行业背景 - 核能行业正重新获得关注，其作为零排放能源来源且能为高耗能的人工智能数据中心提供全天候可靠电力是两大推动因素[2] - 政府正投入数十亿美元资金以增加核能产能，例如白宫已采取行政行动来重振国内核供应链[2] Oklo公司 - Oklo是一家核能初创公司，被视为先进核技术领域的先驱，尽管公司尚未产生收入且预计到2027年才可能创收，但其股价同比上涨超过1360%，市值达到134亿美元[5] - 公司的核心技术是小型模块化反应堆，其占地面积小于大多数绿色能源，组装速度快于传统反应堆，并采用可运行约10年的新型燃料技术，适合偏远离网地点，也可串联提供更多电力[6] - 公司的旗舰微反应堆Aurora已完成测试，但尚未为商业客户建造，且在2022年遭遇监管障碍，许可证申请被美国核管理委员会拒绝，目前正在完成新的申请[7][8] - 公司已获得一份为期20年的电力购买意向书，并与Centrus Energy建立战略合作伙伴关系，内容包括购买高 assay低浓铀以换取为其生产设施供电[9] - 公司被白宫选为新的联邦支持核项目之一，在11个入选项目中独占3个，是唯一拥有超过一个项目的公司[10] Centrus Energy公司 - Centrus Energy是美国唯一拥有高 assay低浓铀生产许可证的本土浓缩商，这种燃料是大多数下一代反应堆商业化运行所需的[11] - 高 assay低浓铀的铀-235丰度在5%至20%之间，能量密度高于传统反应堆所需燃料，意味着更小的反应堆可以更长时间运行且产生更少废物[12] - 美国目前大部分浓缩铀从俄罗斯和法国进口，公司旨在政府支持下实现生产自给自足[13] - 公司已在Piketon设施建造16台先进离心机，获得浓缩铀至19.75%的监管批准，并向美国能源部交付了近1公吨高 assay低浓铀，能源部已将合同延长至第三阶段，并有可能再延长八年生产期[14] - 公司股票交易溢价约为远期盈利的56倍，几乎是能源行业平均水平的4倍，公司持有约8.33亿美元现金和36亿美元积压订单，但浓缩铀产能有限，需要成功扩张以满足预期需求[15]

周五，美股核电股大涨，Oklo(OKLO.US)涨逾16%，NANO Nuclear Energy(NNE.US)、NuScale Power(SMR.US)涨逾13%，Centrus Energy(LEU.US)涨逾9%。消息面上，特朗普政府正全力推进大型电 力项目建设，以满足人工智能和数据中心带来的电力需求激增。美国能源部宣布启动"电力加速"(Speed to Power)的计划，意在动员其技术专长和数十亿美元的资金支持，以应对这场二十年来首次出现的能源 需求显著增长。 来源：智通财经网 ...

核心观点 - 著名财经评论员Jim Cramer看好核能行业及Centrus Energy公司 认为其股价将继续上涨[1] - Centrus Energy被定位为投资组合中合适的投机性头寸 有望在任何市场环境中盈利[2] 公司业务 - Centrus Energy Corp 提供核燃料产品 包括低浓铀及相关材料[1][2] - 公司还向公共和私营部门客户提供技术、工程和制造服务[2] 市场观点与投资逻辑 - 核能行业正在复苏 公司作为铀或核能相关股票受到看好[1][2] - 公司拥有大量资金 其投机性相对较低[1] - 建议投资者将Centrus Energy作为投资组合中的投机性头寸进行配置[2]

文章核心观点 - 文章对比分析了美国两家铀业公司 Centrus Energy (LEU) 和 Uranium Energy (UEC) 认为两家公司均有望受益于美国推动核能独立的长期趋势 但Centrus Energy在关键燃料技术、财务表现和估值方面更具优势 是更好的投资选择 [1][26][27] 行业背景与市场趋势 - 铀价近期回升至约每磅76.50美元 主要受核电产能增长预期和供应预期下降支撑 但同比仍下跌3.7% [2] - 全球对核能的兴趣正在加速 印度计划到2047年将核电容量提升至至少100吉瓦 美国计划到205年将核电容量翻两番至400吉瓦 这些趋势将推动铀的长期需求 [3] - 高 assay 低浓缩铀市场价值预计将从2025年的2.6亿美元增长至2035年的62亿美元 [10] Centrus Energy (LEU) 分析 - 公司业务分为低浓缩铀部门和技术解决方案部门 前者向商业核电站供应低浓缩铀的分离功单位组件和天然六氟化铀 后者为核工业和美国政府提供先进铀浓缩等服务 [4][5] - 2025年第二季度总收入为1.55亿美元 同比下降18% 低浓缩铀部门收入下降26%至1.257亿美元 主要因铀价低迷未进行铀销售 分离功单位销量下降27% 但价格上升24% 技术解决方案收入跃升48%至2880万美元 [6] - 每股收益为1.59美元 同比下降16% 公司目前拥有36亿美元的营收积压订单 包括与主要公用事业公司签订至2040年的长期销售合同 [7] - 公司是美国唯一获得高 assay 低浓缩铀生产许可的企业 已向美国能源部交付920公斤高 assay 低浓缩铀 并于2025年6月20日获得合同延期 授权生产至2026年6月30日 并有可能再延长八年 [8] - 高 assay 低浓缩铀的铀浓度在5-20%之间 相比浓度低于5%的低浓缩铀具有效率更高、燃料周期更长、废物更少等优势 [9] Uranium Energy (UEC) 分析 - 公司拥有三个中央加工厂 合计1210万磅的美国许可铀产能 拥有美国最大、北美领先的铀资源组合 [12] - 在2025财年第三季度未产生收入 原因是公司考虑到市场波动而暂缓铀销售 调整后每股亏损0.06美元 总运营费用激增70% [12][13] - 公司正投资建设下一代低成本铀项目 采用原地回收采矿工艺 预计比传统采矿对环境的影响更小 [14] - 公司于2024年8月重启怀俄明州Christensen Ranch矿的铀提取作业 并在2025财年第三季度启动了首个新生产区 [15][16] - 公司的Sweetwater铀综合体被指定为透明度项目 其加工厂许可年产能为410万磅铀 预计将成为美国最大的双原料铀设施 [17] 财务预期与估值比较 - Centrus Energy的2025年营收共识预期为4.514亿美元 同比增长2.1% 每股收益预期为4.23美元 同比下降5.4% 2026年营收预期为5.028亿美元 同比增长11.4% 每股收益预期为3.36美元 同比下降20.6% [18][19] - Uranium Energy的2025财年营收共识预期为7970万美元 较上年同期的0.22万美元有大幅改善 预计每股亏损0.17美元 2026财年营收预期为7795万美元 同比下降2% 预计每股亏损0.03美元 [20] - 过去60天内 Centrus Energy的盈利预期获上调 Uranium Energy的盈利预期则遭下调 [21][22] - 年初至今 LEU股价上涨245.5% UEC股价上涨83% [23] - Centrus Energy的远期市销率为8.58倍 Uranium Energy的远期市销率为56.89倍 [25] 投资结论 - 尽管两家公司都面临铀价疲软的短期收入阻力 但Centrus Energy作为美国唯一获许可生产下一代反应堆关键燃料高 assay 低浓缩铀的公司 具有明显优势 [26] - 从估值和价格表现看 Centrus Energy更具吸引力 且其盈利预期获上调 而Uranium Energy预期将继续亏损且预期遭下调 [27]

公司业务与市场地位 - 公司是美国唯一一家获得许可生产高 assay 低浓缩铀（HALEU）的本土企业 [1][2][3] - HALEU是大多数下一代先进核反应堆（如小型模块化反应堆SMRs）所需的燃料，浓缩度在5%至19.75%之间 [4] - 公司目前是美国境内该燃料的唯一供应商，并因此获得了美国能源部的合同 [4][6] 财务表现与状况 - 第二季度技术解决方案部门收入增长近50%，从1940万美元增至2880万美元，主要得益于为能源部完成的HALEU示范项目第二阶段，成功交付了900公斤HALEU燃料 [8] - 第二季度低浓缩铀部门收入下降约26%，从1.699亿美元降至1.257亿美元，但该部门毛利润增长了54%，得益于更高的定价和更有利的合同组合 [9] - 截至6月底，公司拥有约8.33亿美元现金，尽管短期债务增至约4.832亿美元，但拥有正现金流和充足现金以覆盖短期到期债务 [9] 行业前景与增长动力 - 美国能源部对核能前景持乐观态度，并计划投入巨资建立国内铀浓缩供应链，公司作为唯一本土HALEU燃料生产商将主要受益 [10][11] - 小型模块化反应堆（SMRs）市场预计将从2024年的1.594亿美元激增至2035年的51.7亿美元，而大多数SMRs设计使用HALEU燃料 [13] - SMRs占地面积小，可建于偏远地区，并为需要全天候可靠电力的高能耗数据中心提供有吸引力的电源 [12]

公司战略定位 - 作为美国唯一具备商业规模铀浓缩能力的上市公司 在美国核能复兴中具有关键战略地位[2] - 俄亥俄州Piketon设施是美国核管理委员会（NRC）许可的唯一高丰度低浓铀（HALEU）生产基地 为先进反应堆提供新一代燃料[3] - 在外国国有供应商主导的市场中获得关键立足点 具备垄断西方核市场的潜力[3][5] 行业驱动因素 - 核能作为能源安全 气候目标和人工智能数据中心电力需求增长的解决方案获得新动力[2] - 两党对核能的支持及加速反应堆部署的行政命令强化了行业优势[3] - 公用事业公司和大型科技公司的需求进一步支撑长期增长[3] 财务状况 - 拥有36-38亿美元合同积压订单 现金储备达8.33亿美元 利润率持续扩大[4] - 尽管收入波动 但财务基础稳健 提供稳定性[4] - 过去一年股价涨幅超过350% 近期出现大幅回调 市盈率从32.66（追溯）变化至51.02（前瞻）[1] 业务进展 - 投资供应链准备 与美国能源部合作扩展HALEU生产[4] - 与公用事业公司签署或有合同以应对未来需求[4] - 2024年10月股价交易于54.85美元 市盈率降至9.69（追溯）和19.30（前瞻）[6] 市场机遇 - 人工智能驱动的能源需求增长带来结构性机会[6] - 国家安全关切推动国内浓缩铀需求[6] - 核能扩张政策为行业创造代际性的能源转型机遇[2][6]

行业前景与政策转向 - 国际原子能机构连续第五年上调全球核电容量预测 标志着行业自2011年福岛事故后进入全新增长周期[1] - 全球核电装机容量在2024年达377吉瓦 机构高情景预测2050年将接近1000吉瓦 其中四分之一来自小型模块化反应堆[3] - 各国政府将核电视为低碳基载能源与能源安全战略保障 世界银行于2024年6月解除对新兴市场核电项目融资限制[4] 美国市场动态与挑战 - 美国现有94座核反应堆供应全国20%电力 预计2050年电力需求因人工智能、数据中心和交通电气化将翻倍[5] - 美国能源部长明确表示将逐步摆脱对俄罗斯浓缩铀的依赖 强调大型电厂与小型模块化反应堆将推动铀消费量快速增长[6] - 美国公用事业铀库存仅维持14个月供应 远低于欧盟的2.5年与中国超过十年的储备水平 存在地缘政治风险暴露[9] 供应链与资本布局 - 美国政府2020年提出1.5亿美元联邦铀储备计划 2022年与Energy Fuels、Peninsula Energy等企业签订铀浓缩供应合同[7][8] - 俄亥俄州Centrus能源新浓缩项目及Peter Thiel等投资者支持的项目显示公私资本协同投入趋势[10] - 国内铀业重点企业包括Ur-Energy Inc、enCore Energy Corp及Centrus Energy Corp等上市公司[8]

期权交易活动 - 金融巨头对Centrus Energy做出明显看涨行动 共发现27笔异常交易 其中看涨占比48% 看跌占比37% [1] - 看跌期权共7笔 总价值464,019美元 看涨期权共20笔 总价值1,593,723美元 [1] - 过去三个月大额资金目标价格区间为90-270美元 [2] 交易数据指标 - 期权平均未平仓合约为384.7手 总交易量达3,789手 [3] - 当前股价241.22美元 单日涨幅8.59% 交易量800,768股 [14] - 最大单笔看涨期权交易价值240,000美元 执行价120美元 2026年1月到期 [8] 公司基本面 - 公司主要从事核燃料供应和核能行业服务 业务分为低浓缩铀和技术解决方案两大板块 [9] - 低浓缩铀业务贡献公司主要收入来源 包括分离功单位和铀产品销售 [9] - 技术解决方案板块为政府和私营部门客户提供工程设计和制造服务 [9] 市场预期与评级 - 分析师共识目标价为300美元 较当前股价存在24.4%上行空间 [11] - HC Wainwright & Co维持买入评级 目标价300美元 [12] - 下一期财报预计在42天后发布 RSI指标显示股票可能处于超买状态 [14]

公司战略合作 - 公司与韩国水电与核电公司及浦项国际公司最终达成谅解备忘录 以探索对其位于俄亥俄州派克顿的铀浓缩工厂的扩建投资 [2] - 根据该协议 公司扩大了2025年2月与韩国水电与核电公司所签合同中的供应量 [3] - 扩建计划取决于美国能源部的联邦资金 公司承诺通过私人资本和公用事业承诺提供配套支持 [3] 公司市场定位与业务重点 - 公司是核燃料和服务供应商 致力于恢复美国铀浓缩能力并推进高丰度低浓铀生产 以满足清洁能源和国家安全需求 [4] - 公司被列为当前最值得购买的12只铀股之一 [1] - 合作协议使公司能够为当前和下一代反应堆供应低浓铀和高丰度低浓铀 [3]

财务表现 - 2025年上半年公司毛利润同比增长113%至8680万美元 主要由于销售成本下降27% 尽管收入同期下降2% [1] - 2025年第二季度毛利润达5390万美元 同比增长48% 毛利率从去年同期的19.3%大幅扩大至34.9% [2] - 2025年第一季度表现尤为突出 毛利润飙升665%至3290万美元 毛利率从去年同期的9.8%扩大至45% [2] 业务分部表现 - 低浓缩铀(LEU)分部贡献主要毛利润 2025年上半年产生8190万美元毛利润 同比增长144% 增长反映多年期合同签订时市场条件决定的合同时间安排和构成 [3] - 技术解决方案分部报告毛利润490万美元 同比下降33% 主要由于HALEU运营合同成本增加 部分被其他合同相关成本减少所抵消 [3] 同业比较 - Energy Fuels在2025年上半年报告毛亏损70万美元 去年同期为毛利润1900万美元 主要由于收入下降38%及成本上升48% [4] - Cameco在2025年上半年毛利润同比增长46%至5.27亿加元(约3.81亿美元) 收入同比增长35%至16.7亿加元(约12亿美元) 受益于铀销量增长16% 实现价格上涨和燃料服务强劲增长 [5] - Cameco成本同比上升31% 铀分部成本增长24% 主要因销售平均单位成本上升7%和销量增长16% 燃料服务分部成本增长35% 尽管销售平均单位成本下降12% [6] 股价表现与估值 - 公司股价年内迄今上涨208.4% 远超行业12.7%的涨幅 同期基础材料板块上涨19.6% 标普500指数上涨10.8% [7] - 公司远期12个月市销率为7.69倍 较行业平均2.96倍存在显著溢价 [9] 盈利预测 - 市场共识预计公司2025年每股收益为4.23美元 预示同比下降5.37% 2026年预计为3.36美元 预示同比下降20.6% [10] - 过去60天内2025年每股收益预测从3.43美元上调至4.23美元 上调幅度达23.32% 2026年预测从2.90美元上调至3.36美元 上调幅度达15.86% [13] - 第一季度每股收益预测从0.08美元大幅上调至0.17美元 上调幅度112.5% 第二季度预测从1.23美元微调至1.24美元 上调幅度0.81% [13]