报告核心信息 - 调研对象为宇邦新材，所属行业为有色金属，接待时间是2025-09-26，上市公司接待人员有董事、副总经理、董事会秘书林敏和证券事务代表秦慧芸 [16] - 参与调研的机构有中信证券、杭银理财、合晟资产、兴全基金、兴业证券等 [2] 各部分详细内容 调研基本情况 - 调研对象为宇邦新材，所属行业是有色金属，接待时间为2025-09-26，接待人员有董事、副总经理、董事会秘书林敏和证券事务代表秦慧芸 [16] 详细调研机构 |接待对象|接待对象类型|机构相关人员| | --- | --- | --- | |中信证券|证券公司|吴子祎,林劼,孙璐| |杭银理财|其它金融公司|李芳芳| |合晟资产|资产管理公司|李嘉璎| |兴全基金|基金管理公司|黄煜杰| |兴业证券|证券公司|杨森| [17] 主要内容资料 - 公司近期设立参股子公司无锡苏能超导材料科技有限公司，将依托自身技术和工程化能力助力科研团队实现超导材料研究成果产业化转化，并围绕生产制造与市场推广进行业务布局 [22] - 多层复合焊带是公司率先推出的前瞻产品，目前在该产品竞争中保持较高市场份额，研发团队还在进一步开展技术研究与应用 [22] - 安徽宇邦的基建项目已完成，具备扩产基础条件，结合光伏行业市场变化及产品技术发展方向有序实施扩产计划，同时正在积极导入信息化系统，打造智能化工厂提升运营管理效能 [22]

公司动态 - 公司将于2025年9月26日10:00-11:00接受中信证券等投资者调研 由公司董事、副总经理、董事会秘书林敏等人参与接待并回答问题 [1] - 公司当前市值37亿元 [1] 财务表现 - 2025年1至6月份公司营业收入全部来自光伏行业 占比100.0% [1] 行业状况 - 光伏行业是公司唯一的业务领域 收入占比达到100% [1]

业务布局与战略规划 - 设立参股子公司无锡苏能超导材料科技有限公司 依托技术积淀和工程化能力实现超导材料研究成果产业化转化 [1] - 围绕超导材料的生产制造与市场推广进行业务布局 [1] 产品竞争力与研发进展 - 多层复合焊带产品保持较高市场份额 属于公司率先推出的前瞻产品 [1] - 研发团队持续开展多层复合焊带产品的技术研究与应用 [1] 产能建设与智能化升级 - 安徽宇邦焊带生产项目基建已完成 具备扩产基础条件 [1] - 结合光伏行业市场变化有序实施扩产计划 [1] - 正在导入信息化系统打造智能化工厂 提升整体运营管理效能 [1] 信息披露说明 - 本次活动不涉及未公开披露的重大信息 [2]

财务表现 - 25H1营业收入15.18亿元同比下降9.77% 归母净利润0.36亿元同比增长0.18% [1] - 25Q2单季度营业收入8.80亿元同比下降10.49% 归母净利润238万元同比增长79.09% [1] - 25H1综合毛利率6.77%同比下降0.23个百分点 期间费用率3.97%同比上升0.17个百分点 [1] - 25Q2营业收入环比增长37.76% 但毛利率6.02%环比下降1.8个百分点 [2] - 经营活动现金流量净额-2.02亿元较24H1的-2.72亿元有所改善 [1] 业务细分 - 互联焊带收入12.24亿元同比下降10.59% 毛利率5.44%同比下降0.67个百分点 [1] - 汇流焊带收入2.67亿元同比下降8.87% 毛利率7.82%同比上升0.65个百分点 [1] - 信用减值损失884万元较24H1的3545万元大幅改善 [1] - 25Q2计提信用减值损失1770万元对盈利造成压力 [2] 产品与技术 - 多层复合焊带在BC组件上被验证为更优化的降本方案 [2] - 通过多层复合材料结构设计和界面优化技术实现重要突破 [2] - 产品在XBC组件应用端渗透率持续提升 保持相对更强盈利能力 [2] - 随着BC技术发展持续放量 有望贡献超额盈利 [2][3] 市场与客户 - 境外客户持续拓展 海外市场增量带动盈利能力提升 [2] - 25Q2毛利率承压主要受国内抢装导致国内出货量占比提升影响 [2] - 光伏产业链价格自6月以来显著反弹 辅材价格压力有望缓解 [3] 业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.86亿元/1.41亿元/1.72亿元 [3] - 对应PE估值分别为43.9倍/26.8倍/22.0倍 [3] - 评级调整为增持 主要基于反内卷政策推进和BC技术发展机遇 [3]

宇邦转债基本信息 - 发行量和上市量均为50000万元（500万张）[3] - 存续期为2023年9月19日至2029年9月18日[3] 票面利率及付息 - 票面利率第一年0.20%至第六年3.00%[3] - 2024 - 2025年票面利率0.40%，每10张利息4元（含税）[1][7] - 下一付息期起息日2025年9月19日，票面利率0.60%[2] 利息派发 - 个人和基金持有人每10张派息3.20元[7] - QFII和RQFII每10张派息4.00元[7][8] - 其他投资者每10张派息4.00元自缴税[8] 日期信息 - 债权登记日2025年9月18日[1][9] - 除息日和付息日2025年9月19日[1][9] 信用评级 - 公司主体和债券信用等级均为A+，展望稳定[6]

调研基本信息 - 活动类别为特定对象调研 时间分为2025年09月12日10:00-11:00及14:30-15:30两场 地点位于公司会议室[2] - 参与机构包括财通证券 鹏华基金 大成基金 前海开源基金 华鑫证券 兴业证券的代表人员[2] - 公司接待人员为董事 副总经理 董事会秘书林敏及证券事务代表秦慧芸[2] 海外业务战略 - 海外业务拓展计划未做调整 持续作为重要战略之一[3] - 公司将持续投入资源以扩大海外市场份额[3] 主营业务发展 - 光伏涂锡焊带作为光伏组件关键辅材 通过品质提升可为下游客户增加组件输出功率[3] - 随着电池片技术更新 公司聚焦产品技术迭代与快速产业化[3] - 致力于开发差异化产品[3] 新业务布局 - 在保持主营业务优势基础上 积极在新材料 新能源领域寻找新方向[3] - 新进参股无锡苏能超导材料科技有限公司 为超导材料领域发展带来新契机[3] 行业政策影响 - 认为"反内卷"政策有利于重塑光伏行业供需平衡[3] - 政策有助于提升光伏产品品质[3]

公司活动安排 - 公司将于2025年9月12日10:00-11:00及14:30-15:30接受财通证券等投资者调研 [1] - 公司董事、副总经理、董事会秘书林敏及证券事务代表秦慧芸参与接待并回答投资者问题 [1] 业务构成与财务数据 - 2025年1至6月公司营业收入100%来自光伏行业 [1] - 公司当前市值为39亿元 [2]

海外业务战略 - 海外市场拓展计划未调整 仍是2025年重要战略[1] - 公司将持续投入资源拓展海外市场份额[1] 主营业务发展 - 光伏涂锡焊带是组件不可或缺的关键辅材[1] - 产品通过品质提升可为下游客户带来组件输出功率增益[1] - 公司将聚焦产品技术迭代和快速产业化[1] - 持续开发差异化产品应对电池片技术更新迭代[1] 新业务布局 - 在新材料、新能源领域积极寻求新业务方向[1] - 通过参股无锡苏能超导材料科技有限公司进入超导材料领域[1] 行业政策影响 - "反内卷"政策有利于重塑供需平衡、提升产品品质、加快技术升级[1] - 政策从推出到落地是循序渐进过程[1] - 光伏行业在周期调整后将逐步回归理性竞争[2]

公司投资动态 - 宇邦新材与自然人陈冉及无锡九鹏新能源科技有限公司共同投资设立无锡苏能超导材料科技有限公司 [2] - 新设立公司已完成工商登记手续并取得无锡市滨湖区数据局颁发的《营业执照》 [2] - 该投资事项于9月10日晚间通过公司公告正式披露 [2]

公司投资动态 - 公司与自然人陈冉及无锡九鹏新能源科技共同投资设立无锡苏能超导材料科技有限公司 认缴出资40万元人民币 占注册资本20% [1] - 无锡苏能成为公司参股子公司 已完成工商登记手续并取得营业执照 [1] 战略布局意义 - 投资旨在拓宽公司在新材料领域的产业链布局 体现公司持续聚焦新能源及新材料领域的发展战略 [1] - 公司凭借在光伏焊带细分领域近20年的技术积累 通过本次投资发挥研发优势 推动新材料产业化落地并提升综合竞争力 [1]