担保贷款业务 - 公司2020年3月31日的担保贷款总额为4960万美元，其中13.6%来自第三方，86.4%由CFC发放[286] - 公司通过CFC和AMCF提供担保贷款和融资结构，向客户收取利息[302] - 2020年第一季度末的担保贷款数量为429笔，同比下降83.3%[322] - 2020年第一季度担保贷款数量为429笔，同比下降83.3%，主要由于白银价格下跌导致保证金追加和贷款清算增加[346] - 公司Secured Lending部门的未偿还贷款数量从2019年的2,568笔减少到429笔，下降了83.3%[351] - 2020年3月31日结束的九个月中，担保贷款部门的未偿还贷款数量减少了2139笔，同比下降83.3%，主要由于贵金属价格下跌导致的保证金追加和借款人贷款清算[392] - 2020年3月31日，公司担保贷款应收款为4962万美元，较2019年6月30日减少7568万美元[431] 融资与票据发行 - 公司通过AMCF发行了总金额为7200万美元的A类优先票据和2800万美元的B类次级票据，利率分别为4.98%和5.98%，到期日为2023年12月15日[288] - 截至2020年3月31日，公司合并票据的账面余额为9230万美元，未摊销的贷款成本余额约为270万美元[429] - 2020年3月31日，公司借入金属的负债为1.786亿美元，较2019年6月30日减少2254万美元[429] - 2020年3月31日，产品融资安排为1.221亿美元，较2019年6月30日增加2762万美元[430] - 公司通过交易信贷额度、产品融资安排和借入金属融资等方式，预计未来12个月内将满足其营运资金需求[440] 收入与利润 - 公司2019财年收入达到48亿美元，主要来自贵金属和硬币市场[292] - 2020年第一季度收入为12.587亿美元，同比下降0.7%[321] - 2020年第一季度净利润为1.1608亿美元，同比增长1107.9%[321] - 2020年第一季度毛利率为1.786%，同比增长157.9%[321] - 2020年第一季度收入为12.587亿美元，同比下降0.7%，主要由于远期销售减少3.147亿美元，但黄金和白银销量及价格上涨部分抵消了这一影响[328] - 2020年第一季度毛利率为1.786%，同比增长157.9%，主要由于交易利差扩大和交易利润增加[336] - 2020年前九个月收入为37.953亿美元，同比下降3.5%，主要由于远期销售减少9.257亿美元，但黄金和白银销量及价格上涨部分抵消了这一影响[331] - 2020年前九个月的总收入为37.33亿美元，同比下降4.1%，主要由于远期销售减少9.257亿美元，但黄金和白银销售量的增加以及价格上涨部分抵消了这一影响[372] - 2020年前九个月毛利润增加1,195.6万美元，同比增长56.5%，达到3,310.6万美元[378] - 2020年前九个月净收入增加764.6万美元，同比增长146.8%，达到1,285.6万美元[367] - 公司截至2020年3月31日的九个月收入为6210万美元，同比增长58.7%，从2019年的3910万美元增加至6210万美元[410] - 公司截至2020年3月31日的九个月毛利率为9.408%，同比下降15.6%[415] 贵金属销售 - 2020年第一季度黄金销售量为508,000盎司，同比增长7.2%[322] - 2020年第一季度白银销售量为25,728,000盎司，同比增长53.6%[322] - 2020年第一季度黄金销量为508,000盎司，同比增长7.2%；白银销量为25,728,000盎司，同比增长53.6%[329] - 2020年第一季度黄金平均售价同比增长21.3%，白银平均售价同比增长2.4%[329] - 2020年前九个月黄金销量为1,512,000盎司，同比增长4.3%；白银销量为60,740,000盎司，同比增长10.3%[332] - 2020年前九个月黄金销售量增加45,000盎司，同比增长3.1%，达到1,482,000盎司[373] - 2020年前九个月白银销售量增加6,062,000盎司，同比增长11.2%，达到60,241,000盎司[373] - 2020年前九个月黄金平均售价同比上涨21.0%，白银平均售价同比上涨10.8%[373] - 2020年第一季度黄金销售量增加27,000盎司，同比增长5.8%，达到496,000盎司[370] - 2020年第一季度黄金销售价格同比上涨5.3%，白银销售价格同比下降2.8%[408] - 2020年第一季度贵金属需求增加，主要由于宏观经济事件导致的贵金属市场波动和供应限制[409] - 黄金销售量从2019年的1.2万盎司增加至2020年的3万盎司，同比增长150%[411] - 白银销售量从2019年的89.2万盎司减少至2020年的49.9万盎司，同比下降44.1%[411] - 黄金平均售价同比增长10.3%，白银平均售价同比增长1.2%[411] 利息收入与支出 - 2020年第一季度利息收入为596.8万美元，同比增长24.2%[321] - 2020年第一季度利息支出为505.1万美元，同比增长19.2%[321] - 2020年第一季度利息收入为596.8万美元，同比增长24.2%，主要由于担保贷款业务利息收入增加[344] - 2020年第一季度利息支出增加了80万美元，同比增长19.2%，达到510万美元[354] - 2020年前九个月利息支出增加了282.7万美元，同比增长22.7%，达到1,527.4万美元[355] - 2020年3月31日结束的九个月中，利息收入增加了410万美元，达到686.8万美元，同比增长6.3%，主要由于产品融资安排和应收票据利息收入的增加[383] - 2020年3月31日结束的三个月内，利息支出增加了54.5万美元，达到294.6万美元，同比增长22.7%，主要由于应付票据和借入金属负债的增加[384] - 2020年3月31日结束的九个月中，利息支出增加了960万美元，达到821.5万美元，同比增长13.2%，主要由于交易信贷安排、产品融资安排和借入金属负债的增加[386] - 2020年第一季度利息支出增加267,000美元，同比增长14.5%，达到210万美元，主要由于有担保贷款组合的增长[397] - 2020年前九个月利息支出增加220万美元，同比增长45.5%，达到705万美元，主要由于应付票据和贷款服务的增加[398] - 公司截至2020年3月31日的九个月利息费用为0美元，同比下降100%[420] 销售、一般及行政费用 - 2020年第一季度销售、一般及行政费用为1,038.8万美元，同比增长25.8%，主要由于绩效薪酬增加[342] - 2020年前九个月销售、一般和行政费用增加272.8万美元，同比增长16.5%，达到1,925.3万美元[381] - 2020年第一季度销售、一般和行政费用增加272,000美元，同比增长69.0%，达到666,000美元，主要由于折旧费用的增加[399] - 2020年前九个月销售、一般和行政费用增加315,000美元，同比增长29.1%，达到139万美元，主要由于折旧费用的增加[400] - 公司截至2020年3月31日的九个月销售、一般及行政费用为587.7万美元，同比下降9.2%[419] 其他收入与费用 - 2020年第一季度其他净收入增加了9万美元，同比增长24.1%，达到46.3万美元[358] - 2020年前九个月其他净收入减少了85.6万美元，同比下降65.7%，达到44.7万美元[359] - 2020年3月31日结束的三个月内，其他净收入减少了9.5万美元，达到27.8万美元，同比下降25.5%，主要由于公司按权益法核算的投资收益减少[387] - 2020年3月31日结束的九个月中，其他净收入减少了104.4万美元，达到39.2万美元，同比下降72.7%，主要由于公司按权益法核算的投资收益减少和2019年的一次性收益调整[388] - 公司截至2020年3月31日的九个月其他费用为21.9万美元，同比增长39.5%[421] 库存与周转率 - 2020年第一季度库存周转率为3.7，同比下降19.6%[322] - 2020年第一季度库存周转率为3.7，同比下降19.6%，主要由于远期销售减少[338] - 公司纪念币库存按成本或可变现净值较低者计量，2020年3月31日的净值为(6,938)美元，较2019年6月30日的(4,441)美元有所下降[449] - 公司未平仓库存采购承诺从2019年6月30日的166,600美元大幅增加至2020年3月31日的672,969美元[449] 衍生工具与对冲 - 公司通过远期和期货合约对冲贵金属库存的价格风险，这些衍生工具对营业收入的影响较小[300] - 公司通过使用远期和期货合约对冲贵金属价格波动风险，2020年3月31日的远期合约预计在60天内结算[444] - 公司未平仓远期合约市场价值从2019年6月30日的133,612美元下降至2020年3月31日的83,318美元[449] - 公司未平仓期货合约市场价值从2019年6月30日的72,218美元增加至2020年3月31日的108,217美元[449] - 公司衍生金融工具总市场价值从2019年6月30日的205,830美元下降至2020年3月31日的191,535美元[449] - 公司通过商品对冲交易来管理其实物库存和未平仓承诺的市场风险[462] - 2020年3月31日，公司衍生工具净收益为1320万美元，较2019年同期减少1500万美元[446] 税务与会计处理 - 公司2020年第一季度所得税费用增加了141.2万美元，同比增长351.2%，达到181.4万美元[360] - 公司2020年前九个月所得税费用增加了120.8万美元，同比增长105.7%，达到235.1万美元[361] - 公司采用资产和负债方法核算所得税，确认递延税资产和负债以反映未来税务影响[469] - 公司根据法定税率和税务规划机会计算年度税率，需在评估税务不确定性时进行重大判断[468] - 公司认为通过未来应税收入实现所有净递延税资产的可能性较大[469] - 公司在分拆后作为独立纳税人提交联邦和州所得税申报表[470] - 公司采用ASC 740-10规定，确认不确定税务立场的影响，并将相关利息和罚款计入所得税费用[468] 现金流与融资 - 2020年3月31日，公司经营活动产生的净现金流出为1378万美元，较2019年同期减少3413万美元[435] - 2020年3月31日，公司投资活动产生的净现金流入为6603万美元，较2019年同期增加7169万美元[437] - 2020年3月31日，公司融资活动产生的净现金流入为3492万美元，较2019年同期增加5117万美元[438] - 公司截至2020年3月31日的信用额度为2.7亿美元，其中2.2亿美元为基础额度，5000万美元为可扩展额度[426] 其他业务与部门 - 公司通过AMST设计和生产银制品，AMST由公司和SilverTowne L.P.分别持有69%和31%的股份[284] - 公司通过Goldline直接向投资者销售贵金属产品，Goldline于2017年被公司收购[290] - 公司通过AMTAG在欧洲推广产品和服务，通过TDS提供贵金属存储服务，存储业务占总收入不到1%[282] - 公司通过Logistics提供贵金属的接收、处理、包装和运输服务，物流业务占总收入不到1%[283] - 公司通过PMPP从零售客户购买贵金属并转售给合作伙伴的关联公司，PMPP于2020年开始运营[291] - 公司Secured Lending部门的利息收入增加了350万美元，同比增长47.0%，占总体增长的89.7%[350] - 公司其他金融产品收入增加了40万美元[352] - 公司Wholesale Trading & Ancillary Services部门2020年第一季度白银销售量增加了915.4万盎司，同比增长55.8%[365] - 2020年前九个月批发交易票数增加19,505张，同比增长20.3%，达到115,491张[378] - 2020年第一季度直接销售部门收入增加895万美元，同比增长57.4%，达到2455万美元，黄金销售量增加7000盎司，同比增长140.0%[403] - 2020年第一季度直接销售部门毛利润增加944,000美元，同比增长53.0%，达到272万美元，毛利率为11.101%[403] - 2020年前九个月直接销售部门收入增加2297万美元，同比增长58.7%，达到6207万美元，黄金销售量增加18000盎司，同比增长150.0%[405] - 2020年前九个月直接销售部门毛利润增加148万美元，同比增长34.0%，达到584万美元，毛利率为9.408%[405] 资产与负债 - 公司截至2020年3月31日的资产中约95.1%为流动资产，包括现金、应收账款、衍生资产等[423] - 公司持有的贵金属融资安排价值从2019年6月30日的208,792美元下降至2020年3月31日的187,005美元[449] - 公司每年第四季度对商誉和其他无形资产进行减值评估，必要时进行定量减值测试[465] 客户与合同 - 公司定期向客户提供短期寄售金属，客户选择定价和购买时，公司记录相应的销售和应收账款[463] - 公司与某些客户签订融资安排，客户有权按回购日的公允价值回购贵金属产品[464]

公司业务板块 - 公司运营三个可报告业务板块，分别为批发交易及辅助服务、有担保贷款和直接销售[200] - 公司运营分为三个可报告部门：批发贸易及辅助服务、担保贷款和直销[244] 有担保贷款业务情况 - 截至2019年12月31日，有担保贷款业务板块的CFC和AMCF合计有1.523亿美元有担保贷款未偿还，其中约74.8%从第三方收购，约25.2%由CFC发起[202] - AMCF发行、管理并持有本金总额7200万美元的A类有担保优先定期票据和本金总额2800万美元的B类有担保次级定期票据，A类票据利率4.98%，B类票据利率5.98%，到期日为2023年12月15日[202] 公司收入相关 - 2019财年公司收入约48亿美元，战略继续聚焦业务量、地理覆盖范围及产品服务的增长[207] - 公司通过与第三方签订远期销售合同销售贵金属，该合同需计入收入，其变动会显著影响各期收入[209] - 公司提供的贵金属存储及订单履行服务收入占比不足1%[209] - 公司所处行业为高销量低利润行业，收入受产品销量、市场价格和市场波动性三个主要因素影响[210] 公司财务指标变动（按时间段） - 截至2019年12月31日的三个月，公司收入为10.5559亿美元，较2018年的11.00912亿美元下降4.1%[217] - 同一时期，公司净利润为125.5万美元，较2018年的70.2万美元增长78.8%[217] - 截至2019年12月31日的六个月，公司收入为25.36604亿美元，较2018年的26.66002亿美元下降4.9%[222] - 同一时期，公司净利润为155.8万美元，较2018年的213.6万美元下降27.1%[222] - 截至2019年12月31日的三个月，黄金销售盎司数为42.8万盎司，较2018年的44万盎司下降2.7%[217] - 同一时期，白银销售盎司数为1410.2万盎司，较2018年的2004.1万盎司下降29.6%[217] - 截至2019年12月31日的六个月，黄金销售盎司数为100.4万盎司，较2018年的97.5万盎司增长3.0%[222] - 同一时期，白银销售盎司数为3501.3万盎司，较2018年的3832万盎司下降8.6%[222] - 截至2019年12月31日的三个月，库存周转率为3.3，较2018年的3.9下降15.4%[217] - 截至2019年12月31日的六个月，期末担保贷款数量为3725笔，较2018年的1931笔增长92.9%[222] - 2019年第四季度营收为10.56亿美元，较2018年的11.01亿美元下降4530万美元，降幅4.1%[225] - 2019年下半年营收为25.37亿美元，较2018年的26.66亿美元下降1.294亿美元，降幅4.9%[226] - 2019年第四季度黄金销量为42.8万盎司，较2018年的44万盎司减少1.2万盎司，降幅2.7%；白银销量为1410.2万盎司，较2018年的2004.1万盎司减少593.9万盎司，降幅29.6%[225] - 2019年下半年黄金销量为100.4万盎司，较2018年的97.5万盎司增加2.9万盎司，增幅3.0%；白银销量为3501.3万盎司，较2018年的3832万盎司减少330.7万盎司，降幅8.6%[226] - 2019年第四季度毛利润为810万美元，较2018年的830万美元下降20万美元，降幅2.2%；毛利率从2018年的0.755%增至0.770%[227] - 2019年下半年毛利润为1650万美元，较2018年的1680万美元下降30万美元，降幅1.9%；毛利率从2018年的0.630%增至0.649%[228] - 2019年第四季度销售、一般和行政费用为790万美元，较2018年的810万美元下降20万美元，降幅2.9%[229] - 2019年下半年销售、一般和行政费用为1610万美元，较2018年的1580万美元增加30万美元，增幅2.0%[230] - 2019年第四季度利息收入为620万美元，较2018年的470万美元增加160万美元，增幅34.0%[231] - 2019年第四季度末，担保贷款数量为3725笔，较2018年的1931笔增加1794笔，增幅92.9%[231] - 2019年12月31日止六个月利息收入增至1200万美元，较2018年的920万美元增加280万美元，增幅30.4%[234] - 2019年12月31日止六个月末，担保贷款数量增至3725笔，较2018年的1931笔增加1794笔，增幅92.9%[234] - 2019年12月31日止三个月利息支出增至510万美元，较2018年的470万美元增加40万美元，增幅9.1%[235] - 2019年12月31日止六个月利息支出增至1020万美元，较2018年的820万美元增加200万美元，增幅24.5%[237] - 2019年12月31日止三个月其他收入净额降至20万美元，较2018年的70万美元减少50万美元，降幅78.0%[238] - 2019年12月31日止六个月其他（费用）收入净额降至 - 1.6万美元，较2018年的90万美元增加90万美元，增幅101.7%[239] - 2019年12月31日止三个月所得税费用增至40万美元，较2018年的20万美元增加20万美元，增幅78.5%[241] - 2019年12月31日止六个月所得税费用降至50万美元，较2018年的70万美元减少20万美元，降幅27.5%[242] 批发交易及辅助服务部门情况 - 批发贸易及辅助服务部门通过A - Mark Precious Metals及其子公司运营，还包括跨部门交易的合并消除项[245] - 2019年Q4公司批发交易及辅助服务业务收入为10.38亿美元，较2018年的10.88亿美元下降4.6%[252] - 2019年Q4黄金销量为42万盎司，较2018年的43.6万盎司下降3.7%；白银销量为1397.6万盎司，较2018年的1977.2万盎司下降29.3%[252] - 2019年Q4黄金和白银平均售价分别较2018年同期上涨20.5%和18.5%[252] - 2019年下半年公司批发交易及辅助服务业务收入为24.99亿美元，较2018年的26.43亿美元下降5.4%[253] - 2019年下半年黄金销量为98.6万盎司，较2018年的96.8万盎司增长1.9%；白银销量为3469.6万盎司，较2018年的3778.7万盎司下降8.2%[253] - 2019年下半年黄金和白银平均售价分别较2018年同期上涨20.8%和16.1%[253] - 2019年Q4公司批发交易及辅助服务业务毛利润为660万美元，较2018年的680万美元下降3.0%[254] - 2019年Q4公司批发交易票务量为30554张，较2018年的33007张下降7.4%[256] - 2019年下半年公司批发交易及辅助服务业务毛利润为1340万美元，较2018年的1420万美元下降6.0%[256] - 2019年下半年公司批发交易票务量为66802张，较2018年的65020张增长2.7%[256] - 2019年12月31日止三个月，销售、一般及行政费用降至550万美元，较2018年减少20万美元，降幅3.0%[257] - 2019年12月31日止六个月，销售、一般及行政费用增至1130万美元，较2018年增加40万美元，增幅3.4%[258] - 2019年12月31日止三个月，利息收入降至220万美元，较2018年减少10万美元，降幅5.3%[259] - 2019年12月31日止六个月，利息收入增至450万美元，较2018年增加10万美元，增幅2.0%[260] - 2019年12月31日止三个月，利息支出降至240万美元，较2018年减少50万美元，降幅17.8%[261] - 2019年12月31日止六个月，利息支出增至530万美元，较2018年增加40万美元，增幅8.6%[262] - 2019年12月31日止三个月，其他收入净额降至10万美元，较2018年减少70万美元，降幅87.5%[263] - 2019年12月31日止六个月，其他收入净额降至10万美元，较2018年减少90万美元，降幅89.3%[264] 担保贷款业务财务指标 - 2019年12月31日止三个月，担保贷款业务利息收入增至400.2万美元，较2018年增加170.4万美元，增幅74.2%[267] - 2019年12月31日止六个月，担保贷款业务利息收入增至750.8万美元，较2018年增加271.1万美元，增幅56.5%[269] - 2019年12月31日止三个月，担保贷款利息收入增至400万美元，较2018年增加170万美元，增幅74.2%[271] - 2019年12月31日止六个月，担保贷款利息收入增至750万美元，较2018年增加270万美元，增幅56.5%[272] - 2019年12月31日止三个月，担保贷款利息支出增至260万美元，较2018年增加110万美元，增幅71.8%[273] - 2019年12月31日止六个月，担保贷款利息支出增至500万美元，较2018年增加190万美元，增幅64.4%[275] - 2019年12月31日止三个月，销售、一般和行政费用增至40万美元，较2018年增加4万美元，增幅11.6%[276] - 2019年12月31日止六个月，销售、一般和行政费用增至70万美元，较2018年增加4.3万美元，增幅6.2%[277] 直销业务情况 - 2019年12月31日止三个月，直销业务收入增至1743.6万美元，较2018年增加471.2万美元，增幅37.0%[280] - 2019年12月31日止三个月，直销业务黄金销量增至8000盎司，较2018年增加4000盎司，增幅100.0%[280] - 2019年12月31日止三个月，直销业务白银销量降至12.6万盎司，较2018年减少14.3万盎司，降幅53.2%[280] - 2019年12月31日止三个月，直销业务交易订单量增至4903笔，较2018年增加1412笔，增幅40.4%[280] - 2019年12月31日止六个月，公司收入从2018年的2350.1万美元增至3751.7万美元，增幅59.6%；剔除部门间销售后，收入从2320万美元增至2440万美元，增幅5.1%[290] - 2019年12月31日止六个月，黄金销量从7000盎司增至18000盎司，增幅157.1%；白银销量从533000盎司降至317000盎司，降幅40.5%；黄金和白银平均售价分别增长13.6%和3.3%[290] - 2019年12月31日止六个月，公司毛利润从257.6万美元增至311.4万美元，增幅20.9%；利润率从11.0%降至8.3%，降幅24.3%；剔除部门间销售影响后，利润率从10.518%增至11.167%，增幅6.2%[292] - 2019年12月31日止六个月，直销交易票数从7952张增至8379张，增幅5.4%，表明交易活动增加[292] - 2019年12月31日止六个月，销售、一般和行政费用从422.6万美元降至412.9万美元，降幅2.3%，主要因Goldline成本削减，但被法律和PMPP运营成本增加抵消[294] - 2019年12月31日止三个月，公司收入从1272.4万美元增至1743.6万美元，增幅37.0%；剔除部门间销售后，收入均为1260万美元[289] - 2019年12月31日止三个月，黄金销量从4000盎司增至8000盎司，增幅100.0%；白银销量从269000盎司降至126000盎司，降幅53.2%；黄金和白银平均售价分别增长13.1%和13.9%[289] - 2019年12月31日止三个月，公司毛利润从151.3万美元增至153.4万美元，增幅1.4%；利润率从11.891%降至8.798%，降幅26.0%；剔除部门间销售影响后，利润率从10.911%增至11.025%，增幅1.0%[291] - 2019年12月31日止三个月，直销交易票数从3491张增至4

财务数据和关键指标变化 - 公司2020财年第一季度收入同比下降5%至14.8亿美元，主要由于远期销售减少约4亿美元，但黄金和白银价格上涨以及销售量增加部分抵消了这一下降 [7] - 毛利润同比下降2%至830万美元，毛利率从0.54%上升至0.56%，主要由于批发交易和辅助服务部门的毛利润下降，但直销部门的毛利润有所增加 [8] - 净收入为12.8万美元，摊薄每股收益为0.02美元，相比去年同期的150万美元和0.21美元大幅下降 [9] - 现金余额从830万美元增加至1250万美元，有形净资产从5780万美元略微增加至5860万美元 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 黄金销售量同比增长8%至57.6万盎司，环比增长65%；白银销售量同比增长14%至2090万盎司，环比增长67% [10] - 批发交易订单量同比增长13%至3.62万单，环比增长49% [10] - 库存周转率从3.0上升至4.4，环比增长47%，但同比下降20% [10] - 担保贷款数量同比增长109%至3571笔，贷款组合价值同比增长84%至1.505亿美元 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 黄金和白银的现货价格分别上涨12%和11%，但溢价幅度低于历史水平 [5] - 担保贷款部门表现突出，贷款余额环比增长27%，利息收入增加 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过多元化平台和垂直整合结构继续受益，物流运营是其业务模式的核心，支持电子商务、批发和IRA托管服务 [12] - 公司通过其控股的SilverTowne铸币厂增强了动态铸币能力，能够根据市场需求灵活调整生产 [13] - 直销部门推出了金属回购计划，为零售商和批发商提供了一个高效的市场平台 [14] - 公司正在投资数字转型，以推动长期运营和财务效率 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对今年的前景持谨慎乐观态度，特别是考虑到宏观经济背景和即将到来的选举 [16] - 公司预计2020财年将实现可预测的增长和更高的盈利能力 [16] 其他重要信息 - 公司通过优化直销部门的固定和可变成本，进一步提高了该部门的效率 [15] - 公司正在扩大担保贷款部门，以应对市场中的有利趋势 [16] 问答环节所有的提问和回答 问题: 担保贷款数量增加的主要驱动因素是什么？ - 回答: 贵金属现货价格的上涨和价格的上升增加了新贷款的活动，同时也增加了整体贷款组合 [18] 问题: 直销部门的毛利润改善情况如何？ - 回答: 销售环境更加活跃，特别是在9月份，公司能够削减更多成本，净亏损减少 [20] 问题: 黄金和白银销售量增加的原因是什么？ - 回答: 黄金和白银的销售量增加反映了市场需求的增加，尽管每盎司的利润有所下降 [22] 问题: 担保贷款组合的增长前景如何？ - 回答: 贷款组合的增长取决于贵金属价格的走势，公司目前处于较为健康的状态 [28] 问题: 直销部门的优化措施有哪些？ - 回答: 公司通过削减固定和可变成本，优化了直销部门的市场支出和人员配置 [15] 问题: 公司如何看待ETF市场的竞争？ - 回答: 公司主要针对希望持有实物金属的客户，与ETF市场存在一定的竞争关系 [56] 问题: 公司是否有考虑被大型银行收购的可能性？ - 回答: 公司认为在贵金属市场处于牛市时，可能会吸引大型银行的兴趣 [64] 问题: 公司如何看待未来12个月的市场波动？ - 回答: 公司预计未来12个月将有一些宏观政治和经济方面的波动，并希望从中受益 [71]

公司业务板块 - 公司运营三个可报告业务板块，分别为批发交易及辅助服务、有担保贷款和直接销售[197] 有担保贷款业务情况 - 截至2019年9月30日，有担保贷款业务板块的CFC和AMCF合计有1.505亿美元有担保贷款未偿还，其中约69.4%从第三方收购，约30.6%由CFC发起[199] - AMCF发行、管理并持有本金总额7200万美元的A类有担保优先定期票据和本金总额2800万美元的B类有担保次级定期票据，A类票据利率4.98%，B类票据利率5.98%，到期日为2023年12月15日[199] - 2019年第三季度末有担保贷款数量为3571笔，较2018年的1705笔增加1866笔，增幅109.4% [215] - 2019年第三季度末有担保贷款数量增至3571笔，较2018年增加1866笔，增幅109.4%[223] - 2019年第三季度末担保贷款数量增至3571笔，较2018年增加1866笔，增幅109.4%[241][245] - 2019年第三季度末，有担保贷款应收款为1.50473亿美元，较6月末的1.25298亿美元增加2517.5万美元[263] 公司整体营收与战略 - 2019财年公司营收约48亿美元，战略继续聚焦增长，包括业务量、地理覆盖范围以及为客户提供的互补产品、服务和技术工具范围[204] 公司客户群体 - 公司客户包括金融机构、金条零售商、工业制造商和加工商等，双向市场使许多客户也是供应商[205] 公司收入来源与影响因素 - 公司通过向工业和商业用户等销售和交付金银铂钯获取收入，也通过提供贵金属和钱币存储解决方案等获取收入，这些收入流占比不到1%[206] - 公司收入受产品销量、市场价格和市场波动性三个主要因素影响，重大变化可能导致收入显著改变[207] 公司利润相关 - 公司毛利润是收入与产品销售成本之差，包括衍生品工具的损益，但与贵金属库存市值变化的损益基本抵消，结果通常不受商品价格变化重大影响[207] 公司利息相关 - 公司通过与客户签订有担保贷款和有担保融资结构收取利息，也提供多种有担保融资选择赚取费用[207] - 公司产生与信贷额度、票据、关联方债务等相关的利息费用[207] 2019年第三季度整体财务数据 - 2019年第三季度营收为14.81亿美元，较2018年的15.65亿美元下降0.84亿美元，降幅5.4%，主要因远期销售减少，被金银价格和销量上涨抵消[215][218][219] - 2019年第三季度黄金销量为57.6万盎司，较2018年增加4.1万盎司，增幅7.7%；白银销量为2091.1万盎司，较2018年增加263.2万盎司，增幅14.4% [215][218][219] - 2019年第三季度黄金和白银平均售价较2018年分别上涨21.2%和13.2% [219] - 2019年第三季度毛利润为830万美元，较2018年的850万美元下降10万美元，降幅1.6%，主要因批发交易及辅助业务板块毛利润降低，被直销板块毛利润增加抵消[220] - 公司毛利率从2018年的0.542%增至2019年的0.563%，增幅4.0%，主要因远期销售减少和交易利润增加，被交易价差压缩部分抵消[220] - 2019年第三季度库存周转率为4.4，较2018年的5.5下降20.0%，主要因远期销售盎司数减少、产品融资安排增加、待售库存余额增加，部分被回购安排减少抵消[215][220] - 2019年第三季度销售、一般及行政费用为830万美元，较2018年的770万美元增加60万美元，增幅7.1%，主要因薪酬成本和保险理赔免赔额增加，被咨询成本减少部分抵消[221] - 2019年第三季度利息收入为576.8万美元，较2018年的455.1万美元增加121.7万美元，增幅26.7% [215] - 2019年第三季度利息支出为514.2万美元，较2018年的355.2万美元增加159万美元，增幅44.8% [215] - 2019年第三季度利息收入增至580万美元，较2018年增加120万美元，增幅26.7%[223] - 2019年第三季度利息支出增至510万美元，较2018年增加160万美元，增幅44.8%[224] - 2019年第三季度其他（费用）收入净额为 - 20万美元，较2018年减少41.4万美元，降幅166.9%[225] - 2019年第三季度所得税费用降至10.5万美元，较2018年减少39.4万美元，降幅79.0%[227] 批发交易及辅助服务业务第三季度数据 - 批发交易及辅助服务业务2019年第三季度收入降至14.61亿美元，较2018年减少9338万美元，降幅6.0%[231][234] - 批发交易及辅助服务业务2019年第三季度黄金销量增至56.6万盎司，较2018年增加3.4万盎司，增幅6.4%[231][234] - 批发交易及辅助服务业务2019年第三季度白银销量增至2072万盎司，较2018年增加270.5万盎司，增幅15.0%[231][234] - 批发交易及辅助服务业务2019年第三季度毛利润降至680万美元，较2018年减少65.2万美元，降幅8.8%[231][235] - 批发交易及辅助服务业务2019年第三季度交易票数量增至36248张，较2018年增加4235张，增幅13.2%[231][235] - 2019年第三季度销售、一般和行政费用增至580万美元，较2018年增加54.4万美元，增幅10.3%[236] - 2019年第三季度利息收入增至230万美元，较2018年增加21万美元，增幅10.2%，主要因其他金融产品收入增加[237] - 2019年第三季度利息支出增至280万美元，较2018年增加94.6万美元，增幅50.3%，主要与交易信贷安排等利息支出有关[238] - 2019年第三季度其他收入净额降至0，较2018年减少23.6万美元，降幅95.2%，公司在权益法投资企业的收益份额减少30万美元[239] 担保贷款业务第三季度数据 - 2019年第三季度担保贷款业务利息收入增至350.6万美元，较2018年增加100.7万美元，增幅40.3%，主要因平均应收担保贷款余额增加和加权平均年利率上升[242][245] - 2019年第三季度担保贷款业务利息支出增至231.6万美元，较2018年增加83.9万美元，增幅56.8%，主要因发行高利率5年期票据[242][246] 直接销售业务第三季度数据 - 2019年第三季度直接销售业务收入增至2008.1万美元，较2018年增加930.4万美元，增幅86.3%[250] - 2019年第三季度直接销售业务黄金销量增至10000盎司，较2018年增加7000盎司，增幅233.3%[250] - 2019年第三季度直接销售业务白银销量降至19.1万盎司，较2018年减少7.3万盎司，降幅27.7%[250] - 2019年第三季度收入为2010万美元，较2018年的1080万美元增加930万美元，增幅86.3%；排除内部销售后，收入为1150万美元，较2018年的1000万美元增加150万美元，增幅15.4%[254] - 2019年第三季度黄金销量为10000盎司，较2018年的3000盎司增加7000盎司，增幅233.3%；白银销量为191000盎司，较2018年的264000盎司减少73000盎司，降幅27.7%[254] - 2019年第三季度毛利润为158万美元，较2018年的106.3万美元增加51.7万美元，增幅48.6%；排除内部销售影响后，毛利率从2018年的10.060%增至11.460%，增幅13.9%[255] - 2019年第三季度直销票务量为3476张，较2018年的4461张减少985张，降幅22.1%[255] - 2019年第三季度销售、一般和行政费用为212万美元，较2018年的211.6万美元增加0.4万美元，增幅0.2%[256] - 2019年第三季度利息费用为0，较2018年的19.5万美元减少19.5万美元，降幅100.0%[257] - 2019年第三季度其他净费用为22万美元，2018年为0，主要是收购Goldline的一次性费用[258] 公司资产与资金情况 - 截至2019年9月30日，约94%的资产为现金、应收账款等流动性资产[259] - 截至2019年9月30日，贸易信贷额度为2.6亿美元，到期日为2020年3月27日[261] - 2019年和2018年截至9月30日的三个月，经营活动分别使用现金6250万美元和1030万美元，较2018年增加5220万美元[265][266] - 2019年和2018年截至9月30日的三个月，投资活动分别使用现金3500万美元和提供现金2150万美元，较2018年增加使用现金5650万美元[265][267] - 2019年和2018年截至9月30日的三个月，融资活动分别提供现金1.016亿美元和520万美元，较2018年增加提供现金9640万美元[265][269] - 公司认为当前现金及预期经营活动产生的现金能满足至少未来十二个月的营运资金、资本支出、投资需求和承诺[270] 公司衍生品与库存情况 - 2019年和2018年截至9月30日的三个月，公司衍生品工具净损益分别为870万美元和 - 1510万美元[272] - 截至2019年9月30日和6月30日，公司贵金属库存分别为3.722亿美元和2.929亿美元[275] - 截至2019年9月30日和6月30日，公司面临价格风险的贵金属分别为2.561亿美元和2.063亿美元[275] - 截至2019年9月30日和6月30日，公司衍生金融工具总市值分别为2.573亿美元和2.058亿美元[275] - 截至2019年9月30日和6月30日，公司采购承诺分别为2.853亿美元和1.666亿美元[278] - 截至2019年9月30日和6月30日，公司销售承诺分别为 - 2.364亿美元和 - 1.589亿美元[278] 公司存货核算与管理 - 公司存货主要包括金条和金币，按公允价值入账，每日公允价值变动计入销售成本[281] - 纪念币存货按成本与可变现净值孰低计量，其价值受供需影响大，且不进行套期保值[281] - 公司与第三方金融公司签订产品融资协议，以黄金和白银存货作抵押融资，费用计入利息支出[281] 公司资产减值与税务核算 - 公司每年第四季度对商誉和其他无限期无形资产进行减值评估，必要时进行定量测试[281] - 公司需估计各税务管辖区的所得税准备金，按资产负债法核算递延所得税资产和负债[282] - 公司认为所有净递延所得税资产很可能通过未来应税收入实现[282] - 公司对使用寿命不确定的无形资产进行减值审查，可先进行定性评估，若不符合条件则进行定量分析[282] - 公司需估计各税务管辖区的所得税准备金，计算年度税率时需重大判断，定期监测并调整已确认的税收利益[282] - 公司按资产和负债法核算所得税，确认递延所得税资产和负债，根据评估认为很可能通过未来应税收入实现所有净递延所得税资产[282] 公司内部控制与合规 - 公司披露控制和程序在本季度末有效[283] - 本季度公司财务报告内部控制无重大变化[284] - 公司管理层评估认为本季度报告期末披露控制和程序有效[283] - 最近一个季度公司财务报告内部控制无重大影响的变化[284] 合资企业情况 - 截至2019年9月30日，新成立的合资企业PMPP总资产占公司总资产的0.09%，前三季度收入占比0.71%[284] - 新成立的合资企业PMPP截至2019年9月30日总资产占公司总资产的0.09%，2019年第三季度总收入占公司总收入的0.71%[284] 法律诉讼影响 - 公司涉及的法律诉讼预计不会对未来财务状况、经营成果和现金流产生重大不利影响[286] - 公司不时涉及法律诉讼、索赔或调查，但预计不会对未来合并财务状况、经营成果或现金流产生重大不利影响[285][286]

公司基本信息 - 公司成立于1965年，2019财年营收约48亿美元[157] - 公司自2015年起由GRANT THORNTON LLP担任审计机构[249] - 公司与SilverTowne L.P.分别持有AMST 69%和31%的股份[267] - 公司经营三个可报告业务板块，分别为批发交易及辅助服务、有担保贷款和直销[267] - 公司合并财务报表遵循美国公认会计原则，合并全资、多数股权子公司及可变利益实体[272] - 公司使用外币远期合约管理外汇波动影响，衍生品结算或按市值计价会产生损益[276] - 公司按收购法处理业务合并，交易成本计入当期费用，超额对价确认为商誉[277] - 公司将AMCF认定为可变利益实体并合并报表，因其为主要受益人[280] 公司物业情况 - 截至2019年6月30日，公司在多地拥有或租赁物业，如加州埃尔塞贡多9000平方英尺、洛杉矶21500平方英尺等[130] 公司股东与股票情况 - 截至2019年9月6日，公司有165名普通股登记股东，最后报告的股票售价为13.98美元[134] - 2019财年和2018财年各季度公司普通股高低收盘价有波动，如2019年第一季度高为13.80美元、低为12.05美元[136] - 2018年4月26日，公司董事会授权最多回购500,000股股票，截至2019年9月6日未进行回购[137][138] - 截至2019年6月30日，现有股权补偿计划下可发行956,998股普通股，加权平均行使价为17.08美元[143] - 公司自2018年1月以来未支付股息[142] 公司业务板块情况 - 公司通过子公司开展三个可报告业务板块，包括批发交易及辅助服务、有担保贷款和直销[148] 有担保贷款板块业务数据 - 截至2019年6月30日，有担保贷款板块的CFC和AMCF共有约1.253亿美元未偿还担保贷款，其中约59.5%从第三方收购，约40.5%由CFC发起[150] - AMCF发行的A类和B类有担保定期票据本金分别为7200万美元和2800万美元，利率分别为4.98%和5.98%，到期日为2023年12月15日[151] - 2019财年末有担保贷款数量为2806笔，较2018财年末的3507笔减少701笔，降幅20.0%[168] - 2019年担保贷款业务期末担保贷款数量降至2806笔，较2018年减少701笔，降幅20.0%[193] - 2019年担保贷款业务利息收入增至1065.7万美元，较2018年增加102.5万美元，增幅10.6%[194] - 2019年担保贷款业务净收入降至212.8万美元，较2018年减少35万美元，降幅14.1%[194] - 2019年6月30日，公司担保贷款应收款为1.25298亿美元，较2018年的1.10424亿美元增加1487.4万美元[222] - 2019年6月30日，公司发放的有担保贷款账面价值为3671.4万美元，2018年6月30日为2330万美元[328] - 2019年6月30日，公司与关联方发放的有担保贷款账面价值为1405.8万美元，2018年6月30日为1252.3万美元[328] - 2019年6月30日，公司发放的有担保贷款总计账面价值为5077.2万美元，2018年6月30日为3582.3万美元[328] - 2019年6月30日，公司收购的有担保贷款账面价值为7452.6万美元，2018年6月30日为7460.1万美元[328] - 2019年6月30日，公司有担保贷款总计账面价值为1.25298亿美元，2018年6月30日为1.10424亿美元[328] - 截至2019年6月30日，收购的有担保贷款包含2.9万美元贷款溢价[328] - 截至2018年6月30日，收购的有担保贷款包含5.4万美元贷款溢价[328] 子公司成立与运营情况 - 2019财年公司成立并注资PMPP，该子公司于2020财年开始运营[156] - 2019年第四季度，Goldline与关联方成立PMPP，双方各持股50%，2020财年开始运营[271] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2019财年营收47.83157亿美元，较2018财年的76.06248亿美元减少28.23091亿美元，降幅37.1%[168][172] - 2019财年毛利润3.1958亿美元，较2018财年的2.9443亿美元增加2515万美元，增幅8.5%[168] - 2019财年利息收入1.927亿美元，较2018财年的1.6105亿美元增加3165万美元，增幅19.7%[168] - 2019财年利息支出1.7146亿美元，较2018财年的1.3891亿美元增加3255万美元，增幅23.4%[168] - 2019财年净利润2262万美元，较2018财年的亏损3419万美元增加5681万美元，增幅166.2%[168] - 2019财年销售黄金179.9万盎司，较2018财年的191.2万盎司减少11.3万盎司，降幅5.9%[168][172] - 2019财年销售白银6762万盎司，较2018财年的4646.6万盎司增加2115.4万盎司，增幅45.5%[168][172] - 2019财年库存周转率为16.6，较2018财年的26.8下降10.2，降幅38.1%[168] - 2019年6月30日财年营收降至47.83亿美元，较2018年的76.06亿美元减少28.23亿美元，降幅37.1%[173] - 2019年黄金销量降至179.9万盎司，较2018年减少11.3万盎司，降幅5.9%；白银销量增至6762万盎司，较2018年增加2115.4万盎司，增幅45.5%[173] - 2019年黄金和白银平均售价较2018年分别下降2.7%和10.0%[173] - 2019年毛利润增至3200万美元，较2018年的2940万美元增加250万美元，增幅8.5%；毛利率增至0.668%，较2018年提高72.6%[174] - 2019年库存周转率降至16.6，较2018年的26.8下降38.1%[174] - 2019年销售、一般和行政费用降至3250万美元，较2018年的3340万美元减少90万美元，降幅2.7%[175] - 2019年商誉和无形资产减值降至0，较2018年的270万美元减少270万美元，降幅100.0%[176] - 2019年利息收入增至1930万美元，较2018年的1610万美元增加320万美元，增幅19.7%[177] - 2019年利息费用增至1710万美元，较2018年的1390万美元增加330万美元，增幅23.4%[178] - 2019年所得税费用为100万美元，2018年为0；有效税率分别约为31.0%和0.2%[179] - 2019财年公司收入47.83亿美元，2018财年为76.06亿美元；2019财年净利润226.2万美元，2018财年净亏损341.9万美元[256] - 2019财年基本每股收益0.32美元，摊薄后每股收益0.31美元；2018财年基本和摊薄后每股亏损均为0.48美元[257] - 2019财年加权平均基本流通股数703.14万股，摊薄后为708.53万股；2018财年加权平均基本和摊薄后流通股数均为703.14万股[257] - 2019财年经营活动净现金使用1453.3万美元，2018财年为提供764.6万美元[261] - 2019财年投资活动净现金使用1480.5万美元，2018财年为1783.2万美元[262] - 2019财年融资活动净现金提供3136.7万美元，2018财年为341.8万美元[262] - 2019财年现金、现金等价物和受限现金期末余额为832万美元，2018财年为629.1万美元[262] - 2019财年支付利息1550.9万美元，支付所得税177万美元，收到所得税退款47万美元[264] - 2019年和2018年6月30日止年度，经营活动净现金分别为 - 1453.3万美元和764.6万美元，投资活动分别为 - 1480.5万美元和 - 1783.2万美元，融资活动分别为3136.7万美元和341.8万美元[226] - 2019年和2018年截至6月30日，公司衍生品工具净（亏损）收益分别为 - 110万美元和1560万美元[233] - 2019年6月30日和2018年6月30日，公司库存分别为292861千美元和280116千美元[236] - 2019年6月30日和2018年6月30日，公司受价格风险影响的贵金属分别为206314千美元和348569千美元[236] - 2019年6月30日和2018年6月30日，公司衍生金融工具总市值分别为205830千美元和347415千美元[236] - 2019年6月30日和2018年6月30日，公司净受大宗商品价格风险影响的贵金属分别为484千美元和1154千美元[236] - 2019年6月30日和2018年6月30日，公司采购承诺分别为166600千美元和342287千美元[239] - 2019年6月30日和2018年6月30日，公司销售承诺分别为 - 158870千美元和 - 138022千美元[239] - 2019年6月30日和2018年6月30日，公司未平仓远期合约分别为133612千美元和274994千美元[239] - 2019年6月30日和2018年6月30日，公司未平仓期货合约分别为72218千美元和72421千美元[239] - 2019年6月30日和2018年6月30日，公司外汇远期合约分别为5934千美元和4130千美元[239] - 2019年6月30日现金为8320千美元，2018年为6291千美元[249] - 2019年6月30日应收账款净额为26895千美元，2018年为35856千美元[249] - 2019年6月30日贵金属融资安排下持有的贵金属为208792千美元，2018年为262566千美元[249] - 2019年6月30日存货为292861千美元，2018年为280116千美元[249] - 2019年6月30日总流动资产为668850千美元，2018年为706983千美元[249] - 2019年6月30日总负债为632796千美元，2018年为673893千美元[249] - 2019年6月30日公司股东总权益为69658千美元，2018年为65698千美元[249] - 2019年6月30日非控股权益为2908千美元，2018年为3410千美元[249] - 2019年6月30日总股东权益为72566千美元，2018年为69108千美元[249] - 2019年6月30日现金账面价值和公允价值均为832万美元，2018年为629.1万美元[317] - 2019年6月30日应收账款净额账面价值和公允价值均为2689.5万美元，2018年为3585.6万美元[317] - 2019年6月30日有担保贷款应收账款账面价值和公允价值均为1.25298亿美元，2018年为1.10424亿美元[317] - 2019年6月30日信用额度账面价值和公允价值均为1.67亿美元，2018年为2亿美元[317] - 2019年6月30日借入金属负债账面价值和公允价值均为2.01144亿美元，2018年为2.80346亿美元[317] - 2019年6月30日产品融资安排账面价值和公允价值均为9450.5万美元，2018年为1.1394亿美元[317] - 2019年6月30日应付账款账面价值和公允价值均为6218万美元，2018年为4599.7万美元[317] - 截至2019年6月30日，按公允价值计量的资产总计504,064千美元，其中存货292,844千美元、贵金属融资安排下持有的贵金属208,792千美元等[321] - 截至2019年6月30日，按公允价值计量的负债总计305,620千美元，其中借入金属负债201,144千

财务数据和关键指标变化 - 2019财年第四季度营收从去年同期的17.7亿美元降至8.5亿美元，降幅52%；全年营收从去年同期的76.1亿美元降至47.8亿美元，降幅37%，主要因远期销售减少、金银价格和销量降低，虽白银销量增加但仍无法抵消 [6] - 2019财年第四季度毛利润从去年同期的580万美元增至650万美元，增幅11%；全年毛利润从去年的2940万美元增至3200万美元，增幅9%，主要得益于批发交易、辅助服务和直销业务的改善 [8] - 2019财年第四季度SG&A费用从去年同期的770万美元增至840万美元，增幅10%；全年SG&A费用从去年的3340万美元降至3250万美元，降幅3% [9] - 2019财年第四季度利息收入从去年同期的560万美元降至530万美元，降幅6%；全年利息收入从去年的1610万美元增至1930万美元，增幅20% [10] - 2019财年第四季度利息支出从去年同期的420万美元增至470万美元，增幅13%；全年利息支出从去年的1390万美元增至1710万美元，增幅23% [11] - 2019年第四季度净亏损82.3万美元，合每股摊薄亏损0.12美元，较去年同期的300万美元净亏损有所改善；全年净利润220万美元，合每股摊薄盈利0.31美元，去年同期净亏损340万美元 [12] - 季度末现金为830万美元，高于2018财年末的630万美元；季度末有形净资产为5780万美元，上一季度末为5810万美元，2018财年末为5340万美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 黄金业务：2019财年第四季度销售35万盎司，较上一季度下降26%，较去年同期下降40%；全年销售180万盎司，较2018财年下降6% [14] - 白银业务：2019财年第四季度销售1250万盎司，较上一季度下降25%，较去年同期增长46%；全年销售6760万盎司，较去年同期增长46% [14] - 批发交易业务：第四季度交易票数量为24300张，较上一季度下降22%，较去年同期下降6%；全年交易票数量为120300张，较去年增长5% [14] - 库存周转：第四季度库存周转率为3.0，较上一季度的4.6下降35%，较去年同期的4.5下降33%；全年库存周转率为16.6，2018财年为26.8 [15] - 担保贷款业务：季度末担保贷款数量为2806笔，较上一季度下降9%，较去年同期下降20%；截至2019年6月30日，CFC贷款组合价值为1.253亿美元，较去年同期的1.104亿美元增长13% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行长期战略计划，拓展产品和服务平台，提高全球贵金属市场份额 [4] - 2020财年，公司计划投入资源开拓新增长领域，扩大业务规模，提高业务可预测性和盈利能力 [22] - 公司将继续在市场中寻找机会，利用短期交易机会，实现长期业务增长 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年贵金属市场面临挑战，第四季度实物黄金需求疲软、交易量下降，但公司多元化业务模式展现出韧性 [5] - 2020财年第一季度，地缘政治不确定性和全球经济担忧推动金银价格上涨，但产品需求未出现异常高涨，产品溢价区间波动；若这种情况持续，短期内公司业绩有望改善 [22] - 过去4 - 6周，市场需求、波动性和产品关注度有所上升，公司对未来前景持谨慎乐观态度 [23] - 公司目前处于历史上最多元化的状态，拥有强大平台、客户基础和业务模式，有信心在2020年实现财务和运营表现超越去年，并在未来实现更可预测的增长和更高的盈利能力 [24] 其他重要信息 - 公司CFO Cary Dickson将离职，现任执行副总裁兼企业主计长Kathleen Simpson - Taylor将于9月30日接任 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：请说明目前库存中金银的占比，以及与之前库存水平相比，金银库存的增减情况 - 公司一般不对外披露金银库存占比，但目前库存中黄金占比较大，这与6 - 8月初市场情况有关，近期黄金价格大幅上涨，机构大量买入，推动黄金ETF流入，零售客户卖出黄金，公司买入较多旧金币，导致黄金库存增加；过去4 - 6周，零售黄金销售有所回升，公司得以利用此前积累的库存 [28][29][31] 问题：Goldline业务情况如何，是否已实现盈利或已关闭 - Goldline业务尚未盈利，公司仍在努力改善；6 - 7月，贵金属零售买家多为卖出而非买入，随着黄金价格从1300美元涨至1500美元，公司面临一定挑战；过去6周，市场波动性增加，黄金价格涨跌明显，Goldline销售有所改善；此前主要是黄金价格变动，近4 - 6周白银价格也有较大波动，带动了白银产品销售 [32][33][34]

业绩总结 - 截至2019年3月31日，A-Mark的贷款总额为1.09亿美元，较2018年增长了约12%[7] - 2019年第一季度，A-Mark的利息收入为560万美元，较前一季度增长了约22%[28] - 2018财年，A-Mark的总毛利为3450万美元[40] - 2018年，A-Mark的净收入为930万美元，净收入率为0.14%[41] 用户数据与市场表现 - A-Mark的贷款组合在2019年第三季度达到了1.09亿美元[28] - A-Mark的平均利率超过9%，显示出其在市场中的竞争力[24] - 2019年，A-Mark的市场资本为9980万美元，股票价格为14.17美元[39] 资产与负债状况 - 截至2019年3月31日，公司现金为470万美元[43] - 总流动资产为621.3万美元，其中包括贵金属持有及库存485.3万美元[43] - 总资产为657.8万美元，负债和股东权益总计也为657.8万美元[43] - 短期负债总额为498.0万美元，其中包括借款金属负债210.7万美元[43] 融资与资本结构 - 信贷设施总额为2.1亿美元，外加5000万美元的可调额度[43] - 资产支持证券化金额为1亿美元[43] - 公司优化了资本结构，以支持长期扩展[44] 市场机会与未来展望 - 公司在批发交易业务中具有显著的潜在上升空间，尤其是在市场波动期间[44] - 自2005年以来，Collateral Finance Corporation已提供超过2.5亿美元的贷款[25] - 2018年，A-Mark执行了1亿美元的资产支持证券发行[10]

财务数据和关键指标变化 - 2019财年第三季度营收为12.7亿美元，较去年同期的19.9亿美元下降36%；前九个月营收为39.3亿美元，较去年同期的58.4亿美元下降33%，主要因远期销售减少以及金银价格下跌，不过本季度白银销量和前九个月金银销量的增加部分抵消了这一影响 [9] - 2019财年第三季度毛利润为870万美元，占营收的0.69%，较去年同期的740万美元（占营收的0.37%）增长17%；前九个月毛利润为2550万美元，占营收的0.65%，较去年同期的2360万美元（占营收的0.40%）增长8%，主要得益于批发贸易及辅助业务和直销业务的毛利润改善 [10] - 2019财年第三季度销售、一般和行政费用为830万美元，较去年同期的940万美元下降12%，主要因直销业务运营费用减少140万美元，但整体薪酬成本增加50万美元部分抵消了这一降幅；前九个月该费用为2410万美元，较去年同期的2570万美元下降6%，主要因直销业务运营费用减少200万美元、调查收购成本减少70万美元和法律成本减少30万美元，但整体薪酬成本增加140万美元部分抵消了这一降幅 [10][11] - 2019财年第三季度利息收入为480万美元，较去年同期的410万美元增长18%；前九个月利息收入为1400万美元，较去年同期的1050万美元增长33%。第三季度利息收入增长主要因有担保贷款业务利息收入增加20万美元和其他金融产品收入增加40万美元；前九个月增长主要因有担保贷款业务利息收入增加70万美元和其他金融产品收入增加210万美元 [11][12] - 2019财年第三季度利息支出为420万美元，较去年同期的360万美元增长16%；前九个月利息支出为1240万美元，较去年同期的970万美元增长28%。增长主要因有担保贷款业务近期发行应付票据以及借入金属负债增加，不过产品融资安排利息支出减少和Goldline信贷安排还款部分抵消了这一增幅 [12][13] - 2019财年第三季度净利润为100万美元，摊薄后每股收益为0.14美元，去年同期净亏损60万美元，摊薄后每股亏损0.09美元；前九个月净利润为300万美元，摊薄后每股收益为0.43美元，去年同期净亏损40万美元，摊薄后每股亏损0.05美元 [13][14] - 截至2019财年第三季度末，公司现金为470万美元，2018财年末为630万美元；有形净资产为5810万美元，2018财年末为5340万美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 直销业务 - 2019财年第三季度税前亏损50万美元，前九个月税前亏损260万美元 [15] 有担保贷款业务 - 2019财年第三季度税前利润为50万美元，前九个月税前利润为160万美元 [15] - 截至季度末，担保贷款数量为2568笔，较上一季度增长33%，较去年同期下降18%，主要因2019财年第一季度金属价格下跌，降低了客户抵押品价值并导致贷款清算 [18] - 截至2019年3月31日，CFC贷款组合的美元价值为1.112亿美元，较上一季度增长6.2%，同比增长1.6% [18] 批发贸易及辅助服务业务 - 2019财年第三季度税前利润为130万美元，前九个月税前利润为520万美元 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度黄金现货价格一度涨至每盎司1345美元，为约九个月以来的最高水平，季度末收于略低于每盎司1300美元；白银现货价格六个多月来首次突破每盎司16美元，但季度末收于每盎司15.13美元 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略性地构建业务，以利用市场波动和对实物金属的需求，同时继续系统地建设和扩大业务规模，通过多元化平台和长期客户关系提升运营能力 [6][7] - 以A - Mark Global Logistics为核心，利用其交叉销售机会，新的物流副总裁Chris Harte正通过数据提升设施流程和效率 [21] - 推出简化客户存款和退货流程的计划，虽处于早期阶段，但已加快整体流程、改善客户体验和产品质量，并降低了运输和包装成本 [22] - 有担保贷款业务中的CFC是新业务的重要客户生成工具，团队正努力推出创新产品，如在线门户，受到市场好评 [22] - 任命Armik Zakian为首席信息和数字转型官，通过技术和数据提升公司业务价值，评估应用有影响力的技术以扩大全球影响力、提高运营效率和降低成本 [23] - 直销业务通过技术提升客户体验、获取新客户、提高效率和推动盈利性收入增长，财务表现持续改善 [24] - 批发贸易及辅助服务业务中的SilverTowne Mint表现良好，垂直整合结构和铸币能力是竞争优势，近期的资本投资和新设备、新人员的加入提升了生产效率和产品质量 [25][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 从宏观角度看，第三季度贵金属市场有适度波动，公司通过套期保值受益于市场波动带来的业务活动增加和销量提升，扩大了溢价差 [5][6] - 公司对长期前景持乐观态度，认为宏观环境与业务战略相契合，将推动有机增长和提升业务模式。短期内，公司将继续系统地建设平台以获取市场份额，抓住短期交易机会，并为长期成功扩大业务规模 [26] 其他重要信息 - 公司于2019年3月29日续签了2.6亿美元的信贷安排，包括2亿美元的循环信贷安排和5000万美元的增额功能，有效期至2020年3月27日，为批发贸易业务提供流动性支持，同时有担保贷款业务有1亿美元的资产支持证券化安排，为业务扩张提供融资 [15][16] - 公司计划于5月23日参加B. Riley会议，并于6月初参加LD Micro邀请赛 [64] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：除了毛利润趋势，能否提供业务盈利能力指标的相关信息 - 本季度白银销量虽略有下降，但每盎司白银的溢价上升，主要因第二季度的市场波动和需求延续至第三季度，SilverTowne产品和美国铸币局产品的每盎司白银溢价在第三季度有所提高，从而使毛利润增加 [31] 问题2：美国铸币局产品和SilverTowne产品的溢价趋势如何 - 第三季度受益于第二季度的强劲需求，以及竞争对手的生产问题，公司能够提高部分产品的溢价。第四季度前45天，随着需求下降，溢价有所回落，但SilverTowne产品的每盎司溢价较去年仍上涨0.2 - 0.3美元，且在过去两个季度中市场份额有所增加，获得了新客户 [33][34] 问题3：直销业务何时能实现盈亏平衡 - 从管理角度综合考虑Goldline的各项收入来源（包括交易台利润、存储和物流利润以及CFC贷款和利息收入），第三季度Goldline可视为盈利。若仅考虑Goldline自身，预计还需3 - 6个月实现盈亏平衡，上周已进一步削减运营费用，相关遣散成本将在第四季度体现 [36][37] 问题4：为何白银销量增长超过黄金销量 - 这与宏观经济数据和购买者类型有关，黄金销量增长通常受机构买家影响，而白银销量受零售买家影响较大。此外，SilverTowne Mint的生产情况也会影响白银销量，当其他铸币厂供应短缺而公司有产品时，销量会增加。第二季度公司购买大量1盎司金币也可能影响了季度间的黄金销量对比 [40][41] 问题5：Goldline业务盈利后对每股收益的贡献有多少 - 难以准确预测，因为盈利受市场环境变化影响较大。但Goldline历史上曾有月零售销售额达1000 - 2000万美元，当时盈亏平衡点约为800 - 1000万美元，目前在月销售额300 - 400万美元时即可实现盈亏平衡或盈利。公司认为其客户基础强大，与Glenn Beck的合作带来高质量潜在客户，在合适环境下有望表现出色 [43][44][45] 问题6：能否披露季度末贷款账簿的绝对规模，并考虑按季度披露 - 有担保贷款业务（CFC）的贷款在资产负债表和新闻稿中有披露，季度末为1.11亿美元，2018年6月30日约为1.1亿美元。由于第一季度白银价格下跌导致约2700万美元贷款损失，目前贷款账簿已回升至约1.2亿美元，且过去几周连续两周创历史新高。公司系统在管理抵押品和贷款价值比方面表现良好，未出现贷款损失 [47][48] 问题7：资产支持证券化安排的增量发行额度是否为5000万美元 - 不一定锁定在5000万美元，也可发行2500万美元，但较大额度的发行能获得更好的定价。公司正在考虑建立一个仓库设施，以便在积累足够贷款后再进行较大额度的发行，目标是在利率合适时用贷款填满资产支持证券化安排，以实现最佳经济效益。同时，公司也在寻找其他低成本的贷款融资方式 [50][53] 问题8：在市场波动时，理想的贷款账簿控制速度是多少 - Goldline已成为CFC的贷款发起方，目前通过销售白银产品已促成约1300万美元贷款，每月约200万美元，贷款规模一般为2.5 - 3万美元。最近推出了新的黄金产品用于CFC贷款，预计将带来更多业务。建议下季度再询问相关情况 [55][56][57] 问题9：Goldline的电子商务网站是独立的还是goldline.com的一部分 - 是goldline.com的一部分，网站顶部有“在线购物”按钮。该网站专为小额购买设计，购买金额低于7500美元可在线购买Goldline独家产品，若购买金额达25000美元，将有销售代表联系客户。公司将其作为潜在客户生成工具和处理小额订单的方式，对这一新增业务和CFC融资业务感到兴奋 [60][61]

公司基本信息 - 公司财年截止日期为每年的6月30日[209] - 公司运营涉及三个可报告业务板块：批发交易及辅助服务、有担保贷款和直接销售[198] - 公司通过全资子公司CFC运营有担保贷款业务，CFC自2005年开始运营[200] - 公司通过全资子公司Goldline Inc.运营直接销售业务，该业务于2017年8月收购而来，Goldline LLC自1960年开始运营[201][202] - 管理层使用黄金和白银销售交付盎司数、批发交易及辅助服务和直接销售业务板块交易单量、库存周转率、有担保贷款数量等指标评估业务表现[208] 公司股权结构 - 截至2019年3月31日，公司和SilverTowne, L.P.分别持有AMST 69%和31%的股份[199] 公司营收情况 - 2018和2017财年公司营收分别约为76亿美元和70亿美元[204] - 2019年第一季度营收为12.67亿美元，较2018年的19.95亿美元减少7.28亿美元，降幅36.5%[212][218] - 2019年前九个月营收为39.33亿美元，较2018年的58.39亿美元减少19.07亿美元，降幅32.6%[215][219] - 2019年和2018年3月31日止三个月批发交易及辅助服务业务收入分别为12.514亿美元和19.773亿美元，2019年减少7.259亿美元，降幅36.7%[233] - 2019年和2018年3月31日止九个月批发交易及辅助服务业务收入分别为38.939亿美元和57.821亿美元，2019年减少18.882亿美元，降幅32.7%[236] - 2019年3月31日止三个月公司收入较2018年减少7.259亿美元，降幅36.7%，主要因远期销售减少、金银价格和黄金销量降低，虽白银销量增加但仍未抵消[240] - 2019年3月31日止九个月，公司收入降至38.94亿美元，较2018年减少18.88亿美元，降幅32.7%[241] - 2019年第一季度，直接销售业务收入为1560.1万美元，较2018年的1769万美元减少208.9万美元，降幅11.8%[265] - 2019年3月31日止三个月，公司营收从2018年的1770万美元降至1560万美元，减少210万美元，降幅11.8%；剔除内部销售后，营收从1340万美元增至1530万美元，增加190万美元，增幅14.4%[276] - 2019年3月31日止九个月，公司营收从2018年的5740万美元降至3910万美元，减少1830万美元，降幅31.8%；剔除内部销售后，营收从3550万美元增至3850万美元，增加310万美元，增幅8.6%[277] 公司毛利润情况 - 2019年第一季度毛利润为871.6万美元，较2018年的742.7万美元增加128.9万美元，增幅17.4%[212] - 2019年前九个月毛利润为2550.8万美元，较2018年的2364.9万美元增加185.9万美元，增幅7.9%[215] - 2019年第一季度毛利润为870万美元，较2018年的740万美元增长17.4%，毛利率从0.372%提升至0.688%，增幅84.9%[220] - 2019年前九个月毛利润为2550万美元，较2018年的2360万美元增长7.9%，毛利率从0.405%提升至0.649%，增幅60.2%[221] - 2019年3月31日止三个月，公司毛利润增至690万美元，较2018年增加20万美元，增幅2.8%；利润率增至0.554%，较2018年提高62.5%[242] - 2019年3月31日止九个月，公司毛利润增至2120万美元，较2018年增加160万美元，增幅8.1%；利润率增至0.543%，较2018年提高60.7%[244] - 2019年第一季度，直接销售业务毛利润为178.2万美元，较2018年的67.9万美元增加110.3万美元，增幅162.4%[265] - 2019年3月31日止三个月，公司毛利润从70万美元增至180万美元，增加110万美元，增幅162.4%；利润率从3.838%增至11.422%，增幅197.6%[279] - 2019年3月31日止九个月，公司毛利润从410万美元增至440万美元，增加30万美元，增幅6.6%；利润率从7.1%增至11.1%，增幅56.4%[280] 公司销售、一般和行政费用情况 - 2019年第一季度销售、一般和行政费用为830万美元，较2018年的940万美元下降12.4%[222] - 2019年前九个月销售、一般和行政费用为2410万美元，较2018年的2570万美元下降6.5%[223] - 2019年3月31日止三个月，销售、一般和行政费用增至560万美元，较2018年增加40万美元，增幅7.7%[245] - 2019年3月31日止九个月，销售、一般和行政费用增至1650万美元，较2018年增加50万美元，增幅3.3%[246] - 2019年第一季度，担保贷款业务销售、一般和行政费用为39.4万美元，较2018年的57.1万美元减少17.7万美元，降幅31.0%[253][261] - 2019年前九个月，担保贷款业务销售、一般和行政费用为108.3万美元，较2018年的130.2万美元减少21.9万美元，降幅16.8%[254][262] - 2019年3月31日止三个月，销售、一般和行政费用从360万美元降至220万美元，减少140万美元，降幅38.2%[281] - 2019年3月31日止九个月，销售、一般和行政费用从844.4万美元降至647.2万美元，减少197.2万美元，降幅23.4%[271] - 2019年3月31日止九个月，销售、一般及行政费用从2018年的840万美元降至650万美元，减少200万美元，降幅23.4%[282] 公司利息收支情况 - 2019年第一季度利息收入为480万美元，较2018年的410万美元增长17.6%，有担保贷款数量从3124笔降至2568笔，降幅17.8%[225] - 2019年前九个月利息收入为1400万美元，较2018年的1050万美元增长33.2%，有担保贷款数量从3124笔降至2568笔，降幅17.8%[226] - 2019年第一季度利息支出为420万美元，较2018年的360万美元增长16.4%[227] - 2019年前九个月利息支出为1240万美元，较2018年的970万美元增长27.9%[229] - 2019年3月31日止三个月，利息收入增至210万美元，较2018年增加50万美元，增幅31.2%；九个月利息收入增至650万美元，较2018年增加280万美元，增幅78.4%[247][248] - 2019年3月31日止三个月，利息支出增至240万美元，较2018年增加40万美元，增幅21.1%；九个月利息支出增至730万美元，较2018年增加190万美元，增幅35.0%[249][250] - 2019年第一季度，担保贷款业务利息收入为275.5万美元，较2018年的252.3万美元增加23.2万美元，增幅9.2%[253][256][257] - 2019年前九个月，担保贷款业务利息收入为755.2万美元，较2018年的689.6万美元增加65.6万美元，增幅9.5%[254][258] - 2019年第一季度，担保贷款业务利息支出为183.8万美元，较2018年的143.3万美元增加40.5万美元，增幅28.3%[253][259] - 2019年前九个月，担保贷款业务利息支出为485万美元，较2018年的385.4万美元增加99.6万美元，增幅25.8%[254][260] - 2019年3月31日止三个月，利息费用从2018年的22.6万美元降至0，减少22.6万美元，降幅100%[283] - 2019年3月31日止九个月，利息费用从2018年的50.5万美元降至34.2万美元，减少16.3万美元，降幅32.3%[284] 公司黄金和白银销量情况 - 2019年第一季度黄金销量为47.4万盎司，较2018年的61.8万盎司减少14.4万盎司，降幅23.3%[212][218] - 2019年前九个月黄金销量为144.9万盎司，较2018年的132.6万盎司增加12.3万盎司，增幅9.3%[215][219] - 2019年第一季度白银销量为1675.1万盎司，较2018年的1136.5万盎司增加538.6万盎司，增幅47.4%[212][218] - 2019年前九个月白银销量为5507.1万盎司，较2018年的3786万盎司增加1721.1万盎司，增幅45.5%[215][219] - 2019年和2018年3月31日止三个月批发交易及辅助服务业务黄金销量分别为46.9万盎司和61.4万盎司，2019年减少14.5万盎司，降幅23.6%[233] - 2019年和2018年3月31日止三个月批发交易及辅助服务业务白银销量分别为1639.2万盎司和1122.7万盎司，2019年增加516.5万盎司，增幅46.0%[233] - 2019年和2018年3月31日止九个月批发交易及辅助服务业务黄金销量分别为143.7万盎司和131.3万盎司，2019年增加12.4万盎司，增幅9.4%[236] - 2019年和2018年3月31日止九个月批发交易及辅助服务业务白银销量分别为5417.9万盎司和3757万盎司，2019年增加1660.9万盎司，增幅44.2%[236] - 2019年3月31日止九个月，黄金销量增至143.7万盎司，较2018年增加12.4万盎司，增幅9.4%；白银销量增至5417.9万盎司，较2018年增加1660.9万盎司，增幅44.2%[241] - 2019年第一季度，直接销售业务黄金销量为5000盎司，较2018年的4000盎司增加1000盎司，增幅25.0%[265] - 2019年第一季度，直接销售业务白银销量为35.9万盎司，较2018年的13.8万盎司增加22.1万盎司，增幅160.1%[265] - 2019年3月31日止三个月，黄金销量从4000盎司增至5000盎司，增加1000盎司，增幅25.0%；白银销量从13.8万盎司增至35.9万盎司，增加22.1万盎司，增幅160.1%[276] - 2019年3月31日止九个月，黄金销量从1.3万盎司降至1.2万盎司，减少1000盎司，降幅7.7%；白银销量从29万盎司增至89.2万盎司，增加60.2万盎司，增幅207.6%[277] 公司有担保贷款情况 - 截至2019年3月31日，CFC未偿还的有担保贷款约为1.112亿美元，其中约57.3%由第三方发起并被CFC收购，约42.7%由CFC发起[200] - 2019年第一季度末有担保贷款数量为2568笔，较2018年的3124笔减少556笔，降幅17.8%[212] - 2019年前九个月末有担保贷款数量为2568笔，较2018年的3124笔减少556笔，降幅17.8%[215] 公司票据发行情况 - 2018年9月14日，AMCF发行了A类本金总额7200万美元的有担保优先定期票据和B类本金总额2800万美元的有担保次级定期票据，A类票据利率为4.98%，B类票据利率为5.98%[200] - 2018年9月14日，子公司发行A类和B类票据，本金分别为7200万美元和2800万美元，A类利率4.98%，B类利率5.98%，截至2019年3月31日，票据合并账面余额为8670万美元[290] 公司仓储和物流业务情况 - 公司仓储业务和物流业务在各报告期产生的收入均不足总收入的1%[199] 公司批发交易票务量情况 - 2019年3月31日止三个月，批发交易票务量增至30966张，较2018年增加2097张，增幅7.3%[242][244] - 2019年3月31日止九个月，批发交易票务量增至95986张，较2018年增加6970张，增幅7.8%[244] 公司直销业务交易票数情况 - 2019年3月31日止三个月，直销业务交易票数从4771张增至5093张，增加322张，增幅6.7%[279] - 2019年3月31日止九个月，直销

财务数据和关键指标变化 - 2019财年第二季度营收降至11亿美元，较去年同期的16.8亿美元下降35%；前六个月营收降至26.7亿美元，较去年同期的38.4亿美元下降31%，主要因远期销售减少和金银价格下跌，不过金银销售量增加部分抵消了这一影响 [7] - 2019财年第二季度毛利润降至830万美元，占营收的0.6%，较去年同期的890万美元（占营收的0.53%）下降7%；前六个月毛利润增至1680万美元，占营收的0.63%，较去年同期的1620万美元（占营收的0.42%）增长4% [7] - 2019财年第二季度销售、一般和行政费用降至810万美元，较去年同期的930万美元下降13%；前六个月降至1580万美元，较去年同期的1630万美元下降3% [8][9] - 2019财年第二季度利息收入增至470万美元，较去年同期的330万美元增长42%；前六个月增至920万美元，较去年同期的640万美元增长43% [9] - 2019财年第二季度利息支出增至470万美元，较去年同期的340万美元增长39%；前六个月增至820万美元，较去年同期的610万美元增长35% [10] - 2019财年第二季度净利润为60万美元，摊薄后每股收益为0.08美元，去年同期净亏损20万美元，摊薄后每股亏损0.03美元；前六个月净利润为210万美元，摊薄后每股收益为0.29美元，去年同期净利润为30万美元，摊薄后每股收益为0.04美元 [11] - 截至2019财年第二季度末，公司现金为1180万美元，而2018财年末为630万美元；有形净资产为5660万美元，而2018财年末为5340万美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2019财年第二季度直销业务税前亏损90万美元，前六个月税前亏损210万美元 [11][12] - 2019财年第二季度有担保贷款业务税前利润为40万美元，前六个月税前利润为110万美元 [11][12] - 2019财年第二季度批发交易及辅助服务业务税前利润为140万美元，前六个月税前利润为390万美元 [11][12] - 2019财年第二季度黄金销售量为44万盎司，较上一季度下降80%，但较去年第二季度增长17%；白银销售量为2000万盎司，较上一季度增长10%，较去年第二季度增长68% [13] - 2019财年第二季度批发交易票务量增至33007张，较上一季度增长3%，较去年第二季度增长9% [13] - 2019财年第二季度库存周转率为3.9，低于上一季度的5.5和去年第二季度的5.2 [13] - 截至2019财年第二季度末，有担保贷款数量为1931笔，较上一季度增长13%，但较去年第二季度下降32%；CFC贷款组合的美元价值为1.048亿美元，较上一季度增长28%，同比增长8% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 自12月底以来，金银价格均上涨3%，价格波动持续加剧，第三季度第一个月公司实物产品需求依然强劲，1月份黄金价格自六个多月以来首次突破每盎司1300美元 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续增加对表现良好且符合长期战略计划领域的主要投资，如扩大对SilverTowne Mint的投资，提升其生产和效率，以满足市场需求 [17][18] - 未来18个月，公司的两个关键举措是提高组织效率和技术创新，通过开发和推出新的面向客户的技术工具和服务，提升客户体验，与竞争对手形成差异化 [19][20] - 公司积极扩大金融投资组合，引入新的创新产品，通过收入多元化和CFC提供的利息收入使公司受益 [16] - 公司将继续寻求对互补业务的额外收购或战略投资，以增强公司的能力、扩大分销渠道和提高盈利能力 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对CFC的前景持乐观态度，因其子公司通过1亿美元的资产支持证券（ABS）拥有强大的资本获取渠道 [16] - 公司认为当前宏观背景和地缘政治环境下，市场存在显著机会，将继续采取机会主义行动，利用短期交易机会，同时战略性地扩大业务，以实现长期成功 [22] - 公司是一种安全的反周期投资，在其他投资领域存在一定疑虑时表现更好 [45] 其他重要信息 - 公司在第二季度还清了用于为收购Goldline融资的信贷安排，该安排是公司利率最高的债务工具 [16] - 12月公司任命Chris Harte为A-Mark Global Logistics物流副总裁，他在物流和供应链领域经验丰富，已为公司降低成本、改善关键绩效指标并拓展新客户 [20] - 上个月公司聘请了新的首席信息和数字转型官Armik Zakian，她将专注于开发创新的面向客户的解决方案，以进一步自动化、改进和提升公司的客户服务 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：市场波动和实物产品需求强劲的情况下，目前的价差情况如何？ - 白银产品的价差显著提高，如SilverTowne一盎司产品的批发溢价在过去60天内可能翻了一番，这对损益表有很大帮助。需求增加，且SilverTowne Mint的一家竞争对手关闭，导致供应受限，同时美国铸币局12月耗尽了2018年日期的产品，进一步加剧了供应链压力。此外，股市波动、政府预算和运营的不确定性也刺激了贵金属买家的购买欲望 [27][28] 问题：有担保贷款业务的情况如何，本季度净利息收入的情况是否意味着业务在扩大贷款规模？ - 第一季度末贵金属价格大幅下跌，导致贷款业务出现追加保证金通知，部分金属被清算，贷款数量和贷款总额下降。目前贷款业务已恢复，贷款总额接近1.05亿美元，高于2018年9月的约8200万美元。贷款数量也从2018年第四季度末的3500笔降至第一季度末的约1700笔后，已恢复了很大一部分。过去30天公司引入了几家新的贷款提供商，预计本季度或下季度新贷款提供商将上线，公司将专注于用新贷款填满ABS设施，推动贷款总额再创新高 [30][31] 问题：过去六个月营收下降，但税前收入增加的主要驱动因素是什么，这些驱动因素的可持续性如何？ - 前六个月利润率上升，但营收下降，主要与产品中期货和远期合约的组合有关。公司建议关注销售盎司数和利润率，而不是营收。小银产品（特别是一盎司硬币和十盎司银条）的溢价是利润增加的主要驱动因素，第二季度溢价因价格下跌、其他制造商的生产问题和供应问题而大幅上升。总体而言，税前利润的增加主要得益于银产品的高溢价和较高的销售量 [34][35] 问题：公司有资产支持证券（ABS）设施，未来是否会披露贷款规模和债务净利息利润率？ - 最终公司会披露相关信息，但目前存在挑战。ABS并不反映公司的全部贷款组合，并非CFC账面上的所有贷款都符合ABS的要求，例如钱币贷款（利率较高）不符合条件。此外，公司还可以将A-Mark的库存放入ABS，以在贷款总额因价格下跌而下降时提供灵活性。理想情况下，公司希望ABS全部由标准的金条贷款填充，当达到这一目标时，会提供更多关于ABS表现的详细信息 [37][38] 问题：公司业务板块众多，能否描述一个理想的季度，以便分析各项指标对公司的影响？ - 12月和1月对公司来说表现良好，但Goldline的业绩仍影响整体数据。不过，与过去相比，Goldline目前的情况已有很大改善。12月股市波动、政府停摆等因素激发了Goldline客户的购买热情，公司首次看到了Goldline的潜力。目前尚未出现所有业务都在一个完整季度内同时表现出色的情况，但12月和1月的部分数据显示了良好的趋势。2月金银价格上涨，有利于贷款组合和利息收入，但市场需要时间适应价格变化，消费者是否会在当前价格水平下保持购买热情还需观察。公司期望出现类似12月的市场环境，即风险偏好下降，投资者转向更安全的资产 [40][42] 问题：收购SilverTowne已有约两年，目前该投资的投资回报率（ROI）指标如何？ - 目前SilverTowne的投资回报率可能不高，其产量较低时会亏损，每周产量约15万盎司时会出现亏损。但它是公司的一项保险策略，当其他供应商无法生产时，公司可以依靠SilverTowne满足市场需求。目前SilverTowne的产量已从每周15万盎司的低点提高到下周预计的每周30万盎司，此时该业务将实现盈利，这是公司满意的投资回报水平。如果需求持续、溢价保持高位，公司希望逐步增加产量，但会谨慎平衡供应和需求，避免因需求下降而导致过度生产。目前SilverTowne产品的溢价较六个月前每盎司增加了0.2 - 0.25美元，这将带来显著的收入增长 [47][48][49]