业绩总结 - 公司2023年营业收入达到24.89亿元，同比增长29.62%[1] - 公司2023年归母净利润为7.17亿元，同比增长33.35%[1] - 公司2023年扣非归母净利润为7.23亿元，同比增长47.63%[1] - 公司2023年总毛利为12.11亿元，同比增长43.4%[1] - 公司2023年综合毛利率为48.9%，同比增长4.88%[1] 业务展望 - 公司预计2024年-2026年的营业收入分别为29.57、36.42、46.31亿元，净利润分别为9.42、11.64、14.96亿元[3] - 公司预计2026年营业收入将达到4631亿元，净利润将达到1495.8亿元[4] - 公司预计2026年ROE将达到24.0%[4] - 公司预计2026年P/S比率将为5.1[4] - 公司预计2026年EBITDA/营业收入比率将为42.9%[4] 业绩评级 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[5] - 增持评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%[5] - 中性评级表示未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%[5] - 减持评级表示未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%[5] - 卖出评级表示未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上[5]

业绩总结 - 公司24Q1业绩符合预期，生科、水处理、环保等业务发展快速，维持“增持”评级[1] - 23Q4及24Q1业绩符合预期，公司2023年实现营收24.89亿元，同比增长29.62%，实现归母净利7.17亿元，同比增长33.40%[1] - 生科板块增长快速，23年同比收入增长40%，节能环保领域亦增速较高，23年实现收入1.85亿元，同比增长37%[1] - 蓝晓科技2026年预计营业总收入将达到454.2亿元，较2022年增长137.8%[2] - 2026年预计净利润为15.34亿元，净资产收益率为33.8%[2] - 蓝晓科技的PE比率预计将从2022年的45.04下降至2026年的15.79[2] 市场展望 - 可比公司中，华恒生物的PE比率较低，分别为2023年41.11、2024年29.44、2025年21.26[3] 报告声明 - 分析师声明保证报告数据来源合规，独立客观公正[4] 其他 - 报告版权归公司所有，未经许可不得复制或引用[9] - 投资者应联系发送机构获取更详细信息或进行交易，报告不构成投资建议[10] - 评级分为增持、谨慎增持、中性和减持四个等级，以沪深300指数为比较标准[11]

业绩总结 - 公司2023年营业收入同比增长29.62%，归母净利润同比增长33.35%[1] - 公司2024Q1实现营业收入同比增长25.99%，归母净利润同比增长26.35%[1] - 公司2023年综合毛利率为48.9%，较2022年提升4.88个百分点[2] - 公司业绩同比增长，展现稳健发展态势[6] - 预测2026年销售收入将达到4,099百万，较2022年增长113.02%[6] - 预测2026年净利润将达到1,480百万，较2022年增长176.64%[6] 股东回报 - 公司2023年度拟向全体股东每10股派发现金红利5.68元，占归母净利润的39.97%[1] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为9.73/12.24/14.71亿元，维持“买入”评级[4] - 公司ROE在2022年至2026年间保持在19.75%至20.86%之间[6] - 公司销售净利率在2022年至2026年间稳定在28.00%至35.88%之间[6] - 公司总资产预计2026年将达到10,172百万，较2022年增长122.42%[6] - 公司预测2026年EPS为2.91，较2022年增长169.44%[6] - 公司预计2026年PE为15.42，较2022年下降76.08%[6] - 公司经营性现金流2026年预计将达到2,019百万，较2022年增长179.12%[6] 市场展望 - 公司预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上，建议买入[8]

业绩总结 - 公司2023年实现营收24.89亿元，同比增长29.62%[1] - 盐湖提锂大项目收入5.2亿元，贡献营收20.9%，同比增长85.16%[2] - 预计公司2024年-2026年分别实现归母净利润9.73、12.12、14.54亿元，同比分别增长35.6%、24.6%、20.0%[8] - 主要财务指标中，2023年营业收入2489百万元，2024年预计3243百万元，2025年预计4007百万元，2026年预计4812百万元[10] - 蓝晓科技2026年预计营业收入将达到481.2亿元，较2023年增长约93.3%[11] - 2026年预计净利润为143.2亿元，较2023年增长约98.1%[11] - 公司的ROE在2026年预计为20.7%，呈现稳定的盈利能力[11] 研发投入 - 公司研发费用支出1.47亿元，占营收5.93%，近5年累计研发费用投入4.63亿元[7]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为248.9亿元，同比增长29.6%[1] - 公司2023年归母净利润为71.7亿元，同比增长33.4%[1] - 公司生命科学业务实现营收44亿元，同比增长39.6%[3] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为31.14/37.82/45.39亿元，同比增速分别为25.12%/21.44%/20.02%[6] - 公司2026年预计营业收入将达到4539百万元，较2023年增长82.8%[8] - 预计2026年净利润为1468百万元，净利率为32.3%[8] - 公司2026年每股收益预计为2.90元，较2023年增长104.9%[8]

公司投资评级 - 报告对蓝晓科技的投资评级为“买入(维持)” [1] 报告的核心观点 - 蓝晓科技在多个领域快速发展，2023年业绩同比提升，看好公司持续成长 [3][4][7] 相关目录总结 公司业绩表现 - 2023年公司实现营业收入24.89亿元，同比增长29.62%；归属于上市公司股东的净利润7.17亿元，同比增长33.35% [3][4] - 2023年公司实现毛利润12.11亿元，同比增长43.31%，毛利率提升主要受益于盐湖提锂大项目交付及生命科学、水处理等业务快速发展 [3] - 2023年盐湖提锂大项目收入5.2亿元，同比增长85.16%；基础营业收入19.69亿元，同比增长20.12% [3] - 2023年生命科学板块收入同比增长40%，受益于GLP-1市场高景气 [3] - 2023年毛利率进一步提升4.88个百分点至48.9% [3] - 2024年一季度实现营收6.31亿元，同比增长25.99%；归母净利润1.69亿元，同比增长26.35% [7] 业务发展 - 生命科学领域，公司凭借seplife 2-CTC固相合成载体和sieber树脂成为多肽领域主要供应商，受益于GLP-1类多肽药物销售大幅增加 [8] - 水处理领域，公司已与头部客户形成长单合同，市占率有望持续上行，超纯水树脂在面板和半导体领域实现商业化应用 [8] - 盐湖提锂领域，2023年实现收入5.2亿元，同比增长85.16%，推出第三代盐湖提锂吸附剂，产品性能领先市场 [9] - 新能源金属领域，公司在红土镍矿提镍、钴提取及回收、石煤提钒等领域签订多个工业化项目，未来市场空间广阔 [9] 盈利预测与投资评级 - 预计2024-2026年营业收入分别为32.88亿元、42.20亿元、54.35亿元，归母净利润分别为9.80亿元、13.32亿元、17.25亿元，对应PE分别为23.49、17.28、13.34倍 [10][12] - 维持公司“买入”评级 [10]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 蓝晓科技发布2023年报及2024年一季度报告，2023年全年营收24.89亿元，同比增长29.62%；归母净利润7.17亿元，同比增长33.35%；扣非归母净利润7.23亿元，同比增长47.63%。2024Q1营收6.31亿元，同比增长25.99%，环比下降30.84%；归母净利润1.69亿元，同比增长26.35%，环比下降14.94%；扣非归母净利润1.65亿元，同比增长27.97%，环比下降25.65% [3] - 2023年公司主营业务板块快速发展，吸附材料中生命科学、水处理与超纯化、节能环保等板块增长良好，拉动营收与归母净利润同比大幅增长。2024年各项业务稳健发展，2024Q1营收与归母净利润同比大幅增长，环比下滑系2023Q4盐湖提锂大项目确认所致 [3] - 蓝晓科技是国内领先的“材料 + 设备”综合解决方案供应商，已成长为平台型高技术公司。高陵蓝晓与蒲城蓝晓两大产业园投产后具备50000吨/年吸附分离材料产能与70000L/年层析介质产能，新产能加速放量。未来将持续进行新产品开发及客户开拓，发展潜力充足。调整公司2024 - 2025年eps预测分别为1.83、2.27元，引入2026年eps预测为2.80元，维持“增持”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 市场数据日期为2024 - 04 - 22，收盘价44.38元，总股本505.01百万股，流通股本304.13百万股，净资产3603.62百万元，总资产5830.03百万元，每股净资产7.14元 [2] 主要财务指标预测 |会计年度|营业收入（百万元）|同比增长|归母净利润（百万元）|同比增长|毛利率|ROE|每股收益（元）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|2489|29.6%|717|33.4%|48.7%|20.9%|1.42|31.3| |2024E|2885|15.9%|923|28.8%|49.0%|23.1%|1.83|24.3| |2025E|3447|19.5%|1149|24.4%|49.8%|23.5%|2.27|19.5| |2026E|4086|18.5%|1413|23.0%|51.1%|23.7%|2.80|15.9| [5] 资产负债表预测（单位：百万元） |会计年度|流动资产|货币资金|交易性金融资产|应收票据及应收账款|预付款项|存货|其他|非流动资产|长期股权投资|固定资产|在建工程|无形资产|商誉|长期待摊费用|其他|资产总计|流动负债|短期借款|应付票据及应付账款|其他|非流动负债|长期借款|其他|负债合计|股本|资本公积|未分配利润|少数股东权益|股东权益合计|负债及权益合计| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|4231|2249|89|624|47|1100|122|1464|10|697|219|216|26|0|296|5695|1713|43|546|1125|526|0|526|2239|505|766|1873|19|3456|5695| |2024E|4460|2412|92|700|77|955|224|1481|6|792|147|227|26|0|283|5941|1641|25|634|982|290|10|280|1931|505|766|2445|14|4010|5941| |2025E|5597|3233|110|849|92|1124|189|1508|7|836|111|232|26|0|296|7105|1893|32|767|1093|321|10|311|2213|505|766|3236|12|4892|7105| |2026E|6817|4122|97|1021|95|1298|184|1510|7|850|93|242|26|0|291|8327|1967|33|868|1067|382|10|372|2350|505|766|4206|12|5978|8327| [6] 利润表预测（单位：百万元） |会计年度|营业收入|营业成本|税金及附加|销售费用|管理费用|研发费用|财务费用|其他收益|投资收益|公允价值变动收益|信用减值损失|资产减值损失|资产处置收益|营业利润|营业外收入|营业外支出|利润总额|所得税|净利润|少数股东损益|归属母公司净利润|EPS（元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|2489|1278|24|89|108|147|-20|20|2|-33|-26|-6|0|818|0|1|817|96|722|4|717|1.42| |2024E|2885|1470|39|97|159|175|-94|16|16|-11|-15|1|0|1045|1|1|1044|126|918|-5|923|1.83| |2025E|3447|1731|41|103|179|202|-114|16|20|-14|-20|-2|0|1306|0|1|1305|158|1147|-2|1149|2.27| |2026E|4086|2000|48|123|205|242|-149|18|12|-19|-21|-2|0|1605|0|1|1604|192|1412|0|1413|2.80| [6] 现金流量表预测（单位：百万元） |会计年度|归母净利润|折旧和摊销|资产减值准备|资产处置损失|公允价值变动损失|财务费用|投资损失|少数股东损益|营运资金的变动|经营活动产生现金流量|投资活动产生现金流量|融资活动产生现金流量|现金净变动|现金的期初余额|现金的期末余额| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|717|128|6|0|33|10|-2|4|-341|669|-140|425|973|1171|2144| |2024E|923|82|51|0|11|-94|-16|-5|-12|809|-56|-591|163|2249|2412| |2025E|1149|97|-2|0|14|-114|-20|-2|-165|1082|-167|-95|820|2412|3233| |2026E|1413|109|-3|0|19|-149|-12|0|-244|1093|-99|-105|889|3233|4122| [6] 主要财务比率预测 |会计年度|成长性（营业收入增长率）|成长性（营业利润增长率）|成长性（归母净利润增长率）|盈利能力（毛利率）|盈利能力（归母净利率）|盈利能力（ROE）|偿债能力（资产负债率）|偿债能力（流动比率）|偿债能力（速动比率）|营运能力（资产周转率）|营运能力（应收账款周转率）|营运能力（存货周转率）|每股资料（每股收益）|每股资料（每股经营现金）|每股资料（每股净资产）|估值比率（PE）|估值比率（PB）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|29.6%|33.7%|33.4%|48.7%|28.8%|20.9%|39.3%|2.47|1.83|0.48|4.44|1.24|1.42|1.33|6.81|31.3|6.5| |2024E|15.9%|27.7%|28.8%|49.0%|32.0%|23.1%|32.5%|2.72|2.14|0.50|4.21|1.43|1.83|1.60|7.91|24.3|5.6| |2025E|19.5%|25.0%|24.4%|49.8%|33.3%|23.5%|31.1%|2.96|2.36|0.53|4.19|1.66|2.27|2.14|9.66|19.5|4.6| |2026E|18.5%|22.9%|23.0%|51.1%|34.6%|23.7%|28.2%|3.46|2.80|0.53|4.17|1.65|2.80|2.17|11.81|15.9|3.8| [6]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入24.89亿元，同比增长29.6%[1] - 公司2023年实现归母净利润为7.17亿元，同比增长33.4%[1] - 公司2023年吸附分离材料收入15.56亿元，同比增长13.45%[1] - 公司2023年吸附分离材料毛利率为51.13%，同比增长7.16%[1] - 公司2023年盐湖提锂板块实现营收5.2亿元，同比增长85.2%[1] - 公司2023年生命科学板块收入4.4亿元，同比增长40%[1] - 公司2023年节能环保板块实现营收1.85亿元，同比增长37%[2] - 公司2023年研发费用为1.47亿元，同比增长21.5%[5] - 公司预测2024年归母净利润为10.03亿元，对应目标价为69.65元，维持“强推”评级[6] 业务板块 - 公司2023年水处理与超纯化、系统装置、节能环保等板块分别实现稳定增长[1] 未来展望 - 蓝晓科技2023年营业总收入预计为2,489百万元，2024年预计增长至3,163百万元[8] - 预计2024年每股收益为1.99元，2026年达到3.15元[8] 投资评级 - 公司投资评级体系包括强推、推荐、中性和回避四个等级[18] - 行业投资评级包括推荐、中性和回避三个等级[19]

公司业绩 - 公司2023年全年收入为25亿美元，同比增长30%[2] - 公司2023年全年规模监理论收入为7.2亿美元，同比增长33%[2] - 公司2023年全年延后期项目收入为5.4亿美元，同比增长92%[2] - 公司2023年综合毛利率为49%，同比增加4个百分点[6] - 公司2023年数据业务毛利率为51%，同比增加7个百分点[6] - 公司2023年金融现金流为6.7亿美元，略有下降[3] - 公司2023年资产负债率稳健，负债较少[3] - 公司2023年年度计划分红为2.87亿美元，累计分红达7.7亿美元[3] - 公司2024年一季度国资收入为6.3亿美元，同比增长26%[4] - 公司2024年一季度系统装置收入为1.8亿美元，同比增长38%[4] 业务板块 - 2023年全年生命科学板块收入约为4.4亿，2022年为3.2亿，增长明显[10] - 固象能载体销售额从2022年的1亿增长至2023年的2亿，增长翻倍[10] - 2024年一季度国家合伙代理销售额约为7千万至8千万，比2023年一季度的4千万增长明显[10] - 生命科学板块整体增长约为10%[15] - 非载体业务持平状态，环比趋势不明显[15] - 深刻板块涵盖多种内容，建议不要过分关注单一板块波动[16] 市场展望 - 公司预计今年整体业绩将进入加速增长阶段，深科和金属板块仍将保持前三位置[22] - 恒铁海外市场和系统装置带来的收入增幅达到30%-40%[25] - EQ金属业务增长表现良好，主要受益于核电和汽车行业需求[26] - EQ毛利略有下滑，主要因为本相由价格上涨和信用装置增速较快[27] - 24年第一季度本一期价格同比上涨10%-20%，可能会对毛利产生影响[29] 新技术和发展 - 公司在核生物学领域的应用拓展情况值得期待，合成生物学技术有望提升公司发展[32] - 公司在一季度的装饰领域毛利率有所下降，但整体趋向成熟，毛利率会相对合理[34] - 公司产能利用率提高，年报显示产能满产水平为4.9%，有望增加产能[35] - 公司在手订单未受到美国制裁影响，未来销售预期乐观[37] - 公司二氧化碳主题取得海外订单，订单量持续增加，技术第一代尚未完善[38]

投资评级 - 报告维持蓝晓科技"买入-B"评级 [1][3] 核心观点 - 公司2023年业绩维持高增长 营业收入24.89亿元 同比增长29.62% 归母净利润7.17亿元 同比增长33.35% [1] - 2024年一季度延续增长态势 营业收入6.31亿元 同比增长25.99% 归母净利润1.69亿元 同比增长26.35% [1] - 公司通过"基本仓+大项目"双轮驱动实现平台型发展 盐湖提锂大项目营收5.2亿元 占比20.9% 同比增长85.16% 基本仓业务营收19.69亿元 同比增长20.12% [1] - 盈利能力持续提升 2023年综合毛利率达48.9% 同比上升4.88个百分点 主要受益于高毛利品种占比增加和生产成本控制 [1] - 生命科学板块成为重要增长引擎 受GLP-1市场高景气拉动 固相载体需求显著增长 该板块营收同比增长40% [1] 分业务板块表现 - 生命科学领域：固相合成载体seplife 2-CTC和sieber树脂已成为多肽企业主导品种的主要供应商 现有产能120吨 [1] - 盐湖提锂领域：2023年新增4个产业化项目订单 合同额近5亿元 累计执行中项目12个 合计碳酸锂/氢氧化锂产能8.6万吨 其中5个已投产运营 [1] - 水处理与超纯化领域：均粒系列产品在电子、核电领域大客户推广率趋近70% 该板块营收同比增长22% [1] - 其他板块表现：节能环保板块营收同比增长37% 金属资源板块营收同比下降9% 化工与催化板块营收同比下降6% 其他吸附材料板块营收同比下降64% 食品加工板块营收基本持平 [1] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为30.32亿元、36.9亿元、43.44亿元 同比增长21.8%、21.7%、17.7% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为9.86亿元、12.43亿元、14.88亿元 同比增长37.6%、26.0%、19.7% [3] - 对应EPS分别为1.95元、2.46元、2.95元 PE为22.7倍、18.0倍、15.1倍 [3] - 盈利能力持续改善 预计毛利率将从2023年的48.7%提升至2026年的50.9% 净利率从28.8%提升至34.3% [4] 运营数据 - 2023年吸附材料总产量4.93万吨 同比增加1.63% 销量4.77万吨 同比增加10.47% [1] - 公司现金储备充足 2023年末现金达22.49亿元 同比增长67.2% [5] - 资产负债率保持健康水平 2023年为39.3% 预计2026年降至33.3% [5]