财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度GEOs销售量为110,110，2023年同期为160,848，若排除Cobre Panama的GEOs，2023年同期为125,882 [11] - 2024年第三季度营收为2.757亿美元，2023年同期为3.095亿美元，排除Cobre Panama后，营收同比增长14%或3350万美元 [17] - 2024年第三季度调整后的EBITDA为2.362亿美元，2023年第三季度为2.551亿美元调整后的净收入2024年第三季度为1.539亿美元，2023年第三季度为1.751亿美元，每股调整后净收入2024年第三季度为0.8美元 [19] - 2024年第三季度销售成本较2023年第三季度有所下降，成本受Cobre Panama、Candelaria和Antapaccay影响 [20] - 2024年第三季度仲裁成本为190万美元，年初至今为420万美元，预计今年剩余时间约150万美元 [21] - 2024年第三季度的折耗降至5420万美元，而一年前为6810万美元 [22] - 2024年第三季度现金成本为每GEO 290美元，2023年第三季度为每GEO 304美元，2024年第三季度利润率约为每盎司2200美元 [24] - 2024年第三季度平均金价较2023年同比增长28%，公司每盎司利润增长35% [25] - 2024年9月30日公司资金为23亿美元，公司无债务 [25] - 2024年总GEOs销售预估为44.5万 - 46.5万，其中贵金属GEOs预估为34万 - 36万，原预估总GEOs销售为48万 - 54万，其中贵金属GEOs为36万 - 40万 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第三季度Candelaria的GEOs交付和销售低于上一年，生产虽在第三季度因高品位矿石和SAG磨机运行时间增加而显著增长，但GEO交付仍低于上一年，部分由于发货时间，预计第四季度GEOs交付和销售会更强 [12][13] - 2024年第三季度Antapaccay的GEOs销售低于上一年，但较2024年第二季度有所恢复，预计全年交付量在5万 - 6万GEOs之间 [14] - 2024年第三季度Hemlo NPI再次低于预期，未来预估困难 [15] - 2024年第三季度收到Tocantinzinho的初始盎司量，预计Tocantinzinho和Greenstone在第四季度表现更强 [15] - 2024年第三季度贵金属GEOs为84,377，排除Cobre Panama的GEOs后，2023年同期为90,370，占本季度总GEOs的约77%，多元化总GEOs销售为25,733，2023年为35,511 [16] - 2024年第三季度铁矿石GEOs销量同比略低，能源GEOs为19,137且较低，能源GEOs下降是天然气价格疲软导致生产和收入降低以及高金价转换能源收入为GEOs的综合结果 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第三季度77%的营收来自贵金属，81%的营收来自美洲 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通胀保护业务模式运行良好，受益于新矿交付和新收购的权益金增加，尽管GEO销售稳定或低于2023年同期，但2024年第三季度营收、EBITDA和盈利高于第二季度 [5] - 公司业务开发团队忙碌，有强大的交易渠道，有信心在未来几个月增加有吸引力的贵金属资产，也有潜力增加多元化资产 [9] - 公司对非黄金类大宗商品感兴趣，如考虑涉足钾肥业务，认为这将补充黄金投资组合，交易规模可能在5000万 - 4亿美元之间，对其他大宗商品也持开放态度 [33][34][36] - 在贵金属方面，预计交易活跃，规模从中等到较高端，目前看到更多中高端交易，也会考虑有潜力的小交易，结构会不断演变，会复制成功交易模式，注重增加即时现金流的机会 [39][40][41] - 公司会根据风险和收益评估定价，目前竞争环境稍缓和有利于更好定价，每个交易都不同，需谨慎评估 [53][55] - 公司希望Cobre Panama矿恢复运营，认为这是极具价值的资产，若恢复将使GEOs和营收增加约30%，目前First Quantum在多方面积极行动，公司支持并密切参与 [60][61][62][63] - 美国选举可能对公司有积极影响，如Stibnite和Copper World矿的许可进程可能加快，美国油气资产也可能受益 [66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司2024年全年营收预计高于2024年3月最初的指导，预计在10亿 - 11亿美元之间，尽管Candelaria黄金交付低于预期且新矿增产缓慢导致贵金属GEOs少于预期，且高金价影响非黄金收入转换为GEOs，但前9个月受益于高金价营收超出预期 [7][26][27] - 尽管2024年指导有变化，但对2028年的54万 - 60万盎司的指导保持不变，因为投资组合整体表现良好，Candelaria已好转，Antapaccay将达到指导目标，新矿正在增产，虽增产会有问题但长期有信心 [32] 其他重要信息 - Cobre Panama仍处于维护和安全管理状态，总统表示愿意在2025年初讨论重新开放矿场，政府正在安排国际专家进行审计 [8] - 公司为4名新采矿工程学生提供了多元化奖学金，目前共支持13名采矿工程学生 [9] 问答环节所有的提问和回答 问题: 对于修订后的全年指导，影响达到范围上限或下限的因素有哪些，Candelaria的第四季度表现是否为驱动因素或者是否有其他关键资产需要注意 - 回答: 一是受金价影响的多元化因素，二是交付时间，如Lundin在第三季度生产的2.9万盎司黄金的交付时间会影响GEO销售的实现 [30][31] 问题: 尽管2024年指导有变化，但长期指导不变，是否意味着2024年的问题是短期的且不影响长期情况 - 回答: 是的，投资组合整体表现良好，Candelaria年初艰难但第三季度表现不错，Antapaccay将达到指导目标，新矿正在增产，虽增产会有问题但长期有信心，2029年年终结果发布时会更新指导 [32] 问题: 投资100万美元用于潜在的钾肥收购，公司对除黄金以外的其他大宗商品的想法，以及潜在机会，还有企业发展团队忙碌的交易潜在规模 - 回答: 公司对其他大宗商品的兴趣在于战略机会，大宗商品价格低迷时是进入的好时机，其他大宗商品有黄金没有的优势，如铁矿石和钾肥有大型矿床且储量寿命长，此次是考虑购买钾肥项目的权益金，若项目进行将是投资组合的很好补充 [34][35] 问题: 这是否只是在钾肥领域的一个立足点，是否会有其他钾肥交易 - 回答: 长期来看，公司对所有大宗商品持开放态度，目前这是唯一即将进行的钾肥项目 [36] 问题: 非黄金类交易的规模是否仍在5000万 - 4亿美元范围，在贵金属方面看到的交易规模，与上季度相比在项目资金、运营现金流资产或其他结构方面是否有变化，是否因竞争环境而改变交易结构 - 回答: 非黄金类交易规模范围准确，有几个项目可能可行，贵金属方面交易活跃且规模可观，结构已有所演变并将继续，GMIN的交易很成功，未来预计在贵金属方面进行规模可观的交易，3亿美元是中等规模交易，目前看到更多中高端交易，也会考虑有潜力的小交易，会做有良好选择性的交易，也注重增加即时现金流的机会，在一些竞争情况下会使用资产负债表提供一揽子方案，如股权和债务融资，这种结构在GMIN案例中很成功 [37][39][40][41][43] 问题: 中到高端是否意味着超过3亿美元，是否会在竞争情况下持有股权、提供债务融资或涉及领口期权 - 回答: 有超过3亿美元的机会，在一些交易中会使用资产负债表提供一揽子方案，如在GMIN案例中股权和债务互补并提供了良好回报 [41][43] 问题: 能否预测Hemlo的贡献，投资组合中其他资产长期情况，如Stillwater资产是否会恢复正常产量 - 回答: NPIs最难预测，Hemlo波动大，Goldstrike较易估计，Stillwater明年产量将降至约26.5万盎司，长期预计会恢复到50万盎司，投资组合其他部分长期不应有重大意外 [45][46] 问题: Cobre Panama投入生产时是否需要6个月的增产期 - 回答: 如果First Quantum披露如此则合理 [47] 问题: 在CRA和税务审计方面，GMT实施后，2024年是否仍有转让定价方面的潜在税务风险，或者财务报告是否已包含所有情况 - 回答: 财务报告披露了截至2023年底的转让定价风险，目前仍有三个审计问题未解决，其中两个已被CRA撤销，转让定价流程仍在进行，与GMT无关，2024年仍有潜在风险 [49] 问题: 近期现金流交易规模对公司和运营商的影响，当前市场环境下交易定价是否有改善，高金价是否影响交易 - 回答: 近期现金流交易规模不一，有潜在的有意义的交易，目前竞争环境稍缓和有利于更好定价，但每个交易不同，需根据风险和收益评估定价 [52][53][55] 问题: 调整Cobre Panama矿在2025年初的含义，公司或First Quantum是否会主动与总统及其政府协商 - 回答: 总统首先要解决养老金改革问题，预计明年初讨论矿场问题，First Quantum在多方面积极行动，公司支持并密切参与 [60][61] 问题: 如果Cobre Panama矿持续多年处于维护和安全管理模式，是否会考虑出售权益金 - 回答: 公司希望矿场恢复运营，认为这是极具价值的资产，若恢复将使GEOs和营收增加约30%，目前股票已反映出其价值，这是一个免费的选择 [62][63] 问题: 美国选举是否会对公司有近期或长期影响 - 回答: 有潜在积极影响，如Stibnite和Copper World矿的许可进程可能加快，美国油气资产也可能受益 [66]

公司整体回报率 - 公司自2007年12月20日成立至2024年9月30日的复合年总回报率为20%[10] 收入来源结构 - 2024年前三季度，公司75.5%的收入来自贵金属，81.4%来自矿业资产[12] - 2024年前三季度，基于产量的特许权使用费和流收入占公司收入的92.3%[12] - 2024年年初至今公司75.5%的收入来自贵金属资产，低于2023年同期的77.8%；从地域上看，2024年年初至今81.9%的收入来自美洲，低于2023年同期的88.5%[86] 价格数据 - 2024年第三季度平均金价为2477美元，前三季度为2296美元；2023年第三季度平均金价为1929美元，前三季度为1932美元[14] - 2024年第三季度黄金平均价格为2,477美元/盎司，较2023年第三季度的1,929美元/盎司增长28.4%[61] - 2024年第三季度白银平均价格为29.42美元/盎司，较2023年第三季度的23.57美元/盎司增长24.8%[61] - 2024年第三季度铂平均价格为963美元/盎司，较2023年第三季度的931美元/盎司增长3.4%[61] - 2024年第三季度钯平均价格为970美元/盎司，较2023年第三季度的1,251美元/盎司下降22.5%[61] - 2024年第三季度铁矿石粉62%铁CFR中国平均价格为100美元/吨，较2023年第三季度的113美元/吨下降11.5%[61] - 2024年第三季度埃德蒙顿轻质原油平均价格为98.26加元/桶，较2023年第三季度的106.98加元/桶下降8.2%[61] - 2024年第三季度西德克萨斯中质原油平均价格为75.09美元/桶，较2023年第三季度的82.26美元/桶下降8.7%[61] - 2024年第三季度亨利枢纽天然气平均价格为2.24美元/千立方英尺，较2023年第三季度的2.66美元/千立方英尺下降15.8%[61] - 2024年年初至今黄金平均价格为2296美元/盎司，较2023年同期上涨18.8%；白银平均价格为27.21美元/盎司，较2023年同期上涨16.1%；铂金平均价格为951美元/盎司，较2023年同期下降3.5%；钯金平均价格为973美元/盎司，较2023年同期下降31.6%等[83] - 2024年Q3平均黄金价格为2477美元[108] 销售数据 - 2024年第三季度销售黄金当量盎司（GEOs）110110盎司，前三季度为343271盎司；2023年第三季度为160848盎司，前三季度为474694盎司[14] - 2024年第三季度公司销售110,110个黄金当量盎司（GEOs），较2023年第三季度下降31.5%，排除科布雷巴拿马矿后下降12.5%[67] - 2024年初至今销售343,271个黄金当量盎司（GEOs），较2023年同期下降27.7%，排除科布雷巴拿马项目后下降8.3%[88] - 2024年初至今贵金属资产贡献259,745个GEOs，较2023年同期的368,608个下降29.5%，排除科布雷巴拿马项目后下降3.2%[92] - 2024年初至今多元化资产产生1.874亿美元收入，2023年同期为2.035亿美元；转换为GEOs后，2024年贡献83,526个，较2023年下降21.3%，其中16.5%是由于非黄金收入转换为GEOs时黄金价格变化所致[94] - 2024年Q3销售GEOs 110110个[108] 收入数据 - 2024年第三季度收入为2.757亿美元，前三季度为7.926亿美元；2023年第三季度为3.095亿美元，前三季度为9.157亿美元[14] - 2024年第三季度营收2.757亿美元，同比下降10.9%，排除Cobre Panama影响后增长13.8%[18] - 2024年前三季度营收7.926亿美元，同比下降13.4%，排除Cobre Panama影响后增长9.7%[19] - 2024年第三季度公司收入为2.757亿美元，较2023年第三季度下降10.9%，排除科布雷巴拿马矿后增长13.8%[64] - 2024年年初至今公司收入为7.926亿美元，较2023年同期下降13.4%（不包括科布雷巴拿马矿则增长9.7%）[85] - 2024年Q3营收2.757亿美元，运营收入1.82亿美元[108] - 2024年第三季度收入为2.757亿美元，2023年同期为3.095亿美元[162] - 2024年前九个月收入为7.926亿美元，2023年同期为9.157亿美元[162] 利润率数据 - 2024年第三季度调整后EBITDA利润率为85.7%，前三季度为85.1%；2023年第三季度为82.4%，前三季度为83.0%[14] - 2024年第三季度调整后净收入利润率为55.8%，前三季度为54.8%；2023年第三季度为56.6%，前三季度为55.7%[14] - 2024年第三季度调整后EBITDA利润率为85.7%，2023年同期为82.4%；2024年前九个月调整后EBITDA利润率为85.1%，2023年同期为83.0%[157] - 2024年第三季度调整后净收入利润率为55.8%，2023年同期为56.6%[162] - 2024年前九个月调整后净收入利润率为54.8%，2023年同期为55.7%[162] 资产数据 - 截至2024年9月30日，公司现金及现金等价物为13.173亿美元，总资产为62.996亿美元[15] - 截至2024年9月30日，公司可用资本为22.984亿美元；截至2023年12月31日为24.026亿美元[15] - 截至2024年9月30日，公司现金及现金等价物为13.173亿美元，可用资本为23亿美元[18] - 截至2024年9月30日，公司总资产为62.996亿美元，较2023年12月31日的59.941亿美元有所增加，主要因收购资产和贷款预付款项[110][111] - 截至2024年9月30日，总负债为3.128亿美元，较2023年12月31日的2.25亿美元增加，主要因当年税收措施导致的当期和递延所得税负债增加[110][112] - 截至2024年9月30日，股东权益为59.868亿美元，较2023年12月31日的57.691亿美元增加，主要因2024年年初至今净收入3.767亿美元和股权投资公允价值增加[110][113] - 截至2024年9月30日，公司现金及现金等价物为13.173亿美元（2023年12月31日为14.219亿美元），投资为3.233亿美元（2023年12月31日为2.545亿美元）[110][119] - 截至2024年11月6日，公司有一笔10亿美元的无担保循环信贷额度，可扩充至12.5亿美元，目前可用额度为9.811亿美元[120] 业务收购与投资 - 2024年8月13日，公司间接以2.1亿美元现金及可能的1500万美元（以118,534股普通股支付）代价，收购Newmont Corporation旗下Yanacocha业务1.8%净冶炼厂回报特许权使用费权益[20] - 2024年7月15日，公司子公司以7.5亿美元参与SolGold plc旗下Cascabel项目的流融资计划，公司子公司出资5250万美元[21] - 2024年7月12日，公司完成对G Mining Ventures Corp. 2500万美元的私募配售，同时持有以2190万加元购买287.5万股的认股权证[24] - 2024年8月19日，公司子公司向EMX Royalty Corporation提供3500万美元定期贷款[26] - 2024年11月1日，公司以100万美元获得Brazil Potash Corp.旗下Autazes项目4%毛收入特许权使用费的购买选择权[36] 股息数据 - 2024年第三季度公司宣布每股股息0.36美元，较2023年第三季度的0.34美元增长5.9%，该季度支付总股息6930万美元，2024年年初至今支付总股息2.083亿美元[38] 税收政策影响 - 2024年6月20日加拿大政府颁布全球最低税法案，适用于全球合并收入超7.5亿欧元的大型跨国企业集团，税率为15% [41] - 2024年5月巴巴多斯政府颁布立法，将企业税率提高到9%，并引入合格国内最低补足税，使有效税率从9%提高到15%，公司巴巴多斯子公司在2024年前9个月确认额外所得税费用3060万美元及递延税费用约4910万美元[41] - 2024年前9个月公司所有实体有效税率至少为15%，截至2024年9月30日的9个月未确认全球最低税法案相关当期税费用[41] 业务生产指引 - 2025年起斯蒂尔沃特美国铂族金属业务生产指引修订为26.5万盎司铂族金属，2024年生产指引维持在44万至46万盎司铂族金属[46] - 托坎廷济纽金矿2024年9月实现商业生产，预计10.5年矿山寿命内年均产金17.47万盎司，前5年平均年产金19.62万盎司，公司拥有该矿12.5%黄金流权益，2024年第三季度收到首批1808金当量盎司交付[47] - 格林斯通金矿2024年生产估计修订为11万至13万盎司黄金（此前为17.5万至20.5万盎司），公司拥有该矿3%净冶炼回收费权益，2024年第二季度收到首笔特许权使用费[48] - 萨拉斯北金矿2024年黄金当量产量预计为4万至5万盎司（最初为22万至24万盎司），公司拥有该矿2%净冶炼回收费权益（可回购1%），2024年第二季度收到首笔特许权使用费[49] - 2024年公司全年收入预计在10.5亿至11.5亿美元之间，2024年总金当量盎司销售指引从48万至54万盎司修订为44.5万至46.5万盎司，预计2024年折旧和摊销费用在2.2亿至2.3亿美元之间[54][58] 各业务线收入数据 - 2024年第三季度贵金属资产中，Candelaria流权益收入3250万美元，Antapaccay流权益收入3120万美元[59] - 2024年前三季度贵金属资产中，Candelaria流权益收入1.006亿美元，Antapaccay流权益收入9240万美元[59] - 2024年第三季度多元化资产中，Vale特许权收入880万美元，LIORC权益收入330万美元[59] - 2024年前三季度多元化资产中，Vale特许权收入2840万美元，LIORC权益收入1050万美元[59] - 2024年第三季度除Cobre Panama外，特许权、流和工作权益收入2.729亿美元，利息收入和其他利息收益280万美元[59] - 2024年前三季度除Cobre Panama外，特许权、流和工作权益收入7.86亿美元，利息收入和其他利息收益650万美元[59] - 2024年第三季度除Cobre Panama外，总营收2.757亿美元，2023年同期为2.422亿美元[59] - 2024年前三季度除Cobre Panama外，总营收7.925亿美元，2023年同期为7.222亿美元[59] - 2024年第三季度Cobre Panama营收为0，2023年同期为6730万美元[59] - 2024年前三季度Cobre Panama营收为10万美元，2023年同期为1.935亿美元[59] - 2024年第三季度多元化资产收入6120万美元，低于2023年第三季度的6870万美元；铁矿石资产收入1210万美元，低于2023年同期的1280万美元；能源权益收入4640万美元，低于2023年同期的5270万美元；换算成黄金当量后贡献25733个黄金当量，下降27.5%，其中21.9%是由于非黄金收入转换为黄金当量时所用黄金价格变化导致[73] - 2024年第三季度淡水河谷特许权使用费收入880万美元，高于2023年同期的830万美元；LIORC收入330万美元，低于2023年同期的450万美元，当期宣布普通股每股现金股息0.70加元，低于2023年第三季度的0.95加元；加拿大铁矿石公司产量比2023年第三季度低11%[73] - 2024年第三季度美国能源权益收入2930万美元，略低于2023年同期的3070万美元；加拿大能源权益收入1710万美元，低于上一年同期的2200万美元[73] 成本与费用数据 - 2024年第三季度销售成本（不包括损耗和折旧）为3.19亿美元，低于2023年同期的4.89亿美元[75] - 2024年第三季度损耗和折旧费用总计5420万美元，低于2023年第三季度的6810万美元[77] - 2024年第三季度所得税费用为4220万美元，高于2023年第三季度的2490万美元[77] - 2024年初至今销售成本（不包括损耗和折旧）为9460万美元，2023年同期为1.342亿美元，减少3960万美元[96] - 2024年初至今损耗和折旧费用总计1.653亿美元，2023年同期为2.042亿美元[97] - 2024年初

文章核心观点 - 公司在第三季度录得较高的收入、调整后EBITDA和利润 [1][2] - 公司的多元化资产组合和可持续发展表现获得行业领先的ESG评级 [3] - 公司通过新矿山投产和矿山扩张实现了5年的增长预期 [4] - 公司调整了2024年的产量和收入指引 [6] 财务表现 - 第三季度收入为2.757亿美元,同比下降10.9%,但剔除科布雷巴拿马的影响后同比增长13.8% [2][5] - 第三季度经营现金流为2.136亿美元,同比下降9% [2] - 第三季度净利润为1.527亿美元,同比下降13% [2] - 第三季度调整后EBITDA为2.362亿美元,同比下降7%,剔除科布雷巴拿马的影响后同比增长16% [2] - 第三季度调整后净利润为1.539亿美元,同比下降12%,剔除科布雷巴拿马的影响后同比增长12% [2] 资产组合 - 公司的资产组合在黄金、铜、镍等大宗商品方面具有长期增长潜力 [4] - 公司完成了对亚纳科查矿权和卡斯卡贝尔项目的收购 [8] - 公司向EMX Royalty Corporation提供了3500万美元的贷款,并参与了G Mining Ventures的私募配售 [8] - 公司还获得了巴西钾肥项目的4%毛收入royalty的购买选择权 [8] 资产表现 - 黄金和白银资产的交付和销售量同比有所下降,主要受到坎德拉利亚和安塔帕卡伊矿山产量下降的影响 [9][10] - 托坎廷金矿山在9月实现商业化生产,为公司贡献了初始交付量 [9] - 亚纳科查矿权在第三季度为公司贡献了1,156盎司黄金当量 [9] - 卡斯卡贝尔项目在第三季度继续取得进展,包括获得地下勘探和地质钻探许可 [9] - 多元化资产如铁矿石和能源资产的收入和销量同比有所下降 [14][15] 展望 - 公司调整了2024年的产量和收入指引,主要受到坎德拉利亚矿山产量下降和新矿山投产进度缓慢的影响 [6] - 公司维持了较强的财务状况,无债务且拥有23亿美元的可用资本 [2] - 公司宣布将季度股息提高5.88%至每股0.36美元 [16]

TORONTO, Oct. 8, 2024 /PRNewswire/ - Franco-Nevada Corporation announced today that it will report its third quarter 2024 results as follows: | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------| | | | | Third Quarter 2024 Results Release: Conference Call and Webcast: | November 6th after market close November 7th 8:00 am ET Toll-Free: 1-888-510-215 ...

Alluvial Gold Research offers in-depth research on my favorite miners ranked in order to aid in positioning in the most undervalued miners with upcoming catalysts to drive portfolio outperformance. Subscribers also get access to my current portfolios and buy/sell alerts as well as the following: Analyst's Disclosure: I/we have a beneficial long position in the shares of FNV, FNV:CA, IAUX, IAU:CA, BTG, BTO:CA, GOLD, ABX:CA either through stock ownership, options, or other derivatives. I wrote this article my ...

Franco-Nevada Corporation (NYSE: FNV ) is in a small handful of what I consider to be legendary companies that defined their industries. They invented the highly successful gold royalty/streaming business model, purchasing their first royalty back in 1986. They did not Analyst's Disclosure: I/we have a beneficial long position in the shares of FNV either through stock ownership, options, or other derivatives. I wrote this article myself, and it expresses my own opinions. I am not receiving compensation for ...

A month has gone by since the last earnings report for Franco-Nevada (FNV) . Shares have added about 3.8% in that time frame, outperforming the S&P 500. Will the recent positive trend continue leading up to its next earnings release, or is Franco-Nevada due for a pullback? Before we dive into how investors and analysts have reacted as of late, let's take a quick look at the most recent earnings report in order to get a better handle on the important catalysts. Franco-Nevada Q2 Earnings Miss, Revenues Declin ...

yorkfoto Introduction If there's one thing we discuss a lot, it's "the big picture," as I believe staying on top of major trends is key when it comes to improving the odds of making profitable investment decisions. This includes: Leading economic indicators, like manufacturing and services surveys. Consumer reports, including consumer sentiment and inflation expectations. Geopolitical developments like wars, major elections, and related events. Supply chain developments, including economic re-shoring and un ...

文章核心观点 - 2024年第二季度Franco - Nevada公司业绩未达预期，营收和盈利同比下降，但财务状况良好且有收购动作；同行Agnico Eagle Mines和Kinross Gold业绩表现较好 [1][2][8] 财务业绩 - Franco - Nevada第二季度调整后每股收益75美分，未达Zacks共识预期的78美分，同比下降21% [1] - 该季度营收2.6亿美元，同比下降21.2%，主要因Antapaccay、Candelaria和能源资产贡献降低，部分被创纪录的金价抵消 [2] - 该季度从贵金属资产出售82,350黄金当量盎司，低于上年同期的132,033黄金当量盎司 [3] - 该季度调整后EBITDA同比下降19.5%至2.22亿美元，调整后EBITDA利润率为85.3%，高于上年同期的83.5% [3] - Agnico Eagle Mines第二季度调整后每股收益1.07美元，高于上年同期的65美分，超Zacks共识预期的93美分 [8] - 该公司该季度营收20.8亿美元，同比增长近21%，超Zacks共识预期的17.2亿美元 [8] - Kinross Gold第二季度调整后每股收益14美分，与上年同期持平，超Zacks共识预期的13美分 [9] - 该公司该季度营收12.2亿美元，同比增长近12%，超Zacks共识预期的10.2亿美元 [9] 财务状况 - 2024年第二季度末Franco - Nevada持有现金14.4亿美元，高于2023年末的14.2亿美元 [4] - 2024年上半年经营现金流3.73亿美元，低于上年同期的4.72亿美元 [4] - Franco - Nevada无债务，可用资本24亿美元，用自由现金流扩大投资组合和支付股息 [4] 其他动态 - 2024年8月13日Franco - Nevada宣布以2.1亿美元现金加1500万美元股份的或有付款，从Buenaventura收购Newmont在秘鲁Yanacocha业务1.8%的净冶炼厂回报特许权使用费 [5] 股价表现 - Franco - Nevada过去一年股价下跌10.8%，而行业增长34.3% [6] Zacks评级 - Franco - Nevada目前Zacks排名为1（强力买入） [7]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总GEO销售量为110,264盎司,较上年同期的168,515盎司有所下降,但剔除科布雷巴拿马的影响后,较上年同期的131,865盎司有所上升 [14] - 金银GEO销售量为82,350盎司,较上年同期的95,383盎司有所下降 [19] - 收入为2.601亿美元,较上年同期的3.299亿美元有所下降,但剔除科布雷巴拿马的影响后,较上年同期的2.582亿美元有所上升 [21] - 调整后EBITDA为2.219亿美元,调整后净收益为1.449亿美元,每股0.75美元 [23] - 销售成本和折旧摊销费用较上年同期有所下降,主要是由于科布雷巴拿马的影响消除 [24][25] - 税收费用中包括4910万美元的前期调整,2024年实际增量税费用约为2100万美元,预计未来有效税率将在19%-20%之间 [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 金银GEO占总GEO的75%,较上年同期的95,383盎司有所下降 [19] - 多元化GEO为27,914盎司,较上年同期的36,000多盎司有所下降 [19] - 铁矿石GEO相对平稳,能源GEO下降至22,100盎司,较上年同期的28,683盎司有所下降 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 收入来源82%来自美洲市场 [29] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司积极拓展新的长寿命资产,包括在厄瓜多尔的SolGold Cascabel铜金项目获得黄金流stream,以及在秘鲁的Yanacocha获得新的矿权 [11][37][41] - 公司认为Cascabel和Yanacocha都是世界级的地质资源,未来有望为公司贡献大量产量多年 [38][42] - 公司在交易结构上采取了多重风险缓释措施,如分阶段融资、条件融资等,以降低项目风险 [39][59] - 公司继续关注多元化发展,包括在锂等新兴金属领域寻找机会 [79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 短期内Candelaria和Antapaccay的产量下降是暂时性的,预计下半年将恢复正常 [10] - 新项目Tocantinzinho、Greenstone和Salares Norte将在下半年为公司贡献产量 [12][34] - 公司对Yanacocha和Cascabel项目的长期前景持乐观态度,认为这些资产将为公司带来可观的现金流 [38][41][50] - 公司对未来的商业发展机会保持积极态度,认为当前交易环境依然活跃 [52][76] 其他重要信息 - 公司修订了10亿美元的无担保循环信贷额度,将期限延长至2029年6月 [33] - 公司预计2024年总GEO销售量将在480,000-540,000盎司之间,黄金白银GEO销售量将在360,000-400,000盎司之间,预计将处于较低端 [34] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Josh Wolfson 提问** 询问Yanacocha交易的预期收益率是否与2015-2016年的"超级"交易类似 [45] **Eaun Gray 回答** 公司看重Yanacocha的长期潜力,包括现有氧化矿生产和未来硫化矿开发,以及Conga和Killish项目的上行空间,预期获得合理的风险调整后收益率 [46][47][49][50] 问题2 **Tanya Jakusconek 提问** 询问公司在交易中使用的内部收益率水平 [66][70] **Eaun Gray 回答** 公司更关注风险调整后的收益,对于有较大期权价值的资产,即使内部收益率不高,只要能获得长期稳定的现金流也会考虑,Yanacocha和Cascabel的内部收益率在中个位数左右 [69][72][74] 问题3 **Bjorn Wiklander 提问** 询问公司1.4亿美元的现金储备是否足以支持未来交易 [94] **Eaun Gray 回答** 公司目前看到了丰富的交易机会管线,现金储备将有助于公司在竞争中保持优势地位,未来会继续积极部署这些资金 [95]