公司动态 - 毕马威的金融服务业务在Brendan Nelson领导下，因英国贷款机构救助事件而面临审查 [1]

股份情况 - 截至2025年11月30日，公司普通股已发行股份总数为17,175,239,862股，较上月底减少26,731,358股[2] - 截至2025年11月30日，公司优先股已发行股份总数为1股，与上月底持平[2] 期权情况 - 汇丰控股储蓄优先认股计划（英国）上月底股份期权数目为81,898,842，本月减少21,121,948，本月底为60,776,894[3] - 本月内因行使期权所得资金总额为61,664,483.54英镑[3] 证券情况 - 30亿美元的6.000%永久后偿或有可转换证券，本月底可能发行或自库存转让股份数目为862,093,738，认购价/转换价为3.4799美元[5] - 12.5亿欧元的4.75%永久后偿或有可转换证券，本月底可能发行或自库存转让股份数目为409,230,940，认购价/转换价为3.05451欧元[5] - 18亿美元的6.500%永久后偿或有可转换证券，本月底可能发行或自库存转让股份数目为475,172,249，认购价/转换价为3.7881美元[5] - 10亿英镑的5.875%永久后偿或有可转换证券，本月底可能发行或自库存转让股份数目为370,370,370，认购价/转换价为2.7英镑[5] - 15亿美元的4.600%永久后偿或有可转换证券，本月底可能发行或自库存转让股份数目为418,088,166，认购价/转换价为3.5878美元[6] - 10亿美元的4.000%和4.700%永久后偿或有可转换证券，本月底可能发行或自库存转让股份数目均为265,232,291，认购价/转换价均为3.7703美元[6] - 20亿美元的8.000%永久后偿或有可转换证券，认购价/转换价为3.255美元[7] - 15亿新加坡元的5.250%永久后偿或有可转换证券，认购价/转换价为4.6481新加坡元[7] - 13.5亿美元的6.875%永久后偿或有可转换证券，认购价/转换价为3.55美元[7] - 11.5亿美元的6.95%永久后偿或有可转换证券，认购价/转换价为3.55美元[7] - 15亿美元的6.95%永久后偿或有可转换证券，认购价/转换价为3.4147美元[8] - 8亿新加坡元的5.000%永久后偿或有可转换证券，认购价/转换价为4.6675新加坡元[8] - 20亿美元的7.050%永久后偿或有可转换证券，认购价/转换价为3.6437美元[8] 股份变动 - 按汇丰股份计划2011实际授出业绩表现股份及有限制股份奖励，价格为10.69英镑，增加已发行股份51442股[10] - 2025年11月6日购回股份并注销，减少已发行股份26782800股[10] - 本月内合共减少已发行股份26731358股，库存股份变动为0股[10] 合规情况 - 公司本月证券发行或库存股份出售或转让获董事会批准，且遵照相关规定进行[12] - 公司已收取证券发行或库存股份出售或转让应得全部款项[12] - 上市有关先决条件、批准证券上市买卖函件条件已履行[12] - 每类证券在各方面相同，包括面值、股息/利息、权益等[12][14] - 规定文件已送呈公司注册处存档，法律规定已遵行[12] - 所有权文件按规定已发送或准备发送[12] - 上市文件所示物业交易完成，购买代价已缴付[12] - 债券等信托契据/平边契据已制备签署，详情已存档[12] 日期规定 - 购回股份作库存时，事件发生日期指购回并持有日期[13] - 购回或赎回股份注销时，事件发生日期指注销日期[14]

核心观点 - 汇丰环球私人银行预期2026年将由韧性信贷市场、加速的亚洲创新及扩张的全球AI基础设施所塑造 同时建议投资者保持多元化并准备应对波动 [1] 信贷市场观点 - 尽管市场担忧潜在的“信贷压力” 但数据显示情况更为良性 银行贷款拨备并未大幅增加 部分美国银行甚至削减了拨备 这得益于利率下降和经济韧性 [2] - 公司对高收益债券保持明确的低配立场 认为其利差与预计保持良性的违约率相比 提供的补偿仍不充足 [3] - 公司继续青睐投资级债券 并对新兴市场债务（尤其是本币债券）变得更加乐观 这有助于投资者分散美元敞口 [3] 亚洲市场与创新 - 亚洲被定位为全球技术和人工智能中心 是世界的技术硬件强国 在2025年全球创新指数中 韩国排名第四 新加坡紧随其后 中国第十 日本第十二 香港第十五 [4] - 公司在亚洲维持“杠铃策略” 一端聚焦于韩国、中国、新加坡、日本和香港等创新领导者 另一端聚焦于创收资产 [4] - AI驱动的基础设施建设蓬勃发展 预计到2030年 亚洲数据中心建设年增长率将达13% 远超美国的9%和欧洲的5% 这得益于强有力的政府支持、有竞争力的电价、土地可用性及邻近制造业 为亚洲科技行业新增长机会提供支撑 [5] 估值、盈利与结构改革 - 日本和韩国等市场的公司治理改革正通过增加回购和股息支付来强化股东回报 [5] - 整个地区的盈利势头保持强劲 预计新兴亚洲在2026年将实现20%的盈利增长 [5]

管理层任命 - 汇丰控股董事会于12月3日委任利伯特为集团主席，其自2025年10月1日起开始担任临时集团主席 [1] - 利伯特于2023年9月加入集团董事会，拥有丰富金融服务行业经验，包括在毕马威领导全球金融服务业务，以及在英国石油、苏格兰皇家银行和汇丰董事会任职 [2] - 前任集团主席杜嘉祺已于今年上半年宣告在2025年底前退任，董事会通过审慎程序遴选继任者以支持集团下一阶段发展 [4][5] 组织架构重组 - 集团行政总裁艾桥智自2024年9月上任后展开改革，于2024年10月宣布简化组织架构为四大业务以加速战略实施 [6] - 至今年2月，公司已完成架构简化，自2025年1月1日起通过中国香港业务、英国业务、企业及机构理财业务、国际财富管理及卓越理财业务四项核心业务运营 [6] - 新的架构旨在打造更简单、更具活力的组织，使公司更专注于具有竞争优势和最大增长机会的业务领域 [7] 中国业务发展 - 公司持续加码在华业务，于2024年6月完成对花旗在中国个人财富管理业务的收购 [8] - 2020至2025年间，集团计划在中国的新增投资将超过人民币30亿元 [8] - 12月3日，汇丰中国推出外资银行中首个专注于服务科创企业的金融服务品牌“汇丰科创金融”，并配备总计15亿美元的信贷资金支持内地科创企业 [8]

核心事件：汇丰控股集团主席正式任命 - 2025年12月3日，汇丰控股董事会正式委任利伯特为集团主席，该决定是经过综合考虑集团内外人选的严谨程序后作出 [1][3] - 截至新闻发稿时，汇丰控股股价报111.5港元/股，股价上涨0.45% [1][3] 新任主席背景与任命过程 - 利伯特于2023年9月加入汇丰董事会，并自2025年10月1日起担任临时集团主席 [1][3] - 利伯特拥有丰富的金融服务行业经验，包括在KPMG领导全球金融服务业务，为国际银行提供顾问及审计服务，以及在BP、苏格兰皇家银行和汇丰董事会任职 [1][3] - 前任集团主席杜嘉祺于2017年9月1日加入董事会，并于2017年10月1日起出任集团主席，其已于2025年5月2日通知董事会拟于2025年底前退任 [1][3] 公司近期重大管理及组织变革 - 2024年7月，汇丰控股委任艾桥智为集团行政总裁，任期自2024年9月2日起生效，艾桥智上任后便展开了大刀阔斧的改革 [2][4] - 2024年10月22日，公司宣布正简化组织架构为四大业务，以加快推行其优先策略，并在2024年底陆续披露了重组进展 [2][4] - 2025年2月，汇丰对外宣布已完成简化组织架构，以加速战略实施计划的下一阶段，目标是打造一个更简单、更具活力、更敏捷的组织 [2][4] - 随着架构重组迅速完成，集团也宣布了四大业务及更广泛的集团运营委员会高管团队的任命 [2][4] 公司基本情况 - 汇丰控股成立于1991年，总部位于英国伦敦，其前身是1865年在香港开业的香港上海汇丰银行 [1][3] - 公司是全球资产规模最大的银行之一，截至2025年6月末，集团总资产约3.2万亿美元 [1][3]

人事任命与公司战略 - 汇丰银行任命布伦丹·尼尔森为新任董事长 接替在过去近十年间领导这家欧洲最大银行的金融家马克·塔克[1] - 此次任命正值首席执行官乔治·L·亨利推动汇丰银行大规模重组之际 该行已重组为四个新部门[1] 任命决策背景与考量 - 选择尼尔森被视为一种稳健的选择 这在一定程度上回归了公司在马克·塔克之前的传统做法 即从内部寻找人选[2][3] - 公司也曾考察外部候选人 但感觉外部候选人不完全具备所有所需条件 且对于汇丰这样的庞大机构而言 从内部任命能让人选立即上手 这很有意义[3] - 此次任命可能反映了董事长与首席执行官之间的动态关系考量 即需要一位相较于以亲力亲为著称的马克·塔克而言 更为低调、退居幕后的董事长 以配合高调、充满活力的现任CEO[4] 任命的过渡性质与未来展望 - 此次任命实质上是将临时董事长转为永久董事长 但关键问题在于其任期能持续多久[4] - 布伦丹·尼尔森已75或76岁 首席执行官亨利曾表示尼尔森不会像马克·塔克那样任职长达八年 因此寻找合适人选的过程仍在继续[5] - 此次任命可解读为公司在未找到完全合适人选的情况下 先让某人担任董事长职位并使其转正 但会继续寻找[6] - 从中期来看 公司可能给予尼尔森一年或两年的时间来发挥作用 同时观察地缘政治和银行自身的发展 届时董事会将有更充裕的时间进行广泛搜寻 而不必承受“继任者是谁”的紧迫压力[7]

公司人事任命 - 汇丰控股正式委任布兰登·尼尔森为集团主席 [2] - 布兰登·尼尔森在担任临时主席期间展现了卓越领导才能，获得董事会认可 [2] - 布兰登·尼尔森将继续兼任集团监察委员会主席，直至2026年2月汇丰发布2025年业绩为止 [2] 公司治理与战略 - 新任主席期待与董事会、集团行政总裁艾桥智及管理团队携手，推进集团策略与财务目标落地 [2] - 集团监察委员会主席的继任安排将另行公告 [2]

核心观点 - 摩根大通重申对汇丰控股的正面展望，予“增持”评级，并将2026年12月目标价由132港元上调至138港元 [1] 评级与目标价 - 予汇丰控股“增持”评级 [1] - 将2026年12月目标价由132港元上调至138港元 [1] 看好理由 - 汇丰控股财富增长强劲 [1] - 管理层相信与恒生银行有潜在的协同效应 [1] - 香港及英国市场的经营环境正在改善，包括香港住宅市场复苏及英国市场整合 [1] - 香港商业地产状况略有改善 [1] - 相较于本地香港银行，更看好汇丰控股及渣打集团 [1] 风险敞口与拨备 - 汇丰控股在中国商业房地产的风险敞口仅占其贷款总额的0.7% [1] - 针对中国商业地产的贷款损失拨备率达15% [1] - 认为其盈利风险可控 [1] - 香港商业地产的风险可能已经见顶 [1] - 预计2026年香港商业房地产预期信贷损失率可能低于2025年 [1] - 中国商业地产风险正在上升，预计汇丰控股在2026年需就此计提一些预期信贷损失 [1] - 维持汇丰控股2026年及2027年信用成本假设在45个基点 [1] 财务预测调整 - 将汇丰控股2026至2027财年每股盈利预测上调3%至4% [2] - 预测2025财年平均有形股本回报率为16.6% [2] - 预测2026年平均有形股本回报率呈现下降趋势至15.8% [2] - 预测2027、2028年平均有形股本回报率分别为15.9%及15.8% [2] - 认为其预测存在上行风险 [2]

核心观点 - 摩根大通重申对汇丰控股的正面展望，予“增持”评级，并将2026年12月目标价由132港元上调至138港元 [1] 评级与目标价 - 予汇丰控股“增持”评级 [1] - 将2026年12月目标价由132港元上调至138港元 [1] 看好理由 - 近期香港金融考察显示，汇丰控股财富增长强劲 [1] - 管理层相信汇丰控股与恒生银行有潜在的协同效应 [1] - 香港及英国市场的经营环境正在改善，包括香港住宅市场复苏及英国市场的整合 [1] - 香港商业地产状况略有改善 [1] - 相较于本地香港银行，摩根大通更看好汇丰控股及渣打集团 [1] 风险敞口与信用成本 - 汇丰控股在中国商业房地产的风险敞口仅占其贷款总额的0.7% [1] - 其中国商业房地产贷款的贷款损失拨备率达15% [1] - 香港商业地产的风险可能已经见顶，2026年香港商业房地产预期信贷损失率可能低于2025年 [1] - 中国商业地产风险正在上升，预计汇丰控股在2026年就中国商业地产敞口计提一些预期信贷损失率 [1] - 维持汇丰控股2026年及2027年信用成本假设在45个基点 [1] 财务预测 - 将汇丰控股2026至2027财年每股盈利预测上调3%至4% [2] - 预测2025财年平均有形股本回报率为16.6% [2] - 预测2026年平均有形股本回报率呈现下降趋势至15.8% [2] - 预测2027、2028年平均有形股本回报率分别为15.9%及15.8% [2] - 摩根大通认为其预测存在上行风险 [2]

公司战略重组 - 新任CEO Georges Elhedery誓言推动汇丰控股重组，确保其核心业务领域跻身全球前五 [1] - 公司决定关闭英国、欧洲和美洲地区投资银行关键业务，CEO称此决定“艰难”但必要 [1] - CEO表示有些决定不受欢迎，但其担任职位不是为了受欢迎 [2] - CEO承诺将“加倍投入”中东和亚洲的并购咨询及股票资本市场业务，认为公司能在这些市场成为最佳机构 [3] - 公司自去年9月CEO上任以来，已重组运营架构、裁撤高薪银行家层级，并将战略重心向亚洲和中东市场倾斜 [3] - CEO明确表示，公司必须对其业务组合采取“无情”态度，并“不惜一切代价”在所做的事情上做到最好 [4] - CEO强调公司正本着简化和聚焦优势的精神快速推进重组，在明显未能进入前20名的少数领域，必须做出无情决定并承认不应做那些业务 [5] - 改革措施包括将业务重新划分为“东部”和“西部”两大单元（后更名为“亚洲和中东”及“欧洲和美洲”），关闭投资银行关键业务板块，并合并三大主要业务单元中的两个 [5] 公司治理动态 - 汇丰董事会面临尽快任命常任董事长的压力，以接替今年早些时候卸任的Mark Tucker爵士 [6] - 据报道，英国前财政大臣George Osborne和高盛高管Kevin Sneader被视为接替Tucker的热门人选 [7] - CEO表示，非执行董事长的主要职责是“挑战”他 [7] - 临时董事长Brendan Nelson已决定不愿任职完整的六至九年任期，但将继续担任该职务直到董事会和提名委员会找到合适的董事长为止 [7]