财务数据和关键指标变化 - 2021财年第一季度净销售额增加4620万美元，即28%，达到2.123亿美元，主要因住宅业务增长及产能扩张计划第一阶段提前上线 [27] - 第一季度毛利润增加2170万美元，即42.3%，达到7300万美元；调整后毛利润增加2230万美元，即34%，达到8880万美元，调整后毛利润利润率为41.8%，较去年同期增加约180个基点 [28] - 第一季度销售、一般和行政费用增加960万美元，达到5300万美元，占净销售额的25%，主要因股票薪酬费用、上市公司费用和人员成本增加 [29] - 第一季度净收入增加2000万美元，达到1020万美元，去年同期净亏损980万美元；调整后净收入为300万美元，即每股0.15美元，去年同期调整后净收入为360万美元，即每股0.03美元 [30] - 第一季度调整后EBITDA增加1460万美元，即43%，达到4850万美元，调整后EBITDA利润率从去年的20.4%扩大240个基点至22.8% [30] - 预计2021财年第二季度公司净销售额增长13% - 15%，住宅业务增长高个位数，调整后EBITDA增长18% - 22%；全年公司净销售额增长14% - 18%，调整后EBITDA增长19% - 23% [35] - 预计2021年全年利息费用约2100 - 2200万美元，税率约25%，全年加权平均摊薄股数约1.57亿股 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 住宅业务 - 第一季度净销售额增加5000万美元，即37%，达到1.856亿美元；调整后EBITDA增加1990万美元，即51%，达到5880万美元，主要因销售额和毛利率提高，部分被销售和一般行政费用增加抵消 [31] - 第一季度外饰业务销售额同比增长超20%，甲板、栏杆及配件业务同比增长超40%，产品组合需求广泛，包括2020年推出的产品 [17] - 预计全年住宅业务净销售额增长17% - 21% [36] 商业业务 - 第一季度净销售额减少370万美元，即12%，降至2660万美元，主要因Scranton Products和Vycom业务销售下降，受疫情影响 [31] - 第一季度调整后EBITDA为330万美元，同比增加30万美元，主要因制造、销售、一般和行政费用降低，部分被销售下降抵消 [32] - 预计全年商业业务净销售额将以中个位数下降 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 住宅市场消费者持续关注改善和投资住房，终端需求强劲，渠道需求旺盛，库存天数改善但仍低于正常水平 [16][18] - 商业市场部分终端市场如海洋市场开始改善，但贸易展览和零售至少在2021年上半年仍面临挑战，预计2021财年下半年将企稳 [19][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括通过创新实现增长、通过回收和持续改进扩大利润率、通过ESG管理积极影响世界 [11] - 创新方面，推出新的TimberTech AZEK Landmark系列和栏杆产品 [12] - 回收方面，本季度威尔明顿第三条聚乙烯回收线投产，AZAC FULL - CIRCLE PVC系列和回收计划势头良好，获2021年绿色创新奖 [13] - ESG方面，聘请ESG副总裁，即将发布首份ESG报告 [14] - 产能扩张方面，第一阶段提前上线，第二阶段预计2021财年第三季度末上线，正评估加速第三阶段的机会，计划未来12 - 18个月增加约70%的甲板产能并在美国西部新建工厂 [21][22] - 定价方面，2021年初实施低个位数提价，因原材料和劳动力成本通胀，近期再次实施低个位数提价，预计2021财年第三季度末生效 [23] - 行业竞争中，公司对经销商基础地位有信心，认为在服务潜在需求方面表现良好 [61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司2021财年开局强劲，对未来充满信心，业务模式强大，有能力在不同市场环境中创造价值 [8][9] - 住宅市场需求持续稳定，公司对2021财年展望更有信心，预计全年净销售额和调整后EBITDA增长 [24][25] - 商业市场虽面临挑战，但团队努力应对，预计2021财年下半年企稳 [20] 其他重要信息 - 公司宣布到2026年底在产品制造中每年使用10亿磅回收废料和废物的目标，基于2020财年转移4亿磅废料的基础，体现对ESG和可持续发展的承诺 [10] - 2月上旬，公司对定期贷款进行再融资，节省超100个基点的利率 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 两次提价是否导致需求提前拉动，对全年季节性有何影响 - 公司在制定提价时间和订单日期时已考虑避免需求提前拉动对结果产生重大影响，目前需求主要由优化服务和确保库存合理位置驱动，提价等因素影响较小 [39][40] 问题2: 产能增加如何在未来几个季度体现，是否会提前上线，对收入指引有何影响 - 产能增加有正常爬坡和筹备过程，第一季度产能提前发挥作用，后续有合理计划，收入指引基于此制定，公司有能力满足指引，也有超产机会 [42] 问题3: 需求和生产如何影响2021财年第二和第三季度的时间安排 - 市场潜在需求持续，渠道库存低且有需求，公司在第二和第三季度管理生产和销售，使库存合理定位，以满足终端市场和渠道需求 [44][45] 问题4: 树脂等成本通胀如何在损益表中体现，全年指引是否涵盖成本压力 - 全年指引已涵盖成本，2020年第四季度宣布的提价有季度滞后影响，第一季度受益于前期定价和树脂价格临时下降；第二季度树脂价格大幅上涨，影响将在第三和第四季度更明显，新提价在第三季度末生效，全年可覆盖成本 [48][50] 问题5: 渠道合作伙伴对全年的看法及销售需求预期 - 公司每月对1000家经销商和1000家承包商进行调查，他们对同比增长预期积极，渠道合作伙伴更乐观，市场长期指标显示持续增长趋势 [53] 问题6: 是否需要增加更多产能，未来资本支出如何考虑，通胀对营运资金有何影响 - 产能扩张计划将增加70%的产能，可满足2022年需求，公司会考虑加速第三阶段产能；资本支出预计在1.25 - 1.35亿美元，如有更多增长机会可灵活增加；树脂价格上涨有周期性，公司有应付账款且周期短，对营运资金影响不大 [55][57] 问题7: 外部业务是否需要增加产能 - 公司正在增加外部业务和栏杆业务的产能，虽金额不大，但这些业务增长良好 [59] 问题8: 竞争对手增加产能，渠道库存低，是否有业务转移风险或自身机会，客户动态是否稳定 - 公司在早期采购过程中与经销商沟通良好，对自身在经销商中的地位有信心，专注服务客户，认为在满足潜在需求方面表现良好 [61] 问题9: 美国西部产能增加的选址特征及市场转换机会 - 美国西部业务增长良好，有木材转换机会，新增工厂可增加产能、缩短供应链；选址考虑位置、扩张能力和优质劳动力等因素，有望在未来几周公布选址 [63][64] 问题10: 10亿磅回收材料目标中，增量回收与终端市场需求扩张的占比，以及如何获取材料 - 目标旨在让团队围绕可持续发展努力，部分是业务增长，部分是扩大核心产品回收利用，部分是重新设计产品；公司通过建立采购组织、收购Return Polymers等方式获取材料 [66][67] 问题11: 如何看待2021年SG&A投资，第一季度情况及后续需求创造投资计划 - 第一季度SG&A增加源于上市公司成本、人员和营销成本；全年EBITDA利润率预计继续增长；2020年下半年SG&A减少，2021年第三季度将恢复正常水平；公司将有选择地增加SG&A以建立市场需求能力 [69][70] 问题12: 下半年EBITDA利润率是否第三季度持平、第四季度提升 - 第三季度EBITDA利润率受商品成本传导和SG&A恢复正常水平的压力，但全年预计EBITDA利润率仍将增长，存在季度波动 [73] 问题13: 零售扩张情况及未来库存增加预期 - 公司在美国和加拿大有适度库存，与零售合作伙伴合作良好，零售业务增长对住宅业务有积极贡献，外饰业务产品供应和交付表现出色 [75][76] 问题14: 未来几年提高回收材料比例的机会 - 甲板业务中，CAS复合甲板核心已使用100%回收材料，目标是降低成本；帽式聚合物甲板核心回收比例为50%，有提升空间；整体业务有望通过重新设计和持续关注将回收比例提高到60%以上 [78][79] 问题15: 木材价格高企，是否加速从木材市场获取份额 - 木材价格上涨和供应问题使复合材料更具吸引力，历史上类似情况会促进转换，且转换后通常不会逆转，但目前暂无具体数据，行业规模化制造也将促进转换 [81][82] 问题16: 500个基点的利润率增长与10亿磅回收目标的关系 - 500个基点的利润率增长中，有意义的部分来自回收执行；10亿磅回收目标是有抱负的，部分可能包含在500个基点中，部分可能额外增加利润率 [84] 问题17: 能否量化渠道库存不足情况，专业渠道是否仍在分配供应 - 公司对经销商库存数据详细，可计算库存天数；经销商库存较少且周转快，第一季度分销商和经销商库存均较低，公司已采取措施补充经销商库存，并将继续努力 [86][87]

财务数据关键指标变化 - 2020年第四季度净销售额为2.123亿美元，较2019年同期的1.66亿美元增加4620万美元，增幅27.8%，主要归因于住宅部门销售增长[143][144] - 2020年第四季度销售成本为1.393亿美元，较2019年同期的1.148亿美元增加2450万美元，增幅21.4%，主要因销量增加导致成本上升[143][145] - 2020年第四季度毛利润为7300万美元，较2019年同期的5130万美元增加2170万美元，增幅42.3%，占净销售额的比例从30.9%增至34.4%[143][146] - 2020年第四季度销售、一般和行政费用为5300万美元，较2019年同期的4350万美元增加960万美元，增幅22.0%，主要归因于股票薪酬费用等[143][147] - 2020年第四季度净利息支出为620万美元，较2019年同期的1980万美元减少1360万美元，降幅68.6%，主要因未偿还本金减少[143][149] - 2020年第四季度所得税费用为340万美元，较2019年同期的 - 400万美元增加740万美元，主要受税前运营收益驱动[143][150] - 2020年第四季度净利润为1020万美元，较2019年同期的净亏损980万美元增加2000万美元[143][151] - 公司企业费用在2020年第四季度增至1780万美元，较2019年同期的1230万美元增加550万美元[152] - 2020年第四季度调整后毛利润为8877.2万美元，2019年同期为6644.2万美元；调整后毛利润率分别为41.8%和40.0%[164] - 2020年第四季度调整后净收入为2302.9万美元，2019年同期为361.8万美元；调整后摊薄每股收益分别为0.15美元和0.03美元[164] - 2020年第四季度调整后EBITDA为4845.2万美元，2019年同期为3380.6万美元；调整后EBITDA利润率分别为22.8%和20.4%[164] - 2020年第四季度折旧和摊销费用为1579.6万美元，其中折旧1030万美元，无形资产摊销549.6万美元；2019年同期为1515.1万美元，其中折旧890万美元，无形资产摊销625.1万美元[170][172] - 2020年第四季度股票薪酬成本为268.6万美元，2019年同期为68.5万美元[173] - 2020年第四季度其他成本为146.7万美元，2019年同期为36.1万美元[173] - 2020年和2019年第四季度调整项目的税收影响基于24.5%的美国联邦和州法定综合税率[173] - 2020年和2019年第四季度调整后EBITDA分别为4845.2万美元和3380.6万美元，调整后EBITDA利润率分别为22.8%和20.4%[174] - 2020年和2019年第四季度经营活动净现金分别为2011.5万美元和 - 5636.1万美元，变动率为135.7%[186] - 2020年和2019年第四季度投资活动净现金分别为 - 2700.4万美元和 - 1901.8万美元，变动率为 - 42.0%[186] - 2020年和2019年第四季度融资活动净现金分别为191.1万美元和 - 810万美元，变动率为123.6%[186] 各条业务线数据关键指标变化 - 住宅部门2020年第四季度净销售额为1.856亿美元，较2019年同期的1.357亿美元增加5000万美元，增幅36.8%，主要因甲板、栏杆等产品有机净销售额增长[155][156] - 住宅部门2020年第四季度调整后EBITDA为5880万美元，较2019年同期的3890万美元增加1990万美元，增幅51.0%，主要受销售增长推动[155][157] - 2020年第四季度商业部门净销售额为2663.8万美元，较2019年同期的3037.5万美元下降373.7万美元，降幅12.3%[159][160] - 2020年第四季度商业部门调整后EBITDA为331.6万美元，较2019年同期的302.3万美元增加29.3万美元，增幅9.7%[159][161] - 2020年第四季度商业部门调整后EBITDA利润率为12.4%，2019年同期为10.0%[159] 公司资金状况 - 截至2020年12月31日，公司现金及现金等价物为2.1亿美元，总负债为4.677亿美元，子公司CPG International LLC借款基数下可用额度约为1.433亿美元，还可增加最高1亿美元承诺[176] - 2020财年，公司将产能投资从1亿美元加速扩大至1.8亿美元[176] - 2020年6月5日，公司为循环信贷安排设立850万美元FILO贷款承诺，该贷款于2020年12月31日到期未提取[177][184][190] - 截至2020年12月31日，基于定期贷款协议一般限制，CPG International LLC可宣布或支付最高1.137亿美元股息[180] 信贷协议相关 - 循环信贷安排最高借款额度为1.5亿美元，到期日为2022年3月9日[190][191] - 循环信贷安排下未使用部分按不同比例计收承诺费，使用率超50%为25个基点，否则为37.5个基点[191] - 循环信贷安排可增加最高1亿美元承付款项[196] - 截至2020年12月31日和9月30日，定期贷款协议下未偿还金额为4.677亿美元，2024年5月5日到期[197] - 定期贷款协议下，ABR借款利率为联邦基金利率加50个基点、最优惠利率、一个月期美元存款LIBOR加100个基点中的最高值加275个基点；欧元货币借款利率为LIBOR除以（1 - 法定准备金率）和100个基点中的较高值加375个基点[198] - 定期贷款协议可自愿提前还款，还需按100%的意外事件或资产处置净现金收益、100%的债务发行净现金收益、50%的超额现金流（满足特定杠杆比率可降至25%和0%）进行强制提前还款[200] - 定期贷款协议可安排最高1.5亿美元的增量定期贷款，加上1号增量修正案下的金额和之前自愿提前还款的金额，满足特定杠杆比率还有额外增量定期贷款[204] - 截至2020年12月31日和9月30日，高级担保信贷安排下定期贷款协议未偿还金额为4.677亿美元，循环信贷安排无未偿还金额；浮动利率变动100个基点，2020年和2019年年度现金利息分别变动约470万美元和810万美元[208] 贸易应收账款情况 - 截至2020年12月31日，一个客户占总贸易应收账款的12.2%；截至2020年9月30日，三个客户占总贸易应收账款比例分别为13.1%、12.6%和11.9%[210] 财务报告内部控制情况 - 截至2020年12月31日，公司披露控制和程序因财务报告内部控制重大缺陷而无效[216] - 截至2020年9月30日，公司财务报告内部控制存在两个重大缺陷，一是未设计和维护有效的控制环境，二是未设计和维护有效的信息技术一般控制[217] - 此前披露的部分重大缺陷已得到整改，包括未设计和维护适当的正式会计政策、程序和控制，以及未设计和维护有效的信息技术一般控制中的程序变更管理、计算机操作和程序开发测试与批准控制[218] - 截至2020年9月30日，公司已整改此前披露的部分重大缺陷，包括会计政策、程序和控制以及信息技术一般控制方面的问题[223] - 公司采取了一系列措施来整改财务报告内部控制的重大缺陷，包括设计和实施正式会计政策和程序、加强信息技术一般控制等[224] - 公司正在实施措施解决截至2020年9月30日存在的重大缺陷的根本原因，包括招聘财务和会计人员、设计和实施信息技术一般控制等[225] - 公司尚未整改与职责分离和用户访问控制相关的重大缺陷，但正在实施相关措施，并将进行测试以确认控制的有效性[226] - 截至2020年12月31日的三个月内，除了为整改重大缺陷而进行的变更外，公司财务报告内部控制没有发生重大影响的变化[228] 公司面临的风险与影响 - 公司面临各种诉讼和索赔，但管理层认为其最终解决不会对公司业务、财务状况或经营成果产生重大不利影响[232] - 投资公司A类普通股存在高风险，COVID - 19大流行可能会加剧这些风险，公司提醒投资者在做出投资决策前应仔细考虑相关风险因素[233] - 2021年1月26日部分股东出售A类普通股导致公司发生“所有权变更”，截至2020年9月30日公司有1.137亿美元净经营亏损结转，该变更将限制公司使用净经营亏损结转抵税的金额，但预计长期使用能力不会受到重大影响[234] - 2021年1月26日赞助商出售2300万股A类普通股后，不再持有公司多数流通普通股，但仍持有相当比例股份，其利益可能与公司和其他股东利益冲突[236] - 赞助商集体持有至少30%流通普通股时，某些重大公司行动需其事先书面同意，包括合并、资产交易、举债等，涉及金额门槛分别为7500万美元、1亿美元等[237]

信贷安排情况 - 截至2020年9月30日和2019年9月30日，公司循环信贷安排下可借用的承诺额度最高为1.5亿美元，还有增加最高1亿美元承诺额度的选择权[253] - 2020年6月5日，公司对循环信贷安排进行修订，设立了850万美元的FILO贷款承诺，若借款将于2021年12月4日到期，截至2020年9月30日未提取该贷款[253] - 循环信贷安排最高借款额为1.5亿美元，2020年6月5日为FILO贷款设立850万美元承付款项[427] - 循环信贷安排未使用部分按前三个月平均每日使用百分比收取承诺费，超50%为25个基点，低于等于50%为37.5个基点，到期日为2022年3月9日[428] - 循环信贷安排可增加最高1亿美元承付款项，定期贷款协议可安排最高1.5亿美元增量定期贷款[434][442] 利率风险与影响 - 基于2020年9月30日和2019年9月30日的未偿还金额，利率每变动100个基点，公司高级有担保信贷安排下的年度利息费用将分别变动470万美元和810万美元[254] - 公司可变利率债务使公司面临利率风险，目前未对高级有担保信贷安排下的利率变动风险进行套期保值，未来可能采取措施但不一定能完全降低风险[254] - 伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）可能在2021年后停止或修改，这可能对公司融资成本产生重大不利影响[256][257] - 2020年、2019年和2018年9月30日，高级担保信贷安排浮动利率增减100个基点，年现金利息分别增减约470万美元、810万美元和820万美元[491] 股权相关情况 - 与二次发行相关，首次公开募股承销商放弃了公司部分股东在首次公开募股时签订的锁股协议，涉及总计100万股，占此类持有人持有的A类普通股和购买A类普通股期权总数的26.4%[265] - 公司A类普通股市场价格可能波动或突然大幅下跌，受多种因素影响，包括新冠疫情、营收波动等[258][259] - 公司目前不打算支付A类普通股股息，且债务条款限制了支付股息的能力[268] - 若证券或行业分析师不发布关于公司的研究报告、发布不准确或不利的研究报告等，公司A类普通股的交易价格或交易量可能下降[269] - 分析师不利评级、停止覆盖或报告不准确可能导致公司A类普通股股价或交易量下降[270] - 未达财务指引、分析师或投资者预期，可能使公司A类普通股股价大幅下跌[271] - 未来发行A类普通股，包括B类普通股转换，可能稀释股东权益、投票权并压低股价[273][274][275] 公司合规与风险 - 作为上市公司，公司合规成本增加，管理层需投入大量时间应对相关要求[276][277] - 公司作为上市公司面临股东诉讼风险，可能影响业务和经营业绩[278] - 公司作为新兴成长公司利用豁免规定，可能使A类普通股对投资者吸引力降低[279][280][281] - 公司章程和细则规定可能阻碍并购等，压低A类普通股交易价格[282][283] - 特拉华州公司法规定，拥有公司15%投票权的股东进行业务合并需特定批准方式，公司虽选择退出但章程有类似规定[284] - 公司章程规定特定纠纷由特拉华州衡平法院为专属论坛，可能限制股东选择有利司法论坛的能力[286][287] 股东利益冲突 - 发起人持有公司多数普通股，其利益可能与公司及其他股东利益冲突[295][297] - 若赞助商合计持有公司至少30%的流通普通股，某些重大公司行动需获得各赞助商事先书面同意；若任一赞助商持股低于10%，则该行动无需其批准，且计算30%门槛时排除其股份[298] - 重大公司行动包括合并、资产交易、举债、发行股权等，其中资产交易价值超7500万美元、举债本金超1亿美元需赞助商同意[299] - 赞助商控制公司多数有表决权股票的投票权，公司是受控制公司，可豁免纽交所某些公司治理要求[303] 公司收购情况 - 2020年1月，公司以1850万美元收购Return Polymers, Inc.，以手头现金融资[369] 整体财务数据关键指标变化 - 2020年净销售额为8.993亿美元，较2019年的7.942亿美元增加1.051亿美元，增幅13.2%，主要因住宅部门销售增加[371][372] - 2020年销售成本为6.032亿美元，较2019年的5.410亿美元增加6220万美元，增幅11.5%，主要因销量增加和新冠相关生产成本，部分被制造生产率抵消[371][373] - 2020年毛利润为2.9605亿美元，较2019年的2.53197亿美元增加4285.3万美元，增幅16.9%[371] - 2020年经营亏损2174.5万美元，2019年经营收入5905.4万美元，同比下降136.8%[371] - 2020年净亏损1.22233亿美元，2019年净亏损2019.6万美元，亏损扩大[371] - 2020年9月30日财年毛利润为2.961亿美元，较2019财年的2.532亿美元增加4290万美元，增幅16.9%，毛利率从31.9%提升至32.9%[375] - 2020年9月30日财年销售、一般和行政费用为3.083亿美元，较2019财年的1.836亿美元增加1.247亿美元，增幅67.9%，占净销售额比例从23.1%升至34.3%[376] - 2020年9月30日财年净利息支出为7120万美元，较2019财年的8320万美元减少1200万美元，降幅14.5%[378] - 2020年9月30日财年债务清偿损失为3760万美元[379] - 2020年9月30日财年所得税收益为830万美元，较2019财年的400万美元增加430万美元[380] - 2020年9月30日财年净亏损为1.222亿美元，较2019财年的2020万美元增加1.02亿美元[381] - 2019年9月30日财年净销售额为7.942亿美元，较2018财年的6.818亿美元增加1.124亿美元，增幅16.5%[383] - 2019年9月30日财年销售成本为5.41亿美元，较2018财年的4.798亿美元增加6120万美元，增幅12.8%[384] - 2020财年和2019财年经营活动提供的净现金分别为9840万美元和9490万美元，2020财年因住宅产品需求增加而增长[420][421] - 2020财年和2019财年投资活动使用的净现金分别为1.138亿美元和6290万美元，2020财年主要用于购置资产和收购Return Polymers（1850万美元）[420][422] - 2020财年和2019财年融资活动提供（使用）的净现金分别为1.245亿美元和 - 830万美元，2020财年主要来自IPO、发行票据等[420][423] - 2020、2019和2018财年销售激励总额分别为6310万美元、5080万美元和4240万美元[455] - 2020、2019和2018财年股票薪酬费用分别为1.205亿美元、330万美元和250万美元[470] - 2020财年股票薪酬费用主要因2020年9月二次发行后绩效股权奖励归属[470] 各业务线数据关键指标变化 - 2020年住宅部门净销售额增长17.7%，商业部门净销售额下降7.7%[372] - 2020年住宅部门净销售额为7.711亿美元，较2019年的6.554亿美元增加1.157亿美元，增幅17.7%[394][395] - 2020年商业部门净销售额为1.281亿美元，较2019年的1.388亿美元减少1070万美元，降幅7.7%[400][401] - 商业部门调整后EBITDA在2020财年为1510万美元，较2019财年的2150万美元下降，主要因Vycom业务销售下降[403] 资金与债务情况 - 截至2020年9月30日，公司现金及现金等价物为2.15亿美元，总负债为4.677亿美元，子公司CPG International LLC循环信贷额度下可用借款约1.294亿美元[405] - 2020年第四季度，公司宣布将产能投资从1亿美元加速扩大至1.8亿美元[405] - 2020年3月31日止三个月，公司在循环信贷额度下借款1.29亿美元，其中3月16日借款8900万美元[406] - 2020年5月12日，CPG International LLC发行3.5亿美元2025年优先票据，6月8日赎回3.15亿美元2021年优先票据及460万美元应计未付利息[407] - 2020年6月16日，公司用IPO净收益赎回3.5亿美元2025年优先票据，赎回价格为未偿本金的107.125%，外加390万美元应计未付利息[410] - 高级担保信贷安排限制CPG International LLC支付股息，除非满足特定条件，截至2019年9月30日，4.9亿美元资产受限[415] - 截至2020年9月30日和2019年，定期贷款协议未偿还金额分别为4.677亿美元和8.096亿美元，到期日为2024年5月5日[435] - 2020年5月12日，公司发行3.5亿美元2025年到期、利率9.5%的高级票据，6月16日以IPO净收益部分款项赎回，赎回价格为面值107.125%加应计未付利息[443] - 2013年9月30日，公司发行3.15亿美元2021年到期、利率8%的高级票据，2020年6月8日赎回，赎回价格为面值加应计未付利息[444] - 截至2020年9月30日，长期债务（不含利息）为4.67654亿美元，利息为8.2507亿美元，假设定期贷款协议未来利率为4.75%[449] - 截至2020年9月30日，原材料采购承诺为310万美元，用于2020年12月31日止年度[449] - 截至2020年9月30日，未偿还信用证总额为678.3万美元，2022 - 2023年到期[450] - 定期贷款协议要求按季度支付本金，金额为未偿还本金总额的0.25253%，公司已用IPO净收益预付至到期日的季度本金[440] - 2020年9月30日和2019年9月30日，定期贷款协议未偿还金额分别为4.677亿美元和8.096亿美元[491] 会计政策与税务情况 - 2019年10月1日采用ASU No. 2016 - 16，对期初留存收益调整约130万美元[479] - 公司作为新兴成长公司，将在2022年10月1日开始的财年采用ASU No. 2016 - 02[480] - 新兴成长公司身份截止条件包括年总收入达10.7亿美元等[489] - 2020和2019年9月30日，不确定税务立场的未确认税收利益负债均为100万美元[474] - 公司作为新兴成长型公司，选择不放弃新会计准则的过渡期[475] 其他业务相关情况 - 住宅部门通过销售户外生活产品创收，商业部门通过销售隐私和存储解决方案及工程塑料板产品创收[452] - 客户合同通常为固定价格短期合同，不涉及超过一年的合同[454] - 产品保证保修期限从5年到终身不等，保修义务反映在资产负债表的其他流动和非流动负债中[461] - 2019年将年度商誉减值评估日期从9月30日改为8月1日[457] - 2020年9月30日止年度未记录商誉减值[459] - 2020年9月30日，客户A、B、C分别占总贸易应收款的13.1%、12.6%和11.9%[494] - 2019年9月30日，无客户占总贸易应收账款超10%[494] - 公司认为美元相对其他货币即时涨跌10%，对经营业绩无重大影响[495] - 公司产品制造所用石化树脂成本历史波动大，供应合同约1 - 2年，定价基于行业基准价格指数[500] - 公司树脂供应合同每年协商，通常需从各供应商处购买最低数量树脂[500]

财务数据和关键指标变化 - 2020财年第四季度净销售额增加4840万美元，即增长22%，达到2.639亿美元；全年净销售额增加1.051亿美元，即增长13%，达到8.993亿美元 [27] - 2020财年第四季度毛利润增加2080万美元，即增长30%，达到9030万美元；全年毛利润增加4290万美元，即增长17%，达到2.96亿美元 [28] - 2020财年第四季度调整后毛利润增加1940万美元，即增长22%，达到1.061亿美元，调整后毛利润率为40.2%，与去年持平；全年调整后毛利润增加4420万美元，即增长14%，达到3.591亿美元，调整后毛利润率扩大30个基点至39.9% [28][29] - 2020财年第四季度销售、一般和行政费用增加1.034亿美元，达到1.499亿美元，占净销售额的56.8%；全年销售、一般和行政费用增加1.247亿美元，即增长68%，达到3.083亿美元，占净销售额的34.3% [29] - 2020财年第四季度净亏损6440万美元，去年同期净亏损90万美元；全年净亏损1.222亿美元，2019财年净亏损2020万美元 [30] - 2020财年第四季度调整后净收入为4440万美元，合每股0.29美元，去年同期调整后净收入为1680万美元，合每股0.16美元；全年调整后净收入为7260万美元，2019财年为4670万美元 [31] - 2020财年第四季度调整后EBITDA增加1360万美元，即增长26%，达到6610万美元，调整后EBITDA利润率扩大60个基点至25%；全年调整后EBITDA增加3390万美元，即增长19%，达到2.135亿美元，调整后EBITDA利润率扩大110个基点至23.7% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 住宅业务 - 2020财年第四季度净销售额增加5360万美元，即增长30%，达到2.327亿美元；全年净销售额增加1.157亿美元，即增长17.7%，达到7.712亿美元 [32][33] - 2020财年第四季度调整后EBITDA增加2000万美元，即增长37.3%，达到7400万美元；全年调整后EBITDA增加4930万美元，即增长26.1%，达到2.381亿美元 [33] 商业业务 - 2020财年第四季度净销售额减少530万美元，即下降14%，至3130万美元；全年净销售额减少1070万美元，即下降8%，至1.281亿美元 [34] - 2020财年第四季度调整后EBITDA减少320万美元，至390万美元；全年调整后EBITDA减少640万美元，至1510万美元 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 住宅业务第四季度同比增长30%，商业业务同比下降约14% [17] - 外部业务销售额同比增长约18%，甲板栏杆及配件业务同比增长约35% [18] - 第四季度渠道销售增长与报告的住宅净销售增长相当，季度末渠道库存天数低于去年同期 [18] - 跟踪的关键需求指标，如网站访问量和样品订单在第四季度均较去年同期大幅增长 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司有多个推动市场增长和加速材料转换的手段，包括投资新产品推出、利用下游销售和营销团队，2020年新增两条甲板产品生产线及新的栏杆和外部产品，本周宣布2021年一系列新的外部产品创新 [10][11] - 公司专注于可持续发展和利润率扩张，在回收利用方面取得进展，包括增加回收材料使用、内部处理回收材料、采用低成本配方，2020年挤出工艺中回收材料使用比例从2019年的44%扩大到54%，全年使用约4亿磅回收材料，较2019年增加超1亿磅 [11][12] - 公司继续投资核心优势，包括品牌制造、研发和客户连接，2020年在产能扩张方面取得重大进展，启动1.8亿美元产能扩张计划，预计2022年初在美国西部新建制造工厂 [15] - 行业竞争方面，公司认为自身在市场上有显著优势，与最接近的竞争对手占据市场重要份额，整体份额地位良好，虽有新进入者或二线、三线竞争对手扩张，但未看到竞争格局显著变化 [61][62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2020财年第四季度表现出色，结束了强劲的2020年，是长期发展的重要一步，公司在2020财年取得了两位数销售增长和超100个基点的调整后EBITDA利润率扩张 [8] - 住宅业务因消费者关注家庭和户外生活而受益，预计近期前景乐观；商业业务虽本季度同比下降，但在困难市场中仍表现相对较好，预计至少在明年上半年仍面临挑战，下半年有望企稳 [17][19][21] - 公司对长期市场机会充满信心，受长期趋势、材料转换机会和自身执行能力驱动 [25] 其他重要信息 - 公司宣布自新年初起对住宅和商业产品组合大部分产品进行个位数低价上调，以覆盖业务成本增加 [24] - 公司收购Return Polymers加速PVC回收计划，11月正式推出AZEK Full Circle PVC回收计划 [12][13] - 公司获得2020年乙烯基回收奖，以表彰其在TimberTech AZEK甲板产品线的可持续制造和回收创新 [22] - 公司预计2021财年第一季度总公司净销售额同比增长20%左右，调整后EBITDA同比增长20%以上；全年总公司净销售额同比增长10% - 14%，调整后EBITDA同比增长15%左右 [36] - 预计2021年住宅业务净销售额同比增长低至中个位数，商业业务净销售额同比下降中个位数 [37] - 预计2021年总资本支出在1.25亿 - 2.35亿美元之间，2021年税率约为26%，摊薄后股份数约为1.57亿股 [37][38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2021年10% - 14%的收入指引，一季度预计增长20%多，后续增速放缓的原因 - 公司看到积极需求信号和强劲积压订单，预测综合考虑了这些积极因素，同时考虑到下半年基数较高；目前对财年第一至六个月的情况有清晰可见性，提供全年指引时需谨慎 [40][41] 问题2：定价策略，未来是否会保持年度价格增长 - 公司认为所处市场能通过定价行动抵消通胀成本，过去四年中有三年采取了定价行动 [43] 问题3：2021年营收指引中如何考虑新增产能，是否有潜在上行空间 - 新增产能在未来15 - 18个月增加约70%，已纳入指引考虑，产能在2021年逐步释放，特别是下半年，指引有一定可实现性且有提升空间 [45] 问题4：渠道库存水平低，2021年季节性是否有变化 - 通常季节性表现为北方气候需求放缓，渠道库存增加，今年的差异主要在于需求情况和渠道库存水平，整体季节性规律仍会存在 [48] 问题5：西部新建产能的机会和物流成本节约情况 - 公司原本有良好的全国布局，新建工厂靠近客户可能带来运输时间缩短和物流成本降低的好处，是公司产能扩张的自然举措 [50][51] 问题6：住宅业务一季度增长是否受提价前预购影响，渠道库存何时恢复正常 - 目前不认为预购影响了业绩，公司提前通知渠道合作伙伴价格变化；预计未来三到六个月有机会使渠道库存恢复到正常和季前水平，具体取决于需求周期 [53][55] 问题7：未来一年及以后回收利用的发展方向 - 未来18个月在甲板板特别是帽式聚合物PVC板上可能增加回收材料使用比例，非甲板产品也有增加回收材料使用的机会；未来几个月第三条聚乙烯生产线将上线，会继续对Return Polymers进行投资；会持续寻找机会转向低成本回收材料配方，并分阶段实施 [57][58][59] 问题8：新进入者或二线、三线竞争对手扩张的竞争动态及应对措施 - 公司认为自身在市场上有显著优势，与最接近的竞争对手占据市场重要份额，整体份额地位良好，虽有新进入者或二线、三线竞争对手扩张，但未看到竞争格局显著变化，公司更关注推动木材向自身材料的转换 [61][62][63] 问题9：2020年54%的回收投入是指什么 - 指所有挤出业务，挤出业务约占公司销售额的90% [66] 问题10：目前聚乙烯和PVC的使用情况 - 聚乙烯用于帽式复合甲板板，芯材使用100%回收聚乙烯，帽材使用100%原生材料；PVC甲板板芯材约50%为回收材料，主要是塑料加少量添加剂，帽材为100%原生材料 [67] 问题11：2021年住宅业务EBIT利润率持平或略高的原因 - 2021年预计调整后EBITDA利润率继续改善，虽有产能扩张启动成本、原材料和劳动力通胀以及上市公司成本等因素，但定价和回收计划带来的制造成本节约能抵消这些影响；上市公司成本对业务部门影响较小 [69][70] 问题12：新推出的木瓦 siding 和覆层产品的吸引力和机会 - 木瓦 siding 是用于房屋外部的小众产品，公司的产品易于处理和安装，无环境问题，轻便且可涂漆，是高附加值小众产品的自然延伸；覆层产品独特的美学效果在商业建筑翻新和房屋外观升级中越来越重要，用高端甲板板作为覆层是热门培训模块 [74][75] 问题13：净杠杆低于IPO预期，未来杠杆和并购计划 - 公司杠杆率低，处于目标范围（低至中2倍）以下，有很大灵活性；资本优先用于投资业务推动有机增长，其次是进行有战略意义的选择性并购 [77] 问题14：并购机会的考虑方向 - 公司喜欢现有的商业模式，以此为筛选收购项目的标准，近期收购包括市场整合、产品补充和回收业务垂直整合，未来会继续寻找加强核心价值主张的机会 [79] 问题15：装饰条和DRNA的增长预期差异，以及价格成本情况 - 公司预计装饰条和外部业务都能保持健康增长；定价考虑了原材料和劳动力通胀，回收和AIMS计划带来的成本节约有助于抵消成本增加，推动利润率改善 [82][83] 问题16：当前产能不足，目前的交货期、目标交货期及实现时间 - 目前处于早期采购期，与渠道合作伙伴制定发货计划，交货期概念在此期间不太相关；历史交货期通常为三到四周，随着渠道库存重建和新增产能上线，希望夏季能恢复到该水平，具体时间取决于需求和产能情况 [86][87] 问题17：复合甲板产品从高密度聚乙烯向低密度聚乙烯配方优化的进展、混合比例、未来方向和机会 - 公司未披露具体情况，称处于该过程的前半段，随着产能上线会分阶段过渡到低成本配方，长期来看，预计回收材料比例和采购方式都会改善 [90]

首次公开募股相关 - 2020年6月16日公司完成A类普通股首次公开募股，出售38,237,500股，每股发行价23美元，扣除承销折扣、佣金及发行费用后净收益约8.194亿美元[156] - 公司用首次公开募股净收益赎回3.5亿美元2025年到期9.5%优先票据，偿还7000万美元循环信贷安排本金，提前偿还3.377亿美元第一留置权信贷安排本金[158] - 公司用首次公开募股净收益赎回3.5亿美元2025年优先票据及支付390万美元应计未付利息，偿还7000万美元循环信贷安排本金和3.377亿美元定期贷款协议本金及430万美元应计未付利息[223] - 2020年第二季度销售、一般和行政费用为6520万美元，较2019年同期的5020万美元增加1500万美元，增幅29.8%，主要归因于2220万美元的首次公开募股相关费用[173][177] 业务板块划分 - 公司业务分为住宅和商业两个板块，住宅板块主要品牌为TimberTech和AZEK，商业板块制造工程板材、高品质浴室隔断和储物柜[153] 业务销售影响因素 - 公司产品净销售额主要取决于销量，销量受经济状况、材料转换、产品创新、营销和分销等因素影响，住宅板块产品销售依赖房屋维修和改造活动，商业板块受政府资金和预算优先事项影响[160] 定价策略 - 公司定价策略是基于产品价值主张相对竞争材料溢价定价，住宅产品价格通常每年设定，商业产品定制订单按规格定价，部分产品有标准定价列表并定期审查更改[163] 原材料成本 - 原材料成本占销售成本大部分，包括石化树脂、再生聚乙烯、PVC材料、废木纤维和铝等，公司通过多种方式减轻原材料成本上升影响，目前未进行原材料成本套期保值[164] 产品组合与毛利率 - 公司提供多种产品，产品组合变化会影响平均售价、销售成本和毛利率，公司通过提高制造效率等方式提高毛利率[166] 销售季节性 - 公司销售有季节性，住宅产品第二财季销售通常较高，应收账款在第二财季末达季节性峰值，第一财季因天气原因销售较低，浴室隔断和储物柜产品下半年销售较高[167] 公司应对挑战信心 - 公司认为自身在适应全球经济变化，有信心维持业务连续性、供应链稳定和财务灵活性以应对新冠疫情带来的挑战[168] 公司收购情况 - 2020年1月公司收购Return Polymers, Inc.，其资产和负债自收购生效日起并入合并资产负债表等，运营结果计入住宅板块[155] - 2020年1月公司以1850万美元收购Return Polymers公司[172] - 2020年和2019年前九个月，投资活动使用的净现金分别为7300万美元和4640万美元，其中收购Return Polymers花费1850万美元[237] 整体财务数据关键指标变化（2020年第二季度） - 2020年第二季度净销售额为2.237亿美元，较2019年同期增加240万美元，增幅1.1%，住宅业务增长5.5%，商业业务下降19.7%[173][174] - 2020年第二季度销售成本为1.486亿美元，较2019年同期增加270万美元，增幅1.8%[173][175] - 2020年第二季度毛利润为7510万美元，较2019年同期减少30万美元，降幅0.4%，占净销售额比例从34.1%降至33.6%[173][176] - 2020年第二季度销售、一般和行政费用为6520万美元，较2019年同期的5020万美元增加1500万美元，增幅29.8%，主要归因于2220万美元的首次公开募股相关费用[173][177] - 2020年第二季度其他一般费用为160万美元，较2019年同期的200万美元减少40万美元[173][178] - 2020年第二季度净利息费用为2510万美元，较2019年同期的2140万美元增加370万美元，增幅17.3%，主要由于2025年优先票据的利息和循环信贷安排下未偿还本金增加[173][179] - 2020年第二季度债务清偿损失增加3750万美元，原因是2025年优先票据和2021年优先票据的清偿[173][180] - 2020年第二季度所得税费用（收益）降至 - 260万美元，较2019年同期的20万美元减少280万美元[181] - 2020年第二季度净亏损为5210万美元，较2019年同期的150万美元净收入减少5360万美元[181] 整体财务数据关键指标变化（2020年前九个月） - 2020年前九个月净销售额为6.353亿美元，较2019年同期增加5660万美元，增幅9.8%，住宅业务增长13.0%，商业业务下降5.3%[182][183] - 2020年前九个月销售成本为4.295亿美元，较2019年同期增加3460万美元，增幅8.8%[182][184] - 2020年前九个月毛利润为2.058亿美元，较2019年同期增加2210万美元，增幅12.0%，占净销售额比例从31.7%升至32.4%[182][185] - 2020年前九个月销售、一般和行政费用为1.583亿美元，较2019年同期增加2130万美元，增幅15.6%[182][186] - 2020年前九个月利息费用净额为6490万美元，较2019年同期增加170万美元，增幅2.6%[182][188] - 2020年前九个月债务清偿损失增加3750万美元，主要因2025年高级票据和2021年高级票据的清偿[182][189] - 2020年前九个月净亏损增至5790万美元，较2019年同期增加3860万美元[191] - 2020年第二季度公司费用增至950万美元，较2019年同期增加130万美元；前九个月增至2780万美元，较2019年同期增加570万美元[191] 住宅业务数据关键指标变化 - 住宅业务2020年第二季度净销售额增至1.926亿美元，较2019年同期增加1000万美元，增幅5.5%；前九个月增至5.385亿美元，较2019年同期增加6210万美元，增幅13.0%[193][194] - 住宅业务2020年第二季度调整后EBITDA增至6230万美元，较2019年同期增加820万美元，增幅15.2%；前九个月增至1.64亿美元，较2019年同期增加2920万美元，增幅21.7%[193][196][197] - 住宅部门2020年前九个月净销售额增至5.385亿美元，较2019年同期的4.764亿美元增加6210万美元，增幅13.0%[193][194] 商业业务数据关键指标变化 - 商业业务2020年第二季度净销售额降至3110万美元，较2019年同期减少760万美元，降幅19.7%；前九个月降至9680万美元，较2019年同期减少540万美元，降幅5.3%[199][200][201] - 商业业务2020年第二季度调整后EBITDA降至500万美元，较2019年同期减少190万美元，降幅27.1%；前九个月降至1120万美元，较2019年同期减少320万美元，降幅22.2%[199][202] - 商业部门2020年前九个月净销售额降至9680万美元，较2019年同期的1.022亿美元减少540万美元，降幅5.3%[199][201] - 商业部门2020年前九个月调整后EBITDA降至1120万美元，较2019年同期的1440万美元减少320万美元，降幅22.2%[199][202] 调整后财务数据关键指标变化 - 2020年第二季度调整后毛利润为9123.4万美元，2019年同期为9046.2万美元；前九个月为2.52989亿美元，2019年同期为2.28143亿美元[205] - 2020年第二季度调整后净利润为1584.7万美元，2019年同期为2416.8万美元；前九个月为5365万美元，2019年同期为4819.8万美元[205] - 2020年第二季度调整后EBITDA为5782万美元，2019年同期为5277.1万美元；前九个月为1.47444亿美元，2019年同期为1.27066亿美元[205] - 2020年第二季度调整后EBITDA利润率为25.8%，2019年同期为23.8%；前九个月为23.2%，2019年同期为22.0%[205] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月毛利润分别为75,123千美元和75,410千美元，九个月毛利润分别为205,786千美元和183,721千美元[209] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月调整后毛利润分别为91,234千美元和90,462千美元，九个月调整后毛利润分别为252,989千美元和228,143千美元[209] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月调整后毛利润率分别为40.8%和40.9%，九个月调整后毛利润率分别为39.8%和39.4%[209] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月净收入（亏损）分别为(52,116)千美元和1,511千美元，九个月净收入（亏损）分别为(57,874)千美元和(19,276)千美元[210] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月调整后净收入分别为15,847千美元和24,168千美元，九个月调整后净收入分别为53,650千美元和48,198千美元[210] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月摊薄后每股净收入（亏损）分别为(0.44)美元和0.01美元，九个月摊薄后每股净收入（亏损）分别为(0.51)美元和(0.18)美元[211] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月调整后摊薄每股收益分别为0.13美元和0.22美元，九个月调整后摊薄每股收益分别为0.47美元和0.45美元[211] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月调整后EBITDA分别为57,820千美元和52,771千美元，九个月调整后EBITDA分别为147,444千美元和127,066千美元[214] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月调整后EBITDA利润率分别为25.8%和23.8%，九个月调整后EBITDA利润率分别为23.2%和22.0%[214] - 2020年和2019年调整适用的美国联邦和州法定综合税率分别为24.5%和24.0%[213] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月，业务转型成本分别为0.0百万美元和0.7百万美元，九个月分别为0.0百万美元和3.9百万美元[215] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月，收购成本分别为0.1百万美元和0.5百万美元，九个月分别为0.9百万美元和3.7百万美元[215] - 2020年和2019年截至6月30日的十二个月，净收入（亏损）分别为 - 58,794千美元和 - 20,196千美元[216] 公司资产负债情况 - 截至2020年6月30日，公司现金及现金等价物为2.151亿美元，总负债为5.067亿美元[217] - 截至2020年6月30日和2019年9月30日，循环信贷安排下未偿还借款分别为4400万美元和0美元，未偿还信用证分别为390万美元和300万美元[231] - 截至2020年6月30日和2019年9月30日，借款基数下可用借款分别约为9700万美元和1.137亿美元，手头现金及现金等价物分别为2.151亿美元和1.059亿美元[231][233] - 截至2020年6月30日和2019年9月30日，定期贷款协议下未偿还金额分别为4.671亿美元和8.085亿美元[247] 公司借款与融资情况 - 2020年第一季度，公司在循环信贷安排下借款1.29亿美元，其中3月16日借款8900万美元[218] - 2020年5月12日，公司发行3.5亿美元优先票据，可在特定条件下赎回[219] - 公司用2025年优先票据发行所得赎回3.15亿美元2021年优先票据及支付460万美元应计未付利息，偿还1500万美元循环信贷安排本金[220] - 2020年6月5日，公司对循环信贷安排进行修订，设立850万美元FILO贷款承诺[222] - 2020年3月公司在循环信贷安排下借款1.29亿美元，5月偿还1500万美元，还用首次公开募股所得偿还7000万美元[241] - 2020年和2019年前九个月经营活动净现金分别为1130万美元和2030万美元，减少44.3%[235][236] - 2020年和2019年前九个月投资活动净现金分别为 - 7300万美元和 - 4640万美元，增加57.4%[235][237] - 2020年和2019年前九个月融资活动净现金分别为1.709亿美元和 - 540万美元[235][239] - 循环信贷安排最高借款额度为1.5亿美元，2020年6月5日设立850万美元FILO贷款承诺[231][240] - 循环信贷安排可增加最高1亿美元的承付款项[246] - 定期贷款协议要求按季度支付未偿还本金的

The AZEK Company Inc. (NYSE:AZEK) Q3 2020 Earnings Conference Call August 13, 2020 10:00 AM ET Company Participants Jesse Singh - CEO Ralph Nicoletti - CFO Conference Call Participants Matthew Blair - Barclays John Lovallo - Bank of America Susan Maklari - Goldman Sachs Philip Ng - Jefferies Mike Dahl - RBC Capital Markets Ryan Merkel - William Blair Seldon Clarke - Deutsche Bank Keith Hughes - SunTrust Adam Baumgarten - Credit Suisse Alex Rygiel - B. Riley Trey Grooms - Stephens Inc. Kurt Yinger - D.A. Dav ...