股份回购方案 - 2024年2月27日通过方案，资金3000 - 6000万元，回购价不超12元/股[1] - 2024年5月21日回购价上限调至11.9元/股[2] 回购进展 - 2024年2月29日首次回购954,500股，占比0.24%，金额7,825,171元[2] - 截至2024年10月8日累计回购3,581,003股，占比0.89%，资金30,005,673元[3] 回购影响与用途 - 对公司经营、财务无重大影响，不导致控制权变化[5] - 用于员工持股或股权激励，未用部分注销[11]

深耕汽车零部件，多领域平台型布局 1. 公司从家电业务转型进入汽车零部件行业并实现改制、上市。公司前身"宁海县塑料制品厂"和"宁海县无线电模具厂"始创于1987年,主要从事家电业务,1998年改制为"宁波双林集团股份有限公司"。2000年公司设立"宁波双林精密模具有限公司",转型进军汽车零部件行业,2006年改制设立宁波双林汽车部件股份有限公司,2010年在A股深交所上市。[11] 2. 公司通过收购湖北新火炬、山东德洋、澳大利亚DSI,分别延申轮毂轴承、新能源电驱动、变速箱产品线。2014年公司收购湖北新火炬,产品结构从内外饰扩展至轮毂轴承,2015年公司收购DSI,布局汽车自动变速箱业务,12月公司收购山东德洋电子,进入新能源汽车动力系统行业。[11] 3. 公司作为一家专业智造企业,自2000年成立以来,通过内功修炼和对外收购的双轮驱动战略,构建了多条业务线的发展,现已涵盖汽车内外饰、智能控制系统部件、动力系统、轮毂轴承、滚珠丝杠等多个领域。[11] 主业稳健向上，座椅驱动及轮毂轴承国内领先 1. 公司是国内首家研制座椅水平驱动器的民营企业,具备稀缺的座椅水平驱动器（"HDM", Horizontal Drive Mechanism）自主开发能力。HDM过去常用于中高端汽车以实现座椅前后电动调节,目前加速向中低档车型普及,潜在市场空间广阔。[33][34][35] 2. 公司HDM产品参数世界一流,成功打破欧、日系厂商技术垄断,目前国内市占率达40%,全球市占率约10%-20%,未来有望凭借技术优势、成本控制优势、及时响应能力持续扩大市场份额。[36][37] 3. 公司轮毂轴承业务（即双林新火炬）规模国内市占率排名第二,供海外后市场及国内中高端车企前装市场,针对美国市场已布局泰国新火炬工厂,目前已实现量产交付。[42][43][44] 技术同源开发，拓展丝杠新业务 1. 公司扎根汽车底盘零部件行业20多年,在轮毂轴承领域积累的生产工艺与丝杠产品的生产工艺有较高的同源性,在布局机器人丝杠领域方面具备天然的技术优势。[63] 2. 公司计划从汽车EHB制动用滚珠丝杠轴承到汽车EMB制动用滚珠丝杠、转向用滚珠丝杠轴承逐步推进,同时同步开发机器人用滚柱丝杠产品。目前在EHB制动滚珠丝杠领域,公司已经完成样件制造,并有望在2024年12月实现批量配套生产能力。[64] 3. 公司紧抓人形机器人新方向,凭借HDM滑杆和齿轮的研发团队的技术经验、螺纹加工能力,公司同步研发机器人用滚柱丝杠产品。[55][56][57] 收入预测和估值 1. 公司主要业务包括内外饰、机电、电驱动、轮毂轴承和滚珠丝杠等,未来各业务板块有望保持良好增长态势。[65][66] 2. 我们选取拓普集团、新泉股份、腾龙股份作为可比公司,其2024-2026年ifind机构一致预测PE平均为16、13、10倍,公司2024-2026年归母净利润预计为4.24、3.64、4.47亿元,对应PE分别为12(低于平均值)、14、11倍。首次覆盖,给予"买入"评级。[67][68]

业绩补偿 - 宁海金石应补偿1380547股股份、现金1.8009亿元[1] - 法院判决宁海金石交付股份并配合注销，支付1.1571718143亿元现金补偿款[4] 执行进展 - 2024年1月23日股份过户，2月1日完成注销[6] - 法院强制执行，公司收到66.1261万元[6] - 嘉兴熙业分阶段支付1.0333025587亿元[6][7] - 4月8日至8月16日收到执行款8862.036875万元[7] - 8月17日至9月19日收到执行款3100万元[8] 财务影响 - 累计收到执行款1.2028162975亿元，增加2024年利润总额[8][9] 后续安排 - 公司将每月合并发布进展公告[9]

股份回购方案 - 2024年2月27日通过方案，资金3000 - 6000万元，回购价不超12元/股[1] - 2024年5月21日起回购价上限调至不超11.90元/股[2] 回购进展 - 截至2024年8月31日，累计回购3581003股，占总股本0.89%[2] - 最高成交价9.23元/股，最低8.06元/股，均价8.38元/股[2] - 回购使用资金30005673元（不含交易费）[2] 回购规则 - 不在重大事项发生至披露期回购[3] - 集中竞价交易，委托价不为当日涨幅限制价[4] - 不在特定时段委托回购[4] 未来展望 - 后续根据市场情况在期限内继续实施回购计划[4] - 按规定及时履行信息披露义务[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [2] 报告的核心观点 - 国内新能源市场稳定增长,公司在汽车行业业务逐步扩张 [3] - 公司深耕内外饰及机电部件、轮毂轴承部件、新能源电机等业务,其中新能源电机业务增长明显 [3] - 2024年1-6月,公司实现归母净利润2.48亿元,同比增长282.89% [3] - 公司积极开发丝杠产品,拓展下游业务,泰国工厂投产,开启海外扩张 [3][4] 财务指标总结 - 2024~2026年营业收入预计分别为46.08/53.54/61.87亿元,同比增长11.3%/16.2%/15.6% [5] - 2024~2026年归母净利润预计分别为4.05/3.91/4.71亿元,同比增长400.5%/-3.3%/20.3% [5] - 2024年预计每股收益1.01元,市盈率13倍,市净率2.0倍 [5]

业绩补偿 - 宁海金石应补偿1380547股股份、现金1.8009亿元[1] - 法院判决宁海金石交付股份并注销，支付1.1571718143亿元现金补偿款[4] 执行情况 - 2024年1月23日股份过户，2月1日完成注销[6] - 公司收到宁海金石现金补偿66.1261万元[6] - 嘉兴熙业分三笔支付1.0333025587亿元[6][7] 款项统计 - 2024年4 - 6月收到执行款8640.376438万元[7] - 2024年6 - 8月收到执行款221.660437万元[7] - 截止公告日累计收到8928.162975万元[8][9] 业绩影响 - 累计执行款计入当期损益，增2024年利润总额8928.162975万元[9]

报告评级 - 公司投资评级为"买入" [1] 报告核心观点 - 公司 2024 年上半年实现营收 21.03 亿元,同比增长 15.73%;实现归母净利润 2.48 亿元,同比增长 282.89%;实现扣非归母净利润 1.58 亿元,同比增加 205.37% [8] - 2024 年 Q2 公司实现营收 10.40 亿元,同比增长 11.99%;实现归母净利润 1.71 亿元,同比增长 655.48%;实现扣非归母净利润 0.86 亿元,同比增长 445.41%,公司营收与归母净利润增长,受益于公司加速新能源布局、提高营运效率、优化管理效能 [8] - 公司销售毛利率为 18.82%,同/环比分别+1.39pct/-2.2pct;销售净利率为 16.45%,同/环比分别+13.97pct/+9.14pct,公司费用率改善,得益于公司优秀控费能力,进一步增厚利润 [8] - 公司已为比亚迪、长安、吉利、东风、赛力斯、长城、奇瑞等客户供货,2024 年新获阿维塔、极氪、小鹏等新项目;公司境外投资轮毂轴承泰国工厂,已布局 3 条生产线,实现全工艺流程本地化生产,2024 年 5 月已开始小批量产,公司多元化布局海外市场,有望提升业绩韧性 [8] - 公司已完成车用滚珠丝杠样件制造,处于产品验证阶段,预计 2024 年底可获项目定点;人形机器人滚柱丝杠已完成研发立项,样件制作和设备投资等项目进度按计划推进,公司丰富产品矩阵,有望搭建新能源汽车与人形机器人双增长引擎 [8] 财务数据总结 - 预计 2024-2026 年营收 46.3/52.6/58.6 亿元,对应归母净利润 3.5/4.1/4.8 亿元,当前市值对应 2024-2026 年 PE 为 14.3/12.1/10.5 倍 [8] 风险提示 - 原材料价格上涨,产能爬坡不及预期,客户拓展不及预期,新能源汽车销售不及预期 [8]

投资评级 - 报告对双林股份(300100)的投资评级未明确提及[2] 核心观点 - 双林股份2024年上半年业绩同比高增，主业稳健修复，新业务拓展加快[4] - 公司24Q2业绩超预期增长，费用管控到位[6] - 主业各板块毛利率改善趋势明确，新能源电机毛利率显著提升[7] - 座椅驱动器份额优势显著，座椅电机客户持续突破[8] - 轮毂轴承单元技术积累深厚，海外建厂+新能源前装配套有望贡献新增量[9] - 电驱动板块扭亏为盈，变速箱业务继续减亏[11] - 积极优化产品结构，拓展汽车及机器人滚珠丝杠业务[12] - 公司主业修复持续超预期，滚珠丝杠业务打开成长空间[13] 财务数据 - 2024年上半年实现营收21.0亿元，同比+15.7%；归母净利润2.5亿元，同比+282.9%；扣非归母净利润1.6亿元，同比+205.4%[5] - 2024Q2单季度实现营收10.4亿元，同比+12.0%，环比-2.2%；归母净利润1.7亿元，同比+655.5%，环比+119.9%[5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.24亿元、3.64亿元和4.47亿元，对应EPS分别为1.06、0.91、1.12元，对应PE分别12倍、14倍和11倍[13] - 重要财务指标显示，2024年营业总收入预计为4798百万元，同比增长15.9%；归属母公司净利润预计为424百万元，同比增长424.3%[14][15][16]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入(维持)" [1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年盈利超预期，三大业务助力业绩成长 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 当前股价为12.45元，总市值为50亿元，总股本为401百万股，流通股本为387百万股，52周价格范围为5.75-13.38元，日均成交额为149.09百万元 [3] 市场表现 - 公司股价表现与沪深300指数对比图 [4] 相关研究 - 公司近期发布的研究报告包括股权激励方案、汽车零部件业务发展等 [6] 公司事件点评报告 - 公司2024年上半年营收21.0亿元，同比增长15.7%；归母净利润2.48亿元，同比增长282.9%；扣非净利润1.58亿元，同比增长205.4% [7] 投资要点 - 公司经营向稳增效，盈利能力大幅提升。2024年上半年整体营收21.0亿元，同比增长15.7%；毛利率19.9%，同比增长1.5个百分点；期间费用率11.8%，同比下降2.2个百分点 [8] 分业务情况 - **内外饰及机电部件**：营收12.1亿元，同比增长12.8%，毛利率20.9%，同比增长3.4个百分点 [9] - **轮毂轴承**：营收6.0亿元，同比增长7.3%，毛利率21.8%，同比下降2.8个百分点 [10] - **电驱业务**：营收2.3亿元，同比增长266.1%，毛利率13.2%，同比增长11.1个百分点 [11] - **丝杠业务**：预计2024年12月实现EHB制动用滚珠丝杠轴承项目定点 [12] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为49.3/54.3/58.6亿元，EPS分别为0.99/1.03/1.25，当前股价对应PE分别为13.0/12.5/10.3倍，维持"买入"投资评级 [15] 主要财务指标 - 预测指标包括主营收入、归母净利润、EPS、ROE等，具体数据见原文 [17] 现金流量表 - 净利润、经营活动现金净流量、投资活动现金净流量、筹资活动现金净流量等数据 [21] 利润表 - 营业收入、营业成本、营业利润、净利润等数据 [22] 汽车组介绍 - 分析师团队介绍，包括林子健、张智策、程晨等 [23][24] 证券分析师承诺 - 分析师承诺报告内容独立、客观 [25] 证券投资评级说明 - 股票投资评级和行业投资评级说明 [26] 免责条款 - 报告的免责声明 [30][31][32][33]

业绩概况 - 2024年上半年公司实现营业收入21.03亿元，同比增长15.73%[2] - 实现归母净利润2.48亿元，同比增长282.89%[2] - 实现扣非净利润1.58亿元，同比增长205.37%[2] 业务拆分 - 内外饰及机电部件营业收入12.10亿元，同比增长12.77%[2] - 轮毂轴承部件营业收入6.02亿元，同比增长7.34%[2] - 新能源电机营业收入2.27亿元，同比增长266.09%[2] - 其他板块营业收入0.63亿元，同比减少47.8%[2] HDM业务 - 公司HDM客户包括佛瑞亚、李尔、安道拓、麦格纳等知名企业[3] - 产品应用范围由燃油车向新能源车型扩展[3] - 公司正积极拓展海外市场，海外生产基地正在布局[3] 轮毂轴承业务 - 主要客户为长安、日产、吉利等[6] - 2024年上半年实现营业收入6.02亿元，同比增长7.34%[6] - 国内业务营收4.69亿元，同比增长28.66%[6] 新能源电机业务 - 180扁线电机三合一电桥平台已开始量产[7] - 220扁线电机平台正在开发中，预计2025年量产[7] - 2024年上半年实现营收2.27亿元，同比增长266.09%[7] 其他 - 公司计划对变速箱业务进行缩减，停止新投资和新项目开发[8] - 2024年7月开始实施股权激励计划，费用将进行摊销[9]