报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司为光伏电池片专业化领先企业，TOPCon 技术优势显著，海外市场持续开拓，看好产业供需改善后公司盈利与收入迎来增长 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025 年 3 月 17 日公司发布 2024 年年报，24 年全年实现收入 99.52 亿元，同比-44.66%，归母净利润-5.91 亿元，同比转亏，扣非归母净利润-11.18 亿元，同比转亏 [1] - 24Q4 实现收入 17.50 亿元，同比-59.08%，环比-4.26%，归母净利润-1.74 亿元，扣非归母净利润-3.83 亿元，受制于行业去产能周期，产业链价格下行，公司业绩承压 [1] N 型出货同比高增，海外业务加速推进 - 公司拥有滁州、淮安两大 N 型电池生产基地，2024 全年 N 型电池产能达 44GW，电池出货 33.74GW，同比+12.62%，N 型电池出货 30.99GW，全年 N 型占比超 90%，N 型出货同比+50.58% [2] - 公司电池出货量排名全球第三，N 型产品出货保持行业领先，不断规划海外高效电池产能布局，已完成新兴市场客户开拓、认证，与主流客户建立稳定合作 [2] - 24 年公司海外销售占比达 23.85%，与 23 年相比提升 19.16Pcts [2] TOPCon 持续降本增效，多技术路线前瞻性布局 - 24 年公司推进 TOPCon 技术降本增效，与 23 年相比电池平均量产效率提升，单瓦非硅成本降低 30%，发布全新一代 N 型电池“MoNo 2”系列产品 [3] - 公司 TBC 中试线上转化效率较主流 N 型电池效率可提升 1 - 1.5Pcts，与外部机构合作研发的钙钛矿叠层电池实验室效率达 31%，后续将推动 TBC 与钙钛矿叠层的产业化进程 [3] 投资建议 - 预计公司 25 - 27 年实现营收 148.07/187.41/218.49 亿元，归母净利润为 8.98/16.62/21.09 亿元，25 - 27 年 PE 为 15x/8x/6x [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|9,952|14,807|18,741|21,849| |增长率（%）|-46.7|48.8|26.6|16.6| |归属母公司股东净利润（百万元）|-591|898|1,662|2,109| |增长率（%）|-172.5|251.8|85.1|26.9| |每股收益（元）|-2.58|3.92|7.25|9.20| |PE|/|15|8|6| |PB|3.5|2.8|2.1|1.6|[6] 公司财务报表数据预测汇总 - 成长能力方面，24 - 27 年营业收入增长率分别为-46.66%、48.79%、26.57%、16.58%，EBIT 增长率分别为-122.06%、400.22%、63.34%、16.30%，净利润增长率分别为-172.47%、251.85%、85.14%、26.93% [11] - 盈利能力方面，24 - 27 年毛利率分别为 0.73%、13.41%、15.89%、16.11%，净利润率分别为-5.94%、6.06%、8.87%、9.65%，总资产收益率 ROA 分别为-3.59%、4.95%、7.98%、8.97%，净资产收益率 ROE 分别为-15.21%、18.76%、25.78%、25.65% [11] - 偿债能力方面，24 - 27 年流动比率分别为 0.99、1.05、1.20、1.34，速动比率分别为 0.73、0.79、0.94、1.08，现金比率分别为 0.55、0.59、0.73、0.88，资产负债率分别为 76.38%、73.60%、69.05%、65.03% [11] - 经营效率方面，24 - 27 年应收账款周转天数分别为 0.69、0.69、0.63、0.65，存货周转天数分别为 23.31、16.12、15.36、16.08 [11] - 每股指标方面，24 - 27 年每股收益分别为-2.58 元、3.92 元、7.25 元、9.20 元，每股净资产分别为 16.96 元、20.88 元、28.13 元、35.89 元，每股经营现金流分别为 2.86 元、9.25 元、13.80 元、16.02 元，每股股利分别为 0.00 元、0.00 元、1.45 元、1.84 元 [11] - 估值分析方面，24 - 27 年 PE 分别为/、15、8、6，PB 分别为 3.5、2.8、2.1、1.6，EV/EBITDA 分别为 46.23、7.16、5.07、4.49，股息收益率分别为 0.00%、0.00%、2.47%、3.14% [11] - 现金流量表方面，24 - 27 年净利润分别为-591 百万元、898 百万元、1,662 百万元、2,109 百万元，经营活动现金流分别为 654 百万元、2,120 百万元、3,162 百万元、3,671 百万元，投资活动现金流分别为-867 百万元、-1,251 百万元、-1,177 百万元、-1,115 百万元，筹资活动现金流分别为 176 百万元、-195 百万元、-195 百万元、-527 百万元，现金净流量分别为-34 百万元、675 百万元、1,790 百万元、2,029 百万元 [11]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司为光伏电池片专业化领先企业，TOPCon技术优势显著，海外市场持续开拓，看好产业供需改善后公司盈利与收入迎来增长 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年3月17日公司发布2024年年报，24年全年公司实现收入99.52亿元，同比-44.66%，归母净利润-5.91亿元，同比转亏，扣非归母净利润-11.18亿元，同比转亏 [1] - 24Q4公司实现收入17.50亿元，同比-59.08%，环比-4.26%，归母净利润-1.74亿元，扣非归母净利润-3.83亿元，受制于行业去产能周期，产业链价格下行，公司业绩承压 [1] N型出货同比高增，海外业务加速推进 - 公司拥有滁州、淮安两大N型电池生产基地，2024全年N型电池产能达44GW，电池出货33.74GW，同比+12.62%，其中N型电池出货30.99GW（24Q4单季度出货7.3GW），全年N型占比超90%，N型出货同比+50.58% [2] - 公司电池出货量排名全球第三，N型产品出货保持行业领先，不断规划海外高效电池产能布局，已完成亚洲、欧洲、北美、拉丁美洲、澳洲等新兴市场客户开拓、认证，并与国内外市场主流客户建立稳定合作 [2] - 2024年公司海外销售占比达23.85%，与23年相比提升19.16Pcts [2] TOPCon持续降本增效，多技术路线前瞻性布局 - 2024年公司持续推进TOPCon技术降本增效，与23年相比电池平均量产效率持续提升，单瓦非硅成本降低30%，年内发布全新一代N型电池“MoNo 2”系列产品，实现电池片钝化性能及双面率等多项指标的全方位升级 [3] - 公司TBC中试线上转化效率较主流N型电池效率可提升1 - 1.5Pcts，与外部机构合作研发的钙钛矿叠层电池实验室效率达31%，后续将进一步推动TBC与钙钛矿叠层的产业化进程 [3] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年实现营收148.07/187.41/218.49亿元，归母净利润为8.98/16.62/21.09亿元，2025 - 2027年PE为15x/8x/6x [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|9,952|14,807|18,741|21,849| |增长率（%）|-46.7|48.8|26.6|16.6| |归属母公司股东净利润（百万元）|-591|898|1,662|2,109| |增长率（%）|-172.5|251.8|85.1|26.9| |每股收益（元）|-2.58|3.92|7.25|9.20| |PE|/|15|8|6| |PB|3.5|2.8|2.1|1.6| [6] 公司财务报表数据预测汇总 - 成长能力方面，2024 - 2027年营业收入增长率分别为-46.66%、48.79%、26.57%、16.58%，EBIT增长率分别为-122.06%、400.22%、63.34%、16.30%，净利润增长率分别为-172.47%、251.85%、85.14%、26.93% [11] - 盈利能力方面，2024 - 2027年毛利率分别为0.73%、13.41%、15.89%、16.11%，净利润率分别为-5.94%、6.06%、8.87%、9.65%，总资产收益率ROA分别为-3.59%、4.95%、7.98%、8.97%，净资产收益率ROE分别为-15.21%、18.76%、25.78%、25.65% [11] - 偿债能力方面，2024 - 2027年流动比率分别为0.99、1.05、1.20、1.34，速动比率分别为0.73、0.79、0.94、1.08，现金比率分别为0.55、0.59、0.73、0.88，资产负债率分别为76.38%、73.60%、69.05%、65.03% [11] - 经营效率方面，2024 - 2027年应收账款周转天数分别为0.69、0.69、0.63、0.65，存货周转天数分别为23.31、16.12、15.36、16.08 [11] - 每股指标方面，2024 - 2027年每股收益分别为-2.58元、3.92元、7.25元、9.20元，每股净资产分别为16.96元、20.88元、28.13元、35.89元，每股经营现金流分别为2.86元、9.25元、13.80元、16.02元，每股股利分别为0.00元、0.00元、1.45元、1.84元 [11] - 估值分析方面，2024 - 2027年PE分别为/、15、8、6，PB分别为3.5、2.8、2.1、1.6，EV/EBITDA分别为46.23、7.16、5.07、4.49，股息收益率分别为0.00%、0.00%、2.47%、3.14% [11] - 现金流量表方面，2024 - 2027年净利润分别为-591百万元、898百万元、1,662百万元、2,109百万元，折旧和摊销分别为745百万元、759百万元、787百万元、816百万元，营运资金变动分别为312百万元、219百万元、473百万元、506百万元，经营活动现金流分别为654百万元、2,120百万元、3,162百万元、3,671百万元，资本开支分别为-442百万元、-1,258百万元、-1,187百万元、-1,115百万元，投资分别为-425百万元、0百万元、0百万元、0百万元，投资活动现金流分别为-867百万元、-1,251百万元、-1,177百万元、-1,115百万元，股权募资分别为62百万元、0百万元、0百万元、0百万元，债务募资分别为1,360百万元、0百万元、0百万元、0百万元，筹资活动现金流分别为176百万元、-195百万元、-195百万元、-527百万元，现金净流量分别为-34百万元、675百万元、1,790百万元、2,029百万元 [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩符合预期，海外业务占比提升驱动盈利能力环比改善 [1] - 产品结构率先完成N/P切换，高盈利海外市场业务持续强化，盈利能力修复迈入右侧并有望持续改善 [2][3] - 预计2025 - 2027年盈利分别为12.75/17.65/21.37亿元，对应EPS为5.57、7.70、9.33元，当前股价对应PE分别为11/8/6倍 [4] 业绩简评 - 2024年公司实现营业收入99.5亿元，同比-46.7%，归母净利润-5.9亿元，同比亏损；Q4单季度营收17.5亿元，环比-4.3%，归母净利润-1.7亿元，环比减亏，海外业务占比提升是盈利能力环比改善关键因素 [1] 经营分析 - 2024年电池产品出货33.7GW，同比增长12.6%，Infolink电池片出货排名全球第三，N型出货31.0GW、占比超90%，同比增长50.6%，单Q4电池出货7.3GW，N型占比达100%，保持全球第一 [2] - 2024年海外销售占比23.9%，同比+19.2PCT，单Q4海外占比49.1%，环比+14.4PCT，预计2025年海外占比维持50%左右；除主要海外市场高市占外，2024年底规划在阿曼地区建设高效电池产能，投产后有望带来丰厚盈利贡献 [2] - 公司持续导入降本增效工艺，2024年TOPCon电池平均量产转换效率提升0.5%，单瓦非硅成本降低30%，叠加出货结构优化，盈利能力显著修复，2024Q4毛利率2.8%，环比转正，净利率-10.0%，环比修复3.7PCT [3] - 春节后产业链价格逐步回暖，210RN电池片价格连续四周上涨至0.32元/W、涨幅达14%，当前产业链价格水平下头部厂商位于盈亏边际，电池环节供需改善、抢装势头下电池片涨价持续性明确，公司作为专业化TOPCon电池龙头，有望持续展现盈利修复弹性 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2025 - 2027年盈利分别为12.75/17.65/21.37亿元，对应EPS为5.57、7.70、9.33元，当前股价对应PE分别为11/8/6倍，维持“买入”评级 [4] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|18,657|9,952|13,633|15,503|17,448| |营业收入增长率|60.90%|-46.66%|36.98%|13.72%|12.54%| |归母净利润(百万元)|816|-591|1,275|1,765|2,137| |归母净利润增长率|-172.47%|315.75%|38.39%|21.09%|/| |摊薄每股收益(元)|3.587|-2.580|5.566|7.702|9.326| |每股经营性现金流净额|8.70|2.86|10.14|9.11|11.65| |ROE(归属母公司)(摊薄)|17.32%|-15.21%|24.70%|26.08%|24.77%| |P/E|21.60|-19.81|10.54|7.61|6.29| |P/B|3.74|3.01|2.60|1.99|1.56|[7] 三张报表预测摘要 损益表 - 主营业务收入2022 - 2027E分别为11,595、18,657、9,952、13,633、15,503、17,448百万元，增长率分别为60.9%、-46.7%、37.0%、13.7%、12.5% [9] - 主营业务成本、毛利等各项指标随年份有相应变化，如2024年主营业务成本9,880百万元，占销售收入99.3%，毛利72百万元，占销售收入0.7% [9] 资产负债表 - 货币资金、应收款项等各项资产和负债指标在不同年份有不同数值，如2024年货币资金3,536百万元，应收款项880百万元 [9] 现金流量表 - 净利润、经营活动现金净流等指标在不同年份有不同表现，如2024年净利润-591百万元，经营活动现金净流654百万元 [9] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|0|5|10|22| |增持|0|0|0|1|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|0.00|1.00|1.09|1.00|[11]

财报披露 - 公司于2025年3月18日披露《2024年年度报告》[1] 业绩说明会 - 2025年3月21日15:30举办2024年年度业绩说明会[2] - 方式为网络+电话会议，平台是进门财经平台[2] - 参会人员包括董事、总经理张满良等[2] 参会方式 - 网络参会可通过电脑端链接等申请[2][3] - 电话参会需提前报名，接入号码（+86）4001510269等，密码490958[4][6] 报名信息 - 报名时间自公告披露至2025年3月21日11:30[4] 咨询信息 - 咨询机构为公司证券事务部，电话0898 - 66802555，邮箱zhengquan@drinda.com.cn[6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司实现营业收入99.5亿元，同比-46.7%，归母净利润-5.9亿元，同比亏损；Q4单季度实现营业收入17.5亿元，环比-4.3%，归母净利润-1.7亿元，环比减亏，整体业绩符合预期，预计海外业务占比提升是驱动盈利能力环比改善的关键因素 [1] - 公司产品结构率先完成N/P切换、高盈利海外市场业务持续强化，2024年电池产品出货33.7GW，同比增长12.6%，N型出货31.0GW、占比超90%，同比增长50.6%，单Q4电池出货7.3GW，N型占比达100%，保持全球第一；2024年海外销售占比23.9%，同比+19.2PCT，单Q4海外占比49.1%，环比+14.4PCT，预计2025年海外占比将维持50%左右水平；2024年底规划在阿曼地区建设高效电池产能，投产后有望带来丰厚盈利贡献 [2] - 公司盈利能力修复迈入右侧已确认并有望持续改善，一方面持续导入降本增效工艺，2024年TOPCon电池平均量产转换效率提升0.5%，单瓦非硅成本降低30%，叠加出货结构优化，2024Q4毛利率2.8%，环比转正，净利率-10.0%，环比修复3.7PCT；另一方面春节后产业链价格逐步回暖，210RN电池片价格连续四周上涨至0.32元/W、涨幅达14%，当前产业链价格水平下头部厂商已位于盈亏边际，电池环节供需逐步改善、抢装势头下电池片涨价持续性明确，公司作为专业化TOPCon电池龙头，有望持续展现盈利修复弹性 [3] - 根据公司海外产能建设进度，预计2025 - 2027年盈利分别为12.75/17.65/21.37亿元，对应EPS为5.57、7.70、9.33元，当前股价对应PE分别为11/8/6倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2025年3月17日公司发布2024年报，2024年实现营业收入99.5亿元，同比-46.7%，归母净利润-5.9亿元，同比亏损；Q4单季度实现营业收入17.5亿元，环比-4.3%，归母净利润-1.7亿元，环比减亏，预计海外业务占比提升是驱动盈利能力环比改善的关键因素，整体业绩符合预期 [1] 经营分析 - 产品结构方面，2024年公司电池产品出货33.7GW，同比增长12.6%，Infolink电池片出货排名全球第三，N型出货31.0GW、占比超90%，同比增长50.6%，单Q4电池出货7.3GW，N型占比达100%，保持全球第一 [2] - 海外市场方面，2024年公司海外销售占比23.9%，同比+19.2PCT，单Q4海外占比49.1%，环比+14.4PCT，预计2025年海外占比将继续维持50%左右水平；除在印度、土耳其、欧洲等主要海外市场实现高市占外，2024年底规划在阿曼地区建设高效电池产能，辐射美国等海外高盈利市场，投产后有望带来丰厚盈利贡献 [2] 公司盈利能力分析 - 公司盈利能力修复迈入右侧已确认并有望持续改善，一方面持续导入降本增效工艺，2024年TOPCon电池平均量产转换效率提升0.5%，单瓦非硅成本降低30%，叠加出货结构优化，2024Q4毛利率2.8%，环比转正，净利率-10.0%，环比修复3.7PCT [3] - 另一方面春节后随季节性需求复苏并叠加政策节点造成的分布式抢装，产业链价格逐步回暖，210RN电池片价格连续四周上涨至0.32元/W、涨幅达14%，当前产业链价格水平下头部厂商已位于盈亏边际，考虑电池环节供需逐步改善、抢装势头下电池片涨价持续性明确，公司作为专业化TOPCon电池龙头，有望持续展现盈利修复弹性 [3] 盈利预测、估值与评级 - 根据公司海外产能建设进度，预计2025 - 2027年盈利分别为12.75/17.65/21.37亿元，对应EPS为5.57、7.70、9.33元，当前股价对应PE分别为11/8/6倍，维持“买入”评级 [4] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|18,657|9,952|13,633|15,503|17,448| |营业收入增长率|60.90%|-46.66%|36.98%|13.72%|12.54%| |归母净利润(百万元)|816|-591|1,275|1,765|2,137| |归母净利润增长率|-172.47%|315.75%|38.39%|21.09%|/| |摊薄每股收益(元)|3.587|-2.580|5.566|7.702|9.326| |每股经营性现金流净额|8.70|2.86|10.14|9.11|11.65| |ROE(归属母公司)(摊薄)|17.32%|-15.21%|24.70%|26.08%|24.77%| |P/E|21.60|-19.81|10.54|7.61|6.29| |P/B|3.74|3.01|2.60|1.99|1.56|[7] 三张报表预测摘要 - 损益表展示了2022 - 2027E主营业务收入、成本、毛利等多项指标及增长率、占比情况 [9] - 资产负债表呈现了2022 - 2027E货币资金、应收款项、存货等资产和负债项目情况及占比 [9] - 现金流量表给出了2022 - 2027E净利润、非现金支出、营运资金变动等现金流量相关数据 [9] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|0|5|10|22| |增持|0|0|0|1|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|0.00|1.00|1.09|1.00|[11]

审计相关 - 审计对象为钧达股份2024年12月31日财务报告内部控制有效性[3] - 董事会负责建立健全和实施内部控制并评价有效性[4] - 注册会计师对财务报告内部控制有效性发表审计意见[5] 审计结果 - 钧达股份于2024年12月31日在重大方面保持有效财务报告内部控制[7] 报告信息 - 报告日期为2025年3月17日[11]

业绩总结 - 2024年度营业收入995,193.74万元，上年度1,865,695.07万元[18] - 2024年度营业收入扣除项目合计2,787.32万元，上年度2,608.06万元[18] - 2024年度营业收入扣除后金额992,406.42万元，上年度1,863,087.01万元[18] 审计情况 - 2025年3月17日出具无保留意见审计报告[5] - 专项审核认为营收扣除表与财报无重大不一致[10]

财务数据 - 2024年度营业收入995,193.74万元，主要为光伏电池片业务收入[8] - 2024年末货币资金3,535,631,265.11元，较2023年减少[22] - 2024年末交易性金融资产430,182,981.70元，2023年无此项数据[22] - 2024年末应收票据617,566,026.35元，较2023年增加[22] - 2024年末应收账款28,021,687.46元，较2023年增加[22] - 2024年末存货552,076,574.88元，较2023年减少[22] - 2024年末固定资产8,144,021,681.16元，较2023年增加[22] - 2024年末资产总计16,459,430,234.31元，较2023年减少[22] - 2024年末短期借款1,510,925,777.85元，较2023年增加[25] - 2024年末应付票据884,090,259.07元，较2023年增加[25] - 2024年末合同负债82,548,834.89元，较2023年减少[25] - 2024年末应付职工薪酬60,260,605.83元，较2023年减少[25] - 2024年末应交税费16,205,709.23元，较2023年增加[25] - 2024年末一年内到期的非流动负债1,078,891,805.63元，较2023年增加[25] - 2024年末流动负债合计6,377,437,481.78元，较2023年略减[25] - 2024年末非流动负债合计6,194,994,447.28元，较2023年减少[25] - 2024年末资本公积3,032,799,125.75元，较2023年增加[25] - 2024年末未分配利润713,655,975.77元，较2023年减少[25] - 2024年度净亏损591,113,285.08元[29] - 2024年度基本每股收益2.60元/股，2023年度为3.83元/股[29] - 2024年度稀释每股收益 -2.59元/股，2023年度为3.75元/股[29] - 2024年销售商品、提供劳务收到的现金18.71亿元，2023年为40.92亿元[32] - 2024年收到的税费返还2.15亿元，2023年为1.05亿元[32] 资产减值 - 2024年度固定资产减值金额为89,390.70万元，商誉减值金额为849.05万元[10] - 2023年度对P型PERC电池相关资产计提减值准备89,419.19万元，2024年度将P型PERC电池相关产线全部关停[10] 审计相关 - 审计报告认为公司财务报表在所有重大方面按企业会计准则编制，公允反映财务状况和经营成果[5] - 审计将收入确认识别为关键审计事项，因收入是关键业绩指标，金额重大且存在固有风险[8] - 审计将商誉及其他长期资产减值识别为关键审计事项，因相关资产金额重大且减值测试涉及管理层重大判断和估计[10] 股本变动 - 2018 - 2024年公司股本多次变动，截至2024年12月31日，股本为229,151,752股[58][59][61][62][63] 会计政策与估计 - 公司本期无会计政策和会计估计变更事项[185] - 增值税按6%、9%、13%税率计缴，企业所得税税率有15%、16.5%、25%等[186] - 子公司捷泰科技2024年企业所得税税率为25%，滁州捷泰、淮安捷泰为15%[188]

财务审计 - 审计公司对钧达股份2024年度财报出具无保留意见审计报告[3] - 审计认为公司汇总表财务信息与财报无重大不一致[7] 资金数据 - 上饶弘业新能源2024年初余额4.82，年度累计24.88[11] - 淮安捷泰新能源2024年初余额0.6，年度累计113.41[11] - 关联人及附属企业2024年初余额38.23，累计138.29，期末0.20[11]

会议与人员变动 - 2024年召开4次股东会，独立董事均亲自参会[4] - 2024年独立董事参加14次董事会会议，均亲自参会[5] - 2024年10月21日改选独立董事，推举茆晓颖、马树立担任[15] - 2024年10月21日调整董事会专门委员会成员[15] 报告披露 - 按时披露《2023年年度报告》等多份报告[12] 审计机构 - 2024年3月11日续聘中汇会计师事务所为审计机构[14] 股票期权 - 2024年3月14日向110名激励对象授予84万预留股票期权[16] - 2024年多次有激励对象行权不同批次股票期权[17][18]