公司战略转型 - 公司从综合集团转型为专注于飞机发动机和航空航天服务的精简实体 形成2025年具有吸引力的业务扭转故事 [1] - 分析师认为2025年上半年股价回调是买入机会 预计将很快创下新高 [1] 财务表现 - 第一季度收入达90亿美元 虽略低于市场共识但实现11%的强劲收入增长 领跑行业 [4] - 调整后每股收益达1.49美元 较分析师预期高出近25% 同比大幅增长60% [7] - 营业利润率提升460个基点 利润率和营业利润率均实现扩大 [7] 业务板块表现 - 商用发动机与服务板块表现领先 其中服务部门贡献显著 [4] - 国防板块收入与去年同期持平 但预计未来几个季度及长期将实现增长 [5] - 美国前总统特朗普承诺2026财年将国防支出提高12%至创纪录水平 成为国防板块增长催化剂 [5] 业绩指引 - 公司重申此前预测 预计收入将实现低双位数增长 调整后每股收益约5.27美元 [8] - 长期预测显示到2030年前 收入将以10%+增速增长 盈利将以15%+增速增长 [8] - 第一季度业绩和指引不太可能改变当前趋势 预计估值将继续上升 [3] 资本回报 - 资本回报计划包括股息和股票回购 第一季度通过回购使流通股数同比减少1.9% [9] - 股息收益率约0.8% 派息率约为2025年预期每股收益的25% 资产负债表健康 [9] - 第一季度末长期债务低于权益的1倍 资产、负债和权益保持稳定 [9] 机构持仓与股价 - 机构持有75%的流通股 第一季度净活动达到多年高位 买卖活动基本持平 [10] - 第二季度机构活动转向看涨 为股价提供支撑动力 [10] - 12个月平均目标股价为216.15美元 较当前193.71美元有11.59%上行空间 最高目标达250美元 [9] 行业地位 - 在航空航天行业增长中处于领先地位 同期洛克希德马丁和RTX等同行增长速率较慢 [4]

特朗普关税政策对航空业的影响 - 关税政策扰乱全球贸易格局并给航空业带来巨大不确定性 [1] - 关税战显著拉高航空业运营成本并影响向中国交付备用发动机和零部件 [1][3] - 关税政策打破航空业数十年来享有的免税地位并导致飞机交付面临不确定性 [4] 通用电气的应对措施及影响 - 通用电气预计2024年将额外付出5亿美元关税成本 [6] - 公司依靠提价和其他措施降低关税对业务的影响 [1] - 发动机交付量在过去一年有所下降且CFM合资公司生产进度远远落后于计划水平 [6] 行业贸易顺差及免税制度 - 航空业享有750亿美元贸易顺差主要得益于自1979年以来实行的免税制度 [3] - 通用电气敦促政府恢复《民用航空器贸易协议》的免税制度以巩固美国航空制造业出口优势 [3] - 免税制度核心目标是取消民用航空器及维修服务的进口关税并消除非关税壁垒 [3] 其他航空航天企业受关税影响 - 雷神公司警告若关税持续生效至年底其税前营业利润可能遭受8.5亿美元损失 [6] - 诺斯罗普·格鲁曼一季度净利润同比几乎腰斩至4.81亿美元 [6] - 雷神股价下跌9.8%且诺斯罗普·格鲁曼股价暴跌12.7%创2008年以来最大单日跌幅 [6]

公司业绩 - 2025年第一季度调整后每股收益为1.49美元，超出市场预期的1.26美元，同比增长60% [2] - 总营收达99亿美元，同比增长11%，总订单增长12%至123亿美元 [2] - 调整后营收为90亿美元，同比增长11%，超出市场预期的89.7亿美元 [3] 业务部门表现 - 商用发动机与服务业务营收增长14.5%至69.8亿美元，订单增长15%至96亿美元，主要受维修工作范围扩大、备件需求增加及价格上涨驱动 [3] - 国防与推进技术业务营收增长1%至23.2亿美元，订单持平为30亿美元，受益于国防业务强劲势头 [4] 利润率与成本 - 销售成本增长4.3%至60亿美元，销售及管理费用下降14.6%至8.76亿美元，研发费用增长33%至3.59亿美元 [5] - 调整后营业利润增长38.4%至21亿美元，利润率提升460个基点至23.8% [5] 财务状况 - 期末现金及等价物为124亿美元，较2024年12月的136亿美元下降，长期借款从172亿美元增至175亿美元 [6] - 调整后自由现金流为14亿美元，低于上年同期的17亿美元 [6] - 季度内支付股息3.02亿美元，并回购股票19.7亿美元 [7] 2025年展望 - 预计调整后营收将实现低双位数增长，营业利润78-82亿美元，每股收益5.10-5.45美元，自由现金流63-68亿美元 [8] - 商用发动机与服务业务营收预计中双位数增长，营业利润76-79亿美元，国防与推进技术业务营收预计中高个位数增长，营业利润11-13亿美元 [9] 行业相关公司 - Astronics Corporation（ATRO）上季度盈利超预期128.6%，2025年盈利预期60天内上调3.5% [10] - AerSale Corporation（ASLE）上季度盈利超预期28.6%，2025年盈利预期60天内上调32.1% [11]

核心观点 - GE Aerospace在2025年第一季度业绩超预期 非GAAP每股收益达1 49美元 超出分析师预期的1 27美元 [1][3] - 公司营收同比增长11%至99亿美元 运营利润率提升460个基点至23 8% [3][6] - 商业引擎及服务(CES)部门订单增长15% 营收增长14% 其中服务收入增长17% 备件收入增长超20% [7] - 国防推进技术(DPT)部门营收微增1% 获得美国空军价值50亿美元的F110-GE-129发动机合同 [8] - 自由现金流同比下降14%至14 4亿美元 供应链问题仍是主要挑战 [3][9] - 公司2025年全年展望乐观 预计非GAAP运营利润78-82亿美元 调整后EPS 5 10-5 45美元 [10][11] 财务表现 - 非GAAP每股收益1 49美元 同比大幅增长60% [3][6] - 营收99亿美元 超出市场预期的90 5亿美元 [3][6] - 运营利润率23 8% 较去年同期的19 2%显著提升 [3] - 自由现金流14 4亿美元 低于去年同期的16 7亿美元 [3][9] 业务发展 - 商业引擎及服务部门表现强劲 订单增长15% 服务收入增长17% [7] - FLIGHT DECK运营模式有效提升物料管理效率 [7] - 国防部门获得50亿美元发动机合同 正在开发T901和X102等先进发动机 [8] - 公司订单积压超过1400亿美元 为未来增长提供支撑 [10] 行业与运营 - 航空业需求持续复苏 推动商业引擎和服务业务增长 [1][5] - 供应链问题仍是行业普遍挑战 影响公司自由现金流表现 [9] - 公司正通过运营调整和关税优化来应对成本压力 [9] - 技术创新和产品升级是长期竞争力的关键 [4][8] 未来展望 - 预计2025年商业引擎部门营收将保持中双位数增长 [10] - 全年非GAAP运营利润指引78-82亿美元 [11] - 供应链改善和战略执行将是关注重点 [11] - 先进发动机研发进展将增强国防业务稳定性 [8][11]

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通用电气(GE.N)：削减成本以维持业绩指引。 ...

公司业务布局与合作 - 公司安装约45000台商用和25000台军用发动机，售后业务收入约占70%[7] - 公司今年投资10亿美元用于美国制造业，并招聘5000名美国工人[14] - 2025年第一季度公司与三家大客户达成新交易，ANA HOLDINGS、马来西亚航空集团和韩亚航空分别订购不同型号发动机[21] - 2025年第一季度，公司获得美国空军一份价值高达50亿美元的IDIQ合同，为F110 - GE - 129发动机提供支持[30] - 2025年第一季度公司向GE Vernova直接和间接销售8500万美元，净现金收款2.02亿美元[93] - 2025年第一季度公司与GE HealthCare相关活动净现金收款3400万美元[95] - 2025年2月3日，公司完成2024年宣布的加拿大寿险和健康险投资组合再保险交易，获得分保佣金1.28亿美元，收益递延并将在保单剩余期限内确认，或在基础条约更新时提前确认[131] - 公司签署协议以3.625亿美元和解股东相关诉讼，款项已存入托管账户，最终和解有待法院批准[178] 整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度总营收99.35亿美元，较2024年同期增加10亿美元，增幅11%[16] - 2025年第一季度持续经营净利润19.67亿美元，较2024年同期增加2亿美元[18] - 2025年3月31日剩余履约义务（RPO）为1725.99亿美元，较2024年12月31日增加10亿美元，增幅1%[19] - 2025年第一季度总营收69.77亿美元，较2024年同期的60.95亿美元增长9亿美元，增幅14%；利润19.2亿美元，较2024年同期的14.19亿美元增长5亿美元，增幅35%[24][26] - 2025年第一季度国防与系统（D&S）和推进与增材技术（P&AT）总营收23.24亿美元，较2024年同期的23.12亿美元增长1%；利润2.96亿美元，较2024年同期的2.56亿美元增长16%[31][32] - 2025年第一季度企业及其他业务营收6.34亿美元，较2024年同期的5.47亿美元增加1亿美元；运营利润4300万美元，较2024年同期的3.55亿美元减少3亿美元[37][38] - 2025年和2024年第一季度利息及其他财务费用分别为2亿美元和3亿美元[41] - 2025年第一季度有效所得税税率为12.6%，高于2024年同期的12.3%；所得税拨备为3亿美元，高于2024年同期的2亿美元[43] - 2025年3月31日，公司现金、现金等价物和受限现金总额为124亿美元，其中美国境内43亿美元，境外81亿美元[48] - 2025年第一季度经营活动现金为15亿美元，较2024年减少1亿美元[59] - 2025年第一季度投资活动使用现金为3亿美元，较2024年减少8亿美元[60] - 2025年第一季度融资活动使用现金为23亿美元，较2024年增加22亿美元[61] - 2025年第一季度终止经营的经营活动使用现金较2024年减少6亿美元[62] - 2025年第一季度终止经营的投资活动现金较2024年减少19亿美元[63] - 2025年第一季度终止经营的融资活动使用现金较2024年减少1亿美元[64] - 2025年第一季度调整后收入为90.01亿美元，2024年为80.76亿美元[71] - 2025年第一季度非GAAP营业利润为21.46亿美元，利润率为23.8%；2024年营业利润为15.5亿美元，利润率为19.2%[71] - 2025年第一季度调整后净收入为16.01亿美元，每股收益1.49美元；2024年同期分别为10.26亿美元和0.93美元[74] - 2025年第一季度自由现金流为14.41亿美元，2024年同期为16.69亿美元[78] - 2025年第一季度总营收为99.35亿美元，2024年同期为89.55亿美元[83] - 2025年第一季度净利润为19.78亿美元，2024年同期为15.39亿美元[83] - 2025年3月31日公司总资产为1241.23亿美元，2024年12月31日为1231.4亿美元[84] - 2025年3月31日公司总负债为1046.54亿美元，2024年12月31日为1035.76亿美元[84] - 2025年第一季度持续经营业务的摊薄每股收益为1.83美元，2024年同期为1.58美元[83] - 2025年GAAP有效所得税税率为12.6%，调整后有效所得税税率为17.6%；2024年分别为12.3%和20.7%[74] - 2025年第一季度净收入为19.72亿美元，2024年同期为15.65亿美元[85] - 2025年第一季度经营活动产生的现金为15.09亿美元，2024年同期为9.94亿美元[85] - 2025年第一季度投资活动使用的现金为3.17亿美元，2024年同期为现金流入8.06亿美元[85] - 2025年第一季度融资活动使用的现金为22.84亿美元，2024年同期为2.04亿美元[85] - 2025年第一季度综合收入为21.01亿美元，2024年同期为21.14亿美元[86] - 2025年3月31日公司股东权益总额为194.68亿美元，2024年同期为311.28亿美元[86] - 2024年第一季度终止经营业务总收入为7244万美元，净亏损为178万美元；2025年第一季度终止经营业务净收入为10万美元[98] - 2025年和2024年第一季度，主要退休福利计划收入分别为1500万美元和3600万美元，其他养老金计划收入分别为100万美元和1300万美元[136][137] - 2025年和2024年第一季度，美国符合条件员工的雇主供款分别为8000万美元和8900万美元[138] - 2025年第一季度销售折扣和折让增加8000万美元，其他流动负债减少7.1亿美元，其他负债增加1.62亿美元[139][140] - 2025年和2024年第一季度，公司有效所得税税率分别为12.6%和12.3%，2025年预计因Pillar 2规则产生1亿美元费用[141][142] - 2025年3月31日和2024年12月31日，净递延所得税资产分别为6.956亿美元和7.111亿美元[144] - 2025年第一季度，公司宣布每股普通股股息为0.36美元，回购950万股，花费19.13亿美元[145] - 2025年和2024年第一季度，摊薄后每股收益分别为1.83美元和1.40美元[146] - 2025年和2024年第一季度，其他收入分别为3.02亿美元和10.07亿美元[150] - 2025年和2024年第一季度，重组及其他费用分别为200万美元和8600万美元，现金支出分别为3900万美元和7900万美元[152] - 2025年和2024年第一季度，公司税前分离费用分别为5100万美元和2.59亿美元，支付现金分别为7600万美元和1.65亿美元[155] 各业务线数据关键指标变化 - 2025年第一季度商业航空旅行需求增长，航班离港数增长4%[20] - 2025年第一季度内部车间访问收入增长，发动机总交付量和LEAP发动机交付量因供应链限制下降[22] - 2025年第一季度商业发动机销售444台，2024年同期为489台；LEAP发动机销售319台，2024年同期为367台[23] - 2025年第一季度内部车间访问收入增长率为11%，2024年同期为21%[23] - 截至2025年3月31日，国防与系统和推进与增材技术业务的RPO为188.47亿美元，较2024年12月31日的179.91亿美元增加9亿美元，增幅5%[33][34] - 截至2025年3月31日，GE Vernova与GE航空航天信贷支持相关的RPO和其他义务约为150亿美元，自2023年12月31日以来减少超77%[69] - 预计约90亿美元与GE航空航天信贷支持义务相关的RPO将于2029年底前到期[69] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，Bank BPH借款人诉讼总损失估计分别为24.49亿美元和24.61亿美元[96] - 2025年第一季度Bank BPH融资应收款组合无账面价值，相关税前费用为零[97] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，终止经营业务资产分别为18.95亿美元和18.41亿美元，负债分别为13.39亿美元和13.17亿美元[98] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，投资证券中AerCap高级票据公允价值分别为10亿美元和9.82亿美元[100] - 2025年3月31日非流动投资证券估计公允价值为380.1亿美元，较2024年12月31日的377.41亿美元有所增加[102] - 2025年第一季度和2024年第一季度，可确定公允价值的权益证券净未实现收益分别为5万美元和44.1万美元[105] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，流动资产中应收账款分别为9653万美元和9327万美元[108] - 2025年和2024年第一季度，公司出售当前客户应收账款并分别收回92万美元和85万美元[109] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，存货（包括递延存货成本）分别为10.504亿美元和9.763亿美元[111] - 2025年和2024年第一季度，折旧和摊销费用分别为210万美元和202万美元[113] - 截至2025年3月31日，商誉总额为8.696亿美元，较年初增加158万美元[114] - 2025年第一季度无形资产增加1900万美元，主要因收购业务、资本化软件增加和外汇因素，部分被摊销抵消；2025年和2024年第一季度合并摊销费用分别为8900万美元和8800万美元[116] - 截至2025年3月31日的三个月，合同资产（负债）和其他递延资产（收入）净负债增加3.5亿美元，主要因长期服务协议负债增加2.72亿美元；长期服务协议净负债增加主要因开票19.02亿美元和估计盈利能力净不利变化2.79亿美元，部分被确认收入18.67亿美元抵消；2025年和2024年第一季度年初处于负债状态的合同确认收入分别为20.4亿美元和18.81亿美元[117] - 截至2025年3月31日的三个月，进度收款增加1.47亿美元，主要因国防与推进技术部门收款超过结算[122] - 截至2025年3月31日的三个月，其他非流动资产增加5.44亿美元，主要因保险应收款增加2.05亿美元、保险现金及现金等价物增加1.6亿美元、权益法和其他投资增加4800万美元以及预付税款和递延费用增加4800万美元；2025年3月31日和2024年12月31日保险现金及现金等价物分别为10.95亿美元和9.34亿美元[123] - 2025年3月31日和2024年12月31日，短期借款分别为20.84亿美元和20.39亿美元，长期借款分别为174.87亿美元和172.34亿美元，总借款分别为195.71亿美元和192.73亿美元[124] - 2025年3月31日和2024年12月31日，应付账款分别为8.625亿美元和7.909亿美元；2025年和2024年第一季度通过第三方供应链融资计划支付的供应商发票分别为8.74亿美元和9.28亿美元[125] - 2025年和2024年第一季度，保险业务（扣除抵消项）收入分别为9.34亿美元和8.79亿美元，利润分别为2.05亿美元和2亿美元，净收入分别为1.63亿美元和1.58亿美元；2025年3月31日和2024年12月31日，投资证券分别为376.13亿美元和373.52亿美元，有限合伙企业分别为44.09亿美元和43.21亿美元，商业抵押贷款组合分别为18.85亿美元和18.87亿美元（扣除信贷损失准备分别为4000万美元和4600万美元），住宅抵押贷款分别为3.31亿美元和2.51亿美元（扣除信贷损失准备金额不重大）[126] - 2025年3月31日和2024年12月31日，保单持有人账户余额分别为15.35亿美元和16.86亿美元；2025年和2024年第一季度，保单持有人账户余额变化主要归因于退保、提款和福利支付分别为1.14亿美元和1.06亿美元，部分被独立账户净增加和计入利息分别为7400万美元和6600万美元抵消；2025年和2024年3月31日，保单持有人账户余额利息一般按最低保证利率计入，主要在3.0% - 6.0%之间[130] - 2025年第一季度未识别出需要进行临时减值测试的报告单元[115] - 2025年3月31日和2024年12月31日，合格货币兑换合约的名义金额分别为22.05亿美元和22.89亿美元，非合格货币兑换合约及其他的名义金额分别为69.64亿美元和67.59亿美元[163] - 2025年和2024年第一季度，与交叉货币互换相关的利息结算收益（损失）分别为200万美元和0[163]

Maintaining 2025 guidance, supported by a strong start to the year and actions to navigate dynamic environment First quarter 2025: CINCINNATI — April 22, 2025 — GE Aerospace (NYSE:GE) announced results today for the first quarter ending March 31, 2025. GE Aerospace Chairman and CEO H. Lawrence Culp, Jr. said, "GE Aerospace had a strong start to 2025 with orders and revenue up double digits, driven by commercial services, and adjusted EPS up 60%. We continue to drive improvements through FLIGHT DECK, tacklin ...

智通财经4月22日电，GE航空航天第一季度调整后每股收益为1.49美元，预期为1.27美元。 ...