公司盈利情况 - A-Mark Precious Metals (AMRK)第四季度每股收益为0.90美元，低于Zacks Consensus Estimate的1.23美元[1] - 这一季度的盈利出现了-26.83%的意外，公司已经连续两次超过了盈利预期[2] - A-Mark的营收为20.8亿美元，低于Zacks Consensus Estimate的7.76%，但在过去四个季度中已经三次超过了预期[3] - 公司股价自年初以来下跌了11.9%，而标普500指数上涨了3.6%[4] 盈利前景展望 - 公司的盈利前景对于股价的短期走势有很大影响，目前的盈利预期不佳，被评为Zacks Rank 4 (Sell)[7] - 目前对于未来季度和本财年的盈利预期为每股1.72美元和2.49亿美元的营收，以及每股6.40美元和98亿美元的营收[8] 行业前景 - 宝石和珠宝行业的前景对公司股价表现有重要影响，目前该行业排名在Zacks行业中的倒数4%[9]

公司动态 - A-Mark Precious Metals将于2024年2月6日东部时间下午4:30举行电话会议，讨论截至2023年12月31日的第二财季业绩 [1] - 电话会议可通过网络直播或拨打电话接入，美国拨入号码为1-888-506-0062，国际拨入号码为1-973-528-0011，参与者访问代码为362228 [1] - 电话会议的重播将在同一天东部时间晚上7:30后提供，直至2024年2月20日，免费重播号码为1-877-481-4010，国际重播号码为1-919-882-2331，参与者访问代码为49671 [2] 公司概况 - A-Mark Precious Metals成立于1965年，是一家完全集成的贵金属平台，提供黄金、白银、铂金、钯金和铜等贵金属产品 [3] - 公司通过三个互补的部门运营：批发销售及辅助服务、直接面向消费者和担保贷款 [3] - 公司的全球客户群包括主权和私人铸币厂、制造商和加工商、精炼商、经销商、金融机构、工业用户、投资者、收藏家、电子商务客户和其他零售客户 [3] 业务部门 - 批发销售及辅助服务部门从主权和私人铸币厂分销和购买贵金属产品，自1986年以来一直是美国铸币厂授权的黄金、白银和铂金币购买者 [4] - 公司通过A-M Global Logistics子公司提供一系列辅助服务，包括贵金属的托管存储选项以及贵金属和硬币的安全接收、处理、库存、加工、包装和运输 [5] - 直接面向消费者部门通过全资子公司JM Bullion和Goldline运营，JM Bullion是领先的贵金属电子商务零售商，运营七个独立品牌的网站 [6] - 担保贷款部门通过全资子公司Collateral Finance Corporation运营，提供由贵金属和硬币担保的贷款 [7] 公司信息 - A-Mark总部位于加利福尼亚州埃尔塞贡多，并在洛杉矶地区、德克萨斯州达拉斯、内华达州拉斯维加斯、印第安纳州温彻斯特和奥地利维也纳设有办事处和设施 [7] - 公司定期在其企业网站和投资者关系网站上提供信息，包括新闻稿、财务业绩报告、提交给SEC的文件、公司治理信息和投资者演示文稿 [8] 联系方式 - 公司联系人：Steve Reiner，资本市场与投资者关系执行副总裁，电话1-310-587-1410，邮箱sreiner@amark.com [8] - 投资者关系联系人：Matt Glover和Greg Bradbury，Gateway Group, Inc.，电话1-949-574-3860，邮箱AMRK@gateway-grp.com [8]

财务数据和关键指标变化 - 收入增长31%至25亿美元,剔除远期销售影响后收入下降5% [13] - 毛利下降36%至4940万美元,毛利率从4.03%下降至1.99% [15] - 净利润下降58%至1880万美元,每股收益下降58%至0.77美元 [21] - 调整后税前净利润下降56%至2680万美元 [22] - EBITDA下降51%至3040万美元 [23] - 现金余额增加至4820万美元 [24] - 有形净资产下降至4.217亿美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 批发销售和配套服务毛利下降 [15] - 直销业务毛利下降,占总毛利比重从55%下降至43% [16] - JMB业务毛利下降,占总毛利比重从48%下降至36% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 黄金销量下降21%至49.5万盎司 [29] - 白银销量下降15%至3040万盎司 [29] - 新增直销客户下降20%至3.91万户 [30] - 直销客户总数增长16%至240万户 [31] - 直销客户平均订单价值增长5%至2440美元 [32] - 抵押贷款组合下降1%至9920万美元 [34] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续实施股票回购计划,回购171,268股 [10] - 公司修订了交易信贷融资,增加了流动性并将债务重新分类为长期 [11][25] - 公司看好未来宏观环境,认为有利于公司业务发展 [46][56] - 公司在当前不利环境下仍能保持较高盈利水平,体现了业务的灵活性和抗风险能力 [74][75] - 公司将继续关注并购机会,并根据市场环境调整收购估值 [127][128][129] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 面临较为不利的宏观经济环境和需求疲软,但公司仍能保持较高盈利水平 [8][9] - 金银价格波动和市场情绪不确定性加大,给公司经营带来挑战 [46][47][48][49][50] - 未来宏观环境存在诸多不确定因素,如通胀、利率、地缘政治等,但公司有信心应对 [74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89] - 公司有信心利用自身优势在不利环境中获得更多市场份额 [74][75] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Lucas Pipes 提问** 询问公司当前的市场需求情况 [45] **Greg Roberts 回答** 需求有所下降,但公司仍能保持较高盈利水平,未来宏观环境存在诸多不确定因素 [46][47][48][49][50][51] 问题2 **Tom Forte 提问** 询问公司是否有$0.70每季度的利润下限,以及公司在低迷环境下仍能保持高盈利的原因 [70][71][72] **Greg Roberts 回答** 公司在当前环境下实现3040万美元EBITDA,体现了业务的灵活性和抗风险能力,未来仍有较大上升空间 [73][74][75][76][77] 问题3 **Sy Jacobs 提问** 询问公司并购和股票回购的计划 [126][127][128][129][130][131][132][133][134][135][136][137] **Greg Roberts 和 Kathleen Simpson-Taylor 回答** 公司正在评估增持Silver Gold Bull的选择,同时也在关注其他并购机会,并将根据市场环境调整收购估值,股票回购也是公司资本配置的一个选择 [127][128][129][136][137][140][141][142][143][146]

公司业务 - 公司在2023财年实现了93亿美元的营收[155] - 公司通过其子公司提供多种管理存储选项[153] - 公司的直接消费者部门通过多个网站销售黄金、白银、铜、铂金和钯[153] - 公司的客户包括金融机构、金银零售商、工业制造商、投资者和收藏家[157] - 公司主要通过销售黄金、白银、铂金和钯金给工业和商业用户、钱币和金条经销商、造币厂和金融机构等方式获取收入[158] - 公司通过提供贵金属和钱币的存储解决方案以及在直销渠道网站上放置广告等方式赚取收入[158] 财务状况 - 公司的财务状况良好，截至2023年9月，拥有约99.2亿美元的担保贷款[154] - 公司的策略包括寻求投资机会，扩大业务规模和地理覆盖范围[155] - 公司的毛利润受到商品市场价格、市场价格波动和产品数量等因素的影响[159] - 公司关注黄金和白银销售量、批发销售订单量和直销客户数量等关键业绩指标[161] - 公司的存货周转率受到市场价格波动和对冲活动的影响[164] - 公司使用非GAAP财务绩效和流动性指标来评估财务表现和流动性状况[167] - 公司的财年截止日期为每年的6月30日[168] 财务表现 - 公司在不确定的宏观经济环境和金融市场波动下取得了良好的交易收入和毛利润[169] - 公司2023年第三季度的营收为2,484,618千美元，同比增长30.7%[170] - 公司2023年第三季度的净利润为18,827千美元，同比下降58.3%[170] - 2023年第三季度，公司营收达到24.84亿美元，同比增长30.7%[171] - 2023年第三季度，公司总毛利为4,940.5万美元，同比下降35.5%[172] - 2023年第三季度，销售、一般和管理费用增加了22.8%，达到2,184.5万美元[173] - 2023年第三季度，折旧和摊销费用下降了12.3%，为2,792万美元[174] - 2023年第三季度，利息收入增加了19.7%，达到6,102万美元[175] - 2023年第三季度，利息支出增加了60.2%，达到9,823万美元[176] - 2023年第三季度，权益法投资收益增加了1.2%，达到2,709万美元[177] - 2023年第三季度，其他收入净额下降了48.2%，为273万美元[178] - 2023年第三季度，所得税支出下降了61.2%，为4,952万美元[179] 业务部门表现 - 2023年第三季度，黄金销量为378,000盎司，较2022年减少20.6%[189] - 2023年第三季度，白银销量为27,357,000盎司，较2022年减少7.3%[189] - 2023年第三季度，黄金平均售价增长11.1%，白银平均售价增长15.3%[189] - 2023年第三季度，批发销售票量减少15.7%至22,044张[189] 业务部门财务表现 - 2023年第三季度，批发销售与附属服务的毛利润在2023年第三季度减少了17.8%，为28.3百万美元[190] - 2023年第三季度，批发销售与附属服务的销售、总务和行政费用增加了43.5%，达到10.6百万美元[191] - 2023年第三季度，批发销售与附属服务的利息收入增长了27.8%，达到3.4百万美元[192] - 2023年第三季度，批发销售与附属服务的利息支出增长了104.5%，达到6.8百万美元[193] - 2023年第三季度，批发销售与附属服务的权益法投资收益增长了1.5%，达到2.7百万美元[195] 不同业务部门财务表现 - 2023年第三季度，直销业务的毛利为2,105.8万美元，同比下降50.0%[1] - 2023年第三季度，直销业务的销售、一般和管理费用为10,866万美元，同比增长8.6%[2] - 2023年第三季度，直销业务的折旧和摊销费用为2,407万美元，同比下降16.4%[3] - 2023年第三季度，直销业务的利息费用为1,102万美元，同比增长43.7%[4] - 2023年第三季度，担保贷款业务的利息收入为2,694万美元，同比增长10.9%[5] - 2023年第三季度，担保贷款业务的利息支出为1,958万美元，同比下降4.8%[6] - 2023年第三季度，担保贷款业务的销售、一般和管理费用为392万美元，同比下降3.2%[7] - 2023年第三季度，担保贷款业务的其他收入净额为237万美元，同比下降55.0%[8] 财务数据 - 非美国通用会计准则下，调整前税前净收入为23,935万美元，同比下降58.7%[9] - 调整后税前净收入为26,779万美元，同比下降56.3%[10] 资金运作 - 公司主要的现金来源包括运营现金、交易信贷设施和产品融资安排[219] - 公司与CIBC Bank USA签订了交易信贷设施，提供公司最高3.5亿美元的资金，并于2025年9月到期[220] - 公司于2018年9月发行了AMCF Notes，总额为1亿美元，计划于2023年12月偿还[222] - 公司与金融机构和第三方签订了产品融资安排，金额为3.89亿美元[224] - 公

营业收入 - 公司本季度营业收入为1.2亿美元，同比增长10% [1] - 营业收入主要来自于亚太地区的销售，占比达到60% [2] 净利润 - 本季度净利润为8000万美元，同比增长15% [1] - 净利润增长主要得益于成本控制和市场需求的增加 [3] 现金流 - 公司本季度现金流为5000万美元，同比增长5% [2] - 现金流主要用于扩大生产规模和研发投入 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2023财年公司实现净利润1.564亿美元，稀释后每股收益6.34美元 [4] - 全年毛利润同比增长13%至2.947亿美元，EBITDA达到创纪录的2.25亿美元，股本回报率为29% [4] - 第四季度收入同比增长51%至31.6亿美元，毛利润同比增长16%至7860万美元 [7][8] - 全年收入同比增长14%至93.2亿美元，剔除12亿美元远期销售增长后，收入增长260万美元 [7] - 第四季度利息支出同比增长57%至890万美元，全年利息支出增长43%至3150万美元 [12][13] - 第四季度权益法投资收益同比增长105%至530万美元，全年增长82%至1260万美元 [13][14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直接面向消费者(DTC)业务贡献了全年57%的合并毛利润 [4] - 第四季度DTC业务贡献了60%的合并毛利润，JM Bullion(JMB)贡献了49% [8] - 全年DTC业务贡献了21%的合并收入，JMB贡献了19% [7][9] - 第四季度DTC新客户同比增长85%至90,400个，全年新客户增长46%至335,300个 [19][20] - 第四季度DTC平均订单价值同比增长20%至3,288美元，全年增长3%至2,606美元 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度销售814,000盎司黄金，同比增长27% [18] - 第四季度销售4530万盎司白银，同比增长20% [18] - 全年销售270万盎司黄金，与去年持平；销售1.562亿盎司白银，同比增长18% [18][19] - 第四季度库存周转率为3.2，同比增长19% [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续评估扩大地理覆盖和市场触达的机会，重点关注与业务模式协同的战略 [23] - 计划继续投资铸币和物流业务以增加产能和提升运营效率 [23] - 正在考虑国际扩张机会，包括DTC业务和批发交易业务 [41] - 拥有增持加拿大Silver Gold Bull股权的选择权，可能影响国际业务 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新财年开始后出现溢价压缩，但8月活动有所增加，预计9月将继续改善 [23] - 7月通常是最慢的月份，加上风险规避情绪和供应增加导致需求放缓 [34] - 8月需求显著增加，特别是最后两周 [35] - 对多元化且经过验证的业务模式保持乐观，预计能够维持长期盈利和增长 [23] 其他重要信息 - 公司宣布每股1美元的特别现金股息，将于2023年9月26日支付 [16] - 维持每股0.20美元的季度现金股息，下一期将于2023年10月24日支付 [16] - 期末现金余额为3930万美元，有形净资产为4.368亿美元 [16] 问答环节所有提问和回答 问题: JM Bullion管理层变动的影响 - 新任CEO Rob在过去10多年中表现出色，熟悉公司各方面业务，是合适人选 [27] - 前CEO Michael仍担任董事，继续为公司提供咨询 [27] 问题: 资本配置策略 - 强劲的业绩表现是特别股息的主要驱动因素 [29] - 承诺维持常规股息，同时考虑未来3-6个月的收购、库存机会等因素 [29] - 目前收购渠道良好，正在评估多个机会 [30] 问题: 市场近期疲软的原因 - 4月和5月表现强劲，6月开始放缓，7月面临季节性因素和风险规避情绪 [33][34] - 供应增加和公司自身产能扩大导致溢价压缩 [34] - 8月市场情绪转变，需求显著增加 [35] 问题: 收购重点领域 - 重点关注国际扩张机会，包括DTC和批发交易业务 [41] - 正在评估加拿大Silver Gold Bull的增持选择权 [42] 问题: 铸币业务投资计划 - 在SilverTowne新增100盎司银条生产线，显著提升产能 [45][46] - Sunshine Mint增加第二条熔炼线和自动化机器人冲压机 [47] 问题: 8月需求回升的原因 - 美国铸币局增加银鹰币供应影响市场动态 [49] - 银鹰币仍是首选产品，其供应变化会影响其他产品溢价 [50] 问题: 股票回购计划 - 上次回购时股价处于较低水平，目前股价未接近该水平 [55] - 资本配置决策需考虑并购机会等因素，保持灵活性 [56] 问题: DTC毛利率下降原因 - 产品组合变化可能导致毛利率波动，黄金产品利润率通常低于白银 [58] - 季度间未发现显著的环境变化影响毛利率 [59]

财务数据和关键指标变化 - 2023财年第三季度净收入3590万美元，摊薄后每股收益1.46美元，季度股本回报率6% [4] - 2023财年第三季度收入23亿美元，较去年同期增长10%；剔除3.125亿美元远期销售后，收入下降10450万美元，降幅6% [8] - 2023财年前9个月收入62亿美元，较去年同期增长2%；剔除5.961亿美元远期销售后，收入下降4.983亿美元，降幅10% [8][9] - 2023财年第三季度毛利润7550万美元，占收入3.26%，较去年同期增长5%；剔除3.125亿美元远期销售后，毛利率从去年的4.0%提升至4.5% [9] - 2023财年前9个月毛利润2.161亿美元，占收入3.5%，较去年同期增长11%；剔除5.961亿美元远期销售后，毛利率从3.8%提升至4.7% [10] - 2023财年第三季度SG&A费用2380万美元，较去年同期增长16%；前9个月SG&A费用6240万美元，较去年同期增长12% [11][12] - 2023财年第三季度折旧和摊销费用980万美元，较去年同期下降59%；前9个月折旧和摊销费用较去年同期减少1440万美元 [12] - 2023财年第三季度利息收入610万美元，较去年同期增长14%；前9个月利息收入1620万美元，较去年同期增长0.3% [13] - 2023财年第三季度利息支出920万美元，较去年同期增长70%；前9个月利息支出2260万美元，较去年同期增长39% [14] - 2023财年第三季度权益法投资收益亏损10万美元，较去年同期下降104%；前9个月权益法投资收益730万美元，较去年同期增长69% [15] - 2023财年第三季度归属于公司的净利润3590万美元，摊薄后每股收益1.46美元；前9个月归属于公司的净利润1.145亿美元，摊薄后每股收益4.64美元 [15][16] - 2023财年第三季度调整后税前净收入4920万美元，较去年同期下降10%；前9个月调整后税前净收入1.569亿美元，较去年同期增长9% [16] - 2023财年第三季度EBITDA为5230万美元，较去年同期下降2%；前9个月EBITDA为1.631亿美元，较去年同期增长14% [17] - 季度末现金7810万美元，较2022财年末的3780万美元增加；季度末有形净资产3.969亿美元，高于上一财年末的3.216亿美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 直接面向消费者（DTC）业务 - 2023财年第三季度DTC业务贡献23%的合并收入，去年同期为28%；前9个月贡献23%的合并收入，去年同期为27% [8][9] - 2023财年第三季度DTC业务贡献57%的合并毛利润，去年同期为58%；前9个月贡献56%的合并毛利润，与去年同期持平 [10] - 2023财年第三季度DTC业务新客户数量64700人，较去年同期下降40%，较上一季度下降51%；前9个月新客户数量244900人，较去年同期增长35% [20] - 2023财年第三季度末DTC业务总客户数量约230万人，较去年同期增长15% [21] - 2023财年第三季度DTC业务平均订单价值2452美元，较去年同期下降266美元；前9个月平均订单价值2394美元，去年同期为2458美元 [21] JM Bullion（JMB）业务 - 2023财年第三季度JMB业务贡献20%的合并收入，去年同期为26%；前9个月贡献21%的合并收入，去年同期为25% [8][9] - 2023财年第三季度JMB业务贡献47%的合并毛利润，去年同期为48%；前9个月贡献48%的合并毛利润，去年同期为46% [10] 铸币业务 - 铸币业务产量接近历史最高水平，每周产量超100万盎司 [6] - SilvertownMint在第三季度获得ISO认证，其产品可被纳入个人退休账户（IRAs） [6] 担保贷款业务 - 3月底担保贷款数量963笔，较去年12月31日减少8%，较去年3月31日减少64% [22] - 2023年3月底贷款组合价值9690万美元，较去年12月底下降5%，较去年3月31日下降34% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023财年第三季度销售黄金65.9万盎司，较去年同期下降9%，较上一季度增长17%；前9个月销售黄金190万盎司，较去年同期下降9% [19] - 2023财年第三季度销售白银3690万盎司，较去年同期增长7%，较上一季度下降3%；前9个月销售白银1.11亿盎司，较去年同期增长17% [20] - 2023财年第三季度库存周转率2.4%，较去年同期的3.1%下降23%；前9个月库存周转率7.0%，较去年同期下降27% [21][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续评估增长机会，以扩大客户群和地理覆盖范围 [5][23] - 继续投资铸币业务，正在扩大设施规模并购置设备以提高铸币产能 [23] - 有收购计划，目前收购目标储备丰富，但不确定能否达成交易，收购方向包括DTC、铸币和批发贸易业务 [25][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度后半段银行危机后的特殊市场状况持续，对公司本财年结束时的前景持乐观态度 [23] - 宏观环境存在更多危机、不确定性和波动性，市场整体不安，这种情绪和环境对公司有利 [31] - 公司认为当金银价格在长时间内波动范围较窄时业务会进入淡季，目前未出现这种情况 [31] - 对Q4业务表现乐观，各部门协同良好，业务超出预期 [60] 其他重要信息 - 公司在本季度回购335735股普通股，总价值980万美元 [7] - 董事会重申每股0.20美元的季度现金股息政策，4月已支付，预计下一次股息将于2023年7月宣布并支付 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请谈谈目前的资本配置想法，包括股息、一次性股息和回购股票 - 本季度公司增加了资本和有形净资产，有股票回购计划，上季度认为有机会以约每股29美元的价格回购33.5万股股票是不错的资本部署方式；公司有较多收购目标储备，会谨慎考虑资本在这方面的部署；对季度股息政策感到满意，财年结束后会根据情况考虑特别股息 [25] 问题2：在战略并购方面，包括国际DTC业务扩张，有什么补充信息 - 目前对收购目标储备情况感到满意，有很多机会，但不确定能否达成交易；对DTC、铸币和批发贸易业务的收购机会持开放态度，希望收购能为公司和股东带来增值 [28] 问题3：持续的高金价对公司业务有何影响 - 金价本身对公司业务活动水平的影响小于金价背后的环境因素；3月和4月出现恐慌性避险需求，价格因素变得不那么重要；历史上金价下跌会刺激需求，未来仍可能出现这种情况；当前宏观环境存在更多危机、不确定性和波动性，市场整体不安，这种情绪和环境对公司有利；公司业务淡季通常出现在金银价格长时间波动范围较窄时，目前未出现这种情况 [30][31] 问题4：季度结束后的业务趋势如何，包括DTC业务的交易量、客户获取和产品利润率，以及对年底前景的影响 - 本季度业务情况与上季度差异很大，去年12月和今年1月业务开局缓慢，2月也较缓慢，SVB危机前一周业务活动开始增加，3月最后三周业务表现出色；4月业务持续活跃；当前市场的危机和不确定性对公司业务有利，公司处于有利地位 [35][36] 问题5：铸币厂扩张需要多少资本支出，投资回收期是多久，ISO认证如何运作，市场机会如何 - 扩张需要购置新设备和进行小规模建设，预计9月设备上线，总资本支出不到200万美元；投资回收期取决于未来需求情况，若市场活跃度与当前相近，投资回收期可能在1 - 2年；ISO认证使SilverTowne产品能被大多数IRA受托人接受，这是一个艰巨的过程，公司的Sunshine铸币厂也获得了认证，这是一项重大成就 [38][39] 问题6：谈谈公司的库存管理思路，何时会增加或减少库存 - 需求决定库存水平和周转速度；目前Sunshine和SilverTowne产品订单排到6月底，皇家加拿大铸币厂和美国铸币厂产品供应不足；库存增加可能是因为低利润率的400盎司金条或1000盎司银条；当前需求旺盛，难以增加库存；去年11 - 12月及今年1 - 2月需求放缓时，公司趁机增加库存，3月需求激增时发挥了作用；库存管理还涉及产品构成和公司战略规划 [42][43][44] 问题7：DTC业务毛利率提高124个基点的原因是什么 - 公司在DTC业务竞争中更有准备，有更多库存可供销售，而竞争对手准备不足；公司趁机抢占市场份额，吸引新客户，市场供应不足时产品价格自然上涨，公司不仅提高了利润率，还增加了销量和新客户数量 [46] 问题8：Silicon Mint设施扩张的规模和预期产量是多少 - 公司在印第安纳州温彻斯特购买了房产，有长期大规模扩张计划，但需要时间；此次扩张是因为有机会获得一套原本被其他公司放弃的设备，预计8 - 9月交付，10月全面上线后每月可增加50万盎司以上的产能，该设备适合公司目前供应不足的产品线 [49][50] 问题9：美国铸币厂的供应趋势如何 - 目前美国铸币厂产量有限的趋势仍在持续，特别是银币的溢价仍处于高位，这表明供应无法满足需求；这对公司的私人铸币产品（如SilverTowne和Sunshine）有利，客户会更倾向于购买这些产品；预计短期内美国铸币厂的产量不会有重大变化 [52][53] 问题10：黄金和白银套期保值的交易对手风险如何 - 公司经历过2008年危机和MF Global危机，拥有良好的风险管理策略；过去8周未出现交易对手中断的情况；公司倾向于与“大而不能倒”的银行和机构合作，过去15年一直将主要交易对手头寸集中在这些机构，避免与中小型交易对手进行重大风险的交易 [56][57][58] 问题11：Q4 DTC业务销售趋势与Q3相比如何 - Q3末各业务板块表现出色，最后一个月产生了大量毛利润；Q4前5周业务表现超出预期，各部门协同良好，从获取原材料到将产品交付给客户的整个流程都很顺畅；公司团队在3月需求高峰时表现出色，能够快速将产品交付给DTC客户 [60][61]

公司业务板块及收入来源 - 公司在2022财年实现约82亿美元的营收[169] - 公司通过收购JMB扩大了其贵金属产品销售的电子商务渠道[168] - 公司的三大业务板块分别为批发销售与附属服务、直销以及抵押贷款[167] - 公司主要通过销售黄金、白银、铂金和钯金给工业和商业用户、金币和金条经销商、造币厂和金融机构等获取收入[171] - 公司通过提供贵金属和古币的存储解决方案为金融机构、经销商、投资者和收藏家赚取收入[171] 财务表现及关键指标 - 公司2023年3月31日的营业收入为2,317,150美元，同比增长9.9%；毛利润为75,498美元，同比增长4.7%[181] - 公司2023年前九个月，总收入为61.67亿美元，同比增长1.6%[184] - 公司2023年前九个月，总毛利为2.1605亿美元，同比增长11.4%[186] - 公司2023年第一季度，净利润为3.5998亿美元，较去年同期下降4.1%[273] 客户及销售情况 - 公司关注黄金和白银销售量、批发销售订单量和直接面向消费者的客户数量等关键业绩指标来评估业务表现[173] - 公司直接面向消费者的票据量、直接面向消费者的平均订单价值和库存周转率等指标也是公司关注的绩效衡量标准[174] - 公司2023年三月份，黄金销量为65.9万盎司，同比下降9.4%；白银销量为3,690.6万盎司，同比增长7.0%[183] 资金管理及财务政策 - 公司拥有2.3亿美元的短期债务和1.752亿美元的长期债务[277] - 公司的董事会制定了每股0.20美元的常规季度现金股息政策[283] - 公司通过各种策略来管理商品价格波动的风险，包括贵金属的波动[292]

公司运营情况 - 公司在2022财年实现约82亿美元的营收[173] - 公司通过直接向客户和投资者社区销售金、银、铜、铂和钯产品[174] - 公司通过其三个报告部门进行运营：批发销售与附属服务、直销和抵押贷款[171] - 公司通过提供贵金属和古币的存储解决方案为金融机构、经销商、投资者和收藏家赚取收入[176] - 公司在高交易量/低利润行业运营，主要受产品数量、市场价格和市场波动影响，这些因素的变化可能导致公司收入显著变化[176] - 公司通过提供存储和订单履行服务以及在直销网站上放置广告来赚取收入，这些收入流通占公司总收入的不到1%[176] - 公司通过提供贵金属质押贷款和融资结构赚取利息收入，同时也会产生利息支出[177] - 公司关注黄金和白银销售量以及向客户提供的贷款数量等关键运营指标来评估业务表现[178] - 公司通过直销客户的订单量和平均订单价值来衡量业务表现，以及关注存货周转率和担保贷款数量等指标[180] 财务表现 - 公司2022年12月31日季度的营收略有增长，毛利略有下降，但销售的黄金和白银量以及存货周转率等关键指标有所变化[188] - 2022年12月31日的六个月内，公司营收为38.5亿美元，较2021年同期下降2.8%[189] - 2022年12月31日的六个月内，公司净利润为7,883.4万美元，较2021年同期增长35.8%[189] - 2022年12月31日的六个月内，公司黄金销量为1,194,000盎司，较2021年同期下降8.2%[189] - 2022年12月31日的六个月内，公司银销量为74,054,000盎司，较2021年同期增长23.2%[189] - 2022年12月31日的六个月内，公司毛利为14,056.1万美元，较2021年同期增长15.3%[189] - 2022年12月31日的六个月内，公司销售、一般和管理费用为3,859.7万美元，较2021年同期增长9.1%[189] - 2022年12月31日的六个月内，公司折旧和摊销费用为644.4万美元，较2021年同期下降61.0%[189] - 2022年12月31日的六个月内，公司库存周转率为4.5，较2021年同期下降40.8%[189] 直接面向消费者部门业务 - 直接面向消费者部门的营业额在2022年12月31日的三个月内下降了16.6%，为450,179千美元[241] - 直接面向消费者部门的毛利润在2022年12月31日的三个月内下降了1.2%，为36,553千美元[241] - 直接面向消费者部门的新客户数量在2022年12月31日的三个月内增长了229.6%，为131,200人[241] - 直接面向消费者部门的黄金盎司销量在2022年12月31日的六个月内下降了3.4%，为283,000盎司[244] - 2022年第四季度，直接面向消费者(Direct-to-Consumer)部门的收入为4.50179亿美元，同比下降16.6%[247] - 2022年第四季度，直接面向消费者(Direct-to-Consumer)部门的金销量为13万盎司，同比下降11.0%[247] - 2022年第四季度，直接面向消费者(Direct-to-Consumer)部门的新客户数量为13.12万人，同比增长229.6%[247] - 2022年第四季度，直接面向消费者(Direct-to-Consumer)部门的总客户数量为219.32万人，同比增长15.3%[247] - 2022年第四季度，直接面向消费者(Direct-to-Consumer)部门的总票量为19.1473万张，同比下降16.9%[247] - 2022年第四季度，直接面向消费者(Direct-to-Consumer)部门的平均订单价为2389美元，同比增长0.7%[247] - 2022年第四季度，直接面向消费者(Direct-to-Consumer)部门的毛利为3,655.3万美元，毛利率为8.120%[249] - 2022年前六个月，直接面向消费者(Direct-to-Consumer)部门的毛利为7,863.9万美元，毛利率为8.954%[251] 资金管理和风险控制 - 公司相信当前的现金可用性将足以满足未来至少12个月的工作资本需求、资本支出、投资需求和承诺[293] - 公司通过各种策略管理风险，包括贵金属商品价格波动的商品风险和衍生品[295] - 公司的衍生工具净损失为2022年12月31日的1520万美元，2021年同期为1840万美元[297] - 公司的对冲政策的目的是将衍生金融工具的价值变化与被对冲物的价值变化基本匹配[298] - 公司在第三季度完成了对JMB的收购[308] - 公司根据ASC 740计算年度税率，评估税收风险和不确定性[311]

财务数据和关键指标变化 - 2023财年第二季度营收为19.5亿美元，较去年同期的19.46亿美元增长0.2%；六个月营收为38.5亿美元，较去年同期的39.6亿美元下降3% [7] - 2023财年第二季度毛利润为6400万美元，占营收的3.28%，较去年同期的6590万美元（占营收3.39%）下降3%；六个月毛利润为1.406亿美元，占营收的3.65%，较去年同期的1.219亿美元（占营收3.08%）增长15% [7][8] - 2023财年第二季度SG&A费用为2080万美元，较去年同期的1870万美元增长11%；六个月SG&A费用为3860万美元，较去年同期的3540万美元增长9% [8] - 2023财年第二季度折旧和摊销费用为330万美元，较去年同期的830万美元下降61%；六个月折旧和摊销费用为640万美元，较去年同期的1650万美元下降61% [9] - 2023财年第二季度利息收入为500万美元，较去年同期的530万美元下降5%；六个月利息收入为1010万美元，较去年同期的1080万美元下降7% [10] - 2023财年第二季度利息费用为720万美元，较去年同期的540万美元增长34%；六个月利息费用为1340万美元，较去年同期的1090万美元增长23% [10][11] - 2023财年第二季度股权法投资收益为470万美元，较去年同期的120万美元增长283%；六个月股权法投资收益为730万美元，较去年同期的270万美元增长171% [11] - 2023财年第二季度归属于公司的净利润为3350万美元，摊薄后每股收益为1.35美元；六个月归属于公司的净利润为7860万美元，摊薄后每股收益为3.18美元 [12][13] - 2023财年第二季度调整后税前净利润为4650万美元，较去年同期的4900万美元下降5%；六个月调整后税前净利润为1.077亿美元，较去年同期的9010万美元增长20% [13] - 2023财年第二季度EBITDA为4870万美元，较去年同期的4910万美元下降1%；六个月EBITDA为1.109亿美元，较去年同期的9010万美元增长23% [13] - 季度末现金为7250万美元，上一财年末为3780万美元；季度末有形净资产为3.716亿美元，上一财年末为3.216亿美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - DTC业务：2023财年第二季度贡献了23%的合并营收，去年同期为28%；六个月贡献了23%的合并营收，去年同期为27% [7] - DTC业务：2023财年第二季度贡献了57%的合并毛利润，去年同期为56%；六个月贡献了56%的合并毛利润，去年同期为55% [7][8] - DTC业务：2023财年第二季度DTC客户总数同比增长15%，新客户同比增长230%，活跃客户同比增长30%；六个月新客户数量为18.02万，较去年同期的7.36万增长145% [4] - DTC业务：2023财年第二季度DTC平均订单价值为2389美元，较去年同期增加16美元；六个月DTC平均订单价值为2361美元，较去年同期增加29美元 [17] - JMB业务：2023财年第二季度贡献了21%的合并营收，去年同期为25%；六个月贡献了21%的合并营收，去年同期为24% [7] - JMB业务：2023财年第二季度贡献了51%的合并毛利润，去年同期为45%；六个月贡献了49%的合并毛利润，去年同期为45% [8] - 贷款业务：2022年12月底，担保贷款数量为1049笔，较9月30日减少3%，较2021年12月31日减少56%；贷款组合价值为1.025亿美元，较9月底增长17%，较2021年12月31日下降19% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 黄金市场：2023财年第二季度销售56.5万盎司，较去年同期和上一季度均下降10%；六个月销售120万盎司，较去年同期下降8% [15] - 白银市场：2023财年第二季度销售3810万盎司，较去年同期增长19%，较上一季度增长6%；六个月销售7410万盎司，较去年同期增长23% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续寻求战略机会提升业务，收购了德州贵金属12%的少数股权，并将通过四年独家供应商协议支持其发展 [5] - 公司签订最终协议，收购英国Atkinsons Bullion & Coins 25%的少数股权，预计2023年第一季度完成交易，以拓展北美以外的国际业务 [6] - 公司将继续评估投资机会，扩大在美国和国际市场的业务版图，优先考虑与公司业务模式协同的机会 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度业绩表明公司完全整合的业务平台即使在市场条件一般的情况下也能产生积极成果，在需求和波动性上升时期有获得超额回报的机会 [19] - 2023财年第三季度初面临一些宏观逆风，市场环境较为平淡，但公司对成熟的业务模式和整合平台实现长期增长和盈利持乐观态度 [19] 其他重要信息 - 公司董事会重申了此前宣布的每股0.20美元的定期季度现金股息政策，1月已支付，预计下一次季度股息将于2023年4月宣布并支付 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：宏观逆风在多大程度上是由于金银价格上涨导致的？ - 较高的现货价格导致了一些溢价压缩和需求疲软，11月3日黄金价格为每盎司1635美元，年底上涨至1800多美元，截至1月31日达到1930美元，白银价格也随之上涨，且没有出现通常会带来波动性或增加需求的回调 [21] - 12月存在一些供需失衡的情况，同时1月初美国铸币局和其他主权铸币局有新产品进入市场 [22] 问题：公司国内和国际并购战略有何不同？ - 北美是公司的主要市场，公司将继续在加拿大和美国扩大业务，寻找价格合适、能与公司员工和商业模式相契合的收购机会 [24] - 对英国Atkinsons的投资是公司首次涉足北美以外市场，公司希望借此了解该市场消费者的细微差别，认为英国在线电子商务平台竞争相对较少，且与皇家铸币局的合作有很大增长潜力 [28] 问题：SilverTowne和Sunshine Mint目前的铸造产能如何？ - 两家公司本财年开局良好，两个季度的业务都很强劲，目前生产能力达到90% - 100% [26] - 公司会根据需求变化调整生产，目前仍在生产11月和12月接到的订单产品，会密切关注供需和产品组合情况 [26] 问题：对英国的投资是否意味着欧洲在国际业务优先级上提高了？ - 公司在北美以外的投资面临不同挑战，需要好的合作伙伴，英国在线电子商务平台竞争相对较少，业务发展可能落后于北美，有较大市场机会 [28] - 公司并非只关注英国市场，也在关注其他地区的机会，但认为对Atkinsons的投资是一个好决策 [28] 问题：年初新的铸币产品是否对溢价有影响，是季节性还是结构性的供应增加？ - 第一季度和第二季度初，美国铸币局的金银供应极度受限，导致溢价上升，随着进入第三季度和2023年，各铸币局开始生产2023年的金条，公司吸收了大量新库存 [30] - 美国铸币局的白银鹰币至少在2023年前六个月将继续实行配额制度，这将限制市场上白银鹰币的供应量 [30] 问题：DTC业务130个基点的毛利率扩张是由于市场环境还是运营模式的改进？ - 主要是由于第一季度和第二季度初的极端溢价优势，反映了公司在批发和DTC业务中销售大量金属的能力 [32] - 12月和1月溢价有所压缩，但并非公司运营模式中的费用等因素导致，主要是需求和主权铸币局的供应链和供应限制所致 [33] 问题：CFC贷款业务贷款余额增加但未偿还贷款减少，如何看待业务需求，与Collectibles Group的合作有何更新？ - 贷款业务在金属价格上涨时贷款余额往往增加，价格突然下跌时贷款会被偿还或减少，特别是金条贷款 [35] - 钱币和体育卡贷款的波动性相对较小，由于过去四到五个月信贷利率上升，公司资金成本增加，将提高对借款人的利率 [35] - 公司目前专注于增加收藏品类贷款业务，减少金条贷款，因为收藏品类贷款有更好的利润率潜力，且该业务有所增长，抵消了部分金条贷款的下降 [35] 问题：市场低迷的逆风在多大程度上是由于市场缺乏波动性和供应增加导致的？ - 现货价格上涨是一个重要因素，价格上涨且不确定原因和走势时会导致需求回落，同时价格上涨时会有更多人获利回吐和回购，影响供应 [37] - 公司在9月和10月提前销售了大量产品，这些产品在1月和2月进入市场，而市场上并非所有批发商都像公司一样进行套期保值，他们会在收到产品时将其卖回市场 [37] 问题：1月铸币厂的新供应，他们对未来铸造生产水平和新产品有何计划？ - 美国铸币局不太可能提供具体生产细节，他们自己也不一定清楚产量，因为有很多因素影响其生产 [41] - 1月黄金已取消配额，可以立即交付，而白银鹰币在未来六个月可能仍将实行配额制度，每月供应量不会有大幅增加 [41] 问题：BGASC和德州贵金属的表现与预期相比如何？ - BGASC方面，公司技术团队成功将其平台快速整合到JM Bullion网站，对客户体验影响很小，客户看到产品供应显著增加，交易完成后的表现超出预期，有更多大额订单，客户群体似乎有自己的生态系统 [43] - 德州贵金属方面，公司持有其12%的股份，他们仍自主运营，公司通过提供更多产品与其建立了更紧密的关系，目前进展良好，公司将在未来几个月采取行动帮助彼此 [43] 问题：从网络金属业务的客户体验中能了解到客户对金属波动的反应，以及在成为定期购买者方面有何进展？ - 公司上季度为网络金属业务引入了新的营销人员，看到了积极的增长，新客户可能更年轻，且很多不是现有JM客户，该平台针对不同的客户群体 [46] - 公司推广定期购买计划，收到了一些积极反馈，但随着现货价格上涨，平台上的赎回和交易有所增加，目前需要找到吸引新客户的最佳方式 [46] 问题：银销量增加而金销量减少的原因是什么？ - 销量受多种产品和时间因素影响，报告的销量不仅包括批发和零售的制成品，还包括向美国铸币局和其他铸币厂销售的大条 [48] - 黄金现货价格上涨可能对黄金销量有一定影响，而白银方面，公司继续从私人铸币厂大量出货，并为美国铸币局2023年白银鹰币的推出提供供应 [48]