文章核心观点 - 中国活性墨水行业在市场需求增长与环保政策推动下快速发展，行业消耗量从2015年的1400吨大幅增长至2024年的8100吨，预计未来将保持稳定增长 [1][7] - 数码喷墨印花技术的普及与国产墨水技术的突破是行业增长的关键驱动力，中国已成为全球重要的数码喷印墨水出口国之一 [6] - 行业竞争格局呈现高端市场由欧美日韩企业主导，但国内已涌现出如蓝宇股份、宏华数科等综合实力较强的专业生产商 [8] - 未来行业发展趋势将向柔性电子、智能包装等新应用领域拓展，并向多功能化、绿色环保方向深化发展 [12] 行业概述与产品定义 - 活性墨水是数码喷墨印花墨水的一种，属于染料墨水，以活性染料为着色剂，通过共价键与纤维结合，具有染色工艺简单、色谱广、色泽鲜艳、牢度好等优点 [3] - 活性墨水适用于丝绸、棉、麻等天然纤维面料，部分羊毛、羊绒纺织品也可适配 [3] 产业链结构 - 产业链上游主要包括活性染料、表面活性剂、杀菌剂、pH值缓冲剂、去离子水等原材料，其中活性染料是核心着色成分 [4] - 活性染料行业产量在经历波动后稳步回升，2020年产量为21.1万吨（同比下降4.5%），2024年增长至27.9万吨（同比上涨7.3%） [5] - 产业链中游为活性墨水的生产制造，下游应用领域主要为纺织和印刷行业 [4] - 纺织业作为主要下游，2025年1-7月中国规模以上纺织业企业营业收入为26653亿元，同比下降3.4% [5] 行业发展现状与驱动因素 - 行业发展早期受国外技术垄断，墨水依赖进口，价格昂贵制约了技术普及，但也为国内厂商提供了发展机遇 [6] - 2010年后数码喷墨技术进入工业纺织领域，凭借其不需制版、起印批量小、绿色环保等特点，适应了市场“个性化、快速反应”的需求，应用不断增加 [6] - 国内墨水生产商通过技术创新，在墨水稳定性、色彩饱和度、喷头匹配性等关键指标上取得突破，达到或超越进口墨水水平，并开始批量出口 [6] - 2023年中国数码喷墨印花墨水总消耗量为44350吨，2024年增长至52350吨 [6] - 在数码喷墨印花墨水市场中，活性墨水市场占比为15.3%，排名第二 [7] - 行业增长受双重驱动：一是下游数码喷墨印花市场规模扩大，对多品种、快反应、小批量订单需求增长；二是“双碳”目标下环保政策趋严，活性墨水环保性能优于传统染料，成为理想替代品 [1][7] - 行业消耗量从2015年的1400吨增长至2024年的8100吨，呈现显著上升趋势 [1][7] 行业竞争格局与主要企业 - 全球活性墨水高端市场长期被欧美、日韩企业占据，它们在高色牢度、特殊功能墨水领域形成技术壁垒 [8] - 中国活性墨水行业起步较晚，企业以中小型为主，但已出现少数综合实力较强的专业生产商，如蓝宇股份、宏华数科、天威新材等 [8] - **浙江蓝宇数码科技股份有限公司**：主要从事数码喷印墨水的研发、生产和销售，产品包括分散、活性、酸性、涂料墨水等，2025年上半年公司实现营业收入0.46亿元，同比上涨11.06% [9] - **杭州宏华数码科技股份有限公司**：以数码喷印技术为核心，提供纺织数码印花综合解决方案，采用“设备先行，耗材跟进”模式，2025年上半年墨水业务实现营业收入2.72亿元，同比上涨14.8% [10][11] 行业发展趋势 - **应用领域拓展**：活性墨水正加速向柔性电子（如喷墨打印OLED面板）、智能包装（如印刷智能标签）等新领域拓展 [12] - **产品功能多元化**：通过研发新材和改进配方，未来活性墨水将具备更多功能特性，如抗菌、自修复、智能响应（如光敏变色）等 [12] - **绿色环保深化**：在“双碳”目标及环保政策收紧背景下，行业绿色转型趋势明确，企业积极采用天然植物提取物、生物降解材料等绿色原料，研发低VOCs、可水解降解的产品 [12]

公司产品定价策略 - 产品价格受宏观经济环境、原材料价格、市场供求关系、行业竞争情况等多种因素影响 [1] - 公司会综合考虑上述因素变化情况，随订单作适时、适度调整 [1] - 详细产品定价涉及商业秘密，不方便在官网定期更新披露 [1]

公司业务进展 - 锦鸡股份旗下英智创新截至2025年6月30日已实现1920P的算力运营规模 [1] - 公司后续将根据项目规划与市场情况持续推动算力项目建设 [1] - 具体的建设推进情况及芯片选用信息需参阅公司后续的定期报告或临时报告 [1]

公司战略转型 - 公司于2023年跨界布局算力租赁行业，旨在追赶人工智能技术爆发带来的算力行业风口，以突破化工行业发展瓶颈，创造新的利润增长点 [2] - 公司将算力租赁视为介入行业的敲门砖，最终落脚点在于行业应用，力求实现技术与场景的深度融合，并期望算力业务成长为企业的第二增长曲线 [3] - 公司制定了清晰的算力业务发展原则，多采用签署长单锁定单价的模式，以稳健策略应对市场变数 [2] 算力业务运营策略 - 公司优先服务能签订3年至5年长租合同、且合同金额足以覆盖成本并实现合理利润的客户，对于小型或短期合作，为控制风险而选择性摒弃 [2] - 公司当前将重心放在算力平台调度与软件开发上，同时加大行业应用研究力度，重点聚焦教育系统、政府行业系统等领域，深耕AI智能应用方向 [2] 传统化工业务基础 - 公司核心产品活性染料稳居中国市场前三甲，其在染料化工领域数十年的积淀为转型提供了底气 [3] - 公司坚持环保底线，核心生产环节喷烘工段采用天然气、蒸汽等作为能源，生产尾气经多道精细化处理达标后才排放 [3] - 公司凭借优异的环保理念、品牌口碑、产品影响力和完善的销售网络布局，在竞争白热化的染料行业中形成了独特优势，并拥有强大的客户黏性以抵御市场风险 [4]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入8.74亿元，同比增长23.49% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1522.17万元，同比下降272.46% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-2016.01万元，同比下降361.46% [1] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-3625.79万元，但同比增长30.70% [1] - 2025年第三季度单季营业收入为2.95亿元，同比增长15.80% [2] - 2025年第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为-1140.88万元，同比下降1080.08% [2] - 2025年第三季度单季扣非净利润为-1384.56万元，同比下降502.64% [2] - 2024年全年公司实现营业收入10.09亿元，同比增长6.45% [2] - 2024年全年归属于上市公司股东的净利润为565.23万元，同比下降64.34% [2] - 2024年全年扣非净利润为214.55万元，同比下降90.83% [2] - 2024年全年经营活动产生的现金流量净额为964.26万元，上年同期为-6276.87万元 [2] 公司融资历史 - 公司于2019年11月22日在深交所创业板上市 [3] - 首次公开发行股票4178万股，发行价格为5.53元/股 [3] - IPO发行费用合计4618.87万元，其中承销及保荐费用为2962.27万元 [3] - IPO募集资金总额为2.31亿元，募集资金净额为1.85亿元 [4] - IPO原计划募集资金1.85亿元，用于年产3万吨高档商品活性染料建设项目 [4] - 2021年公司向不特定对象发行可转换公司债券600万张，每张面值100元，募集资金总额6亿元 [4] - 该次可转债发行费用（不含税）为2476.08万元，实际募集资金净额为5.75亿元 [4] - 经计算，公司上述两次募资合计金额为8.31亿元 [5]

公司经营与信息披露 - 公司表示H酸具体试投产情况需参阅定期报告或临时公告 未提供具体进展细节 [1] - 公司声明目前生产经营活动一切正常 不存在应披露而未披露的信息 [1] - 公司本年度前三季度的财务状况与经营成果已对外披露 全年情况需参阅后续业绩预告或年度报告 [1] 市值管理与投资者关系 - 公司以提升投资价值为导向持续开展市值管理 致力于推动经营水平和发展质量提高 [1] - 公司通过聚焦主业经营、持续现金分红、畅通沟通渠道、规范信息披露等措施 推动投资价值合理反映上市公司质量 [1] - 公司采取上述措施旨在提增投资者信心 [1]

锦鸡转债基本情况 - 发行规模600万张，每张面值100元，发行总额60000万元[7] - 票面利率第一年0.4%，第二年0.6%，第三年1.0%，第四年1.5%，第五年2.3%，第六年2.7%[7] - 转股期为2022年5月10日至2027年11月3日[15] - 初始转股价格为9.53元/股，最新转股价格为7.92元/股[16] 转股价格调整 - 2022年6月6日转股价格向下修正为8.00元/股[17] - 2022年7月1日因2021年度权益分派调整为7.97元/股[18] - 2023年7月3日因2022年度权益分派调整为7.95元/股[19] - 2024年7月12日调整为7.93元/股，2025年7月11日调整为7.92元/股[21] 第四年付息情况 - 2025年11月4日支付第四年利息，每10张利息15元（含税），票面利率1.5%[4][5] - 债权登记日为2025年11月3日，付息日为2025年11月4日[5][6] - 个人和基金持有人每10张实发利息12元，合格境外投资者等每10张实发15元[24] 信用评级 - 公司主体信用级别和“锦鸡转债”信用等级维持为A+，评级展望为稳定[22] 利息税情况 - 个人（含基金）利息所得税税率20%，由付息网点代扣代缴[29] - 2021年11月7日至2025年12月31日，非居民企业债券利息暂免征收所得税[30] - 其他债券持有者利息所得税自行缴纳[31]

公司2025年三季度财务表现 - 公司前三季度营业收入为8.74亿元，同比增长23.49% [1] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净亏损为1522.17万元 [1] - 公司前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损为2016.01万元 [1] - 公司前三季度基本每股亏损为0.0325元 [1]

会议信息 - 公司第四届董事会第三次会议于2025年10月28日召开[4] - 会议通知于2025年10月18日发出[4] - 应参加会议董事9名，实际参加9名[4] 报告审议 - 会议审议并通过《关于<2025年第三季度报告>的议案》[5][6] - 表决结果为9票同意，0票反对，0票弃权[7] - 《2025年第三季度报告》公告编号为2025 - 079[8] 审核情况 - 季度报告财务信息经审计委员会事前审核且全体成员过半数通过[7]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司营收约8.74亿元，同比增长23.49% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润亏损约1522万元 [1] - 2025年前三季度基本每股收益亏损0.0325元 [1] 公司市场数据 - 公司当前收盘价为8.11元 [1] - 公司当前市值约为38亿元 [2]