调研基本信息 - 调研时间为2020年6月15日和18日 [1] - 参与单位有川财证券、交银施罗德、农银汇理基金 [1] - 接待人员为董事会秘书、副总经理刘世伟 [1] - 调研地点为公司展厅、车间、会议室 [1] 光伏行业发展 - 光伏是国家战略性新兴产业，我国在国际竞争中领先，产品成本下降为平价上网和推广奠定基础 [2] - 2019年下半年光伏产业复苏，公司订单增加，龙头企业有扩产计划，虽疫情使项目投资减缓，但向好趋势不变 [2] 半导体领域规划 - 公司通过为中微半导体mocvd设备配套可变编程直流电源介入半导体行业，延续进口替代思路 [2] - 目前半导体材料制造设备电源多为国外产品，进口替代空间大，公司加大研发投入，组建团队，部分电源技术接近国外厂商，争取更早实现更多产品替代 [2][3] 工业电源产品优势 - 公司在工业电源领域有二十年技术平台优势，多数产品用于工业电加热领域，可精准控温 [3] - 产品具有高稳定性、高功率因数、高精确度等特点，获客户充分信任 [3] 市场竞争情况 - 公司产品涉及多行业，全面竞争对手不多，光伏多晶硅行业对手有江苏大全，单晶硅行业有动力源，半导体等材料行业配套电源对手主要是国外的TDK、索伦森等 [3] - 公司选择国内无或技术弱的产品进行研发，规避技术成熟电源 [3][4] 未来成长空间 - 公司稳定成熟产品市场，通过二期生产扩建增加产能，升级改造技术中心加强研发能力 [4] - 拓展新能源、新材料及新兴行业电源应用领域消化产能，未来2 - 3年若战略规划实现，销售规模和盈利将增长 [4] 未来发展方向 - 公司打造一流工业电源研发制造企业，稳定现有市场，拓展电源应用领域，重点在新能源、新材料领域 [4] - 半导体材料领域已有所突破，医疗设备电源国产化率低，可作为进口替代研发方向，且已实现部分销售 [4][5] 高毛利率保证原因 - 公司掌握核心技术，有较强研发与创新能力，积累品牌效应，部分产品实现进口替代 [5] - 在国内市场相比国内外对手有明显竞争优势，产品附加值和利润率高 [5]

行业发展与公司占比 - 光伏行业是朝阳行业和国家战略性新兴产业，生产成本下降为平价上网和推广奠定基础，2019 年下半年复苏迹象明显，公司订单增加，但疫情使龙头企业项目投资减缓，总体向好趋势不变 [2] - 公司工业电源产品应用广，近十多年为光伏行业配套较多，通过进口替代抢占国内市场，目前在光伏行业多晶硅和单晶硅生产设备配套电源市场占比保持优势 [2][3] 公司业务规划 - 公司通过为中微半导体 mocvd 设备配套可变编程直流电源介入半导体领域，延续国产替代思路，加大研发投入，部分电源技术接近国外产品，争取实现更多电源产品国产替代 [3] - 除中微半导体 mocvd 设备外，公司电源还用于电子级多晶硅、电子铝箔、电解铜箔、光纤等行业，已实现技术突破，将作为重点研发方向，看好未来发展 [4][5] 公司产品优势 - 公司在工业电源领域有二十年经验，形成技术平台优势，产品多属工业电加热领域，能精准控温，具有高稳定性、高功率因数、高精确度等特点，获客户信任 [3][4] 市场竞争情况 - 公司产品涉及行业多，竞争对手多为单一行业对手，全面竞争对手不多，光伏多晶硅行业对手有江苏大全等，单晶硅行业有动力源等，半导体材料行业配套电源竞争对手主要来自国外，如 TDK、索伦森等 [4] 公司盈利与成长 - 公司整体毛利率超 40%，半导体行业电源产品因进口替代价格下降但有较高技术附加值，毛利率高于公司产品平均水平 [5] - 公司上市前产能饱和，已进行募投和建设准备解决产能瓶颈，通过稳定成熟产品订单和开发新兴行业电源应用领域消化新增产能，未来 2 - 3 年若战略规划顺利实现，销售规模和盈利水平将大幅增长 [5]

公司调研基本信息 - 调研时间为2020年5月22日下午2点 - 4点 [2] - 调研地点为公司展厅、车间、会议室 [2] - 参与单位为成都汇阳投资顾问有限公司，人员有黄勇、王星泽、胡林江 [2] - 上市公司接待人员为董事会秘书、副总经理刘世伟 [2] 主营业务竞争情况 - 公司产品为工业电源产品，涉及行业多，竞争对手多为单一行业对手 [3] - 光伏多晶硅行业竞争对手有江苏大全等，单晶硅行业有动力源等 [3] - 半导体等材料行业配套电源实现进口替代，竞争对手主要来自国外，如TDK、索伦森等 [3] 市场需求与市占率 - 公司主要为行业内企业做电源配套，订单与下游客户整体投资规模和计划有关 [3] - 光伏和半导体等材料行业是国家重点发展行业，公司在这些行业市场占有率较高，对未来发展有信心 [3] 融资计划 - 公司刚上市，募投项目积极推进，当务之急是用好已募资金，提升产能和研发实力，为扩展应用领域打基础 [4] - 公司需学习更好利用资本市场资源促进发展 [4] 疫情影响 - 疫情对公司一季度业绩产生不利影响，造成业绩同比一定幅度下降 [4] - 公司已恢复正常生产经营，争取在后续三个季度弥补疫情影响 [4] 股价波动 - 前期股价波动是市场原因造成，公司基本面上市后三个月无大幅变化 [4] - 公司左右不了市场价格，需努力经营拿出更好业绩获资本市场认可，且新上市公司有被市场熟悉了解的过程 [4]

光伏行业发展趋势 - 2020年下半年公司光伏行业订单明显增加，各大龙头企业有扩产计划 [1] - 国家十四五规划提出绿色低碳发展等政策，2030年碳排放达峰值目标，利好光伏行业，向好趋势短期内不变 [2] 公司订单与业绩情况 - 2020年上半年受疫情影响，订单下降、销售结算拖延，销售收入和净利润下滑 [2] - 2020年下半年订单好转，光伏行业订单占比超50%，2020年前三季度单晶行业订单为主，四季度多晶行业有启动迹象 [2] - 2021年部分光伏龙头企业将启动项目投资，对公司2020年下半年和2021年业绩有有利影响，其他行业订单稳定，新行业有突破 [2] - 公司业绩需实际做出，未形成实际业绩前有变数，不建议投资者以此作为投资判断依据 [2] 股价与业绩关联 - 2020年前三季度销售收入和净利润同比2019年下滑，但环比上升，疫情影响减弱 [3] - 公司生产经营正常，订单良好，前期股价下跌倾向于是市场行为造成 [3] 进口替代难度 - 电源进口替代关键在于电源性能和配套设备应用匹配，研发需和下游设备一起运行调试，试用机会少加大替代难度 [3] - 进口替代采用的国内原材料与国外有差距，影响替代电源稳定性和应用效果 [4]

分组1：光伏行业订单情况 - 从去年下半年开始，公司光伏订单连续增长，因下游客户投资热情高涨，公司作为该行业市占率60%-70%的电源供应商受益，目前订单充足、产能饱满，但具体订单数据暂不透露 [2] - 订单增长、交期紧张对公司人力资源匹配形成较大压力，公司正通过人员扩招、加快二期生产扩建、优化生产工艺等方式解决 [2] 分组2：市值管理考虑 - 公司认为搞好生产经营是支撑股价的基础，在此之上应展现未来可持续发展空间，体现投资价值，加强与机构投资者在符合信息披露规则下的深入沟通 [2] 分组3：未来成长空间 - 公司主要发展思路是稳定成熟产品市场，在新能源、新材料、新兴行业领域寻找商机，二期工程已完成约80%的主体施工，在多个领域有所突破，若未来2 - 3年战略规划顺利实现，销售规模和盈利将大幅增长 [2] - 公司推出限制性股票激励方案，调动管理层和核心员工积极性，将股东、公司和核心团队利益结合，促进公司长远发展 [2][3] 分组4：毛利率情况 - 公司掌握核心技术，有较强研发创新能力和品牌效应，进口替代战略下国内竞争对手少，有价格竞争优势，产品附加值和利润率高 [3] - 个别行业毛利率可能因市场竞争等因素小幅下降，但新行业拓展初见成效，新行业毛利率普遍较高，可保证公司总体毛利率较长时间稳定 [3]

行业竞争 - 光伏硅料、硅片电源行业技术成熟，难有颠覆性突破，新竞争对手难立足 [1] - 公司获市场和客户充分认可，客户因试用风险高，一般不给新对手试用机会，新对手难获运行参数 [1] 业务领域 - 公司是专业工业电源制造厂商，除光伏和半导体外，还涉及钢铁冶金、玻璃玻纤等多领域，子公司生产新能源汽车充电桩 [2] - 公司前期重点关注硅料和硅棒制造领域，进入电池片领域较晚，但已取得突破，有望批量替代国外电源 [2] 交付周期 - 单晶配套电源一般2 - 3个月完成生产，6个月确认销售收入 [2] - 多晶配套电源一般4 - 5个月完成生产，快的企业9个月确认销售收入，多数企业12个月左右确认 [2] 发展方向 - 公司大方向是新能源、新材料和新行业领域，在医疗、环保、安保等领域有突破，以进口替代为目标，已有试用产品 [2] 经营目标 - 公司生产订单饱满，下游行业景气度提升，现有订单大概率确认为销售收入，但因非标定制特点及受订单签订、交付时间和客户投建周期影响，未做预测，重点拓展电源应用行业 [2]

分组1：投资者调研信息 - 调研类别为特定对象调研 [1] - 参与单位及人员包括广发基金吴远怡、天风证券叶天琳、川财证券陈思同 [1] - 调研时间分别为2021年8月某日10:30 - 11:30和15:30 - 16:30 [1] - 调研地点为公司会议室和电话沟通 [1] - 上市公司接待人员为副总经理、董事会秘书刘世伟 [1] 分组2：光伏行业与产能情况 - 光伏订单持续增长 [1] - 订单增长和交期紧张使公司人力资源匹配压力大，尤其在生产线 [1] - 公司通过人员扩招、加快二期生产扩建、优化生产工艺等方式解决产能问题，二期扩产基建基本完成，仓储流转已为产能提升做贡献 [1] 分组3：电池片电源与毛利率情况 - 公司在电池片电源领域有研发，处于客户试用阶段，批量供货取决于电源整体性能稳定性 [2] - 公司毛利率与当期形成销售收入的产品结构有关，高毛利产品占比高则毛利率提升，整体较稳定 [2] 分组4：交货周期与发展战略 - 因订单量大、排产紧张，整体交货周期比之前延缓约一个月，公司全力提升生产效率 [2] - 公司发展战略是利用工业电源技术平台优势，围绕多领域工业电源需求，稳定成熟产品市场，在新能源等领域寻找商机，未来2 - 3年若战略规划实现，销售规模和盈利将大幅增长 [2] 分组5：管理费用情况 - 本报告期管理费用增加主要是人员增加、薪酬相应增加，以及摊销了当期股权支付费用 [3]

公司基本信息 - 证券代码 300820，证券简称英杰电气 [1] - 上市公司接待人员为总经理周英怀、副总经理及董事会秘书刘世伟 [2] 调研情况 参与单位及人员 - 招商证券赵旭、平安证券吴文成等、申万宏源陈明雨、上海人寿肖迪、星石投资赫嘉欢、汇华理财彭宗云、国金证券曾萌、胤盛资产贾湘兴等、天风证券叶天琳 [1] 时间与地点 - 7 月 6 日上午 10 点 - 11 点半电话会议；7 月 6 日下午 3 点 - 4 点现场调研（公司会议室、展厅和生产车间）；7 月 7 日上午 10 点 - 11 点半现场调研（公司会议室、展厅和生产车间）；7 月 7 日下午 3 点半 - 4 点半电话会议 [1] 业务相关问题及回复 订单情况 - 公司光伏行业订单充足、产能饱满，因未公开披露，具体数据暂不透露，订单增长和交期紧张对人力资源匹配形成较大压力，正通过人员扩招等方式解决 [2] 销售收入确认 - 系统类产品（如功率控制系统）需交付客户、安装、总体调试、试生产且无问题后验收合格，公司确认销售收入；装置类产品（如单纯的功率控制器）出售交付客户即可确定销售收入 [2] 市场竞争 - 光伏行业电源技术成熟，新竞争对手若无突出技术优势难参与竞争，低价竞争会扰乱市场且自身未必受益；公司产品品质有优势，对自身技术实力有信心 [2] - 客户认可程度重要，公司经多年发展获市场和客户充分认可，新竞争对手电源试用难，无试用机会则无法获得运行参数，进入行业难度大 [4] 市场规划 - 公司务实，注重产品研发方向选择，根据市场公开数据结合自身技术能力和特点找准方向，通过努力逐步发展，上市后会利用资本市场资源实现更好更快发展 [3] 销售团队 - 目前公司销售人员 50 余人，还在逐步扩充，按行业和地区划分形成多个销售业务小组，在成熟行业匹配销售人员少，侧重新行业、新客户拓展，以老带新 [3] 客户与市场领域 - 介绍主要客户合作历程及光伏行业主要竞争对手 [3] - 前期重点关注硅料和硅棒制造领域，进入电池片领域较晚，目前已有电源供货替代国外产品，预计 2 - 3 年可全面替代 [4] - 电源涉及钢铁冶金、玻璃玻纤等多个领域 [4] 交付周期 - 单晶配套电源一般 2 个月内完成生产，6 个月内确认销售收入；多晶配套电源一般 4 个月完成生产，快的企业 9 个月确认销售收入，多数企业 12 个月左右确认销售收入 [4]

调研基本信息 - 证券代码 300820，证券简称英杰电气 [1] - 投资者关系活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位包括中信建投、中庚基金、翀云投资等多家机构 [1] - 调研时间为 2021 年 7 月 8 日上午 10 点 - 11 点 30 分、下午 3 点 30 分 - 4 点 30 分以及 7 月 9 日上午 10 点 - 11 点 30 分 [1] - 调研地点包括公司会议室、展厅和生产车间以及电话会议 [1] - 上市公司接待人员为副总经理、董事会秘书刘世伟 [2] 公司基本情况 - 介绍公司发展历程和主要客户合作历程 [2] - 介绍公司高管专业背景、研发团队人员结构和专业特点 [2] 进口替代情况 - 在光伏、半导体、TFT 基板盖板玻璃、核电、电子枪熔炼、医疗、钢铁清洗等行业进行进口替代，目前还在进行多项进口替代电源研发 [2] - 进口替代难点在于了解进口电源性能指标、应用场景和工艺特点及电源要求，企业需有深厚技术沉淀和储备，前期需大量研发投入和市场敏感性 [2] 产品相关情况 - 半导体及电子材料行业产品包括半导体材料制造设备电源、蓝宝石炉电源、碳化硅设备电源，部分半导体行业采购功率控制器 [3] - 多晶每万吨产能大约对应配套 20 - 25 台还原炉，单晶每 GW 产能大约对应配套设备 80 台左右 [3] 下游电源更换情况 - 下游存量设备电源更换与生产工艺变化和电源技术有关，工艺变化大或新技术使电源节能、可靠性提升时，客户会考虑换新，电源内部零部件有更换需求 [2]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为其他（中信建投 2022 年度资本市场峰会）[1] - 时间为 2021 年 12 月 1 日 16:30—17:30，地点以电话会议方式进行[2] - 上市公司接待人员为董事会秘书、副总经理刘世伟[3] 各行业业务情况 光伏电池片行业 - 用于光伏电池片行业的电源处于客户试用阶段，烧结领域电源已批量供货，行业放量采购取决于下游客户设备整体运行能否达工艺要求[3] 半导体领域 - 今年以来半导体等电子材料领域订单快速增长，客户数量不断增加，涉及电子级多晶硅、电子铝箔等多个细分行业，有几个碳化硅项目正在商务磋商[3] - 半导体材料制造中高端设备电源几乎全是国外产品，国产替代市场空间大，公司加大研发投入、组建专门研发团队，除 MOCVD 设备配套电源外，某些电源技术接近国外厂商，客户已开始试用，争取更早实现更多电源产品国产替代[3][4] 人造钻石行业 - 公司早几年就供应该行业电源，能否增长取决于下游行业整体设备能否达工艺要求，若达标下游客户可能增加投产，公司实现国产替代[3] HJT 电池电源业务 - 仍处于用户试用阶段，除原有客户外，已有该行业领域公司主动联系进行商务磋商，但受疫情影响暂未启动实质性沟通[4] 公司产能建设情况 - 公司二期车间已建成并投入使用，原一期部分生产工序转至二期正常运行，一期场地正在进行新车间及实验场地改造以扩大产能和提高研发能力，公司决策层将根据未来市场和自身产能情况决定是否再次扩产，信息以公司公告为准[4] 销售收入确认情况 - 多晶订单从签订到确认销售收入周期在 12 个月及以上，今年签订并交货的多晶订单绝大部分未确认销售收入，预计 2022 年确认[3]