根据电话会议记录,我总结如下: 1. 公司简介 - 姜波龙成立于1999年,专注于存储行业,拥有主控芯片设计、固件算法开发、存储芯片设计、存储器设计和冲压制造等核心能力。 - 公司在品牌、研发技术等方面取得了多项荣誉和成就,在固态硬盘、企业级存储等领域处于全球领先地位。[2] 2. 2024年Q3业绩说明 - 公司2024年前三季度实现营收132.68亿元,同比增长101.68%。三季度单季度收入达42.29亿元。[5] - 公司前三季度实现净利润5.57亿元,综合毛利率为21.54%。但第三季度出现亏损约3700万元。[5] - 公司通过优化存货策略,存货规模从半年报的88.33亿元下降到78.15亿元,环比下降11.52%。[6] - 公司持续加大研发投入,前三季度研发费用达6.96亿元,同比增长74%。[6] 3. 管理层讨论与分析 - 消费电子市场需求下滑,拖累公司整体毛利率表现。但公司海外和高端业务保持增长。[8][9] - 下游客户存在超量备货情况,导致存储价格大幅下降。预计Q4情况会略有好转。[9][10] - 原厂盈利恢复后,将更多精力放在服务器和AI市场,消费类产品价格维持高位。[10] - 整体存储行业需求仍保持增长,特别是AI、自动驾驶等新兴应用带来的需求。[11] 4. 业绩驱动因素 - 公司正处于第二次增长曲线,着力发展企业级存储和芯片业务,成为综合型半导体品牌。[11][12][13] - 企业级存储业务快速增长,2024年前三季度收入超5亿元,未来有望实现快速增长。[31][32] - 雷克沙品牌在海外市场拓展迅速,2024年前三季度收入同比增长超过52%。[34][35][36] - 公司在车载存储和自研芯片等领域也取得了进展。[15][16] [1][2][5][6][8][9][10][11][12][13][15][16][31][32][34][35][36]

业绩总结 - 2024年前三季度计提信用减值和资产减值损失，减少1 - 9月合并报表利润总额322,030,520.36元[7] - 转回2023年末计提的信用减值损失2,056,279.92元[7] - 转销部分存货跌价准备并冲减2024年1 - 9月营业成本244,487,037.90元[7] 数据详情 - 应收账款坏账准备期末账面余额3,663,948.06元[3] - 存货跌价准备期末账面余额196,046,982.03元[3] - 单项重大资产存货期末账面余额8,011,433,244.14元，可收回金额7,815,386,262.11元[4]

财务数据 - 2024年度申请综合授信额度不超130亿元[2] - 2024年6月30日资产总额1,081,744.45万元[4] - 2024年6月30日负债总额559,188.75万元[4] - 2024年1 - 6月营业收入330,572.22万元[4] - 2024年1 - 6月净利润11,054.29万元[4] 担保情况 - 香港江波龙等为申请不超15亿元贷款担保[3] - 对外担保总额度90亿元，占比149.47%[9][10] - 总担保余额45亿元，占比74.74%[10] - 担保无逾期等问题[10] 其他 - 公司注册资本41,598.1564万元[4]

营业收入与净利润 - 公司2024年第三季度营业收入为42.29亿元，同比增长47.28%[2] - 年初至报告期末营业收入为132.68亿元，同比增长101.68%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为-3683.8万元，同比增长87.16%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为5.57亿元，同比增长163.09%[2] - 公司2024年1-9月实现销售收入132.68亿元，同比增长101.68%[6] - 归属于上市公司股东的净利润为5.57亿元，同比上升163.09%[6] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为-3,683.80万元，主要因下游市场复苏不如预期[6] - 公司2024年第三季度营业总收入为132.68亿元，同比增长101.7%[22] - 归属于母公司股东的净利润为5.57亿元，去年同期为亏损8.83亿元[23] - 公司营业利润为6.62亿元，去年同期为亏损10.87亿元[23] - 公司综合收益总额为3.87亿元，去年同期为亏损8.37亿元[23] 资产与负债 - 公司总资产为169.27亿元，同比增长23.74%[2] - 存货为78.15亿元，同比增长32.62%，主要系经营规模扩大、备货增加所致[5] - 短期借款为44.12亿元，同比增长51.29%，主要系短期融资款项增加所致[5] - 应付职工薪酬为2.45亿元，同比增长67.64%，主要系员工人数增加所致[5] - 应交税费为1.49亿元，同比增长872.04%，主要系应交所得税增加所致[5] - 其他应付款为8.91亿元，同比增长140.44%，主要系应付外部单位款、应付股利增加所致[5] - 公司2024年第三季度末货币资金余额为1,177,870,746.72元，较期初减少41,077,746.88元[19] - 公司2024年第三季度末应收账款余额为1,644,094,891.94元，较期初增加298,793,727.21元[19] - 公司2024年第三季度末存货余额为7,815,386,262.11元，较期初增加1,922,220,832.95元[19] - 公司2024年第三季度末短期借款余额为4,411,677,977.36元，较期初增加1,495,632,873.28元[20] - 公司2024年第三季度末应付账款余额为803,438,984.71元，较期初减少343,971,985.29元[20] - 公司2024年第三季度末资产总计为16,926,850,536.12元，较期初增加3,247,004,768.67元[19][20] - 公司所有者权益合计为70.33亿元，较期初增长9.05%[21] 研发与管理费用 - 公司2024年1-9月研发费用为6.96亿元，同比增长74.00%[6] - 公司2024年1-9月管理费用为4.62亿元，同比增长80.71%[6] - 公司研发费用为6.96亿元，同比增长74%[22] - 公司销售费用为5.25亿元，同比增长80.2%[22] 现金流量 - 公司2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为-11.05亿元，同比改善35.12%[6] - 公司2024年1-9月投资活动产生的现金流量净额为-8.80亿元，同比减少468.36%[6] - 公司本期销售商品、提供劳务收到的现金为133.61亿元，同比增长106.3%[25] - 公司本期经营活动现金流入小计为138.08亿元，同比增长106.9%[25] - 公司本期经营活动现金流出小计为149.14亿元，同比增长78.1%[25] - 公司本期经营活动产生的现金流量净额为-11.05亿元，同比改善35.1%[25] - 公司本期投资活动产生的现金流量净额为-8.80亿元，同比扩大468.3%[26] - 公司本期筹资活动产生的现金流量净额为21.55亿元，同比增长8.7%[26] - 公司本期期末现金及现金等价物余额为11.78亿元，同比下降35.5%[26] - 公司本期取得借款收到的现金为55.07亿元，同比增长62.2%[26] - 公司本期偿还债务支付的现金为32.44亿元，同比增长140.1%[26] - 公司本期分配股利、利润或偿付利息支付的现金为2.04亿元，同比增长372.1%[26] 股东与股权 - 公司总股本由412,864,254股增加至415,981,564股，注册资本由412,864,254元增加至415,981,564元[13] - 公司实际控制人蔡华波与蔡丽江系姐弟关系，签署一致行动协议，明确约定在双方意见不统一时以蔡华波意见为准[9] - 中国工商银行股份有限公司－易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金持股2,697,250股，占总股本的0.65%[9][10] - 香港中央结算有限公司持股1,517,164股，占总股本的0.36%[9] - 招商银行股份有限公司－南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金持股1,453,409股，占总股本的0.35%[9] - 平安资管－工商银行－鑫福37号资产管理产品持股1,142,834股，占总股本的0.27%[9] - 中国建设银行股份有限公司－华安创业板50交易型开放式指数证券投资基金持股874,398股，占总股本的0.21%[9] - 国家集成电路产业投资基金股份有限公司计划减持公司股份不超过1,497,533股，占公司总股本比例为0.36%[17] 其他财务信息 - 公司2024年第三季度存货规模实现双位数压降，运营效率逐步提升[7] - 公司海外业务如Lexar业务、巴西Zilia的收入保持增长[7] - 公司自研主控芯片按计划不断取得流片及量产的突破[7] - 公司新增与深圳中电港技术股份有限公司2024年度日常关联交易预计金额不超过10,000.00万元[13] - 公司向员工提供购房借款的本金余额为2,394.89万元[14] - 公司办公地址变更为深圳市前海深港合作区南山街道听海大道5059号鸿荣源前海金融中心二期B座2001、2201、2301[12] - 公司2024年半年度利润分配预案为每10股派发现金股利2.5元，共分配现金股利103,995,391.00元[15] - 公司2024年1-9月计提应收账款减值损失160.77万元，计提存货跌价损失32,042.29万元[17] - 公司基本每股收益为1.35元，去年同期为-2.14元[24] - 公司资产减值损失为-3.20亿元，同比减少3.1%[23]

担保情况 - 公司为子公司担保总额不超90亿元，占最近一期净资产比例149.47%[3][11] - 为深圳雷克沙担保额度5亿元，占上市公司最近一期净资产比例7.37%[3] - 公司总担保余额45亿元，占最近一期经审计净资产比例74.74%[11] 深圳雷克沙情况 - 2024年6月30日资产总额21326.24万元，负债总额20651.39万元，资产负债率96.84%[3][5][7] - 2024年1 - 6月营业收入30226.18万元，净利润 - 1950.05万元[7] - 成立于2015年11月24日，注册资本3000万元，公司持股100%[6]

利润分配 - 2024年半年度以415,981,564股为基数，每10股派2.5元，共分103,995,391元[1] - 深股通等每10股派2.25元，个人股息税差别化征收[4] 时间安排 - 股权登记日2024年10月24日，除权除息日10月25日[4] - 代派红利10月25日划入账户，自派由公司负责[6] 价格调整 - 首次发行价调为不低于54.94元/股[8] 后续安排 - 根据权益分派对限制性股票价格和数量审议披露[8]

江波龙是谁? - 江波龙成立于1999年,是一家专注于半导体存储器研发、设计和销售的公司,已发展成为国内领先的存储模组厂商 [1][2] - 公司2023年营收突破百亿元,主营业务包括嵌入式存储、固态硬盘、移动存储和内存条,占比分别为43.7%/27.7%/23.0%/5.1% [2][3][4] - 董事长蔡华波专注存储事业25年,带领公司从存储贸易到存储代工,再到自主开发技术性产品,最终成为兼具技术、品牌及规模的综合型半导体存储企业 [5][6][7] - 公司获得国家集成电路基金6亿元投资,股权结构稳定,实际控制人蔡华波和蔡丽江直接间接持股合计59.16% [9][10] 对标国际龙头:金士顿 - 金士顿是全球最大的独立内存产品制造商,2022年DRAM模组厂商营收市占率高达78.1% [11][12][13] - 金士顿发展历程:1)利用模组差异化优势获取客户资源,与晶圆厂三星合作;2)布局全球化业务,规模优势和逆周期"义气"行为赢得上游信任;3)DRAM模组市占率超50%,占据绝对龙头地位 [15][16] - 金士顿采用CM(合约制造)模式,利用规模优势获得上游晶圆厂稳定供应 [18] - 江波龙采用TCM(技术合约制造)模式,与原厂和Tier1客户实现合作共赢 [19][30] 江波龙的核心竞争力 - 产品线广度和市场优势:覆盖DRAM+NAND全面,FORESEE+Lexar双品牌赋能,助力市占地位提升 [26][27] - 技术优势:国家级专精特新"小巨人",自研芯片设计+封测能力领先,向产业链上游延伸 [28][29] - 模式优势:TCM创新商业模式,协同原厂和Tier1客户,打造新型供需锚定关系 [30][31] 江波龙的未来机遇 - 行业beta1:AI浪潮推动存储芯片需求激增,预计2024年NAND/DRAM总容量需求将两位数增长 [32][33][34][35][36] - 行业beta2:全球存储模组市场高度集中,国产替代空间广阔 [37][38][39] - 个股alpha:国内信创需求崛起,信创存储国产替代空间将超1100亿元 [40][41][42] 盈利预测与投资建议 - 盈利预测:预计2024-2026年公司营收分别为164.34/205.43/246.51亿元,归母净利润分别为10.21/16.45/23.79亿元 [43][44][45][46] - 相对估值:公司估值优于同行业可比公司 [73] - 投资建议:维持"增持"评级,看好公司在AIGC浪潮和"数字中国"背景下的广阔成长空间 [75][76]

公司概况 - 江波龙成立于1999年,是一家专注于半导体存储器研发、设计和销售的公司,主要产品包括嵌入式存储、固态硬盘、移动存储和内存条等 [1][2][4] - 公司2024年上半年实现归母净利润5.94亿元,同比增长199.6%,扣非净利润5.39亿元,同比增长189.1% [9][10] - 公司主要核心业务包括嵌入式存储(占比43.7%)、固态硬盘(占比27.7%)、移动存储(占比23.0%)和内存条(占比5.1%) [10] 公司发展历程 - 1999年,公司创始人蔡华波先生创立江波龙,最初从事存储贸易业务 [14][15] - 2003年,公司开始向技术研发和存储代工转型 [14] - 2006年后,公司开始自主研发技术性产品,并陆续推出行业类存储品牌FORESEE和消费类存储品牌Lexar [15][16] - 近年来,公司积极布局存储芯片设计、主控芯片设计和封测制造等产业链环节,向上游延伸 [16][18] 核心竞争力 - 产品线丰富,覆盖DRAM和NAND两大存储芯片领域,并拥有FORESEE和Lexar两大自有品牌 [26][27] - 在存储芯片设计、主控芯片设计和封测制造等方面具有领先优势,是国家级专精特新"小巨人"企业 [28][29] - 创新的TCM商业模式,与上游原厂和下游大客户实现合作共赢 [30] 行业机遇 - AI浪潮推动存储需求快速增长,预计2024年NAND和DRAM总容量需求将同比增长14% [32][33][34] - 国内存储产业自主可控程度较低,存储模组市场仍以海外龙头厂商主导,国产替代空间广阔 [37][38][39] - 国内信创市场需求快速增长,预计2023年信创存储国产替代空间将达1128亿元 [40][41][42] 盈利预测和投资建议 - 预计公司2024-2026年营收分别为164.34/205.43/246.51亿元,归母净利润分别为10.21/16.45/23.79亿元 [43][44][46][67] - 公司估值水平合理,2024-2026年PE分别为34/21/15倍,维持"增持"评级 [68][69][70] - 全球AIGC浪潮和"数字中国"建设为公司带来广阔发展空间 [70]

股权与资本变动 - 2024年6月完成2023年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期股份归属登记，归属股票3117310股[1] - 公司注册资本由41286.4254万元变更为41598.1564万元[2]

担保额度 - 2024年度公司为子公司提供担保额度不超90亿元或等值外币[3] - 公司将江波龙电子（香港）5亿担保额度调剂至Zilia Semicondutores[4] - 截至公告披露日，公司对外担保总额度90亿，占净资产149.47%[15] 子公司情况 - 公司对Zilia Semicondutores持股81%，2024年6月30日资产负债率36.64%[5] - Zilia Semicondutores注册资本383,538,362.00巴西雷亚尔，主营通用存储器制造与销售[8] - 2024年1 - 6月Zilia Semicondutores资产总额68,681.33万巴西雷亚尔，净利润527.32万巴西雷亚尔[10] 担保事项 - 公司为Zilia Semicondutores向桑坦德银行-巴西公司业务提供不超1500万美元担保[6] - 本次担保协议保证方式为连带责任保证，担保范围上限1500万美元[13] 担保数据 - Zilia Semicondutores获批担保额度5亿，占公司最近一期净资产7.37%[5] - 担保后余额1.06亿，未超上限[6] - 公司总担保余额44亿，相关担保占净资产73.08%[15][16]