投资评级 - 买入评级 [2] 核心观点 - 神州泰岳2023年营业收入59.65亿元 同比增长24.11% 归母净利润8.93亿元 同比增长64.82% 扣非归母净利润8.32亿元 同比增长87.03% [2] - 核心游戏产品《旭日之城》充值流水创年度新高 《战火与秩序》流水维持高位区间 驱动业绩高速增长 [2] - 2024年1月《旭日之城》和《战火与秩序》在中国游戏厂商应用出海收入榜分别位列第8名和第23名 [2] - 公司加大《旭日之城》投放力度 由于流量投放与收入存在期限错配 看好2024年流水持续提升 [2] - 储备两款"SLG+模拟经营"新游戏《代号DL》和《代号LOA》 均有望在2024年上线 [2] - 计算机业务在ICT运维、云服务、信息安全、智能催收等领域实现稳定增长 聚焦人效提升 [2] 财务预测 - 预计2023-2025年营业收入分别为59.65亿元/69.05亿元/75.95亿元 同比增长24.1%/15.8%/10.0% [3] - 预计2023-2025年归母净利润分别为8.93亿元/10.12亿元/11.75亿元 同比增长64.8%/13.3%/16.1% [3] - 对应2023-2025年PE分别为23倍/21倍/18倍 [3] - 预计2023-2025年毛利率分别为63.0%/63.5%/64.0% [8] - 预计2023-2025年净利率分别为14.8%/14.5%/15.3% [8] - 预计2023-2025年ROE分别为15.6%/15.2%/15.2% [8] 估值数据 - 最新收盘价10.91元 总市值209.44亿元 [6] - 当前市盈率29.03倍 市净率3.87倍 [6] - 一年内最高价16.30元 最低价5.79元 [6] - 总股本19.61亿股 [6] 业务战略 - 游戏业务坚持"聚焦全球游戏市场 研发精品游戏"战略 深耕海外市场 [2] - 凭借卓越产品能力和精细化运营经验 持续深耕SLG领域 [2] - 新产品采用稳健数值体系 结合题材与玩法微创新 [2] - 计算机业务致力于提供"数智化"服务 打磨具有竞争力的产品 [2]