财务数据和关键指标变化 - 2025财年净销售额和营收下降12%至457亿美元，设备业务净销售额下降13%至389亿美元 [6] - 2025财年归属于公司的净利润为50亿美元，摊薄后每股收益为1850美元 [6] - 2025财年设备业务营业利润率为126% [5] - 第四季度净销售额和营收增长11%至124亿美元，设备业务净销售额增长14%至106亿美元 [6] - 第四季度归属于公司的净利润下降至11亿美元，摊薄后每股收益为393美元 [6] - 2026财年净利润预期在40亿至475亿美元之间，预计税前直接关税支出约为12亿美元 [16] - 2026财年设备业务现金流预计在40亿至50亿美元之间 [16] - 2025财年设备业务现金流为51亿美元 [64] 各条业务线数据和关键指标变化 - 生产与精准农业业务第四季度净销售额增长10%至474亿美元，营业利润为604亿美元，营业利润率为127% [7] - 生产与精准农业业务价格实现带来约3个百分点的正面影响，汇率折算带来约1个百分点的正面影响 [7] - 小型农业与草坪业务第四季度净销售额增长7%至257亿美元，价格实现带来约1个百分点的正面影响 [8] - 小型农业与草坪业务第四季度营业利润下降至2500万美元 [9] - 建筑与林业业务第四季度净销售额增长27%至3382亿美元，营业利润增至348亿美元，营业利润率为103% [12] - 建筑与林业业务价格实现带来约1个百分点的负面影响，汇率折算带来约15个百分点的正面影响 [12] - 全球金融服务业务第四季度净收入为293亿美元 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2026财年美国与加拿大大型农业设备行业销售额将下降15%-20% [9] - 预计2026财年美国与加拿大小型农业与草坪设备行业需求将持平至增长5% [9] - 预计2026财年欧洲农业行业将持平至增长5% [10] - 预计2026财年南美洲拖拉机和联合收割机行业销售额将持平 [10] - 预计2026财年亚洲行业销售额将下降5% [11] - 预计2026财年美国与加拿大土方设备行业销售额将持平至增长5%，紧凑型建筑设备行业销售额也将持平至增长5% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进智能工业战略，在技术栈各层级均取得进展，包括基础精准、数字化、自动化和完全自主化 [20][21] - 技术应用范围扩大，不仅限于大型农业，已覆盖几乎所有生产系统 [20] - 公司在道路建设等领域推广约翰迪尔运营中心等数字平台，已有超过3200个客户组织使用 [53] - 公司通过积极的库存管理和成本控制来应对行业周期 [17] - 业务多元化增强了公司的抗周期能力，小型农业与草坪以及建筑与林业业务预计在2026年将实现增长 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临挑战和不确定性，2025财年业绩体现了业务的韧性 [5] - 北美大型农业市场预计将继续低迷，但有稳定迹象，其他细分市场和地区出现乐观迹象 [5][6] - 全球农场基本面预计在2026年仍将面临挑战，但商品需求持续增长，特别是美国玉米出口预计将创历史新高，生物燃料需求强劲 [36][37] - 美国政府对农民的支持预计将超过400亿美元，有助于缓解种植者面临的短期流动性挑战 [38] - 建筑市场预计将实现温和增长，受到高就业率、强劲的建筑积压项目以及美国政府基础设施支出的支持 [13] - 公司对2026财年持谨慎乐观态度，认为北美大型农业市场可能在本财年触底 [45] 其他重要信息 - 公司在2025财年通过股息和股票回购向股东返还超过28亿美元，第四季度因市场不确定性暂停回购，但预计2026年恢复正常的资本配置活动 [64] - 北美大型农业新设备库存处于极低水平，220马力及以上拖拉机的新设备库存为17年来的最低单位水平 [27] - 二手库存管理取得显著进展，175马力及以上拖拉机库存自2025年3月峰值下降约7%，100-174马力拖拉机库存下降约20% [31][32] - 公司在2025财年实现了创纪录的研发投资水平 [30] - 公司将于12月8日举办投资者日，进一步讨论智能工业战略的未来 [23] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于12亿美元关税影响的应对措施和时间表 [70] - 2026年预计税前关税影响为12亿美元，较2025年的6亿美元有所增加，每季度影响约3亿美元 [71] - 2026年的价格成本预期（含关税）将为正，将开始收回部分2025年及2026年增加的关税影响，但无法完全抵消 [71] - 将继续执行缓解活动，并预计未来继续采取定价措施以覆盖剩余部分 [71] 问题: 关于生产与精准农业业务在销售额下降7%的情况下，边际利润递减接近60%的原因分析 [74] - 确认边际利润递减约为60%，其中关税对该业务全年利润率影响约15个百分点 [75] - 剔除关税影响后，边际利润递减降至低至中50个百分点，仍高于正常水平，主要原因是地域组合变化，北美大型农业利润率最高，其大幅下滑导致负面组合影响 [75] 问题: 关于大型农业15%价格假设与早期订单计划中3-4%差异的解释 [77] - 早期订单计划中北美大型拖拉机定价涨幅为3-4%，但15%的整体价格指引受到地域组合（如巴西2026年价格增长将更为温和）和零件与整机销售组合变化的影响 [78] - 零件定价在2026年更为温和，这些因素共同导致指引低于列表价格涨幅 [78][79] - 公司将继续关注二手库存减少，并在定价上保持谨慎，考虑客户所处的周期阶段 [80] 问题: 关于2026年剔除关税后的生产成本展望 [84] - 剔除增加的6亿美元关税影响后，2026年生产成本预计仍将略有不利 [84] - 不利因素包括大型农业业务的开销增加以及北美劳动力合同规定的步进式增长，但部分将被利润分享的有利变化所抵消 [84] - 材料成本（不含关税）预计接近持平，略有不利，包含关税的间接通胀影响 [84] - 价格成本预计全年有利，有助于抵消2025年部分未能通过定价缓解的关税成本 [85] - 团队在降低产品成本和生产成本方面仍有持续的机会和空间 [86] 问题: 关于生产与精准农业业务全年销售指引和季度毛利率变化趋势 [88] - 由于第一季度生产计划精简，季节性将有所不同，预计第二季度将出现典型的增长，第四季度也将特别强劲 [89] - 除第一季度外，其余季度销售额预计均同比下降 [89] - 第二季度起利润率将大幅改善，并在年内其余时间保持较高水平，第二季度至第四季度利润率预计将高于14%左右 [90] 问题: 关于See & Spray技术在2026年的交付、覆盖面积和订阅进展的更新 [93] - 2026年早期订单计划中See & Spray的采用率与2025年工厂安装部分相当，改装订单通常在冬季下达 [94] - 2024年拥有设备的回头客在2025年平均覆盖面积增加了约20%，表明技术有效且利用率提高 [94] - 预计随着新出厂喷雾机和额外改装套件增加，以及全球其他市场开始采用该技术，2026年覆盖面积将继续增长 [96] 问题: 关于2026年指引是否包含额外政府农业援助以及对业务运营杠杆的看法 [98] - 基线预期不包含额外援助，预测基于当前市场情况和订单速度，已在下半年预留灵活性以应对速度变化 [98] - 随着销量回升将看到运营杠杆改善，特别是在小型农业与草坪和建筑业务中，即使剔除关税影响，增量利润也相当可观 [99] - 成本结构工作、技术销售增长（如建筑与林业技术销售增长20%）以及未来降低成本的机会将带来积极的利润率杠杆 [100] 问题: 关于南美洲市场持平预期和小型农业业务改善假设的澄清 [102] - 南美洲市场预期谨慎与乐观并存，基准利率15%影响置换需求，但近期通胀预期缓和，预计2026年利率可能下降几个点 [103] - 该地区订单情况强劲，巴西订单覆盖约五个月 [104] - 高价值作物关税减免对小型和中型拖拉机业务是积极因素 [105] - 小型农业（特别是草坪业务）增长预期基于2026年美国房屋销售预计低个位数增长 [106] - 若利率进一步下调，对土方设备、紧凑型建筑设备和草坪业务均是积极因素，尤其考虑到独栋住宅库存水平较低 [107]

公司业绩与股价表现 - 迪尔公司股价在周三早盘下跌，因公司发布疲软业绩指引并警告“艰难的市场状况”将持续更长时间 [1] - 尽管第四季度业绩强劲，每股收益为3.93美元，营收增长11%至123.9亿美元，均超预期，但疲弱展望抵消了积极影响 [3][5] - 公司股价在近期交易中下跌4%，2025年迄今上涨约13%，略微落后于基准标普500指数表现 [4] 财务业绩细分 - 第四季度生产与精准农业部门销售额增长10%至47.4亿美元 [3] - 小型农业与草坪设备部门销售额增长7%至24.6亿美元 [3] - 建筑与林业部门销售额飙升27%至33.8亿美元 [3] 未来业绩展望 - 公司预测2026财年净利润将在40亿美元至47.5亿美元之间，低于分析师预期的51.9亿美元 [2] - 预计2026财年生产与精准农业部门销售额将下降5%至10% [4] - 预计小型农业与草坪设备以及建筑与林业部门销售额将各增长约10% [4] 行业与市场挑战 - 首席执行官指出，关税带来的持续利润率压力以及大型农业领域存在的持久挑战仍在继续 [2] - 公司认为2026年将标志着大型农业周期的底部 [2] - 艰难的市场状况部分归因于关税，并将持续到明年 [5]

核心财务表现 - 截至2025年10月的季度，公司营收为105.8亿美元，同比增长14.1%，超出市场共识预期99.9亿美元，带来+5.92%的营收惊喜 [1] - 同期每股收益为3.93美元，低于去年同期的4.55美元，且略低于市场共识预期3.96美元，带来-0.76%的每股收益惊喜 [1] 股价与市场表现 - 过去一个月，公司股价回报率为+6.4%，同期标普500指数回报率为-0.3% [3] - 公司股票目前获Zacks评级为4级（卖出），预示其近期表现可能弱于整体市场 [3] 分业务板块净销售额与收入 - 生产与精准农业净销售额为47.4亿美元，同比增长10.1%，超出五位分析师平均预期的46.1亿美元 [4] - 小型农业与草坪净销售额为24.6亿美元，同比增长6.6%，超出五位分析师平均预期的22亿美元 [4] - 农业与草坪业务（生产与精准农业+小型农业与草坪）总销售额为72亿美元，同比增长9%，超出五位分析师平均预期的68亿美元 [4] - 建筑与林业净销售额为33.8亿美元，同比增长27%，超出五位分析师平均预期的31亿美元 [4] - 设备运营净销售额为105.8亿美元，同比增长14.1%，超出五位分析师平均预期的99亿美元 [4] - 设备运营其他收入为2.42亿美元，同比下降11.7%，略低于三位分析师平均预期的2.4722亿美元 [4] - 金融服务总收入为16.7亿美元，同比下降0.9%，略低于三位分析师平均预期的17亿美元 [4] - 金融服务收入为15.5亿美元，同比增长1.7%，略低于三位分析师平均预期的15.7亿美元 [4] - 金融与利息收入为15亿美元，同比下降4.4%，低于三位分析师平均预期的15.8亿美元 [4] - 金融服务其他收入为1.71亿美元，同比增长46.2%，超出三位分析师平均预期的1.2674亿美元 [4] - 其他收入为2.67亿美元，同比下降22.8%，低于三位分析师平均预期的3.1155亿美元 [4] - 净销售额为105.8亿美元，同比下降5.1%，超出三位分析师平均预期的98.9亿美元 [4]

业绩总结 - 2025财年净销售额为$51,716百万，同比增长13%[7] - 2025财年净收入为$5,027百万，同比下降29%[7] - 2025财年每股摊薄收益为$18.50，同比下降28%[7] - 2025年第四季度净销售额为$12,394百万，同比增长11%[9] - 2025年第四季度净收入为$1,065百万，同比下降14%[9] - 2025年第四季度每股摊薄收益为$3.93，同比下降14%[9] 未来展望 - 2026财年预测净收入为$4.0-4.75十亿，预计净利润率为25-27%[35] - 2026财年生产与精准农业部门预计净销售额为$17,311百万，运营利润率为11-13%[18] - 2026财年小型农业与草坪部门预计净销售额为$10,224百万，运营利润率为12.5-14%[21] - 2026财年建筑与林业部门预计净销售额为$11,382百万，运营利润率为8-10%[29]

美股市场表现 - 纳斯达克综合指数上涨超过100点，涨幅0.55%至23,151.20点 [1] - 道琼斯工业平均指数上涨0.61%至47,399.75点，标准普尔500指数上涨0.51%至6,800.09点 [1] - 公用事业板块领涨，涨幅达0.9% [1] 行业板块动态 - 通讯服务板块下跌0.3% [2] - 迪尔公司股价下跌超4%，因其2026财年净利润预期为40亿至47.5亿美元，预示同比下滑20%至5.5% [3][4] 公司财报与展望 - 迪尔公司第四季度每股收益3.93美元，超出市场预期的3.88美元，季度销售额同比增长11%至123.9亿美元，远超98.5亿美元的预期 [3] - 迪尔公司预计2026财年运营现金流为40亿至50亿美元 [4] 商品市场 - 黄金价格上涨1.1%至4,186.70美元，白银价格大涨3.3%至52.635美元 [5] - 原油价格微涨0.1%至57.99美元，铜价上涨1.7%至5.1765美元 [5] 欧洲与亚太市场 - 欧洲斯托克600指数上涨0.9%，西班牙IBEX 35指数上涨0.9%，英国富时100指数上涨0.8%，德国DAX指数和法国CAC 40指数均上涨0.7% [6] - 日本日经225指数上涨1.85%，印度孟买Sensex指数上涨1.21%，香港恒生指数微涨0.13%，中国上证综合指数下跌0.15% [7] 个股异动 - Pasithea Therapeutics Corp 股价飙升66%至0.8100美元 [9] - Amber International Holding Limited 股价暴涨60%至2.52美元，因第三季度销售额超预期并宣布5000万美元回购计划 [9] - Boqii Holding Limited 股价上涨47%至2.59美元 [9] - Lazydays Holdings, Inc 股价暴跌31%至0.5284美元，MingZhu Logistics Holdings Limited 股价下跌24%至0.1415美元，该公司近期宣布800万美元的直接注册发行 [9] - Digital Ally, Inc 股价下跌22%至1.2965美元 [9] 宏观经济数据 - 美国9月耐用品订单环比增长0.5%，8月修正后为增长3.0% [11] - 美国截至11月22日当周初请失业金人数减少6000人至21.6万人 [11]

公司业绩与展望 - 迪尔公司预计全年利润将低于市场预期，主要受关税影响及大型拖拉机利润率走弱拖累[1] - 尽管当季业绩表现良好，所有部门均实现增长，其中建筑设备部门表现尤为强劲，增长27%[2] - 公司对2026财年全年销售额的预期为下降5%至10%，但此降幅较2025财年下降17%和2024财年下降22%有所收窄[5] 农业经济环境 - 农业经济波动性较大，爱荷华州农民破产申请数量同比正明显增加[4] - 行业可能正处于长期周期的底部，但前景仍具挑战性[5] - 预计农业救助计划可能于1月开始实施，市场回顾2018年约120亿美元的农民救助计划，并关注其是否能缓解当前农业经济压力[3] 贸易与政策动态 - 美国总统要求加快农产品采购进程，并已就此事达成一致，本月部分农产品关税的撤销也可能带来一定缓解[4] - 中国在履行贸易谈判承诺方面进展缓慢，约3亿美元的大豆采购可能是最新进展[6] - 美国财政部长曾敦促中国转变经济增长模式，增加消费支出、减少储蓄，而非仅支持工业和出口经济，但中国尚未真正做出转变[8][9] 行业与技术趋势 - 中国在众多产业中广泛应用机器人技术，在应对人口结构挑战方面可能已取得显著领先优势[10] - 中国的出口总额在上升，尽管对美出口减少[9]

公司业绩表现 - 第四财季营收为123.9亿美元，高于分析师预期的98.5亿美元 [1] - 第四财季净利润为10.6亿美元，合每股3.93美元，低于去年同期的12.4亿美元或每股4.55美元 [1] - 公司预计2026财年净利润将介于40亿至47.5亿美元之间，低于分析师预期的53.3亿美元 [1] 行业与市场状况 - 公司净利润下降主要受到拖拉机和联合收割机需求疲软的影响 [1] - 公司股价跌超5.5%，最低触及470.5美元 [1]

财报发布日程 - 下周三将是财报密集发布日 金融巨头加拿大皇家银行将于盘前发布财报 软件行业领导者Salesforce公司和Snowflake公司将于收盘后发布财报[1] - 下周二收盘后也将有大量软件和科技公司发布财报 包括CrowdStrike控股公司和Marvell科技公司[1] - 下周三工业领域的迪尔公司将于开盘前拉开财报发布序幕[1]

公司业绩表现 - 第四财季营收为123.9亿美元，高于分析师预期的98.5亿美元 [1] - 第四财季净利润为10.6亿美元，低于去年同期的12.4亿美元 [1] - 第四财季每股收益为3.93美元，低于去年同期的4.55美元 [1] 公司财务展望 - 预计2026财年净利润将介于40亿至47.5亿美元之间，低于分析师预期的53.3亿美元 [1] 市场反应与行业状况 - 股价盘前跌超5%，报473美元 [1] - 业绩受到拖拉机和联合收割机需求疲软的影响 [1]

季度业绩表现 - 季度每股收益为3.93美元 低于市场一致预期的3.96美元 同比去年的4.55美元下降13.6% [1] - 季度营收为105.8亿美元 超出市场一致预期5.92% 同比去年的92.8亿美元增长14.0% [2] - 本季度盈利不及预期 但营收超预期 在过去四个季度中有三次超过每股收益预期 三次超过营收预期 [1][2] 市场表现与预期 - 公司股价年初至今上涨约17.6% 表现优于同期标普500指数15%的涨幅 [3] - 盈利公布前 盈利预期修正趋势不利 导致Zacks评级为4级（卖出） 预计短期内股价表现将弱于市场 [6] - 对下一季度的市场普遍预期为每股收益2.62美元 营收71.9亿美元 对本财年的普遍预期为每股收益19.43美元 营收400.3亿美元 [7] 行业背景 - 公司所属的Zacks行业分类为农用设备制造业 该行业在250多个Zacks行业中排名后11% [8] - 同属工业产品板块的Enerpac公司预计将于下一份报告公布季度每股收益0.42美元 同比增长5% 营收预计为1.489亿美元 同比增长2.6% [9]