宏观经济表现 - 越南第三季度GDP同比增长8.23%，增速位居东南亚首位 [1] - 汇丰银行将越南全年GDP增长预期从6.6%上调至7.9%，为国际机构中最高预测值 [1] - 越南第三季度经济增长远高于市场预期的7.2% [1] 国际机构预测 - 亚洲开发银行将越南经济增长预测上调至6.7% [1] - 大华银行将越南经济增长预测上调至7.5% [1] - 国际货币基金组织预计越南经济增长率为6.5% [1] - 世界银行预计越南经济增长率为6.6% [1] 对外贸易表现 - 越南贸易保持两位数增长，而其他东盟国家对美出口略有下降 [1] - 第三季度贸易顺差规模较上半年翻倍，得益于对美国以外贸易伙伴顺差增加 [1] 国内经济驱动因素 - 国内零售额持续改善 [1] - 旅游业复苏在东盟地区处于领先地位 [1] - 大型基础设施项目推动建筑活动增加 [1] - 公共投资支出若加快，经济增长仍有进一步潜力 [1]

3Q25业绩表现 - 3Q25经调营收179亿美元 同比增长4% 分红基准净利润同比增长1%至62亿美元 业绩好于市场预期 [1] - 业绩超预期主要由于净利息收入及财富管理收入超预期 [1] 净利息收入表现 - 3Q25银行业务净利息收入环比增长3% 同比增长2% 主要由于存款增长较快推动生息资产增长 平均生息资产同比增长6% [1] - 3Q25银行业务净息差环比上升2个基点至1.98% 主要由于HIBOR自8月初以来较快反弹 3Q25平均HIBOR水平高于2Q25 [1] - 公司将2025年银行业务净利息收入指引从420亿美元左右上调至430亿美元甚至更好 [1] 影响净利息收入未来因素 - Hibor从8月以来自1%以下较快反弹至目前3.5%左右 [2] - 3Q25存款同比增长5% 环比增长1% CASA存款占比上升至64% 较1Q25上升3个百分点 [2] - 美联储点阵图指引2025年仍有2次降息 2026年有2至4次降息 汇丰每100个基点各货币利率下行对应30亿美元净利息收入下滑 [2] - 结构性对冲规模已增至5850亿美元 收益率在3%左右 [2] 盈利预测与估值调整 - 下调公司2025年营业收入预测1.3%至672亿美元 下调归母普通股股东净利润预测3.7%至211亿美元 主要考虑非息收入增速放缓 [2] - 上调公司2026年营业收入预测4.0%至717亿美元 上调归母普通股股东净利润预测11.2%至271亿美元 主要考虑净息差韧性 [2] - 公司交易于1.4倍/1.3倍 2025年/2026年市净率 目标价维持111.9港元不变 对应1.4倍/1.3倍2025年/2026年市净率与5%上涨空间 [2]

财务业绩 - 25年前三季度经调营收同比增4.8%，税前利润同比增4.5%，增速较上半年分别放缓0.9和0.6个百分点 [1] - 董事会批准派发第三次股息，每股0.1美元，股息总额约17.2亿美元 [1] - 公司上调2025年ROTE指引至有望高于15%，此前指引为约15% [1] 业务规模与信贷 - 9月末总资产、总贷款、总存款同比分别增长4.4%、1.4%、4.6%，增速较6月末分别下降2.8、3.1、4.8个百分点 [1] - 香港贷款需求偏弱致贷款规模环比下滑，英国地区信贷需求较好，主要由按揭贷款和部分交易相关对公贷款增量贡献 [1] - 公司指引2025年信贷需求仍待提振，但中长期客户贷款同比增速可达中单位数 [1] 净息差与利息收入 - 前三季度银行业务净利息收益同比降1.3%，但增速较上半年提升2.7个百分点 [1] - 25年第三季度净息差为1.56%，环比第二季度上升1个基点，主因结构性对冲显效及负债成本优化 [1][2] - 公司将2025年银行账簿净利息收入指引由420亿美元上调至430亿美元，支撑因素包括利率对冲工具平滑降息影响及负债端成本优化 [1][2] 非利息收入 - 25年前三季度经调非息收入同比增17.2%，增速较上半年下降6.9个百分点 [2] - 财富管理业务收入增长24.9%，增速较上半年提升3.9个百分点，主因香港资本市场活跃驱动投资分销业务增长31.1% [2] - 前三季度新增投资资产净值达730亿美元，其中420亿美元来自亚洲，环球外汇业务收入同比增5.1%，增速环比上半年下降13.8个百分点 [2] 资产质量与资本 - 9月末不良率为2.50%，环比6月末上升10个基点，拨备覆盖率42%，环比持平 [2] - 25年第三季度单季度信用成本同比持平于0.41%，公司维持2025年信用成本约0.40%的指引 [2] - 香港商业地产资产质量压力仍存，主要压力来自办公楼领域，预计持续到2026年，而住房按揭有企稳复苏趋势 [3] - 9月末核心一级资本充足率为14.5%，环比下降0.1个百分点，因私有化恒生银行将导致该比率下行125个基点，公司计划在25年第四季度至26年第二季度暂停回购以促进资本水平回到14%-14.5%的合意区间 [3] 估值与预测 - 预测2025至2027年归母净利润分别为228.62亿、234.90亿、258.04亿美元，较前值分别上调6.9%、3.3%、6.5% [3] - 基于26年BVPS为12.28美元，对应PB为1.12倍，给予26年目标PB 1.50倍，目标价143.08港币 [3]

业务拓展 - 汇丰银行将其创新银行业务扩展至新加坡 并为此分配了15亿美元资金以支持当地的初创公司 [1] - 此次扩张是汇丰银行全球计划的一部分 旨在增加对科技和生命科学等行业的企业的贷款 [1] 组织与团队 - 尼尔·福尔科纳被任命为汇丰创新银行新加坡分部的负责人 [1] - 汇丰创新银行成立于2023年 其团队吸纳了前硅谷银行英国分行的员工 [1] - 该部门目前拥有超过900名银行家 业务覆盖美国、英国、澳大利亚、新西兰、以色列、欧洲、印度、香港和中国大陆等市场 [2] 财务与运营表现 - 今年上半年 汇丰创新银行的活跃客户基数增长了近60% [2] - 同期 该部门的存款增长了约50% 贷款承诺额增长了约25% [2] 战略与市场定位 - 该部门拥有独立的信贷政策和信贷方法 以支持科技和医疗保健等领域尚处于消耗现金阶段的企业的需求 [3] - 汇丰创新银行全球主管戴夫·萨博表示 其业务服务于全球最具流动性的经济领域 其资产负债表是客户存放通过科技领域融资或IPO所获资本的稳定场所 [3] - 汇丰银行近期在新加坡推出了增强型企业家财富方案 旨在为处于不同商业和财富阶段的企业家提供专属支持 [3] 市场环境与机遇 - 过去一年 与汇丰企业和机构银行业务网络相关的创始人 其流动性和资产转移活动有所增加 [4] - 根据《2025年汇丰全球企业家财富报告》 新加坡被列为领先的企业家中心 有15%的企业家计划将财富转移至新加坡 12%的企业家考虑个人搬迁至新加坡 [4]

货币政策调整 - 香港金融管理局将基准利率下调25个基点至4.25%，为自2022年11月以来的最低水平[6] - 美国联邦储备委员会将目标利率下调25个基点至3.75%-4.00%的区间，这是自9月18日以来的第二次降息，今年累计降息幅度为50个基点[1][6][11] - 美联储主席鲍威尔表示12月会议再次降息并非既定事实，市场对12月降息25个基点的概率预期从会议前的92%降至69%[12][13] 银行利率变动 - 汇丰银行及中国银行（香港）将最优惠贷款利率下调12.5个基点至5%的历史低位，渣打银行下调相同幅度至5.25%[5][7] - 三家银行均将储蓄利率下调12.4个基点至0.001%，仅适用于存款超过5000港元的客户[5] - 这是银行在六周内的第二次降息，此前在9月已下调12.5个基点，香港最优惠贷款利率上次处于5%水平是在2022年9月[3][5][16] 市场影响与预期 - 香港金管局总裁余伟文认为降息对经济及房地产市场有积极作用，但未来降息步伐仍不确定[1] - 截至8月底，香港银行未偿还住宅按揭贷款总额为1.89万亿港元，当月新批贷款平均金额为461万港元[10] - 一个月期香港银行同业拆息升至3.4373%，三个月期拆息升至3.5563%[17][18] 经济背景与动因 - 美联储降息的主要原因是就业市场出现裂痕，8月失业率升至4.3%，为2021年以来最高[11][14] - 美国通胀率在9月达到3%，高于8月的2.9%，但远低于2023年中期9.1%的峰值[14] - 由于联系汇率制度，香港货币政策需与美联储同步变动，但商业银行可自行决定调整利率的时机[15]

市场扩张和并购 - 汇丰亚太拟协议安排将恒生银行私有化并撤销上市地位[6] - 预计建议2026年第一季度内完成实施[8] 时间安排 - 原计划2025年10月30日前寄发计划文件，现延至2025年12月17日[8] 其他信息 - 三行于2025年10月9日共同刊发规则3.5公告[7] - 建议仅在条件达成或获豁免时实施[9]

公司评级与目标股价调整 - 加拿大皇家银行将汇丰控股的目标股价从950便士上调至1050便士 [1]

业绩表现 - 公司第三季经调整营收为179亿美元，按年增长4% [1] - 公司第三季分红基准净利润按年增长1%至62亿美元，表现优于预期 [1] - 业绩超预期主要由于净利息收入及财富管理收入表现强劲 [1] 盈利预测调整 - 下调公司今年营业收入预测1.3%至672亿美元，主要考虑非息收入增速放缓 [1] - 下调公司今年归母普通股股东净利润预测3.7%至211亿美元 [1] - 上调公司明年营业收入预测4%至717亿美元，考虑净息差韧性 [1] - 上调公司明年归母普通股股东净利润预测11.2%至271亿美元 [1] 投资评级与目标价 - 维持对公司目标价111.9港元不变 [1] - 维持对公司“跑赢行业”的投资评级 [1]

公司评级与市场表现 - 花旗集团将汇丰控股目标股价从1160 GBp上调至1240 GBp并维持买入评级 [2] - 汇丰控股被列入当前最值得买入的11只富时指数高股息股票名单 [1] 第三季度财务业绩 - 第三季度营收同比增长5%至178亿美元 较去年同期增加8亿美元 [3] - 净利息收入同比增长15%至88亿美元 较去年同期增加11亿美元 [3] - 财富管理部门费用及其他收入增长是营收上升的主要驱动力 特别是在国际财富与卓越理财以及香港市场 [3] 股息政策与股东回报 - 董事会批准2025年第三次中期股息为每股0.10美元 [4] - 公司重申年度股息支付率目标为50% 不包括重大特殊项目及相关影响 [4] - 截至10月29日 汇丰控股提供的股息收益率为4.66% [4]

汇丰控股股票表现 - 汇丰控股股票相对强度评级从79提升至82 [1] - 公司股价处于2008年10月以来的最高点 [1] - 股价在疫情后出现迅猛上涨 [1] 科技股与市场动态 - 科技期货因亚马逊和苹果而上涨 [1] - 博通公司股价在周五飙升24% [1] - 部分股票被新增或移出IBD 50、Big Cap 20等股票榜单 [1][2]