投资评级 - 买入评级 [2] 核心观点 - 神州泰岳2023年营业收入59.65亿元 同比增长24.11% 归母净利润8.93亿元 同比增长64.82% 扣非归母净利润8.32亿元 同比增长87.03% [2] - 核心游戏产品《旭日之城》充值流水创年度新高 《战火与秩序》流水维持高位区间 驱动业绩高速增长 [2] - 2024年1月《旭日之城》和《战火与秩序》在中国游戏厂商应用出海收入榜分别位列第8名和第23名 [2] - 公司加大《旭日之城》投放力度 由于流量投放与收入存在期限错配 看好2024年流水持续提升 [2] - 储备两款"SLG+模拟经营"新游戏《代号DL》和《代号LOA》 均有望在2024年上线 [2] - 计算机业务在ICT运维、云服务、信息安全、智能催收等领域实现稳定增长 聚焦人效提升 [2] 财务预测 - 预计2023-2025年营业收入分别为59.65亿元/69.05亿元/75.95亿元 同比增长24.1%/15.8%/10.0% [3] - 预计2023-2025年归母净利润分别为8.93亿元/10.12亿元/11.75亿元 同比增长64.8%/13.3%/16.1% [3] - 对应2023-2025年PE分别为23倍/21倍/18倍 [3] - 预计2023-2025年毛利率分别为63.0%/63.5%/64.0% [8] - 预计2023-2025年净利率分别为14.8%/14.5%/15.3% [8] - 预计2023-2025年ROE分别为15.6%/15.2%/15.2% [8] 估值数据 - 最新收盘价10.91元 总市值209.44亿元 [6] - 当前市盈率29.03倍 市净率3.87倍 [6] - 一年内最高价16.30元 最低价5.79元 [6] - 总股本19.61亿股 [6] 业务战略 - 游戏业务坚持"聚焦全球游戏市场 研发精品游戏"战略 深耕海外市场 [2] - 凭借卓越产品能力和精细化运营经验 持续深耕SLG领域 [2] - 新产品采用稳健数值体系 结合题材与玩法微创新 [2] - 计算机业务致力于提供"数智化"服务 打磨具有竞争力的产品 [2]

业绩总结 - 公司2023年营业收入约59.6亿元，同比增长24%[1] - 公司2023Q4营业收入约19.1亿元，同比增长22%，环比增长37%[1] - 公司归母净利润约8.9亿元，同比增长65%[1] - 公司归母净利润约3.3亿元，同比+108%，环比+108%[1] 未来展望 - 公司有望进入新一轮产品周期，预计今年在海外发行2款新游戏，《代号 DL》和《代号 LOA》，都是 SLG 融合模拟经营玩法[1] 资产负债表 - 公司2025年预计货币资金将达到4336.92百万元，较2021年增长407.92%[3] - 营业收入预计在2025年将达到8385.39百万元，较2021年增长94.5%[3] - 营业利润预计在2025年将达到1514.46百万元，较2021年增长223.2%[3] 投资评级 - 天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易[9] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出四个等级[10] - 天风证券的行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市三个等级[10]

报告公司投资评级 - 未提及明确投资评级，但建议持续关注 [1] 报告的核心观点 - 2023年神州泰岳营业总收入、营业利润、利润总额、归母净利润同比大幅增长，单拆23Q4各指标也有显著增长 [1] - 公司游戏业务出海收入占比近九成，储备产品丰富，老产品流水有望再上新台阶，2024年有2款新产品储备支撑后续增长 [1] - 计算机业务线不断革新，“泰岳小催”推动落地，人工智能业务专注“认知+”产业生态构建，相关产品已商业化落地并形成收入 [1] - 看好公司在出海领域的核心地位，预计24 - 25年营收68.28/78.60亿元，归母净利润9.49/11.33亿元，对应PE为22x/18x [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2023年公司营业总收入59.65亿元，同比增长24.11%；营业利润10.53亿元，同比增长69.09%；利润总额10.52亿元，同比增长67.21%；归母净利润8.93亿元，同比增长64.82% [1] - 23Q4营业总收入19.14亿元，同比增长21.84%；营业利润3.94亿元，同比增长101.39%；利润总额3.94亿元，同比增长96.13%；归母净利润3.30亿元，同比增长108.34% [1] 游戏业务 - 游戏业务出海收入占比接近九成，23H2老产品改版并加大买量，Q4游戏流水强劲 [1] - 《Age of Origins》加大投放后效果从四季度开始体现，充值流水创年度新高；《War and Order》月流水有所增长，充值流水在年度高位区间，预计老产品24H1流水再上新台阶 [1] - 2024年为产品大年，储备2款新产品《代号：DL》（模拟经营 + SLG）、《代号：LOA》（传统SLG），有望支撑后续增长 [1] - 根据Sensor Tower数据，《Age of Origins》和《War and Order》2024年1月海外手游收入分别排名第7和第22 [1] 计算机业务 - 报告期内，公司在ICT运维、云服务、信息安全、智能催收等业务领域经营业绩稳定增长 [1] - 人工智能领域研发持续迭代优化，以鼎富智能为主体的人工智能业务专注“认知+”产业生态构建，运用NLP自然语言处理核心技术，推动人工智能技术在多垂直领域快速落地 [1] - “泰岳小催”等产品已实现商业化落地并形成收入，带来人均创佣、开案效率的提升 [1] 投资建议 - 公司立足于愿景发展游戏和计算机业务，2024年有新品储备支撑业绩增长，计算机业务不断创新，积极布局AIGC技术 [1] - 看好公司在出海领域的核心地位，根据2月21日iFinD一致预期，预计公司24 - 25年营收68.28/78.60亿元，归母净利润9.49/11.33亿元，对应PE为22x/18x，建议持续关注 [1]

证券代码：300002 证券简称：神州泰岳 公告编号：2024-004 北京神州泰岳软件股份有限公司 关于全资子公司有关诉讼事项进展的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1.案件所处的诉讼（仲裁）阶段：法院已一审判决，一审被告上诉。 2.上市公司所处的当事人地位：被上诉人（一审原告）。 3.涉案的金额：北京神州泰岳软件股份有限公司（以下简称"公司"）全资子 公司北京神州泰岳系统集成有限公司就与大唐半导体设计有限公司（以下简称 "大唐半导体"）、大唐微电子技术有限公司（以下简称"大唐微电子"）、北京实利 通和科技发展有限公司（以下简称"实利通和"）之间的合同纠纷，向北京市海淀 区人民法院提起诉讼申请，要求大唐半导体、大唐微电子、实利通和支付合同款 项及相应违约金，合计涉案金额约70,343.75万元，案件数量合计50个。2023年12 月，公司陆续收到50个涉诉案件之中45个案件的民事判决书，一审判决金额合计 约34,216.91万元（不包括案件受理费、保全费、公告费等）及利息。相关内容请 见公司分别于2021年11月18日、202 ...

证券代码：300002 证券简称：神州泰岳 公告编号：2024-002 北京神州泰岳软件股份有限公司 关于全资子公司有关诉讼事项进展的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 近日，公司收到北京市海淀区人民法院送达的《上诉状》，涉及45个已一审 判决案件之中4个案件。大唐半导体不服北京市海淀区人民法院（2022）京0108 民初31009号、（2022）京0108民初31010号、（2022）京0108民初31011号、（2022） 京0108民初31012号民事判决，向北京市第一中级人民法院（以下简称"北京一中 院"）提出上诉。 4.对上市公司损益产生的影响：因本案件现处于上诉阶段，尚需二审受理及 审理，是否支持大唐半导体的上诉请求尚不确定。公司与大唐半导体、大唐微电 子、实利通和50个涉诉案件相关的应收账款，已在此前年度全额计提坏账准备， 本次诉讼进展不会对公司本期利润或期后利润产生重大不利影响，最终实际影响 需以公司诉讼及后续法院判决或执行结果为准。公司将密切关注案件后续进展， 依法主张自身合法权益，积极采取相关措施维护公司和股东利益，根据案 ...

关于全资子公司有关诉讼事项进展的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1.案件所处的诉讼（仲裁）阶段：法院已一审判决，一审被告上诉。 2.上市公司所处的当事人地位：被上诉人（一审原告）。 3.涉案的金额：北京神州泰岳软件股份有限公司（以下简称"公司"）全资子 公司北京神州泰岳系统集成有限公司就与大唐半导体设计有限公司（以下简称 "大唐半导体"）、大唐微电子技术有限公司（以下简称"大唐微电子"）、北京实利 通和科技发展有限公司（以下简称"实利通和"）之间的合同纠纷，向北京市海淀 区人民法院提起诉讼申请，要求大唐半导体、大唐微电子、实利通和支付合同款 项及相应违约金，合计涉案金额约70,343.75万元，案件数量合计50个。2023年12 月，公司陆续收到50个涉诉案件之中45个案件的民事判决书，一审判决金额合计 约34,216.91万元（不包括案件受理费、保全费、公告费等）及利息。相关内容请 见公司分别于2021年11月18日、2023年12月6日、2023年12月8日、2023年12月9 日在巨潮资讯网（www.cninfo.com ...

证券代码：300002 证券简称：神州泰岳 公告编号：2023-041 北京神州泰岳软件股份有限公司 关于全资子公司有关诉讼事项进展的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1.案件所处的诉讼（仲裁）阶段：法院已一审判决，一审被告上诉。 2.上市公司所处的当事人地位：被上诉人（一审原告）。 3.涉案的金额：北京神州泰岳软件股份有限公司（以下简称"公司"）全资子 公司北京神州泰岳系统集成有限公司就与大唐半导体设计有限公司（以下简称 "大唐半导体"）、大唐微电子技术有限公司（以下简称"大唐微电子"）、北京实利 通和科技发展有限公司（以下简称"实利通和"）之间的合同纠纷，向北京市海淀 区人民法院提起诉讼申请，要求大唐半导体、大唐微电子、实利通和支付合同款 项及相应违约金，合计涉案金额约70,343.75万元，案件数量合计50个。近期，公 司收到50个涉诉案件之中45个案件的民事判决书，一审判决金额合计约34,216.91 万元（不包括案件受理费、保全费、公告费等）及利息。相关内容请见公司分别 于2021年11月18日、2023年12月6日、 ...

证券代码：300002 证券简称：神州泰岳 公告编号：2023-040 关于全资子公司有关诉讼事项进展的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1.案件所处的诉讼（仲裁）阶段：法院已一审判决，一审被告上诉。 2.上市公司所处的当事人地位：被上诉人（一审原告）。 3.涉案的金额：北京神州泰岳软件股份有限公司（以下简称"公司"）全资子 公司北京神州泰岳系统集成有限公司就与大唐半导体设计有限公司（以下简称 "大唐半导体"）、大唐微电子技术有限公司（以下简称"大唐微电子"）、北京实利 通和科技发展有限公司（以下简称"实利通和"）之间的合同纠纷，向北京市海淀 区人民法院提起诉讼申请，要求大唐半导体、大唐微电子、实利通和支付合同款 项及相应违约金，合计涉案金额约70,343.75万元，案件数量合计50个。近期，公 司收到50个涉诉案件之中45个案件的民事判决书，一审判决金额合计约34,216.91 万元（不包括案件受理费、保全费、公告费等）及利息。相关内容请见公司分别 于2021年11月18日、2023年12月6日、2023年12月8日、2023 ...

证券代码：300002 证券简称：神州泰岳 公告编号：2023-039 北京神州泰岳软件股份有限公司 关于全资子公司有关诉讼事项进展的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1.案件所处的诉讼（仲裁）阶段：一审判决已下达 2.上市公司所处的当事人地位：原告 3.涉案的金额：北京神州泰岳软件股份有限公司（以下简称"公司"）全资子 公司北京神州泰岳系统集成有限公司就与大唐半导体设计有限公司（以下简称 "大唐半导体"）、大唐微电子技术有限公司（以下简称"大唐微电子"）、北京实利 通和科技发展有限公司（以下简称"实利通和"）之间的合同纠纷，向北京市海淀 区人民法院提起诉讼申请，要求大唐半导体、大唐微电子、实利通和支付合同款 项及相应违约金，合计涉案金额约 70,343.75 万元，案件数量合计 50 个。 近日，公司收到 50 个涉诉案件之中 9 个案件的民事判决书，一审判决金额 合计约 6,825.63 万元（不包括案件受理费、保全费、公告费等）及利息。 4.对上市公司损益产生的影响：本次判决为一审判决，是否为终审判决存在 不确定性。公司与 ...

证券代码：300002 证券简称：神州泰岳 公告编号：2023-038 北京神州泰岳软件股份有限公司 关于全资子公司有关诉讼事项进展的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1.案件所处的诉讼（仲裁）阶段：一审判决已下达 2.上市公司所处的当事人地位：原告 3.涉案的金额：北京神州泰岳软件股份有限公司（以下简称"公司"）全资子 公司北京神州泰岳系统集成有限公司就与大唐半导体设计有限公司（以下简称 "大唐半导体"）、大唐微电子技术有限公司（以下简称"大唐微电子"）、北京实利 通和科技发展有限公司（以下简称"实利通和"）之间的合同纠纷，向北京市海淀 区人民法院提起诉讼申请，要求大唐半导体、大唐微电子、实利通和支付合同款 项及相应违约金，合计涉案金额约 70,343.75 万元，案件数量合计 50 个。 近日，公司收到 50 个涉诉案件之中 28 个案件的民事判决书，一审判决金额 合计约 21,536.59 万元（不包括案件受理费、财产保全费、公告费等）及利息。 4.对上市公司损益产生的影响：本次判决为一审判决，是否为终审判决存在 不确定性 ...