报告投资评级 - 增持（维持评级）[1] 报告核心观点 - 报告期内业绩加速探底，2024年前三季度公司实现营业收入82.02亿元，同比下降42.96%，实现归属上市公司股东净利润-4.17亿元，同比下降125.45%，但随着光伏产业链去产能周期进入后程，产业链各环节价格逐步企稳，行业供求有望回归良性发展轨道，公司高效TOPCon电池片产能规模、转换效率持续领先，行业回暖将带来业绩修复，且积极出海可享受红利溢价[1][6] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2022 - 2026年期间，公司营业收入、归母净利润、ROE、EPS、P/E、P/B等财务指标呈现不同程度的变化，如2024年营业收入预计为107.54亿元，同比下降42.4%，归母净利润预计为 -5.46亿元，同比下降166.9%等[1] 国内市场情况 - 国内竞争加剧，2024年前三季度公司光伏电池产品出货量约26.45GW，同比增长约35.29%，但国内供给加速出清压力下，公司积极调整市场结构，开拓海外市场，海外销售占比从去年的4.69%提升至2024年前三季度的18.46%[2] 技术与海外项目 - 公司深耕N型TOPCon电池工艺技术，多项提效降本措施使电池产品转换效率突破26.3%，双面率达到90%处于行业领先水平，阿曼年产5GW高效电池生产基地项目已签署相关合同与备忘录，有利于发挥公司技术优势，满足海外市场需求，享受出海溢价[3] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026年实现营业收入分别为107.54亿元、134.79亿元和150.53亿元，实现归母净利润分别为-5.46亿元、8.78亿元、10.96亿元，对应EPS分别为-2.39、3.84、4.80元，当前股价对应2025 - 2026年PE倍数分别为19.3X、15.5X，维持增持评级[4][6] 财务报表 - 报告给出了公司2022A - 2026E的资产负债表、利润表相关数据，包括流动资产、非流动资产、营业收入、营业成本等众多财务数据的具体数值[7][8][9][10] 主要财务比率 - 展示了公司2022A - 2026E期间的成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面的主要财务比率，如营业收入增长率、毛利率、净利率、ROE、资产负债率等[11]

证券代码：002855 证券简称：钧达股份 公告编号：2024-136 海南钧达新能源科技股份有限公司 关于 2021 年股票期权激励计划预留授予部分第二个行权期 采用自主行权模式的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 7、本次可行权股票期权若全部行权，公司股份仍具备上市条件。 海南钧达新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"或"钧达股份"）于 2024 年 10 月 8 日召开的第四届董事会第六十六次会议，审议通过了《关于 2021 年股票期权激励计划预留授予部分第二个行权期行权条件成就的议案》，具体内 容详见公司于 2024 年 10 月 10 日刊登在巨潮资讯网上的《关于 2021 年股票期权 激励计划预留授予部分第二个行权期行权条件成就的公告》（公告编号：2024-112）。 截至本公告日，本次自主行权条件已获深圳证券交易所审核通过，公司已在 中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司完成自主行权相关登记申报工作。本 次自主行权具体安排如下： 一、股权激励计划已履行的相关审批程序 1 1、本次行权的证券代码：002865， ...

证券代码：002865 证券简称：钧达股份 公告编号：2024-135 海南钧达新能源科技股份有限公司 2024 年第三次临时股东会决议的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次股东会未出现否决提案的情形。 2、本次股东会未涉及变更以往股东会已通过的决议。 一、会议召开情况 1、召开时间： （1）现场会议召开时间：2024 年 11 月 6 日（星期三）下午 14:30 开始 （2）网络投票时间：2024 年 11 月 6 日 其中，通过深交所交易系统进行网络投票的具体时间为：2024 年 11 月 6 日 上午 9:15 至 9:25，9:30 至 11:30，下午 13:00 至 15:00；通过深交所互联网投票系 统进行网络投票的具体时间为：2024 年 11 月 6 日 9:15-15:00 期间的任意时间。 2、现场会议召开地点：海南钧达新能源科技股份有限公司会议室。 3、会议投票方式：本次会议采取现场投票与网络投票相结合的表决方式。 4、会议召集人：海南钧达新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"）董 事会。 5、 ...

二〇二四年十一月 北京市东城区东直门南大街 1 号来福士中心办公楼 12 层 邮编：100007 12th Floor, Raffles City Beijing Offices Tower, No.1 Dongzhimen South Street,Dongcheng District, Beijing 100007 P.R.C. 电话（Tel）: 010-56500900 传真（Fax）: 010-56500999 www.meritsandtree.com 北京植德律师事务所 关于海南钧达新能源科技股份有限公司 2024 年第三次临时股东会的 法律意见书 植德京（会）字[2024]0140号 北京植德律师事务所 关于海南钧达新能源科技股份有限公司 2024 年第三次临时股东会的 法律意见书 植德京（会）字[2024]0140 号 致：海南钧达新能源科技股份有限公司（贵公司） 北京植德律师事务所（以下简称"本所"）接受贵公司的委托，指派律师出席 并见证贵公司 2024 年第三次临时股东会（以下简称"本次会议"）。 本所律师参加本次会议进行见证，并根据《中华人民共和国公司法》（以下简称 "《公司法》"）、《 ...

证券代码：002865 证券简称：钧达股份 公告编号：2024-133 海南钧达新能源科技股份有限公司 关于 2021 年股票期权激励计划预留授予部分 一、本次注销 2021 年股票期权激励计划预留授予部分股票期权的情况说明 股票期权注销完成的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 鉴于在 2021 年股票期权激励计划预留授予的第一个行权期内，公司共有 2 名激励对象合计 57,889 份期权在可行权期内尚未行权已过时效。公司根据《上 市公司股权激励管理办法》及《2021 年股票期权激励计划（草案）》的有关规定， 对上述 2 名激励对象合计 57,889 份失效期权予以注销。 二、期权注销完成说明 海南钧达新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"或"钧达股份"）于 2024 年 10 月 30 日召开第四届董事会第六十九次会议和第四届监事会第五十次 会议，审议通过了《关于注销 2021 年股票期权激励计划预留授予部分股票期权 的议案》，详见 2024 年 10 月 31 日披露于巨潮资讯网的《关于注销 2021 年股票 期权激励计划预留授予部分股 ...

证券代码：002865 证券简称：钧达股份 公告编号：2024-134 海南钧达新能源科技股份有限公司 关于 2022 年股票期权激励计划首次授予部分 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 海南钧达新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"或"钧达股份"）于 2024 年 10 月 14 日召开第四届董事会第六十七次会议和第四届监事会第四十九 次会议，审议通过了《关于注销 2022 年股票期权激励计划首次授予部分股票期 权的议案（更新稿）》，详见 2024 年 10 月 15 日披露于巨潮资讯网的《关于注销 2022 年股票期权激励计划首次授予部分股票期权的公告（更新稿）》（公告编号： 2024-118）。现就有关事项说明如下： 一、本次注销 2022 年股票期权激励计划首次部分股票期权的情况说明 鉴于公司 2022 年股票期权激励计划首次授予部分的激励对象在第二个行权 等待期内，共有 29 名激励对象因个人原因离职，1 名激励对象不符合激励对象 身份要求。根据公司 2022 年股票期权激励计划的相关规定，上述激励对象已不 再具备享受激励的资格，其已获 ...

业绩相关 - 2024年前三季度公司海外销售占比在产能规模增长背景下从2023年的4.69%大幅提升至18.46% [1] 未来展望 - 随着海外市场持续开拓及阿曼海外稀缺电池产能持续建设公司海外销售占比将进一步提升 [1]

行业变化及公司经营情况 - 在全球光伏需求高增长背景下,过去几年中国光伏产业链各环节产能规模大幅增加,2023年底出现阶段性供给大于需求局面,行业进入去产能周期[1] - 光伏协会组织行业公司共同研讨制定相关政策措施,旨在减少淘汰落后产能、维护市场价格、改善产能供求关系以及提升光伏行全球竞争力,有利于行业回归良性发展轨道[1] 海外市场拓展 - 公司拟于阿曼投资建设年产5GW高效N型电池产能,预计2024年年底前开工建设,2025年建成投产,有利于充分利用阿曼区位、资源优势并发挥公司光伏电池核心技术优势,满足中东欧美等高价值市场需求[2] - 公司与某北美头部组件企业签署《谅解备忘录》,约定2025年度该头部组件企业有意向从公司采购1GW-2GW高效电池[3] - 预计未来随着公司海外市场持续开拓及阿曼海外稀缺电池产能的持续建设,公司海外销售占比将进一步得到提升[3] 技术研发 - 公司持续开展TOPCon电池技术升级迭代,并就行业前沿下一代钙钛矿叠层、BC等技术积极开展研发储备,目前中试的TBC电池转换效率较主流N型电池效率可提升1-1.5个百分点[3] - BC电池技术可基于目前已有的TOPCon产线,针对个别后道工艺及设备添加进行升级改造[3] 市场竞争格局 - 中国光伏电池企业在全球市场竞争中具备垄断型竞争优势,海外各国在构建本土光伏产业链过程中较难形成本土光伏电池产能,中国光伏电池企业海外出口规模将长期保持高增长前景[3][4] - 即便在行业供需环境改善的情况下,二三线电池企业受制于自身电池技术及成本能力,无法跟上一线电池企业的发展速度,仍然会面临市场淘汰风险[4]

根据会议纪要,可以总结以下关键要点: 行业概况: 1. 全球光伏需求仍保持高增长,行业整体呈现上升趋势[1][2] 2. 行业进入后半程,供需逐步恢复平衡,价格有望回升[2][3] 3. 海外市场增速高于中国,各国正在构建本土产业链[4][5] 公司情况: 1. 公司作为专业化电池企业,在技术和产品质量方面保持领先地位[6][7][9][10] 2. 公司积极拓展海外市场,海外销售占比大幅提升,正在布局海外产能[7][8] 3. 公司计划在香港发行股票,为海外发展提供融资支持[9] 4. 公司在BC电池技术方面持续研发,未来有望实现量产[28][29][30][31] 政策影响: 1. 行业协会正在推动产业创新和价格恢复,有望实现供需再平衡[3][14][15][16][17] 2. 政策导向是让行业整体盈利,而不仅仅是脱困[17] 总的来说,公司在行业整体向好的背景下,正在通过技术创新、海外拓展等方式提升自身竞争力,未来发展前景看好。[6][7][9][11]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司业绩短期承压,主要是光伏电池片供需过剩,竞争加剧,价格下行所致 [1] - 公司出货量同比高增,海外销售占比持续提升,有利于公司充分利用阿曼区位、资源优势以及发挥公司光伏电池核心技术优势,辐射美国、欧洲、中东等高价值市场 [1] - 公司持续进行N型TOPCon技术优化,新技术方面,公司中试TBC电池转换效率较主流N型电池效率可提升1-1.5个百分点,与外部机构合作研发的钙钛矿叠层电池实验室效率达29.03%,达到行业领先水平 [1] 财务指标总结 - 预计公司24-26年实现营收107.64/154.25/176.89亿元,归母净利润为-4.81/9.88/15.13亿元,25-26年PE为19x/12x [1][2][4][5][6] - 公司24Q1-Q3实现收入82.02亿元,同比-42.96%,归母净利润-4.17亿元,同比-125.45%,实现扣非归母净利润-7.35亿元,同比-146.74% [1] - 公司24Q3实现收入18.28亿元,同比-63.14%,环比-31.27%,实现归母净利润-2.51亿元,同比-136.69%,环比-34.62%,实现扣非归母净利润-3.45亿元,同比-153.91%,环比-57.15% [1] - 公司24Q1-Q3光伏电池片出货26.45GW,同比增长35.29%,其中N型电池出货23.70GW,占比达89.60% [1]