文章核心观点 - 介绍稳健医疗4月21日收盘情况、资金流向、业务范围、产品情况、行业地位及2024年三季报业绩，并给出其与行业内其他公司的估值对比数据 [1][2] 公司情况 股价与市值 - 4月21日稳健医疗收盘46.02元，上涨5.79%，最新市净率2.36，创15天以来新低，总市值267.99亿元 [1] 资金流向 - 4月21日主力资金净流入358.77万元，近5日总体呈流入状态，5日共流入137.02万元 [1] 业务与产品 - 主要从事棉类制品的研发、生产、销售，覆盖医疗卫生、个人护理等多领域 [1] - 主要产品包括高端伤口敷料产品、传统伤口护理与包扎产品等多种类型 [1] 行业地位 - 连续多年稳居中国医用敷料出口前三名 [1] - 自主“winner”品牌进入国内两千多家医院和近四万家药店，多数为三级医院，在多家知名连锁药店设有专柜；在中国香港地区覆盖全港全部公立和大部分私立医院 [1] 业绩情况 - 2024年三季报实现营业收入60.70亿元，同比0.99%；净利润5.53亿元，同比 -74.25%，销售毛利率48.14% [1] 估值情况 - PE(TTM)为 -26.42，PE(静)为46.17，市净率2.36 [2] 行业情况 估值对比 - 行业平均PE(TTM)为47.87，PE(静)为47.20，市净率4.48，总市值103.32亿；行业中值PE(TTM)为40.27，PE(静)为41.36，市净率2.56，总市值51.06亿 [2] 其他公司情况 - 锦盛新材PE(TTM)为 -351.40，PE(静)为 -87.64，市净率3.36，总市值20.93亿 [2] - 上海家化PE(TTM)为 -18.17，PE(静)为 -18.17，市净率1.89，总市值146.01亿 [2] - ST美谷PE(TTM)为 -6.54，PE(静)为 -7.14，市净率21.68，总市值26.86亿 [2] - 科思股份PE(TTM)为10.44，PE(静)为10.12，市净率2.84，总市值74.28亿 [2] - 敷尔佳PE(TTM)为18.33，PE(静)为17.78，市净率2.33，总市值133.23亿 [2] - 依依股份PE(TTM)为19.27，PE(静)为31.12，市净率1.78，总市值32.13亿 [2] - 珀莱雅PE(TTM)为21.28，PE(静)为25.79，市净率6.42，总市值307.88亿 [2] - 水羊股份PE(TTM)为21.74，PE(静)为15.40，市净率2.27，总市值45.32亿 [2] - 豪悦护理PE(TTM)为21.81，PE(静)为21.81，市净率2.56，总市值84.51亿 [2] - 诺邦股份PE(TTM)为25.39，PE(静)为30.03，市净率1.81，总市值24.82亿 [2]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但建议持续关注服装板块投资机会[1][4] 核心观点 - 3月社零同比增长5.9% 环比1-2月提速显著 反映消费意愿和信心持续提升[1][10] - 服装零售同比增长3.6% 增速环比1-2月提升0.3个百分点 反映终端消费力逐步改善[1][10] - 3月服装线上销售额同比增长2.6% 与统计局数据吻合 波司登销售额同比增长超90% Q1同比增长13.6%[2][12] - 全棉时代/奈丝公主3月线上同比增长22.6%/66.9% Q1线上同比增长52.1%/119.8% 显著跑赢国际大牌[2][12] - 4月核心城市气温转暖有助春夏装销售增长 服装消费处于复苏过程[1][10] 行业数据跟踪 - 328级棉现货价格14209元/吨 周跌幅0.46%[18] - 美棉CotlookA价格77.6美分/磅 周跌幅0.64%[18] - 粘胶短纤价格13150元/吨 周跌幅0.38%[18] - 涤纶短纤价格6300元/吨 周跌幅0.79%[18] - 长绒棉价格23180元/吨 周跌幅0.09%[18] - 内外棉价差-121元/吨 周涨幅45.78%[18] - 细分行业景气度：运动户外和中游代工稳健向上 男装、女装和家纺底部企稳 纺织原材料略有承压[3] 投资建议 服装品牌 - 海澜之家拓展奥莱业态 未来开店空间大且盈利能力强 主业成人装筑底恢复 分红维持高位[4][26] - 滔搏受益于阿迪和耐克品牌力恢复 业绩有望展现大幅弹性 分红率具备吸引力[4][26] - 推荐安踏体育、比音勒芬[4][26] - 推荐稳健医疗 旗下全棉时代品牌心智破圈 棉柔巾和卫生巾市占率持续提升[4][26] 上游制造 - 美国加征关税将推动制造行业洗牌 订单进一步向龙头企业转移[4][26] - 推荐浙江自然、申洲国际、华利集团、扬州金泉 建议关注晶苑国际[4][26] 行情回顾 - 上周纺织服装板块上涨1.57% 在28个一级行业中位列第6[5][21] - 浔兴股份周涨幅40.42% 红蜻蜓周涨幅24.32% 三夫户外周涨幅18.97%[27] - 浙江自然周跌幅11.66% 金发拉比周跌幅9.77% 海澜之家周跌幅4.32%[27] 公司动态 - 百隆东方2024年营业收入79.41亿元 同比增长14.86% 净利润4.10亿元 同比下降18.62%[31] - 新澳股份2024年营业收入48.41亿元 同比增长9.07% 净利润4.28亿元 同比增长5.96%[31] - 特步国际主品牌零售销售实现中单位数同比增长 零售折扣维持七至七五折 渠道库存周转约四个月[31] 行业新闻 - 安踏体育拟以2.9亿美元收购德国户外品牌Jack Wolfskin 完善户外运动品牌矩阵[28] - 浙江织里童装产业转型校服市场 2024年校服产业规模120多亿元 同比增长30%以上[28] - 新华锦表示美国提高关税政策将对公司纺织服装出口业务造成不利影响[28]

公司股价与市值 - 4月18日收盘价43.5元，下跌2.33%，市净率2.23，总市值253.31亿元 [1] - 股东户数28966户，较上次减少201户，户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 公司业务与市场地位 - 主要从事棉类制品的研发、生产、销售，覆盖医疗卫生、个人护理、家庭护理、母婴护理、家纺服饰等多领域 [1] - 主要产品包括高端伤口敷料、传统伤口护理产品、手术室感染控制产品、疾控防护产品、体表清理消毒清洁产品、纯棉柔巾、全棉表层卫生巾、纯棉湿巾、婴童用品、婴童服饰、成人服饰等 [1] - 连续多年稳居中国医用敷料出口前三名 [1] - "winner"品牌已进入国内两千多家医院和近四万家药店，大多数医院为三级医院，并在海王星辰、老百姓大药房等多家知名连锁药店设有专柜 [1] - 在中国香港地区"winner"品牌产品已覆盖全港全部公立和大部分私立医院 [1] 公司财务表现 - 2024年三季报营业收入60.70亿元，同比0.99% [1] - 净利润5.53亿元，同比-74.25% [1] - 销售毛利率48.14% [1] 行业比较 - 公司PE(TTM)-24.97，PE(静)43.64，市净率2.23 [2] - 行业平均PE(TTM)46.18，PE(静)50.80，市净率4.43 [2] - 行业中值PE(TTM)40.18，PE(静)40.18，市净率2.29 [2] - 公司总市值253.31亿元，行业平均100.95亿元，行业中值46.43亿元 [2]

纪要涉及的公司 创立于1991年的某公司，创始人李先生曾在外贸公司工作 [1] 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务板块占比及趋势**：公司用耗材业务三年规模39亿，占比47%，消费品板块43亿，占比52%，消费品板块业务占比呈提升趋势 [1] 2. **消费型板块增长**：公司增长信心主要来自消费型板块，2020年该板块营收数据向好，如1亿6相对平均增加7%，记录增加14%，3亿6增加20%；会员力增长，中式用户提升；门店数量从去年247家提升到444家 [2] 3. **外部催化因素**：消费者对保健品、餐饮、医美等产品安全性健康性要求高，公司品牌契合这一趋势，旗下互联网平台成员快速增长，安全性方面无负面事件 [3][4] 4. **产品差异化优势**：卫生巾和棉油精产品与医用辅料共用生产线，保障产品安全性；红色卫生巾达医护级别标准；原材料采用长绿棉，具有纤维长度、马克龙值、益性纤维含量等优势，产品质量有保障；市场抽查中公司产品价格高，体现高端定位 [5][6] 5. **营销效果**：公司选定的产品宣传契合公司优势，实现大企业效果，官方背书支撑公司经营；短期数据同比增长超50% - 56%，对比竞品热度高；门店稳健扩张，除2022年外每年开约80家，门店年龄在减少 [7][8] 6. **平台补贴情况**：天空平台9月开始对品类补贴，去年12月补贴率15%，补贴品类有红色虫皇、樱虫女神剧、樱花水云等，补贴流量意义大于收入贡献，公司很多产品在书房排名前列 [9] 7. **医药漫画组合业务**：高端应用服务和健康服务产品增速达30%以下，利润率更高；苏比出口占比最高，约27%，主要出口日本和欧美，高端应用赋料预计明年升幅接近500亿人民币；疫苗渠道前沿和前线收入加成约26%，口腔产品和疫苗口腔发展快，电商渠道打法与消费品类似 [10][11] 8. **收购目的**：去年9月收购美国GI公司，收入体量约11亿，目的是拓展美国租金收入和利用其在多地的产能 [11] 9. **营业预测**：从三个维度对公司棉花线和无线电车物资测算生产空间，分保守、中性和乐观维度；洗脸精增速比卫生精快，因渗透率低、吸氧空间大；2026年期待金市场达644亿，预计免入金渗透率达15%；我国卫生经济收入规模3655亿，今年增幅3.8%；预计2025年中型预测公司卫生系资产率达1.8%；卫生间每年负荷增速5%，2026年营收7亿，负荷增速4.1%，好手比基项比基于牛肉精3.0负荷增速12%，卫生间3.0负荷增速22% [12][13][14] 10. **投资建议**：公司受赋产品有组合性标准，相对稀缺，可对赋资议价；公司数据强，横向平价优势明显，业绩优异，短期趋势向好，无需过多担心路线铺设问题 [15] 其他重要但是可能被忽略的内容 公司2020年消费型板块数据爆发源于产品高品质，会员力增长体现公司活跃及中式用户提升 [2]

行业与公司 - 行业：卫生用品行业（卫生巾品类）[1] - 公司：稳健医疗、百亚股份（旗下品牌包括奈斯公主、自由点等）[1][7] 核心观点与论据 **1 公司对3.15事件的回应** - 两家公司均澄清与涉事废品回收公司（梁山CC指定股份）无交易往来或违规业务[1] - 原材料采购管控严格： - 稳健医疗：供应商准入需资质自查，核心原材料来自头部供应商，来料检测合格后使用并留底记录[2] - 百亚股份：执行供应商评审机制，原材料进厂实时检验，生产入库后不定期巡检[2] - 废料处理合规： - 稳健医疗：由专业回收公司处理，符合内控要求[3] - 百亚股份：废料分类存放、破碎登记后由资质回收主体处理，安全生产部门定期巡查[3] **2 后续改进措施** - 终止与第三方回收主体合作，改为自行销毁（粉碎/环保焚烧）并保留记录[3][4] - 加强员工内控意识与操作流程培训[4] **3 行业趋势与影响** - 卫生巾品类集中度将提升，消费者更关注安全健康，小品牌/白牌市场空间压缩[5] - 官方渠道（商超、品牌网店）产品检测合格率100%，非官方渠道（低价工厂店等）分流影响将减少[6] - 头部品牌（如奈斯公主、自由点）凭借医疗背景、新品开发能力及渠道优势，份额有望回升[7] - 自由点：大健康产品占比提升，推动品牌认知与区域渗透[7] **4 长期展望** - 舆情短期影响销售，但长期强化管理能力，品牌形象或进一步提升[8] - 官方渠道恢复后，市场份额将重回增长区间[8] 其他重要内容 - 两家公司维持“买入”评级[8]

公司股价与市值 - 4月11日收盘价42.4元，下跌1.42%，市净率2.17，总市值246.91亿元 [1] - 2024年三季报显示366家机构持仓，其中基金365家、券商1家，合计持股5412.36万股，持股市值22.78亿元 [1] 公司业务与市场地位 - 主营业务为棉类制品的研发、生产、销售，覆盖医疗卫生、个人护理、家庭护理、母婴护理、家纺服饰等领域 [1] - 主要产品包括高端伤口敷料、传统伤口护理产品、手术室感染控制产品、疾控防护产品、体表清洁消毒产品、纯棉柔巾、卫生巾、湿巾、婴童及成人服饰等 [1] - 连续多年稳居中国医用敷料出口前三名 [1] - 自主品牌"winner"进入国内2000多家医院和近4万家药店，覆盖全港公立及大部分私立医院 [1] 公司财务表现 - 2024年三季报营业收入60.70亿元，同比微增0.99% [1] - 净利润5.53亿元，同比大幅下降74.25% [1] - 销售毛利率48.14% [1] 行业对比 - 公司PE(TTM)为-24.34，静态PE为42.54，显著低于行业平均PE(TTM)46.50和静态PE52.24 [2] - 公司市净率2.17低于行业平均4.48但接近行业中值2.36 [2] - 总市值246.91亿元远超行业平均103.33亿和行业中值61.11亿 [2] - 同行业可比公司中珀莱雅市值最高达309.87亿元，锦盛新材市值最低仅22.17亿元 [2]

文章核心观点 - 介绍4月7日稳健医疗股价、资金流向情况，公司业务、产品、市场地位等信息及2024年三季报业绩，还给出稳健医疗与行业内其他公司的估值数据对比 [1][2] 公司股价与资金流向 - 4月7日稳健医疗收盘38.65元，下跌11.25%，最新市净率1.98，总市值225.07亿元 [1] - 4月7日主力资金净流出1911.29万元，近5日总体呈流出状态，5日共流出2441.75万元 [1] 公司业务与产品 - 主要从事棉类制品的研发、生产、销售，覆盖医疗卫生、个人护理等多领域 [1] - 主要产品包括高端伤口敷料产品、传统伤口护理与包扎产品等多种类型 [1] 公司市场地位 - 连续多年稳居中国医用敷料出口前三名 [1] - 自主“winner”品牌进入国内两千多家医院和近四万家药店，多数为三级医院，在多家知名连锁药店设有专柜；在中国香港地区覆盖全港全部公立和大部分私立医院 [1] 公司业绩情况 - 2024年三季报实现营业收入60.70亿元，同比0.99%；净利润5.53亿元，同比 -74.25%，销售毛利率48.14% [1] 公司与行业估值对比 - 稳健医疗PE(TTM)为 -22.19，PE(静)为38.78，市净率1.98，总市值225.07亿元；行业平均PE(TTM)为42.51，PE(静)为46.12，市净率4.21，总市值95.82亿元；行业中值PE(TTM)为36.93，PE(静)为33.33，市净率2.14，总市值51.81亿元 [2]

文章核心观点 稳健医疗董事长李建全向武汉纺织大学捐赠1000万美元建设的建全大楼启用，体现其教育情怀与社会担当，且他多年来热衷公益，稳健医疗也坚持社会价值优先 [1][2][4] 校友捐赠情况 - 2022年李建全以个人名义向武汉纺织大学捐赠1000万美元用于建设科学会堂，该笔捐赠约占其当年持股市值1.2% [2] - 李建全出资150万元设立“建全助学金”，已资助近200名学生 [2] - 武汉纺大近5年校友捐赠额从年均500万元跃升至2023年的8200万元，其中李建全捐赠占比超87% [6] 建全大楼情况 - 大楼由建全科学中心、建全会堂两部分组成，总建筑面积2.2万平方米，是该校首栋“校友楼” [1][3] - 建全科学中心将入驻纺织新材料与先进加工全国重点实验室多个团队，成为纺织新材料及构件加工关键技术攻关策源地和产学研用深度融合试验田 [3] - 7000余平方米的建全科学会堂将成为集学术交流、国际合作、成果展示等功能为一体的“纺大国际会客厅” [3] 公益事业情况 - 李建全曾为湖北浠水团陂高中捐款800万建图书馆，2023年又捐赠120万元，1997年向浠水老家捐建第一所小学，2021年向华中科技大学同济医学院捐赠2000万元设立“公共卫生奖学金” [4][5] - 2003年SARS期间稳健医疗全力保供口罩等防护用品，2008年汶川地震捐赠医疗物资500万元，2020年新冠疫情向武汉协和医院运送34.2万只N95口罩等 [4] - 2022年稳健医疗联合设立“医疗应急材料研发基金”，2023年河南洪灾子公司全棉时代向灾区输送10万包抗菌卫生巾 [5] - 2017 - 2022年稳健医疗社会捐赠支出年均增长27.3%，2023年财报披露公益投入达1.15亿元 [5]

报告公司投资评级 - 行业为美容护理/个护用品，6个月评级为买入（维持评级），当前价格44.37元 [5] 报告的核心观点 - 稳健医疗化危机为转机，发挥品牌优势，回复交易所问询积极应对危机，奈丝公主有望借助全棉时代品牌加速发展，2025年全棉时代围绕四大核心战略品提升创新力和竞争力，维持盈利预测和“买入”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 应对危机举措 - 原材料采购有完善管理制度且执行有效，启动全棉时代卫生用品防伪溯源码项目；提升卫生用品残次料处理等级，终止与回收主体合作，自行销毁残次料并记录，完善《废品管理规定》加强员工培训 [1] 奈丝公主发展情况 - 中国卫生巾市场超千亿，2023年全棉时代奈丝公主卫生巾收入6亿左右，24年11月舆情后承接流量红利，电商平台排名提升；产品是医护级认证，有五超体感科技加持，将推更多优质产品增强用户认知和信任 [2] 2025年全棉时代核心战略 - 棉柔巾做好宣传推场景化、新包装和有情绪价值产品，销售增长良好；卫生巾重塑奈丝公主产品系列和结构，规划五条产品线，生产质量获认可；贴身衣物以内裤、家居服为主，融入全棉科技；新生儿用品在天猫和京东表现领先 [3] 盈利预测与评级 - 预计24 - 26年EPS分别为1.4元、1.8元、2.2元，对应PE分别为32x、25x、20x，维持“买入”评级 [4] 基本数据 - A股总股本582.33百万股，流通A股股本175.51百万股，A股总市值25,837.97百万元，流通A股市值7,787.19百万元，每股净资产19.32元，资产负债率32.29%，一年内最高/最低48.00/23.31元 [6] 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|11,351.33|8,185.02|8,356.91|9,794.30|11,567.06| |增长率(%)|41.23|(27.89)|2.10|17.20|18.10| |EBITDA(百万元)|3,309.63|2,043.33|1,240.32|1,578.06|1,902.81| |归属母公司净利润(百万元)|1,650.58|580.40|810.26|1,034.53|1,268.68| |增长率(%)|33.18|(64.84)|39.60|27.68|22.63| |EPS(元/股)|2.83|1.00|1.39|1.78|2.18| |市盈率(P/E)|15.65|44.52|31.89|24.98|20.37| |市净率(P/B)|2.21|2.24|2.15|2.06|1.95| |市销率(P/S)|2.28|3.16|3.09|2.64|2.23| |EV/EBITDA|7.14|7.88|16.47|11.93|10.47| [9] 财务预测摘要 - 包含非流动负债、负债合计、股本、股东权益合计等资产负债表项目，以及营运资金变动、长期投资、股权融资等现金流量表项目预测 [10] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率 - 详细展示2022 - 2026E年资产负债表、利润表、现金流量表各项目数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等主要财务比率 [11]

公司核心观点 - 3月26日稳健医疗收盘44.84元，上涨1.06%，最新市净率2.30，总市值261.12亿元 [1] - 2024年三季报公司实现营业收入60.70亿元，同比0.99%；净利润5.53亿元，同比 - 74.25%，销售毛利率48.14% [2] 公司股东情况 - 截至2024年9月30日，股东户数28966户，较上次减少201户，户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 公司业务与产品 - 主要从事棉类制品的研发、生产、销售，覆盖医疗卫生、个人护理等多领域 [1] - 主要产品包括高端伤口敷料产品、传统伤口护理与包扎产品等多种类型 [1] 公司市场地位 - 连续多年稳居中国医用敷料出口前三名 [1] - 自主“winner”品牌进入国内两千多家医院和近四万家药店，在香港地区覆盖全港公立和大部分私立医院 [1] 公司与行业估值对比 - 公司PE(TTM) - 25.74、PE(静)44.99、市净率2.30、总市值261.12亿元，行业平均PE(TTM)48.87、PE(静)51.50、市净率4.58、总市值106.11亿元，行业中值PE(TTM)43.90、PE(静)40.48、市净率2.47、总市值57.01亿元 [2]