财务业绩概要 - 公司报告季度营收为9.0723亿美元，同比增长4.8%，但较市场共识预期低0.63% [1] - 季度每股收益为0.68美元，高于去年同期的0.58美元，并超出市场预期13.33% [1] - 过去一个月公司股票回报率为+0.7%，表现逊于标普500指数+3.6%的涨幅 [3] 同店销售表现 - The Cheesecake Factory品牌同店销售额同比增长0.3%，低于分析师平均预期的1.2% [4] - North Italia品牌同店销售额同比下降3%，远低于分析师预期的增长0.3% [4] 餐厅网络发展 - The Cheesecake Factory公司自有餐厅数量为216家，符合分析师预期 [4] - North Italia公司自有餐厅数量为46家，略低于分析师预期的47家 [4] - 国际授权经营的The Cheesecake Factory餐厅为35家，略高于分析师预期的34家 [4] - 公司自有餐厅总数达364家，与分析师预期的365家基本一致 [4] 分业务营收表现 - The Cheesecake Factory餐厅营收为6.5138亿美元，同比增长0.6%，略低于市场预期 [4] - North Italia营收为8348万美元，同比增长16.1%，但低于分析师预期 [4] - 其他业务营收为9435万美元，同比增长19.7%，超出分析师预期 [4] - 其他FRC业务营收为7802万美元，同比增长16.5%，但低于分析师预期 [4]

核心业绩表现 - 第三季度每股收益为0.68美元，超出市场预期的0.6美元，同比增长17.24% [1] - 第三季度每股收益超出预期13.33%，上一季度也曾超出预期9.43% [1] - 第三季度营收为9.0723亿美元，略低于市场预期0.63%，但较去年同期的8.6547亿美元增长4.83% [2] - 在过去四个季度中，公司四次超出每股收益预期，三次超出营收预期 [2] 股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今上涨约17.9%，略高于同期标普500指数16.9%的涨幅 [3] - 股价的短期走势将取决于管理层在财报电话会议中的评论 [3] 未来业绩展望 - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益1.11美元，营收9.6908亿美元 [7] - 当前市场对本财年的共识预期为每股收益3.77美元，营收37.6亿美元 [7] - 在当前财报发布前，公司的盈利预期修正趋势好坏参半 [6] - 公司目前的Zacks评级为3级（持有），预计近期表现将与市场同步 [6] 行业比较与同业动态 - 公司所属的零售-餐饮行业在250多个Zacks行业中排名后11% [8] - 同业公司麦当劳预计将于11月5日公布第三季度业绩，预期每股收益3.35美元，同比增长3.7% [9] - 麦当劳近30天的每股收益预期被下调0.3%，预期营收为70.7亿美元，同比增长2.8% [9][10]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为9.07亿美元，接近指引范围中点 [14] - 调整后净利润率为3.7%，超出指引范围高端 [15] - 第三季度GAAP稀释后每股收益为0.66美元，调整后稀释每股收益为0.68美元 [17] - 公司向股东返还1380万美元，其中120万美元用于股票回购，1260万美元用于股息支付 [17] - 第四季度总收入预期在9.4亿至9.55亿美元之间，较第三季度销售趋势下降约1% [18] - 2025年全年净利润率展望维持在4.9% [19] - 2026年目标总收入增长约4%-5% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - The Cheesecake Factory餐厅第三季度总销售额为6.514亿美元，同比增长1%，同店销售额增长0.3%，年化单店销售额超过1200万美元 [6][15] - The Cheesecake Factory餐厅层面利润率同比提升60个基点至16.3% [6][7] - North Italia第三季度总销售额为8350万美元，同比增长16%，同店销售额下降3%，年化单店销售额为730万美元 [12][15] - North Italia调整后成熟门店餐厅层面利润率同比提升70个基点至15.7% [12] - Flower Child第三季度总销售额为4810万美元，同比增长31%，同店销售额增长7%，显著超越快餐休闲板块，年化单店销售额为460万美元 [12][15] - Flower Child调整后成熟门店餐厅层面利润率同比提升140个基点至17.4% [13] - 其他FRC销售额为7800万美元，同比增长16%，每运营叶片销售额为115,600美元 [15] - 外部烘焙销售额为1800万美元，同比增长20% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度开设两家FRC餐厅，并在墨西哥通过许可协议开设两家The Cheesecake Factory餐厅 [7] - 季度结束后开设一家额外的FRC餐厅 [7] - 新开设的Culinary Dropout和The Henry餐厅平均周销售额超过20万美元 [13] - 2025年计划开设多达25家新餐厅，包括4家The Cheesecake Factory、6家North Italia、6家Flower Child和9家FRC餐厅 [20] - 2026年计划加速发展，开设多达26家新餐厅，其中约四分之三计划在下半年开业 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点集中在菜单创新，新推出的"小食"和"碗类"菜品获得良好反响，提高了开胃菜附加率 [6][10] - 继续致力于人员发展，经理和小时工保留率同比显著改善，团队参与度保持历史高位 [9] - Cheesecake Rewards会员计划增长强劲，会员满意度高，正转向更个性化的策略并开发专属应用 [10][11] - 行业面临更具挑战性的宏观和消费者环境，竞争加剧，整个行业销售趋势疲软 [6][12] - 竞争环境体现在广泛的促销活动上，行业折扣力度处于历史高位，同时外卖渠道扩大了行业总容量 [62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业绩稳定，符合预期，凸显了其高品质概念的需求健康、运营实力强以及商业模式的韧性 [6] - 行业正应对更疲软的宏观和消费者环境，但公司整体表现保持稳定 [6] - 近期政府停摆对第四季度产生了影响，预计趋势将持续到2026年第一季度 [24][43][81] - 管理层对驾驭动态宏观环境的能力充满信心，相信强大的执行力和有韧性的商业模式将使公司变得更强大 [22] - 预计2026年销售趋势将随着时间推移而改善，这得益于多次菜单变更和 materially lower effective price point [44] 其他重要信息 - 第三季度商品销售成本下降80个基点，主要受有利的商品成本驱动 [16] - 劳动力成本占销售额百分比下降30个基点，主要得益于保留率改善带来的生产率提升和工资杠杆 [16] - 其他运营费用增加50个基点，主要受设施相关成本上升驱动 [16] - 第四季度预计商品通胀为低个位数，其中牛肉是主要压力点 [18][29] - 第四季度预计劳动力通胀为低至中个位数，集团医疗保险的比较将产生约50个基点的影响 [18][29] - 2026年预计商品、劳动力和其它运营费用的总通胀率为低至中个位数 [21] - 公司期末总可用流动性约为5.565亿美元，包括1.9亿美元现金和约3.665亿美元循环信贷额度 [17] - 第三季度资本支出约为3700万美元，用于新店开发和维护 [17] - 2025年预计现金资本支出为1.9亿至2亿美元，2026年预计为2亿至2.1亿美元 [20][22] - 外卖销售额占总销售额的21%，其中配送约占10%，非常稳定 [100] 问答环节所有的提问和回答 问题: 当前环境中驱动消费者更趋谨慎的行为是什么 [24] - 主要是客流量问题，日间时段保持稳定，政府停摆可能产生了影响，整体情况仍可预测，只是略低于此前水平 [24] 问题: The Cheesecake Factory和North Italia的同店销售额构成（客流、价格、组合） [27] - The Cheesecake Factory: 价格约4%，客流-2.5%，组合弥补差额 [27] - North Italia: 价格4%，组合-1%，客流约-6% [27] 问题: 第三季度商品通胀情况及第四季度利润率展望 [28] - 第三季度商品通胀基本持平，第四季度预计约为2%，主要差异来自牛肉 [29] - 劳动力方面，集团医疗保险比较有约50个基点影响，运营劳动力仍预计有利10-20个基点 [29] - 其他运营费用可能因设施原因负面20个基点 [30] 问题: 对"小食"和"碗类"的推广计划以及2026年核心The Cheesecake Factory的定价策略 [34][35] - "小食"和"碗类"执行良好，通过社交媒体和单独菜单卡提高了认知度，附加率高且未对账单产生负面影响 [35] - 冬季菜单变更将继续使用相同方法，并增加新菜品 [36] - 第四季度定价已降至约3.5%，预计明年将缓和，有效定价将低于外出就餐食品通胀 [37] 问题: North Italia的蚕食影响和2026年开发计划 [38] - 蚕食影响约2个百分点，洛杉矶火灾影响约1个百分点，其余差异更多归因于宏观环境，特别是较高价格点和午间时段 [38] - 2026年开发计划侧重于获取最佳店址，而非短期区域表现 [38] 问题: 疲软趋势开始的时间以及对2026年销售改善的预期 [42][44] - 9月出现一些波动，但更大转变发生在10月，与2019年上次停摆期间的情况类似 [43] - 2026年销售改善预期基于多次菜单变更、有效价格点降低以及消费者环境可能改善 [44] 问题: 劳动力生产效益的可持续性以及未来利润率扩张驱动因素 [47][83] - 生产效益得益于保留率改善和更稳定的工资环境，预计明年仍有顺风 [48] - 在略微疲软的环境中，损益表可能更具韧性 [49] - 2026年目标提升25个基点的四壁利润率，The Cheesecake Factory侧重于利润率稳定，早期概念有改善机会 [84] 问题: Flower Child表现强劲的原因和第四季度趋势 [53] - Flower Child与其它快餐休闲品牌差异化明显，菜单多样、价格点有竞争力、款待水平和食品质量高 [54] - 进入新市场或现有市场后，品牌亲和力持续强劲 [54] 问题: North Italia的价值主张沟通计划 [55] - 目前有午餐促销活动（一小盘意面25美元），并利用内部营销渠道进行宣传，同时通过菜单创新吸引客人 [56] 问题: 是否看到高收入消费者疲软迹象以及竞争来源 [60][61] - North Italia在午间时段面临压力，可能表明即使高收入消费者也存在消费降级 [62] - 竞争主要围绕促销活动，行业折扣力度大，同时外卖渠道扩大了总容量 [62] 问题: 新菜单对组合的影响以及2026年展望 [65] - 新菜单对组合的影响符合预期，初期对组合有利，约为低个位数正增长 [65] - 预计2026年组合影响约为负1% [65] 问题: North Italia的"蜜月期"效应和销售转移，以及第四季度增长步降的评论 [68][70] - 讨论焦点是销售转移，由新店开业率高等现象驱动 [69] - 第四季度总营收预期下降约1%，主要基于客流量比第三季度低约1%的预期 [70] 问题: 第三季度和10月同店销售额连续趋势以及2026年商品通胀展望 [73][75] - 第三季度前两个时段表现一致，9月出现一些波动，第四季度预计客流量运行率降低1% [74] - 2026年商品通胀预计为低个位数（1%-2%），牛肉是压力点但占比不大，乳制品等类别前景积极 [76][77][78] 问题: 疲软是否地域广泛以及对2026年第一季度的预期 [81] - 地域上通常稳定，但靠近华盛顿特区的地区可能面临压力，预计疲软可能持续到第一季度 [81] - 类比2017年行业趋势，预计持续六到八个月 [82] 问题: 劳动力市场状况，特别是厨房劳动力 [88] - 未看到地域性变化，全国申请人流持续强劲，新店开业申请人超过1000人，市场稳定 [89] - 最佳级别的保留率减少了对大量员工的需求，工资通胀符合预期 [89] 问题: The Cheesecake Factory应用App的开发计划和功能 [90] - 计划2026年上半年推出应用App，功能包括预订、查看历史记录、更便捷的外卖点餐、重复订单和奖励追踪 [91] - 过去没有奖励计划时，为每年到店4-6次的客人开发应用的价值主张具有挑战性 [93] 问题: 忠诚度计划对2026年的贡献预期 [96] - 忠诚度计划持续发展，目前已有增量贡献，应用旨在减少摩擦改善整体客人体验，长期有机会，但尚未明确具体贡献度 [97] 问题: 外卖配送表现 [99] - 外卖业务非常稳定，总外卖销售额占21%，其中配送约占10%，在线点餐约5%，电话和上门自提超过5% [100] 问题: 第四季度The Cheesecake Factory隐含同店销售额范围 [103] - 第四季度隐含同店销售额范围约为-1%至0% [103] 问题: 35岁以下年轻消费者群体行为变化 [104] - 未具体解析到该 demographic cohort，认为当前挑战是多种宏观经济因素累积的结果 [105] 问题: 媒体广告效果和2026年营销支出需求 [108] - 支出增加主要集中在奖励计划上，而非全国电视广告，可能增加社交媒体投入 [108] 问题: 西班牙裔消费者是否面临阻力 [109] - 未具体解析该消费者群体，认为疲软是更广泛宏观经济因素的结果，包括关税、就业创造放缓和消费者信心低迷 [110] - 认为当前环境是周期性的，并非永久性，预计将在未来几个月内正常化 [111]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为9.07亿美元，接近指引区间的中点 [14] - 调整后净利润率为3.7%，超出指引区间的高端 [15] - 第三季度GAAP摊薄后每股收益为0.66美元，调整后摊薄后每股收益为0.68美元 [17] - 公司向股东返还1380万美元，其中股息1260万美元，股票回购120万美元 [15][17] - The Cheesecake Factory餐厅可比销售额增长0.3%，年度化单店平均销售额超过1200万美元 [6] - North Italia可比销售额下降3%，年度化单店平均销售额达到730万美元 [11][12] - Flower Child可比销售额增长7%，年度化单店平均销售额为460万美元 [12] - 其他Fox Restaurant Concepts (FRC)销售额为7800万美元，每运营叶销售额为115,600美元 [15] - 外部烘焙销售额为1800万美元，同比增长20% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - The Cheesecake Factory餐厅总销售额为6.514亿美元，同比增长1% [15] - North Italia总销售额为8350万美元，同比增长16% [15] - Flower Child总销售额为4810万美元，同比增长31% [15] - The Cheesecake Factory餐厅层面利润率同比提高60个基点至16.3% [7] - North Italia调整后成熟门店餐厅层面利润率同比提高70个基点至15.7% [12] - Flower Child调整后成熟门店餐厅层面利润率同比提高140个基点至17.4% [13] - 新开的Culinary Dropout和The Henry餐厅平均周销售额超过20万美元 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点在于菜单创新，新推出的"小食"和"碗类"菜品获得良好反响，提高了开胃菜的附加率 [7][10] - 公司将加速发展，2025年计划新开多达25家餐厅，2026年计划新开多达26家餐厅 [7][8][20] - 公司正开发专用的奖励应用程序，旨在提供更无缝的客户互动体验 [11] - 行业竞争环境更具挑战性，整个餐饮行业面临更疲软的宏观和消费环境 [6][61] - 竞争表现为广泛的促销和折扣活动，以及因外卖增长而扩大的行业容量 [61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层指出当前面临更谨慎的消费环境，行业销售趋势近期表现疲软 [18][24] - 政府停摆对第四季度业绩产生了影响 [24][42] - 公司预计2025年全年净利润率4.9%的目标仍可实现 [19] - 对2026年的初步展望是总收入增长约4%至5%，全年净利润率预计约为5% [21] - 预计2026年商品、劳动力和其它运营费用的总通胀率在低至中个位数范围 [21] 其他重要信息 - 公司期末总可用流动性约为5.565亿美元，包括1.9亿美元现金和约3.665亿美元循环信贷额度 [17] - 未偿还债务本金总额为6.44亿美元 [17] - 第三季度资本支出约为3700万美元，用于新店开发和维护 [17] - 2025年预计现金资本支出在1.9亿至2亿美元之间，2026年预计在2亿至2.1亿美元之间 [20][22] - 人员保留率持续改善，团队参与度保持在历史高位 [9] - 外卖销售额占总销售额的21%，其中配送约占10%，非常稳定 [100] 问答环节所有提问和回答 问题: 当前消费行为表现及驱动因素 [24] - 回答: 谨慎基调主要与第四季度相关，表现在客流量的下降，政府停摆可能产生了影响，整体情况仍可预测但略低于此前水平 [24] 问题: The Cheesecake Factory和North Italia的可比销售额构成（客流、价格、组合） [27] - 回答: The Cheesecake Factory价格因素约为4%，客流量为负2.5%，组合为差异部分 North Italia价格因素为4%，组合为负1%，客流量约为负6% [27] 问题: 第三季度和第四季度的商品通胀及第四季度利润率动态 [28] - 回答: 第三季度商品成本大致持平，第四季度预计约为2%，主要受牛肉价格上涨驱动 劳动力方面，集团医疗保险的比较将带来约50个基点的负面影响，但运营劳动力方面预计仍有10-20个基点的有利影响 其他运营费用因设施成本可能产生约20个基点的负面影响 [29][30][31] 问题: 对"小食"和"碗类"的推广计划以及2026年核心定价策略 [34][35][36] - 回答: 将继续通过社交媒体、奖励计划和独立菜单卡推广"小食"和"碗类"，冬季菜单变更将增加新菜品 定价方面，第四季度有效定价约为3.5%，预计2026年将缓和至2.5%左右，仍低于餐饮消费通胀 [34][35][36] 问题: North Italia的蚕食效应影响及2026年开发计划 [37][38] - 回答: 蚕食效应和洛杉矶火灾的影响合计约3个百分点，近期压力更多来自宏观环境 2026年开发将专注于最佳选址，短期区域压力不影响投资回报预期 [37][38] 问题: 疲软趋势的开端和2026年销售改善的驱动因素 [42][43] - 回答: 9月出现一些波动，更大变化发生在10月，与2019年政府停摆期间的影响类似 2026年销售改善预计得益于多次菜单变更提升价值主张、有效价格点降低，以及宏观不确定性消退 [42][43] 问题: 劳动力生产率的可持续性及2026年利润率扩张空间 [46][47][48] - 回答: 保留率改善带来的生产率收益和稳定的工资环境是主要驱动因素，预计可持续 目标是在2026年实现25个基点的四壁利润率扩张，The Cheesecake Factory侧重利润率稳定，早期概念品牌有更大提升空间 [46][47][48][83] 问题: Flower Child表现强劲的原因及第四季度趋势 [52][53] - 回答: 差异化优势在于菜单多样性、有竞争力的价格点、更高的服务水平和食品质量，预计强劲表现将持续 [52][53] 问题: North Italia的价值主张沟通计划 [54][55][56] - 回答: 通过促销活动（如午餐小盘意面组合）和菜单创新（如新季节菜单）来传达价值，利用内部营销渠道进行推广 [54][55][56] 问题: 高收入客户疲软迹象和竞争来源 [59][60][61] - 回答: North Italia在午市时段压力可能显示高收入客户交易降级 竞争主要来自广泛的促销折扣活动，以及因外卖增长导致的行业容量扩大 [59][60][61] 问题: 新菜单对组合的影响及2026年展望 [64] - 回答: 新菜单对组合的影响符合预期，初期对组合有积极贡献，预计2026年组合影响约为负1% [64] 问题: North Italia的"蜜月期"效应与销售转移的区分 [67][68] - 回答: 当前主要讨论销售转移，由新店开业表现强劲等因素驱动 [67][68] 问题: 第四季度增长放缓的幅度 [69] - 回答: 第四季度总营收增长预计比第三季度销售趋势下降约1%，主要源于客流量下降约1% [69] 问题: 第三季度至10月的可比销售额连续趋势及2025年末展望 [72][73] - 回答: 第三季度前两个时段稳定，9月出现波动，10月变化更大 第四季度预计客流量运行率下降1%，但业务可预测，对指引有信心 [72][73] 问题: 2026年商品和劳动力通胀的具体展望 [74][75][76][77] - 回答: 商品通胀预计在1-2%左右，牛肉是压力点但占比不大，其他商品如乳制品、鸡肉等前景良好 劳动力通胀可能略高于商品通胀 [74][75][76][77] 问题: 疲软趋势的地域分布和2026年上半年展望 [80][81] - 回答: 地域上总体稳定，靠近华盛顿特区的市场可能压力更大 预计疲软可能持续至2026年第一季度，取决于政府运作和贸易协议带来的确定性 [80][81] 问题: 劳动力市场状况，特别是厨房劳动力 [87][88] - 回答: 未发现地域性变化，申请人流持续强劲，最佳保留率减少了对大量员工的需求，工资通胀符合预期，市场环境稳定 [87][88] 问题: The Cheesecake Factory应用程序的开发计划、功能和推出时间 [89][90][91][92] - 回答: 计划2026年上半年推出应用程序，功能包括预订、查看历史记录、更便捷的外卖下单、重复订单和奖励追踪 过去因奖励计划缺失导致价值主张不明确，现在会员基础和频率支持应用程序的推出 [89][90][91][92] 问题: 奖励计划对2026年的贡献预期 [96][97] - 回答: 奖励计划已带来增量贡献，应用程序旨在减少摩擦提升体验，通过队列分析有望驱动更多增量，是长期命题，明年将继续建设但未具体说明贡献度 [96][97] 问题: 外卖和配送表现 [99][100] - 回答: 外卖业务非常稳定，占总销售额21%，其中配送约占10%，在线订购约5%，电话和上门订购超5% [99][100] 问题: 第四季度The Cheesecake Factory隐含可比销售额范围 [103] - 回答: 第四季度The Cheesecake Factory隐含可比销售额约为负1%至0% [103] 问题: 年轻消费者（35岁以下）行为变化 [104][105] - 回答: 未具体解析该群体，认为当前挑战是多种因素累积的广泛基础现象 [104][105] 问题: 媒体广告投入效率和2026年营销支出需求 [108] - 回答: 支出增加主要集中在奖励计划而非全国电视广告，可能通过社交媒体增加投入来传达价值主张 [108] 问题: 西班牙裔消费者是否面临压力 [109][110][111] - 回答: 未具体解析该群体，认为疲软是宏观经济因素（关税、就业增长放缓、消费者信心低迷）的累积效应，预计是周期性的而非永久性 [109][110][111]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为9.07亿美元，接近指引区间的中点[11] - 调整后净利润率为3.7%，超出指引区间的高端[12] - 第三季度GAAP稀释后每股收益为0.66美元，调整后稀释每股收益为0.68美元[14] - 公司季度末总可用流动性约为5.565亿美元，包括1.9亿美元现金和约3.665亿美元循环信贷额度可用[14] - 第三季度资本支出总计约3700万美元，用于新店开发和维护[14] - 第四季度总收入预期在9.4亿至9.55亿美元之间，较第三季度销售趋势下降约1%[15] - 2025年全年净利润率展望维持在4.9%[16] - 2026年目标总收入增长约为4%至5%[18] 各条业务线数据和关键指标变化 - The Cheesecake Factory餐厅第三季度总销售额为6.514亿美元，同比增长1%，同店销售额增长0.3%，年化单店平均销售额超过1200万美元[4][12] - North Italia第三季度总销售额为8350万美元，同比增长16%，同店销售额下降3%，年化单店平均销售额为730万美元[10][12] - Flower Child第三季度总销售额为4810万美元，同比增长31%，同店销售额增长7%，显著超越快餐休闲板块，年化单店平均销售额为460万美元[10][12] - 其他Fox Restaurant Concepts (FRC)销售额总计7800万美元，同比增长16%，每运营叶销售额为115,600美元[12] - 外部烘焙销售额为1800万美元，同比增长20%[12] - The Cheesecake Factory餐厅层面利润率同比提升60个基点至16.3%[5] - North Italia成熟门店调整后餐厅层面利润率同比提升70个基点至15.7%[10] - Flower Child成熟门店调整后餐厅层面利润率同比提升140个基点至17.4%[11] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度在墨西哥通过许可协议开设了两家The Cheesecake Factory餐厅[5] - 季度结束后开设了一家额外的FRC餐厅[5] - 新开设的Culinary Dropout和The Henry餐厅早期销售势头强劲，平均周销售额超过20万美元[11] - 地理上销售表现总体稳定，但靠近华盛顿特区的区域可能更容易受到政府停摆的压力[68] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点集中在菜单创新，新推出的"小食"和"碗类"菜品反响良好，提高了开胃菜附加率，并改善了账单结构[4][8] - 计划在2025年开设多达25家新餐厅，包括最多4家The Cheesecake Factory、6家North Italia、6家Flower Child和9家FRC餐厅[6][17] - 计划在2026年加速发展，开设多达26家新餐厅，其中约四分之三计划在下半年开业[6][17] - 正在开发专用的Cheesecake Rewards应用程序，预计将在2026年上半年推出，以提供更无缝的客户体验[9][77] - 竞争环境被描述为更具挑战性，部分原因是行业内折扣和促销活动达到历史高位[54] - 行业容量因外卖服务的增长而扩大，使得竞争环境更加激烈[54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司及整个餐饮行业正在应对更疲软的宏观和消费环境，但整体表现保持稳定，符合预期[4] - 近期的消费疲软部分归因于政府停摆的影响，预计随着政府恢复工作和贸易协议达成，情况将改善[22][40] - 预计2026年销售趋势将随着时间推移而改善，这得益于菜单变更带来的价值主张增强以及有效价格点降低[40] - 管理层对公司在动态宏观环境中导航的能力充满信心，并指出其业务模式具有韧性[20] - 预计2026年商品、劳动力和其他运营费用的总通胀率将在低至中个位数范围内[18] 其他重要信息 - 人员保留率连续几个季度实现同比显著改善，团队参与度保持在历史高位[7] - 上个月举办了总经理会议，重点强调烹饪卓越和厨房系统优化[8] - Cheesecake Rewards会员计划增长势头强劲，会员满意度高，最近转向更个性化的策略后，会员参与度显著提升[9] - 外卖销售保持非常稳定，占总销售额的21%，其中外卖约占10%，在线订购约占5%，电话和上门自提约占5%以上[85] - 第三季度，公司通过股息和股票回购向股东返还了1380万美元[12][14] 问答环节所有提问和回答 问题: 当前环境下消费者的行为表现如何[22] - 疲软主要体现在客流量方面，日间时段表现稳定，政府停摆可能产生了一定影响，总体情况仍可预测但略低于此前水平[22] 问题: The Cheesecake Factory和North Italia的同店销售额构成（客流、价格、组合）[24] - The Cheesecake Factory的价格因素约为4%，客流量为负2.5%，组合差异构成同店销售额[24] - North Italia的价格因素为4%，组合为负1%，客流量约为负6%[25] 问题: 第四季度的利润率展望和商品通胀情况[26] - 第三季度商品通胀大致持平，第四季度预计约为2%，主要受牛肉价格上涨驱动[27] - 第四季度利润率动态包括集团医疗保险约50个基点的同比不利影响，但运营劳动力方面预计仍有10-20个基点的有利影响，其他运营费用因设施成本可能产生约20个基点的负面影响[28][29] 问题: 关于"小食"和"碗类"的推广计划以及2026年核心The Cheesecake Factory的定价策略[32] - "小食"和"碗类"通过社交媒体、营销活动和独立菜单卡执行良好，未来将继续采用相同方法并增加新菜品[33][34] - 第四季度定价将降至约3.5%，预计明年将进一步缓和，有效价格涨幅将低于官方餐饮通胀数据[35] 问题: North Italia的蚕食效应和2026年开发计划[36] - 蚕食效应和洛杉矶火灾的影响合计约3个百分点，近期压力更多与宏观环境有关，特别是在高端消费和中段午餐时段[36][37] - 2026年开发将优先选择最佳店址，近期的区域业绩压力不会定义投资回报[36] 问题: 政府停摆的影响时间和2026年销售改善的驱动因素[39] - 疲软主要出现在10月，参考2019年上次停摆的影响，预计持续约一个月[39] - 2026年销售改善预计得益于多次菜单变更增强价值主张、有效价格点降低，以及消费者前景可能改善[40] 问题: 劳动力生产效益的可持续性[43] - 劳动力生产效益得益于保留率改善和更稳定的工资环境，目标是在每个季度保持稳定，即使在稍软的环境中也有能力管理利润率[44][45] 问题: Flower Child表现强劲的原因和第四季度趋势[47] - Flower Child的强劲表现源于其菜单多样性、强劲的价格点、更高的服务水平和食品质量，使其区别于其他快餐休闲品牌[48] 问题: North Italia的价值主张沟通计划[49] - North Italia通过推广活动（如午餐小盘加意面25美元）和菜单创新来传达价值，新季节菜单即将推出[50][51] 问题: 高收入消费者疲软迹象和竞争来源[53] - 高收入消费者可能出现消费降级，竞争主要来自广泛的折扣促销活动，以及因外卖增长而扩大的行业容量[54] 问题: 新菜单对组合的影响和2026年展望[56] - 新菜单对组合的影响符合预期，初期对组合略有裨益，预计2026年组合影响约为负1%[57] 问题: North Italia的新店蜜月期效应和第四季度增长放缓的构成[59] - 讨论的焦点是销售转移，由新店开业率高于预期等因素驱动[59] - 第四季度总收入增长预计放缓约1%，主要基于客流量预期下降[60][61] 问题: 第三季度至今的同店销售趋势序列和2026年商品通胀展望[63] - 第三季度前两个时段表现一致，9月出现一些波动，第四季度预计客流量运行率降低约1%[64] - 2026年商品通胀预计在1%至2%范围内，劳动力通胀可能略高于此[65][66] 问题: 销售减速的地域分布和2026年上半年趋势假设[67] - 除靠近华盛顿特区的区域外，地理上总体稳定，预计疲软可能持续到第一季度，参考2017年类似趋势持续约六到八个月[68][69] 问题: 2026年餐厅层面利润率扩张的驱动因素[70] - 2026年目标四壁利润率扩张约25个基点，The Cheesecake Factory将侧重于利润率稳定，而早期阶段的概念有更多改善机会[71] 问题: 劳动力市场状况，特别是厨房劳动力[74] - 未看到地域性变化，申请人流持续强劲，最佳级别的保留率减少了对大量员工的需求，工资通胀符合预期[75] 问题: The Cheesecake Factory应用程序的开发计划和功能[76] - 应用程序计划在2026年上半年推出，功能包括预订、查看历史记录、更便捷的外卖下单、重复订单和奖励追踪，旨在为休闲餐饮打造有价值的程序[77][78] - 过去推迟是因为没有奖励计划难以体现消费者价值，现在拥有大量高频率会员后时机成熟[79] 问题: 2026年忠诚度计划的贡献预期[82] - 忠诚度计划持续发展并带来增量贡献，应用程序旨在减少摩擦改善整体客户体验，有机会带来长期收益，但目前未指定具体贡献度[83] 问题: 外卖和外送表现[84] - 外卖销售保持稳定，占总销售额21%，其中外送约占10%，在线订购约占5%，电话和上门自提占5%以上[85] 问题: 第四季度The Cheesecake Factory同店销售指引和年轻消费者群体行为[86] - 第四季度同店销售指引约为负1%至0%[87] - 未将消费者行为具体归因于某个群体，认为当前疲软是宏观经济因素积累的结果，具有周期性，预计将在未来几个月恢复正常[88][91] 问题: 媒体广告效果和2026年营销支出需求[89] - 广告支出主要集中在奖励计划上，而非全国电视广告，未来可能增加在社交媒体上的投入，这是传达价值主张的渠道[89] 问题: 西班牙裔消费者是否面临压力[90] - 未具体分析该群体，认为疲软是更广泛基础的因素积累所致，包括关税、就业增长放缓和消费者信心低落，但预计不是永久性的[91][92]

业绩总结 - 公司市值为27亿美元，2024财年收入为36亿美元[9] - 2024财年净收入为3200万美元，同比增长6%[109] - 2024财年调整后的EBITDA为7200万美元，同比增长12%[109] - 2024财年第三季度的收入为865,471千美元，较2023年第三季度增长了4.5%[127] - 2024财年第三季度的调整后净收入为168,679千美元，较2023年第三季度增长了28%[127] - 2023财年的净收入为101,351千美元，较2022年增长了134%[127] - 2023财年的调整后净收入为131,802千美元，较2022年增长73%[127] 用户数据 - 2024财年，外卖销售占总收入的22%[38] - 2024财年，公司的平均单价为36美元[64] - 2024财年平均单位销售额（AUV）约为1250万美元[111] - 公司在社交媒体上拥有大量粉丝，显著超越同行[48] 未来展望 - 预计未来将有200个国内新餐厅的增长潜力[79] - 2025年计划新增25个餐厅单位，包含4个The Cheesecake Factory和6个North Italia[111] - 未来收入机会预计达到85亿美元[119] 新产品和新技术研发 - 2024财年，公司的自由现金流和调整后净收入等非GAAP财务指标将提供额外的财务信息[4] 负面信息 - 2023财年的资产减值和租赁终止费用为29,464千美元[127] - 2023财年的不确定税务事项费用为7,139千美元[127] 其他新策略 - 2024财年，公司的调整后EBITDA为17%[27] - 2025年第三季度的同店销售较2024年第三季度下降3%[77] - 2025年第三季度总收入为9.07亿美元，同比增长5%[109] - 2025年调整后的每股净收益为0.68美元，同比增长19%[109]

公司业绩 - 公司报告利润为3190万美元 [1] 行业环境 - 餐饮行业面临更疲软的运营环境 [1]

收入和利润表现 - 第三季度总收入为9.072亿美元，较去年同期的8.655亿美元增长4.8%[2] - 2025财年第三季度（13周）总营收为9.072亿美元，较2024年同期的8.655亿美元增长4.8%[18] - 2025财年前39周总营收为27.902亿美元，较2024年同期的26.607亿美元增长4.9%[18][19] - 第三季度净利润为3190万美元，摊薄后每股收益为0.66美元[2] - 2025财年第三季度（13周）GAAP净利润为3.1899亿美元，同比增长6.4%[27] - 2025财年前39周GAAP净利润为11.9652亿美元，同比增长3.5%[27] - 2025财年第三季度（13周）GAAP摊薄后每股收益为0.66美元，调整后非GAAP每股收益为0.68美元[27] - 2025财年前39周GAAP摊薄后每股收益为2.46美元，调整后非GAAP每股收益为2.77美元[27] - 2025财年第三季度运营收入为3727万美元，较2024年同期的3370万美元增长10.6%[18] - 2025财年前39周运营收入为1.5405亿美元，较2024年同期的1.3169亿美元增长17.0%[18][19] 调整后利润表现 - 调整后净利润为3320万美元，调整后摊薄每股收益为0.68美元[3] - 2025财年第三季度（13周）调整后非GAAP净利润为3.3212亿美元，同比增长17.9%[27] - 2025财年前39周调整后非GAAP净利润为13.4656亿美元，同比增长15.2%[27] - 2025财年第三季度及前39周与收购相关的或有对价、补偿和摊销费用分别为910万美元和2920万美元[27][28] - 2025财年前39周因提前赎回可转换优先票据产生债务清偿损失1589.1万美元[27][28] - 2025财年第三季度及前39周就与租户改善津贴相关的不确定税务立场更新准备金分别为71.7万美元[27][29] - 对上述调整项的税务影响计算基于26%的联邦法定税率和预估的混合州税率[30] 成本和费用 - 食品和饮料成本占收入比例为21.8%，较去年同期的22.6%有所改善[16] - 劳动费用占收入比例为35.6%，较去年同期的35.9%有所改善[16] - 2025年第三季度食品饮料成本为1.977亿美元，占营收的21.8%，较2024年同期的1.953亿美元有所上升[18] 运营效率 - 运营利润率为4.1%，高于去年同期的3.9%[16] 可比餐厅销售额 - 可比餐厅销售额同比增长0.3%[4] - The Cheesecake Factory餐厅可比销售额在2025年第三季度微增0.3%，前39周增长0.9%[21] - North Italia餐厅可比销售额在2025年第三季度下降3%，前39周下降1%[21] 业务规模扩张 - 公司旗下餐厅总数从2024年的341家增至2025年9月30日的364家[21] 流动性和资本资源 - 截至2025年9月30日，公司总可用流动性为5.565亿美元，包括1.9亿美元现金[7] - 公司现金及现金等价物从2024年底的8418万美元大幅增至2025年9月30日的1.900亿美元[23] - 公司当前和长期债务净额从2024年底的4.521亿美元增至2025年9月30日的6.292亿美元[23] 股东回报 - 公司在本季度以120万美元回购了约18,900股股票[8] - 公司宣布每股季度股息为0.27美元，将于2025年11月25日支付[8]

核心观点 - 公司预计将于10月28日发布2025财年第三季度财报，华尔街预期每股收益为0.60美元，营收约为9.13亿美元，每股收益预计同比增长3.5% [1][2] - 公司在过去四个季度持续超出盈利预期，平均超出幅度达15.2%，显示出强劲的盈利表现 [2][3] - 尽管盈利表现积极，但公司面临潜在的流动性挑战，其流动比率约为0.20，负债权益比率高达5.24 [5][6] 近期业绩与预期 - 华尔街对公司2025财年第三季度的营收预期约为9.13亿美元 [1] - 预计第三季度每股收益为0.60美元，较去年同期的0.58美元增长3.5% [1][2] - 增长动力可能来自强劲需求、菜单创新和有效的成本管理 [2] - 在最近一个季度，公司每股收益为1.16美元，超出市场共识预期1.06美元，超出幅度为9.43% [3] - 在此前一个季度，公司每股收益为0.93美元，超出市场共识预期0.81美元，超出幅度为14.81% [3] - 持续的盈利超预期已导致对公司盈利预期的上调趋势 [3] 市场估值指标 - 公司的市盈率约为16.39倍 [4] - 市销率约为0.76，意味着投资者为每美元销售额支付0.76美元 [4] - 企业价值与销售额的比率约为1.29 [4] 财务健康状况 - 公司流动比率约为0.20，凸显了其在履行短期义务方面可能存在的能力担忧 [5][6] - 公司负债权益比率高达5.24，表明其严重依赖债务融资而非股权融资 [5][6]

财报发布日期与历史表现 - 公司计划于10月28日公布2025财年第三季度业绩 [1] - 在过去连续四个季度中，公司每股收益均超出Zacks共识预期，平均超出幅度达15.2% [1] 第三季度业绩预期 - 第三季度每股收益共识预期为0.60美元，较去年同期0.58美元增长3.5% [2] - 第三季度营收共识预期约为9.129亿美元，较去年同期增长5.5% [2] - 公司自身预期第三季度总营收在9.05亿美元至9.15亿美元之间 [3] 推动业绩的积极因素 - 业绩受益于稳定的需求趋势、严格的成本管理和持续的品牌影响力 [3] - 战略性的菜单创新（如推出"Bowls"和"Bites"）带来的稳定客流量支撑了同店销售额增长 [3] - Cheesecake Rewards会员计划的持续参与有助于提升营收表现 [3] - North Italia餐厅和其他FRC业务贡献强劲，预计营收将分别同比增长14.6%至8230万美元和增长34.3%至9000万美元 [4] - 盈利能力保持健康，得益于卓越运营、劳动力保留率改善和有利的商品成本 [5] - 通过优化人员配置水平、提高劳动生产率和控制食品通胀，餐厅层面利润率保持稳定，上一季度四壁利润率达到18.5% [5] 可能存在的挑战与成本压力 - 适度的工资通胀、更高的医疗成本以及与新店开业相关的开业前费用可能部分抵消了收益 [6] - 消费者可自由支配支出疲软和谨慎的消费情绪可能限制了客流量的上行空间 [6] - 模型预测第三季度劳动力费用将同比增长5.5%至3.282亿美元 [6] 盈利预测模型信号 - 预测模型显示公司本次财报将再次超出盈利预期 [7] - 公司拥有+3.85%的盈利ESP正值，且Zacks排名为第3级（持有） [7][9] 同行业其他公司表现 - Dutch Bros Inc (BROS) 盈利ESP为+6.93%，Zacks排名第1级，预计季度盈利增长6.3%，过去四个季度平均盈利超出预期91.9% [10][11] - Brinker International, Inc (EAT) 盈利ESP为+3.60%，Zacks排名第3级，预计季度盈利同比大幅增长84.2%，过去四个季度平均超出预期25.7% [11][12] - Darden Restaurants, Inc (DRI) 盈利ESP为+4.64%，Zacks排名第3级，预计季度盈利同比增长3.5%，但在过去四个季度中有三次未达预期 [12][13]