国泰君安证券股份有限公司 关于 伊戈尔电气股份有限公司 向特定对象发行 A 股股票 之 发行保荐书 保荐人（主承销商） （中国（上海）自由贸易试验区商城路 618 号） 二〇二五年三月 伊戈尔电气股份有限公司 向特定对象发行 A 股股票发行保荐书 国泰君安证券股份有限公司 关于伊戈尔电气股份有限公司 向特定对象发行 A 股股票之发行保荐书 国泰君安证券股份有限公司（以下简称"国泰君安"或"保荐人"）接受伊 戈尔电气股份有限公司（以下简称"伊戈尔"、"公司"或"发行人"）的委托， 担任伊戈尔本次向特定对象发行 A 股股票（以下简称"本项目"）的保荐人，于 广忠、何尔璇作为具体负责推荐的保荐代表人，特此向深圳证券交易所（以下简 称"深交所"）出具本项目发行保荐书。 保荐人及指定的保荐代表人根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公 司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）和《上市公 司证券发行注册管理办法》（以下简称"《注册管理办法》"）等有关法律、法规和 中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）、深圳证券交易所的有关规 定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制订的业务规则、行业执业 ...

股权质押 - 控股股东麦格斯解除质押210万股，占其所持2.25%，总股本0.54%[2] - 控股股东麦格斯解除质押216万股，占其所持2.32%，总股本0.55%[2] - 实际控制人肖俊承质押311.2302万股，占其所持26.83%，总股本0.79%[3] 持股情况 - 麦格斯持股9327.2771万股，比例23.78%，质押后占总股本7.50%[4] - 肖俊承持股1159.9268万股，比例2.96%，质押后占总股本0.79%[4] - 合计持股1.04872039亿股，比例26.74%，质押后占总股本8.29%[4] 股份限制 - 麦格斯已质押股份限售等数量为0，未质押也为0[4] - 肖俊承已质押股份限售等占75%，未质押占75%[4]

伊戈尔电气股份有限公司 关于为全资子公司提供担保的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、担保情况概述 伊戈尔电气股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 3 月 28 日召开第 六届董事会第十四次会议和第六届监事会第十二次会议，于 2024 年 4 月 19 日召 开 2023 年年度股东大会，审议通过了《关于 2024 年公司及子公司担保额度预计 的议案》，同意公司对下属子公司提供担保额度为不超过 42.50 亿元人民币，子 公司之间相互提供担保额度不超过 42.50 亿元人民币，担保有效期自公司 2023 年年度股东大会审议通过之日起至 2024 年年度股东大会结束之日止。其中，公 司预计为佛山市顺德区伊戈尔电力科技有限公司（以下简称"顺德伊戈尔"）提 供 15 亿元的担保额度，为佛山市伊戈尔电子有限公司（以下简称"伊戈尔电子"） 提供 2,000 万元的担保额度。具体内容详见公司于 2024 年 3 月 30 日披露在《证 券时报》《中国证券报》和巨潮资讯网的《关于 2024 年公司及子公司担保额度 预计的公告》（公告编号 ...

担保情况 - 公司对下属子公司担保额度不超42.50亿元，子公司间相互担保不超42.50亿元[2] - 预计为吉安伊戈尔提供5亿元担保额度[2] - 与中信佛山分行签合同为吉安伊戈尔担保最高额1亿元[3] - 担保后公司已签署担保额度总金额23.19亿元，占2023年度经审计净资产74.99%[9] 吉安伊戈尔数据 - 注册资本12,000万元[5] - 2024年9月30日资产总额120,788.66万元，负债84,251.39万元，净资产36,537.28万元，资产负债率69.75%[5] - 2023年12月31日资产总额94,522.33万元，负债57,178.53万元，净资产37,343.81万元，资产负债率60.49%[5] - 2024年1 - 9月营收99,732.90万元，利润总额7,138.91万元，净利润6,679.87万元[5] - 2023年度营收135,499.04万元，利润总额10,114.91万元，净利润9,304.04万元[5] 其他 - 公司及子公司无对合并报表外单位担保，无逾期担保等损失金额[9]

担保情况 - 公司对下属子公司担保额度不超42.50亿元，子公司间相互担保不超42.50亿元，预计为吉安伊戈尔提供5亿担保额度[2] - 公司与中行庐陵支行为吉安伊戈尔签署最高担保额1亿元合同，原1亿元担保合同终止[3] - 本次担保后，公司对吉安伊戈尔累计担保额度3亿元，剩余可用2亿元[3] - 本次担保后，公司已签署担保额度总金额22.19亿元，占2023年度经审计净资产的71.76%[10] 吉安伊戈尔财务数据 - 吉安伊戈尔注册资本12,000万元[5] - 2024年9月30日，资产总额120,788.66万元，负债总额84,251.39万元，净资产36,537.28万元，资产负债率69.75%[6] - 2023年12月31日，资产总额94,522.33万元，负债总额57,178.53万元，净资产37,343.81万元，资产负债率60.49%[6] - 2024年1 - 9月，营业收入99,732.90万元，利润总额7,138.91万元，净利润6,679.87万元[6] - 2023年度，营业收入135,499.04万元，利润总额10,114.91万元，净利润9,304.04万元[6] 其他情况 - 公司及子公司无对合并报表外单位担保，无逾期担保等损失金额[10]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 数据中心供配电因用电特殊性，电源价值量及冗余配置大幅提升，机柜内非标+定制化需求更高带来溢价，预计2027年国内机柜外电源远期规模150亿左右，机柜内远期规模373亿左右 [3] - 冷板式液冷逐步放量，浸没式液冷静待花开，2026年总体液冷市场规模测算为210.4亿元 [3] - 配套电力设备中，数据中心母线需求快速上量，SiC基低压电能质量产品市场渗透率快速提升 [3] - 建议关注电源、液冷、配套电力设备环节相关企业 [3][53] 根据相关目录分别进行总结 电源：机柜内>机柜外，价值量确定增长方向 - 从IDC到AIDC场景变革带来量的飞跃，AIDC在搭载芯片类型、应用场景、机柜功率等方面与通用数据中心有显著差异 [7][8] - 数据中心供电系统主要解决交流转直流和接入备电系统的问题，涉及UPS/HVDC、ACDC、DCDC电源模块等环节 [9] - 2024 - 2029年AI服务器平均机架密度将从40 - 100kW增加至350 - 500kW，服务器电源存在技术迭代，单价提升 [13] - 当前数据中心供配电系统多采用2N系统架构，未来朝着DR和RR架构演绎，各架构在建设成本、运行成本、系统架构等方面存在差异 [14][16] - HVDC在效率、可靠性、拓扑结构等方面有优势，具备渗透率提升基础，但也存在兼容性和新增断路器成本等问题 [23][24][30] - 预计2027年服务器电源PSU市场规模372.9亿，UPS市场规模91.2亿，HVDC市场规模59.7亿 [32] 液冷：冷板式逐步放量，浸没式静待花开 - 单机柜功率已超100kW，未来AI GPU单机柜功率将远高于100kW，采用液冷技术是大势所趋 [35] - 液冷技术主要有冷板式、浸没式、喷淋式，各技术路线在原理、技术特点、项目效果等方面存在差异 [36][38] - 冷板式液冷主要分为一次侧和二次侧，价值量重点在二次侧；浸没式液冷价值量重点在冷却液 [39][42][43] - 预计2027年冷板式市场规模221.0亿元，浸没式市场规模89.8亿元 [46] 配套电气设备：变压器&母线&电能质量设备 - 数据中心多用干变，干变和油变在结构、外观、容量与电压、绝缘与散热、适用场所等方面存在差异 [48][49] - 母线在安装、使用、检修、后续成本等方面具有优势，可提升数据中心的可用性 [51] 盈利预测 - 建议关注电源环节的麦格米特、欧陆通等；液冷环节的英维克、申菱环境等；配套电力设备环节的金盘科技、伊戈尔等企业，并给出了各企业2024 - 2025年的归母净利润预测及同比变化、PE估值等数据 [53]

股票简称：伊戈尔 股票代码：002922 伊戈尔电气股份有限公司 EAGLERISE ELECTRIC & ELECTRONIC (CHINA) CO., LTD. 募集说明书 （申报稿） 保荐人（主承销商） （中国（上海）自由贸易试验区商城路 618 号） 二〇二五年一月 2024 年度向特定对象发行 A 股股票 伊戈尔电气股份有限公司 向特定对象发行 A 股股票募集说明书 声 明 本公司及全体董事、监事、高级管理人员承诺募集说明书及其他信息披露资 料不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性及完整 性承担相应的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证募集说明书中财务 会计资料真实、完整。 中国证监会、深圳证券交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明 其对申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对 发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何 与之相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发 行人自行负责。投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行 ...

融资进展 - 公司2025年2月22日收到深交所受理向特定对象发行股票申请文件通知[2] - 本次发行需通过深交所审核并获中国证监会同意注册，结果和时间不确定[2]

公司基本信息 - 发行人是伊戈尔电气股份有限公司[4] - 控股股东是佛山市麦格斯投资有限公司[4] - 保荐机构/主承销商是国泰君安证券股份有限公司[4] - 环球律所是北京市环球律师事务所[4] 发行相关 - 2024年第三次临时股东大会批准公司向特定对象发行A股股票并授权董事会办理具体事宜[16] - 本次发行股票种类为境内上市人民币普通股（A股），每股面值1元，发行价格13.83元/股，发行对象为控股股东麦格斯公司[18] - 本次发行募集资金总额不低于30,000万元且不超过50,000万元，净额用于补充流动资金[21] - 麦格斯公司及实际控制人肖俊承承诺本次发行取得的股份自发行结束之日起36个月内不转让[24] 股权结构 - 麦格斯公司直接持有公司93,272,771股股份，占总股本23.78%[32] - 肖俊承直接持有发行人11,599,268股股份，占总股本2.96%，通过麦格斯公司和个人持股合计持有26.74%股份[32] 合规情况 - 发行人自2017年上市以来历次股本变动合法、真实、有效[33] - 发行人报告期内关联交易履行必要审议程序，定价公允，批准程序合规[41] - 发行人控股股东及实际控制人不存在同业竞争，并出具避免同业竞争承诺函[42] - 发行人及其控股子公司主要财产截至报告期末无产权纠纷，部分租赁瑕疵不构成实质障碍[44] - 发行人重大合同合法有效，履行无法律障碍和潜在风险[45] - 发行人重大债权债务关系合法、合规[48] - 公司及其境内控股子公司报告期内存在两项海关报关和一项安全生产方面行政处罚，但不构成发行实质障碍[62] 财务投资 - 截至报告期末，公司持有的财务性投资为认购佛山创钰铭展合伙企业份额3000万元[64] - 公司最近一期末财务性投资占公司合并报表归属于母公司净资产的比例不超过30%[64] 其他 - 容诚会计师分别于2022年4月19日、2023年3月28日、2024年3月28日出具2021、2022、2023年度《审计报告》[5] - 容诚会计师于2024年12月9日出具《前次募集资金使用情况鉴证报告》[5] - 报告期指2021年、2022年、2023年及2024年1 - 9月[5] - 截至2024年11月30日，公司未变更前次募集资金投资项目[61] - 公司设立时章程于2007年12月28日向佛山市工商行政管理局办理登记备案手续[50] - 公司承诺按中国证监会2024年12月27日发布要求修订《公司章程》等制度及调整公司治理结构[50][52] - 法律意见书正本五份，无副本[65] - 发行人本次发行符合相关法律规定，尚需经深交所审核通过和中国证监会同意注册[65]

公司基本信息 - 公司注册资本为39,220.5291万元[16] - 成立日期为1999年10月15日[16] - 股票上市地为深圳证券交易所，简称伊戈尔，代码002922[16] - 法定代表人为肖俊承，董事会秘书为梁伦商，证券事务代表为劳金山[16] - 注册地址为佛山市南海区简平路桂城科技园A3号，办公地址为佛山市顺德区北滘镇环镇东路4号[16] - 经营范围为生产和销售变压器、电源类及灯具产品；货物进出口、技术进出口[16] 股权结构 - 截至2024年9月30日，股本总额为392,092,491股，无限售条件股份占比94.36%，有限售条件股份占比5.64%[17] - 截至2024年9月30日，前十名股东持股合计占比37.27%，其中持有有限售股份数量为15,245,259股[18] - 麦格斯直接持有公司23.78%股份，肖俊承直接持有2.96%股份，合计控制26.74%股权[26][28] - 截至2025年1月3日，保荐人权益客需部自营股东账户持有发行人0.07%股份[37] 财务数据 - 2024年1 - 9月，营业收入324,324.56万元，净利润21,896.11万元，归属于母公司所有者的净利润21,043.91万元[31] - 2024年9月30日，资产总计690,122.55万元，负债总计372,032.79万元，所有者权益合计318,089.76万元[30] - 2024年1 - 9月，经营活动现金流量净额11,410.10万元，投资活动现金流量净额 - 94,807.86万元，筹资活动现金流量净额89,184.17万元，现金及现金等价物净增加额5,935.55万元[34] - 2024年9月30日/2024年1 - 9月，流动比率1.34倍，速动比率1.12倍，资产负债率（母公司）38.45%，资产负债率（合并）53.91%[35] - 2024年9月30日/2024年1 - 9月，应收账款周转率3.10次/年，存货周转率5.49次/年，每股经营活动现金流量净额0.29元，每股净现金流量净额0.15元[35] - 麦格斯2024年1 - 9月总资产39,298.80万元，净资产24,506.52万元，净利润2,164.01万元[26] - 麦格斯2023年度总资产39,992.07万元，净资产24,829.06万元，营业收入673.63万元，净利润1,443.02万元[26] 发行情况 - 2024年12月9日董事会审议通过向特定对象发行A股股票方案及相关事项[52] - 2024年12月25日股东大会审议通过向特定对象发行A股股票方案及相关事项，并授权董事会全权办理[53] - 本次拟发行股数不低于21,691,974股且不超过36,153,289股，不超过发行前总股本的30%[64] - 本次拟募集资金总额不低于30,000万元且不超过50,000万元[65] - 本次发行募集资金扣除发行费用后将全部用于补充流动资金[59][65] - 发行对象为控股股东麦格斯，将以自有资金或自筹资金认购[68] - 本次向特定对象发行股票价格为13.83元/股，不低于定价基准日前20个交易日发行人股票均价的80%[69] - 发行对象麦格斯认购的股票自发行结束之日起36个月内不得转让[71] 其他情况 - 报告期内公司境外销售收入占营业收入的比重分别为34.64%、32.78%、27.03%和29.31%[89] - 报告期各期末公司应收账款净额分别为64,889.31万元、76,467.73万元、120,986.86万元和151,703.52万元，占当期流动资产的比例分别为34.14%、34.85%、33.07%和36.19%[96] - 报告期各期末存货净额分别为41,686.71万元、36,612.50万元、48,323.49万元和69,078.84万元，占当期流动资产的比例分别为21.93%、16.68%、13.21%和16.48%[97] - 公司面临市场竞争加剧、贸易环境变化、管理、主要原材料价格波动、技术研发、知识产权等风险[88][89][90][92][93][94] - 国泰君安与伊戈尔电气签订《保荐承销协议》，指定于广忠、何尔璇负责保荐工作[112]