股份回购 - 2025年4月3日董事长荆世平提议回购股份[2] - 回购价不超57.30元/股，上限不超均价150%[5] - 回购资金3000 - 6000万元[7] - 上限可回购约1,047,120股，占0.41%[7] - 下限可回购约523,560股，占0.20%[7] - 4月8日董事会通过回购方案议案[10] 股份变动 - 荆世平直接持股62,532,622股，占24.41%[2] - 2024 - 2025年荆世平累计减持7,650,446股，占3%[8] 公司股本 - 公司总股本为256,213,786股[7]

回购计划 - 回购资金总额不低于3000万元，不超过6000万元[3] - 回购股份价格不超过57.30元/股[4] - 回购期限自董事会审议通过方案之日起不超过12个月[4] - 按上限测算预计可回购1047120股，约占总股本0.41%；按下限测算预计可回购523560股，约占总股本0.20%[3] 财务数据 - 截至2024年12月31日，公司总资产39.59亿元，净资产31.59亿元，流动资产32.15亿元[15] - 假设回购资金上限6000万元全部使用，约占总资产1.52%、净资产1.90%、流动资产1.87%[15] 股份情况 - 本次回购前，限售股63808177股，占比24.90%；流通股192405609股，占比75.10%；总股本256213786股[14] - 按下限测算，回购后限售股64331737股，占比25.11%；流通股191882049股，占比74.89%[14] - 按上限测算，回购后限售股64855297股，占比25.31%；流通股191358489股，占比74.69%[14] 其他信息 - 截至2025年1月22日，董事长荆世平累计减持7650446股，占剔除回购专用账户后总股本3%[17] - 本次回购于2025年4月8日经董事会审议通过，无需股东大会审议[21] - 2025年4月9日，公司披露回购股份方案公告[22] - 回购方案可能面临股价超区间、资金未到位等风险[24] - 公司已开立股票回购专用证券账户[25] - 按规定披露回购进展、结果等情况[26]

回购计划 - 回购资金总额3000 - 6000万元[3] - 按上限测算预计回购1047120股，占总股本0.41%[3] - 按下限测算预计回购523560股，占总股本0.20%[3] - 回购股份价格不超57.30元/股[4] - 回购期限不超12个月[4] - 回购用于员工持股计划或股权激励[4] - 回购方式为集中竞价交易[4] 财务数据 - 截至2024年12月31日，总资产39.59亿元，净资产31.59亿元，流动资产32.15亿元[16] - 假设回购6000万元，占总资产1.52%、净资产1.90%、流动资产1.87%[16] 股东情况 - 控股股东未来六个月暂无增减持计划[4] - 截至2025年1月22日，荆世平累计减持7,650,446股，占比3%[18] - 2024年10月25日至2025年1月21日，荆世平累计减持7,650,446股，占比3%[20] 其他要点 - 回购若3年内未实施用途，未转让或未授出部分将注销[21] - 董事会授权管理层办理回购事项[22][23] - 回购方案面临股价超区间等风险[24] - 2025年4月8日董事会审议通过回购事项，无须股东大会审议[25]

会议情况 - 公司第三届董事会第二十次会议于2025年4月8日召开，12位董事全部出席[2] 股份回购 - 拟回购资金3000 - 6000万元，上限预计回购1047120股占0.41%，下限预计回购523560股占0.20%[3] - 资金源于自有资金，用于员工持股或股权激励，价格不超57.30元[4] - 回购方式为集中竞价交易，期限不超12个月[4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司实现营收24.86亿元/yoy+36.74%，归母净利润4.57亿元/yoy+62.36%，扣非归母净利润4.49亿元/yoy+67.95%，全年消费电子业务增长稳健，通信业务毛利率增长显著，业绩符合预期 [1] - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为33.62/41.72/48.33亿元，归母净利润分别为7.01/8.65/9.73亿元，对应PE分别为13.93/11.29/10.03 [4] 各部分总结 消费电子业务 - 2018年跻身苹果全球前200核心供应商名单，产品覆盖多款消费电子产品，已用于苹果、华为等知名厂商产品，iPhone单机价值量逐年提升 [2] - 消费电子材料与器件产能集中在昆山，通过IPO和定增两次扩充产能 [2] - 2024年精密柔性结构件产品实现营业收入20.59亿元/yoy+35.06%，毛利率为35.99%，较上年提升1.75个百分点 [2] 通讯业务 - 2020年收购华阳通全部股权，开拓华为服务器机柜业务，开辟新业务增长点 [3] - 2024年8月通过定增募资7.56亿元，扩充惠州恒铭达智能制造基地产能，新产能释放将推动业绩发展 [3] - 2024年精密金属结构件产品实现营业收入3.90亿元/yoy+50.35%，毛利率为16.44%，较上年提升7.19个百分点 [3] 股权激励 - 2022年10月实施新一轮股权激励，授予管理层和技术骨干限制性股票，解除限售考核年度为2022 - 2025年，预计2022 - 2025年公司净利润不低于1.8、2.8、4.5、7.0亿元 [4] 财务数据 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1,818|2,486|3,362|4,172|4,833| |(+/-)%|17.48%|36.74%|35.24%|24.06%|15.85%| |归属母公司净利润（百万元）|281|457|701|865|973| |(+/-)%|45.50%|62.36%|53.35%|23.42%|12.54%| |每股收益（元）|1.23|1.91|2.73|3.37|3.80| |市盈率|26.16|17.45|13.93|11.29|10.03| |市净率|3.54|2.70|2.52|2.06|1.71| |净资产收益率(%)|14.38%|18.03%|18.08%|18.25%|17.04%| |股息收益率(%)|1.31%|1.57%|0.00%|0.00%|0.00%| |总股本 (百万股)|230|256|256|256|256| [5] 股价表现 - 2025年4月2日收盘价38.10元，12个月股价区间26.05 - 41.03元，总市值9,761.75百万元，总股本256百万股，日均成交量4百万股 [6] - 1个月绝对收益7%、相对收益7%，3个月绝对收益17%、相对收益16%，12个月绝对收益37%、相对收益29% [9]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年恒铭达业绩高增，消费电子与华阳通业务双轮驱动业绩持续兑现，大客户模切市场空间广阔，华阳通服务器业务受益AI发展大势，充电桩、储能等业务放量在即，预计2025 - 2027年归母净利润为7/9.38/12.23亿元，给予2025年22倍市盈率，目标股价60元 [6] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为24.86亿、41.3亿、56.05亿、71.52亿元，同比增速分别为36.7%、66.1%、35.7%、27.6%；归母净利润分别为4.57亿、7亿、9.38亿、12.23亿元，同比增速分别为62.4%、53.2%、34.1%、30.3%；每股盈利分别为1.78元、2.73元、3.66元、4.77元；市盈率分别为21倍、14倍、10倍、8倍；市净率分别为3.1倍、2.6倍、2.2倍、1.8倍 [2] 公司基本数据 - 总股本25,621.38万股，已上市流通股19,240.56万股，总市值97.44亿元，流通市值73.17亿元，资产负债率19.92%，每股净资产12.33元，12个月内最高/最低价为41.03/26.05元 [3] 市场表现对比图 - 展示了2024年4月1日至2025年3月28日恒铭达与沪深300的市场表现对比 [4][5] 相关研究报告 - 包含《恒铭达（002947）2024年业绩预告点评》《恒铭达（002947）2024年三季报点评》《恒铭达（002947）2024年前三季度业绩预告点评》等 [6] 2024年年报情况 - 2024年实现营收24.86亿元（YOY +36.74%），归母净利润4.57亿元（YOY +62.36%），扣非归母净利润4.49亿元（YOY +67.95%）；单Q4实现营收7.87亿元（YOY +28.27%），归母净利润1.46亿元（YOY +69.28%），扣非归母净利润1.45亿元（YOY +68.93%） [6] 业务分析 - 2024年精密柔性结构件（消费电子）实现营收20.59亿元（YOY +35.06%），精密金属件（华阳通）实现营收3.9亿元（YOY +50.35%），带动营收增长，利润端受益于营收增长、毛利率提升、费用率改善等因素 [6] - 大客户24年发布Apple Intelligence加速AI终端布局，叠加折叠屏预期，有望驱动新一轮成长周期，公司十余年布局模切业务进入收获期 [6] - 华阳通为华为合格供应商，服务器等硬件迎来发展，公司与国内头部客户合作，从数通领域拓展至充电桩/服务器/储能等业务领域 [6] 投资建议 - 预测公司2025 - 2027年归母净利润为7/9.38/12.23亿元，参考可比公司，给予公司2025年22倍市盈率，目标股价60元，维持“强推”评级 [6] 附录：财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务预测数据，如2024 - 2027年经营活动现金流分别为271百万、316百万、543百万、1104百万元等 [7]

文章核心观点 2025年3月29日恒铭达发布2024年年度报告，介绍机构投资者持股情况及公募基金、外资持股变动[1][2] 机构投资者持股情况 - 截至2025年3月28日，70个机构投资者披露持有恒铭达A股股份，合计持股量3850.58万股，占总股本15.03% [1] - 前十大机构投资者包括深圳市恒世达投资有限公司等，合计持股比例达11.88%，较上一季度下跌1.83个百分点 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金有1个，即安信禧悦稳健养老一年持有混合(FOF)A，持股增加占比小幅上涨 [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金有7个，包括华夏行业景气混合等，持股减少占比达0.74% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金有44个，包括摩根新兴动力混合A类等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金有21个，包括广发多元新兴股票等 [2] 外资持股变动 - 本期较上一季未再披露的外资机构是香港中央结算有限公司 [2]

一、 主要财务数据和指标 2024年，公司经营管理团队在董事会的领导下，保持战略定力，聚焦公司主营业务发 展，与客户建立了长期稳固的合作关系，持续引入新项目，拓展新客户，精密柔性结构件 业务持续发展。报告期内，公司全年实现营业总收入24.86亿元，较上年同期增长36.74%， 实现归属于上市公司股东的净利润4.57亿元，较上年同期增长62.36%。 | | 2024 年 | 2023 年 | 本年比上年增减 | | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（元） | 2,486,211,022.64 | 1,818,262,223.79 | 36.74% | | 归属于上市公司股东的净利润（元） | 456,854,970.90 | 281,389,362.75 | 62.36% | | 归属于上市公司股东的扣除非经常性 损益的净利润（元） | 448,660,207.74 | 267,138,844.93 | 67.95% | | 经营活动产生的现金流量净额（元） | 271,240,913.44 | 267,182,334.96 | 1.52% | | 基本每股收益（元/股） | 1. ...

内部控制评价 - 公司对2024年12月31日内部控制有效性进行评价[2] - 内部控制评价基准日不存在财务和非财务报告内部控制重大缺陷[4] - 纳入评价范围单位资产总额占公司合并报表资产总额100.00%[6] - 纳入评价范围单位营业收入合计占公司合并报表营业收入总额100.00%[6] 公司治理与制度 - 公司建立法人治理结构[7] - 公司建立科学人事管理制度[9] - 公司建立《反商业贿赂协议》等内部规范并推动落实[10] - 公司贯彻不相容职务分离原则，与控股股东“五独立”[11] 风险与信息管理 - 公司建立有效风险评估过程，识别和应对重大变化[17] - 公司建立强大信息系统，保障正常有效运行[18] 缺陷评价标准 - 财务报告内部控制缺陷评价有定量和定性标准[25][26][27][28] - 非财务报告内部控制缺陷评价有定量和定性标准[30][31][32] 内部控制情况 - 报告期内公司不存在财务报告内部控制重大、重要缺陷[33] - 报告期内未发现公司非财务报告内部控制重大、重要缺陷[34] - 公司主要经营活动有必要控制政策和程序，建立多种控制程序[20][21] - 公司定期对内部控制评价，通过内外部监督纠正偏差[22][23] - 公司内部控制重点关注多个高风险领域[24] - 公司依据相关体系开展评价工作，缺陷认定标准与以前年度一致[25]

外汇交易情况 - 公司开展外汇衍生品交易总额度不超过5000万美元[2][5] - 交易期限自股东大会审议通过之日起12个月内[2][5] - 交易资金主要来源于公司自有资金[2][5] 交易业务与风险 - 外汇衍生品交易包括远期结售汇等业务[2][4] - 交易存在市场、流动性、履约等风险[8] 交易原则与管理 - 公司开展交易遵循合法、谨慎、安全和有效原则[9] - 制定《外汇管理制度》控制交易风险[10] 交易影响与审议 - 开展交易不影响公司日常生产经营和资金流动性[11] - 《关于开展外汇衍生品交易的议案》已通过董事会和监事会审议[13][14][15] - 保荐机构对开展交易发表同意意见[13][16]