市场扩张和并购 - 公司拟在泰国投资约21,995.40万元（或3,000.00万美金）建设生产基地[1] - 公司拟以约106.38万元（或500.00万泰铢）自有资金设立盐津泰国公司[1] 新公司情况 - 盐津泰国公司暂定名，为有限责任公司，注册资本106.38万元（或500.00万泰铢）[3] - 公司对盐津泰国公司股权占比100%，以自有资金出资，经营范围为食品研产销[4] 投资相关 - 投资事项于2025年2月24日经董事会审议通过，需办理核准审批，有不确定性[2][5] - 投资短期内对公司财务和经营成果无重大影响[5]

业务范围 - 公司拟在经营范围中增加“发电业务、输电业务、供(配)电业务”[2] 股份回购 - 公司拟回购注销4名已离职激励对象所持40,180股限制性股票[3] - 预计回购注销后总股本减至272,779,679股[3] - 预计回购注销后注册资本减至272,779,679元[3] 章程变更 - 变更注册资本及修订《公司章程》需股东大会三分之二以上表决权同意[4] - 董事会提请授权办理工商变更登记及备案[4] - 授权有效期至相关事项办理完毕[4]

关联交易数据 - 2025年预计关联交易总额94000万元，2024年实际发生48007.17万元[1] - 2025年采购原材料预计93000万元，截至1月31日已发生4529.78万元，2024年发生48007.17万元[3] - 2025年销售产品预计1000万元，截至1月31日已发生110.76万元，2024年发生590.63万元[4] - 2024年采购原材料实际占比19.14%，与预计差异 -25.57%[5] - 2024年销售产品实际占比0.14%，与预计差异 -34.37%[5] 子公司业绩 - 2024年越南一品食品营收12014.29万元，净利润347.72万元[6] - 2024年柬埔寨果美农场食品营收33464.61万元，净利润1481.36万元[8] - 2024年云南津绝魔芋食品营收17887.15万元，净利润1940.12万元[10] - 2024年广西乐尚食品科技营收32591.23万元，净利润1106.16万元[13] - 2024年北京松冠食品营收1205.01万元，净利润 -228.75万元[16] - 2024年浏阳市集里骏盛商行营收980.00万元，净利润45.00万元[18] 股权结构 - 控股股东持有越南一品食品75%股份、柬埔寨果美农场食品75%股份、云南津绝魔芋食品52.50%股份[6][8][10] - 控股股东持有北京松冠食品有限公司99.90%的股份[16] 关联交易说明 - 2024年关联交易实际与预计有差异，属正常经营，无重大影响[5] - 关联交易遵循公平公正市场原则，以市场价格协商定价[20] - 关联交易符合规定，利于业绩稳定增长[21] - 独立董事认为2025年关联交易日常所需，无重大影响[22] - 独立董事同意提交关联交易事项审议[23]

新策略 - 盐津铺子全资子公司江西盐津铺子投建太阳能光伏发电项目[1] - 江西盐津铺子增加经营范围，新增“发电业务、输电业务、供(配)电业务”[1] - 江西盐津铺子完成工商变更登记并取得新营业执照[1] 公司信息 - 江西盐津铺子注册资本捌仟万元整，成立于2014年11月4日[1] - 公告发布时间为2025年2月25日[2]

会议时间 - 2025年第一次临时股东大会现场会议3月12日15:00召开[1] - 网络投票时间为3月12日[1][2] - 股权登记日为2025年3月5日[3] - 会议登记时间为2025年3月10日9:00—11:30，13:30—16:00[7] - 深交所交易系统投票时间为3月12日上午9:15—9:25，9:30—11:30，下午13:00－15:00[14] - 深交所互联网投票系统投票时间为3月12日上午9:15至下午15:00[16] 会议事项 - 审议2025年度日常关联交易预计等事项[4] - 议案2、3为特别决议议案，须三分之二以上表决权通过[5] 其他信息 - 登记地点为湖南省长沙市雨花区长沙大道运达中央广场写字楼A座32楼公司证券部[7] - 普通股投票代码为"362847"，投票简称为"盐津投票"[12] - 公告发布时间为2025年2月25日[10] - 盐津铺子有2025年第一次临时股东大会参会登记表[19] - 参会登记表包含个人股东姓名等多项信息[20]

市场扩张 - 公司拟在泰国投资约21995.40万元（或3000.00万美金）建设生产基地[2] - 公司拟以约106.38万元（或500.00万泰铢）自有资金设立泰国全资子公司[3] 股票处理 - 3名激励对象离职，公司回购注销30380股限制性股票[5] - 公司拟回购注销2023年第二期40180股限制性股票[6] 监事会情况 - 本次监事会应出席3人，实际出席3人[1] - 监事会审议各议案赞成票3票，反对和弃权票0票[3][4][5][6][8]

激励与股票处理 - 3名激励对象因个人原因离职不符合激励条件[1] - 公司将回购注销30380股已获授但未解除限售的限制性股票[1] - 回购注销符合《2023年第二期限制性股票激励计划（草案）》规定[1] - 董事会审议回购注销程序符合相关规定[1]

市场扩张 - 公司拟在泰国投资约21995.40万元（或3000.00万美金）建设生产基地[2] - 公司拟以约106.38万元（或500.00万泰铢）自有资金设立泰国全资子公司[2] 股权变动 - 公司拟回购注销3名离职激励对象30380股限制性股票[5] - 公司拟回购注销2023年第二期40180股限制性股票[6] 业务拓展 - 公司拟在经营范围中增加“发电业务、输电业务、供(配)电业务”[6] 会议安排 - 公司定于2025年3月12日召开2025年第一次临时股东大会[9]

会议情况 - 盐津铺子第四届独立董事专门会议2025年第一次会议于2025年2月24日召开[1] - 应出席3人，实际出席3人，推举刘灿辉召集并主持[1] 议案审议 - 审议通过《关于2025年度日常关联交易预计的议案》[1] - 关联交易为日常经营所需，依公平合理定价[1] - 同意提交第四届董事会第十六次会议，表决3同意[2]

报告公司投资评级 - 给予盐津铺子“强烈推荐”评级 [5][12][64] 报告的核心观点 - 盐津铺子多品类大单品不断打造增长曲线，产品品类丰富且多品类增速高，经营稳健，估值具备提升空间，预计2024 - 2026年业绩良好 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 休闲零食行业市场规模稳步增长，已成为万亿级市场 - 近年我国休闲零食行业市场规模保持稳步增长，2014 - 2024年年均复合增长率约为5.76%，预计2024年市场规模达11550亿元 [16] - 中式休闲食品占比有很大提升空间，新中式零食契合消费者习惯和口味，但市场份额较低 [17] - 我国休闲食品人均消费量和消费额与发达国家及全球平均水平相比有很大增长空间 [19] 公司变革后产品品类发展带动公司重回增长 - 盐津铺子发展历程中不断拓展产品品类，2023年提出新中式零食战略，聚焦七大核心品类，形成差异化品牌矩阵 [23] - 公司产品品类丰富，多品类增速高，2024年上半年收入同比增长29.84%，魔芋及蛋制品是增长主要推动力 [24][26] - “大魔王”麻酱风味素毛肚验证公司推新实力，魔芋制品市场规模增速快但渗透率低，公司市占率有提升空间，产品创新和营销成功，生产链建设保障竞争力 [28][30][33] - “蛋皇”在鹌鹑蛋高增长赛道中借助会员店渠道取得先机，鹌鹑蛋市场有翻倍潜力，公司产品品质和差异化突出，全产业链优势明显 [35][36][39] - 定量装拉动经销渠道增长，公司从商超散装渠道向定量装转型，未来定量装增速有望超越整体增速带动业绩增长 [41][42] 重研发及供应链建设，为多品类大单品自主制造奠定坚实的基础 - 公司研发费用逐年增加，2023年接近8000万元，研发费用率高于可比公司，有助于开发优势大单品，未来研发费用率有望因规模效应降低 [44] - 盐津铺子全产业链布局形成护城河，有多个生产基地和上游布局，产能利用率有提升空间，智能制造保障生产，形成闭环带来可持续成长 [48][49][52] 估值仍有提升空间 - 公司当前估值处于历史较低水平，PEG低于1且与可比公司相比处于中等水平，经营稳健性和增长性奠定估值基础，产品和渠道具备增长能力，估值偏低有提升基础 [53][54] 投资建议 - 政策推动消费有望复苏，盐津铺子估值偏低、业绩稳定增长将受益，推测2024 - 2026年营业收入分别为51.98/64.29/76.49亿元，归母净利润分别为6.45/8.27/10.35亿元，对应EPS分别为2.36、3.03和3.79元，当前股价对应PE值分别为23、18和14倍，给予“强烈推荐”评级 [64]