CDW公司业绩预测 - CDW公司预计在2024年3月报告的季度业绩中，盈利将有望同比增长，但营收可能会下降[1] - CDW公司的股价可能会受到实际业绩与预期之间的比较影响，如果关键数据超过预期，股价可能会上涨，反之则可能下跌[2] CDW公司盈利前景 - CDW公司的最准确估计值高于Zacks共识估计值，显示分析师对公司盈利前景持乐观态度，预计会超过共识EPS估计值[12] - CDW公司在过去四个季度中，有三次超过共识EPS估计值，显示其具有超越预期的潜力[14]

Zacks Premium - Zacks Premium提供了多种方式帮助投资者充分利用股市并增强投资信心[1] Zacks Style Scores - Zacks Style Scores是一种辅助指标，根据价值、增长和动量特征对股票进行评级，帮助投资者选择未来30天内市场表现最佳的股票[3] 投资策略 - 通过结合Zacks Rank和Style Scores，投资者可以更好地挑选具有成功潜力的股票[12]

公司业务覆盖与客户情况 - 公司能在超150个国家为主要位于美国、英国和加拿大的客户提供集成IT解决方案[40] - 公司为超25万客户提供集成IT解决方案[41][50] 公司业务部门构成 - 公司有三个可报告的业务部门：企业、小企业和公共部门；还有两个其他运营部门：CDW英国和CDW加拿大[52] - 企业部门主要服务于美国拥有超250名员工的私营企业客户[52] - 小企业部门主要服务于美国员工人数不超过250人的私营企业客户[52] - 公共部门由美国政府机构、教育和医疗保健机构组成[52] 公司市值与股价情况 - 截至2023年6月30日，公司非关联方持有的有表决权和无表决权普通股的总市值为245.42亿美元，当日每股收盘价为183.50美元[42] 公司行业地位 - 公司是财富500强企业和标准普尔500指数成分股公司[48] 公司业务内容 - 公司为客户提供广泛的IT产品和服务，包括混合基础设施、数字体验和安全等方面的解决方案[48] 公司服务模式 - 公司通过专注于客户终端市场的销售团队为客户提供服务，并得到技术专家和高技能服务交付工程师的支持[51]

文章核心观点 CDW公司高级副总裁兼首席财务官将在2024年3月4日的会议上进行展示，展示将在官网直播并留存90天 [1] 公司信息 - CDW是美、英、加地区为多领域客户提供信息技术解决方案的多品牌供应商 [1][2] - CDW是财富500强公司和标准普尔500指数成分股公司，帮助客户应对复杂IT市场并最大化技术投资回报 [2] 会议信息 - CDW高级副总裁兼首席财务官将在Raymond James第45届年度机构投资者会议上展示 [1] - 会议于2024年3月4日上午10:35 CT/11:35 ET在佛罗里达州奥兰多JW万豪酒店举行 [1] - 展示将在investor.CDW.com上直播，存档副本将在同一网站上保留90天 [1]

文章核心观点 - Zacks Premium为投资者提供多种利用股市和自信投资的方式，其风格评分与Zacks Rank结合可帮助投资者选择更有潜力的股票，如CDW公司就因相关评分值得投资者关注 [1][2][18] Zacks Premium服务内容 - 提供Zacks Rank和Zacks Industry Rank每日更新、Zacks 1 Rank List全访问权限、股票研究报告和高级股票筛选等服务，还包含Zacks Style Scores [2] Zacks Style Scores介绍 - 基于三种流行投资类型对股票评级，是Zacks Rank的补充指标，结合两者可助投资者选未来30天跑赢市场概率高的证券，股票按价值、增长和动量特征评级为A - F，评分越高表现越好 [3][4] - 分为价值评分、增长评分、动量评分和VGM评分四类，价值评分考虑P/E等比率找低价优质股，增长评分考察财务和未来前景找可持续增长股，动量评分利用价格或盈利趋势确定建仓时机，VGM评分综合三种投资类型 [5][6][7][8] Zacks Style Scores与Zacks Rank配合方式 - Zacks Rank用盈利预测修正来构建投资组合，自1988年以来1（强力买入）股票年均回报率达+25.41%，但每日有超800只高评级股票，选择困难 [9][10][11] - 选择Zacks Rank为1或2且Style Scores为A或B的股票成功概率最高，3（持有）评级股票也需A或B评分以确保上行潜力，应关注盈利预测修正方向，避免4（卖出）或5（强力卖出）评级股票 [12][13][14] 股票案例：CDW - CDW是美、英、加地区领先信息技术解决方案提供商，Zacks Rank为3（持有），VGM评分为A [15] - 动量投资者应关注，其动量风格评分为A，过去四周股价上涨9.3% [16] - 2024财年近60天内两名分析师上调盈利预测，Zacks共识估计每股增加0.04美元至10.48美元，平均盈利惊喜为3.9% [17]

文章核心观点 - Zacks Premium研究服务可助力投资者利用股市并自信投资，其包含的Zacks Style Scores与Zacks Rank结合，能帮投资者挑选更优股票，如CDW公司就因相关评分值得投资者关注 [1][2][17] Zacks Premium研究服务特点 - 提供Zacks Rank和Zacks Industry Rank每日更新、Zacks 1 Rank List全访问权限、Equity Research报告和Premium stock screens，还包含Zacks Style Scores [2] Zacks Style Scores介绍 - 基于三种流行投资类型对股票评级，是Zacks Rank的补充指标，结合二者可助投资者选未来30天跑赢市场概率高的证券，股票按价值、增长和动量特征评分为A - F [3] - 评分越高，股票表现越优 [4] Zacks Style Scores分类 价值评分（Value Score） - 价值投资者关注低价好股，价值评分利用P/E、PEG等比率识别有吸引力和被低估的股票 [5] 增长评分（Growth Score） - 增长投资者关注公司财务实力、健康状况和未来前景，增长评分考虑预计和历史盈利、销售和现金流，发掘长期可持续增长的股票 [6] 动量评分（Momentum Score） - 动量交易者和投资者遵循“趋势即朋友”，动量评分利用一周价格变化和盈利预估月百分比变化等因素，指示建仓高动量股票的有利时机 [7] VGM评分 - 结合所有风格评分，是与Zacks Rank配合使用的重要指标，按综合加权风格对股票评级，筛选出价值、增长和动量俱佳的公司 [8] Zacks Rank与Style Scores配合方式 - Zacks Rank利用盈利预估修正助力投资者构建成功投资组合，自1988年以来，1（强力买入）股票年均回报率达+25.41%，但每日有超800只高评级股票，选股有难度 [9][10][11] - 为获高回报，应优先考虑Zacks Rank为1或2且Style Scores为A或B的股票；3（持有）评级股票也需A或B评分以确保上行潜力；4（卖出）或5（强力卖出）评级股票，即便评分高，盈利预测也可能下降，股价下跌可能性大 [12][13][14] 股票案例：CDW - CDW是美、英、加地区领先的综合信息技术解决方案提供商，Zacks Rank为3（持有），VGM评分为B [15] - 对增长投资者是优质选择，增长风格评分为B，本财年预计同比盈利增长6.1% [16] - 2024财年过去60天内两名分析师上调盈利预估，Zacks共识预估每股提高0.04美元至10.48美元，平均盈利惊喜为3.9%，因其Zacks Rank和风格评分良好，值得投资者关注 [17]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度非GAAP SG&A总计6.35亿美元，同比下降3.5% [4] - 第四季度末员工数量约为15100人，较第三季度略有增加，与2022年末持平 [5] - 第四季度非GAAP运营收入为5.19亿美元，较上年下降0.8%；非GAAP运营利润率达到10.3%，较上年提高70个基点，较去年的9.9%提高40个基点 [6] - 第四季度非GAAP净收入为3.49亿美元，同比增长1.7%；摊薄后每股非GAAP净收入同比增长2.8% [7] - 2023年全年净销售额在报告和日均销售额基础上均下降10% [8] - 2023年全年毛利润约持平，下降0.7% [9] - 2023年全年调整后自由现金流达到14亿美元，创历史新高，占非GAAP净收入的106%，远高于净销售额6.7%的经验法则 [10] - 第四季度利用现金向股东返还约8300万美元股息和5000万美元股票回购；全年股息3.22亿美元，股票回购5亿美元，总计向股东返还8.22亿美元，约占调整后自由现金流的58% [11] - 第四季度合并净销售额为50亿美元，较2022年下降7.7%；按顺序日均销售额计算，第四季度净销售额下降10.8% [29][30] - 第四季度毛利润为12亿美元，较上年下降2.3%，毛利率同比提高130个基点 [31] - 全年非GAAP运营利润率为9.5%，非GAAP运营利润同比仅下降0.6% [33] - 非GAAP净收入为13亿美元，增长0.4%；摊薄后每股非GAAP净收入为9.88美元，较上年增长0.9% [34] - 期末净债务为51亿美元，较第三季度减少约2亿美元；现金加循环信贷额度约为18亿美元，流动性保持强劲 [35] - 三个月平均现金转换周期为17天，较上年减少4天，处于目标范围的高位至20天低位之间 [51] 各条业务线数据和关键指标变化 - 硬件产品组合净销售额下降高个位数，主要受网络通信设备两位数同比下降的推动 [41] - 客户端设备业绩环比改善，下降低个位数；软件客户支出增长高个位数，但由于该类别中很大一部分收入会被抵消，净销售额下降 [42] - 云业务仍是业务表现的重要驱动力，对增长和利润有重要贡献，所有终端市场的客户支出均有所增加，约一半的支出来自商业客户 [43] - 安全业务客户支出增长低个位数，团队继续进行漏洞评估、实施身份和访问管理解决方案，并为客户提供培训 [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 企业市场净销售额下降8%，业绩继续受到收入抵消和硬件压力的影响 [13] - 小型企业市场客户端设备下降幅度在本季度有所缓和，较前三个季度的两位数下降收窄至高个位数；净销售额下降13%，市场状况与前三个季度一致，客户行为仍保持谨慎 [15][49] - 公共部门市场销售额同比下降4%，政府部门净销售额个位数增长被其他公共教育市场的下降所抵消；联邦团队实现两位数净销售额增长，推动网络通信业务强劲两位数增长 [15][16] - 医疗保健市场净销售额下降5%，团队推动云业务显著增长，同时也为客户解决了更高的网络安全需求 [37] - 教育市场净销售额下降12%，K - 12市场下降个位数，高等教育市场下降中两位数；K - 12市场服务和云业务实现两位数增长，但被网络通信业务两位数下降和客户端设备销售个位数下降所抵消；高等教育市场服务和云业务实现两位数增长，客户端设备表现稳定，但被网络通信业务下降所抵消 [38][39] - 英国和加拿大业务合并下降14%，两个地区的销售额均以当地货币计算出现两位数下降 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的增长战略核心是扩展和增强解决方案及服务能力，过去五年进行了包括10次收购在内的有机和非有机投资，提升了在云计算迁移和网络安全等领域的能力 [18][19] - 公司预计美国IT市场在2024年以客户支出计算将实现低个位数增长，公司的前景预计客户支出增长将超过净销售额增长，但公司有能力继续以比美国IT市场增长高200 - 300个基点的速度实现盈利增长 [23][25] - 2024年及以后，公司将继续以25%为目标比例，使股息与收益同步增长；确保有合适的资本结构和目标净杠杆比率；并购和股票回购仍是股东价值的重要驱动因素，2024年目标是通过股息和股票回购向投资者返还50% - 75%的调整后自由现金流 [63][76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年经历的不均衡市场状况持续到2024年，客户决策仍然谨慎，对正在进行的项目进行严格审查，追求短期投资回报率，购买意愿持续低迷，尤其是在硬件方面 [3] - 公司认为净收入组合的变化是长期趋势，但会随客户优先级和产品需求而波动 [4] - 尽管收入下降，但公司通过灵活的商业模式和财务纪律实现了非GAAP运营收入和净收入的增长，同时保持了强劲的现金流 [6][7][10] - 2024年公司预计IT支出年初缓慢，全年实现低个位数增长；预计全年毛利润实现低到中个位数增长，非GAAP摊薄后每股收益实现中个位数增长 [77][78][79] 其他重要信息 - 公司宣布董事会授权将股票回购计划增加7.5亿美元，截至2024年初，股票回购计划可用额度约为110万美元 [87] - 2024年公司预计运营费用年初较高，随着时间推移运营费用占毛利润的比例将逐渐改善 [90] - 公司调整了调整后自由现金流的展望方法，预计2024年调整后自由现金流将占非GAAP净收入的80% - 90% [92] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 基础设施产品特别是网络通信产品消化期时长及何时回升，以及客户端设备升级预期 - 预计网络通信业务至少在未来几个季度会出现下降，因2023年前几个季度增长在20% - 40%，对比基数高；但认为硬件业务后续会有显著催化剂推动回归增长 [94][98] - 至少上半年客户端设备趋势与过去几个季度相似，即净收入持续增长，硬件无明显改善；预计下半年会有适度复苏，PC回归只是时间问题 [114] 问题2: 如何看待CDW作为投资者视角的盈利增长算法，是否应调整预期 - 公司处于过渡时期，后疫情时代客户在硬件方面的需求未恢复，将资金用于优化成本和实现最大投资回报率的项目；但长期来看，客户面临诸多技术需求，数字转型是持久趋势，未来增长值得期待 [119][99] 问题3: 如何看待当前环境下的市场份额增长，以及对毛利润线性增长的信心来源 - 公司一直致力于实现比IT市场增长率高200 - 300个基点的市场份额增长，有信心在2023年实现了份额增长，这得益于团队的出色执行和全栈全生命周期产品组合的价值 [106] - 认为客户支出与净销售额之间的差距显著，净收入下降趋势将支撑毛利率；下半年硬件业务的适度复苏可能会使毛利率有所平衡，但整体季节性和毛利润增长节奏与历史趋势相似 [107][109] 问题4: 2023年毛利率扩张的原因，以及是否有正常化范围 - 2023年毛利率扩张的三个核心驱动因素是净收入下降项目（特别是SaaS和云）的增加和组合转移、硬件业务疲软（特别是PC）以及整体产品利润率稳定；预计净收入下降趋势将持续，上半年表现强劲，下半年会与硬件业务有所平衡 [127] 问题5: AI对公司来说是解决方案、硬件、软件还是咨询机会，以及未来几年的发展趋势 - 当前AI机会主要体现在咨询服务方面，需求正在兴起；从长远来看，AI是全栈机会，公司作为全栈全生命周期提供商有优势；预计AI将在未来24个月内快速发展，成为业务的加速器 [129][130] 问题6: 客户在2024年IT支出的优先事项，以及AI投资资金来源 - 客户在商业领域的优先事项包括成本优化、客户和员工体验、数字转型和安全；AI是高度关注的领域，公司的数据AI实践得到深化和扩展 [134] - 未看到IT预算向AI转移的情况，AI预算来自组织的其他职能领域，如人力资源、财务和营销，因为组织将AI视为业务转型的手段 [135] 问题7: 全栈AI解决方案对净收入下降收入组合的影响 - 目前难以确定全栈AI解决方案对净收入下降收入组合的影响；AI将嵌入公司销售的各个方面，从边缘到核心；最终是全栈机会，可能包括硬件，净收入下降部分可能与云服务和SaaS相关的支出有关，具体取决于客户部署AI的时间和节奏 [146][159] 问题8: 通胀背景下客户在定价方面的讨论变化，以及是否准备好不同的定价机制 - 目前在定价和利润率方面未看到不合理的环境，平均销售价格基本保持稳定；展望未来，预计不会有大幅变化，未看到合作伙伴或客户的活动表明价格会有大幅波动 [161] 问题9: 下半年硬件支出复苏的催化剂和信心来源 - 客户有被压抑的需求，准备开始实施计划，但需要对全年经济预期更有信心；目前经济有一些积极指标，但仍存在高通胀和高利率问题；商业领域客户希望推进之前延迟和推迟的项目 [151] 问题10: 关于自由现金流转换率的变化，以及长期的经验法则 - 2024年预计调整后自由现金流占非GAAP净收入的80% - 90%，这是一个谨慎的预期；过去两年该比例超过100%，反映了强劲的现金利润、有效的营运资金管理和反周期因素；2024年不确定业务节奏，需要为营运资金使用留出一定空间；公司将继续致力于推动现金流、将利润转化为现金，并在资本决策上保持灵活性 [164][165]

营收表现 - CDW公司2023年第四季度营收为50.2亿美元，同比下降7.7%[1] - 公司每股收益为2.57美元，较去年同期的2.50美元有所增长[1] - CDW公司的营收表现低于市场预期，营收与盈利变化是投资者关注的重点[2] 行业表现 - CDW公司在公共部门、教育部门、医疗保健部门等领域的营收表现分别为正负不同的变化[5][6][7] - 公司在公共、企业和小型企业等领域的净销售额也呈现不同程度的下滑[7][8] 股票表现 - CDW公司股票近一个月回报率为+5.7%，目前被评为Zacks Rank 4 (卖出)，预示着短期内可能表现不佳[9]

CDW公司财务状况 - CDW公司2023年第四季度非通用会计净收益为每股2.57美元，与Zacks Consensus Estimate相符，同比增长2.8%[1] - 公司营收同比下降7.7%，净销售额按恒定货币计算下降8.1%，主要因所有业务部门的疲软导致[2] - CDW公司的毛利为15.54亿美元，同比下降2.3%，毛利率由于软件服务等因素有利贡献，扩大了130个基点至23%[6] - 非通用会计运营收入同比下降0.8%至5.187亿美元，非通用运营利润率提高70个基点至10.3%[7] - 销售和行政费用同比下降2.1%至7.19亿美元，主要是由于降低了自由支出[8] - 截至2023年12月31日，CDW公司现金及现金等价物为5.887亿美元，长期债务为50.3亿美元[9] - CDW公司2023年全年从经营活动中产生了15.987亿美元的现金流，较去年同期增长[10] CDW公司业务部门表现 - CDW公司企业部门的净销售额为22.86亿美元，同比下降8%；小型企业部门的净销售额为3.7亿美元，同比下降12.7%[4] - 公共部门的净销售额为17.76亿美元，较去年同期下降4.1%，教育客户的收入下降11.7%，医疗保健收入下降4.7%，政府收入增长4.5%[5] CDW公司股东回报计划 - CDW公司宣布每股62美分的季度股息将于2024年3月12日支付给股东，董事会还授权了7.5亿美元的股份回购计划增加[3] 潜力股票推荐 - CDW目前持有Zacks Rank 4（卖出），值得关注的更好的股票包括Itron（ITRI）、Woodward（WWD）和Watts Water Technologies（WTS）[11] - Itron在过去四个季度中的收益超过了Zacks Consensus Estimate，平均超出率为289.3%，股价在过去一年上涨了33.1%[12] - Woodward在过去四个季度中的收益超过了Zacks Consensus，平均超出率为27.2%，股价在过去一年上涨了31%[15] - Watts Water Technologies在过去四个季度中的收益超过了Zacks Consensus，平均超出率为11.8%，股价在过去一年上涨了23.2%[17]

文章核心观点 - CDW公布季度财报，收益符合预期但营收未达预期，其股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论，当前Zacks Rank为4（卖出），预计近期表现逊于市场；Endava PLC Sponsored ADR未公布2023年12月季度财报，预期收益和营收同比下降 [1][3][7] CDW公司情况 收益情况 - 本季度每股收益2.57美元，符合Zacks共识预期，去年同期为2.50美元，数据经非经常性项目调整 [1] - 上一季度预期每股收益2.59美元，实际为2.72美元，带来5.02%的惊喜；过去四个季度，公司三次超过共识每股收益预期 [2] 营收情况 - 截至2023年12月季度营收50.2亿美元，低于Zacks共识预期6.35%，去年同期为54.4亿美元；过去四个季度，公司两次超过共识营收预期 [3] 股价表现 - 自年初以来，CDW股价上涨约1.4%，而标准普尔500指数上涨3.9% [4] 未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论 [4] - 目前收益预期修正趋势不利，当前Zacks Rank为4（卖出），预计近期表现逊于市场 [7] - 下一季度共识每股收益预期为2.27美元，营收52.2亿美元；本财年共识每股收益预期为10.38美元，营收224.4亿美元 [8] 行业情况 - Zacks行业排名中，计算机 - IT服务行业目前处于250多个Zacks行业前36%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [9] Endava PLC Sponsored ADR公司情况 未公布财报 - 尚未公布2023年12月季度财报 [10] 预期情况 - 预计即将公布的季度每股收益0.37美元，同比变化 -44.8%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [11] - 预计营收2.2945亿美元，较去年同期下降4.8% [12]