文章核心观点 - 全球数字支付领域由Visa和Mastercard两大巨头主导，两者均受益于现金向数字支付的持续迁移，拥有庞大的商户网络、强大的品牌认知度和稳健的商业模式 [1] - 在消费者支出习惯演变和数字支付向新垂直领域扩展的背景下，投资者关注哪家公司提供更大的增长潜力，Mastercard因其更快的增长轨迹、卓越的资本效率和对高收益垂直领域的更强曝光度而更具优势 [2][24][25] - 尽管Visa在规模、利润率和资产负债表强度方面具有优势，提供稳定性和持续回报，但Mastercard在营收增长、跨境业务和高附加值服务方面表现更强劲，使其在当前更具投资吸引力 [24][25] 公司财务表现对比 - Visa最新季度净营收为102亿美元，同比增长14.3%，其处理的交易量在2023财年增长10.4%，2024财年增长10%，2025年前九个月平均增长10.2% [4][5] - Mastercard最新季度净营收为81亿美元，同比增长16.8%，其处理的交易量在2023财年增长13.9%，2024财年增长11.3%，2025年上半年增长9.9% [4][12] - Visa最新季度的调整后运营利润率为67.5%，高于Mastercard的59.9% [6] - Mastercard的投入资本回报率为40.3%，显著高于Visa的27.2% [10][14] 业务量与增长驱动因素 - Visa最新季度跨境交易量按不变美元计算同比增长12%，而Mastercard按当地货币计算则增长15% [5] - Mastercard的总美元交易量增长9.4%至26万亿美元，Visa增长7.5%至43万亿美元 [12] - Mastercard的价值附加服务和服务净营收在最近季度跃升23.3%至32亿美元，Visa的价值附加服务营收为28亿美元，增长27.3% [9][11] - 国际旅行的复苏以及对商业和市场洞察服务需求的上升趋势使Mastercard受益更多 [9] 现金流与股东回报 - Visa在2024财年产生自由现金流187亿美元，2025财年前九个月为157亿美元，其长期债务与资本比率为33.6% [6][13] - Mastercard在2024年产生自由现金流136亿美元，2025年上半年为64亿美元，其长期债务与资本比率为70.7% [6][13] - Visa的股息收益率为0.7%，高于Mastercard的0.5% [6] 市场表现与估值 - 年初至今，Mastercard股价上涨10.2%，表现优于Visa的7.4%涨幅和行业2.3%的增长 [21] - Visa的远期市盈率为26.43倍，而Mastercard为32.13倍，后者较高的估值反映了市场对其更快增长前景的信心 [18] 盈利预期与增长动能 - Zacks对Mastercard当前年度的营收增长预测为15.1%，高于Visa的10.9% [15] - 对于2025财年，Visa的每股收益共识预期为11.43美元，意味着同比增长13.7%，Mastercard的每股收益预期增长11.8%至16.32美元 [16][17] - 在过去60天内，Visa有12次上调盈利预估和1次下调，Mastercard有12次上调且无下调 [16][17]

全球支付体系 - 美国支付巨头Visa和万事达卡凭借技术优势和庞大网络布局，长期主导跨境交易市场，许多国家在消费结算、企业资金流转及进出口业务中高度依赖这些平台[5] - 2022年俄乌冲突升级后，Visa和万事达卡突然宣布暂停俄罗斯业务，这一决策向全球传递了支付网络暗藏美国控制“熔断开关”的信号[3][5] - 面对系统性风险，欧洲率先行动，联合多国资源研发自主的泛欧支付标准体系，目标是建立独立于美元清算通道的安全结算环境[8] - 亚洲国家加速金融科技创新，利用区块链和数字货币开发高效、低成本的跨境支付方案，例如印度推出的UPI国际版已在尼泊尔、阿联酋等市场落地[8] - 全球正通过技术创新与区域合作，逐步削弱美国的垄断地位，努力构建更加多元、平衡的国际支付生态[9][14] F-35战斗机供应链 - F-35战斗机的实际控制权并未完全掌握在购买国手中，洛克希德·马丁公司和普惠发动机厂商通过数据权限和技术壁垒，垄断了战机的深度维护和软件更新权限[10] - F-35的关键维修只能在美国本土或指定设施完成，一旦美国切断技术支持，战机战备状态将迅速下滑，甚至可能因故障而停飞[10] - F-35的供应链高度依赖美国，从核心零部件到飞行控制系统的源代码均需美方持续支持，一旦供应中断，战机性能将逐步退化，最终丧失实战价值[10] 美联储与美元地位 - 特朗普任内多次公开施压美联储降息，甚至威胁解雇时任主席鲍威尔，严重动摇了市场对美联储中立性的信任[11] - 政治干预导致全球投资者开始担忧美元资产的安全性，“去美元化”趋势加速，例如中国与沙特达成首笔人民币原油交易，南美国家推动本币结算机制[11] - 各国央行也纷纷调整外汇储备结构，增强金融自主权，以应对美元霸权可能带来的风险[11]

公司业务与竞争地位 - 公司是数字支付行业领先企业及蓝筹股 在全球品牌和银行发卡机构合作伙伴关系方面具有强大竞争优势 [2] - 通过交易网络收取手续费 形成稳定收入来源 [2] 增长前景 - 未来十年全球消费者阶层预计新增10亿人 为支付处理网络提供显著增长空间 [3] - 持续增加股东现金回报 [3] 股息政策 - 连续13年增加股息支付 被列为最佳股息股票之一 [4] - 当前季度股息为每股0.76美元 股息收益率为0.52%（截至9月20日） [4]

支付系统依赖与去美元化趋势 - 美国支付企业Visa和MasterCard在全球支付领域占据举足轻重的地位，众多国家在贸易结算和跨境消费环节对其存在高度依赖[3] - 2022年俄乌战争后，Visa和MasterCard毫无预兆地暂停了俄罗斯业务，使各国意识到美国支付系统存在可被触发的“终止开关”[1][3][4] - 欧洲各国正联合打造属于欧洲自己的标准支付体系，以摆脱对美国支付系统的依赖[1][4] - 亚洲国家加快金融科技创新，例如印度的UPI国际版已在多个周边国家落地，在小额跨境交易方面发挥作用，降低对美国支付巨头的依赖[4] - 特朗普对美联储事务的干涉动摇了全球投资者对美元的信心，“去美元化”趋势显现，例如中国和沙特开启用人民币结算石油贸易，巴西和阿根廷推动本币支付系统建设[12] 军事装备供应链风险 - F-35战斗机项目由洛克希德・马丁公司和普惠公司通过掌握关键数据权，对维护工作实现实质性控制，严格限制在美国及其他指定国家承包商设施外进行维护[6][7] - F-35项目的供应链高度依赖美国，全球几乎所有现役F-35战斗机的零部件供应和核心技术维护都离不开美国政府和承包商的专有支持[7] - 北约合作伙伴在使用F-35时受到美国特殊访问项目（SAP）的限制，这是基于高度隔离安全协议设置的约束[8] - 一旦失去美国支持，F-35战斗机的维护状况将极速恶化，作战能力将受到严重限制[7][9] 美联储独立性受冲击 - 特朗普任内多次公开呼吁美联储降息，指责美联储主席鲍威尔为“太晚先生”，称其维持利率的做法为“愚蠢之举”[11] - 特朗普曾试图解除美联储理事库克的职务，并提出罢免鲍威尔的可能性，这些举动对美联储的独立性造成冲击[11] - 美联储通过合理设定利率控制通胀的能力是美元作为世界储备货币的基石，其独立性受冲击引发了全球对美元信心的动摇[11][12]

行业趋势与市场潜力 - 代理型商务作为一种需要极少或无需人工监督即可执行购物和结账等任务的人工智能形式 正处于基础设施构建阶段 目前消费者需求不高但存在大量待解决问题 [1][5] - 代理型商务预计将快速增长 到2030年可能推动高达175万亿美元的商务交易量 并成为支付和消费者互动未来的关键力量 [7] - 在金融服务领域使用代理型人工智能虽相对较新 但有望迅速增长 该技术可为银行降低20%的运营成本 [8] 主要参与者的战略举措 - 万事达卡正在大力推广代理型商务 计划显著扩大该技术的可用性 到11月28日（黑色星期五）美国所有万事达卡持卡人将启用Mastercard Agent Pay 全球部署紧随其后 [2] - 万事达卡发布了Agent Sign-Up等多款产品 花旗银行和美国银行是其扩展AI购物工具的首批银行合作伙伴 [1] - 谷歌与PayPal合作 将利用PayPal的规模来推动其Agent Payments协议的采用 该协议支持涉及AI代理的借记卡、信用卡、稳定币和实时转账 并有超过60家公司参与编写 [3][4] - PayPal和谷歌计划在AI支持的购物体验和代理型AI标准方面合作 希望其标准能被更广泛的支付行业采用 PayPal将贡献其支付处理系统、数据驱动的个性化技术和身份技术 [4][5] - 谷歌与PayPal的合作紧随万事达卡宣布与Stripe、谷歌和蚂蚁国际子公司Atom合作以扩大代理型支付规模 以及谷歌发布代理型AI协议之后 [5] 银行面临的机遇与挑战 - 银行需要审视如何支持这一新兴的支付渠道 并制定清晰的代理型商务采用路线图 [4][8] - 银行需要升级技术、运营模式和欺诈预防措施 这将增加技术预算 同时代理型AI可能侵蚀收入和利润率 例如AI代理可自主开立储蓄账户或优化信用卡余额 [9] - 银行需确定基于自研、合作或集成商户/非银行解决方案的战略 考虑因素包括获取交易钱包份额的程度以及能否更好地服务客户或强化对商户的推销 [10] - 银行需要具备确认代理由账户持有人拥有和控制 以及账户持有人有意进行交易的能力 [12] 技术实施与复杂性 - 代理型商务在整个支付价值链（包括银行、商户和消费者）中创造了许多挑战 [11] - 所需数据的理解及其影响尚处于早期阶段 欺诈和安全等概念从一开始就得到考虑是令人鼓舞的 但机制和数据管理流程仍处于早期阶段 [11][12] - 处理流程因支付类型而异 基于卡的支付需要与基于DDA（活期存款账户）的支付不同的模型 且在全球范围内结合大量本地和区域支付方案时会更加复杂 [13] - 令牌化凭证和数字钱包很可能对此过程至关重要 银行有必要理解令牌管理的影响 这在代理型商务世界中将更加重要 [14]

2025年假日零售销售预测 - 万事达卡预测2025年11月1日至12月24日期间美国假日零售销售额（不包括汽车）将同比增长3.6% [1] - 该增速较上一季度的4.1%有所放缓 [1] - 在线销售额预计将增长约7.9%，而实体店销售额预计将实现更温和的2.3%增长 [1][7] 消费者行为与市场驱动因素 - 消费者价格意识增强，通胀和关税促使更早寻找优惠、更依赖促销活动以及对折扣的需求增加 [2] - 礼品卡作为成本可控的礼物在不确定环境下更受欢迎 [2] - 劳动力市场仍提供支撑，尽管招聘势头减弱，但较低的裁员率和稳定的工资增长为消费者支出提供缓冲 [2] - 社交媒体预计将显著影响Z世代的购买选择，决定商品流行趋势和购买时机 [4] 关税对假日季的影响 - 关税可能推高关键假日商品（如玩具、服装和装饰品）的成本 [3][7] - 零售商如何处理这些关税驱动的成本（吸收或转嫁）将决定家庭预算的紧张程度 [3] - 关税是2025年假日季的关键不确定因素，影响消费者的购买内容、购物时间和最终支出金额 [3][4] 支付公司前景 - 随着假日支出增加，支付公司（包括万事达卡、Visa和美国运通）预计将见证更高的交易量 [5] - 在线销售和礼品卡使用的增长预计将为这些公司的网络带来更高流量 [5] - 万事达卡和Visa在日常消费类别中占有重要份额，这将在一定程度上隔离与关税相关的不确定性 [5] - 美国运通更多面向富裕客户，这在不确定的经济环境中起到缓冲作用，但若关税严重冲击奢侈品类别，其交易量可能软化 [5] 万事达卡公司表现与估值 - 万事达卡股价年内上涨11.3%，跑赢行业整体4%的涨幅 [6] - 公司远期市盈率为32.12倍，高于行业平均水平，价值评分为D [9] - Zacks对万事达卡2025年收益的一致预期意味着同比增长11.8%，次年增长16.5% [10] - 当前季度（2025年9月）每股收益预期为4.30美元，同比增长10.54%；下一季度（2025年12月）预期为4.16美元，同比增长8.90% [12] - 当前财年（2025年12月）每股收益预期为16.32美元，同比增长11.78%；下一财年（2026年12月）预期为19.00美元，同比增长16.45% [12] - 该股目前持有Zacks第三级（持有）评级 [13]

数字欧元计划 - 欧盟各国财长将于周五寻求就建立数字欧元达成共同立场 [1] - 该数字货币旨在成为当前由美国公司主导的支付系统的替代方案 [1]

合作核心内容 - 公司与中东和北非地区支付网关提供商HyperPay建立合作伙伴关系，在沙特阿拉伯推出商业卡产品 [1] - 计划在沙特推出后，将商业卡产品扩展至阿联酋和卡塔尔市场 [1] - 合作旨在通过提供为公司及中小型企业量身定制的商业卡解决方案，提升该地区的商业支付服务 [1] 合作目标与意义 - 合作致力于简化企业费用管理，并实现更高效的交易处理 [2] - 旨在通过变革性的商业卡产品赋能商户、中小企业及更广泛的商业社区，保障其未来发展并促进经济增长 [2] - 在沙特，93%的中小企业对未来一年充满信心，99%的中小企业已接受数字支付，此时推出合作至关重要 [3] 合作方背景与进展 - HyperPay近期获得了电子货币机构牌照，预计将有助于扩展中小企业的数字支付能力 [3] - HyperPay自2022年起与公司密切合作，以加速该地区支付生态系统的数字化转型 [3] - 此次最新合作是双方共同推动区域增长历程中的又一重要步骤，使商户和企业能够通过一系列创新支付解决方案提升业务表现 [4] 公司近期其他战略举措 - 公司上周推出了一系列专门为开发者设计的新的人工智能驱动工具和服务 [4] - 公司扩展了其咨询服务范围，以推广人工智能增强的支付解决方案 [4] - 公司与Stripe、Google以及蚂蚁国际的Antom合作，以改善全球范围内数字商户和平台的自动化交易 [5] - 公司与印度IT服务提供商Infosys合作，简化金融机构访问公司金融交易服务套件Mastercard Move的方式 [5]

假日销售增长预期 - 万事达卡经济研究所预计11月1日至12月24日假日季不含汽车的零售额同比增长36% 低于2024年41%的增幅 [2] - 德勤年度预测显示假日季零售额可能增长29%至34% 低于2024年42%的增幅 [5] - 43%的假日购物者预计支出与去年持平 30%预计减少支出 27%预计增加支出 [6] - 消费者预计今年假日支出将下降5% 为2020年以来首次下降 [7] 消费者行为与驱动因素 - 消费者将在更广泛的经济不确定性中寻求价值 其决策部分受劳动力市场健康状况和关税相关价格上涨驱动 [3] - 假日购物季提前开始 消费者试图在预期的价格上涨生效前购买礼物 [5] - 84%的消费者预计在未来六个月内削减开支 原因是物价上涨、新关税和生活成本上升 [7] 劳动力市场状况 - 招聘放缓的影响被低解雇率所缓和 劳动力市场继续支撑消费者支出 [3] - 消费者收入趋势分化 低收入工人工资增长放缓 而高收入工人受益于股市收益 [4] 关税影响的不确定性 - 关税对消费者的影响是一个关键不确定性 尚不清楚零售商是会吸收成本以保持竞争力 还是会将成本转嫁给消费者 [4] 线上线下销售渠道 - 电子商务销售额预计同比增长79% 而店内销售额预计增长23% [4]

Mastercard Incorporated (NYSE:MA) is among the 15 Stocks ChatGPT Predicts Could Make You Wealthy in 5 Years. On September 11, the company announced a collaboration with NCR Atleos and ITCARD to enhance contactless experiences for cardholders at ATMs. Mastercard Incorporated (MA) Announces Collaboration with NCR Atleos and ITCARD to Enhance Contactless ATM Experience The new innovation will allow users to securely withdraw cash using a mobile device, without requiring a plastic card or PIN. While multiple ...