公司概况 - 兴瑞科技成立于2001年，主要产品为电视机调谐器，并与松下、SONY等国际大客户建立了长期合作关系[3] - 公司充分把握互联网和智能终端发展机遇,进入了智能机顶盒、网通网关等领域,并进军汽车电子业务[3] - 2018年开始布局新能源汽车领域,为国际头部客户同步研发三电系统核心单元部件[3] 业务发展 - 2021-2023年,公司新能源汽车电装业务快速拓展,实现从单一产品到平台型产品的扩量,产品应用领域不断拓宽[3][4] - 2021-2023年,公司营业收入从12.52亿增长到20.06亿,增长60.22%;净利润从1.13亿增长到2.67亿,实现翻倍增长[4] - 2024年Q1,公司整体实现营业收入4.99亿元,同比增长4.06%;净利润7,258.38万元,同比增长40.13%[5] 毛利率提升 - 公司持续推进"阿米巴经营管理"和"精益生产",在外部环境变化时充分利用公司综合制造和管理能力,实现毛利率稳步提升[5][6] - 2024年Q1,公司毛利率达到28.85%,比2023年全年提高1.94个百分点[5] 产能布局 - 慈溪新能源汽车零部件产业基地已投产,苏州新能源汽车零部件扩产项目启动,公司还将在泰国设立子公司并投资建设生产基地[5] - 公司持续加强海外工厂的技术、运营和文化等综合在地化管理能力[5] 其他业务 - 公司智能终端业务从智能机顶盒、网通网关拓展到智能安防、智能表/气表等,未来将紧跟行业趋势,积极探索新机会[7] - 公司产品应用于数据服务器领域,对该行业发展动态保持密切关注[7] 2024年业绩指引 - 公司2024年销售收入及净利润目标增长范围为15%-40%[8]

资金使用 - 公司最高30000万元闲置募集资金可用于现金管理[2] - 2024年7 - 30日6000万元投资获收益11.20万元[2] - 2024年8 - 30日用5000万元进行现金管理[5] 产品赎回 - 截至公告日已赎回现金管理产品并收回本息[3] - 2023 - 2024年多笔存款及结构性存款到期赎回[8][9] 产品存续 - 2024年7月10日起存3000的兴业银行产品未到期，10月10日到期[10]

可转债发行 - 2023年7月24日发行兴瑞转债462万张，募资46,200.00万元，净额45,490.70万元[4] 转股价格调整 - 初始转股价格26.30元/股，2024年1月2日调为26.20元/股，6月6日调为25.90元/股[6] 修正条款触发 - 2024年6月20日至7月31日触发修正条款，董事会决定本次不修正[3] - 2024年8月1日至10月31日触发亦不提出修正方案，11月1日重新起算[3]

1、审议通过《关于不向下修正"兴瑞转债"转股价格的议案》 | 证券代码：002937 | 证券简称：兴瑞科技 | 公告编号：2024-084 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127090 | 债券简称：兴瑞转债 | | 宁波兴瑞电子科技股份有限公司 第四届董事会第二十四次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 宁波兴瑞电子科技股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会第二十 四次会议于 2024 年 7 月 31 日以通讯方式召开，根据《公司章程》规定，经全体 董事一致同意，豁免本次会议通知时限要求，并均已知悉与所议事项相关的内容。 本次会议由公司董事长张忠良先生主持，应参会董事 11 名，实际参会董事 11 名。 本次会议的召集、召开及表决程序符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性 文件及《公司章程》的规定。 二、董事会会议审议情况 宁波兴瑞电子科技股份有限公司董事会 2024 年 7 月 31 日 截至 2024 年 7 月 31 日，公司股票已触发"兴瑞转债"转股价格的向下修正 ...

| 证券代码：002937 | 证券简称：兴瑞科技 | 公告编号：2024-083 | 债 | | --- | --- | --- | --- | | 券代码：127090 | 债券简称：兴瑞转债 | | | 宁波兴瑞电子科技股份有限公司 关于"兴瑞转债"预计触发转股价格修正条件的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，不存在任何虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏。 特别提示： 5、本次触发转股价格修正条件的期间从 2024 年 6 月 20 日起算，截至 2024 年 7 月 24 日，宁波兴瑞电子科技股份有限公司（以下简称"公司"）股票在连 续三十个交易日中已有十个交易日的收盘价低于当期转股价格的 85%，预计后 续可能触发转股价格向下修正条件。若触发转股价格修正条件，公司将按照深圳 证券交易所（以下简称"深交所"）相关规定及《宁波兴瑞电子科技股份有限公 司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》（以下简称"《募集说明书》"） 的约定及时履行后续审议程序和信息披露义务。敬请广大投资者注意投资风险。 一、可转换公司债券发行上市情况 （二）修正程序 若公司决定向下修正转股价格，公司将 ...

| 证券代码：002937 | 证券简称：兴瑞科技 | 公告编号：2024-082 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127090 | 债券简称：兴瑞转债 | | 宁波兴瑞电子科技股份有限公司 关于可转换公司债券 2024 年付息公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，不存在任何虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 特别提示： 1、"兴瑞转债"将于 2024 年 7 月 24 日按面值支付第一年利息，每 10 张"兴 瑞转债"（面值 1,000 元）利息为 2.00 元（含税）； 2、债权登记日：2024 年 7 月 23 日； 3、除息日：2024 年 7 月 24 日； 4、付息日：2024 年 7 月 24 日； 5、"兴瑞转债"票面利率：第一年 0.2%、第二年 0.4%、第三年 0.8%、第 四年 1.5%、第五年 2.0%、第六年 2.5%； 6、"兴瑞转债"本次付息的债权登记日为 2024 年 7 月 23 日，凡在 2024 年 7 月 23 日（含）前买入并持有本期债券的投资者享有本次派发的利息；2024 年 7 月 23 日卖出本期债券的投资者不享 ...

资金管理额度 - 公司可对最高30000万元闲置募集资金进行现金管理[2] 投资情况 - 2024年4月9 - 7月9日投资3000万元兴业银行结构性存款，收益19万元[2] - 2024年7月10 - 10月10日再次投资3000万元兴业银行结构性存款[5] 赎回情况 - 截至公告日已赎回4月9 - 7月9日现金管理产品，收回本金及收益[3] - 2023 - 2024年有多笔兴业银行存款到期赎回[8][9] 未到期情况 - 2024年7月10 - 10月10日有3000万元兴业银行结构性存款未到期[10]

公司历史沿革:深耕精密制造,产品布局全球化 - 公司成立于2001年,前身为上世纪九十年代设立的慈溪中兴电子有限公司,并于2018年在深圳证券交易所上市 [22][23][24] - 公司以创新研发与先进制造技术为核心,聚焦新能源汽车电装系统、智能终端领域,为行业高端客户提供定制化系统解决方案 [22] - 公司主要产品包括电子连接器、结构件、镶嵌注塑件等 [22] 公司产品:以模具制造为基,精密冲压为盾,镶嵌注塑为矛 - 公司产品涵盖新能源汽车电装系统镶嵌零组件、汽车电子零组件、智能终端精密结构件及零组件、消费电子精密结构件及零组件等 [27][28][29] - 汽车电子业务成为公司主要收入来源,占比逐年提升,到2023年达50.11% [32][33] 财务概况:业绩持续增长,盈利能力持续提升 - 公司营业收入和归母净利润保持快速增长,2019-2024Q1年复合增长率分别为20.5%和24.1% [35][36] - 毛利率水平整体呈现上升趋势,2019-2023年分别为28.57%、30.15%、24.29%、26.35%、26.91% [43][44][45] - 期间费用率稳中有降,研发投入持续增加 [46][47] 股权控制稳定,股权激励彰显发展信心 - 公司实际控制人为张忠良、张华芬、张瑞琪和张哲瑞四人,合计控股比例为37.69% [50] - 公司管理团队在精密制造领域有多年行业经验,核心管理团队均具备超过10年的相关行业从业经验 [50] - 公司推出股权激励计划,业绩考核目标超额完成,充分体现了公司的发展信心 [53][55] 集成化、高压化、降本化趋势明显,嵌塑件打开汽车电子成长天花板 - 嵌塑件具有金属优异的高强度、刚性、耐热性、导电性特性以及塑料良好的易成型性、绝缘性、低成本特性 [58][59][60] - 新能源汽车三电系统正在往集成化、高压化、降成本方向发展,嵌塑件技术与此发展方向高度契合 [64][65][66] - 嵌塑件在新能源汽车三电系统中的价值量上升和渗透率增长,预计2021-2025年国内汽车电子嵌塑件市场规模CAGR达27.6% [82][83][84] 定制化开发破国际垄断,技术壁垒立国内新势 - 嵌塑件生产需要与客户进行同步的定制化开发,产品的多样性和定制化一定程度削弱了国际厂商的制造优势,为国内厂商创造了市场切入机会 [86][89] - 嵌塑件生产面临技术、客户等多方面壁垒,在一定程度上巩固了公司的先发优势 [89][90] 生产管理技术领先,奠定行业先发优势 - 公司引进国际先进的管理模式,拥有同步研发以及垂直整合资源的全制程综合生产能力,自主技术国内领先 [92][93][94][95][96][97][98][99] - 公司在模具制造、金属冲压、注塑成型等方面积累了丰富的技术经验,能够为客户提供快速响应和高品质的定制产品 [104] 聚焦新能源电装供应体系,构筑公司长期增长曲线 - 公司横向拓展布局汽车热管理业务,推动电子电气系统模组标准化开发,以精密嵌件成型技术为核心 [107][108] - 公司在新能源汽车领域的电装系统产品受益于多年模具和技术工艺的积累,在国内具有一定技术壁垒 [107] - 公司新建汽车电装嵌塑生产基地,彰显业绩增长信心 [112][113][114][115][116][117][118][119][120][121] 深度合作国际头部客户,国内市场拓展加速 - 公司汽车电子业务从松下单一客户快速拓展到日立安斯泰莫、尼得科、宝马、通用等头部客户,并逐步切入国内长安、理想等知名车企 [124][126][127] - 公司智能终端业务主要围绕海外高端客户,如PEGATRON、鸿海精密、Vantiva、SAGEMCOM等 [124][125] - 公司在海外设有生产基地,跟随客户产业链的转移和东南亚更低的生产成本两大优势将进一步显现 [128][129][130][131][132] 盈利预测及估值分析 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为26.23/34.70/43.64亿元,归母净利润为3.58/4.81/6.22亿元 [134][135][136][137][138] - 选取长盈精密、徕木股份、凯中精密作为可比公司,公司市盈率水平低于可比公司平均值,首次覆盖给予"买入"评级 [140][141] 风险提示 - 公司产能进度不及预期风险 [143] - 行业竞争加剧风险 [144] - 汇率波动风险 [145]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 1) 公司逐步确立服务器及 AI 终端为第二成长曲线,当前已经针对服务器产品规划子公司及产能扩张 [3] 2) 公司是新能源汽车嵌件注塑集成工艺国内领军企业,单车可供产品价值量达 2000 元,在手订单近 80 亿元,2024 年新增 10 亿产能投放,支撑业绩高增 [4] 3) 2023 年公司智能终端板块业绩短期承压,2024 年下游需求稳步复苏,公司智能终端业务逐步向卫星发射、Wifi 领域的新产品线布局,迭代效应明显 [5] 盈利预测 1) 预测公司 2024-2026 年归母净利润分别为 3.7/5.0/6.8 亿元,对应 EPS 分别为 1.25/1.69/2.28 元 [6] 2) 对应 24-26 年 PE 分别为 18/13/10 倍 [6] 风险提示 1) 下游需求不及预期 [6] 2) 汇率波动风险 [6] 3) 大宗商品价格波动风险 [6]

会议信息 - 公司第四届监事会第十九次会议通知于2024年7月1日发出[3] - 会议于2024年7月4日以电子邮件表决方式召开[3] - 应参会监事3名，实际参会3名[3] 决策事项 - 审议通过设立泰国子公司并投资建设生产基地的议案[4] - 表决结果：同意3票，反对0票，弃权0票，回避0票[4]