报告公司投资评级 - 优于大市(维持) [1] 报告的核心观点 - 第三季度公司收入微增 2.4%，经调净利润高基数下同比有所下滑 [7] - 国内酒店RevPAR高基数下承压，但开店提速下全年展店目标有望超额完成 [8] - 海外酒店收入稳定增长，积极重组和优化调整助力未来成长 [11] - 公司预计第四季度收入增1-5%，明年REVPAR不低于今年，国内外积极优化助力未来成长 [12] 根据相关目录分别进行总结 核心观点 - 第三季度公司收入微增 2.4%，经调净利润高基数下同比有所下滑 [7] - 国内酒店RevPAR高基数下承压，但开店提速下全年展店目标有望超额完成 [8] - 海外酒店收入稳定增长，积极重组和优化调整助力未来成长 [11] - 公司预计第四季度收入增1-5%，明年REVPAR不低于今年，国内外积极优化助力未来成长 [12] 国内酒店 - 2024Q3，公司国内酒店整体RevPAR 256元/-7.9%（ADR-7.0%, OCC-1.0%），高基数（2023Q3RevPAR较2019Q3+29%）和天气影响 [8] - 成熟门店同店RevPAR 258元/-10.3%（ADR-8.4%，OCC-1.8pct） [8] - 2024Q3，公司新签约超800家，新开774家/关店217家（剔除软品牌和汉庭1.0为123家）/净增557家，预计2024年有望超额完成2400家的开店目标 [8] - 截止2024Q3末，国内酒店10707家，客房达103万间 [8] - 2024Q3，公司实现国内收入51.62亿元/+1.0%，处收入指引增1-4%区间 [8] - 其中直营/加盟收入-10.4%/14.7%，直营业务略拖累 [8] - 2024Q3，公司实现经调整业绩14.6亿元/-6.2%，经调整EBITDA 20.9亿元/-7.5%，有所承压 [8] 海外酒店 - 2024Q3，海外DH整体RevPAR+3.7%（ADR+2.5%，OCC+0.8pct） [11] - 收入12.8亿元/+8.9%，经调归母业绩亏损0.89亿元，同比增亏 [11] - 今年Q3，公司对DH进行了优化调整：1、总部精简人员和成本费用优化，带来一次性重组成本0.81亿元RMB；2、践行轻资产战略，退出了丹麦的14家自营酒店业务；3、全面接管Zleep品牌，上述优化预计将在2025年体现成效 [11] 公司展望 - 公司预计2024Q4 RevPAR中个位数下滑，但同比降幅收窄；预计Q4收入增1-5%；预计明年整体REVPAR有望不低于今年 [12] - 国内酒店继续强扩张提升综合竞争力：1、继续加速下沉；2、新发布桔子2.5，并加速城际+水晶等中高端酒店布局；3、休闲强商旅弱，在线旅游平台相对优势下，公司本季度强化直销能力，提高以门店为中心的周边获客能力，加速商旅协议客户拓展，企业商旅协议用户间夜贡献同增41%，Q3中央预订比例达64.2%/+2.2pct [12] - 同时，公司今年对海外业务加速轻资产优化和经营提升，助力未来改善 [12] 盈利预测和财务指标 - 2022年营业收入13,862百万元，2023年21,882百万元，2024E 23,305百万元，2025E 24,377百万元，2026E 25,944百万元 [4] - 2022年经调整归母净利润-1375百万元，2023年3512百万元，2024E 3935百万元，2025E 4497百万元，2026E 5215百万元 [4] - 2022年经调整每股收益-0.43元，2023年1.09元，2024E 1.23元，2025E 1.40元，2026E 1.62元 [4] - 2022年EBIT Margin -9.0%，2023年17.4%，2024E 16.9%，2025E 19.1%，2026E 21.7% [4] - 2022年净资产收益率（ROE）-20.9%，2023年33.7%，2024E 25.2%，2025E 24.1%，2026E 23.7% [4] - 2022年市盈率（PE）-56.8，2023年22.2，2024E 19.8，2025E 17.4，2026E 15.0 [4] - 2022年EV/EBITDA 672.4，2023年25.8，2024E 26.2，2025E 23.0，2026E 19.6 [4] - 2022年市净率（PB）8.94，2023年6.43，2024E 5.30，2025E 4.41，2026E 3.68 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度总营业额为260亿元人民币，同比增长11%，其中Legacy - Huazhu酒店营业额同比增长11%至240亿元人民币，Legacy - DH营业额同比增长8%至21亿元人民币 [37] - 2024年第三季度集团酒店收入同比增长2.4%至64亿元人民币，Legacy - Huazhu收入同比增长1%至52亿元人民币，Legacy - DH收入同比增长9%至13亿元人民币 [38][39] - 2024年第三季度酒店运营成本为38亿元人民币，同比增长5%；SG&A费用为9.75亿元人民币，同比增长18%；运营收入为17亿元人民币，同比下降10%，但较第二季度增长10% [41][42][43] - 2024年第三季度调整后EBITDA同比下降9.5%至21亿元人民币，集团调整后净收入为14亿元人民币，运营现金流为17亿元人民币 [44][45] - 截至2024年9月底，集团拥有现金、现金等价物、受限现金和定期存款共93亿元人民币，净现金头寸为40亿元人民币，未使用银行信贷额度为36亿元人民币 [46] - 截至9月，公司已从市场回购约2.7亿美元股票，前9个月通过股息和股票回购向股东返还约4.7亿美元，占同期自由现金流的80%以上 [47] - 预计2024年第四季度集团收入同比增长1% - 5%，排除DH后也增长1% - 5% [48] 各条业务线数据和关键指标变化 Legacy - Huazhu - 第三季度RevPAR同比下降8.1%至256元人民币，ADR同比下降7%至301元人民币，入住率维持在84.9%，仅微降1个百分点 [10] - 第三季度新开酒店774家，关闭217家酒店（排除低质量软经济品牌和汉庭1.0版本后关闭123家） [11][12] - 截至第三季度末，运营中的经济型和中高端酒店分别占比91%、80%和90% [15] - 截至第三季度末，运营中的上中高端酒店数量超过800家，同比增长33%，管道中的酒店数量达到487家，同比增长36% [20] - 2024年第三季度，通过B2B平台直接预订的房间夜数超过750万，同比增长41%，环比增长19%；活跃企业客户数量超过4500家，同比增长45%，环比增长23% [26] - 第三季度CRS贡献同比提高2.2个百分点，环比提高4.3个百分点，达到64.2% [29] Legacy - DH - 2024年第三季度混合ADR从114欧元增至117欧元，增长2.5%，入住率提高0.8个百分点，RevPAR从79欧元增至82欧元，增长3.7% [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2024年第三季度末，约42%的运营酒店位于三线及以下城市，同比上升2个百分点；管道中的三线及以下城市酒店占比53%，比运营中的高11个百分点 [17] - 截至第三季度末，一线城市管道酒店占比同比增加2个百分点，覆盖城市数量达到1324个，比一年前多117个 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于经济型和中高端市场，推出高性价比有限服务酒店和产品，巩固在有限服务领域的领先地位 [14][15] - 持续向低线城市渗透，同时发展上中高端市场，提升品牌在该领域的竞争力 [17][19] - 改善直接B2B能力，提高会员和直销渠道的贡献，优化销售渠道 [26][27][29] - 推进资产轻型化战略，关闭表现不佳的租赁和自有酒店，扩大委托管理和特许经营酒店网络 [32][38][40] - 在中高端市场，公司凭借季酒店和桔子酒店等领先品牌具有较强竞争力；在上中高端市场，公司认为行业正在整合，其关键品牌如水晶桔子和城际酒店提供高性价比产品，有望快速发展并成为领先品牌 [75][77][79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年国内旅游需求持续稳定增长，但酒店行业RevPAR因去年高基数ADR同比有所回落，上海及周边地区受台风影响9月旅游需求下降 [8] - 公司主动调整运营策略，虽对本季度业绩有负面影响，但对公司长期健康可持续发展至关重要 [9] - 受宏观经济影响，中国商务旅行需求复苏相对停滞，公司通过改善B2B能力维持入住率 [25][26] - 预计从明年起RevPAR将逐渐进入更稳定的增长周期，中国休闲市场潜力大，政府支持将推动国内外旅游需求 [62][63][64] - 酒店市场是成熟的市场驱动型市场，供需将在未来达到平衡，投资更趋理性，客户追求性价比产品，公司将利用运营和成本优势实现高质量增长 [66][67][68] 其他重要信息 - 第三季度，公司对DH业务进行重大重组，包括精简总部、减少总部非运营人员、降低G&A非人员成本、优化酒店运营，产生约8.1亿元一次性费用，预计2025年开始实现全年节省 [33][34][35] - 水晶桔子上中高端品牌推出2.5版本，为商务旅行者提供舒适高品质空间 [21][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 10月和11月RevPAR趋势以及第四季度RevPAR增长预期，公司提升会员忠诚度以增加直销比例的策略 - 今年商务旅行活动较休闲旅行弱，对ADR产生影响，上中高端和高端市场表现不佳，ADR压力更大，但整体旅游需求良好，入住率较高；预计第四季度RevPAR因ADR压力将同比中个位数下降 [51][52][53] - 公司正在努力提升会员计划，为不同客户群体提供更多产品，改善会员福利，确保直销渠道和会员计划的最低价格，提高线下会员转化率和留存率；寻求与不同行业合作，加强B2B直销和企业客户能力以促进会员计划发展 [55][56][58] 问题2: 明年及长期RevPAR预期，以及中国酒店市场供应情况 - 由于去年高基数，今年RevPAR表现不佳，预计从明年起RevPAR将逐渐进入稳定增长周期，明年公司RevPAR至少保持稳定；中国休闲市场潜力大，政府支持将推动国内外旅游需求 [61][62][64] - 中国酒店市场不缺供应但缺乏高质量供应，传统五星级酒店和低质量小规模独立酒店将逐渐退出市场，未来供需将达到平衡，投资更理性，客户追求性价比产品，公司将利用优势实现高质量增长 [64][65][66] 问题3: 2024年全年开店目标、第四季度签约势头、2025年开店和关店计划，以及中高端和上中高端市场竞争格局和定价压力 - 2024年新开店数量约2400家，略高于此前指引的2200家；2025年新开店数量将保持在健康范围内；公司将继续清理现有组合中的低质量不合格酒店，但关店压力将持续减轻 [72][73][74] - 在中高端市场，公司凭借领先品牌具有较强竞争力，在南方等此前渗透较少的地区增长迅速；在上中高端市场，行业正在整合，公司关键品牌提供高性价比产品，有望快速发展并成为领先品牌 [75][77][79] 问题4: Legacy - Huazhu租赁和自有业务策略，关闭表现不佳酒店是一次性还是长期计划，以及对现有组合的影响 - 公司正转向更轻资产模式，第三季度关闭25家租赁和自有酒店，其中约8家转为委托管理酒店，其余因租约到期、运营表现不佳等原因关闭；第四季度和明年将继续关闭更多此类酒店，但数量将高于上半年、低于第三季度 [83][84]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 华住集团-S（01179.HK）2024Q3业绩点评：大陆开店继续加速，RevPAR降幅有望收窄 [1] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - Q3营收位于指引下沿，经营利润同降10%：Q3公司收入为64.42亿元，同比+2.4%，位于指引增速2%~5%区间下沿。Q3实现归母净利润12.73亿元，同比-5%；但考虑去年Q3存在1.5亿元汇兑亏损，实际经营利润同降10%水平。Q3实现经调净利润13.72亿元，同比-11%；经调EBITDA为21.13亿元，同比-9% [2] - 大陆业务归母净利润同降1%，DH经营净利润亏损同比收窄：大陆分部Q3收入51.62亿元，同比+1%，贡献归母净利润13.56亿元，同比-1%；DH分部收入12.8亿元，同比+9%，贡献归母净利润-0.83亿元，其中包含一次性重组成本0.81亿元，经营净利润较去年同期亏损0.37亿元收窄 [2] - 大陆业务开店继续加速：截至2024Q3末，公司门店数达到10707家，yoy+18.6%，加盟门店数占比达到95%。Q3单季大陆新开774家达新高，净开556家；前三季度累计新开店1910家，全年新开2200家目标可完成。储备门店2899家环比下滑。截至Q3末，大陆业务房量达103万间，yoy+20%，房量增速较Q2的19%有进一步提升；其中加盟房量95万间，yoy+23%，直营房量8.4万间，yoy-4% [3] - RevPAR因高基数同降8%，Q4营收增速指引2~5%：2024Q3公司整体RevPar为256元，同比-8.4%；其中OCC为84.9%，同比-1.0pct，ADR为301元，同比-7.1%。华住部分RevPar为244元，同比-2.4%，其中OCC为82.6%，同比+0.8pct，ADR为296元，同比-3.0%。Q4公司预计营收同比增速1%~5%，倒推RevPar为低单位数下滑，较Q3有所收窄 [3] 盈利预测与估值 - 营业总收入（百万元）：2022A为13862，2023A为21882，2024E为23717，2025E为26199，2026E为28755；同比分别为8.42%，57.86%，8.39%，10.46%，9.76% [1] - 归母净利润（百万元）：2022A为(1821)，2023A为4085，2024E为3684，2025E为4065，2026E为4481；同比分别为(291.61%)，324.33%，(9.81%)，10.33%，10.23% [1] - EPS-最新摊薄（元/股）：2022A为(0.57)，2023A为1.27，2024E为1.15，2025E为1.27，2026E为1.40 [1] - P/E（现价&最新摊薄）：2023A为19.54，2024E为21.66，2025E为19.63，2026E为17.81 [1] 盈利预测与投资评级 - 华住集团作为酒店行业龙头，品牌、流量、技术打造竞争壁垒，管理文化赋能业务发展，在疫情期间逆势扩张，市场格局显著向好。微调华住集团盈利预测，2024-2026年归母净利润分别为36.8/40.7/44.8亿元（前值为37.0/40.7/44.8亿元），对应PE估值为22/20/18倍，维持"买入"评级 [4]

公司业绩表现 - 公司H World Group (HTHT) 在最新季度报告中每股收益为$0.61，未达到Zacks共识预期的$0.69，较去年同期每股收益$0.56有所增长，但仍低于预期，显示出-11.59%的盈利意外[1] - 公司在过去四个季度中，仅有一次超过了共识每股收益（EPS）估计[2] - 公司本季度营收为$918 million，未达到Zacks共识预期的$918 million，较去年同期的$861 million有所增长，但在过去四个季度中，公司仅有两次超过了共识营收估计[2] 股价与市场表现 - 公司股价自年初以来上涨了约5.2%，而S&P 500指数上涨了25.5%，显示出公司股价表现落后于市场[3] 未来展望 - 公司未来的股价走势将主要取决于管理层在财报电话会议上的评论[3] - 公司当前的共识EPS估计为$0.34，营收为$856.46 million，对于当前财年，共识EPS估计为$1.83，营收为$3.37 billion[7] - 公司目前的Zacks Rank为3（持有），预计股价将在短期内与市场表现一致[6] 行业影响 - 公司所在的Zacks Hotels and Motels行业目前处于Zacks行业排名的底部18%，显示出该行业的表现可能对公司股价产生重大影响[8] - 研究表明，Zacks排名前50%的行业的表现超过底部50%的行业的表现超过2比1[8]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年第三季度收入同比增长2.4%，达64亿元人民币（9.18亿美元）；Legacy - Huazhu板块同比增长1.0%，Legacy - DH板块同比增长8.9%[3] - 2024年第三季度归属于公司的净利润为13亿元人民币（1.81亿美元）；Legacy - Huazhu板块为14亿元人民币，Legacy - DH板块净亏损8300万元人民币[3] - 2024年第三季度EBITDA（非GAAP）为20亿元人民币（2.86亿美元），调整后EBITDA（非GAAP）为21亿元人民币（3亿美元）[3] - 2024年第四季度，公司预计收入同比增长1% - 5%，排除DH后同样增长1% - 5%[7] - 2024年第三季度租赁及自有酒店收入为37亿元人民币（5.26亿美元），同比下降4.8%；委托管理及特许经营酒店收入为26亿元人民币（3.71亿美元），同比增长14.7%[14][15] - 2024年第三季度酒店运营成本为38亿元人民币（5.41亿美元），同比增加，主要因酒店网络扩张致人员成本上升[18] - 2024年第三季度一般及行政费用为6.72亿元人民币（9600万美元），2023年同期为5.39亿元，上一季度为6.02亿元[20] - 2024年第三季度开业前费用为1900万元人民币（300万美元），2023年同期为1100万元，上一季度为1900万元[21] - 2024年第三季度营业收入为17亿元人民币（2.45亿美元），2023年同期为19亿元，上一季度为16亿元[23] - 2024年第三季度营业利润率为26.7%，2023年同期为30.4%，上一季度为25.6%[24] - 2024年第三季度净收入为13亿元人民币（1.81亿美元），2023年同期为13亿元，上一季度为11亿元[28] - 2024年第三季度EBITDA（非公认会计准则）为20亿元人民币（2.86亿美元），2023年同期为21亿元，上一季度为19亿元[29] - 2024年第三季度调整后EBITDA（非公认会计准则）为21亿元人民币（3亿美元），2023年同期为23亿元，上一季度为20亿元[31] - 2024年第三季度经营现金流入为17亿元人民币（2.42亿美元），投资现金流入为1.66亿元（2300万美元），融资现金流出为21亿元（3亿美元）[33] - 截至2024年9月30日，公司现金及现金等价物余额为72亿元人民币（10亿美元），受限现金为6.93亿元（9800万美元）[34] - 公司预计2024年第四季度收入同比增长1%-5%，排除DH业务后同样增长1%-5%[35] - 2024年9月30日，公司总资产为620.39亿元人民币（88.4亿美元），较2023年12月31日的635.32亿元人民币有所下降[56] - 2024年第三季度，公司总营收为64.42亿元人民币（9.18亿美元），较2023年同期的62.88亿元人民币有所增长[60] - 2024年第三季度，公司净利润为12.92亿元人民币（1.84亿美元），较2023年同期的13.52亿元人民币略有下降[60] - 2024年第三季度，公司经营活动产生的净现金为16.93亿元人民币（2.42亿美元），较2023年同期的11.81亿元人民币有所增长[63] - 2024年第三季度，公司投资活动产生的净现金为1.66亿元人民币（0.23亿美元），而2023年同期为-20.49亿元人民币[63] - 2024年第三季度，公司融资活动使用的净现金为21.04亿元人民币（3.00亿美元），较2023年同期的-6.13亿元人民币有所增加[63] - 2024年9月30日，公司现金及现金等价物和受限现金期末余额为79.40亿元人民币（11.31亿美元），较期初的81.65亿元人民币略有下降[63] - 2024年第三季度，公司基本每股收益为0.41元人民币（0.06美元），稀释每股收益为0.40元人民币（0.06美元）[60] - 2024年第三季度，公司基本每美国存托股份（ADS）收益为4.10元人民币（0.58美元），稀释每ADS收益为3.99元人民币（0.57美元）[60] - 2024年第三季度归属H World Group Limited的GAAP净利润为12.73亿元人民币（1.81亿美元），non - GAAP调整后净利润为13.72亿元人民币（1.95亿美元）[65] - 2024年第三季度EBITDA（non - GAAP）为20.14亿元人民币（2.86亿美元），调整后EBITDA（non - GAAP）为21.13亿元人民币（3亿美元）[65] 公司酒店业务规模数据 - 截至2024年9月30日，公司运营中的酒店总数达10,845家，客房总数为1,062,546间[3][5] - Legacy - Huazhu在2024年第三季度净增酒店557家，截至2024年9月30日共有酒店10707家，房间1034859间[68] - Legacy - DH在2024年第三季度净增酒店2家，截至2024年9月30日共有酒店138家，房间27687间[73] - 截至2024年9月30日，未开业酒店方面，Legacy - Huazhu有2899家，Legacy - DH有26家[70][73] - 2024年第三季度，Legacy - Huazhu因品牌升级或商业模式变更临时关闭12家酒店，Legacy - DH因维修临时关闭2家酒店[69][74] - 截至2024年9月30日，公司酒店总数为10,845家，房间总数为1,062,546间，未开业酒店数量为2,925家[77] - 经济型酒店运营数量为5,461家，房间数为449,937间，未开业酒店为1,091家[77] - 中档酒店运营数量为4,344家，房间数为465,743间，未开业酒店为1,238家[77] - 中高档酒店运营数量为866家，房间数为119,356间，未开业酒店为493家[77] - 高档酒店运营数量为147家，房间数为21,693间，未开业酒店为95家[77] - 豪华酒店运营数量为16家，房间数为2,368间，未开业酒店为3家[77] - 截至2024年9月30日，城际酒店在中国有33家运营酒店和92家待开业酒店[77] - 截至2024年9月30日，MAXX在中国有5家运营酒店和5家待开业酒店[78] - 截至2024年9月30日，施泰根博阁酒店及度假村在中国有12家运营酒店和5家待开业酒店[78] - 截至2024年9月30日，施泰根博阁标志性酒店在中国有3家运营酒店和1家待开业酒店[78] 公司酒店业务运营模式数据 - 截至2024年9月30日，公司9%的酒店客房采用租赁和自有模式运营，91%采用委托管理和特许经营模式运营[50] 公司酒店业务营业额数据 - 2024年第三季度酒店营业额同比增长10.7%，达260亿元人民币；排除Steigenberger Hotels GmbH及其子公司后，Legacy - Huazhu板块同比增长11.0%，Legacy - DH板块同比增长7.8%[3] Legacy - Huazhu业务线数据关键指标变化 - Legacy - Huazhu板块2024年第三季度ADR为301元人民币，入住率为84.9%，混合RevPAR为256元人民币；运营至少18个月的酒店，同店RevPAR为258元人民币，同比下降10.3%[8][9] - 2024年第三季度，酒店平均每日房价（ADR）方面，Legacy - Huazhu租赁及自有酒店为381元人民币，同比降6.0%[71][76] - 2024年第三季度，酒店入住率方面，Legacy - Huazhu综合入住率为84.9%，同比降1.0个百分点[71][76] - 2024年第三季度，每间可销售房收入（RevPAR）方面，Legacy - Huazhu综合RevPAR为256元人民币，同比降8.1%[71][76] - 成熟酒店（运营超18个月）2024年第三季度综合Same - hotel RevPAR为258元人民币，同比降10.3%[72] Legacy - DH业务线数据关键指标变化 - Legacy - DH板块2024年第三季度ADR为117欧元，入住率为69.8%，混合RevPAR为82欧元，同比增长3.7%[11][12] - 2024年第三季度，酒店平均每日房价（ADR）方面，Legacy - DH租赁酒店为118欧元，同比升4.3%[71][76] - 2024年第三季度，酒店入住率方面，Legacy - DH综合入住率为69.8%，同比升0.8个百分点[71][76] - 2024年第三季度，每间可销售房收入（RevPAR）方面，Legacy - DH综合RevPAR为82欧元，同比升3.7%[71][76]

公司概况 - 公司是全球酒店行业的重要参与者,截至2024年9月30日,运营酒店总数达到10,845家,客房总数为1,062,546间 [2][3] - 公司品牌包括Hi Inn、Elan Hotel、HanTing Hotel、JI Hotel、Starway Hotel、Orange Hotel、Crystal Orange Hotel、Manxin Hotel、Madison Hotel、Joya Hotel、Blossom House、Ni Hao Hotel、CitiGO Hotel、Steigenberger Hotels & Resorts、MAXX、Jaz in the City、IntercityHotel、Zleep Hotels、Steigenberger Icon和Song Hotels等 [40][41] 财务表现 - 2024年第三季度,公司酒店营业额同比增长10.7%至人民币260亿元 [1] - 2024年第三季度,公司收入同比增长2.4%至人民币64亿元,符合此前2%-5%的增长指引 [1] - 2024年第三季度,公司归属于H World Group Limited的净利润为人民币13亿元,与去年同期持平 [1] - 2024年第三季度,公司调整后EBITDA(非GAAP)为人民币21亿元,同比下降8.7% [1] - 2024年第四季度,公司预计收入同比增长1%-5%,排除DH业务后同样为1%-5% [29] 运营表现 - 截至2024年9月30日,公司全球酒店网络中运营酒店总数为10,845家,客房总数为1,062,546间,其中包括来自DH的138家酒店和27,687间客房 [3] - 2024年第三季度,公司Legacy-Huazhu业务新开774家酒店,关闭217家酒店,净增加557家酒店 [3] - 截至2024年9月30日,公司共有2,925家未开业酒店,其中包括Legacy-Huazhu业务的2,899家和Legacy-DH业务的26家 [3] 分部表现 Legacy-Huazhu - 截至2024年9月30日,Legacy-Huazhu运营酒店总数为10,707家,客房总数为1,034,859间 [4] - 2024年第三季度,Legacy-Huazhu酒店ADR为人民币301元,同比下降7%,RevPAR为人民币256元,同比下降8.1% [5][6] - 2024年第三季度,Legacy-Huazhu酒店营业额同比增长11% [1] - 2024年第三季度,Legacy-Huazhu收入同比增长1% [1] - 2024年第三季度,Legacy-Huazhu调整后EBITDA为人民币21亿元,同比下降8.7% [1] Legacy-DH - 截至2024年9月30日,Legacy-DH运营酒店总数为138家,客房总数为27,687间 [7] - 2024年第三季度,Legacy-DH酒店ADR为欧元117元,同比增长2.7%,RevPAR为欧元82元,同比增长3.8% [8] - 2024年第三季度,Legacy-DH酒店营业额同比增长7.8% [1] - 2024年第三季度,Legacy-DH收入同比增长8.9% [1] - 2024年第三季度,Legacy-DH调整后EBITDA为人民币2100万元,同比下降71.2% [1] 管理层评论 - 公司CEO表示,尽管第三季度Legacy-Huazhu的RevPAR同比下降8%,但公司将继续专注于可持续的高质量增长,并计划进一步渗透到中国低线城市 [9] - 公司CEO表示,Legacy-DH业务在第三季度实现了3.7%的RevPAR同比增长,公司将继续关注欧洲业务的成本削减,同时寻求在亚太和中东地区的增长机会 [9]

酒店运营数据 - 截至2024年9月30日，共有10,845家在营酒店，客房总数为1,062,546间[5] - 截至2024年9月30日，公司有138家在营酒店，包括77家租赁酒店和61家管理加盟及特许经营酒店，共有27,687间在营酒店客房[1] - 2024年第三季度，公司在中国开设了774家新酒店，Legacy-Huazhu的混合平均可出租客房收入同比下降8%[18] - 2024年第三季度，酒店营业额同比增长10.7%至人民币260亿元[5] - 2024年第三季度，Legacy-Huazhu分部的日均房价为人民币301元，入住率为84.9%[13] - 2024年第三季度，Legacy-Huazhu分部的混合平均可出租客房收入为人民币256元[14] - 2024年第三季度，Legacy-Huazhu分部的同店平均可出租客房收入为人民币258元，同比下降10.3%[16] - 2024年第三季度，日均房价为117欧元，同比上涨2.6%，环比下降2.5%[1] - 2024年第三季度，所有在营酒店的入住率为69.8%，同比上涨0.8个百分点，环比上涨1.5个百分点[1] - 2024年第三季度，混合平均可出租客房收入为82欧元，同比上涨3.8%，环比持平[1] - 2024年第三季度，公司酒店净增加557家，总数达到10,707家[68] - 2024年第三季度，公司日均房价综合下降7.0%至301元人民币[72] - 2024年第三季度，公司综合入住率下降1.0个百分点至84.9%[72] - 2024年第三季度，公司平均可出租客房收入综合下降8.1%至256元人民币[72] - 2024年第三季度，公司同店平均可出租客房收入下降10.3%至258元人民币[74] - 公司2024年9月30日的日均房价（ADR）为117欧元，同比增长2.5%[77] - 公司2024年9月30日的入住率为69.8%，同比增长0.8个百分点[77] - 公司2024年9月30日的平均可出租客房收入（RevPAR）为82欧元，同比增长3.7%[77] - 公司截至2024年9月30日，共有10,845家酒店在营，客房总数为1,062,546间，待开业酒店为2,925家[79] - 公司经济型酒店品牌中，汉庭酒店有4,057家在营，客房数为355,690间，待开业酒店为695家[79] - 公司中档酒店品牌中，全季酒店有2,708家在营，客房数为309,659间，待开业酒店为827家[79] - 公司高档酒店品牌中，施柏閣有55家在营，客房数为14,621间，待开业酒店为12家[79] - 公司奢华酒店品牌中，施柏閣大觀有9家在营，客房数为1,847间，待开业酒店为2家[79] - 公司其他酒店品牌中，城際酒店有91家在营，客房数为16,389间，待开业酒店为97家[79] - 公司其他酒店品牌中，美侖美奐酒店有10家在营，客房数为1,614间，待开业酒店为6家[79] 财务表现 - 2024年第三季度，收入同比增长2.4%至人民币64亿元[5] - 2024年第三季度，归属于华住集团有限公司净利润为人民币13亿元[6] - 2024年第三季度，EBITDA（非公认会计准则）为人民币20亿元[6] - 2024年第三季度，经调整EBITDA（非公认会计准则）为人民币21亿元[7] - 2024年第四季度，华住预计收入将同比增长1%至5%[11] - 2024年第三季度，公司总收入为人民币64亿元，同比增长2.4%，环比增长4.8%[19] - 2024年第三季度，Legacy-Huazhu分部收入为人民币52亿元，同比增长1.0%，环比增长6.9%[19] - 2024年第三季度，Legacy-DH分部收入为人民币13亿元，同比增长8.9%，环比减少3.0%[19] - 2024年第三季度，酒店经营成本为人民币38亿元，同比增长5.6%，环比增长2.7%[23] - 2024年第三季度，一般及行政费用为人民币672百万元，同比增长24.7%，环比增长11.6%[25] - 2024年第三季度，公司经营利润为人民币17亿元，同比下降10.5%[27] - 2024年第三季度，Legacy-Huazhu分部经营利润为人民币18亿元，同比增长6.7%[27] - 2024年第三季度，Legacy-DH分部经营亏损为人民币40百万元，去年同期为利润人民币3百万元[27] - 2024年第三季度，公司经营利润率为26.7%，同比下降3.7个百分点[28] - 2024年第三季度，Legacy-Huazhu分部经营利润率为34.2%，同比下降3.1个百分点[28] - 2024年第三季度，Legacy-DH分部经营利润率为负3.1%，去年同期为正0.3%[28] - 2024年第三季度，公司净利潤为人民币13亿元，与去年同期持平[29] - 2024年第三季度，Legacy-Huazhu分部净利潤为人民币14亿元，同比增长40%[29] - 2024年第三季度，Legacy-DH分部净亏损为人民币83百万元，去年同期为亏损人民币37百万元[29] - 2024年第四季度，公司预计收入将同比增长1%至5%[33] - 公司总资产在2023年12月31日为635.32亿元人民币，2024年9月30日为620.39亿元人民币，折合88.40亿美元[49] - 公司总负债在2023年12月31日为512.83亿元人民币，2024年9月30日为498.23亿元人民币，折合71.00亿美元[51] - 公司总收入在2023年9月30日为62.88亿元人民币，2024年9月30日为64.42亿元人民币，折合9.18亿美元[54] - 公司经营利润在2023年9月30日为19.09亿元人民币，2024年9月30日为17.23亿元人民币，折合2.45亿美元[54] - 公司现金及现金等价物在2023年12月31日为69.46亿元人民币，2024年9月30日为72.47亿元人民币，折合10.33亿美元[49] - 公司短期债务在2023年12月31日为40.49亿元人民币，2024年9月30日为8.92亿元人民币，折合1.28亿美元[51] - 公司总流动资产在2023年12月31日为120.56亿元人民币，2024年9月30日为108.82亿元人民币，折合15.50亿美元[49] - 公司总流动负债在2023年12月31日为174.11亿元人民币，2024年9月30日为124.08亿元人民币，折合17.68亿美元[51] - 公司总权益在2023年12月31日为122.49亿元人民币，2024年9月30日为122.16亿元人民币，折合17.40亿美元[51] - 公司总负债及权益在2023年12月31日为635.32亿元人民币，2024年9月30日为620.39亿元人民币，折合88.40亿美元[51] - 公司2024年9月30日的净利润为12.92亿元人民币，同比增长20.3%[55] - 公司2024年9月30日的经营活动产生的净现金为16.93亿元人民币，同比增长43.4%[58] - 公司2024年9月30日的投资活动产生的净现金为1.66亿元人民币，同比增长38.2%[58] - 公司2024年9月30日的融资活动产生的净现金为-21.04亿元人民币，同比减少90.2%[60] - 公司2024年9月30日的现金、现金等价物及受限制现金为79.4亿元人民币，同比减少2.8%[60] - 公司2024年9月30日的每股基本盈利为0.41元人民币，同比增长20.6%[55] - 公司2024年9月30日的每股摊薄盈利为0.40元人民币，同比增长21.2%[55] - 公司2024年9月30日的每股美国预托股份基本盈利为4.10美元，同比增长23.5%[55] - 公司2024年9月30日的每股美国预托股份摊薄盈利为3.99美元，同比增长20.2%[55] - 公司2024年9月30日的经调整净利潤为13.72亿元人民币，同比增长9.4%[62] - 2024年第三季度，公司净利润为12.73亿元人民币，同比增长1.2%[64] - 2024年第三季度，公司EBITDA为20.14亿元人民币，同比增长8.7%[64] - 2024年第三季度，公司总收入为51.62亿元人民币，同比增长6.9%[66] - 2024年第三季度，公司租赁及自有酒店收入为24.61亿元人民币，同比下降10.5%[66] - 2024年第三季度，公司管理加盟及特许经营酒店收入为25.68亿元人民币，同比增长11.4%[66] 业务模式与品牌 - 公司在全球18个国家经营10,845家酒店，拥有1,062,546间在营客房[44] - 公司的品牌包括海友酒店、怡莱酒店、汉庭酒店等，涵盖多个酒店档次和风格[44] - 公司的业务模式包括租赁及自有、管理加盟以及特许经营，其中91%的酒店客房通过管理加盟及特许经营模式经营[45] 非公认会计准则财务计量标准 - 公司使用非公认会计准则财务计量标准，包括不计入股权激励费用、股本证券公允价值变动收益、外汇净收益及出售投资收益的经调整净利润[38] - 公司认为EBITDA是评估经营及财务表现的有用财务指标，尤其是在折旧及摊销开支构成成本结构大部分的情况下[40] - 公司使用经调整EBITDA评估其在营酒店的经营业绩，认为其更能反映酒店的财务业绩能力[40] - 公司认为EBITDA及经调整EBITDA有一定限制，未反映折旧及摊销、利息费用、股权激励费用等项目[41] - 公司提醒投资者，EBITDA及经调整EBITDA并非根据美国公认会计准则定义，不应视为净利潤或经营利润的替代[42] - 公司非公认会计准则财务计量标准与综合经营报表资料的對賬载于公告尾部[42]

核心观点 - Wall Street预期H World Group (HTHT)2024年9 - 12月财报营收增加盈利同比上升实际结果与预期对比影响短期股价盈利超预期可能使股价上升反之下降难以预测公司是否会超出预期盈利投资者应关注其他因素[1][2] 财报相关预期 - 预计11月26日发布财报预计每股收益0.69美元同比增长23.2%营收9.3386亿美元较去年同期增长8.5%过去30天每股收益预期修正上调3.13%[2][3][4][5] 盈利预测相关 - Zacks Earnings ESP将最准确预估与共识预估对比最准确预估为较新的共识每股收益预估正ESP预示盈利超预期结合Zacks Rank 1 2或3时近70%会盈利超预期负ESP难以预测盈利超预期H World Group最准确预估与共识预估相同ESP为0% Zacks Rank为3难以断定会超出共识每股收益预估[6][7][8][9][10][11][12][13] 盈利惊喜历史 - 上季度预期每股收益0.52美元实际0.46美元惊喜值为 - 11.54%过去四个季度两次超出共识每股收益预估[14][15] 总结 - 盈利超预期或低于预期不是股价涨跌唯一因素但预期盈利超预期会增加成功几率H World Group不是令人信服的盈利超预期候选者投资者应关注其他因素[16][17][18]

公司财报发布 - 公司H World Group Limited将于2024年11月26日（香港时间）在香港联交所交易时段后及美国市场开盘前发布2024年第三季度未经审计的财务业绩[1] 财报发布后的会议 - 公司管理层将于2024年11月26日美国东部时间晚上8点（即2024年11月27日香港时间上午9点）举行电话会议[2] - 若要通过电话参加会议 参与者必须使用https://register.vevent.com/register/BI7e6f2fa9b90d4da380448e7718662186预先注册 注册后将收到会议详情[3] - 可通过https://edge.media - server.com/mmc/p/fk25qthx或公司网站https://ir.hworld.com/news - and - events/events - calendar观看会议网络直播 会议电话重播将在会议日期起12个月内在公司网站https://ir.hworld.com/news - and - events/events - calendar提供[4] 公司概况 - 公司H World Group Limited起源于中国 是全球酒店行业的重要参与者 截至2024年6月30日 在18个国家运营10286家酒店 共1001865间客房[5] - 公司旗下品牌众多 包括Hi Inn Elan Hotel HanTing Hotel等 并且在泛华地区拥有Mercure Ibis和Ibis Styles的主特许经营权以及Grand Mercure和Novotel的共同开发权[5] - 公司业务包括租赁和自有 托管和特许经营模式 截至2024年6月30日 10%的酒店客房采用租赁和自有模式 90%采用托管和特许经营模式[5] 公司信息获取 - 可访问公司网站https://ir.hworld.com获取更多信息[6]

文章核心观点 - H World Group Limited (HTHT)股票值得投资者关注因其2025年1月17日15美元的看涨期权有较高的隐含波动率[1] - 隐含波动率反映市场对未来波动的预期高隐含波动率可能预示公司股票将有大波动或即将有重大事件[2] - 分析师对H World Group看法不乐观公司为Zacks Rank 3 (Hold)且在酒店行业中排名处于后17%近60日仅一位分析师下调本季度预期同期Zacks共识预期从每股64美分变为69美分[3] - 鉴于分析师看法和高隐含波动率可能存在交易机会有经验的期权交易者会出售溢价[4] 隐含波动率相关 - 2025年1月17日15美元的看涨期权是当日所有股票期权中隐含波动率最高的之一这暗示公司股票可能有大波动或即将有重大事件但隐含波动率只是期权交易策略的一部分[1][2] 分析师观点相关 - 公司在酒店行业中为Zacks Rank 3 (Hold)且在行业排名中处于后17%[3] - 近60日无分析师上调本季度预期有一位分析师下调同期Zacks共识预期从每股64美分变为69美分[3] 交易机会相关 - 鉴于分析师对公司的看法和高隐含波动率可能存在交易机会[4] - 有经验的期权交易者会寻找高隐含波动率的期权出售溢价希望到期时标的股票波动不如预期从而获利[4]