报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司发布2024年三季报,报告期内实现营收18.92亿元(YoY+20%),实现归母净利润5.96亿元(YoY+15%),扣非归母净利润5.78亿元(YoY+15%) [4] - 24Q3单季度实现营收5.97亿元(YoY+5%,QoQ-10%),实现归母净利润1.92亿元(YoY+12%,QoQ-18%),扣非归母净利润1.85亿元(YoY+13%,QoQ-18%) [4] - 24Q3单季度业绩低于预期,主要原因包括:1)系统装置收入确认节奏季度波动;2)汇兑损失预计1200万左右;3)所得税费用环比增长约2000万 [4] - 生命科学、半导体、新能源、节能环保等新兴领域大有可为,短期业绩波动不改长期成长趋势 [4] - 公司是国内少有的"吸附分离材料+设备"综合解决方案供应商,以材料突破为内核,不断开辟新的尖端应用 [4] - 在生命科学领域,受益GLP-1市场高景气拉动,公司固相合成载体需求增长明显,预计前三季度板块收入同比增速超过30% [4] - 在饮水用领域,公司凭借有竞争力的产品品系,以及更短的供货周期、更灵活的客户服务,市场渗透率进一步提升 [4] - 在半导体及核级超纯水领域,公司实现喷射法均粒白球的合成技术,实现国产化替突破 [4] - 公司在合成生物学、新能源金属、节能环保等多个新兴领域也大有可为 [4] - 公司持续加大海内外市场开发力度,盐湖提锂领域继续领跑 [4] 财务数据总结 - 2024年前三季度营收18.92亿元,同比增长20% [4] - 2024年前三季度归母净利润5.96亿元,同比增长15% [4] - 2024年前三季度扣非归母净利润5.78亿元,同比增长15% [4] - 2024年前三季度毛利率为48.7%,同比提升1.78个百分点 [4] - 2024年前三季度ROE为16.0% [5] - 预计2024年全年营收26.42亿元,归母净利润8.51亿元 [5] - 预计2025年营收30.13亿元,归母净利润10.15亿元 [5] - 预计2026年营收34.46亿元,归母净利润12.06亿元 [5]

报告公司投资评级 报告给予蓝晓科技(300487)公司"买入"评级(维持)[2] 报告的核心观点 1. 前三季度公司实现营业收入18.92亿元,同比增长19.99%;实现归母净利润5.96亿元,同比增长15.10%,扣非后归母净利润5.78亿元,同比增长15.43%[2] 2. 第三季度单季度,公司实现营业收入5.97亿元,同比增长4.92%,环比下降10.00%;实现归母净利润1.92亿元,同比增长11.71%,环比下降18.13%[2] 3. 公司毛利率同环比均有提升,第三季度毛利率达51.20%,同比上升1.78个百分点,环比上升1.76个百分点[2] 4. 公司在盐湖提锂、金属资源、生命科学、水处理和超纯化等多个领域持续发展,业务多元化驱动公司持续成长[3][4] 5. 预计公司2024-2026年营业收入分别为29.63、36.45、44.30亿元,归母净利润分别为9.10、11.50、14.19亿元,对应PE分别为29、23和18倍[5] 其他相关内容 1. 公司最近一年走势:2024年前三季度业绩同比增长,维持"买入"评级[2] 2. 公司投资亮点:在盐湖提锂领域领跑,金属资源板块不断拓展,生命科学板块受益于下游药物销量增长,水处理和超纯化板块持续提升市占率[3][4] 3. 公司财务指标:2023-2026年ROE维持在21%-22%,毛利率保持在49%-50%,期间费率在7%-8%之间,销售净利率逐年提升至32%[5][7]

公司和行业概述 公司概况 - 蓝小科技是一家上市公司,主营业务包括生命科学、超温水、金属资源等领域 [1] - 公司在生命科学领域持续加强战略布局,包括拓展海外营销、提升产品品质、优化和扩充产能 [2] - 公司在超温水领域(如面板、芯片、核电)已有标志性客户实现商业化销售,未来将逐步放量 [2] - 公司在金属资源领域也有一些标志性进展,但短期内可能不会带来大规模业务增长 [3] 行业动态 - 环保政策放缓导致行业增速有所放缓,但公司手上订单情况并未发生太大变化 [8] - 公司在芯片领域与主要芯片厂商有良好交流,已获得一些小订单 [9] - 金属订单执行过程中会有一定时间差,但整体较为稳定 [10] 公司发展战略和规划 国际化战略 - 公司持续推进国际化战略,在南美、欧洲、美国等地建立研发中心和销售团队 [6] - 海外销售增长较快,占比已达48% [4] - 国际化战略有助于提升公司在国际市场的竞争力 [6] 产能和新品布局 - 公司在生命科学、超温水、金属资源等领域持续投入,建设新产能 [5][14][15] - 新产能和新品的推出为公司未来发展奠定基础 [15] - 公司当前正处于从第一个发展台阶向第二个台阶过渡的过程 [15] 财务和业绩展望 收入和利润情况 - 公司主要业务板块如升科、超纯水、电子、核电等保持良好发展态势 [3] - 公司历史上收入和利润率水平较为稳定,未来仍将保持量和率的协调增长 [3] 具体业务展望 - 合成生物学装置、深科领域装置、废水处理等领域将是公司装置业务的重点增长方向 [5] - 固态业务增速较高,未来2-3年仍有较大增长空间 [13] - 国产合生载体业务受订单时间差影响,未来有望随终端药品销售提升而增长 [11] 总的来说,蓝小科技作为一家上市公司,在生命科学、超温水、金属资源等领域保持良好发展态势,并持续推进国际化战略和产能布局,为未来发展奠定基础。公司财务状况稳定,各主要业务板块前景向好,值得关注。

公司经营情况 - 2024年前三季度实现营收18.92亿元,同比增长19.99% [1] - 2024年前三季度实现归母净利润2.18亿元,同比增长15.10% [1] - 第三季度实现营收5.97亿元,同比增长4.93%;实现归母净利润1.92亿元,同比增长11.71% [1] - 前三季度经营性现金流量净额4.47亿元,资产负债率35.19%,财务状况稳健 [1] 产品结构优化 - 公司吸附分离材料营业收入占比为77.16%,系统装置营业收入占比为19.36% [1] - 近年来吸附分离材料占营业总收入比例持续提升,基本仓业务稳健发展,具有良好的客户粘性和业务韧性 [2] - 生命科学、金属等高毛利产品增速明显,带动吸附分离材料毛利率提升 [2] 系统装置业务 - 系统装置主要以下游客户新增产能或工艺升级改造为主要需求,应用场景包括金属除杂、废水治理、废气回收、化工产品纯化等 [2] - 系统装置收入确认依据为:1)向客户销售具有不可替代性的系统装置,根据完工进度确认收入;2)系统装置安装调试完成并经客户验收,已收取货款或取得收款权利时确认收入 [2] 海外业务拓展 - 2024年前三季度实现海外业务收入4.9亿元,同比增长48% [3] - 公司以创新驱动理念、高品质产品定位、可靠稳定的供货周期在存量高端市场开展国际竞争,不断提升国际影响力 [3] - 通过海外子公司、实验室、销售团队等布局,增加国际员工,丰富海外销售渠道,实现国际团队融合 [3] 超纯水领域进展 - 2024年前三季度,公司电子级均粒树脂在存储等芯片制造企业测试或上线运行,性能指标全面满足要求 [2] - 公司面板业务持续增加,通过参与并推动国内面板企业现有体系和新建产线的树脂份额替代,进一步提升市场占有率 [2] - 公司已与光伏、面板、半导体芯片企业达成树脂替换/意向,未来将持续加快均粒树脂在超纯水领域的认证,实现订单量稳步增加 [2][3]

激励计划流程 - 2021年11月25日董事会、监事会审议通过激励计划相关议案[9][10] - 2021年11月26日至12月8日公示激励对象，监事会无异议[10] - 2021年12月16日股东大会审议通过激励计划相关议案[11] - 2022年2月11日董事会、监事会审议调整激励计划及首次授予议案[11] 激励计划调整 - 2021年限制性股票激励计划授予价格由44.55元/股调为29.41元/股[12] - 授予数量由300万股调至450万股[12] 激励计划授予 - 2022年12月15日以29.41元/股向91名对象授予45万股第二类限制性股票[13] 业绩考核目标 - 首次授予2022 - 2024年净利润增长率分别不低于100%、120%、140%[15] - 预留授予2023 - 2024年净利润增长率分别不低于120%、140%[15] 2023年业绩 - 2023年净利润71,703.26万元，剔除费用后76,128.80万元，增长率276.77%[19] 归属与作废情况 - 87名激励对象考核合格可归属335,500股，4名离职作废2,000股[19] - 预留授予部分第一个归属期可归属335,500股，人数87人[21] - 授予价格（调整后）为18.62元/股[21] 人员归属数量 - MOUELHI Zouhair本次归属1.125万股，占总量50%[21] - 核心技术人员（86人）本次归属32.425万股，占总量50%[21] - 合计（87人）本次归属33.55万股，占总量50%[21] 其他 - 法律意见出具日期为2024年10月23日[27]

激励计划历程 - 2021年11月25日董事会和监事会审议通过激励计划议案[1][2] - 2021年12月16日股东大会审议通过激励计划议案[3] - 2022年2月11日首次授予限制性股票[3] 股票授予与作废 - 2022年12月15日以29.41元/股向91名对象授予45万股[4] - 2024年10月23日因4人离职作废2000股未归属股票[1][8] 相关审议 - 2023年8月28日审议通过调整及作废部分股票议案[5] - 2024年8月26日审议通过调整价格及作废部分股票议案[6][7]

激励计划 - 公司监事会审核2021年限制性股票激励计划预留授予部分第一个归属期归属名单[1] - 本次归属激励对象有87名[1] - 全体监事同意该归属名单[1]

股东大会信息 - 公司决定于2024年11月12日召开2024年第三次临时股东大会[2] - 现场会议14:00开始，网络投票9:15 - 15:00[4][24][26] - 股权登记日为2024年11月6日[7] 审议议案 - 会议审议《2024年前三季度利润分配预案》等议案[12] 登记信息 - 登记时间为2024年11月8日9:00 - 17:00，地点在西安市高新区锦业路135号公司证券部[17] - 异地股东可信函或传真登记，传真需在2024年11月8日17:00前送达[16] 投票信息 - 普通股投票代码为“350487”，投票简称为“蓝晓投票”[23] 其他 - 本次股东大会现场会议会期半天，与会人员费用自理[20]

会议相关 - 2024年10月23日召开第五届董事会第五次会议，9名董事到会[2] - 会议审议通过《2024年第三季度报告》，9票赞成[2] - 拟于2024年11月12日召开2024年第三次临时股东大会[12] 股票相关 - 4名激励对象离职，作废2000股未归属限制性股票[5] - 2021年限制性股票激励计划预留授予部分拟向87人办理335500股归属[8] 利润分配 - 2024年前三季度拟每10股派现金股利1.19元，待股东大会审议[9][11]

激励计划人员与数量 - 本次符合归属条件激励对象87人[4] - 本次拟归属股票335,500股，占总股本0.0664%[4] - 2021年激励计划拟授予限制性股票300万股，占股本总额1.36%[5] - 首次授予权益270万股，占股本总额1.23%，激励对象338人[5] - 预留权益30万股，占股本总额0.14%，占拟授出权益10%[5] - 2022年12月向91名激励对象授予45万股第二类限制性股票[12] 归属比例与条件 - 首次授予部分三个归属期归属权益占比分别为40%、40%、20%[6] - 预留授予部分两个归属期归属权益占比均为50%[6] - 首次授予第一个归属期以2020年净利润为基数，2022年净利润增长率不低于100%[7] - 预留授予部分第一个归属期为2024年2月19日至2025年2月18日，归属比例50%[18] 授予价格调整 - 2021年限制性股票激励计划首次授予价格调整前为44.55元/股[5] - 2021年激励计划授予价格由44.55元/股调至29.41元/股，数量由300万股调至450万股[15] - 2021年激励计划授予价格由29.41元/股调至19.18元/股，数量由450万股调至675万股[15] - 2021年激励计划授予价格由19.18元/股调至18.62元/股[17] 业绩数据 - 2020年公司净利润20,205.49万元，2023年净利润71,703.26万元，剔除费用后增长率276.77%[20] 其他 - 4名激励对象离职，作废2,000股；87名激励对象考核合格，可归属335,500股[20] - MOUELHI Zouhair持股2.25股（1.125万股），核心技术（业务）人员持股64.85股（32.425万股），合计持股67.1股（33.55万股），占比均为50%[22] - 公司为87名预留授予激励对象办理335,500股限制性股票归属手续[24] - 本次归属限制性股票335,500股，总股本由505,011,659股增至505,347,159股[29]