关税政策宣布 - 美国将对进口橱柜、浴室柜及相关产品征收50%的关税，并对软垫家具征收30%的关税，自10月1日起生效 [2] 行业贸易背景 - 2024年美国进口了价值444亿美元的家具和固定装置，其中包括64亿美元的软垫家用家具以及至少82亿美元的木质橱柜、台面和家具 [3] 公司股价反应：受益方 - 橱柜制造商MasterBrand股价上涨近6%，该公司在美国拥有15家制造工厂，在墨西哥有4家，在加拿大有1家 [5] - 家具制造商MillerKnoll股价上涨3%，其租赁和拥有的面积中约75%位于美国 [8] 公司股价反应：受冲击方 - 高端零售商RH和Williams-Sonoma股价分别下跌约3%和不到1% [9] - RH公司计划在本财年末实现52%的软垫家具产品在国内生产 [9] 公司管理层观点 - MasterBrand首席财务官表示，对其所用材料的关税可能对成本产生重大影响，并加剧本已疲软的需求 [6][7] - MillerKnoll高管表示，公司今年已通过提价和宣布附加费来帮助抵消关税成本 [8] - RH首席执行官认为，额外的关税对小型竞争对手的冲击将大于对其公司等大型企业的影响 [10]

股票历史表现 - 2025年6月米勒诺尔公司股票交易价格约为17.22美元 [1] - 自2025年6月以来公司股价已出现反弹 [1]

财务表现 - 公司第一季度营收达9亿5570万美元 同比增长7.5% 超出分析师预期的9亿1097万美元 [1] - 调整后每股收益为0.45美元 显著超越市场预期的0.34美元 [1] - 所有业务部门均实现增长 延续了上季度8.2%的销售增长势头 [2] 业绩展望 - 公司预计第二季度营收区间为9亿2600万至9亿6600万美元 对比市场共识9亿6070万美元 [2] - 第二季度调整后每股收益指引为0.38-0.44美元 与分析师预期的0.41美元基本吻合 [2] 市场反应 - 尽管业绩超预期 公司股价在财报发布后单日下跌超过9% [1] - 管理层评价本季度业绩较去年实现显著改善 [2]

季度业绩表现 - 公司本季度每股收益为0.45美元，超出市场预期的0.35美元，同比去年的0.36美元有所增长，调整后收益惊喜达到+28.57% [1] - 本季度营收为9.557亿美元，超出市场预期4.60%，同比去年的8.615亿美元有所增长 [2] - 在过去四个季度中，公司有三次每股收益和三次营收超出市场预期 [2] 历史业绩与市场表现 - 上一季度公司每股收益为0.6美元，远超预期的0.35美元，收益惊喜达+71.43% [1] - 公司股价自年初以来下跌约11.9%，而同期标普500指数上涨13.8% [3] 未来业绩展望 - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益0.42美元，营收9.7035亿美元 [7] - 当前财年的共识预期为每股收益1.81美元，营收37.9亿美元 [7] - 业绩公布前，公司的盈利预期修订趋势好坏参半，当前Zacks评级为第3级（持有） [6] 行业比较与前景 - 公司所属的家具行业在250多个Zacks行业中排名后18% [8] - 同行业公司Flexsteel Industries预计季度每股收益为0.78美元，同比增长5.4%，预计营收为1.0538亿美元，同比增长1.3% [9] - Flexsteel Industries的每股收益预期在过去30天内保持不变 [9]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为0.45美元 超出指引中点且同比增长25% [12] - 第一季度合并净销售额为9.56亿美元 同比增长10.9% 有机增长10% [12][13] - 第一季度新订单为8.85亿美元 同比下降5.4% 有机下降6.2% [13] - 合并毛利率为38.5% 包含约800万美元的净关税相关影响 [14] - 第一季度经营活动产生900万美元现金流 期末流动性为4.81亿美元 [15] - 净债务与EBITDA比率为2.92倍 低于贷款协议规定的上限 [15] - 第二季度指引:净销售额9.26-9.66亿美元 调整后每股收益0.38-0.44美元 [18][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美合同业务净销售额5.34亿美元 同比增长12% [15] - 北美合同业务新订单4.92亿美元 同比下降8% [15] - 北美合同业务调整后营业利润率11.4% 提高200个基点 [16] - 国际合同业务净销售额1.68亿美元 同比增长14.4% 有机增长11.3% [16] - 国际合同业务新订单1.55亿美元 同比下降6.5% 有机下降9.2% [17] - 国际合同业务调整后营业利润率8.5% 下降60个基点 [17] - 全球零售业务净销售额2.54亿美元 同比增长6.4% 有机增长4.9% [17] - 全球零售业务新订单2.39亿美元 同比增长1.7% 有机增长0.3% [17] - 全球零售业务调整后营业利润率1.2% 下降190个基点 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美零售区域净销售额增长7% 订单增长超过5% [8] - 北美网站流量同比增长17% [8] - 国际业务中AP-MEA和拉丁美洲地区订单同比下降 欧洲和英国订单增长 [17] - 曼哈顿8月份租赁活动远高于10年月度租赁平均水平 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于加速产品创新、持续执行和审慎成本管理 [5] - 零售增长战略集中在北美地区 通过四个杠杆:开设新店、扩大产品种类、发展电商销售和提高品牌知名度 [8] - 本财年计划推出比2025财年多50%的产品单元 [9] - 新产品订单增长超过20% [9] - 行业整合被视为积极发展 公司对并购机会持开放态度 [41] - 国际业务复苏较慢 批发渠道面临挑战 但直销渠道表现良好 [42][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 办公室A级空间租赁活动在许多市场保持强劲 [7] - 行业订单和经销商乐观情绪上升 [7] - 12个月销售漏斗在北美和国际合同业务中均同比增长 [7] - 预计关税影响将在本财年下半年被定价行动完全抵消 [14][19] - 宏观环境不确定性导致能见度有限 公司采取季度指引方式 [50] 其他重要信息 - 董事会主席更替 Mike Volkema离任 John Hoke接任 [4] - Jeff Stutz晋升为首席运营官 负责国际合同业务、欧洲品牌和全球制造分销运营 [5] - 第一季度开设4家新店 第二季度计划再开4家 全年计划开设12-15家新店 [9][18] - 推出Aeron椅子的静电放电版本 适用于数据中心洁净室环境 [7] - 因新店开业成本 预计第二季度将增加400-500万美元的运营费用 [21] 问答环节所有提问和回答 问题: 北美业务正常化增长趋势及价格与销量构成 [26] - 北美合同业务过去两个季度合并增长率为3.3% [27] - 销量是主要驱动因素 需求比预期更积极 [27] - 销售漏斗和mockup增加均呈现积极态势 [28] - 订单时间从4-5个季度缩短至1-3个季度 带来更确定的收入 [29] - 折扣活动保持稳定 未出现增加 [31] 问题: 零售盈利能力及新店开支影响 [32] - 零售利润率下降190个基点 主要来自新店开支(超过一半)、关税和运费 [34] - 新店成本影响运营费用 预计在前三个季度产生影响 [33] - 新店收入将在Q4和下一财年Q1开始抵消成本影响 [33] - 汇率对毛利率产生不利影响 [36] 问题: 行业整合及国际业务展望 [40][42] - 行业整合对所有人都是机会 公司保持竞争力 [41] - 国际业务以批发为主 从库存过剩和疫情中复苏较慢 [42] - 国际直销渠道表现良好 HAY和Muuto品牌表现积极 [43] 问题: 关税影响及业务正常化 [46][48] - 800万美元净关税影响已考虑定价缓解措施 [47] - 预计第二季度净关税影响为200-400万美元 [47] - 订单模式干扰已基本结束 业务回归正常化 [48] - 上半年销售额预计增长3.8% 消除了订单前移的噪音 [49] 问题: 全年调整后营业利润率展望 [50] - 由于宏观不确定性 公司暂不提供全年指引 采取季度指导方式 [50]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为0.45美元，超出预期中点，较上年同期增长25% [12] - 第一季度合并净销售额为9.56亿美元，较上年同期增长10.9%，有机增长10% [12][13] - 第一季度新订单为8.85亿美元，同比下降5.4%，有机下降6.2% [13] - 合并毛利率为38.5%，包含约800万美元的净关税相关影响 [14] - 第一季度经营活动产生现金流900万美元，期末流动性为4.81亿美元 [15] - 净债务与EBITDA比率为2.92倍，低于贷款协议规定的上限 [15] - 第二季度净销售额指引为9.26亿至9.66亿美元，中点同比下降2.5% [18] - 第二季度调整后每股收益指引为0.38-0.44美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美合同业务净销售额5.34亿美元，同比增长12% [15] - 北美合同业务新订单4.92亿美元，同比下降8% [15] - 北美合同业务营业利润率10.7%，调整后为11.4%，改善200个基点 [16] - 国际合同业务净销售额1.68亿美元，同比增长14.4%，有机增长11.3% [16] - 国际合同业务新订单1.55亿美元，同比下降6.5%，有机下降9.2% [17] - 国际合同业务调整后营业利润率8.5%，下降60个基点 [17] - 全球零售业务净销售额2.54亿美元，同比增长6.4%，有机增长4.9% [17] - 全球零售业务新订单2.39亿美元，同比增长1.7%，有机增长0.3% [17] - 全球零售业务营业利润率0.6%，调整后为1.2%，下降190个基点 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美地区零售净销售额同比增长7%，订单增长超过5% [9] - 北美地区网络流量同比增长17% [9] - 国际业务中APACMEA和拉丁美洲地区订单同比下降，欧洲和英国地区订单增长 [17] - 曼哈顿8月份A级写字楼租赁活动远高于10年月度租赁平均水平 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 重点关注加速产品创新、持续执行和审慎成本管理，同时投资于盈利增长 [6] - 零售增长战略聚焦北美地区，通过开设新店、扩大产品组合、发展电商销售和提高品牌知名度四大杠杆 [8] - 本财年计划推出比2023财年多50%的产品单位，新产品订单增长超过20% [10] - 计划在本财年开设12-15家新店，未来几年将DWR和Herman Miller门店数量增加一倍以上 [9] - 行业整合被视为积极发展，公司对竞争差异化有信心，并在并购方面保持机会主义态度 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 办公室租赁活动在许多市场保持强劲，行业订单和经销商乐观情绪上升 [7] - 12个月销售漏斗在北美和国际合同业务均实现同比增长 [7] - 第二季度预计净关税影响为200-400万美元，但相信缓解措施将在本财年下半年完全抵消这些成本 [19] - 宏观环境不确定性导致能见度有限，因此采取季度指导而非全年指导 [51] - 国际批发业务复苏较慢，但已看到一些积极迹象，特别是HAY和Muuto品牌表现良好 [42][43] 其他重要信息 - 完成Term Loan B再融资，将到期日延长至2032年，产生780万美元非现金债务清偿费用 [15] - 董事会主席更替，John Hoke将接替Mike Volkmer [4] - Jeff Stutz晋升为首席运营官，Kevin Veltman担任临时首席财务官 [5] - 公司被Fast Company评为最佳创新者工作场所 [11] - 推出Aeron椅子的静电放电版本，适用于数据中心洁净室环境 [8] 问答环节所有提问和回答 问题: 北美业务正常化增长趋势及价格与销量构成 [26] - 北美合同业务过去两个季度合并增长率为3.3%，销量是主要驱动因素 [27] - 需求比预期更积极，7月份附加费调整带动订单增长 [27] - 订单漏斗呈现积极态势，本季度前三周合并订单增长约6% [28] - 订单时间从4-5个季度缩短至1-3个季度，增加了收入确定性 [29] - 折扣水平保持稳定，未出现增加 [31] 问题: 零售业务盈利能力及新店开支影响 [32] - 零售利润率下降190个基点，主要来自新店开业成本、运费增加和净关税影响 [34] - 新店成本占下降幅度的一半以上，其余由关税和运费分摊 [34] - 新店成本影响营业费用和利润率，预计在前三个季度产生影响，第四季度开始贡献收入 [33] - 汇率变动也对毛利率产生不利影响 [36] 问题: 行业整合及国际市场发展 [40][42] - 行业整合对所有人都是好事，公司保持竞争差异化 [41] - 国际市场主要是批发业务，从库存过剩和疫情中复苏较慢 [42] - 国际直销渠道增长表现良好，批发业务受经销商采购限制影响 [43] - HAY和Muuto品牌因价格较低表现较好，Knoll和Herman Miller品牌本季度已有进展 [43] 问题: 关税影响及业务正常化 [47][49] - 第一季度800万美元净关税影响已包含定价缓解措施 [48] - 第二季度预计净关税影响为200-400万美元，下半年定价措施将完全抵消成本 [48] - 因关税提前采购造成的订单模式干扰已基本结束 [49] - 上半年销售额预计增长3.8%，这消除了部分干扰噪音 [50]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为0.45美元 超出指引中点且同比增长25% [12] - 第一季度合并净销售额为9.56亿美元 同比增长10.9% 有机增长10% [12][13] - 第一季度新订单为8.85亿美元 同比下降5.4% 有机下降6.2% [13] - 合并毛利率为38.5% 包含约800万美元的净关税相关影响 [14] - 经营现金流为900万美元 期末流动性为4.81亿美元 [15] - 净债务与EBITDA比率为2.92倍 低于贷款协议规定的上限 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美合同业务净销售额5.34亿美元 同比增长12% [15] - 北美合同业务新订单4.92亿美元 同比下降8% [15] - 北美合同业务调整后营业利润率11.4% 提升200个基点 [16] - 国际合同业务净销售额1.68亿美元 同比增长14.4% 有机增长11.3% [16] - 国际合同业务新订单1.55亿美元 同比下降6.5% 有机下降9.2% [17] - 国际合同业务调整后营业利润率8.5% 下降60个基点 [17] - 全球零售业务净销售额2.54亿美元 同比增长6.4% 有机增长4.9% [17] - 全球零售业务新订单2.39亿美元 同比增长1.7% 有机增长0.3% [17] - 全球零售业务调整后营业利润率1.2% 下降190个基点 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美地区零售净销售额同比增长7% 订单增长超过5% [8] - 北美地区网络流量同比增长17% [8] - 国际业务中AP-MEA和拉美地区订单同比下降 欧洲和英国订单增长 [17] - 曼哈顿8月份A级写字楼租赁活动远高于10年月度租赁平均水平 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 重点关注加速产品创新、持续执行和审慎成本管理 [6] - 零售增长战略聚焦北美地区 通过新店开设、产品组合扩展、电商销售增长和品牌知名度提升四大杠杆 [8] - 计划在本财年开设12-15家新店 未来几年将DWR和Herman Miller门店数量增加一倍以上 [9] - 本财年推出产品数量比2025财年增加50% 新产品订单增长超过20% [10] - 行业整合被视为积极发展 公司对并购机会持开放态度 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 办公室租赁活动在许多市场保持强劲 行业订单和经销商乐观情绪上升 [7] - 国际市场的批发业务复苏较慢 但已出现复苏迹象 [42][43] - 关税影响预计将在下半年通过定价行动完全抵消 [14][19] - 第二季度净销售额指引为9.26-9.66亿美元 中点同比下降2.5% [18] - 上半年销售额预计增长3.8% 已考虑订单提前的影响 [19] 其他重要信息 - 董事会主席更替 John Hoke将接替Mike Volkema [4] - Jeff Stutz晋升为首席运营官 负责国际合同业务、欧洲品牌和全球制造分销运营 [5] - 8月份完成定期贷款B再融资 将到期日延长至2032年 [15] - 公司被Fast Company评为最佳创新者工作场所 [11] 问答环节所有提问和回答 问题: 北美业务正常化增长趋势及价格与销量构成 [26] - 北美合同业务过去两个季度合并增长3.3% 销量是主要驱动因素 [27] - 需求基础面比预期更积极 漏斗指标同比呈现积极态势 [27][28] - 订单时间从4-5个季度缩短至1-3个季度 有利于近期收入 [29] - 折扣活动保持稳定 未出现增加 [31] 问题: 零售业务利润率压力分解及新店开支影响 [32] - 零售利润率同比下降190个基点 新店开支占大部分影响 [34] - 关税和运费成本分摊了剩余影响 [34] - 新店成本计入运营费用 影响营业利润率 [35] - 新店开支将在Q1-Q3产生影响 Q4开始收入将逐步抵消影响 [33] - 毛利率还受到不利外汇影响 [36] 问题: 行业整合对竞争格局的影响及并购计划 [40] - 行业整合对所有人都是好事 行业已转向增长模式 [41] - 公司保持竞争优势 对并购机会持开放态度 [41] 问题: 国际零售业务发展前景 [42] - 国际市场以批发为主 复苏较慢但已出现复苏迹象 [42] - 直接面向消费者渠道增长表现良好 HAY和Muuto品牌表现突出 [43] 问题: 关税影响及缓解措施 [46] - 第一季度净关税影响800万美元 第二季度预计200-400万美元 [47] - 定价行动将在下半年完全抵消关税成本 [47] - 订单模式 disruption 已基本结束 第二季度将回归正常化 [48][49] - 由于宏观不确定性 暂不提供全年调整后营业利润率指引 [50]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为0.45美元，超出指引中值，较去年同期增长25% [12] - 第一季度合并净销售额为9.56亿美元，较去年同期增长10.9%（按报告基准）或10%（有机基准）[12][13] - 第一季度合并新订单为8.85亿美元，较去年同期下降5.4%（按报告基准）或6.2%（有机基准）[13] - 第一季度合并毛利率为38.5%，受到约800万美元净关税相关影响 [14] - 第一季度经营活动产生现金流900万美元，期末流动性为4.81亿美元 [15] - 第二季度指引：预计净销售额在9.26亿至9.66亿美元之间（中值9.46亿美元，同比下降2.5%）；预计调整后稀释每股收益在0.38至0.44美元之间 [18][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美合同业务：第一季度净销售额5.34亿美元，同比增长12%；新订单4.92亿美元，同比下降8%；调整后营业利润率为11.4%，提升200个基点 [15][16] - 国际合同业务：第一季度净销售额1.68亿美元，同比增长14.4%（按报告基准）或11.3%（有机基准）；新订单1.55亿美元，同比下降6.5%（按报告基准）或9.2%（有机基准）；调整后营业利润率为8.5%，下降60个基点 [16][17] - 全球零售业务：第一季度净销售额2.54亿美元，同比增长6.4%（按报告基准）或4.9%（有机基准）；新订单2.39亿美元，同比增长1.7%（按报告基准）或0.3%（有机基准）；调整后营业利润率为1.2%，下降190个基点 [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美零售区域（不包括HOLLY HUNT）：净销售额同比增长7%，订单增长超过5%，网络流量同比增长17% [8][9] - 国际合同业务中，欧洲和英国地区订单有所增长，但亚太-中东非洲以及拉丁美洲地区订单同比下降 [17] - 曼哈顿8月份A级写字楼租赁活动高于10年月度租赁平均水平 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括加速产品创新、持续执行、审慎成本管理以及在各个业务中投资于盈利增长 [6] - 零售业务增长战略聚焦北美，通过开设新店、扩展产品种类、增长电子商务销售和提升品牌知名度四个杠杆推动 [8] - 本财年计划在美国新开12-15家门店，以在未来几年将DWR和Herman Miller门店数量增加一倍以上 [9] - 行业出现整合，公司认为当前行业已转向增长模式，整合对行业是好事，公司持机会主义态度看待并购 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 办公室租赁活动在许多市场保持强劲，行业订单和经销商乐观情绪上升，公司自身的12个月订单漏斗在北美和国际合同业务均实现同比增长 [7] - 更多公司认识到让员工聚集在一起的好处并寻求更新其空间，公司认为合同业务增长势头正在积聚 [7] - 国际市场的批发业务复苏较慢，但已看到复苏迹象，特别是HAY和Muuto品牌表现较好 [42][43] - 关税影响预计在上半财年对利润率产生负面影响，但相信定价行动将在下半财年完全抵消这些成本 [14][19][20] 其他重要信息 - 领导层变动：Mike Volkema卸任董事会主席，由John Hoke接任；Jeff Stutz晋升为首席运营官；Kevin Veltman担任临时首席财务官 [4][5] - 本财年零售业务推出的产品单元数量将比2025财年多50%，新产品订单在当季增长超过20% [10] - 新店开业成本是零售业务利润率下降的主要原因之一，预计第二季度与此相关的增量运营费用为400万至500万美元 [20][21] - 公司8月份对Term Loan B进行了再融资，将其到期日延长至2032年，并因此确认了780万美元的非现金债务清偿费用 [15] 问答环节所有提问和回答 问题: 北美业务在剔除订单提前拉动影响后的增长趋势如何？价格与销量哪个是主要驱动因素？近期趋势如何？[26] - 将2025财年第四季度和2026财年第一季度合并来看，北美合同业务订单增长为3.3%，销量是主要驱动因素 [27] - 公司12个月订单漏斗同比表现积极，本季度前三周合并订单增长约6% [28] - 订单构成出现积极变化，更多订单集中在未来1-3个季度，而非4-5个季度，这预示着更近期的收入 [29] - 订单提前拉动的影响发展符合预期，对当前趋势感到满意 [30] - 折扣水平保持稳定，未出现为赢得项目而增加折扣的情况 [31] 问题: 零售业务利润率的具体压力来源（运费、新店开支、关税）及其影响程度如何？新店开支的影响将持续多久？[32] - 零售业务利润率同比下降190个基点，其中新店开支占大部分，运费和关税影响分摊了剩余部分 [34] - 新店开支体现在运营费用中，影响营业利润率 [35] - 新店开支的影响预计将出现在本财年前三个季度，随着新店收入增长，影响将减弱，预计到第四季度和下一财年第一季度开始对业绩产生积极贡献 [33] - 毛利率方面还受到不利汇率影响 [36] 问题: 行业整合是否改变了竞争格局？公司是否有并购计划？[40] - 行业整合对行业是好事，表明行业转向增长模式 [41] - 公司对自身竞争力有信心，对并购机会持机会主义态度 [41] 问题: 北美以外市场的表现和长期展望如何？[42] - 国际市场（主要是批发业务）从库存过剩和疫情中复苏较慢，但已开始反弹，预计增长较缓 [42] - 国际市场的直接面向消费者（DTC）渠道增长表现令人满意，批发业务挑战较大，但已看到一些积极迹象，特别是HAY和Muuto品牌 [43] 问题: 第一季度800万美元的净关税影响是否已包含缓解措施？关税对订单模式的干扰是否已结束？第二季度起是否回归正常模式？[46][48] - 净关税影响反映了已采取的定价措施（如附加费、6月提价）与关税成本之间的净效果 [47] - 预计第二季度净关税影响为200万至400万美元，下半财年定价行动将完全抵消关税成本 [47] - 订单提前拉动的干扰基本过去，第二季度起订单和销售模式将回归更正常状态 [48] - 以上半年视角看（包含第二季度指引中值），合并销售额增长约3.8%，这消除了订单波动的噪音 [49] 问题: 尽管存在各种交叉因素，今年调整后营业利润率是否应有改善？[50] - 由于宏观不确定性，公司目前仅提供季度指引，对超出当季的能见度仍有限，暂不评论全年利润率展望 [50]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为0.45美元，超出指引中点，同比增长25% [12] - 第一季度净销售额为9.56亿美元，同比增长10.9%，有机增长10% [12][13] - 第一季度新订单为8.85亿美元，同比下降5.4%，有机下降6.2% [13] - 第一季度综合毛利率为38.5%，受到约800万美元净关税相关影响 [14] - 第一季度运营现金流为900万美元，期末流动性为4.81亿美元 [15] - 净债务与EBITDA比率为2.92倍，低于贷款协议规定的上限 [15] - 第二季度指引：净销售额预期在9.26亿至9.66亿美元之间，中点同比下降2.5%；调整后每股收益预期在0.38至0.44美元之间 [18][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美合同业务：净销售额5.34亿美元，同比增长12%；新订单4.92亿美元，同比下降8%；调整后营业利润率11.4%，提升200个基点 [15][16] - 国际合同业务：净销售额1.68亿美元，同比增长14.4%，有机增长11.3%；新订单1.55亿美元，同比下降6.5%，有机下降9.2%；调整后营业利润率8.5%，下降60个基点 [16][17] - 全球零售业务：净销售额2.54亿美元，同比增长6.4%，有机增长4.9%；新订单2.39亿美元，同比增长1.7%，有机增长0.3%；调整后营业利润率1.2%，下降190个基点 [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美零售区域净销售额同比增长7%，订单增长超过5%，网络流量增长17% [8][9] - 国际业务中，欧洲和英国订单增长，但亚太、中东、非洲及拉丁美洲地区订单同比下降 [17] - 曼哈顿A级写字楼租赁活动强劲，8月份租赁活动高于10年月度平均水平 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点包括加速产品创新、持续执行、审慎成本管理以及在各个业务中投资于盈利增长 [6] - 零售增长战略聚焦北美，通过开设新店、扩大产品种类、增长电子商务销售和提升品牌知名度四个杠杆推动 [8] - 本财年计划在美国新开12至15家门店，未来几年将DWR和Herman Miller门店数量增加一倍以上 [9] - 行业整合被视为有利因素，公司对竞争差异化充满信心，并对并购机会持开放态度 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 办公室租赁活动强劲，行业和经销商乐观情绪上升，公司12个月销售漏斗在北美和国际合同业务中均同比增长 [7] - 关税影响预计将在本财年下半年被定价行动完全抵消 [14][19] - 上半年销售额展望（含第二季度指引中点）同比增长约3.8%，这已正常化第四季度5500万至6000万美元订单前置的影响 [18][52] - 宏观环境不确定性导致可见性有限，因此目前仅提供季度指引 [53] 其他重要信息 - 领导层变动：Mike Volkmer卸任董事会主席，由John Hoke接任；Jeff Stutz晋升为首席运营官；Kevin Veltman担任临时首席财务官 [4][5] - 公司被Fast Company评为最佳创新者工作场所和最佳工作场所 [11] - 8月份对Term Loan B进行再融资，将其到期日延长至2032年，并产生780万美元非现金债务清偿费用 [15] - 第一季度推出新产品，包括Aeron椅子的静电放电版本，用于数据中心洁净室环境 [8] 问答环节所有提问和回答 问题: 北美业务正常化增长趋势及价格与销量构成 [25][27] - 回答：北美合同业务过去两个季度（第四季度和第一季度）合并订单增长为3.3%，销量是主要驱动因素，需求比预期更积极，定价行动（如附加费调整）也得到客户响应，折扣水平保持稳定 [28][29][31][33] 问题: 零售业务盈利能力压力分解及新店开支影响 [34] - 回答：零售业务营业利润率同比下降190个基点，主要受新店开业成本（占大部分）、运费和关税相关影响，新店成本体现在运营费用中，预计前三个季度会有影响，第四季度及下一财年将开始产生增值贡献 [35][36][37][38][39] 问题: 行业整合的影响及公司并购策略 [43] - 回答：行业整合对行业有利，表明行业转向增长模式，公司具有竞争优势，了解整合过程，并对并购机会持机会主义态度 [44] 问题: 北美以外零售市场的表现及前景 [45] - 回答：国际业务规模较小，主要是批发模式，从库存过剩和疫情中恢复较慢，但已出现复苏迹象，直接面向消费者的渠道表现良好，HAY和Muuto品牌表现突出 [45][46] 问题: 关税影响的细节及正常化趋势 [49][51] - 回答：第一季度800万美元净关税影响是关税成本与定价缓解措施（如附加费和6月涨价）后的净结果，预计第二季度净影响为200万至400万美元，下半年定价行动将完全抵消成本，订单模式干扰已基本过去，第二季度起将回归更正常的模式 [50][52] 问题: 全年调整后营业利润率展望 [53] - 回答：由于宏观不确定性导致可见性有限，公司目前仅提供季度指引，未提供全年营业利润率展望 [53]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为0.45美元，显著超出指引中点，同比增长25% [13] - 第一季度合并净销售额为9.56亿美元，远高于指引中点，同比增长10.9%（报告基础）或10%（有机基础）[13] - 第一季度合并新订单为8.85亿美元，同比下降5.4%（报告基础）或6.2%（有机基础）[13] - 第一季度合并毛利率为38.5%，包含约800万美元的净关税相关影响 [14] - 第一季度经营活动产生的现金流为900万美元，期末流动性为4.81亿美元 [15] - 第一季度末净债务与EBITDA比率为2.92倍 [16] - 第二季度指引：预计净销售额在9.26亿至9.66亿美元之间（中点9.46亿美元，同比下降2.5%），调整后稀释每股收益在0.38至0.44美元之间 [19][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美合同业务：第一季度净销售额5.34亿美元，同比增长12%；新订单4.92亿美元，同比下降8%；将2025财年第四季度和2026财年第一季度合并计算，订单增长率为3.3%；第一季度营业利润率为10.7%，调整后营业利润率为11.4%，提升200个基点 [16][17] - 国际合同业务：第一季度净销售额1.68亿美元，同比增长14.4%（报告基础）或11.3%（有机基础）；新订单1.55亿美元，同比下降6.5%（报告基础）或9.2%（有机基础）；第一季度报告营业利润率为8.1%，调整后营业利润率为8.5%，下降60个基点 [17][18] - 全球零售业务：第一季度净销售额2.54亿美元，同比增长6.4%（报告基础）或4.9%（有机基础）；新订单2.39亿美元，同比增长1.7%（报告基础）或0.3%（有机基础）；第一季度营业利润率为0.6%，调整后营业利润率为1.2%，下降190个基点 [18][19] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美零售业务（不包括Holly Hunt）：净销售额同比增长7%，订单增长超过5%，网络流量同比增长17% [9][10] - 国际批发业务复苏较慢，但出现积极迹象，特别是HAY和Muuto品牌，Knoll和Herman Miller品牌本季度也取得进展 [43][44][45] - 办公楼租赁活动在许多市场保持强劲，曼哈顿8月租赁活动远高于10年月度租赁平均水平 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点包括加速产品创造和创新、持续执行、审慎成本管理，同时投资于各业务的盈利性增长 [5][6] - 零售增长战略目前聚焦北美地区，通过开设新店、扩展产品种类、增长电子商务销售、提升品牌知名度四个杠杆推动 [9] - 本财年计划推出比2023财年多50%的产品单元，新产品订单在当季增长超过20% [11] - 行业整合被视为有利因素，公司持机会主义态度看待并购 [41][42] - 计划在本财年开设12至15家新店，未来几年将DWR和Herman Miller门店数量增加一倍以上 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026财年的强劲开局感到满意，业绩显著超出预期 [4][7] - 认为合同业务的增长势头正在积聚，更多公司认识到让员工聚集在一起的好处并寻求更新其空间 [8] - 12个月订单漏斗在北美和国际合同业务均实现同比增长，前三个星期的订单同比增长约6% [8][28][29] - 关税影响预计将在本财年下半年被定价行动完全抵消 [14][20][21] - 宏观环境不确定性导致能见度有限，目前按季度提供指引 [51][52] 其他重要信息 - 领导层变动：Mike Volkmer卸任董事会主席，John Hoke接任；Jeff Stutz晋升为首席运营官；Kevin Veltman担任临时首席财务官 [4][5] - 推出Aeron椅子的静电放电版本，适用于数据中心洁净室环境 [9] - 第一季度开设四家新店（两家DWR，两家Herman Miller），第二季度计划再开四家 [10] - 8月完成定期贷款B再融资，将其到期日延长至2032年，产生780万美元非现金债务清偿费用 [15][16] - 公司被Fast Company评为最佳创新者工作场所，并被评为最佳工作场所 [12] 问答环节所有的提问和回答 问题: 北美合同业务趋势及价格与销量构成 [25][26][27] - 回答确认若将2025财年第四季度和2026财年第一季度合并看待，北美合同业务订单增长率为3.3% [27] - 销量是主要驱动因素，7月的附加费调整也带动了订单，潜在需求比预期更积极 [27] - 订单漏斗、模型添加量等外部需求指标呈现积极态势，本季度前三周合并订单增长约6% [28][29] - 订单时间从远期的4-5个季度缩短至1-3个季度，增加了确定性，有利于北美合同业务的持续增长 [29][30] 问题: 折扣情况是否稳定 [31][32] - 回答确认折扣情况一直保持稳定，未出现增加的折扣 [32] 问题: 零售业务利润率压力的细分及新店开支的时间线 [33][34][35] - 回答指出零售利润率同比下降的190个基点中，新店开支占大部分，其次是关税和运费影响 [35][36] - 新店开支属于运营费用，影响运营利润率，预计在第一、二、三季度都会对利润产生影响，到第四季度及下一财年第一季度新店收入将开始抵消这部分影响 [34][35] - 毛利率方面还受到了一些不利的外汇影响 [37][38] 问题: 行业整合的影响及公司并购策略 [40][41][42] - 回答认为当前行业整合对各方都是好事，行业已转向增长模式，整合为MillerKnoll带来机遇 [42] - 公司对并购持机会主义态度 [42] 问题: 北美以外国际零售市场的表现及前景 [43][44] - 回答指出国际业务规模较小，主要是批发模式，从库存过剩和疫情中恢复较慢，但已开始反弹，增长将是缓慢的 [43][44] - 直接面向消费者的国际渠道增长表现良好，批发业务挑战较大，但已出现积极迹象，特别是HAY和Muuto品牌，Knoll和Herman Miller品牌本季度也取得进展 [44][45] 问题: 关税的净影响及 mitigation 措施的效果 [47][48] - 回答确认第一季度800万美元的净关税影响是关税成本与已实施定价措施（附加费、6月提价）共同作用的结果 [48] - 预计第二季度净影响降至200-400万美元，到下半财年定价措施将完全抵消当前关税环境下的成本 [48] - 因关税导致的订单前置干扰已基本过去，第二季度起订单和销售模式将更趋正常化 [49][50] 问题: 本财年调整后营业利润率是否会提高 [51][52] - 回答表示由于宏观不确定性，能见度有限，目前仅提供季度指引，未对全年营业利润率发表评论 [51][52]