会议信息 - 公司2024年11月12日在西安召开第三次临时股东大会[6] - 会议召集人为董事会，资格符合规定[11] 参会股东 - 现场12人代表269,353,018股，占比53.3942%[9] - 网络448人代表102,094,111股，占比20.2382%[9] - 中小股东456人代表104,998,817股，占比20.8140%[10] 议案表决 - 《2024年前三季度利润分配预案》同意率99.9707%[12]

股东大会信息 - 2024年第三次临时股东大会于11月12日14:00现场召开，网络投票9:15 - 15:00[8] - 出席会议股东及代表460人，代表股份371,447,129股，占比73.6324%[12] 利润分配预案表决 - 《2024年前三季度利润分配预案》同意371,338,341股，占比99.9707%[13] - 中小投资者同意104,890,029股，占比99.8964%[13] 会议决议情况 - 律师认为本次股东大会程序合规，决议合法有效[15]

股东大会时间 - 现场会议11月12日14:00召开[4] - 网络投票11月12日9:15 - 15:00[4] - 深交所交易系统投票11月12日9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00[24] - 深交所互联网投票系统投票11月12日9:15 - 15:00[26] 股权与登记 - 股权登记日为2024年11月6日[7] - 登记时间为11月8日9:00 - 17:00，地点为西安市高新区锦业路135号公司证券部[17] - 异地股东传真登记需11月8日17:00前送达公司证券部[16] 其他信息 - 普通股投票代码为"350487"，投票简称为"蓝晓投票"[23] - 会议审议《2024年前三季度利润分配预案》等议案[12] - 股东大会召集人为公司董事会，召集程序合法合规[3] - 会议采用现场与网络投票结合，同一表决权不重复投票[5][6]

报告公司投资评级 - 蓝晓科技（300487.SZ）的投资评级为买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 蓝晓科技“基本仓”业务稳健发展，成长趋势延续，多个领域均有看点，如作为多肽固相合成载体核心供应商受益于下游高毛利吸附材料产品占比提升、盐湖卤水直接提锂技术领导者在锂价下行背景下凸显优势、均粒树脂在超纯水领域的应用拓展、环保和基础化工等领域贡献潜在增量市场，同时国际化战略顺利推进，因此维持“买入”评级[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022A - 2026E的营业收入（百万元）分别为1,920、2,489、2,841、3,489、4,297，增长率yoy%分别为61%、30%、14%、23%、23%；归母净利润（百万元）分别为538、718、825、1,058、1,312，增长率yoy%分别为73%、33%、15%、28%、24%；每股收益（元）分别为1.06、1.42、1.63、2.10、2.60；每股现金流量、净资产收益率、P/E、P/B等指标也有相应数据[1] 业务发展方面 - 吸附分离材料占公司收入比例持续提升，2024年前三季度吸附分离材料营业收入为14.60亿元，占比为77.19%，系统装置营业收入3.66亿元，占比为19.36%，以生命科学、金属等为代表的高毛利吸附材料产品占比提升推动公司毛利率持续改善，2024年Q2、Q3围绕核心能力提高市场渗透率，坚定迈向国际化，且是国内吸附分离树脂行业龙头，市场高景气[1] - 作为盐湖卤水直接提锂技术领导者，锂价下行背景下凸显公司盐湖提锂技术综合成本低、产业化成熟度高的优势，2024年5月22日公告当时公司盐湖提锂在手订单尚未确认收入合同金额大于[1] - 均粒树脂在超纯水领域的应用拓展，2024或上线运行，性能指标全面满足芯片级要求，参与并推动国内面板企业现有体系和新产线的树脂份额替代，目前已与光伏、面板、半导体芯片企业达成树脂替换/意向，未来将持续加快均粒树脂在超纯水领域的认证，实现订单量稳步增加[1] - 环保、基础化工等领域贡献潜在增量市场，公司秉持产业链高端定位输出高品质产品和新技术，国际化战略积极实施，近年来产品在海外市场渗透率逐步提升，已拓展覆盖到包括北美、欧洲、亚洲、南美、非洲等地区，前三季度实现海外业务收入增长48%[1] 盈利预测与估值方面 - 考虑到前三季度公司系统装置板块受到大项目收入确认节奏影响，下调盈利预测，预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为8.25、10.58、13.12亿，对应当前股价的PE分别为30.3、23.6、19.0X[1]

报告公司投资评级 蓝晓科技(300487.SZ)维持"买入-B"评级[4] 报告的核心观点 1. 公司多板块共同成长,海外业务高速增长[2] 2. 水处理及超纯化领域进展顺利,半导体芯片、面板、光伏领域超纯水树脂持续认证测试[3] 3. 预计2024年至2026年,公司营收和净利润将保持快速增长,对应EPS分别为1.83/2.35/2.9元,PE为27.6/21.5/17.5倍[4] 公司投资评级总结 1. 公司国际化战略成效显著,海外业务收入大幅增长[2] 2. 超纯水树脂在电子、面板、光伏等领域持续获得认证,订单量稳步增加[3] 3. 未来3年公司营收和净利润有望保持高速增长,维持"买入-B"评级[4]

股份质押情况 - 田晓军初始质押86万股，权益分派后调整至129万股[3] - 本次解除质押129万股，占其所持股份1.68%，占总股本0.26%[5] - 质押前质押1048万股，质押后为919万股[4] - 质押股份占其所持股份11.94%，占总股本1.82%[4] 股份其他情况 - 田晓军持股7695万股，持股比例15.24%[4] - 已质押股份限售和冻结707万股，占已质押股份76.93%[4] - 未质押股份5064.25万股，占未质押股份74.74%[4] 质押时间及质权人 - 股份起始质押日为2022.11.28，解除日为2024.10.29[5] - 质权人为华泰证券股份有限公司[5]

股权情况 - 田晓军持股7695万股，持股比例15.24%[4] 质押情况 - 本次质押后质押股份1048万股，占其所持股份13.62%，占总股本2.08%[4] - 2024.10.24质押104万股，占其所持股份1.35%，占总股本0.21%[6] - 2024.10.25质押12万股，占其所持股份0.16%，占总股本0.02%[6] 限售冻结情况 - 已质押股份限售和冻结836万股，占已质押股份79.77%[4] - 未质押股份限售和冻结4935.25万股，占未质押股份74.25%[4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级，维持此前评级 [1] 报告的核心观点 基本仓业务稳健发展，吸附材料板块高速成长 - 公司2024年三季度业绩符合预期，吸附分离材料板块保持良好成长态势，系统装置板块收入有所波动 [1] - 2024年前三季度，公司吸附材料营收占比为77.19%，保持业绩核心动力地位；系统装置营收占比为19.36%，受下游行业周期及收入确认时点影响短期内收入易产生波动 [1] - 公司前三季度综合毛利率为48.70%，较去年同期提升0.24个百分点，产品结构进一步优化带动吸附材料板块毛利率提升 [1] 超纯水领域国产替代加速商业化，产能布局铺垫下阶段成长 - 公司在电子级、核级超纯水制备领域实现工业化突破，解决了国内的"卡脖子"问题，保障了产业链供应链的自主可控 [1] - 公司完成电子级均粒树脂在存储等芯片制造企业测试或上线运行，未来将持续加快均粒树脂在超纯水领域的认证，实现订单量稳步增加 [1] - 公司拟投资4亿元建设高端材料制造产业园，进一步扩充产能以满足高端应用市场需求 [1] 财务数据总结 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为9.73、12.13、14.55亿元，同比增长35.6%、24.8%、19.9% [2] - 预计2024-2026年毛利率分别为50.4%、50.8%、51.0%，ROE分别为22.5%、22.0%、20.9% [4][7] - 预计2024-2026年每股收益分别为1.93元、2.40元、2.88元 [4][7] - 预计2024-2026年P/E分别为26.82倍、21.50倍、17.93倍 [4][7]

投资评级 - 维持"增持"的投资评级。蓝晓科技是国内领先的"材料+设备"的综合解决方案供应商,产品覆盖多个系列,广泛应用于盐湖提锂、生命科学、水处理与超纯水等领域,已经逐步成长为综合发展的平台型高技术公司。[3] 核心观点 - 公司主营业务呈稳健增长态势。金属资源领域受益于上游的高景气度,生命科学业务则受益于下游 GLP-1 多肽类药物销量增长,水处理与超纯化业务市场渗透率仍进一步提升。公司的综合毛利率和销售净利率保持较高水平。[4] - 公司新材料产业园投产后,已具备50000吨/年的吸附分离材料产能与70000L/年的层析介质产能,随着下游客户开拓,新产能正加速放量中。未来公司将持续进行新产品开发及客户开拓,发展潜力充足。[3] 财务数据 - 2024年公司实现营业收入28.85亿元,同比增长15.9%;实现归母净利润9.24亿元,同比增长28.8%。[2] - 2024-2026年公司的EPS预测分别为1.83元、2.27元、2.80元。[3] - 2024年公司的毛利率为49.0%,ROE为23.1%。[2]

投资评级和目标价格 - 维持"增持"评级。下调2024年EPS为1.79元,维持2025-2026年EPS分别为2.33元和2.99元。参考可比公司并考虑公司成长性,给予2025年26倍PE,上调目标价为60.47元。[2][3] 2024年三季度业绩分析 - 2024年三季度业绩略低于预期。公司前三季度实现营收18.92亿元,同比增长19.99%,实现归母净利润5.96亿元,同比增长15.10%。第三季度实现营收5.97亿元,同比增长4.93%,环比下降10.00%,实现归母净利润1.92亿元,同比增长11.71%,环比下降18.13%。[2] - 盈利能力方面,公司2024Q3毛利率51.20%,同环比均有提升,维持在较高水平。[2] 主营业务发展情况 - 吸附材料业务稳健发展,系统装置业务增长亮眼。2024年前三季度,公司吸附分离材料营业收入为14.60亿元,占比77.19%;系统装置营业收入3.66亿元,占比19.36%。公司产品结构进一步优化,以生命科学、金属等为代表的高毛利产品增速明显,带动吸附分离材料毛利率提升。[2] - 生命科学领域增长主要受益于下游GLP-1多肽类药物销量大幅增长,预计2024-2026年该业务仍有望实现高速增长。水处理与超纯化业务方面,公司分别完成电子级均粒树脂在存储等芯片制造企业测试或上线运行。海外业务2024年前三季度实现收入4.9亿元,同比增长48%,表现亮眼。[2] 盐湖提锂业务 - 公司已形成自主知识产权的盐湖卤水吸附法提锂技术、碳酸锂精制除杂技术。截至2024年中,已完成及在执行盐湖提锂产业化项目共超过15个,合计碳酸锂/氢氧化锂产能近10万吨,其中6个已经成功投产运营。今年上半年公司盐湖提锂项目收入0.99亿元,同比增长8%,增速有所下行,但公司盐湖直接提锂技术路线成本优势明显,预计中长期仍持续贡献业绩。[2] 风险提示 - 项目建设进度不及预期,产品需求不及预期。[2]