行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但重点推荐了多个算力和应用端公司[8][25] 核心观点 - DeepSeek-V3 1发布显著提升国产AI产业竞争力 在推理效率 Agent能力和成本效益方面实现突破[4][12][17] - 新模型采用UE8M0 FP8精度格式 专门适配国产芯片生态 将推动国产算力产业链发展[6][19][20] - 计算机行业本周表现强劲 申万计算机指数上涨7 93% 排名申万一级行业第4位 年初至今累计上涨28 86% 跑赢沪深300指数17 60个百分点[3][22] 一、DeepSeek-V3 1技术突破 - 推出混合推理架构 同步支持思考与非思考模式 上下文窗口扩展至128K tokens[4][12] - 思考效率显著提升 V3 1-Think相比R1-0528输出token减少20%-50% 响应速度更快且性能持平（AIME 2025得分88 4 vs 87 5）[13] - Agent能力全面增强 在代码修复测评SWE中达到66 0分（原44 6分） Terminal-Bench测试提升至31 3分（原5 7分）[5][17] - 搜索智能体支持多轮复杂任务 browsecomp测试大幅领先前代模型[5][16] 二、商业化与生态建设 - API定价具备显著成本优势 输入价格0 5元/百万tokens（缓存命中） 完成编程任务成本仅1 01美元 较Claude 4 Opus低68倍[6][17] - 创新采用UE8M0 FP8精度格式 提升推理效率并降低部署成本 明确适配国产芯片生态[6][19] - 寒武纪 海光信息 摩尔线程等厂商已推出支持FP8的算力芯片 华为昇腾计划2025Q4支持原生FP8[6][20] 三、行业表现 - 本周计算机行业涨幅前五公司为御银股份（+46 20%） 诚迈科技（+34 92%） 科创信息（+33 94%） 中科金财（+33 55%） 指南针（+28 63%）[24][25] 四、投资建议 - 算力产业链重点推荐海光信息 智微智能 联想集团等[8][25] - 应用端重点推荐金山办公 用友网络 赛意信息 熵基科技 云从科技等[8][25]

公司董事会会议 - 公司第三届第十九次董事会会议于2025年8月25日以现场结合通讯方式召开 [1] - 会议审议《关于公司〈2025年半年度报告〉及其摘要的议案》等文件 [1] 公司业务结构 - 2024年营业收入构成中智慧空间占比75.32% [1] - 智慧办公业务占比15.25% [1] - 数字身份认证业务占比5.73% [1] - 智慧商业业务占比3.3% [1] - 其他业务占比0.4% [1] 公司市值 - 公司当前市值为73亿元 [1] 行业动态 - 宠物产业市场规模达3000亿元 [1] - 宠物智能手机等创新产品推动行业爆发 [1] - 行业上市公司呈现普涨态势 [1]

募集资金情况 - 公司首次公开发行37,123,013股，每股发行价43.32元，募集资金总额160,816.89万元，净额145,729.84万元[2] - 2022年8月12日，发行募集资金全部到位[3] - 截至2025年6月30日，结余募集资金余额846,271,541.69元[4] - 累计募集资金利息及理财产品收益61,756,024.73元[7] - 公司首次公开发行股票超募资金金额为14,763.92万元[39] 资金使用情况 - 截至2025年6月30日，累计使用募集资金672,782,860.74元，募投项目使用672,779,017.55元，银行收取账户管理费3,843.19元[7] - 2023年将“塘厦生产基地建设项目”变更为“熵基科技多模态生物识别数字化产业基地建设项目”，投资总额43,186.89万元，使用39,605.10万元及对应资金收益投入建设[11] - 截至2025年6月30日，公司以募集资金置换使用自有资金和外汇支付募投项目部分款项6815.51万元[25][40] - 公司募集资金总额为145729.84万元，2025年半年度投入4276.59万元，累计改变用途的募集资金总额为32085.41万元，占比22.02%[37] 资金存储情况 - 截至2025年6月30日，公司有6个募集资金专户，存储余额合计69,081,541.69元[14] - 截至2025年6月30日，闲置募集资金现金管理未到期金额合计7.7719亿人民币[16] - 截至2025年6月30日，存放在募集资金专户的活期存款6908.15万元、定期存款等理财产品77719.00万元[41] 项目调整情况 - 2025年4月21日和5月15日公司审议通过调整全球营销服务网络建设项目内部投资结构、实施方式及延期议案[18][19] - 研发中心建设项目达到预计可使用状态日期延期至2025年12月31日[38] - 混合生物识别物联网智能化产业基地项目达到预定可使用状态的日期调整延长至2026年3月31日[38] - 全球营销服务网络建设项目调整前达到预定可使用状态日期为2025年8月31日，调整后为2028年8月31日[39][44] - 美国制造工厂建设项目调整前达到预定可使用状态日期为2026年8月17日，调整后为2027年3月31日[39][44] 超募资金使用 - 同意使用14,763.92万元超募资金投资建设多模态生物识别数字化产业基地建设项目[39] - 2023年3月1日将超募资金转入多模态生物识别数字化产业基地建设项目资金专用户，预计2026年6月完工[39] 现金管理情况 - 2022 - 2024年，公司多次审议通过使用闲置募集资金进行现金管理的议案，额度分别为不超过10亿元、8亿元、8亿元[28][29] - 截至2025年6月30日，公司使用暂时闲置募集资金进行现金管理尚未到期的金额为77719.00万元[29][41] 其他情况 - 公司通过全资子公司熵基科技（香港）有限公司持有ZKTECO EUROPE SL 80.12%的股权[40] - 公司计划在西班牙自建欧洲区域总部以支持欧洲市场长期战略发展[40] 项目进度及效益 - 全球营销服务网络建设项目募集资金总额为26,802.01万元，本半年度实际投入438.04万元，截至期末累计投入9,143.35万元，投资进度34.11%，预计2028年8月达到预定可使用状态[43] - 美国制造工厂建设项目募集资金总额为14,392.65万元，本半年度实际投入660.36万元，截至期末累计投入980.54万元，投资进度6.81%，预计2027年8月达到预定可使用状态[43] - 美国制造工厂建设项目处于建设阶段，尚未产生效益，全球营销服务网络建设项目属于投入项目，不产生效益[44] - 改变后的项目可行性未发生重大变化[44]

资金往来 - 2025年期初往来资金余额1641.94万元[3] - 2025年1 - 6月往来累计发生额1145.98万元[3] - 2025年1 - 6月偿还累计发生额342.46万元[3] - 2025年6月30日往来资金余额2445.46万元[3] 人员应收款 - 公司实际控制人车全宏其他应收款备用金期初余额76.76万元[2] - 公司实际控制人车全宏其他应收款押金1 - 6月发生6.03万元[2] - 公司监事杨显锋其他应收款备用金期初2.78万元，1 - 6月发生0.04万元，余额2.82万元[3] 账款情况 - 公司实际控制人车全宏预付账款房租1 - 6月发生54.30万元，偿还36.20万元，余额18.10万元[2] 子公司应收款 - 子公司ZKTECO CO., LIMITED其他应收款往来款1 - 6月发生174.89万元[2] - 控股子公司熵基科技(广东)有限公司其他应收款往来款、借款1 - 6月发生752.53万元，偿还56.28万元，余额1216.16万元[3]

财报与会议信息 - 公司于2025年8月27日披露《2025年半年度报告》及摘要[2] - 2025年半年度业绩说明会于8月27日15:00 - 16:00召开[2][3][5] 会议相关安排 - 业绩说明会在价值在线（www.ir - online.cn）以网络互动方式召开[2][3] - 出席人员有董事长车全宏等，可能调整[3][4] 投资者参与 - 投资者可在8月27日前会前提问，当天15:00 - 16:00参与互动[3][5] 其他信息 - 业绩说明会联系人是王佳，电话0769 - 82618868，邮箱ir@zkteco.com[6] - 会后投资者可通过价值在线或易董App查看情况及内容[6]

会议安排 - 公司2025年8月15日发第三届监事会第十八次会议通知，8月25日召开[1] 会议情况 - 应到监事3名实到3名，董事会秘书列席[1] 议案表决 - 《2025年半年度报告》及其摘要议案3票同意通过[2] - 《2025年半年度募集资金存放等专项报告》议案3票同意通过[2][3]

会议安排 - 公司于2025年8月15日发第三届董事会第十九次会议通知，8月25日召开[1] - 会议应到董事7名，实到7名，其中委托出席1人[1] 议案审议 - 审议通过《关于公司〈2025年半年度报告〉及其摘要的议案》，7票同意[2] - 审议通过《关于〈2025年半年度募集资金存放、管理与使用情况专项报告〉的议案》，7票同意[3][4]

财务表现 - 营业收入9.29亿元 同比增长2.90% [1] - 归属于上市公司股东的净利润9323.56万元 同比增长18.56% [1] - 扣除非经常性损益的净利润8443万元 同比增长25.69% [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入9.29亿元 同比增长2.90% [1] - 净利润9323.56万元 同比增长18.56% [1]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 营业收入为9.292587595亿元，同比增长2.90%[22] - 归属于上市公司股东的净利润为9323.555628万元，同比增长18.56%[22] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8443.091349万元，同比增长25.69%[22] - 基本每股收益为0.3999元/股，同比增长18.10%[22] - 稀释每股收益为0.3996元/股，同比增长18.51%[22] - 加权平均净资产收益率为2.75%，同比上升0.33个百分点[22] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 营业成本为4.5416589916亿元，同比下降0.44%[166] - 销售费用为2.0964974181亿元，同比下降2.32%[166] - 管理费用为5733.74069万元，同比增长7.11%[166] - 财务费用为-2691.645519万元，同比下降43.31%，主要因汇兑收益增加[166] - 所得税费用为1069.674906万元，同比增长118.18%[166] - 研发投入金额为1.0407亿元，同比下降1.50%[171] 财务数据关键指标变化：现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为1.6918315356亿元，同比增长153.91%[22] - 经营活动产生的现金流量净额为1.6918亿元，同比大幅增长153.91%[169] - 投资活动产生的现金流量净额为-4.5497亿元，同比下降84.85%[169] - 投资支付的现金为13.1525亿元，同比增长102.53%[169] - 收回投资收到的现金为9.3481亿元，同比增长78.80%[169] - 筹资活动产生的现金流量净额为-2984.77万元，同比改善82.77%[169] - 购建固定资产等支付的现金为7918.95万元，同比下降35.60%[169] 各条业务线表现：收入与毛利率 - 智慧空间产品收入6.8617142187亿元，同比下降1.76%，毛利率48.27%[168] - 智慧办公产品收入1.7035136494亿元，同比增长30.80%，毛利率70.68%[168] - 数字身份认证产品收入4016.307257万元，同比下降12.50%，毛利率34.49%[168] - 考勤产品收入1.0363070414亿元，同比增长28.67%，毛利率60.67%[168] - 数字标牌产品销售额为1149.28万元，同比增长22.30%[170] 各条业务线表现：业务板块与产品 - 公司全面升级四大业务板块包括智慧空间智慧办公数字身份认证及智慧商业[51] - 智慧空间业务2025年1-6月收入6861.714万元占比74.13%较2024年同期6984.447万元占比77.67%有所下降[32] - 智慧办公业务2025年1-6月收入1703.514万元占比18.40%较2024年同期1302.366万元占比14.48%增长显著[32] - 数字身份认证业务2025年1-6月收入401.631万元占比4.34%较2024年同期459.02万元占比5.10%略有下降[32] - 智慧商业业务2025年1-6月收入289.413万元占比3.13%较2024年同期247.148万元占比2.75%小幅增长[32] - 公司主营业务2025年1-6月总收入9256.271万元较2024年同期8992.981万元增长[32] 各地区表现 - 境外销售额为7.0373亿元，同比增长57.51%[170] - 境内销售额为2.2553亿元，同比增长31.21%[170] - 熵基科技（香港）有限公司境外资产规模为516.90百万元人民币，占公司净资产比重15.19%，收益为4.44百万元人民币[189] - ZKTECO SECURITY L.L.C境外资产规模为125.77百万元人民币，占公司净资产比重3.70%，收益为11.93百万元人民币[189] - ZK TECHNOLOGY LLC境外资产规模为115.20百万元人民币，占公司净资产比重3.38%，收益为62.90百万元人民币[189] - ARMATURA TECH CO.,LTD.境外资产规模为253.10百万元人民币，占公司净资产比重7.44%，收益为12.68百万元人民币[189] - 境内设立27家分公司、14家子公司和217个服务网点[154] - 境外设立48家控股子公司覆盖全球33个国家及地区[154] - 产品销售覆盖超过100个国家和地区[154] 技术与研发 - 公司核心技术涵盖生物识别与计算机视觉（BioCV）技术[13] - 公司以多模态BioCV为核心技术基石覆盖指纹手掌人脸虹膜指静脉等多种模态[43][44] - 公司手掌与人脸识别技术支持鸿蒙AndroidiOSX86 WindowsX86 Linux等多平台[45] - 公司推进轻量化智能战略自主研发BioCV TinyML架构突破边缘计算算力瓶颈[49] - 公司构建多模态AI认知计算框架的火星慧知AI平台实现全链路智能演进[50] - 公司基于AIoT多维感知加大模型赋能中台构建三级技术体系[50] - 公司持续迭代BioCV VLM多模态大模型，提高识别准确率和效率[143] - 公司独创超短延时超算技术可在中低频芯片如1GHz ARM9上运行，降低功耗与硬件成本[147] - 全球研发及工程技术人员达1022名[150] - 参与40项国家及地方行业标准的制定[150] 产品与解决方案 - 公司推出全新一代多模态生物识别产品zFace系列，支持面部和指纹混合识别，并集成无线门铃和可视对讲功能[59] - 公司发布支持支付级别手掌技术的终端识别设备Xpalm602，以应对不同识别需求[59] - 公司推出熵基云停V1.1版物联网云停车管理平台及LCD屏车牌识别一体机系列产品[67] - 公司推出LPR-PB5000-M5V系列车牌识别道闸一体机等智慧停车产品，提升充停利用率并降低运营成本[67] - 公司新系列X光安检机集成智能分析算法，辅助快速识别违禁物品[69] - 公司智能安检门结合AI算法精准识别手机、刀具等违禁品[69] - 公司推出面部识别控制器、机架式控制器及门禁魔盒，简化安装流程并降低项目成本[61] - 公司推出火星慧知AI平台及RS瑞士军刀系列AI边缘服务器（包括RS1、RS2、RS3等多个版本），支持多模态数据处理[78] - RS系列AI边缘服务器支持自研BioCV TinyML模型和小参数DeepSeek模型，实现人、车、物、路、环境全要素感知[78] - 公司推出Ralvie AI时间管理智能体工具，助力企业数字化转型[149] - 公司推出ZKDIGIMAX Level 3数字化营销解决方案，提供五大核心服务及智能终端支持[147] 平台与生态系统 - 熵基云物联网平台Minerva IoT支持亿级设备并发接入[47] - 公司平台支持视频感知、停车管理、梯控系统等18个业务子系统的全场景深度融合[54] - 公司平台通过混合云部署支持智慧空间动态建模与能耗数据实时分析，实现碳足迹管理[58] - 熵基互联云平台提供云考勤、云门禁、云访客、云可视对讲、云视频、云消费、云报警、云巡店、云设备管理等9大解决方案[91] - 公司熵基云物联网平台Minerva IoT可与生态合作伙伴（如企业微信、飞书）构建智慧办公+智能空间数智物联新模式[91] - 熵基科技与企业微信合作自2019年，通过"云云直连"模式提升设备兼容性和使用灵活性[93] - 通用型号考勤门禁设备支持"双版本"模式，用户可自由选择熵基互联APP或企业微信绑定[93] - 熵基云商打造产品商城、方案商城、应用商城、知识商城、服务商城等产业互联网平台[96] 市场趋势与行业前景 - 中国智慧健康养老产业2023年规模约6万亿元预计2027年突破20万亿元[38] - 全球E-Bike市场规模2030年有望达622.5亿美元复合年增长率近10%[39] - 全球私家泳池数量约3000万个且每年以5%速度递增[40] - 泳池清洁机器人市场2022年规模19.46亿美元预计2026年达35.33亿美元复合增长率超16%[40] - 全球泳池清洁机器人渗透率仅21%显示巨大市场潜力[40] 生产与运营 - 公司设有采购中心集中管理电子料、结构件及生态产品采购以降低成本提高效率[133] - 公司主要采用MRP采购模式根据生产计划和用料结构推导原材料采购计划[133] - 主要原材料通常选择两家及以上认证供应商供货备选[134] - 智能终端产品采用库存式生产（基于销售预测）和订单式生产（基于客户需求）两种模式[135] - 应用软件与平台支持本地化部署（免费基础版/付费高级版）和云订阅两种交付模式[136] - 采用经销（买断式销售）与直销（系统集成商/工程商/终端用户）相结合的销售模式[137] - 生产流程实现SMED快速换模满足柔性生产需求[157] - 引入机械手并部署首条自动化线体提升生产效率[158] - 持续推动MES、QMS、APS等系统实现生产设备联网与数据共享[158] - 构建从注塑成型到全流程测试校验的一体化生产工艺体系[157] 荣誉与资质 - 2024年位列全球安防50强第15位并获创新50强等多项行业奖项[138] - 连续9年（2016-2024）获广东省制造业企业500强称号[138] - 2024年位列广东省数字经济制造企业100强第71位及创新性典型制造企业第7位[138] - 2024年入选中国物联网企业100强及东莞市民营企业100强[139][140] - 公司累计获得专利982项，其中发明专利177项，计算机软件著作权768项，作品著作权85项[147] - 公司居民身份证指纹识别算法入选监管机构合格名录，位列七家合格制造商之一[146] - 公司多模态生物识别技术累计获得21项相关发明及实用新型专利[146] - 公司在国际指纹识别评测FCV标准库测试中荣获第三名[146] 在研项目与未来技术 - 脑机业务处于前期研发阶段对公司目前经营数据不产生重大影响[42] - 脑机业务面临技术挑战包括信号识别精度与速度待提升及生物相容性问题[42] - 脑机业务研发投入大周期长且需求变化难以预测[42] - 基于可视对讲技术和大模型AI技术的智能设备开发项目处于在研阶段，旨在拓展多模态AI门禁管理新模式，发布新型智能设备以丰富产品矩阵并提升市场竞争力[176] - 基于LLM应用的企业级考勤云SaaS平台项目处于在研阶段，聚焦劳动力管理领域，通过智能体技术优化人力资源流程，实现劳动力成本与效能的数字化精准管控[176] - 空间数智化集成平台项目处于在研阶段，集成AI与大模型技术，实现毫秒级大容量人脸比对响应，构建智能化安全防护体系[177] - 车路云一体化系统平台通过融合车辆、道路基础设施与云计算资源，实现交通系统全面数字化与智能化，为智能网联汽车交通系统提供安全、节能、舒适及高效运行的信息物理系统[174] - 熵云脑机基础技术开发专注于脑机接口技术，通过视网膜成像、人工智能分析及多模态数据融合，赋能阿尔茨海默症早期预防，并为老年人提供高质量生活支持和健康监护[174] - 基于物模型与智能边缘融合的通用设备管理平台创新设计超轻量级Tiny协议，构建普适性强、兼容性高的标准化接入规范，支持各类复杂设备迅速稳定接入[175] 资产与投资 - 总资产为42.1292741894亿元，较上年度末增长4.94%[22] - 归属于上市公司股东的净资产为33.5948256832亿元，较上年度末增长0.27%[22] - 货币资金减少至13.04亿元，占总资产比例下降5.75个百分点至30.95%[187] - 交易性金融资产增加至7.81亿元，占总资产比例上升6.30个百分点至18.54%[188] - 固定资产增加至6.00亿元，占总资产比例上升0.91个百分点至14.24%[187] - 存货增加至3.56亿元，占总资产比例微增0.09个百分点至8.44%[187] - 短期借款新增7455.21万元，占总资产比例1.77%[187] - 交易性金融资产期末余额为781.09百万元人民币，本期公允价值变动收益为7.98百万元人民币[191] - 衍生金融资产本期购买金额为25.17百万元人民币，出售金额为25.50百万元人民币[191] - 报告期投资额为1,221.76百万元人民币，较上年同期580.80百万元人民币增长110.36%[193] - 混合生物识别物联网智能化产业基地项目累计投入226.52百万元人民币，累计实现收益49.85百万元人民币[196] - 多模态生物识别数字化产业基地建设项目累计投入198.02百万元人民币[196] - 募集资金净额为1,457.30百万元人民币，累计使用672.78百万元人民币，使用比例46.17%[199] 非经常性损益与其他收益 - 非经常性损益项目合计金额为880.464279万元，主要包括政府补助160.638741万元及金融资产公允价值变动损益945.120811万元[27] - 投资收益为288.55万元，占利润总额比例2.36%[185] - 公允价值变动收益为797.78万元，占利润总额比例6.53%[185] - 资产减值损失为-932.99万元，占利润总额比例-7.64%[185] - 其他收益为693.73万元，占利润总额比例5.68%[185] - 信用减值损失为-385.37万元，占利润总额比例-3.15%[185] 公司基本信息与报告范围 - 公司2025年半年度报告发布日期为2025年8月[2] - 公司计划不派发现金红利不送红股不以公积金转增股本[5] - 报告期指2025年1-6月[13] - 报告期末指2025年6月30日[13] - 公司货币单位采用人民币元及人民币万元[13] - 公司控股股东为深圳中控时代投资有限公司[13] - 公司全资子公司包括熵基科技（广东）有限公司[13] - 公司全资子公司包括深圳市熵基科技生物识别技术有限公司[13] - 公司全资子公司包括厦门熵基科技有限公司[13]