认为 如果派拉蒙真心想要达成交易 几乎不可避免地需要提高出价 例如在其报价上增加3美元[12]