业绩总结 - 2021 - 2024年1 - 9月主营业务收入分别为109153.43万元、233774.58万元、493038.22万元和306458.15万元，2023年度较2022年度增长110.93%，2024年1 - 9月（年化后）较2023年减少17.04%[8] - 2021 - 2024年1 - 9月扣非后归属母公司股东的净利润分别为4828.36万元、6978.03万元、27574.77万元、29987.74万元，2023年较2022年增长249.85%，2024年1 - 9月（年化后）较2023年增长40.57%[8] - 2024年营业收入477340.38万元，较2023年下降3.23%；营业利润46435.58万元，较2023年增长54.48%；净利润41666.81万元，较2023年增长46.02%[37] 用户数据 - 2024年1季度对宁德时代销售光伏逆变器、储能双向变流器16546.43万元，2023年度为22210.87万元[129] - 2024年对中天科技销售储能系统集成产品，采购电池、EMS产品用于储能系统集成项目[135] 未来展望 - 公司拟巩固现有客户，积极开发新客户，拓展海外市场[79] - 公司短期内不存在还款压力[198] 新产品和新技术研发 无 市场扩张和并购 - 公司通过在印度建工厂降低对“中国制造”依赖，考虑在其他国家或地区建本地工厂或合资企业[107] 其他新策略 - 公司采取密切关注外汇市场、提升产品竞争力、使用套期保值工具等措施应对汇率波动风险[123] - 2024年以来公司对储能系统集成业务销售策略调整，业务明显收缩，目前无境外业务[104]

业绩数据 - 2021 - 2024年1 - 9月主营业务收入分别为109,153.43万元、233,774.58万元、493,038.22万元和306,458.15万元，2023年较2022年增长110.93%，2024年1 - 9月（年化后）较2023年减少17.04%[10] - 2021 - 2024年1 - 9月扣非后归属母公司股东的净利润分别为4,828.36万元、6,978.03万元、27,574.77万元、29,987.74万元，2023年较2022年增长249.85%，2024年1 - 9月（年化后）较2023年增长40.57%[10] - 2021 - 2024年1 - 9月主营业务毛利率分别为24.55%、17.26%、19.20%、25.21%[10] - 2024年9月末应收账款余额为256,566.86万元，占营业收入比例为83.60%，其中1至2年账龄的占比为14.75%，高于2023年末4.99%的占比[12] 市场与业务 - 2021 - 2023年光伏逆变器境外销售占比在20% - 30%，2024年1 - 9月占比升至31.03%且毛利率为31.42%，较2023年23.02%明显增长[11] - 公司境外收入占比逐年上涨，约占27%，主要收入来源国包括印度等[85] - 公司在业务拓展方面重点布局中东等政策友好地区[19] - 公司在印度建立工厂，降低对“中国制造”标签的依赖[19] 生产与产能 - 2024年1 - 9月储能变流器产品产量为产能的十倍以上[14] - 高效智能型逆变器等项目备案产能为光伏逆变器3GW/年、直流侧储能变换器0.2GW/年等[49] - 上能电气光储装备智能生产线技术改造项目备案产能为光伏逆变器3GW/年等[49] - 新能源装备生产线技术改造项目设计产能为光伏逆变器10GW/年、直流侧储能变流器2GW/年[49] 募集资金 - 公司本次发行拟募集资金16.5亿元，8.9亿元投入项目一，6.1亿元投入项目二，1.5亿元补充流动资金[84] - 项目一新增年产分布式中小功率光伏逆变器15GW、大功率组串式光伏逆变器10GW生产能力，项目二新增年产储能变流器15GW生产能力[84] - 2025年2月公司修订预案，将原预案项目调整为项目二，调增储能变流器产能至15GW[85] 股权与控制 - 公司实际控制人吴强、吴超共同控制28.65%股份，吴强拟5000万元认购本次发行股票[135] - 预计本次发行完成后，实际控制人共同控制股份比例为22.65%，其他认购对象合计持股占总股本比例为22.38%[135] - 2023年4月，云峰投资、华峰投资、大昕投资与吴强解除一致行动关系，吴强拥有表决权的公司股份比例下降8.9994%[144] 其他 - 截至2025年4月22日，公司新增14项专利，包括4项发明专利、10项实用新型或外观设计专利[179][180] - 截至2025年5月14日，公司子公司无锡鼎能新增一项计算机软件著作权（登记号2025SR0303176）[183] - 截至报告期末，公司新增一家控股子公司上能南非，上能香港持股100%[171] - 2025年1 - 3月、2024年度、2023年度、2022年度公司支付给董监高的薪酬分别为239.82万元、1214.70万元、397.40万元、420.97万元[176]

募集资金 - 本次向特定对象发行股票拟募集资金总额不超过16.5亿元[7] - 年产25GW组串式光伏逆变器产业化建设项目拟使用募集资金8.9亿元[8] - 年产15GW储能变流器产业化建设项目拟使用募集资金6.1亿元[8] - 补充流动资金项目拟使用募集资金1.5亿元[8] 产能与利用率 - 2024年、2025年1 - 3月公司光伏逆变器产能利用率分别为203.59%、229.44%[15] - 2024年、2025年1 - 3月公司储能变流器产能利用率分别为666.26%、201.86%[15] - 募投项目完全达产后，大功率组串式光伏逆变器、分布式光伏逆变器、储能变流器扩产倍数分别为2.78、10.00、2.73[15] 财务数据 - 预计未来十年每年新增折旧摊销费用约404.35万元至1.274074亿元[16] - 新增折旧摊销费用占相关收入比例为0.09% - 1.31%，占相关利润总额比例为1.24% - 14.63%[16] - 年产25GW组串式光伏逆变器产业化建设项目10年税后内部收益率为23.03%[17] - 年产15GW储能变流器产业化建设项目10年税后内部收益率为31.41%[17] - 截至2025年3月31日，公司总股本为359,555,234股[27] - 截至2025年3月31日，有限售条件股份93,207,446股，占比25.92%[27] - 截至2025年3月31日，无限售条件股份266,347,788股，占比74.08%[27] - 截至2025年3月31日，公司前十名股东合计持股171,424,323股，占比47.69%[28] - 吴强直接持有公司股份的20.16%[29] - 吴超通过朔弘投资间接控制公司股份的8.37%[29] - 吴强、吴超父子共同控制公司股份28.53%[29] - 2025年1 - 3月主营业务收入中光伏逆变器52406.26万元，占比63.20%[113] - 2025年1 - 3月储能双向变流器及系统集成产品28490.79万元，占比34.36%[113] - 2025年1 - 3月电能质量治理产品1352.42万元，占比1.63%[113] - 2025年1 - 3月备件及技术服务671.31万元，占比0.81%[113] - 2025年1 - 3月光伏逆变器产能3.00GW，产量6.88GW，销量5.90GW，产销率85.68%[118] - 2025年1 - 3月储能双向变流器产能0.88GW，产量1.77GW，销量1.22GW，产销率69.26%[118] - 固定资产原值合计48,687.78，账面价值合计33,164.24，成新率为68.12%[124] - 截至2025年3月末，应收款项融资账面金额为17,389.87万元[138] - 截至2025年3月末，其他应收款账面金额为12,526.12万元[139] - 截至2025年3月末，其他流动资产账面金额为20,362.77万元[140] - 截至2025年3月末，投资性房地产账面金额为98.43万元[141] - 截至2025年3月末，其他非流动资产账面金额为40,636.81万元[142] - 截至2025年3月末，其他非流动金融资产账面金额为200.00万元[143] - 财务性投资占最近一期末公司合并报表归属于母公司所有者权益的比例为0.09%[145] - 2022 - 2024年归属于上市公司股东净利润分别为8,156.49万元、28,586.61万元、41,877.72万元[170] - 2022 - 2024年现金分红（含税）分别为2,376.10万元、3,580.39万元、4,303.08万元[170] - 2024年以现金回购股份计入现金分红金额为2,999.38万元[170] - 2022 - 2024年现金分红总额分别为2,376.10万元、3,580.39万元、7,302.46万元[170] - 2022 - 2024年现金分红占净利润比例分别为29.13%、12.52%、17.44%[170] - 最近三年累计现金分配合计13,258.95万元，年均可分配利润26,206.94万元，累计现金分配利润占年均可分配利润比例50.59%[170] - 报告期内公司营业收入分别为233,854.18万元、493,266.31万元、477,340.38万元和83,069.60万元，最近三年年均复合增长率42.87%[191] - 储能相关收入最近三年年均复合增长率达37.39%[191] - 2023年、2024年公司光伏逆变器销量分别为23.47GW、25.11GW[192] - 2023年、2024年储能变流器及系统集成产品销量分别为3.91GW、8.06GW[192] - 截至2025年3月末，公司合并报表资产负债率达72.93%[195] 股东与管理 - 吴强为公司控股股东，吴强、吴超父子为公司实际控制人[29] - 吴强自2003年11月起任江苏龙达纺织科技有限公司等职，现任公司董事长[30] - 吴超自2011年8月起任无锡龙达集佳制版有限公司等职，现任公司董事[31] - 公司上市以来控股股东、实际控制人未变更[32] 业务与市场 - 公司主营业务为电力电子设备研发、生产、销售，产品包括光伏逆变器、储能双向变流器等[33] - 公司所处行业为“C38制造业”中的“电气机械和器材制造”[33] - 公司在国内储能变流器市场连续四年（2021 - 2024年）出货量排名前二[73] - 公司光伏逆变器2023年出货量位列全球第四[88] - 公司是光伏逆变器领域少数拥有集中式及组串式等各种技术路线的企业[85] - 公司已设立深圳、无锡、成都、苏州四大研发中心，建设有企业院士工作站等高端科研平台[79] 未来规划 - 公司将建设“年产25GW组串式光伏逆变器产业化建设项目”和“年产15GW储能变流器产业化建设项目”[135] 发行情况 - 本次向特定对象发行股票的发行对象为包括公司控股股东吴强先生在内不超过35名特定投资者[196] - 吴强先生以人民币5000万元认购公司本次发行的股票[197] - 本次发行的发行对象均以现金方式认购股票[198] - 本次发行前，吴强先生与公司不存在同业竞争和关联交易，发行后也不会产生新的同业竞争和关联交易[200]

财务数据 - 公司注册资本为35,803.8965万元人民币[9] - 2025年3月31日资产总额832,952.50万元，负债总额607,501.44万元，股东权益225,451.06万元[14] - 2025年1 - 3月营业收入83,069.60万元，净利润8,735.51万元[14] - 2025年1 - 3月经营活动现金流量净额 - 70,772.51万元[14] - 2025年3月31日流动比率1.19倍，速动比率0.90倍[13] - 2025年3月31日母公司资产负债率73.34%，合并口径72.93%[13] - 2025年1 - 3月应收账款周转率0.34次/年，存货周转率0.40次/年[13] - 截至2025年3月末，应收账款账面价值232,187.71万元，应收票据33,217.96万元[20] - 2022 - 2025年1 - 3月综合毛利率分别为15.32%、17.12%、22.92%和24.28%（追溯调整后）[21] - 报告期各期出口业务占比分别为12.08%、13.02%、21.66%和25.20%，汇兑净损失分别为 - 304.22万元、 - 1176.29万元、 - 689.51万元和 - 596.69万元[22] - 截至2025年3月末存货账面价值169873.49万元，各期末原材料占比分别为46.56%、52.86%、58.82%和47.04%[23] - 截至2025年3月31日短期借款余额175316.10万元，占流动负债比例29.49%，资产负债率72.93%[26] 股权结构 - 截至报告期末吴强父子共同控制公司股份28.53%，预计发行完成后降至22.65%[25] 募投项目 - 募投项目达产后新增25GW组串式光伏逆变器、15GW储能变流器生产能力，扩产倍数分别为2.78、10.00、2.73[30] - 预计未来十年新增折旧摊销费用约404.35 - 12740.74万元，占比0.09% - 1.31%（收入）、1.24% - 14.63%（利润总额）[32] - “年产25GW组串式光伏逆变器产业化建设项目”“年产15GW储能变流器产业化建设项目”10年税后内部收益率分别为23.03%、31.41%[33] - “年产25GW组串式光伏逆变器产业化建设项目”2023年8月完成备案，未开工且未延期将失效[34] 发行情况 - 本次发行A股，每股面值1元，发行对象不超过35名，吴强以5000万元认购[37][39] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%[44] - 发行数量不超过107,866,570股，吴强认购股份限售期18个月，其他对象6个月[47][48] - 募集资金不超过165,000.00万元，用于三个项目[49] - 年产25GW组串式光伏逆变器产业化建设项目投资额89,000.00万元[50] - 年产15GW储能变流器产业化建设项目投资额61,000.00万元[50] - 补充流动资金项目投资额15,000.00万元[50] - 向特定对象发行股票事宜股东大会决议及授权有效期延长至2026年6月4日[53] 其他 - 截至2025年5月13日，兴业证券持有发行人2500股，占比0.001%[60] - 保荐机构对发行人持续督导期间为证券上市当年剩余时间及其后两个完整会计年度[75] - 保荐机构认为公司申请2023年度向特定对象发行股票符合规定，证券具备在深交所上市条件[78] - 兴业证券为保荐机构，项目协办人为葛玉洁，保荐代表人为唐涛、张思莹、谢威，内核负责人为孔祥杰，法定代表人为杨华辉[80][82][84][85][86]

公告披露 - 2025年4月24日在巨潮资讯网披露2024年度报告和2025年第一季度报告[2] - 2025年5月26日在巨潮资讯网披露《审核问询函》回复相关公告[1] - 2025年5月26日在巨潮资讯网披露《上能电气股份有限公司向特定对象发行股票募集说明书（修订稿）》等相关文件[2] 审核事项 - 2025年4月28日收到深交所《审核问询函》[1] - 向特定对象发行股票事项需通过深交所审核并经中国证监会同意注册方可实施[2]

财务数据 - 2025年1 - 3月营业收入83069.60万元，净利润8735.51万元[15] - 2025年3月末总资产832952.50万元，总负债607501.44万元，所有者权益225451.06万元[14][15] - 2025年3月末经营活动现金流量净额 - 70772.51万元，投资活动现金流量净额 - 4487.77万元，筹资活动现金流量净额27027.00万元[15] - 2025年3月末资产负债率（母公司）73.34%，扣非前净资产收益率（加权平均）3.97%，综合毛利率24.28%[15] - 上市以来累计筹资净额77071.77万元，累计派现13046.24万元[14] - 2022 - 2025年1 - 3月，综合毛利率分别为15.32%、17.12%、22.92%、24.28%（追溯调整后）[89] - 报告期各期，出口业务占主营业务收入比例分别为12.08%、13.02%、21.66%、25.20%，汇兑净损失分别为 - 304.22万元、 - 1,176.29万元、 - 689.51万元、 - 596.69万元[90] - 截至2025年3月末，应收账款、应收票据账面价值分别为232,187.71万元、33,217.96万元[87] - 截至2025年3月末，存货账面价值为169,873.49万元，报告期各期末存货中原材料占比分别为46.56%、52.86%、58.82%、47.04%[91] - 截至2025年3月31日，短期借款余额为175,316.10万元，占流动负债比例为29.49%，资产负债率为72.93%[94] 股权结构 - 公司注册资本为35,803.8965万元人民币[13] - 有限售条件股份持股数量为93,207,446股，持股比例为25.92%[12] - 无限售条件股份持股数量为266,347,788股，持股比例为74.08%[12] - 股份总数为359,555,234股[12] - 截至2025年3月31日，吴强持股数量为72,477,904股，持股比例为20.16%[12] - 前十大股东合计持股171424323股，占比47.69%[14] - 截至报告期末，吴强父子共同控制公司股份28.53%，预计发行完成后降至22.65%[93] 募投项目 - 本次募投项目包括年产15GW组串式光伏逆变器产业化建设项目、年产25GW储能变流器产业化建设项目和补充流动资金[8][75] - 本次募集资金扣除发行费用后用于年产25GW组串式光伏逆变器产业化建设项目、年产15GW储能变流器产业化建设项目[46] - 募投项目完全达产后，将新增25GW组串式光伏逆变器、15GW储能变流器生产能力，大功率组串式光伏逆变器、分布式光伏逆变器、储能变流器扩产倍数分别为2.78、10.00、2.73[97] - 每年新增折旧摊销费用约404.35万元至12740.74万元，占近三年年均收入与预计实现收入之和的比例为0.09%-1.31%，占近三年年均利润总额与预计实现利润总额之和的比例为1.24%-14.63%[99] - “年产25GW组串式光伏逆变器产业化建设项目”“年产15GW储能变流器产业化建设项目”测算的10年税后内部收益率分别为23.03%、31.41%[100] 发行情况 - 本次向特定对象发行股票的发行对象为包括公司控股股东吴强先生在内不超过35名的特定投资者[53][59][61][68] - 本次发行采用竞价方式，定价基准日为公司本次发行股票的发行期首日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司A股股票均价的80%[56][61] - 吴强先生不参与本次发行的竞价过程，接受其他发行对象的竞价结果，与其他发行对象以相同价格认购[61] - 若竞价未产生发行价格，吴强先生将以发行底价继续参与认购[62] - 吴强先生认购的股份自发行结束之日起18个月内不得转让，其他发行对象认购的股份自发行结束之日起6个月内不得转让[64] - 本次发行股票数量不超过107,866,570股，上限未超发行前总股本的30%[73][74] - 本次募集资金规模不超过165,000.00万元，不高于公司流动资金缺口[74] - 补充流动资金项目拟使用15,000.00万元，占比9.09%，补充流动资金和偿还债务金额比例未超募集资金总额的30%[75] 产能利用 - 2024年、2025年1 - 3月，光伏逆变器产能利用率分别为203.59%、229.44%，储能变流器产能利用率分别为666.26%、201.86%[97] 行业数据 - 2024年全球光伏新增装机约530GW，同比增长35.90%，我国光伏新增装机277.57GW，同比增长27.98%[106] - CPIA预测至2030年，乐观情况下全球光伏新增装机规模将达1078GW，保守情况下约881GW[107] - 2023年全球电化学储能新增装机规模91.3GW，是2022年同期近两倍，锂离子电池年增长率超100%[108] - 2024年中国新型储能新增投运43.7GW/109.8GWh，同比增长103%/136%[108] - CNESA预测，保守场景下2030年我国新型储能累计装机规模达240.5GW，2025 - 2030年复合年均增长率为22.2%；理想场景下达326.2GW，复合年均增长率为28.7%[108] 其他 - 截至2025年3月末，公司研发人员449人[104] - 公司已与国内外众多企业建立合作关系，产品出货覆盖多地[109][110]

融资计划 - 公司拟向特定对象发行A股股票，2023年5月18日第三届董事会第十七次会议审议通过相关议案[2] - 2023年7月31日第三届董事会第二十次会议修订发行预案，新增控股股东吴强为认购对象[2] 股东承诺 - 自董事会决议公告日至承诺函出具日，吴强及其亲属未减持公司股票[2] - 发行定价基准日前六个月至发行完成后六个月内，吴强及其亲属不减持公司股票[2] - 若吴强违反承诺减持，减持所得归公司，其承担法律责任[2]

股东大会信息 - 2025年4月24日发布召开2024年度股东大会通知[4] - 现场会议于2025年5月20日14:00召开，网络投票时间为9:15 - 15:00[5] 参会股东情况 - 本次会议股东（股东代理人）301人，代表股份157,222,066股，占比44.0611%[7] 议案表决结果 - 多项议案同意占比超98%，如2024年度董事会工作报告等[8][10][11][12][13][14][16] - 2025年度董事、高管薪酬方案同意占比98.5656%[19] - 2025年度监事薪酬方案同意占比98.5653%[20] - 延长向特定对象发行股票决议有效期同意占比95.5717%[22] 会议合规情况 - 会议召集、召开、表决程序及结果合法有效[23]

会议概况 - 2025年5月20日召开股东大会，采取现场与网络投票结合方式[3] - 出席会议股东和代表301人，代表股份157,222,066股，占比44.0611％[4][5] 议案表决 - 《关于公司2024年度董事会工作报告的议案》同意票数占比98.6915％[6] - 《关于公司2024年度监事会工作报告的议案》同意票数占比98.7047％[7] - 《关于公司2024年度财务决算报告的议案》同意票数占比98.7036％[8] - 《关于公司2024年年度报告全文及其摘要的议案》同意票数占比98.7051％[9] - 《关于公司2024年度利润分配预案的议案》同意票数占比98.7139％[11] - 《关于公司2025年度担保额度预计的议案》同意占比97.7087％，中小投资者同意占比76.7351％[16] - 《关于2025年度公司董事、高级管理人员薪酬方案的议案》同意占比98.5656％，中小投资者同意占比85.4357％[17][18] - 《关于2025年度公司监事薪酬方案的议案》同意占比98.5653％，中小投资者同意占比85.4321％[19] - 《关于延长公司向特定对象发行股票股东大会决议有效期及授权有效期的议案》同意占比95.5717％，中小投资者同意占比84.3733％[20] 律师见证 - 北京国枫律师事务所张凡、单元森见证会议[22] - 律师认为会议召集、召开程序合法有效[22]

报告公司投资评级 - 行业为电力设备/光伏设备，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 上能电气24年经营业绩稳中有增、盈利能力边际改善明显，海外光储业务快速增长带动净利润增长加速，持续看好已有市场稳定增长和海外全球化布局推进带来的增量，维持“买入”评级 [1][4] 报告各部分总结 经营业绩 - 24年合计营收47.73亿元，yoy -3.23%，归母净利润4.19亿元，yoy +46.49%，扣非净利润4.12亿元，yoy +49.56%，毛利率22.92%，yoy +3.69pcts，净利率8.73%，yoy +2.95pcts [1] - 2025Q1营收8.31亿元，yoy +16.78%，归母净利润0.88亿元，yoy +71.56%，扣非净利润0.86亿元，yoy +82.69%，毛利率24.28%，yoy +0.73pcts，净利率10.52%，yoy +3.41pcts [1] 业务分拆 - 光伏行业24年实现收入27.50亿，yoy -4.45%，毛利率22.55%，同比上升5.05pcts [2] - 储能行业24年实现收入19.28亿元，yoy +0.08%，毛利率21.98%，同比上升7.12pcts [2] - 24年海外收入11.64亿元，yoy +68.74%，毛利率32.74%，境外优质客户包括TATA、ACWA Power等 [2] 产品与业务进展 - 产品重点推进大储市场开拓，加快户用储能和工商业储能系统产品应用，实现储能业务全场景覆盖 [3] - 已完成全球主要光储市场布局，在德国、希腊等主要国家设立子公司，储能PCS已有部分出货至北美、欧洲等国家 [3] 盈利预测 - 调整公司25 - 27年营业收入预测至62.4、73.1、84.1亿元，归母净利润预测至6.4、8.4、10.1亿元，对应当前估值16、12、10X PE [4] 财务数据 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4,932.66|4,773.40|6,238.45|7,313.68|8,410.73| |增长率(%)|110.93| -3.23|30.69|17.24|15.00| |归属母公司净利润(百万元)|285.87|418.78|639.06|843.61|1,007.69| |增长率(%)|250.48|46.49|52.60|32.01|19.45| |EPS(元/股)|0.80|1.16|1.78|2.35|2.80| |市盈率(P/E)|36.79|25.11|16.46|12.47|10.44| |市净率(P/B)|5.99|4.86|3.70|2.87|2.25| |市销率(P/S)|2.13|2.20|1.69|1.44|1.25| |EV/EBITDA|13.84|16.76|9.11|7.39|5.26| [5]