报告公司投资评级 信维通信给予"增持-B(首次)"评级[1] 报告的核心观点 1) 消费电子下行致业绩波动,AI应用+换新周期有望带动需求改善[1] 2) 拓展业务边界打造第二增长极,产品导入北美商业卫星客户[2] 3) 加大研发投入巩固优势,收购维仕科技完善产业布局[3] 分产品预测 1) 预测2024-2026年公司实现收入86.42/97.22/107.72亿元,同比增长14.5%/12.5%/10.8%,归母净利润分别为7.18/9.02/10.80亿元,同比增长37.7%/25.6%/19.7%[5] 2) 消费电子领域需求有望回暖,物联网/智能家居、商业卫星通讯、智能汽车等新业务领域需求不断释放[8] 可比公司估值对比 1) 选取硕贝德、东山精密、电连技术作为可比公司,公司估值处于合理区间[9]

用户群体和定价 - Starlink的用户群体主要包括家庭、商业、海事、房车和航空等几类[1] - Starlink的接收器价格从599美元降至499美元，高端版本价格为2500美元，航空版本定价为15万美元[3] 目标客户和市场份额 - Starlink目前主要供给移动、商用和政府用户，全球卫星数量占比超过60%[3] - Starlink的目标客户主要包括北美、欧洲、南美、亚洲、非洲和大洋洲等地区[4] 预期数量和成本比较 - Starlink的全球可达到的预期数量大约为3.7亿台，行业渗透率约为5%[7] - Starlink的设备价格略贵，但替代性对于基站是显著的[8] - Starlink的成本单位略贵于4G，但由于不需要部署光纤光缆和建设基站，成本差距较小[9] SpaceX的发射能力和影响 - SpaceX的Falcon 9有效载荷为22.8吨，占总发射任务的95%以上[11] - Starship的有效载荷为150吨，相当于单次运输卫星数量增加了10倍[11] - Starship的回收将对整个航天产业和用户渗透率产生重大影响[13]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [3] 报告的核心观点 - 消费电子行业疲软，24Q1数据初步好转，23年公司旗下部分子公司营收同比下降，连接器子公司亚力盛降幅最小，2024年Q1公司业绩同比初步回暖 [5] - 费用控制表现优异，毛利率水平改善，23年公司费用管理良好，24年Q1管理、研发费用率较23Q1扩大但略小于23年全年数据，23年公司整体毛利率同比增长 [5] - 维仕科技完成并表，业绩初露锋芒，声学公司维仕科技于23年被收购，实现归母净利润1.03亿元，未来其声学器件业务与现有主业协同互补 [5] - 受益卫星互联网建设，业务成长前景向好，卫星互联网发展快速，公司已给北美大客户供货，未来计划切入更多大型厂商，相应领域收入规模预计扩大 [5] 事件概述 - 4月24日信维通信发布23年年报及24年一季报，23年公司实现营业收入75.48亿元，同比下降12.13%，归母净利润5.21亿元，同比下降19.65%；24年Q1实现营业收入18.58亿元，同比增长6.97%，归母净利润1.52亿元，同比增长4.49%，23年业绩短期承压系行业周期性压力和宏观经济需求下行影响 [4] 投资建议 - 预计2024 - 2026年公司营业收入为81.28、87.40、92.60亿元，同比增长7.69%、7.53%、5.94%；实现归母净利润7.75、10.65、13.22亿元，同比增长48.63%、37.42%、24.13%，对应PE为21/16/13倍，维持“买入”评级 [6] 数据预测与估值 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|7548|-12.1%|8128|7.7%|8740|7.5%|9260|5.9%| |归母净利润（百万元）|521|-19.6%|775|48.6%|1065|37.4%|1322|24.1%| |每股收益（元）|0.54| - |0.80| - |1.10| - |1.37| - | |市盈率（X）|31.86| - |21.44| - |15.60| - |12.57| - | |市净率（X）|2.36| - |2.13| - |1.87| - |1.63| - | [8] 公司财务报表数据预测汇总 - 涵盖货币资金、应收票据及应收账款、存货等多项财务指标在2023A - 2026E的预测数据，还包括盈利能力、成长能力、每股指标等相关指标预测 [9] 现金流量表 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流量（百万元）|1818| - |1078| - |1319| - |1814| - | |投资活动现金流量（百万元）|-1248| - |-424| - |-285| - |-446| - | |筹资活动现金流量（百万元）|-368| - |186| - |113| - |18| - | [10]

用户数据 - Starlink的用户群体主要包括家庭、商业、海事、房车和航空等几类[1] 产品定价 - Starlink的接收器价格从599美元降至499美元，高端版本价格为2500美元，航空版本定价为15万美元[2] 市场覆盖 - Starlink目前主要供给移动、商用和政府用户，覆盖全球5600颗卫星，占全球卫星数量60%以上[3] 全球需求 - Starlink的目标客户主要集中在北美、欧洲、南美、亚洲、非洲和大洋洲等地区，预计全球需求量约为3.7亿台[4] 设备成本 - Starlink的设备价格略贵，但替代性显著，成本单位略高于4G基站，但不需要光纤光缆和基站建设[5] 卫星发射成本 - 卫星发射业务的定价成本大约为几千万美元，卫星的可回收性是实现盈利的关键[10] 火箭有效载荷 - Falcon 9的有效载荷为22.8吨，占据了SpaceX总发射任务的95%以上，而Starship的有效载荷为150吨，相当于单次运输卫星数量增加了10倍[11] Starship发射影响 - Starship的火箭发射对整个行业的影响意义重大，回收成功将提升卫星发射的成本效率，用户渗透率将获得显著增量[12]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 消费电子业务短期承压,看好全年业绩增长 - 2023年实现营收75亿元(同比-12%),归母净利润5.2亿元(同比-20%),业绩下滑主要受终端需求下降和下游去库存压力传导 [1] - 2024年Q1收入为19亿元,归母净利润1.5亿元(同比+4%),受益于消费电子季节性拉备货和海外业务扩展顺利 [1] - 看好今年消费电子端公司新料号的导入,以及海外相关业务的持续放量 [1] 5G渗透助力天线业务增长,无线充电空间广阔 - 受益于5G手机渗透率不断提升,5G手机中所需天线数量增长和天线价值量增加,为公司天线业务创造增长机会 [1] - 无线充电具有兼容性强、可拓展场景丰富的优点,公司在磁吸充电技术深耕多年,构建了从无线充电材料到模组的垂直一体化能力,可为消费电子和汽车等领域提供解决方案,市场空间广阔 [1] 受益于全球卫星网络覆盖,接收器渗透率提高 - 星链计划卫星部署在近地轨道上提供全球网络覆盖,卫星通信对功率需求大,星链地面接收器是必需品 [1] - 随着更多卫星进入轨道,提高了全球互联网覆盖能力和数据传输带宽,地面接收器渗透率有望进一步提高 [1] 盈利预测与投资评级 - 略微调整2024-2025年归母净利润预测为8/12亿元,新增2026年预测为17亿元 [2] - 维持"买入"评级 [2]

| !" | | --- | | 报告说明 | 1 | | --- | --- | | 董事长致辞 | 2 | | 关于信维通信 | 3 | | 可持续发展战略与管理 | | | --- | --- | | 可持续发展战略与理念 | 6 | | 可持续发展管理架构 | 6 | | 重要性议题评估 | 6 | 附录 | 关键绩效指标 | 50 | | --- | --- | | GRI索引 | 51 | | 意见反馈 | 54 | | 信行绿色，共建生态文明 | | | --- | --- | | 环境合规，夯实基础 | 9 | | 节能降碳，绿色发展 | 14 | | 惜水节水，积水成渊 | 18 | | 物尽其用，变废为宝 | 21 | | 绿色生产，治污防污 | 23 | | 治理, 谋可持续发展 | | | --- | --- | | 致远,勇于担当 | 38 | | 合规,风险管控 | 40 | | 为先，恪守本分 | 41 | | 透明,有效沟通 | 41 | | 维志不移，同赴美好生活 | | | --- | --- | | 权益保障，幸福职场 | 27 | | 多元培训，助力成长 | 30 | ...

深圳市信维通信股份有限公司 独立董事2023年年度述职报告 （彭建华） 作为深圳市信维通信股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会的独 立董事，本人严格按照《公司法》《证券法》《上市公司独立董事管理办法》《深 圳证券交易所上市公司自律监管指引第2号——创业板上市公司规范运作》等法 律法规及《深圳市信维通信股份有限公司章程》《深圳市信维通信股份有限公司 独立董事工作细则》等有关规定和要求，勤勉尽责，积极出席相关会议，对各项 议案进行认真审议，充分发挥了独立董事作用，维护公司整体利益和全体股东尤 其是中小股东的合法权益。 现就2023年度履行独立董事职责情况汇报如下： 一、独立董事的基本情况 本人彭建华，注册会计师，注册资产评估师, 曾任深圳融信会计师事务所副 所长，大信会计师事务所有限公司合伙人，立信会计师事务所(特殊普通合伙)合 伙人。现任信永中和会计师事务所(特殊普通合伙)金融业务合伙人，广东安达智 能装备股份有限公司独立董事。2018年11月至今任公司独立董事。 经自查，本人符合《上市公司独立董事管理办法》《深圳证券交易所上市公 司自律监管指引第2号——创业板上市公司规范运作》等相关法律、法规对独立 ...

证券代码：300136 证券简称：信维通信 公告编号：2024-012 深圳市信维通信股份有限公司 独立董事提名人声明与承诺 提名人深圳市信维通信股份有限公司董事会现就提名李莉女士为深圳市信 维通信股份有限公司第五届董事会独立董事候选人发表公开声明。被提名人已书 面同意作为深圳市信维通信股份有限公司第五届董事会独立董事候选人（参见该 独立董事候选人声明）。本次提名是在充分了解被提名人职业、学历、职称、详 细的工作经历、全部兼职、有无重大失信等不良记录等情况后作出的，本提名人 认为被提名人符合相关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和深圳证券交易 所业务规则对独立董事候选人任职资格及独立性的要求，具体声明并承诺如下事 项： 一、被提名人已经通过深圳市信维通信股份有限公司第五届董事会提名委员 会资格审查，提名人与被提名人不存在利害关系或者其他可能影响独立履职情形 的密切关系。 ☑ 是 □ 否 如否，请详细说明：______________________________ 二、被提名人不存在《中华人民共和国公司法》第一百四十六条等规定不得 担任公司董事的情形。 ☑ 是 □ 否 如否，请详细说明：__________ ...

证券代码：300136 证券简称：信维通信 公告编号：2024-010 深圳市信维通信股份有限公司 关于受让控股子公司少数股东股权暨关联交易的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、关联交易概述 深圳市信维通信股份有限公司（以下简称"信维通信"或"公司"）持有控 股子公司江苏信维智能汽车互联科技有限公司（以下称"智能汽车"或"标的公 司"）68%的股权。为优化子公司治理结构，提高经营决策效率，公司与智能汽 车原股东唐燕敏以各自持有智能汽车股权的相对比例共同受让自然人股东李敢 持有智能汽车 10%的股权。鉴于李敢先生尚未实缴出资，公司以人民币 1 元的价 格受让李敢先生持有智能汽车 7.5%的股权，并由公司承担相应股权的后续出资 义务。本次交易完成后，公司持有智能汽车的股权比例上升至 75.5%，智能汽车 仍为公司控股子公司。 根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自 律监管指引第 7 号——交易与关联交易》《公司章程》等相关规定，由于李敢先 生为公司董事，本次交易构成关联交易，但不构成《上市公司重大资产重组管理 办法 ...

深圳市信维通信股份有限公司 2023 年度董事会工作报告 一、报告期内公司从事的主要业务 坚守公司使命，为客户创造价值。公司始终坚守"致力于通过对基础材料、 基础技术的研究，创造出值得信赖的创新产品与解决方案，为我们的客户创造价 值"的使命，以材料为核心，通过对研发的持续投入，保持与国内、外知名大学 和科研院所的合作与交流，加大对基础材料、基础技术的研究和积累，并以材料 驱动业务发展，不断深化"材料-＞零部件-＞模组"的一站式研发创新能力，为 客户提供更丰富的产品和解决方案。 践行公司核心价值观，实现可持续发展。公司坚持以客户满意、结果导向、 追求极致、勇于担当、本分为核心价值观，共识、共创、共担、共享，打造有战 斗力的合伙人团队，通过多年与客户建立的良好合作关系以及持续的新业务拓展， 实现可持续发展。公司始终专注主业，保持着战略定力，不为一时的销售规模去 扩张产业，愿意把时间花在具有前景的产业上，把产业做透做强。公司在当前的 经济环境下，努力带领团队走出困境，取得好成绩，力争做行业隐形冠军，这也 是公司核心价值观本分的一种体现。 报告期内，公司主营业务包括天线及模组、无线充电及模组、EMI\EMC器件、 高 ...