核心财务表现 - 2025年上半年实现营收7.74亿元，同比增长28.97%，归母净利润8400.87万元，同比增长58.13% [1] - 第二季度营收4.38亿元，同比增长39.80%，归母净利润5386.55万元，同比增长71.81% [1] - 综合毛利率25.33%，同比提高0.69个百分点，期间费用率13.29%，同比下降2.80个百分点 [1] 业务板块增长 - 消费类电子连接器及组件营收4.85亿元，同比增长26.32%，毛利率25.52%，同比提升2.43个百分点 [1] - 新能源汽车连接器及组件营收1.77亿元，同比增长40.58%，毛利率16.96%，同比下降0.82个百分点 [1] - 数据通讯类高速连接器业务营收5152.46万元，同比增长104.59% [1] 战略布局与产能扩张 - 公司拟发行可转债募集资金4.5亿元，用于新能源汽车高压连接器及组件、工业控制连接器生产研发建设项目 [2] - 下游客户覆盖富士康、立讯精密、比亚迪、长城汽车、联想集团等头部企业 [2] 液冷业务进展 - 全球数据中心液冷市场规模预计从2023年26亿美元增长至2028年78亿美元，年复合增长率24.4% [3] - 自主研发UQD、液冷板等零组件，已与台湾地区散热产品厂商达成合作并获小批量订单 [3] - 后续计划开发OSFP800G液冷散热部件，液冷业务有望成为第二增长曲线 [3] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年净利润分别为1.62亿元、1.99亿元、2.40亿元，对应EPS为0.99元、1.22元、1.47元 [4] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为66倍、53倍、44倍 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年营收7.74亿元 同比增长28.97% 归母净利润8400.87万元 同比增长58.13% [1] - 第二季度营收4.38亿元 同比增长39.80% 归母净利润5386.55万元 同比增长71.81% [1] - 消费电子连接器营收4.85亿元 同比增长26.32% 毛利率25.52% 同比提升2.43个百分点 [1] - 新能源汽车连接器营收1.77亿元 同比增长40.58% 毛利率16.96% 同比下降0.82个百分点 [1] - 数据通讯高速连接器营收5152.46万元 同比增长104.59% [1] - 综合毛利率25.33% 同比提高0.69个百分点 期间费用率13.29% 同比下降2.80个百分点 [1] 业务板块进展 - 消费电子连接器及组件实现营收4.85亿元 新能源汽车连接器及组件实现营收1.77亿元 数据通讯类高速连接器业务实现营收5152.46万元 [1] - 公司主要产品包括消费类电子连接器 新能源汽车连接器 数据通讯类连接器 光学透镜等 [2] - 下游客户涵盖富士康 立讯精密 小米 大疆创新 TCL 尼得科 日立集团 比亚迪 长城汽车 广汽集团 联想集团 浪潮集团等 [2] 战略布局与产能扩张 - 拟发行可转债募集资金4.5亿元 用于新能源汽车高压连接器及组件生产研发建设项目和工业控制连接器生产研发建设项目 [2] - 公司在优化传统消费类和汽车类连接器基础上 不断延伸新领域 [2] - 自主研发UQD 液冷板等零组件 后续将围绕液冷系统持续进行产品研发 如OSFP 800G液冷散热部件 [3] 新兴业务发展 - 全球数据中心液冷市场规模将从2023年26亿美元增长至2028年78亿美元 复合年增长率24.4% [3] - 已与台湾地区多个知名散热产品厂家展开液冷产品洽谈合作 个别客户已下达小批量订单 [3] - 液冷产品商业化落地实现重要突破 为后续大规模市场拓展奠定坚实基础 [3] 盈利前景展望 - 预测2025-2027年净利润分别为1.62亿元 1.99亿元 2.40亿元 [4] - 对应每股收益分别为0.99元 1.22元 1.47元 [4] - 当前股价对应市盈率分别为66倍 53倍 44倍 [4]

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入7.74亿元，同比增长28.97% [1] - 归母净利润8400.87万元，同比增长58.13% [1] - 第二季度营业总收入4.38亿元，同比增长39.8% [1] - 第二季度归母净利润5386.55万元，同比增长71.81% [1] - 毛利率25.33%，同比提升2.81个百分点 [1] - 净利率10.97%，同比提升28.96% [1] - 每股收益0.51元，同比增长41.67% [1] 成本控制与现金流 - 三费总额6574.02万元，占营收比例8.49%，同比下降14.54% [1] - 每股经营性现金流0.41元，同比下降45.69% [1] - 货币资金对流动负债覆盖率为93.73% [2] 资产与投资回报 - 每股净资产9.66元，同比增长23.28% [1] - 2024年ROIC为6.46%，资本回报率一般 [2] - 上市以来ROIC中位数达17.53% [2] - 2022年ROIC最低值为4.64% [2] 运营质量 - 应收账款占利润比例达539.68% [2] - 公司业绩主要依赖研发及资本开支驱动 [2] - 需关注资本开支项目效益及资金压力 [2]

板块表现 - 铜缆高速连接概念板块单日上涨5.61%，位列所有概念板块涨幅首位 [1] - 板块内40只个股上涨，其中奕东电子、鼎通科技涨停（20%），长飞光纤涨停（10%），长芯博创、胜蓝股份、华丰科技分别上涨18.84%、17.28%、15.12% [1] - 共封装光学(CPO)、F5G概念、光刻机等科技相关板块同步上涨，涨幅均超5% [1] 资金动向 - 板块获主力资金净流入18.37亿元，26只个股呈净流入状态 [1] - 9只个股主力净流入超1亿元，通宇通讯净流入3.41亿元居首，华丰科技、瑞可达、胜蓝股份分别净流入2.29亿元、1.84亿元、1.74亿元 [1] - 长飞光纤、通宇通讯、瑞可达主力资金净流入比率达28.85%、18.22%、12.41%，显示资金集中流入头部个股 [2][3] 个股表现 - 鼎通科技、奕东电子实现20%涨停，换手率分别为10.95%、18.01% [2][3] - 通宇通讯虽涨幅6.32%，但换手率达31.01%，资金活跃度显著 [2] - 立讯精密、航锦科技等少数个股遭遇主力资金净流出，净流出金额分别为7879.15万元、9472.90万元 [4]

证券代码：300843 证券简称：胜蓝股份 公告编号：2025-059 胜蓝科技股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券 网上发行中签率及优先配售结果公告 保荐人（主承销商）：东莞证券股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示 胜蓝科技股份有限公司（以下简称"胜蓝股份""发行人"或"公司"） 和东莞证券股份有限公司（以下简称"东莞证券""保荐人（主承销商）"或 "主承销商"）根据《中华人民共和国证券法》《证券发行与承销管理办法》 （证监会令〔第 228 号〕）、《上市公司证券发行注册管理办法》（证监会令 〔第 227 号〕）、《深圳证券交易所上市公司证券发行与承销业务实施细则 （2025 年修订）》（深证上〔2025〕268 号）、《深圳证券交易所上市公司自 律监管指引第 15 号——可转换公司债券（2025 年修订）》（深证上〔2025〕 223 号）和《深圳证券交易所创业板上市公司自律监管指南第 1 号——业务办 理（2025 年修订）》（深证上〔2025〕398 号）等相关规定组织实施本次向不 特定对象发行可转换公司债券（ ...

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入达7.74亿元，同比增加1.74亿元，涨幅28.97%，实现连续三年增长 [1] - 归母净利润为8400.87万元，同比增加3088.25万元，涨幅58.13%，实现连续三年增长，同业排名第28位 [1] - 摊薄每股收益0.51元，同比增加0.15元，涨幅41.67%，实现连续三年增长，同业排名第17位 [3] 盈利能力 - 毛利率为25.33%，同比提升0.69个百分点，实现连续三年增长，同业排名第14位 [3] - ROE达5.31%，同比提升1.01个百分点，同业排名第16位 [3] - 总资产周转率0.34次，同比提升0.06次，涨幅19.63% [3] 运营效率 - 存货周转率3.26次，同比提升0.30次，涨幅9.94%，同业排名第21位 [3] - 经营活动现金净流入6634.42万元，同业排名第34位 [1] 资本结构 - 资产负债率33.46%，同比下降6.28个百分点，同业排名第25位 [3] - 前十大股东持股比例合计60.96%，其中胜蓝投资控股有限公司持股54.20% [3] 股东结构 - 股东户数2.48万户，前十大股东包括胜蓝投资控股（54.20%）、伍建华（2.14%）、黄雪林（1.83%）等 [3] - 境外投资者持股包括保宁新兴市场中小企基金（0.81%）及香港中央结算有限公司（0.25%） [3]

机构持股情况 - 截至2025年8月27日 5家机构投资者合计持有公司A股股份9177.84万股 占公司总股本比例56.06% [1] - 机构投资者包括胜蓝投资控股有限公司 保宁资本有限公司旗下两只新兴市场中小企基金(美国) 香港中央结算有限公司 平安中证2000增强策略ETF [1] - 机构持股比例较上一季度提升0.24个百分点 显示机构投资者持仓稳定性增强 [1] 股东结构变化 - 公募基金方面新增平安中证2000增强策略ETF为报告期内新披露的基金产品 [1] - 外资机构新增香港中央结算有限公司 体现国际投资者对公司的关注度提升 [1] - 保宁资本有限公司旗下两只基金产品同时现身股东名单 合计持股数量未单独披露 [1]

核心观点 - 胜蓝转02发行规模11.75亿元，债项评级AA-，转股价值96.77元，纯债价值94.83元，到期补偿利率13%属较高水平，预计上市首日价格126元，建议积极参与申购 [1][3][11] - 公司是国内电子连接器知名供应商，2025Q1营收同比增长17.18%，净利润同比增长38.44%，受益于消费电子复苏和新能源汽车连接器需求增长 [4][12][34] - 连接器行业下游应用广泛，全球市场规模从2020年627亿美元增长至2024年1050亿美元，年均复合增长率13.8%，预计2025年达1124亿美元 [17][21] - 募投项目聚焦新能源汽车高压连接器和工业控制连接器，税后内部收益率分别为13.70%和13.61%，强化公司在高增长领域的布局 [51][53] 转债基本情况 - 发行规模11.75亿元，期限6年，债项与主体评级AA-，转股价54.56元，转股价值96.77元 [1][8] - 票息算术平均值1.18元，到期补偿利率13%，纯债价值94.83元（按6年期AA-级中债企业债到期收益率3.74%贴现计算） [1][8] - 全部转股对总股本摊薄压力13.16%，对流通股本摊薄压力13.71% [1][8] - 利率结构：0.20%、0.40%、0.80%、1.50%、1.90%、2.30%，转股起始日期2026年3月3日 [9] 中签率分析 - 前十大股东合计持股60.94%，首日配售规模预计65%，剩余网上申购规模4.11亿元 [2][10] - 单户申购上限100万元，假设网上申购账户750-850万户，预计中签率0.0048%-0.0055% [2][10] - 前两大股东胜蓝投资控股持股54.20%，伍建华持股2.14% [2][10] 申购价值分析 - 公司PE(TTM)78倍，市值86.44亿元，在10家同业企业中处于中等偏上水平 [3][11] - 2025年以来正股上涨51.38%，同期行业指数上涨32.60%，年化波动率70.93%，股权质押比例5.02% [3][11] - 参考环旭转债（规模34.50亿元，溢价率28.66%）和海能转债（规模6.00亿元，溢价率26.73%），给予胜蓝转02上市首日30%溢价 [3][11] 行业与市场地位 - 公司主营消费电子连接器（营收占比68.61%）和新能源汽车连接器（营收占比24.90%），光学透镜业务占比约5% [12] - 境内销售占比超70%，亚洲区域外销占比21.21%，受益于珠三角电子信息产业聚集区区位优势 [12][13][46] - 全球连接器市场头部集中，泰科电子份额15%，安费诺11%，立讯精密和富士康份额各5%以内 [27][31] - 中国连接器市场规模2024年达2181亿元，预计2025年增长至2312亿元 [17][21] 经营与财务表现 - 2025Q1营收3.37亿元（同比+17.18%），营业成本2.51亿元（同比+17.31%），归母净利润0.30亿元（同比+38.44%） [4][34] - 销售毛利率25.36%（同比-0.08pct），净利率9.05%（同比+1.93pct），期间费用率15.05%（同比-1.50pct） [34][36] - 经营活动现金流净额0.05亿元，收现比1.03，付现比0.89 [36][42] - 同业对比：2025Q1营收增长率17.18%高于行业平均9.56%，毛利率25.36%高于行业平均20.53% [43][44] 竞争优势与技术布局 - 掌握压接技术、精密注塑成型技术、冲压件精密模内成型等关键工艺 [4][46] - 客户资源覆盖消费电子（小米、TCL、富士康、立讯精密）和新能源汽车（比亚迪、长城汽车、上汽通用五菱）领域 [4][46] - 在数通领域成为浪潮、曙光、联想等头部客户核心供应商 [46] 募投项目分析 - 募集资金4.50亿元，投向新能源汽车高压连接器及组件项目（投资额2.56亿元）和工业控制连接器项目（投资额1.97亿元） [51] - 项目税后内部收益率分别为13.70%和13.61%，投资回收期分别为8.15年和8.42年 [53] - 顺应800V高压平台普及和工业自动化国产替代趋势，强化区域配套能力和客户协同 [51][52]

债胜蓝转02发行信息 - 债券代码为370843 [2] - 转股价为54.56元 [2] - 发行价为100.00元 [2] - 正股名称为胜蓝股份 [2] - 债券评级为AA- [2]

发行基本信息 - 胜蓝科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券 证券简称胜蓝转02 证券代码300843 [1][3] - 本次发行获得中国证监会证监许可〔2025〕1548号文注册同意 发行总额45,000万元 按面值发行 共计450万张 [12] - 保荐人及主承销商为东莞证券股份有限公司 采用余额包销方式承销 包销基数为45,000万元 [7][18] 发行方式与对象 - 优先配售对象为股权登记日2025年8月27日收市后登记在册的原股东 剩余部分通过深交所系统网上发行 [4][12] - 原股东优先配售比例按每股配售2.7488元可转债计算 再按100元/张转换为张数 不足1张部分按精确算法处理 [12][15] - 原股东最多可优先认购4,499,919张 约占发行总额450万张的99.98% 最终配售数量可能存在差异 [13] 申购安排 - 原股东优先配售申购时间为2025年8月28日9:15-11:30及13:00-15:00 配售代码380843 简称胜蓝配债 [12][14] - 网上申购代码370843 简称胜蓝发债 申购时间为2025年8月28日交易时间 最低申购10张(1,000元) 上限1万张(100万元) [14][16] - 投资者需符合深交所可转债投资者适当性管理要求 申购时无需缴付资金 但需确保T+2日日终资金账户足额 [5][17] 配售与缴款规则 - 同一投资者多账户申购仅第一笔有效 证券账户认定以T-1日日终注册资料为准 [5][17] - 连续12个月内累计3次中签未缴款将被限制申购6个月 放弃认购最小单位为1张 [6][18] - 当总认购数量不足发行数量的70%时 发行可能中止 并在批文有效期内择机重启 [6][18] 包销与风险安排 - 主承销商对认购不足45,000万元部分承担余额包销责任 最大包销金额原则上不超过13,500万元(30%) [8][18] - 当实际包销比例超过30%时 主承销商将启动内部风险评估程序 并与发行人协商是否中止发行 [8][18] - 本次可转债未提供担保措施 存续期间若出现重大不利事件可能增加兑付风险 [9]