会议安排 - 第四届董事会第十次会议通知和材料于2024年11月1日提交全体董事[2] - 会议于2024年11月8日在深圳中广核大厦召开[2] - 应出席董事9人，实际出席9人[3] 议案表决 - 《关于审议公司控股股东延长避免同业竞争承诺履行期限的议案》5票同意、0票反对、0票弃权[4] - 《关于批准召开公司2024年第二次临时股东大会的议案》9票同意、0票反对、0票弃权[7] 业务安排 - 控股股东拟将中国境内保留业务注入公司期限由五年延至六年[5] - 董事会同意召开2024年第二次临时股东大会相关安排[7]

股东大会时间 - 2024年第二次临时股东大会现场会议时间为12月23日14:30 - 15:30[4] - 网络投票时间为12月23日[4] - A股股权登记日为2024年12月17日[7] - H股于2024年11月23日交易时间结束时登记在册的股东有权参会[7] - 11月23日至12月23日暂停H股股份过户登记[7] 参会登记 - A股股东授权委托书最晚于2024年12月20日15:00前交至公司董事会办公室[15] - A股股东预登记截止时间为2024年12月19日[16] - A股股东现场登记时间为2024年12月23日13:30 - 14:30，地点为深圳市深南大道2002号中广核大厦[17] 投票信息 - 网络投票代码为“363816”，投票简称为“广核投票”[28] - 通过深交所交易系统投票时间为2024年12月23日9:15 - 9:25，9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[32] - A股股东通过深交所互联网投票系统投票时间为2024年12月23日9:15 - 15:00[34] 其他 - 会议审议《关于审议公司控股股东延长避免同业竞争承诺履行期限的议案》，关联股东中国广核集团有限公司需回避表决[11][12] - 本次股东大会现场会议预计会期半天，股东食宿和交通费用自理[21] - 中国广核电力股份有限公司A股每股面值为人民币1元[36] - 参会回执需于2024年12月20日下午17:00或之前送达指定地点或发送邮件[44] - 指定送达地点为广东省深圳市深南大道2002号中广核大厦南楼23层，邮编518026[44] - 指定送达邮箱为IR@cgnpc.com.cn[44]

报告投资评级 - 维持“买入”评级目标价为3.80港元对应2024年盈利估值15.8倍 [1][2][4] 报告核心观点 - 报告期内业绩稳健增长看好新核准机组增长潜力 [1][2] 报告各部分总结 业绩表现 - 前三季度上网电量1668.9亿千瓦时同比增长4.97%营收623.7亿元同比增加4.06%扣非归母净利润为97.4亿元同比增加0.91% [1][2] - 子公司上网电量为1303.32千瓦时同比增加5.02%联营公司上网电量为365.58千瓦时同比增加4.78% [2] - 市场化交易电量约为854.9亿千瓦时占比51.2%同比增加0.7%平均市场化交易电量实现价格含税约为0.39元/千瓦时比去年同期下降约1分钱基本持平 [2] 新核准项目与在建项目 - 2024年8月国常会新核准5个核电项目共计11台机组中广核拿到3个项目6台机组分别为山东招远1、2号机组广东陆丰1、2号机组以及浙江苍南3、4号机组目前公司项目充足共有在建核电机组16台看好未来新机组加速并网所带来的增长动能 [2] 财务及估值 - 预测2024 - 2026年的营收分别为883亿元/920亿元/978亿元增速为7.0%/4.2%/6.3%归母净利润分别为120亿元/134亿元/149亿元增速为12.5%/11.2%/11.1% [2] - 给出2022 - 2026年的各项财务指标包括销售收入增长率净利润增长率毛利率净利润率ROE等数据 [3] 公司动态分析 - 总市值1393.77亿港元H股市值308.13亿港元总股本504.99亿股H股股本111.64亿股 [4] - 股东结构中中国广核集团有限公司（A + H）占58.89%广东恒健投资控股有限公司（A股）占6.79%中国核工业集团有限公司（A股）占3.32%BlackRock Inc.（H股）占1.49%Citigroup Inc.（H股）占1.38%其他股东占28.13% [4] 股价表现 - 一个月相对收益 - 3.39%绝对收益0.61%三个月相对收益 - 36.48%绝对收益 - 5.03%十二个月相对收益33.84%绝对收益17.88% [5]

公司业绩情况 - 中广核电力前三季度实现上网电量1668.9亿千瓦时同比增长4.97% [1] - 前三季度实现营收623.7亿元同比增加4.06% [1] - 成本增加源于新机组首次换料成本增加以及部分机组运营年数满5年开始计提乏燃料处理基金 [1] 公司前景展望 - 预计发电量保持稳健增长看好未来新核准机组增长动能 [1] 公司估值 - 维持目标价3.8港元对应2024年盈利估值15.8倍维持买入评级 [1]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 公司经营稳健,台山机组发电量明显增长 [2][3] - 大修进程稳步推进,24年前三季度已按计划完成10个年度换料大修、4个十年大修和1个首次大修 [3] - 成长空间打开,今年新增6台核电机组获得核准,项目稳步推进 [3] - 预计24-26年公司实现归母净利润分别为118/125/135亿元,增速为9.8%/6.2%/7.8% [3] 公司财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现收入622.7亿元,同比增长4.06%;实现归母净利润99.84亿元,同比增长2.93% [1] - 2024年前三季度公司总装机容量为31.756GW,总发电量约1780.69亿千瓦时,较去年同期增长4.93%;总上网电量约1668.90亿千瓦时,较去年同期增长4.97% [2][3] - 预计24-26年公司营业收入和归母净利润将保持7%左右的增长 [3][4] - 公司资产负债率维持在59%左右,财务状况稳健 [5]

公司经营情况 - 前三季度实现上网电量1668.90亿千瓦时,同比增长4.97% [1] - 实现营业收入622.70亿元,同比增长4.06% [1] - 实现归母净利润99.84亿元,同比增长2.93% [1] - 管理的28台核电机组平均利用小时数为5700小时,同比提升108小时 [1] - 前三季度完成15个大修,大修天数约606天,较去年同期减少60天 [1] 市场化交易情况 - 上半年市场化交易电量比例约为51.2%,与去年同期基本持平 [1] - 平均含税市场化电价受不同地区市场化电价波动影响较去年同期有所下降,总体保持平稳 [1] 在建项目情况 - 截至9月30日,公司共管理16台已核准及在建机组 [1] - 其中1台处于调试阶段,4台处于设备安装阶段,2台处于土建施工阶段,9台处于FCD准备阶段 [1] - 各项目工程建设总体按计划有序推进 [1] 财务指标 - 公司ROE和ROA指标均较去年同期下降0.2个百分点,总体保持平稳 [1] - 资产负债率为59.5%,比2023年末下降0.7个百分点 [1] - 前三季度经营活动产生的现金净流量为258.20亿元,较去年同期下降4.4% [1] 研发情况 - 公司研发费用主要受研发进度影响,预计全年研发费用与去年相比基本持平 [2] - 公司坚持"创新驱动发展"战略,系统实施四代堆型等战略专项,推动四代等核能先进技术的研发和建设 [3] 其他 - 大亚湾1、2号机组已运行约30年,距初始设计寿命40年还有约10年时间,公司正在着手安排延寿相关工作 [4] - 本次活动严格遵照相关监管要求开展,不涉及未公开重大信息泄露等情况 [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入622.7亿元，同比增长4.06%；归母净利润99.84亿元，同比增长2.93% [1] - 2024年Q3单季度业绩增速明显，实现营收228.93亿元，同增11.31%；实现归母净利润28.74亿元，同增4.87% [1] - 新项目获批加速成长，宁德5号机组开始全面建设，至2030年核电确定性装机容量（含联营）提升至5113万千瓦 [1] - 费用控制良好，期间费用率下降1.34pct至10.56% [1] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预测归母净利润分别为118/123/133亿元 [1] - 2024-2026年预测PE分别为18/17/16倍 [1] - 2023年营业收入为825.49亿元，同比下降0.33% [9] - 2023年归母净利润为107.25亿元，同比增长7.64% [9] - 2023年资产负债率为60.19% [10] - 2023年ROIC为5.72%，ROE为9.47% [10]

报告评级和核心观点 - 维持"增持"评级,目标价5.75元 [2] - 3Q24业绩基本符合预期,营收同比增长11.3%,归母净利润同比增长4.9% [8] - 电量同比增加,业绩稳健增长,主要受益于装机增长及台山核电重启 [8] 在建及储备项目情况 - 截至3Q24末,公司共管理16台已核准待FCD及在建核电机组,其中7台已开工,9台处于FCD准备阶段 [8] - 公司在建及储备装机较为充裕,远期成长空间广阔 [8] - 2024年8月,公司新核准6台核电机组,为近年最高 [8] 财务数据分析 - 2024-2026年预测EPS分别为0.23/0.25/0.26元 [8] - 2024-2026年营收预计增长4.9%/5.7%/4.4%,净利润增长6.3%/8.5%/5.9% [9] - 2024-2026年ROE维持在9.5%-9.8%,资产负债率逐年下降至53.5% [10] 可比公司估值分析 - 中国广核当前PE为18.68倍,低于同行业平均水平 [11][12] - 中国广核当前PB为1.78倍,低于同行业平均水平 [12]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 三季度公司发电增速环比提升,防城港与台山贡献主要发电增量 [5] - 三季度新增核准6台机组,公司进入机组密集建设及投产期 [5] - 降息及融资并举,减轻公司财务成本压力 [5] 公司基本情况总结 - 2024年前三季度公司实现营业收入622.70亿元,同比上升4.06%;归母净利润99.84亿元,同比增加2.93% [5] - 2024年前三季度公司运营管理核电机组总发电量约为1780.69亿千瓦时,同比上升4.93%;上网电量约为1668.90亿千瓦时,同比上升4.97% [5] - 公司共管理16台在建核电机组,其中1台处于调试阶段,4台处于设备安装阶段,2台处于土建施工阶段,9台处于FCD准备阶段 [5] - 2025-2029年公司将陆续投产1、2、2、1、1台机组,支撑公司业绩稳定成长 [5] 财务数据总结 - 2024年公司预计实现营业总收入878.04亿元,同比增长6.5%;归母净利润121.96亿元,同比增长13.7% [6] - 2025年公司预计实现营业总收入921.94亿元,同比增长4.9%;归母净利润129.07亿元,同比增长5.8% [6] - 2026年公司预计实现营业总收入976.54亿元,同比增长5.9%;归母净利润139.78亿元,同比增长8.3% [6] - 公司2024-2026年预计毛利率分别为36.3%、36.5%和37.0% [6] - 公司2024-2026年预计ROE分别为10.1%、10.1%和10.3% [6]

投资评级 - 报告维持公司"买入"评级，预计2024~2026年归母净利润分别为119.3亿元、129.6亿元和133.3亿元，EPS分别为0.24元、0.26元和0.26元，对应PE分别为18倍、16倍和16倍 [4] 核心观点 - 公司2024年1~3Q实现营收622.7亿元，同比+4.1%；Q3实现营收228.9亿元，同比+11.3% [2] - 1~3Q24归母净利润为99.8亿元，同比+2.9%；Q3归母净利润为28.7亿元，同比+4.9%，业绩符合预期 [2] - 新机投运和换料大修优化推动电量增长，1~3Q24上网电量为1668.9亿千瓦时，同比+4.97%，其中子公司贡献1303.3亿千瓦时，同比+5% [3] - 防城港3号机组和4号机组分别于3M23和5M24投运，台山核电换料大修时长减少，推动1~3Q24电量同比+52.9% [3] - 惠州1号机组完成热试，预计2025年并网，福建宁德电站5号机组已于7M24进入土建阶段 [3] 财务数据 - 预计2024~2026年营业收入分别为875.18亿元、945.35亿元和956.61亿元，增长率分别为6.02%、8.02%和1.19% [8] - 预计2024~2026年归母净利润分别为119.26亿元、129.60亿元和133.25亿元，增长率分别为11.21%、8.67%和2.81% [8] - 2024~2026年EPS分别为0.24元、0.26元和0.26元，PE分别为18倍、16倍和16倍 [4] - 2024~2026年ROE分别为9.93%、10.19%和9.92% [8] 经营分析 - 防城港3号机组和4号机组投运贡献电量增量，台山核电换料大修时长减少，推动电量大幅增长 [3] - 惠州1号机组完成热试，预计2025年并网，福建宁德电站5号机组进入土建阶段 [3] 市场评级 - 市场中相关报告评级为"买入"的占比最高，评分为1.00~1.27，表明市场普遍看好公司未来发展 [11][12]