利润分配 - 2024年度利润分配预案于2025年5月19日获股东会通过[1] - 以144,000,000股为基数，每10股派4元（含税），共分57,600,000元（含税）[1] 税收政策 - QFII等每10股派3.6元[3] - 首发后限售股个人股息红利税差别化征收[4] - 首发后限售股基金，港投按10%征，内投差别化征收[4] 时间安排 - 股权登记日为2025年6月27日[4] - 除权除息日为2025年6月30日[4] - A股股东现金红利2025年6月30日划入账户[6] 其他调整 - 相关股东承诺最低减持价权益分派后相应调整[8][9]

报告公司投资评级 - 行业为纺织服饰/服装家纺，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 真爱美家发布24年报和25年一季报，25Q1营收1.8亿元同比+13%，归母净利润2.1亿元同比+689%；24Q4营收2.6亿元同比+1%，归母净利润0.2亿元同比-14%；24年营收8.8亿元同比-8%，归母净利润0.76亿元同比-28%；25年一季度归母净利润增长主因真爱毯业原徐村厂区土地等征收补偿收益2亿元 [1] - 24年国外营收7.9亿元占比90%同比-9%，国内营收0.9亿元占比10%同比+3%；毛毯销量46973吨同比+4%，吨价1.7万元/吨同比-18% [2] - 公司主要出口中东、北非和南非等“一带一路”沿线国家，政策推进利好贸易往来，南美洲、中非地区是潜在市场 [3] - 预计公司25 - 27年归母净利分别为2.57亿元、0.82亿元、0.90亿元（25年前值为2.60亿元）；EPS分别为1.78、0.57、0.62；对应PE分别为17x、53x、48x [4] 财务数据和估值 | 年份 | 营业收入(百万元) | 增长率(%) | EBITDA(百万元) | 归属母公司净利润(百万元) | 增长率(%) | EPS(元/股) | 市盈率(P/E) | 市净率(P/B) | 市销率(P/S) | EV/EBITDA | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2023 | 952.68 | (2.64) | 179.95 | 105.94 | (31.66) | 0.74 | 40.91 | 3.26 | 4.55 | 13.57 | | 2024 | 878.62 | (7.77) | 166.32 | 75.80 | (28.46) | 0.53 | 57.19 | 3.21 | 4.93 | 24.56 | | 2025E | 986.16 | 12.24 | (59.27) | 256.94 | 238.99 | 1.78 | 16.87 | 2.83 | 4.40 | (73.23) | | 2026E | 1,083.69 | 9.89 | 138.12 | 82.30 | (67.97) | 0.57 | 52.67 | 2.72 | 4.00 | 32.82 | | 2027E | 1,168.76 | 7.85 | 153.25 | 89.69 | 8.97 | 0.62 | 48.33 | 2.60 | 3.71 | 27.81 | [5] 财务预测摘要 资产负债表(百万元) | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 货币资金 | 332.65 | 202.13 | 142.78 | 10.84 | 169.77 | | 应收票据及应收账款 | 153.03 | 197.35 | 134.79 | 249.78 | 175.05 | | 预付账款 | 23.26 | 14.99 | 30.49 | 19.29 | 33.13 | | 存货 | 203.96 | 203.34 | 210.74 | 260.20 | 249.25 | | 其他 | 37.62 | 59.59 | 43.79 | 60.04 | 53.38 | | 流动资产合计 | 750.50 | 677.41 | 562.58 | 600.15 | 680.58 | | 长期股权投资 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 固定资产 | 692.04 | 1,341.35 | 1,278.01 | 1,214.66 | 1,151.31 | | 在建工程 | 591.23 | 35.22 | 235.22 | 335.22 | 365.22 | | 无形资产 | 47.51 | 58.70 | 55.87 | 53.04 | 50.20 | | 其他 | 64.18 | 55.09 | 94.73 | 69.79 | 68.38 | | 非流动资产合计 | 1,394.96 | 1,490.38 | 1,663.83 | 1,672.72 | 1,635.12 | | 资产总计 | 2,145.46 | 2,167.78 | 2,226.41 | 2,272.86 | 2,315.70 | | 短期借款 | 11.01 | 37.01 | 10.00 | 24.25 | 20.00 | | 应付票据及应付账款 | 173.94 | 174.88 | 243.70 | 211.71 | 268.41 | | 其他 | 231.11 | 161.86 | 217.40 | 215.60 | 235.03 | | 流动负债合计 | 416.06 | 373.75 | 471.10 | 451.55 | 523.44 | | 长期借款 | 303.80 | 341.79 | 150.00 | 151.83 | 50.00 | | 应付债券 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 其他 | 78.19 | 81.88 | 73.15 | 77.74 | 77.59 | | 非流动负债合计 | 382.00 | 423.67 | 223.15 | 229.57 | 127.59 | | 负债合计 | 815.35 | 819.48 | 694.25 | 681.12 | 651.03 | | 少数股东权益 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 股本 | 144.00 | 144.00 | 144.00 | 144.00 | 144.00 | | 资本公积 | 395.54 | 395.54 | 395.54 | 395.54 | 395.54 | | 留存收益 | 790.57 | 808.77 | 992.62 | 1,052.20 | 1,125.13 | | 其他 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 股东权益合计 | 1,330.11 | 1,348.31 | 1,532.16 | 1,591.74 | 1,664.67 | | 负债和股东权益总计 | 2,145.46 | 2,167.78 | 2,226.41 | 2,272.86 | 2,315.70 | [10] 利润表(百万元) | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 952.68 | 878.62 | 986.16 | 1,083.69 | 1,168.76 | | 营业成本 | 742.13 | 707.69 | 785.97 | 861.54 | 926.83 | | 营业税金及附加 | 12.03 | 13.56 | 14.79 | 16.26 | 17.53 | | 销售费用 | 13.35 | 11.09 | 11.83 | 13.00 | 12.86 | | 管理费用 | 33.47 | 35.28 | 36.98 | 40.10 | 42.66 | | 研发费用 | 59.60 | 61.90 | 69.03 | 75.86 | 81.81 | | 财务费用 | (5.94) | (12.70) | 1.25 | 4.22 | 4.09 | | 资产/信用减值损失 | (6.57) | (6.53) | 195.00 | 7.00 | 2.00 | | 公允价值变动收益 | (7.11) | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 投资净收益 | 0.36 | 1.19 | 2.00 | 3.00 | 3.00 | | 其他 | 20.50 | (11.98) | 0.00 | 0.00 | (0.00) | | 营业利润 | 90.86 | 79.12 | 263.30 | 82.72 | 87.99 | | 营业外收入 | 0.79 | 0.43 | 0.61 | 2.07 | 4.34 | | 营业外支出 | 0.48 | 0.26 | 0.38 | 0.38 | 0.34 | | 利润总额 | 91.17 | 79.29 | 263.53 | 84.41 | 91.99 | | 所得税 | (14.77) | 3.50 | 6.59 | 2.11 | 2.30 | | 净利润 | 105.94 | 75.80 | 256.94 | 82.30 | 89.69 | | 少数股东损益 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 归属于母公司净利润 | 105.94 | 75.80 | 256.94 | 82.30 | 89.69 | | 每股收益（元） | 0.74 | 0.53 | 1.78 | 0.57 | 0.62 | [10] 现金流量表(百万元) | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 净利润 | 105.94 | 75.80 | 256.94 | 82.30 | 89.69 | | 折旧摊销 | 32.14 | 52.25 | 66.18 | 66.18 | 66.18 | | 财务费用 | (0.02) | (13.07) | 1.25 | 4.22 | 4.09 | | 投资损失 | (0.36) | (1.19) | (2.00) | (3.00) | (3.00) | | 营运资金变动 | 185.80 | (0.27) | 127.10 | (193.78) | 163.34 | | 其它 | (154.52) | 20.97 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 经营活动现金流 | 168.98 | 134.50 | 449.47 | (44.08) | 320.30 | | 资本支出 | 287.25 | 151.39 | 208.73 | 95.41 | 30.15 | | 长期投资 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 其他 | (536.66) | (374.74) | (406.73) | (192.41) | (57.15) | | 投资活动现金流 | (249.41) | (223.35) | (198.00) | (97.00) | (27.00) | | 债权融资 | 248.22 | 52.04 | (237.74) | 31.86 | (117.60) | | 股权融资 | (57.60) | 0.00 | (73.08) | (22.72) | (16.76) | | 其他 | (10.09) | (113.77) | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 筹资活动现金流 | 180.53 | (61.73) | (310.83) | 9.14 | (134.36) | | 汇率变动影响 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 现金净增加额 | 100.10 | (150.58) | (59.36) | (131.94) | 158.94 | [10] 主要财务比率 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 成长能力 | | | | | | | 营业收入 | -2.64% | -7.77% | 12.24% | 9.89% | 7.85% | | 营业利润 | -39.64% | -12.92% | 232.78% | -68.58% | 6.37% | | 归属于母公司净利润 | -31.66%

报告公司投资评级 - 行业为纺织服饰/服装家纺，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 真爱美家发布24年报和25年一季报，25Q1营收1.8亿元同比+13%，归母净利润2.1亿元同比+689%；24Q4营收2.6亿元同比+1%，归母净利润0.2亿元同比-14%；24年营收8.8亿元同比-8%，归母净利润0.76亿元同比-28%。25年一季度归母净利润增长主因真爱毯业原徐村厂区土地等征收补偿收益2亿元 [1] - 24年国外营收7.9亿元占比90%同比-9%，国内营收0.9亿元占比10%同比+3%，毛毯销量46973吨同比+4%，吨价1.7万元/吨同比-18%，吨价下行拖累毛利率 [2] - 公司主要出口中东、北非和南非等“一带一路”沿线国家，政策推进利好贸易往来，南美洲、中非地区是潜在市场 [3] - 调整盈利预测，维持“买入”评级，预计公司25 - 27年归母净利分别为2.57亿元、0.82亿元、0.90亿元（25年前值为2.60亿元）；EPS分别为1.78、0.57、0.62；对应PE分别为17x、53x、48x [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|952.68|878.62|986.16|1,083.69|1,168.76| |增长率(%)|(2.64)|(7.77)|12.24|9.89|7.85| |EBITDA(百万元)|179.95|166.32|(59.27)|138.12|153.25| |归属母公司净利润(百万元)|105.94|75.80|256.94|82.30|89.69| |增长率(%)|(31.66)|(28.46)|238.99|(67.97)|8.97| |EPS(元/股)|0.74|0.53|1.78|0.57|0.62| |市盈率(P/E)|40.91|57.19|16.87|52.67|48.33| |市净率(P/B)|3.26|3.21|2.83|2.72|2.60| |市销率(P/S)|4.55|4.93|4.40|4.00|3.71| |EV/EBITDA|13.57|24.56|(73.23)|32.82|27.81|[5] 财务预测摘要 - 资产负债表涵盖货币资金、应收票据及应收账款等项目，各项目在不同年份有相应数据变化 [10] - 利润表包含营业收入、营业成本等项目，各项目在不同年份有相应数据变化 [10] - 现金流量表涉及净利润、折旧摊销等项目，各项目在不同年份有相应数据变化 [10] - 主要财务比率包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，各指标在不同年份有相应数据变化 [10]

股份质押 - 真爱集团质押3420万股，占所持股份51.22%，总股本23.75%[1][3] - 博信投资质押1000万股，占所持股份59.93%，总股本6.94%[2][3] - 真爱集团及其一致行动人合计质押4420万股，占所持股份52.96%，总股本30.69%[2] 股东持股 - 真爱集团持股6676.56万股，占比46.37%[3] - 博信投资持股1668.6万股，占比11.59%[3] - 郑其明持股490.32万股，占比3.41%[3] - 郑期中持股466.56万股，占比3.24%[3] 其他情况 - 质押融资用于自身资金需求，与公司经营无关[5] - 控股股东未来半年和一年无到期质押股份，有偿还能力[5] - 本次质押对公司无重大影响，不涉及业绩补偿义务[5]

股份解除质押 - 真爱集团解除质押3960万股，占所持股份59.31%，占总股本27.50%[1] - 博信投资解除质押840万股，占所持股份50.34%，占总股本5.83%[1] - 本次合计解除质押4800万股，占比57.52%，占总股本33.33%[1] 质押情况 - 截至公告披露日，控股股东及其一致行动人无股份质押[1]

股权结构 - 真爱集团直接持有公司股票66,765,600股，占总股本46.37%[4] 会议安排 - 2025年4月25日召开第四届董事会第十二次会议，审议召开2024年年度股东大会议案[3] - 2024年4月26日在巨潮资讯网刊登召开2024年年度股东会通知公告[3] - 2025年5月5日董事会收到真爱集团临时提案，提议制定2025年度中期分红方案[4] - 2025年5月5日召开第四届董事会第十三次会议，将2024年年度股东大会召开时间调整为2025年5月19日[5] - 2025年5月19日下午14:30，2024年年度股东大会现场会议在浙江省义乌市苏溪镇好派路999号公司四楼会议室召开[6] 股东出席情况 - 现场出席股东大会股东及代理人7名，代表有表决权股份数101,969,584股，占比70.8122%[7] - 网络有效投票股东22名，代表有表决权股份数158,772股，占比0.1103%[7] - 现场和网络出席股东合计29名，代表有表决权股份数102,128,356股，占比70.9225%[8] - 中小投资者23名，拥有及代表股份数3,945,556股，占比2.7400%[8] 议案表决情况 - 《关于公司<2024年度董事会工作报告>的议案》等多项议案获高比例同意通过[11][12][13][14][15][16][17][18][19][20] - 出席会议中小投资者同意3,944,476股，占比99.9726%，反对1,080股，占比0.0274%，弃权0股[18] - 议案10为特别决议事项，需三分之二以上同意通过，其余为普通决议事项，过半数同意通过[21] - 本次股东大会审议议案均对中小投资者单独计票，无涉及优先股股东参与表决的议案，均获通过[21] - 本所律师认为股东大会表决程序和结果符合规定，合法有效[21] - 公司本次股东大会召集、召开等事宜符合规定，表决结果合法有效[22]

参会股东情况 - 参加股东大会有表决权股东和委托代理人29人，代表股份102,128,356股，占比70.9225%[6] - 现场会议参会有表决权股东和委托代理人7人，代表股份101,969,584股，占比70.8122%[6] - 网络投票股东22人，代表股份158,772股，占比0.1103%[6] - 中小投资者23人，代表股份3,945,556股，占比2.7400%[7] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》等8项议案同意股数占出席会议有表决权股份总数99.9989%，反对股数占0.0011%[8][9][10][11][12][18] - 《2024年度利润分配预案》等2项议案同意股数占出席会议有表决权股份总数99.9813%，反对股数占0.0187%[14][15] - 《预计2025年度对外担保额度》议案同意股数占出席会议有表决权股份总数99.9541%，反对股数占0.0459%[17] - 变更注册地址并修订《公司章程》议案同意102,127,276股，占比99.9989%，反对1,080股，占比0.0011%[19] - 修订公司部分管理制度议案同意102,127,276股，占比99.9989%，反对1,080股，占比0.0011%[21] - 制定公司2025年度中期分红方案同意102,127,276股，占比99.9989%，反对1,080股，占比0.0011%[22] 中小投资者表决情况 - 出席会议中小投资者对《2024年度董事会工作报告》等8项议案同意股数占所持股份99.9726％，反对股数占0.0274％[8][9][10][11][12][18] - 出席会议中小投资者对《2024年度利润分配预案》等2项议案同意股数占所持股份99.5159％，反对股数占0.4841％[14][15] - 出席会议中小投资者对《预计2025年度对外担保额度》议案同意股数占所持股份98.8113％，反对股数占1.1887％[17] - 变更注册地址并修订《公司章程》议案中小投资者同意3,944,476股，占比99.9726％，反对1,080股，占比0.0274％[19] - 修订公司部分管理制度议案中小投资者同意3,944,476股，占比99.9726％，反对1,080股，占比0.0274％[21] - 制定公司2025年度中期分红方案中小投资者同意3,944,476股，占比99.9726％，反对1,080股，占比0.0274％[22] 议案通过情况 - 变更注册地址并修订《公司章程》议案获有效表决权三分之二以上通过[20] - 修订公司部分管理制度议案获有效表决权二分之一以上通过[21] - 制定公司2025年度中期分红方案获有效表决权二分之一以上通过[22] 表决结果认定 - 律师认为公司本次股东大会表决结果合法有效[23]

公司概况 - 公司成立30周年 资产总额超130亿元 年营收近100亿元 进出口额超7亿美元 员工规模近6000人 年纳税额超5亿元 [1] - 控股两家A股上市公司：真爱美家(003041)和华鼎股份(601113) [1] - 构建毛毯家纺、差异化纤维、投资管理三大核心业务板块 成为中国毛毯家纺和锦纶生产行业龙头企业 [1] 经营策略 - 坚持成本领先理念 建立覆盖全流程的成本管控体系 包括研发设计、原料采购、生产制造等环节 [1] - 专注数字化、智能化、绿色化转型 聚焦智能、绿色、高端制造 [1] - 推进全流程智能化制造 提升产品生命周期和运营效率 构建企业大脑 [1] 智能化转型 - 华鼎股份打造浙江省"未来工厂" 真爱美家建设"智能新工厂" 作为全面智能化起点 [1] - 智能化转型将降低能耗成本20%以上 提升人效20%以上 [1] - 华鼎股份新建"华八"项目 引入人工智能技术 打造锦纶产业智能化工厂 [1] 企业信誉 - 坚持"信誉立企"理念 准时支付供应商货款 严格履行客户承诺 [2] - 建立覆盖供应链、金融服务、资本市场的诚信体系 打造可持续合作生态 [2] 未来规划 - 实现技术改进 全面升级重构生产生态、管理生态和业务生态 [2] - 向技术先导型、科技创新型企业转型 为发展注入新动能 [2]

销售区域结构调整 - 继续深化中东、北非等传统核心市场渠道渗透，强化客户粘性以确保订单稳定增长 [1] - 针对南美、中非、欧美等潜力市场，制定差异化营销策略，逐步提升市场份额，探索跨境电商、商超直供等新渠道 [1] 应对市场环境变化 - 24年纺织行业产销形势严峻，全球供应链调整，国内企业面临东南亚低成本竞争及贸易壁垒压力，公司坚持多市场多客户策略对冲风险 [1][2] - 持续关注汇率波动，加强动态监控与信息跟踪机制，利用外汇金融工具防范和平抑风险 [2] 新产品业务情况 - 坚持多产品线策略，聚焦仿韩毯、空穿毯核心业务，中低克重仿韩毯、云毯并行 [2] - 复合地毯品类有一定增长但规模占比不大，去年价格下行，公司关注行情趋势并评估业务潜力、调整发展节奏 [2] 应对市场竞争和消费升级 - 以卓越品质为目标，制造满足细分市场需求的产品，定位卓越品质毛毯成品及面料制造商 [2] - 增加花型、工艺、辅料创新投入，建立多维度品质保障和评价体系，打造高品质、多品种云毯和仿韩毯 [2] - 在地毯品类针对不同市场细分引入多种面料，做好现有复合类地毯延伸，探索入局地毯品类 [2] 机构投资者关系管理 - 通过投资者热线、邮箱、股东大会、业绩说明会以及现场调研、路演、反路演等多种渠道与机构投资者保持充分有效沟通 [3]

股东大会临时提案 - 控股股东真爱集团提议增加2025年度中期分红方案作为临时提案，提交2024年年度股东大会审议 [1][2] - 真爱集团持股66,765,600股，占总股本46.37%，符合提出临时提案的资格 [2][8] - 中期分红方案拟在2025年半年度或前三季度实施，分红总额不超过相应期间归属于公司股东的净利润 [2] 股东大会时间变更 - 原定2025年5月16日召开的现场会议变更为5月19日下午2:30 [6][9] - 网络投票时间调整为5月19日9:15-15:00，股权登记日仍为5月12日 [6][10][11] - 会议登记时间变更为5月16日9:00-17:00 [7][16] 股东大会审议事项 - 议案1-11已通过董事会和监事会审议，议案12为新增临时提案 [14] - 议案10需三分之二以上表决权通过，其余议案为普通决议事项 [14] - 独立董事将在股东大会述职 [15] 股东大会参与方式 - 股东可通过现场投票或深交所交易系统、互联网投票系统参与 [10][20] - 网络投票代码为"363041"，简称"真爱投票" [23][25] - 异地股东可通过信函或传真登记 [17] 其他公告事项 - 公司将于5月13日举行2024年度业绩说明会暨投资者网上集体接待日 [33] - 业绩说明会出席人员包括总经理、财务总监、董事会秘书及独立董事 [33] - 投资者可在5月12日前通过邮箱提交问题 [33]