核心观点 - ManpowerGroup推出Work Intelligence Lab 旨在利用实时劳动力数据帮助组织应对AI和自动化对就业的影响 [1][2] - 该实验室整合公司专有实时数据、全球洞察和行业研究 提供雇主需求和员工情绪的全景视图 [2][3] - 超过53%的雇主已在招聘和入职流程中使用AI工具 [1] 实验室功能 - 基于覆盖70多个国家的220亿个实时数据点 监测全球劳动力市场动态 [4] - 采用共创模式 将客户直接嵌入创新流程 开发前瞻性劳动力解决方案 [4] - 提供从实时招聘数据到消费者对未来工作看法的综合生态系统 [2] 行业背景 - AI自动化和绿色经济转型正带来前所未有的工作变革 [3] - 公司每年为数十万组织提供创新解决方案 涉及广泛行业和技能领域 [5] - 旗下品牌Manpower Experis和Talent Solutions在70多个国家和地区运营超过75年 [5] 公司优势 - 每年在70多个国家安置数百万就业者 具有独特的全球劳动力市场地位 [2][5] - 2025年第16次入选世界最具商业道德公司 在多样性方面获得多项认可 [5] - 通过三大专业品牌为候选人和客户创造显著价值 [5]

文章核心观点 公司宣布通过MyPath计划扩展教育服务，与菲尼克斯大学合作推出护理和教育学士学位课程，为医疗专业人员提供职业发展机会，同时满足行业对合格专业人员的需求 [1][2] 公司举措 - 公司与菲尼克斯大学合作，通过MyPath计划扩展教育服务，新增护理和教育学士学位课程，基于现有医疗管理课程，为医疗专业人员提供职业发展机会 [1] - 公司提供全学费大学课程，符合条件的员工可免费接受教育，助力职业成长和提升收入潜力，同时满足客户对合格专业人员的需求 [2] 相关背景 - 公司近期收购密歇根州安阿伯的一家特许经营权，拓展医疗人员配置业务，该办公室20多年来成功为医疗岗位输送人才 [3] - 公司获得并吸收了自2013年以来一直持有的医疗人员配置联合委员会金印认证，去年7月正式转移至公司 [3] 公司人员观点 - 公司美国MyPath主管Nimo Shah表示新护理学位课程推出时机恰逢全国护士周，该举措可增强行业人才储备 [3] - 公司美国专业化副总裁Wendy Willford称与菲尼克斯大学的合作拓展到高需求领域教育，为符合条件的员工提供职业发展机会 [4] 公司简介 - 公司是全球临时人员配置和永久资源配置的领导者，提供战略和运营灵活性，通过数据驱动洞察力和技术平台进行人才评估和匹配 [6] - 公司的Manpower MyPath技能提升计划提供在职培训、市场认证和辅导，为增长行业提供快速技能发展 [6]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2025年3月31日公司总资产为803.72亿美元，较2024年12月31日的820.1亿美元有所下降[11] - 2025年第一季度公司服务收入为40.903亿美元，低于2024年同期的44.033亿美元[15] - 2025年第一季度公司净利润为5600万美元，远低于2024年同期的3.97亿美元[15] - 2025年第一季度公司基本每股收益为0.12美元，2024年同期为0.82美元[15] - 2025年第一季度公司综合收益为1500万美元，2024年同期为1.02亿美元[16] - 2025年第一季度经营活动现金净流出1.532亿美元，2024年同期净流入1.16亿美元[18] - 2025年第一季度投资活动现金净流出1460万美元，2024年同期净流出970万美元[18] - 2025年第一季度融资活动现金净流入4570万美元，2024年同期净流出5750万美元[18] - 2025年3月31日现金及现金等价物为3.95亿美元，较2024年末的5.094亿美元减少[11][18] - 2024年12月31日股东权益总额为212.69亿美元，2025年3月31日为210.49亿美元[19] - 2024年第四季度净收益为5600万美元，其他综合损失为4100万美元[19] - 2025年第一季度按权益计划发行股份288938股，基于股份的薪酬费用为7600万美元[19] - 2025年第一季度回购普通股（含消费税）金额为2.54亿美元[19] - 2024年12月31日预期信用损失备抵余额为6.76亿美元，2025年3月31日为7.13亿美元[24] - 2025年第一季度坏账费用为1500万美元，核销金额为900万美元，货币影响及其他为3100万美元[24] - 2025年3月31日递延收入为3.59亿美元，2024年12月31日为3.03亿美元[37] - 2025年和2024年第一季度公司总营收分别为409.03亿美元和440.33亿美元[39][41] - 2025年和2024年第一季度公司股份支付费用分别为760万美元和750万美元，2024年收到股份支付奖励的对价为40万美元[42] - 2025年和2024年第一季度授予的股份总数分别为65.8万股和52.8万股，加权平均每股公允价值分别为52.36美元和66.78美元[43] - 2025年和2024年第一季度收购公司的现金对价净额分别为100万美元和110万美元[44] - 2025年第一季度公司记录了1580万美元的重组成本，2024年同期无，2025年第一季度支付重组储备金1230万美元，预计剩余4900万美元大部分在2025年底支付[45] - 2025年和2024年第一季度公司所得税有效税率分别为66.8%和31.0%[48] - 2025年3月31日和2024年12月31日公司未确认的总税收优惠分别为3680万美元和3610万美元[49] - 2025年第一季度基本每股净收益为0.12美元，2024年同期为0.82美元；摊薄每股净收益2025年第一季度为0.12美元，2024年同期为0.81美元[51] - 截至2025年3月31日，商誉总值为15.779亿美元，较2024年12月31日的15.634亿美元有所增加[52] - 2025年剩余时间无形资产相关的总合并摊销费用预计为2270万美元，2026 - 2030年分别为2750万、2690万、2690万、2650万和2610万美元[53] - 2025年第一季度退休计划的总福利成本为370万美元，2024年同期为400万美元；退休医疗计划总福利信贷2025年和2024年第一季度均为 - 10万美元[56] - 截至2025年3月31日，累计其他综合损失为4.471亿美元，2024年12月31日为4.43亿美元[57] - 董事会于2025年5月2日宣布半年度股息为每股0.72美元，2024年5月3日为每股1.54美元[58] - 2025年第一季度公司以2500万美元回购0.400万股普通股，2024年同期以5000万美元回购0.700万股；截至2025年3月31日，2023年授权下还有220万股待回购[59] - 2025年第一季度利息及其他净费用为1150万美元，2024年同期为840万美元[60] - 2025年第一季度公司总营收40.903亿美元，2024年同期为44.033亿美元[15] - 2025年第一季度公司净利润5600万美元，2024年同期为3.97亿美元[15] - 2025年3月31日公司现金及现金等价物为3.95亿美元，2024年12月31日为5.094亿美元[11] - 2025年3月31日公司应收账款为41.688亿美元，2024年12月31日为42.972亿美元[11] - 2025年第一季度公司经营活动产生的现金流量净额为 - 1.532亿美元，2024年同期为1.16亿美元[18] - 2025年第一季度公司投资活动使用的现金流量净额为 - 1460万美元，2024年同期为 - 970万美元[18] - 2025年第一季度公司融资活动提供的现金流量净额为4570万美元，2024年同期为 - 5750万美元[18] - 2025年第一季度公司基本每股收益为0.12美元，2024年同期为0.82美元[15] - 2025年第一季度公司综合收益为1500万美元，2024年同期为1.02亿美元[16] - 2024年12月31日股东权益总额为212.69亿美元，2025年3月31日为210.49亿美元[19] - 2024年第四季度净收益为5600万美元，其他综合损失为4100万美元[19] - 2025年第一季度按权益计划发行股票288,938股，基于股份的薪酬费用为7600万美元[19] - 2025年第一季度回购普通股（含消费税）金额为2.54亿美元[19] - 2024年12月31日预期信用损失备抵余额为6.76亿美元，2025年3月31日为7.13亿美元[24] - 2025年第一季度坏账费用为1500万美元，核销金额为900万美元，货币影响及其他为3100万美元[24] - 2025年3月31日递延收入为3.59亿美元，2024年12月31日为3.03亿美元[37] - 2025年和2024年第一季度总营收分别为40.903亿美元和44.033亿美元[39][41] - 2025年和2024年第一季度股份支付费用分别为760万美元和750万美元，2024年收到股份支付奖励的对价为40万美元[42] - 2025年和2024年第一季度授予的股份总数分别为65.8万股和52.8万股，加权平均每股公允价值分别为52.36美元和66.78美元[43] - 2025年和2024年第一季度收购公司的现金对价净额分别为100万美元和110万美元[44] - 2025年第一季度记录重组成本1580万美元，2024年同期无；2025年第一季度从重组储备金支付1230万美元，预计剩余4900万美元大部分在2025年底支付[45] - 2024年12月31日和2025年3月31日重组储备金余额分别为4650万美元和4900万美元[46] - 2025年和2024年第一季度所得税有效税率分别为66.8%和31.0%[48] - 2025年3月31日和2024年12月31日未确认的税收利益分别为3680万美元和3610万美元[49] - 2025年第一季度基本每股净收益为0.12美元，2024年同期为0.82美元；摊薄每股净收益2025年第一季度为0.12美元，2024年同期为0.81美元[51] - 截至2025年3月31日，商誉总值为15.779亿美元，较2024年12月31日的15.634亿美元有所增加[52] - 2025年第一季度退休计划的总福利成本为370万美元，2024年同期为400万美元；退休医疗计划总福利信贷2025年和2024年第一季度均为 - 10万美元[56] - 截至2025年3月31日，累计其他综合损失为4.471亿美元，2024年12月31日为4.43亿美元[57] - 董事会于2025年5月2日宣布半年度股息为每股0.72美元，2024年5月3日为每股1.54美元[58] - 2025年第一季度公司以2500万美元回购0.4百万股普通股，2024年同期以5000万美元回购0.7百万股；截至2025年3月31日，2023年授权下还有220万股待回购[59] - 2025年第一季度利息及其他净费用为1150万美元，2024年同期为840万美元[60] - 2025年第一季度，公司各报告分部总营收为4097.9美元，总营业单位利润（OUP）为77.4美元，营业利润为28.2美元，税前收益为16.7美元[84] - 2024年第一季度公司运营利润0.659亿美元，利息及其他净费用0.084亿美元，税前利润0.575亿美元[86] 公司业务板块报告调整 - 自2025年1月1日起，公司业务段报告调整，将摩洛哥业务纳入其他南欧地区[80] - 自2025年1月1日起，公司将摩洛哥业务纳入其他南欧地区，法国业务调整为不包括摩洛哥，并对以前报告结果进行重述[80] - 自2025年1月1日起，公司业务板块报告调整，将摩洛哥业务纳入其他南欧地区，法国业务调整为不包含摩洛哥业务[87] 金融准则相关 - 2024年11月FASB发布的损益表费用分解新指引，2027年年度财务报表生效[32] - 2023年12月FASB发布的所得税披露改进最终标准，2025年年度披露生效[33] 商誉相关 - 2025年第一季度评估认为无商誉减值触发事件，报告单元公允价值超账面价值[30] 税务相关 - 公司主要运营地法国、意大利、英国和美国可能接受审查的纳税年度为2018 - 2025年，截至2025年3月31日，公司在奥地利、德国、印度、以色列、西班牙和美国接受税务审计[50] - 公司主要运营地法国、意大利、英国和美国2018 - 2025年税务年度可能接受审查，2025年3月31日在奥地利、德国、印度、以色列、西班牙和美国正接受税务审计[50] 金融工具相关 - 2025年第一季度欧元票据在其他综合收益中确认损失4180万美元，2024年同期收益2180万美元；交叉货币互换2025年第一季度损失1050万美元，2024年同期收益3130万美元[64] - 2022年6月30日发行票据时结算的远期利率互换协议产生200万美元收益，该收益记录在AOCI中并在票据期限内摊销以冲减利息费用[66] - 2025年3月31日，远期起息利率互换从累计其他综合收益（AOCL）重分类至收益的金额为0.1美元，2024年同期相同[67] - 2024年4月18日，公司结算交叉货币互换获得14.9美元净现金流入，并签订新协议于2027年4月到期；2024年9月26日，结算交叉货币互换获得1.6美元净现金流入，并签订新协议于2027年9月到期[69][71] - 交叉货币互换将公司内部固定利率瑞士法郎计价票据转换为固定利率欧元计价票据，本金分别固定为236.9欧元和63.6欧元，年利率分别为3.45%和3.27%[70][71] - 2025年第一季度，公司内部瑞士法郎票据在收益中确认的损失为5.8美元，2024年为15.4美元；交叉货币互换在收益中确认的损失2025年为5.8美元，2024年为15.4美元[72] - 2025年第一季度，未指定为套期工具的外汇远期合约在收益中确认的收益为1.3美元，2024年为损失7.3美元[73] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，衍生品和非衍生品资产总计分别为19.1美元和18.1美元；负债总计分别为1032.3美元和973.9美元[73][74] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，欧元计价票据的公允价值分别为973.8美元和928.5美元，账面价值分别为970.6美元和928.4美元[75] - 截至2025年3月31日，4亿欧元（4.306亿美元）2027年6月到期票据和5亿欧元（5.4亿美元）2026年6月到期票据被指定为对欧元功能货币外国子公司净投资的套期[63] - 2025年第一季度净投资套期对累计其他综合损失的影响：欧元票据为 - 4180万美元，交叉货币掉期为 - 1050万美元；2024年同期分别为2180万和3130万美元[64] - 2025年3月31日和2024年3月31日止三个月，远期起息利率互换从累计其他

股息分配 - 董事会宣布半年度股息为每股0.72美元，同比有所减少 [1] - 股息支付日期为2025年6月16日，股权登记日为2025年6月2日 [1] - 董事会考虑了当前盈利环境及派息率和收益率比率后决定股息金额 [1] 公司背景 - 公司是全球领先的劳动力解决方案提供商，帮助组织在快速变化的工作环境中转型 [3] - 每年为数十万家组织提供创新解决方案，涉及多个行业和技能领域 [3] - 旗下品牌包括Manpower、Experis和Talent Solutions，业务覆盖70多个国家和地区 [3] 公司荣誉 - 2025年连续第16次被评为全球最具商业道德公司之一 [3] - 多次被评为女性、包容性、平等和残障人士最佳工作场所 [3] 投资者信息 - 更多财务信息包括股票历史和年度股东报告可在公司投资者关系网站获取 [2]

核心观点 - 公司2025年第一季度业绩表现分化 每股收益低于预期但收入超预期 股价在财报发布后波动不大 [1] - 季度调整后每股收益为44美分 低于Zacks共识预期15_4% 同比下滑53_2% [1] - 收入达41亿美元 超出共识预期3_6% 但同比下降7_1% [1] 分地区收入表现 美洲地区 - 美洲收入11亿美元 超出预期但同比下滑2%（报告基准） 按固定汇率计算增长5_3% [2] - 美国收入6_888亿美元 超出预期6_425亿美元 同比增长1_2% [2] - 其他美洲地区收入3_679亿美元 超出预期3_334亿美元 报告基准增长3_3% 固定汇率增长13_1% [2] 南欧地区 - 南欧收入18_3亿美元 超出预期18_2亿美元 报告基准下滑7_4% 固定汇率下滑4_8% [3] - 法国收入9_657亿美元 低于预期 报告基准下滑12_2% 固定汇率下滑9_5% [3] - 意大利收入3_978亿美元 超出预期3_73亿美元 报告基准下滑1_6% 固定汇率增长1_4% [3] - 其他南欧地区收入4_705亿美元 超出预期4_197亿美元 报告基准下滑1_5% 固定汇率增长0_7% [3] 北欧及亚太地区 - 北欧收入7_308亿美元 超出预期7_287亿美元 报告基准下滑16% 固定汇率下滑14_3% [4] - 亚太中东地区收入4_764亿美元 超出预期4_425亿美元 报告基准下滑11% 固定汇率下滑9_2% [4] 经营表现 - 营业利润2820万美元 报告基准同比下滑57_2% 固定汇率下滑52_6% [5] - 营业利润率为0_69% [5] 资产负债表与现金流 - 期末现金及等价物余额3_95亿美元 低于2024年第一季度的6_048亿美元 [6] - 长期债务9_714亿美元 与上年同期基本持平 [6] - 经营活动现金流净流出1_532亿美元 资本支出1370万美元 股票回购支出2500万美元 [6] 第二季度指引 - 管理层预计第二季度每股收益65-75美分 中值70美分 低于当前Zacks共识预期1美元 [7] - 指引包含3美分的有利汇率影响 有效税率预计为46_5% [7] 行业其他公司表现 - Maximus（MMS）当前Zacks排名第1 过去四个季度三次超出盈利预期 平均超出幅度13_3% [9] - Broadridge（BR）当前Zacks排名第2 过去四个季度均超出盈利预期 平均超出幅度3_2% [9][10]

文章核心观点 - 全球人才管理提供商Talent Solutions Right Management推出战略品牌演变“The Right Way”，以实现业务战略与员工发展的契合，推动组织持续成功 [1] 品牌战略更新 - 强调通过以员工为中心的职业发展来变革组织，新标识核心是“The Right Way loop”，将公司名称与品牌叙事融合，会在所有品牌触点变得易于识别 [2] - 全面的品牌重塑不仅是视觉更新，还包括完善故事、信息传递和市场形象，以凸显行业领导力，认为通过员工才能变革组织，出色职业能造就卓越组织 [3] 品牌演变基础与实施 - 演变方法基于数据驱动洞察、以职业为中心的辅导、可衡量成果三大支柱，支持评估与分析、高管与领导力辅导、职业过渡与安置三个综合解决方案领域 [4][6] - 从本月起将在全球市场实施更新后的方法，加强市场定位，为客户、候选人及合作伙伴提供更独特体验 [4] 公司相关介绍 - Talent Solutions结合RPO、TAPFIN - MSP和Right Management等全球领先服务，利用行业专业知识和对人才需求的理解，提供端到端、数据驱动的人才生命周期能力 [5] - Right Management是ManpowerGroup旗下品牌，提供全球人才管理的职业安置、职业管理和领导力发展解决方案 [5][7] - ManpowerGroup是全球领先的劳动力解决方案公司，通过旗下品牌为超70个国家和地区的客户和候选人创造价值，2025年第16次被评为全球最具道德公司 [8]

文章核心观点 - 此前对万宝盛华集团（NYSE: MAN）投资评级为卖出，认为其业务短期前景受到结构性损害，且股票仍以12.5倍市盈率交易，股价有下行空间 [1] - 投资注重长期，结合短期卖空挖掘阿尔法机会，采用自下而上分析方法，关注公司基本面优劣势，投资期限为中长期，目标是寻找基本面良好、有可持续竞争优势和增长潜力的公司 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收41亿美元，按固定汇率计算同比下降5%；报告的EBITDA为3600万美元，调整后EBITDA为5200万美元，按固定汇率计算同比下降32%；报告的EBITDA利润率为0.9%，调整后EBITDA利润率为1.3%；摊薄后每股收益报告值为0.12美元，调整后为0.44美元，按固定汇率计算调整后每股收益同比下降51% [12][13] - 系统总收入为45亿美元，毛利润率略低于指引区间下限；调整后EBITDA利润率同比下降50个基点；有机日调整固定汇率营收本季度下降1%；报告的摊薄后每股净收益为0.12美元，调整后每股收益为0.44美元，比指引区间低0.03美元 [18][19][20] - 第一季度自由现金流为净流出1.67亿美元，去年同期为净流入1.04亿美元；季度末应收账款周转天数降至54天；第一季度资本支出为1400万美元；回购43.3万股股票，花费2500万美元；截至3月31日，根据2023年8月批准的股票回购计划，还有220万股待回购；季度末现金为3.95亿美元，总债务为10.7亿美元，净债务为6.77亿美元；债务比率方面，总债务与过去12个月调整后EBITDA之比为2.5%，总债务与总资本之比为34% [43][44][45] - 预计第二季度每股收益在0.65 - 0.75美元之间；固定汇率营收指引区间为下降3% - 7%，中点为下降5%；有机日调整固定汇率营收下降2%；利润率预计同比下降60个基点；预计有效税率为46.5%；预计加权平均股数为4730万股 [47][48][49] 各条业务线数据和关键指标变化 - 按有机固定汇率计算，Manpower品牌本季度下降2%，Experis品牌下降5%，Talent Solutions品牌下降2%；Talent Solutions中，RPO业务营收略有下降，MSP业务实现两位数增长，Right Management业务营收下降 [22] - 本季度综合毛利润按有机固定汇率计算同比下降6%；Manpower品牌毛利润按有机固定汇率计算同比下降2%；Experis品牌毛利润下降11%；Talent Solutions品牌毛利润下降5%；MSP业务毛利润持续增长，RPO和Right Management业务毛利润因部分客户项目结束和安置业务量下降而下降 [25][26] - 报告的SG&A费用本季度为6.7亿美元，调整后SG&A按固定汇率计算同比下降4%，按有机固定汇率计算下降3%；调整后SG&A费用占营收的15.9%；调整项包括1600万美元的重组成本 [26][27][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场营收占合并营收的25%，本季度为11亿美元，按固定汇率计算同比增长5%；营业利润为2500万美元，营业利润率为2.4%；美国市场营收占美洲市场的65%，本季度为6.89亿美元，按日调整后同比增长2%；营业利润为1100万美元，营业利润率为1.6% [28][29] - 南欧市场营收占合并营收的45%，本季度为18亿美元，按固定汇率计算下降5%；调整后营业利润为5400万美元，营业利润率为2.9%；法国市场营收占南欧市场的53%，按日调整后固定汇率计算下降8%；调整后营业利润为2100万美元，调整后营业利润率为2.2%；意大利市场营收为3.98亿美元，按日调整后固定汇率计算增长5%；营业利润为2500万美元，营业利润率为6.2% [33][34][36] - 北欧市场营收占合并营收的18%，本季度为7.31亿美元，按固定汇率计算下降14%；调整后营业亏损为600万美元；大部分1200万美元的重组费用记录在北欧、比利时和英国；英国市场营收占北欧市场的35%，按日调整后固定汇率计算下降16%；德国市场营收按日调整后固定汇率计算下降26%；北欧地区营收按日调整后固定汇率计算下降16% [37][38][39] - 亚太中东市场营收占公司总营收的12%，本季度为4.76亿美元，按有机固定汇率计算增长7%；营业利润为2000万美元，营业利润率为4.2%；日本市场营收占亚太中东市场的60%，按日调整后固定汇率计算增长9% [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于多元化、数字化和创新战略，将在下次电话会议分享技术路线图进展以及AI和智能AI的应用情况，并将于5月在巴黎的VivaTech展示相关成果 [51] - 公司通过与一流平台合作，构建以候选人体验和数据隐私为核心的定制解决方案，采用“购买一流技术并进行差异化构建”的方法，注重数据基础和全球系统的一致性，以实现规模扩张、提高效率和为客户及候选人创造更多价值 [52] - 公司持续推进组织架构调整，加强全球职能的协同，推进财务、技术、营销、人力和文化以及法律等方面的集中化和标准化，以提高全球一致性和效率 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度呈现前半段乐观、后半段因美国贸易政策不确定性而谨慎的态势，多数客户采取观望态度，难以评估对主要市场客户需求的具体影响 [8][9] - 尽管面临挑战，但公司认为灵活劳动力在不确定性增加时期具有明显优势，贴近客户的企业将有机会提供更多灵活的劳动力解决方案 [10] - 预计雇主将继续谨慎招聘有需求技能的人才，随着AI加速发展，企业将更加注重员工技能发展，以适应与AI协同工作的转型期 [16] - 公司对战略计划充满信心，有能力应对短期业绩和实现长期成功，将灵活调整成本结构，增加资源以抓住需求机会，持续推进业务转型，投资技术、流程和人才，同时保持在各市场的强大本地业务 [56][57] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性声明，实际结果可能与预测有重大差异，公司不承担更新或修订前瞻性声明的义务 [5][6] - 自2025年报告周期起，摩洛哥业务从法国业务重新分类至其他南欧业务，并对以前期间进行重述以反映同比可比差异 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 若美国与欧洲的关税问题得到合理解决，公司预计会有怎样的反弹 - 第一季度营收略强于预期，美国、意大利、西班牙等市场有积极增长，LATAM和APME市场表现持续强劲，但法国等欧洲国家的永久招聘业务疲软 [61][62] - 贸易政策带来的不确定性若消除，可能会迅速改变雇主信心，推动业务快速好转，且法国预算获批是积极信号，美国业务在人才解决方案和Manpower品牌方面连续三个季度增长，部分欧洲国家也有良好表现 [63][64][65] 问题2: 公司目前看到的永久招聘业务疲软是否有裁员迹象，以及何时会进一步调整成本和员工规模 - 雇主采取观望态度时，先减少临时用工，再影响永久招聘，目前主要是低技能岗位招聘减少，高技能岗位需求仍较好，雇主未大规模裁员或招聘，但有需求时会找公司合作 [70][71][72] - 公司会根据不同国家的需求和未来业务管道情况持续评估，第一季度已在北欧采取重大成本调整措施，会在保护服务能力和市场份额的前提下平衡成本调整 [76][77][78] 问题3: 客户对关税政策的看法以及公司在北欧采取行动的节省情况和法国税收展望 - 多数客户认为关税政策是贸易谈判策略，最终会达成不同的解决方案，但各国和各行业的政策应用不同导致不确定性增加，他们希望政策尽快解决以恢复增长 [84][85][86] - 本季度重组费用为1580万美元，大部分行动在北欧，包括北欧地区约500万美元、比利时和英国各约250 - 300万美元等，多数行动与全职员工相关，回报期约为九个月，预计第二季度开始看到改善；法国税收是一年期增加，预计不会进一步提高，未来部分市场盈利回升后税率会显著改善 [92][93][97] 问题4: 永久招聘业务占毛利润的百分比以及第二季度的预期 - 第一季度永久招聘业务占毛利润的16.4%，去年年底为15.5%；第一季度永久招聘业务同比下降约8%，第二季度预期与第一季度情况基本一致 [102][104][105] 问题5: 临时用工业务是否受到其他技术或竞争对手的影响 - 行业过去三年面临挑战主要是由于疫情后雇主过度招聘和劳动力囤积，目前没有迹象表明是技术变革或结构变化导致；仅在软件编程等特定技术领域，AI应用使工作效率提高，需求结构发生变化 [110][111][112] 问题6: 法国预算通过和税率提高是否影响需求，预算年结束后需求是否会增加 - 贸易政策的不确定性导致雇主犹豫，但如果贸易政策得到合理解决，市场情绪可能迅速转变，欧洲在提高竞争力方面的举措对公司业务有利；法国预算不确定性在1月影响需求，2月预算通过后需求改善，目前趋势与第四季度初更一致 [115][117][118] 问题7: 永久招聘业务在法国和部分欧洲国家较弱的原因以及第一季度现金流情况和后续反弹信心 - 法国预算不确定性影响永久招聘业务，随着预算问题改善趋势有所好转；整体而言，高技能岗位永久招聘业务稳定，低技能岗位受不确定性影响较大，招聘依赖雇主信心，不确定性增加时永久招聘受影响更大 [123][124][125] - 公司通常上半年现金流较弱，下半年较强，今年预计也会如此；MSP业务对应付账款有影响，导致第一季度现金流有波动，但全年会自行调整 [127][128][129] 问题8: 美国Manpower品牌业务增长的驱动因素、移民政策影响以及贸易变化对其的潜在好处 - 难以确定贸易变化对制造业和Manpower品牌业务的具体影响，但制造业就业增加对公司有利；目前未看到移民政策对业务有直接影响；美国团队在创新产品、拓展客户机会和利用数据分析及技术投资方面表现出色，推动业务增长 [135][136][138] 问题9: 后台转型支出情况、完成后的利润率提升和时间安排 - 转型支出通过公司SG&A的公司部分体现，目前支出较高；前台PowerSuite已覆盖超80%的营收，后台PowerSuite约50%的营收已通过新平台，部分大型国家本季度有新实施项目；共享服务中心已在七个国家开展，还有四到五个国家正在进行，预计2026年开始实现节约，效率提升约25个基点，支出减少15 - 25个基点 [142][143][146] 问题10: 公司资本部署策略以及客户对员工技能提升的需求职业方向 - 公司资本分配原则不变，当前环境不利于大规模并购，市场出现拐点时情况可能改变；过去在Experis的IT服务和Talent Solutions的RPO领域并购成功，未来仍关注这些领域机会；公司继续在意大利、日本、以色列等有机会的市场投资，同时平衡成本调整和销售能力 [152][153][157] - 公司认为技术和AI将带来重大变革，企业希望员工提升与AI协同工作的技能；目前需求较大的技能领域包括全栈开发、网络安全、数据分析和生成式AI等，公司的Experis Academy和Manpower MyPath项目在这些领域发展良好，预计未来需求持续增长 [160][162][163] 问题11: 哪些行业招聘趋势有改善或更有利 - 航空航天行业表现强劲，特别是在法国；食品制造业在美、法、意等市场表现较好；金融行业表现不一；物流行业在西班牙有一定优势，在英、法较弱；公共部门在英、加表现疲软；汽车和制造业整体较为低迷；科技行业目前处于较低水平的稳定状态 [169][170][171] 问题12: 季度末关键国家需求趋势与季度初相比情况，以及关税对招聘需求的影响程度和受影响国家 - 法国、美国、英国和日本等主要市场4月趋势与3月基本稳定，美国医疗IT季节性项目除外，Manpower业务有一定增长 [176][177][178] - 目前整体趋势稳定，关税不确定性主要影响永久招聘业务，客户采取观望态度，预计在贸易政策明确前不会有重大变化 [180][182]

文章核心观点 - 万宝盛华集团本季度财报显示盈利未达预期，营收超预期，股价年初以来表现不佳，未来走势取决于管理层评论和盈利预期变化，当前Zacks评级为强烈卖出，行业排名靠后；凯利服务公司即将公布财报，预计盈利同比下降、营收同比增长 [1][2][3][6][9] 万宝盛华集团盈利情况 - 本季度每股收益0.44美元，未达Zacks共识预期的0.52美元，去年同期为0.94美元，盈利意外为 - 15.38% [1] - 上一季度实际每股收益1.02美元，超出预期的0.99美元，盈利意外为3.03% [1] - 过去四个季度，公司三次超出共识每股收益预期 [2] 万宝盛华集团营收情况 - 截至2025年3月季度营收40.9亿美元，超Zacks共识预期3.64%，去年同期为44亿美元 [2] - 过去四个季度，公司两次超出共识营收预期 [2] 万宝盛华集团股价表现 - 年初以来股价下跌约14.2%，而标准普尔500指数下跌 - 10.3% [3] 万宝盛华集团未来展望 - 股价短期走势取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 投资者可通过公司盈利展望判断股票走向，包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [4] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势强相关，可借助Zacks Rank跟踪 [5] - 财报发布前盈利预测修正趋势不利，当前Zacks Rank为5（强烈卖出），预计短期内股价表现逊于市场 [6] - 未来需关注未来季度和本财年盈利预测变化，当前未来季度共识每股收益预期为1美元、营收42.4亿美元，本财年共识每股收益预期为3.82美元、营收169.3亿美元 [7] 行业情况 - 万宝盛华所属的Zacks人力资源公司行业目前排名处于250多个Zacks行业的后5%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] 凯利服务公司情况 - 尚未公布2025年3月季度财报，预计本季度每股收益0.53美元，同比变化 - 5.4%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [8][9] - 预计本季度营收11.6亿美元，同比增长10.8% [9]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收41亿美元，按固定汇率计算同比下降5%；报告的EBITDA为3600万美元，调整后为5200万美元，按固定汇率计算同比下降32% [12] - 报告的EBITDA利润率为0.9%，调整后为1.3%；摊薄后每股收益报告值为0.12美元，调整后为0.44美元，按固定汇率计算调整后每股收益同比下降51% [13] - 系统总收入为45亿美元，毛利润率略低于指引区间下限；调整后EPS为0.44美元，比指引区间低0.03美元 [18][20] - 第一季度自由现金流流出1.67亿美元，上年同期为流入1.04亿美元；季度末销售未收款天数降至54天；资本支出1400万美元；回购43.3万股股票，花费2500万美元 [43][44] - 季度末资产负债表现金3.95亿美元，总债务10.7亿美元，净债务6.77亿美元；债务比率方面，总债务与过去12个月调整后EBITDA之比为2.5%，总债务与总资本之比为34% [45] - 预计第二季度每股收益在0.65 - 0.75美元之间；固定汇率营收指引区间为下降3% - 7%，中点为下降5%；有机日调整固定汇率营收下降2%；利润率预计同比下降60个基点；有效税率预计为46.5% [47][48][49] 各条业务线数据和关键指标变化 - 按有机固定汇率计算，Manpower品牌本季度下降2%，Experis品牌下降5%，Talent Solutions品牌下降2%；Talent Solutions中，RPO业务收入略有下降，MSP业务实现两位数增长，Right Management业务收入下降 [22] - 本季度综合毛利润按有机固定汇率计算同比下降6%；Manpower品牌毛利润同比下降2%，Experis品牌下降11%，Talent Solutions下降5%；MSP毛利润持续增长，RPO和Right Management下降 [25][26] - 报告的SG&A费用为6.7亿美元，调整后按固定汇率同比下降4%，按有机固定汇率下降3%；调整后SG&A费用占营收的15.9% [26][27][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场营收11亿美元，同比增长5%，OUP为2500万美元，利润率为2.4%；美国营收6.89亿美元，增长2%，OUP为1100万美元，利润率为1.6% [28][29] - 南欧市场营收18亿美元，同比下降5%，调整后OUP为5400万美元，利润率为2.9%；法国营收占比53%，下降8%，调整后OUP为2100万美元，利润率为2.2%；意大利营收3.98亿美元，增长5%，OUP为2500万美元，利润率为6.2% [33][34][36] - 北欧市场营收7.31亿美元，同比下降14%，调整后OUP亏损600万美元；英国营收下降16%，德国下降26%，北欧地区下降16% [37][38][39] - 亚太中东市场营收4.76亿美元，同比增长7%，OUP为2000万美元，利润率为4.2%；日本营收占比60%，增长9% [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于多元化、数字化和创新战略，将在下次电话会议分享技术路线图进展，以及如何实施AI和智能AI，并将在巴黎VivaTech展示相关成果 [51] - 公司与一流平台合作，构建以候选人体验和数据隐私为核心的定制解决方案，注重数据基础和全球系统建设，以实现规模扩张和效率提升 [52] - 公司持续推进全球职能的整合、集中化和标准化，包括财务、技术、营销、人力和文化、法律等领域，以提高全球一致性和效率 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度呈现前半段乐观、后半段因美国贸易政策不确定性而谨慎的态势，多数客户采取观望态度，难以评估对全球主要市场客户需求的影响 [8][9] - 尽管面临挑战，但公司认为灵活劳动力在不确定性时期具有优势，贴近客户将有助于提供更多灵活劳动力解决方案 [10] - 预计雇主将继续谨慎招聘有需求技能的人才，随着AI加速发展，企业将更加注重技能开发 [16] - 公司对战略计划充满信心，有能力应对短期业绩和实现长期成功，将灵活调整成本基础，增加资源以响应需求机会 [56][57] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性声明，实际结果可能与预测有重大差异，公司不承担更新或修订声明的义务 [5][6] - 法国2025年实施一年期所得税增加，以及国家收益组合更新，导致全球有效税率上升，影响第二季度EPS估计 [48][49] - 公司被评为全球最具道德公司第16次，这对吸引人才和客户有积极影响 [55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 若美欧关税达成合理解决方案，公司预计会有怎样的反弹 - 第一季度营收略强于预期，美国、意大利、西班牙等市场表现良好，但法国等欧洲国家PERM业务疲软；若关税政策得到合理解决，雇主信心有望快速恢复，业务可能实现快速 turnaround [60][61][65] 问题2: 公司是否看到裁员迹象，以及何时进一步调整成本和员工规模 - 雇主谨慎时先减少临时用工，再影响永久招聘，目前主要是低技能岗位需求下降，高技能岗位需求仍较好；公司会根据各国需求和未来业务管道持续评估，在北欧已采取行动，会平衡成本调整与服务客户能力 [69][70][76] 问题3: 客户对关税政策的看法和预期 - 多数客户采取观望态度，认为这是贸易谈判策略，最终会达成和解，但预计与之前情况不同，希望变化可控；不同国家和行业受政策影响不同，不确定性较高；拉丁美洲受影响较小，对前景更乐观 [82][84][85] 问题4: 北欧地区重组行动的节省情况及法国税收展望 - 本季度重组费用1580万美元，主要集中在北欧、比利时、英国和荷兰；多数行动与FTE相关，回报期约九个月，预计Q2开始改善；法国税收为一年期增加，预计之后不会进一步提高，部分国家估值津贴市场反弹后税率将改善 [91][92][97] 问题5: PERM占毛利润的百分比及第二季度预期 - Q1 PERM占GP的16.4%，去年年底为15.5%；Q1 PERM同比下降8%，Q2预期与Q1基本一致 [101][102][105] 问题6: 临时用工业务是否受其他技术或竞争对手影响 - 行业过去三年受影响主要是疫情后雇主劳动力囤积，目前未看到技术或结构变化的迹象；仅在软件编程领域，AI应用使需求出现结构性变化 [108][110][111] 问题7: 法国预算通过和税率提高对需求的影响 - 贸易政策不确定性导致雇主犹豫，若政策合理解决，情绪可能快速转变；法国预算不确定性影响1月需求，2月预算通过后需求改善，Q2趋势与Q4初相似 [114][115][118] 问题8: 部分欧洲国家PERM业务较弱的原因 - 法国此前预算不确定性影响业务，之后有所改善；整体上，雇主信心受不确定性影响，对PERM业务影响更大，但许多国家表现稳定 [122][123][124] 问题9: 第一季度现金流情况及全年反弹信心 - 公司通常上半年现金流较弱，下半年较强；MSP业务应付账款时间安排会带来一定波动，但全年会自行调整 [126][127][128] 问题10: 美国Manpower品牌增长驱动因素、移民政策影响及制造业回流的潜在收益 - 难以确定贸易政策对制造业和公司业务的影响程度；目前未看到移民政策对业务有直接影响；美国团队创新产品、拓展客户机会、利用数据分析和技术投资取得积极成果 [133][135][136] 问题11: 后台转型支出情况、预期利润率提升及时间 - 支出通过公司SG&A体现，目前处于高位；前台PowerSuite已覆盖超80%营收，后台约50%营收已通过新平台；共享服务中心进展良好，预计2026年开始节省成本，效率提升约25个基点，支出减少15 - 25个基点 [140][142][146] 问题12: 公司资本部署策略及可能增加的业务组合 - 资本分配原则不变，当前环境不利于大规模并购；经验和人才解决方案领域的M&A较成功，对RPO领域机会感兴趣；公司继续在意大利、日本、以色列等市场投资，确保销售能力不受影响 [150][152][153] 问题13: 客户对员工技能提升的需求集中在哪些职业 - 公司认为技术和AI将带来重大变革，企业希望员工提升与AI协作的技能；目前需求集中在全栈开发、网络安全、数据分析和生成式AI等领域；公司的经验学院和Manpower MyPath项目在这方面有优势，预计未来需求将持续增长 [159][160][162] 问题14: 哪些行业招聘有改善趋势或更有利的需求 - 航空航天、食品制造、物流在部分市场表现较好；金融市场表现不一；公共部门、汽车和制造业整体较为疲软；科技行业目前处于较低水平的稳定状态 [168][169][171] 问题15: 关键国家季度末需求趋势及关税对招聘需求的影响 - 法国、美国、英国和日本4月需求趋势与3月基本稳定；目前关税不确定性主要影响PERM业务，整体招聘需求预计将按现有趋势发展，客户采取观望态度，等待政策明确 [175][176][180]