市场表现与预期 - 盘前期货小幅上涨 道指+20点 标普500+8点 纳斯达克+50点[1] - 债券收益率在经济数据公布和美联储会议前小幅上升[1] 企业财报表现 - 卡夫亨氏季度每股收益0.69美元 超预期7.8%[2] - VF公司亏损较预期收窄31.5% 旗下品牌包括Vans/Timberland/North Face[2] - Etsy季度业绩低于共识预期53.7%[2] 就业市场数据 - ADP私营部门就业人数增加10.4万人 显著高于预期的6.4万人[3] - 商品生产岗位占比回升至30% 服务行业占70%[4] - 休闲酒店行业新增4.6万人 金融业+2.8万人 贸易运输公用事业+1.8万人 建筑业+1.5万人[4] - 教育医疗行业减少3.8万个岗位[4] - 小型企业(+1.2万人)与中大型企业(各+4.6万人)均实现就业增长[5] - 留职者薪资增长4.4% 跳槽者薪资增长7.0%[5] 宏观经济指标 - 第二季度GDP增长3.0% 高于预期的2.3%[7] - GDP价格指数增长2.0% 为2023年第三季度以来最低[7] - 消费支出从第一季度的0.5%回升至1.4%[8] - 核心PCE价格指数增长2.5% 超预期20个基点[8] 重点事件预期 - 美联储FOMC会议将于美东时间下午2点公布利率决议 预计维持4.25-4.50%区间不变[10] - 关注投票委员Waller和Bowman是否对维持利率决策提出异议[11] - 微软、Meta平台、高通和福特等公司将在盘后公布季度业绩[12]

财务业绩表现 - 季度营收达51.3亿美元 同比增长7.5%[1] - 每股收益2.26美元 较上年同期2.09美元增长8.1%[1] - 营收超市场共识预期1.5% 每股收益超预期1.8%[1] 细分业务指标 - 客户资金利息收入3.078亿美元 超五名分析师平均预期2.8631亿美元 同比增幅达11.2%[4] - 非利息及PEO业务收入31.6亿美元 较四名分析师预期31.3亿美元高出0.3亿美元 同比增长7.3%[4] - PEO业务收入16.6亿美元 高于四名分析师共识预期16.3亿美元 同比增长7.2%[4] 部门营收表现 - 雇主服务部门营收34.7亿美元 超越四名分析师预期34.3亿美元 同比增幅7.7%[4] - PEO服务部门营收16.6亿美元 较三名分析师预期16.3亿美元增长1.8% 同比上升7.2%[4] - 其他部门营收为-300万美元 虽低于预期但较上年同期改善25%[4] 运营数据与市场表现 - 付费PEO在岗员工数达76.1万人 超过两名分析师预估的75.7万人[4] - 股价月内下跌0.5% 同期标普500指数上涨3.4%[3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示近期走势与大市同步[3]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入增长8%，调整后EBIT利润率扩大40个基点，调整后每股收益增长8% [5] - 全年收入增长7%，调整后EBIT利润率扩大50个基点，调整后每股收益增长9% [5] - 全年雇主服务新业务预订量达21亿美元，增长3%，低于预期 [6] - 雇主服务保留率提高10个基点至92.1%，接近历史最高水平92.2% [8] - PEO新业务预订量在第四季度加速增长，全年PEO收入增长7% [9] - 全年收入达206亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 雇主服务收入第四季度增长8%（报告基础），有机恒定汇率增长6% [18] - 雇主服务利润率第四季度扩大50个基点，全年扩大100个基点 [18] - PEO收入第四季度增长7%，平均工作场所员工增长3%至76.1万 [19] - PEO利润率第四季度收缩20个基点，全年收缩60个基点 [19][20] - 小型企业套件和国内企业产品预订量增长稳健 [6] - 国际预订量在第四季度有所改善，但未能抵消财年早期的疲软 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内企业产品表现强劲，包括Lyric、Workforce Software和合规解决方案 [28] - 国际业务特别是HRO业务表现疲软，主要影响中高端市场和低端企业市场 [29] - 日本和沙特阿拉伯等市场增长机会显著，公司在墨西哥收购了PEI等薪资业务 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 三大战略重点：领先的HCM技术、无与伦比的外包专业知识、全球规模优势 [9] - ADP Lyric HCM客户数量增长超过50%，新客户占多数 [10] - ADP Assist AI工具已部署，客户互动达数百万次 [10] - 收购Workforce Software显著增强了时间和考勤能力 [11] - 拥有最大的HCM数据集，覆盖110万客户和4200万员工 [12] - 正在开发自主代理以提供差异化的HCM解决方案 [12] - 合作伙伴关系扩展了小型企业分销生态系统 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济背景仍不确定，但公司处于有利位置 [20] - 预计2026财年收入增长5%-6%，调整后EBIT利润率扩大50-70个基点 [25] - 预计雇主服务收入增长5%-6%，新业务预订量增长4%-7% [20] - 预计PEO收入增长5%-7%，平均工作场所员工增长2%-3% [24] - 预计美国私人部门薪资增长将逐步放缓 [21] - AI投资带来运营效率提升，但仍处于净投资阶段 [124] 其他重要信息 - 客户资金利息收入预计从2025财年的11.9亿美元增至2026财年的12.9-13.1亿美元 [23] - 客户资金策略净影响预计从2025财年的10.7亿美元增至2026财年的12.5-12.7亿美元 [23] - 预计有效税率约为23% [25] - 由于Workforce Software收购和其他投资时机，预计第一季度调整后EBIT利润率将收缩 [25] 问答环节所有的提问和回答 关于需求和新业务预订量 - HRO和国际业务预订量疲软主要影响中高端市场，销售周期长且复杂 [29] - 管道仍然健康，交易只是延迟而非取消 [31] - 对加速增长有信心，基于产品成熟度和销售团队投资 [34] 关于定价和保留率 - 2026财年定价假设更接近近期趋势，约100个基点 [43] - 保留率超预期，表现广泛且强劲 [45] 关于Workforce Software整合 - 整合进展超出预期，已开始与ADP产品共同销售 [49] - 预计将显著贡献国际MNC业务增长 [49] 关于NextGen产品 - NextGen Workforce Now已部署到核心市场，2026年将进一步扩展 [53] - 客户满意度高，实施体验持续改善 [56] 关于PEO指导 - 零利润率收入增长主要由医疗保险通胀驱动 [97] - 工资增长放缓和非医疗保险收入影响PEO收入 [98] 关于嵌入式薪资和Clover合作 - 与Fiserv合作进展顺利，预计2026年将有更广泛部署 [101] - 预计将显著贡献小型企业业务，但影响尚早 [102] 关于AI贡献 - AI已带来运营效率提升，特别是在小型和中型市场 [123] - 仍处于净投资阶段，投资额为数千万美元 [124] 关于国际业务 - 未看到因公司美国身份而受到抵制 [127] - 全球客户多年合作关系稳固 [127] 关于竞争格局 - 竞争对手合并未改变竞争态势 [137] - 在中端市场表现良好，对Workforce Now NextGen有信心 [137]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入增长8%，调整后EBIT利润率扩大40个基点，调整后每股收益增长8% [5] - 全年收入增长7%，调整后EBIT利润率扩大50个基点，调整后每股收益增长9% [5] - 全年营收达到206亿美元 [18] - 雇主服务部门收入第四季度增长8%（报告基础），全年增长7%（报告基础） [18] - PEO部门收入第四季度增长7%，全年增长7% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 雇主服务新业务预订量达21亿美元，增长3% [6] - 小企业套件和国内企业产品预订量增长强劲 [6] - HR外包业务（HRO）表现疲软，主要影响中高端市场 [6][29] - 国际预订量在第四季度有所改善 [6] - 雇主服务保留率提高10个基点至92.1% [7] - PEO新业务预订量在第四季度加速增长 [8] - PEO部门平均工作场所员工增长3%至76.1万 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内企业产品表现强劲 [6] - 国际业务预订量有所改善但未能完全抵消全年疲软 [6] - 在日本、沙特阿拉伯等市场扩展全球薪资服务 [10] - 通过收购墨西哥PEI等公司增强全球业务 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 三大战略重点：领先的HCM技术、无与伦比的外包专业知识、全球规模优势 [8] - ADP Lyric HCM客户数量增长超过50%，新客户占大多数 [9] - 推出ADP Assist AI工具，客户互动达数百万次 [9] - 收购Workforce Software增强时间和考勤管理能力 [10] - 扩展嵌入式薪资服务，增强小企业分销生态系统 [10] - 计划在FY26加速AI代理开发，利用庞大的HCM数据集 [11] - 通过合作伙伴关系（如Fiserv/Clover）扩展分销渠道 [102] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境仍存在不确定性 [20] - 预计FY26美国私营部门薪资增长将逐步放缓 [21] - 预计FY26客户资金利息收入将从11.9亿美元增至12.9-13.1亿美元 [22] - 预计FY26整体收入增长5-6%，调整后每股收益增长8-10% [25] - AI投资处于净投入阶段，但已带来运营效率提升 [123] - 对Lyric和Workforce Software的产品组合前景乐观 [49] 其他重要信息 - 公司拥有110万客户和4200万付费员工的数据 [11] - 全球员工人数达67,000人 [13] - 不再提供ES和PEO部门的利润率预测点值 [20] - 预计第一季度调整后EBIT利润率将同比下降 [25] 问答环节所有的提问和回答 关于预订量 - HRO业务疲软主要影响中高端市场，交易周期长且复杂，但管道仍然健康 [29][31] - 对FY26预订量加速增长有信心，主要基于产品成熟度和销售团队投资 [34][35] - 7月活动水平保持健康，管道同比增长 [39] 关于定价和保留率 - FY26定价假设更接近近期水平（约100个基点），而非疫情前水平 [45] - 保留率超预期，表现广泛且稳定 [46] - 预计FY26保留率可能下降10-30个基点 [21] 关于Workforce Software整合 - 整合进展顺利，客户接受度超预期 [49] - 已经开始与ADP产品（如Lyric）共同销售 [52] - 对中端市场Workforce Now NextGen产品反馈积极 [54] 关于PEO业务 - PEO收入增长与零利润率转嫁收入增长之间的差距扩大，主要由于医疗保险通胀 [98] - 预计FY26 PEO收入增长5-7%，工作场所员工增长2-3% [23] 关于AI投资 - AI已带来运营效率提升，如客户数量增长但运营人员减少 [123] - 目前处于净投资阶段，投资金额为数千万美元级别 [124] 关于国际业务 - 未看到因公司美国身份而导致的国际客户抵制 [128] - 通过本地化执行服务全球客户 [128] 关于竞争对手 - 竞争对手合并后尚未观察到竞争格局显著变化 [137] - 对中端市场产品竞争力保持信心 [138] 关于利润率 - FY26利润率扩张主要来自客户资金利息收入增长，部分被战略投资抵消 [144] - 预计利润率将呈现季度性改善趋势 [25]

就业数据表现 - 美国7月份私营企业就业人数经季节调整后增加10.4万人 扭转6月份减少2.3万人的局面[1] - 7月份就业数据远超经济学家预测的增加6.4万人预期 且6月份数据从-3.3万人上修至-2.3万人[1] - 7月份总招聘人数为3月份以来最佳表现 尽管招聘速度仍远低于去年水平[1] 劳动力市场状况 - 私营企业招聘人数反弹速度强于预期 表明劳动力市场正在站稳脚跟[1] - 当前就业形势呈现放缓但仍保持相当活跃的状态[1] - 雇主对经济前景持乐观态度 认为作为经济支柱的消费者将保持韧性[1] 行业趋势判断 - 招聘和薪酬数据大致表明经济健康状况良好[1] - 就业市场表现与整体经济韧性保持一致态势[1]

业绩总结 - 财务年度2025总收入为205.61亿美元，同比增长7%[14] - 第四季度总收入为51.27亿美元，同比增长8%[10] - 调整后的EBIT为12.13亿美元，调整后的EBIT利润率提升50个基点至23.7%[10] - 调整后的稀释每股收益为2.26美元，同比增长9%[10] - PEO服务收入为16.64亿美元，同比增长7%[28] 用户数据 - 雇主服务新业务预订增长3%[8] - 客户保留率为92.1%[8] - 客户资金平均余额为376亿美元，收益率为3.2%[36] - 客户资金利息收入为11.89亿美元，预计2026年将增长至12.90亿至13.10亿美元[36] 未来展望 - 预计2026年总收入增长5%至6%[36] - 预计调整后的稀释每股收益增长8%至10%[36]

公司背景 - 自动数据处理公司成立于1949年 专注于通过处理薪资和其他非核心任务帮助企业管理者创造客户和股东价值 [1] 分析师立场 - 分析师通过股票所有权、期权或其他衍生工具持有该公司多头头寸 [1] - 分析内容基于数据驱动洞察 旨在发掘被忽视但具有潜在盈利价值的观点 [1]

美国自动数据处理公司ADP：7月份私营部门就业岗位增加了10.4万个，工资同比增长4.4%。 ...

Rebecca Koar 203.882.7313 [email protected] ADP, the ADP logo, and Always Designing for People are trademarks of ADP, Inc. Copyright © 2025 ADP, Inc. All rights reserved. ADP - Investor Relations Investor Relations Contacts: Matthew Keating, CFA 973.974.3037 [email protected] ROSELAND, N.J., July 30, 2025 /PRNewswire/ -- ADP (Nasdaq: ADP), a global leader in HR and payroll solutions, today announced its fourth quarter and fiscal 2025 financial results along with its fiscal 2026 outlook through an earnings r ...

收入和利润（同比环比） - 第四季度收入增长8%至51亿美元，按有机恒定汇率计算增长6%[3] - 全年收入增长7%至206亿美元，按有机恒定汇率计算增长7%[4] - 全年净利润增长9%至41亿美元，调整后净利润增长8%至41亿美元[4] - 全年调整后EBIT增长9%至53亿美元，调整后EBIT利润率扩大50个基点至26.0%[4] - 全年稀释每股收益增长10%至9.98美元，调整后稀释每股收益增长9%至10.01美元[4] - 公司总季度收入增长8%至51.268亿美元，年收入增长7%至205.609亿美元[23] - 公司总季度税前利润增长9%至11.906亿美元，年税前利润增长9%至53.101亿美元[23] - 公司季度稀释每股收益增长10%至2.23美元，年稀释每股收益增长10%至9.98美元[23] - 2025年第二季度净收益为9.106亿美元，同比增长10%，2025财年净收益为40.797亿美元，同比增长9%[28] - 2025年第二季度调整后EBIT为12.129亿美元，同比增长9%，调整后EBIT利润率为23.7%，同比提升0.4个百分点[28] - 2025财年调整后EBIT为53.471亿美元，同比增长9%，调整后EBIT利润率为26.0%，同比提升0.5个百分点[28] - 2025年第二季度调整后稀释每股收益为2.26美元，同比增长8%，2025财年调整后稀释每股收益为10.01美元，同比增长9%[28] 成本和费用（同比环比） - PEO相关工人赔偿和州失业税成本在2025年6月季度的三个月内为1.483亿美元，2024年同期为1.347亿美元[19] - PEO相关工人赔偿和州失业税成本在2025年6月季度的十二个月内为6.813亿美元，2024年同期为6.134亿美元[19] - 2025年第二季度其他利息支出为3530万美元，同比增长98%，2025财年其他利息支出为1.148亿美元，同比增长61%[28][35] - 2025年第二季度其他利息收入为2970万美元，同比下降15%，2025财年其他利息收入为9420万美元，同比下降3%[28][35] - 2025财年优化计划相关费用为1930万美元，其中包含2390万美元的遣散费，部分被460万美元的2024年优化计划冲回所抵消[31] 各业务线表现 - 雇主服务部门全年收入增长7%，新业务预订额增长3%至21亿美元[9] - PEO服务部门全年收入增长7%，平均工作场所员工数量增长3%至约748,000人[9] - 雇主服务部门季度收入增长8%至34.656亿美元，年收入增长7%至138.831亿美元[23] - PEO服务部门季度收入增长7%至16.642亿美元，年收入增长7%至66.904亿美元[23] - 雇主服务部门季度税前利润增长9%至11.611亿美元，年税前利润增长10%至50.085亿美元[23] - 2025年第二季度雇主服务部门收入增长8%，PEO服务部门收入增长7%，整体有机收入增长为6%[34] 客户资金相关数据 - 客户资金利息收入增长16%至12亿美元，平均客户资金余额增长6%至376亿美元[9] - 客户资金平均投资余额季度增长6%至381亿美元，年增长6%至376亿美元[24] - 公司扩展投资组合季度利息收入增长23%至5.83亿美元，年增长56%至22.53亿美元[24] - 客户资金策略净影响季度增长20%至2.877亿美元，年增长22%至10.733亿美元[24] - 客户短期资金平均利率季度下降1.2个百分点至4.0%，年下降1.0个百分点至4.2%[24] 现金流和资产负债表 - 2025年6月30日现金及现金等价物为33.478亿美元，较2024年同期的29.134亿美元增长14.9%[21] - 2025年6月30日短期有价证券为44.988亿美元，较2024年同期的3.84亿美元大幅增长1071.6%[21] - 2025年6月30日客户资金义务为313.433亿美元，较2024年同期的395.039亿美元下降20.7%[21] - 2025年6月30日长期债务为39.747亿美元，较2024年同期的29.913亿美元增长32.9%[21] - 2025年6月30日净收益为40.797亿美元，较2024年同期的37.52亿美元增长8.7%[22] - 2025年6月30日经营活动产生的净现金流为49.397亿美元，较2024年同期的41.576亿美元增长18.8%[22] - 2025年6月30日投资活动使用的净现金流为30.35亿美元，较2024年同期的13.89亿美元增长118.5%[22] - 2025年6月30日融资活动使用的净现金流为69.734亿美元，较2024年同期的14.317亿美元增长387.1%[22] 管理层讨论和指引 - 2026财年收入增长预期为5%至6%，调整后EBIT利润率预期扩大50至70个基点[12] - 2026财年调整后稀释每股收益增长预期为8%至10%[12] - 2026财年指引预计调整后EBIT利润率将提升50-70个基点，调整后稀释每股收益增长8%-10%[35]