可转债发行 - 2019年12月25日公开发行200.00万张可转换公司债券，总额20,000.00万元[7] - “联得转债”初始转股价格为25.39元/股，当前为23.55元/股[10][15] - 可转债转股期为2020年7月1日至2025年12月24日[9] 赎回情况 - 2025年6月25日至7月15日触发有条件赎回条款[7][18] - 赎回日为2025年8月12日，登记日为8月11日[5] - 赎回价格为101.70元/张，当期年利率2.7%[5][19] - 8月7日停止交易，8月12日停止转股[5][23] - 8月19日赎回款到账[5][23] 股本变化 - 公司总股本由180,053,987股增加至180,835,737股[15] 其他 - 实际控制人等六个月内无交易“联得转债”情形[25] - 可转债转股最小申报单位1张，面额100元，转股最小单位1股[27] - 当日买进可转债当日可转股，新增股份次一交易日上市[27]

宏观策略 - 7月美国非农数据反映疫后"K型经济"分化，市场关注点从总量低于预期转向数据有效性怀疑，需结合微观物价线索理解关税影响[3] - 美国"对等关税"第二阶段政策框架已形成，按国家维度分为三档税率（10%/15%/19-20%），按行业维度涉及关键技术、先进制造等领域[23] - 美国平均有效关税从2.3%增至8.75%，重点金属（钢铁/铝）和轻工业制品（纺服/家具）受影响显著[24] - 关税传导存在滞后性，因"抢进口"累库和夏季折扣未完全体现，结合《大漂亮法案》减税刺激，美国"再通胀"风险持续[25] 化工行业 - 纯碱行业20年以上老旧产能占比31%，10%产能能耗低于基准水平面临技改或淘汰[40] - 天然碱法较合成法成本优势显著（原料自采/工艺简单/能耗低），国内龙头博源化工现有680万吨产能，2025年底将扩至960万吨[41] - 中盐化工以68亿元竞得内蒙古天然碱矿，投产后将新增500万吨产能，合成法现有390万吨产能具备区域成本优势[41] 医药生物 - 科伦博泰TROP2 ADC药物SKB264获默沙东海外授权，进入10+项全球三期临床，2027年计划披露9项试验数据[36] - SKB264在EGFR突变NSCLC后线治疗mPFS HR达0.30，mOS HR 0.49，疗效优于阿斯利康Dato-DXd（PFS HR=0.63）[37][38] - 预计2025-2027年营收20.84亿/28.76亿/46.63亿，净利润-6.22亿/-1.30亿/5.61亿[39] 电子行业 - 顺络电子2025H1营收32.24亿（同比+19.8%），净利润4.86亿（同比+32%），汽车电子业务收入3.27亿（同比+19.33%）[32][33] - AI端侧应用推动电感需求，公司在数据中心/自动驾驶/人形机器人领域布局，氢燃料电池项目打开新增长点[34] - 联得装备中标京东方8.6代AMOLED生产线1.57亿元设备订单，供应苹果折叠iPhone曲面屏贴合设备[27][29] 消费电子 - WAIC2025展示200+台具身智能体，AI从工具转向"共生伙伴"，垂直行业智能体加速落地[42] - Meta Q2广告收入465.6亿（同比+21%），微软Azure年收入750亿创纪录，云业务收入1680亿（同比+23%）[43][48] - CoWoP技术可降低AI设备PCB成本30-50%，但面临良率与工艺挑战，扩产周期6-12个月快于传统基板[45] 全球AI动态 - 科技巨头Capex全面上调：微软FY26Q1指引300亿，谷歌从750亿调至850亿，Meta调至660-720亿[48][53] - Figma上市首日涨250%，月活超1300万，GLM-4.5开源模型在12项评测中综合排名全球第三[51][52] - AI算力建议关注英伟达/Marvell/博通，应用层建议Figma/Adobe/Salesforce等垂类标的[53]

行业景气度与公司技术优势 - 下游8.6代线建设指引行业较高景气度 [2] - 公司后道设备应用广泛 [2] - 中前道设备突破海外垄断 [2] 苹果供应链新机遇 - 苹果折叠iPhone于6月进入P1原型开发阶段 [2] - 公司作为苹果供应商迎来新机遇 [2] 固态电池市场布局 - 固态电池市场潜力可观 [2] - 公司通过多种设备深度布局固态电池设备市场 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价未披露，当前股价33.19元 [9][5] 核心观点 - 报告公司联得装备中标京东方8.6代AMOLED生产线项目，中标金额1.57亿元，设备为自动贴合机(D-lami) [1] - 公司在后段模组设备领域技术领先，同时在高世代AMOLED产线中前段工艺设备实现国产突破 [1] - 苹果折叠iPhone进入P1原型开发阶段，联得装备作为其曲面屏贴合设备独家供应商，单线产能达百万台 [3] - 固态电池设备市场布局深入，已出货超声波焊接工艺设备，2024年全球市场规模达11.818亿美元，预计2030年将升至150.673亿美元 [4] 行业分析 - OLED市场份额预计2024年达56%，笔记本电脑和平板电脑OLED屏渗透率2020-2028年CAGR分别为61%和27% [2] - 全球面板厂商加速布局8.6代AMOLED产线，推动中尺寸OLED市场需求增长，应用领域从智能手机向平板、笔电、车载显示渗透 [2] - 联得装备柔性AMOLED产品已应用于华为Mate X、OPPO、vivo等折叠手机及Intel折叠笔记本 [2] 财务预测 - 2025-2027年归母净利润预测分别为2.23/3.36/4.16亿元，对应EPS为1.23/1.86/2.30元 [5][7] - 2025年营收增速下调至0.33%，2026-2027年恢复至34.11%和23.71% [7] - 毛利率维持在34.7%-37.8%区间，ROE从2025年的10.47%提升至2027年的15.08% [16] 技术优势 - 曲面屏贴合设备实现最小弯曲半径R2.5mm和曲贴角θ90-160度无气泡贴合，良率和稼动率显著提升 [3] - 在高世代AMOLED显示领域布局前段制程核心工艺，推动国内G8.6代产线自主可控 [2] - 新一代柔性中大尺寸绑定技术打破国外垄断，开发高精密点胶设备 [2]

可转债发行 - 2019年12月25日公司公开发行200.00万张可转换公司债券，发行总额20,000.00万元[7] - 2020年1月22日20,000.00万元可转换公司债券在深交所挂牌交易[8] 转股相关 - 可转债转股期为2020年7月1日至2025年12月24日[10] - 联得转债初始转股价格为25.39元/股，当前为23.55元/股[11][14][15][16] 赎回相关 - 联得转债最后交易日为2025年8月6日，最后转股日为8月11日[3][4] - 赎回日为2025年8月12日，赎回价格为101.70元/张[5][20][21][22] - 2025年6月25日至7月15日触发有条件赎回条款[7][19] 其他融资 - 2020年公司向特定对象发行股票31,578,947股，募集资金净额589,030,454.27元[12]

核心观点 - 联得装备决定行使"联得转债"提前赎回权利 因公司股票价格触发有条件赎回条款 赎回价格为101.70元/张 未转股债券将被强制赎回并摘牌 [1][2][9] 可转债基本情况 - 公司于2019年12月25日公开发行200万张可转换公司债券 每张面值100元 发行总额2亿元 [2] - 债券转股期为2020年7月1日至2025年12月24日 [3] - 初始转股价格为25.39元/股 经过多次权益分派和资本调整 最新转股价格调整为23.55元/股 [3][4][5][6][7][8] 赎回条款触发情况 - 2025年6月25日至7月15日期间 公司股票有15个交易日收盘价不低于当期转股价格23.58元/股的130%（即30.654元/股） 触发有条件赎回条款 [2][8][9] - 触发条件为连续30个交易日中至少15日收盘价不低于转股价格的130% [8] 赎回实施安排 - 赎回价格确定为101.70元/张 其中债券面值100元 当期应计利息1.70元/张 [9][10] - 利息计算基于票面利率2.7% 计息天数230天（2024年12月25日至2025年8月12日） [9][10] - 赎回对象为2025年8月11日收市后登记在册的全部债券持有人 [10] - 债券停止交易日期为2025年8月6日 停止转股日期为2025年8月11日 [1][10] - 赎回资金将于2025年8月16日划入持有人资金账户 [10] 股东交易情况 - 公司实际控制人、控股股东、持股5%以上股东及董监高人员在赎回条件满足前6个月内未交易可转债 [10] 转股相关说明 - 转股申报需按1股整数倍进行 不足1股部分将以现金兑付票面余额及应付利息 [11] - 转股形成的股份将于转股后次一交易日上市流通 [11]

板块整体表现 - 光学光电子板块较上一交易日上涨0.98%，领涨个股为福光股份（涨幅8.76%）[1] - 当日上证指数上涨0.96%报3617.6点，深证成指上涨0.59%报11106.96点[1] - 板块内涨幅超5%的个股包括福光股份（8.76%）、爰克股份（8.41%）、波长光电（8.41%）、联得装备（5.52%）和*ST宇顺（5.00%）[1] 个股交易数据 - 福光股份成交10.82万手，成交额3.83亿元，收盘价35.99元[1] - 波长光电成交14.43万手，成交额11.80亿元，收盘价80.60元[1] - 跌幅最大个股为久量股份（-2.85%）和戈碧迦（-2.44%）[2] - 欧菲光成交125.95万手，成交额14.69亿元，为板块内成交额最高个股[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入7680.2万元，游资资金净流出3.42亿元，散户资金净流入2.65亿元[2] - TCL科技主力净流入8364.35万元，占比3.61%，为单日主力净流入最高个股[3] - 波长光电主力净流入6778.17万元，占比5.75%，游资净流出4711.82万元[3] - 茂莱光学主力净流入5946.65万元，占比7.87%，为净占比最高个股[3] - 奥比中光游资净流入1382.03万元，占比2.41%，散户净流出5997.50万元[3]

股价表现与交易数据 - 2025年8月5日收盘价32.87元 单日上涨5.52% [1] - 换手率12.67% 成交量14.57万手 成交金额4.74亿元 [1] - 主力资金净流入3547.19万元 占成交额7.48% 其中超大单净流入2141.07万元(占比4.52%) 大单净流入1406.12万元(占比2.97%) [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出3176.23万元 占成交额6.7% [1] - 小单资金净流出370.97万元 占成交额0.78% [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业总收入3.67亿元 同比增长5.08% [1] - 归属净利润4279.88万元 同比减少6.42% [1] - 扣非净利润4228.56万元 同比减少6.00% [1] 财务健康状况 - 流动比率2.153 速动比率1.594 [1] - 资产负债率30.62% [1] 公司基本信息 - 成立于2002年 位于深圳市 从事电气机械和器材制造业 [1] - 注册资本17848.432万元人民币 实缴资本10000万元人民币 [1] - 法定代表人聂泉 [1] 企业运营与资产 - 对外投资6家企业 参与招投标项目234次 [2] - 拥有商标信息15条 专利信息241条 [2] - 行政许可45个 [2]

钙钛矿光伏设备技术进展 - 公司正在积极加大对钙钛矿设备领域的技术研发和市场开拓 [1] - 公司在狭缝涂布设备和高温结晶设备等钙钛矿核心工艺环节设备上已经取得进展 [1] - 设备目前处于调试阶段 即将出货 [1] 产品竞争优势 - 公司涂布三件套设备是国内少数能对应2.4米宽幅产品的最新型号 [1] - 设备覆盖钙钛矿光伏制造核心工艺环节 [1]

可转债发行 - 2019年12月25日公司公开发行200.00万张可转换公司债券，发行总额20,000.00万元[7] - 2020年1月22日，20,000.00万元可转换公司债券在深交所挂牌交易[8] 转股相关 - 可转债转股期为2020年7月1日至2025年12月24日[10] - 联得转债初始转股价格为25.39元/股，经多次调整后现为23.55元/股[11][14][15][16] 赎回相关 - 联得转债最后交易日为2025年8月6日，收市后停止交易[3] - 联得转债最后转股日为2025年8月11日，收市后未转股的按101.70元/张强制赎回[4] - 可转债赎回条件满足日为2025年7月15日，赎回日为2025年8月12日，登记日为2025年8月11日[5] - 可转债赎回价格为101.70元/张，当期年利率为2.7% [5] - 可转债赎回资金到账日为2025年8月15日，投资者赎回款到账日为2025年8月19日[5] 股本变动 - 2020年公司向特定对象发行股票31,578,947股，募集资金净额为589,030,454.27元[12] - 2024年7月26日公司总股本由177,748,320股增至178,484,320股[15] - 2025年7月25日公司总股本由180,053,987股增至180,835,737股[16]