核心观点 - A股市场突破去年高点后继续看多 短期关注补涨机会 中长期关注科技自立 内需消费与红利个股三条主线 [2] - REITs市场整体下跌 产权类REITs跌幅更大 信用债发行规模环比增长12.45% 可转债市场气势如虹 [2][3][4] - 高端制造领域出口边际改善 工程机械品类保持高景气度 智能驾驶与机器人战略转型取得突破 [6] - 有色金属板块全面看好 锂价上涨至8万元/吨 氧化镨钕价格创2年新高 铜价后续有望上行 [8] - 多家公司半年报业绩表现分化 银行板块规模扩张提速 非银领域新业务价值创新高 石化行业承压但转型可期 [10][11][12][13][15][16] 策略观点 - A股突破去年高点 市场有望继续上行 估值合理未出现明显透支 [2] - 支撑上涨逻辑未变 新积极因素包括美联储降息周期可能开启及公募资金发行回暖 [2] - 短期关注补涨机会 中长期关注科技自立 内需消费与红利个股三条主线 [2] 债券市场 - REITs二级市场价格持续下跌 加权指数收于138.31 本周回报率-1.52% [2] - 产权类REITs跌幅大于特许经营权类 [2] - 信用债发行375只 规模3767.40亿元 环比增长12.45% 成交量12864.02亿元 环比增长16.04% [3] - 可转债中证指数本周上涨2.8% 年初以来上涨17.9% 估值分位数接近或超过历史最高水平 [4] 市场数据 - 主要指数表现：上证综指3825.76点(涨1.45%) 沪深300指数4378点(涨2.10%) 创业板指2682.55点(涨3.36%) [5] - 商品市场：SHFE黄金773.40元/克(跌0.22%) SHFE铜78690元/吨(涨0.19%) [5] - 海外市场：恒生指数25339.14点(涨0.93%) 道琼斯45631.74点(涨1.89%) 纳斯达克21496.53点(涨1.88%) [5] - 利率市场：DR001加权平均利率1.4122%(跌5.17BP) 十年期国债收益率1.7818%(涨1.51BP) [5] 高端制造行业 - 1-7月工程机械出口保持双位数增长：挖掘机24% 拖拉机30% 矿山机械25% [6] - 7月部分消费品对北美出口边际改善 [6] - 建议关注泉峰控股 巨星科技 一拖股份 徐工机械等 [6] 海外TMT行业 - 速腾聚创2Q25机器人业务营收高速增长 机器人战略转型取得突破性进展 [6] - 高伟电子1H25营收13.60亿美元(同比增132%) 归母净利润0.67亿美元(同比增320%) [31] - 瑞声科技25H1归母净利润8.76亿元(同比增63.1%) 光学业务盈利能力改善 [32] 农林牧渔行业 - 8月22日全国外三元生猪均价13.75元/kg(周环比跌0.07%) 仔猪均价27.78元/kg(周环比跌3.78%) [6] - 商品猪出栏均重127.98kg(周环比升0.16kg) 宰后均重回较低水平 [6] - 发改委启动猪肉收储 猪价有望回暖 [6] 医药生物行业 - 建议增加医疗器械板块配置 关注港股低估值企业及研发实力强劲的龙头公司 [7] - 药明生物25H1收入99.53亿元 归母净利润23.39亿元 毛利率42.7%(同比提升3.6pct) [39] - 恒瑞医药25H1收入157.61亿元 归母净利润44.50亿元 授权收入大幅增加 [41] 石油化工行业 - 200万吨及以下炼油产能加速出清 带来拆除和改造市场空间 [7] - 中石化炼化工程 中油工程有望受益于炼化转型升级趋势 [7] - 恒力石化25H1业绩承压 预计2025年归母净利润83.02亿元 [15] 基础化工行业 - 磷肥出口二阶段配额落地 头部企业更具优势 [7] - 海外磷铵价格显著高于国内 出口企业有望获得高利润回报 [7] - 扬农化工25H1营收62.34亿元(同比增9.38%) 归母净利润8.06亿元(同比增5.60%) [17] 有色金属行业 - 锂价达8万元/吨 宁德枧下窝锂矿停产带来供给端扰动 [8] - 氧化镨钕价格创2年新高 建议关注北方稀土 盛和资源等 [8] - 铜价后续有望上行 推荐金诚信 紫金矿业 洛阳钼业等 [8] 煤炭开采行业 - 港口动力煤突破700元/吨关口 [9] - 反内卷 查超产等消息改善煤价中长期预期 [9] - 推荐中国神华 中煤能源 陕西煤业 关注焦煤股配置价值 [9] 银行板块 - 江苏银行25H1营收449亿元(同比增7.8%) 归母净利润202亿元(同比增8%) 不良率创新低 [10] - 平安银行25H1营收同比下降10% 归母净利润同比下降3.9% 零售不良读数环比改善 [11] 非银金融板块 - 友邦保险新业务价值创新高 下调2025年归母净利润预测至70亿美元 [12] - 香港交易所25H1业绩创历史新高 上调2025年归母净利润预测至173亿港币 [13] 房地产板块 - 越秀服务25H1收入19.6亿元(同比增0.1%) 归母净利润2.4亿元(同比降13.7%) 派息率50% [14] 电子板块 - 艾为电子下调2025年归母净利润预测至3.95亿元 PE为55倍 [26] - 中微公司下调2025年归母净利润预测至21.07亿元 PE为60倍 [27] 计算机板块 - 天融信25H1营收8.26亿元(同比降5.38%) 归母净利润-0.65亿元(亏损收窄) [28] - 金山办公25H1营收26.57亿元(同比增10.12%) 归母净利润7.47亿元(同比增3.57%) [29] 互联网传媒板块 - 迈富时上调2025年经调整净利润预测至1.2亿元(增28%) [30] - 泡泡玛特上修2025年经调整净利润预测至111亿元 [30] 纺织服装板块 - 李宁25H1收入同比增3.3% 归母净利润同比降11.0% [34] - 丸美生物25H1营收17.7亿元(同比增30.8%) 归母净利润1.9亿元(同比增5.2%) [35] - 罗莱生活25H1营收21.8亿元(同比增3.6%) 归母净利润1.9亿元(同比增17%) [36] 食品饮料板块 - 妙可蓝多25H1营收25.7亿元(同比增8%) 归母净利润1.3亿元(同比增86.3%) [44] 轻工制造板块 - 仙鹤股份预计2025年归母净利润10.98亿元 PE为17倍 [45] - 顾家家居上调2025年归母净利润预测至19.13亿元 PE为12倍 [46]

核心财务表现 - 营业总收入4.91亿元，同比上升56.54% [1] - 归母净利润3800.77万元，同比上升1313.23% [1] - 扣非净利润3808.53万元，同比上升6095.52% [1] - 第二季度营业总收入1.96亿元，同比上升31.43%，归母净利润644.05万元，同比上升199.62% [1] 盈利能力指标 - 毛利率60.23%，同比增52.27% [1] - 净利率7.74%，同比增802.78% [1] - 每股收益0.08元，同比增1500.0% [1] - 高毛利率中药产品销售收入显著增长是主要驱动因素 [2] 费用结构变化 - 三费总额2.27亿元，占营收比46.27%，同比增39.42% [1] - 销售费用同比增171.84%，因品牌建设投入加大 [2] - 财务费用同比增392.25%，因利息收入减少 [2] - 管理费用包含应付营销推广费及工程款增加 [2] 现金流与资产状况 - 每股经营性现金流0.29元，同比增441.35% [1] - 货币资金2.86亿元，同比减29.71%，因偿还短期借款 [1][2] - 有息负债3.1亿元，同比减31.57% [1] - 应收账款6797.04万元，同比略减2.70% [1] 业务发展动态 - 止咳宝片2024年销量2.3亿片，2025年一季度达2.17亿片，呈现恢复态势 [5][6] - 止咳宝片现有产能18亿片，可扩至24亿片，目标3-5年内销售1亿盒 [5] - 产品疗效显著，临控+显效率73%，总有效率93% [5] - 60岁以上人口达3.1亿，止咳类中成药目标市场庞大 [5] 资本回报与机构持仓 - 近10年ROIC中位数8.25%，2024年ROIC为0.84% [4] - 万家元贞量化选股股票A新进持仓48.75万股，基金近一年上涨60.67% [4] - 广发鑫和A等4只基金新进持仓，合计超85万股 [4]

公司经营与财务表现 - 公司完成营销组织架构全面升级 新组建多个部门且已有效运转 一线销售人员净增超100人 [1] - 核心产品止咳宝片销量达3.31亿片 为2023年同期的61.29% [1] - 2025年半年度营业收入49,114.29万元 同比增长56.54% 净利润3,800.77万元 同比增长1313.23% [1] - 品牌建设投入1.72亿元 显著提升品牌知名度 [1] 核心产品发展规划 - 计划3-5年使止咳宝片年销量达24亿片 年复合增长率近20% 药店覆盖率达40%左右 [1] - 基于疗效显著 拓展空间足 消费群体广 产能充足等优势推进目标实现 [1] - 后续将深化营销变革 开拓潜力市场 [1] 线上业务发展 - 2025年半年度止咳宝片线上销售规模小但增长空间快速释放 [1] - 脑乐静胶囊恢复生产后近4个月线上销售收入750万元 [1] - 扩充线上销售团队 与多平台合作 各平台止咳宝片增长显著 [1] - 未来将加强线上线下协同效应 [1] 产品管线布局 - 将皮肤病血毒丸作为重点品种培育 利用止咳宝片渠道优势推广 [1] - 扩大皮肤病血毒丸产能并进行临床研究 [1] - 目前丸剂车间产能利用率充分 后续项目建成将提高产能 [1] - 研发坚持中成药与化学药双向并举策略 [1] 营销与费用管理 - 采用电视 新媒体 地面媒体多样化营销模式 [1] - 未来几年聚焦止咳宝片推广 销售费用总额将增长但占比会逐步下降 [1] - 后期将根据市场情况动态调整投入策略 [1] 集采应对策略 - 公司产品以OTC为主 院内收入占比小 [1] - 现有集采产品销售占比低 影响可控 [1] - 后期将积极参与招投标提升业绩 [1] 发展战略方向 - 坚持内生式增长 深化止咳宝片市场开拓 培育潜力中成药 [1] - 对外延式发展持积极态度 关注并购机会提升竞争力 [1] - 公司目前暂无BD计划 [1]

财务业绩 - 2025年半年度营业收入49,114.29万元，同比增长56.54% [5] - 归属于上市公司股东的净利润3,800.77万元，同比大幅增长1313.23% [5] - 报告期内品牌建设累计投入1.72亿元 [4] 核心产品止咳宝片表现 - 报告期内止咳宝片销量3.31亿片，恢复至2023年同期的61.29% [4] - 止咳宝片当前产能18亿片，可提升至24亿片 [9] - 目标未来3-5年实现年销售量24亿片，年复合增长率近20% [8] - 目标药店覆盖率达到40%左右 [8] - 临床疗效显效率73%，总有效率93% [8] 营销改革进展 - 营销组织架构全面升级，新增自营销售部、线上营销部等部门 [3] - 一线销售人员净增加超过100人 [3] - 线上销售团队从2人扩充至11人 [11] - 电梯智能屏广告覆盖22个城市 [15] - 高铁站广告覆盖广州南站、深圳北站等重点站点 [15] 线上渠道表现 - 止咳宝片在美团平台呼吸系统止咳化痰类排名第七，2025年上半年销售额同比增速超大盘142% [12] - 阿里平台止咳宝片环比增长52%，同比增长260% [12] - 京东平台止咳宝片环比增长46%，同比增长652% [12] - 拼多多平台止咳宝片24片在"感冒咳嗽非处方用药"畅销榜霸榜前三位 [12] - 抖音平台止咳宝片在药品行业店铺排行榜排名前五 [12] - 脑乐静胶囊线上销售近4个月，销售收入750万元 [11] 产品战略与研发 - 推行中成药和化学药研发双向并举策略 [10] - 加强对止咳宝片、皮肤病血毒丸等特色中成药产品的二次开发 [10] - 开展"原料药+制剂"一体化创新研究 [10] - 皮肤病血毒丸作为重点培育品种，丸剂车间产能已充分利用 [13] 市场与人口基础 - 60岁及以上人口3.1亿人，占全国人口22%，比2023年净增加1300万人口 [9] - 呼吸系统疾病成为中老年人主要疾病之一，咳嗽用药以中成药为主 [9] 集采与渠道 - 集采产品包括6个通过一致性评价仿制药、2个普通仿制药和3个中成药 [17] - 公司产品主要以药店为终端市场销售，院内收入占比较小 [17] 外延发展与产能 - 关注外延式发展机会，不排除通过并购或联合经营等方式提升竞争力 [17] - "现代中药产品线扩建及技术改造建设项目"将进一步提高产能 [13]

已披露半年报公司整体业绩表现 - 截至8月22日共1258家公司披露2025年半年报 其中751家净利润同比增长（占比59.7%） 507家同比下降 790家营业收入同比增长（占比62.8%） 468家同比下降 [1] - 600家公司实现净利润与营业收入双增长 317家公司出现利润与收入双下降 [1] - 174家公司净利润增幅超过100% 其中新特电气以49775.01%的同比增幅位列首位 [1] 高增长企业业绩数据详情 - 新特电气（301120）净利润532.87万元 同比增长49775.01% 营业收入19265.03万元 同比增长16.10% [1] - 富士莱（301258）净利润4307.66万元 同比增长12430.96% 营业收入22390.97万元 同比增长3.36% [1] - 台基股份（300046）净利润3972.84万元 同比增长3789.41% 营业收入17878.78万元 同比增长4.18% [1] - 仕佳光子（688313）净利润21664.75万元 同比增长1712.00% 营业收入99262.53万元 同比增长121.12% [1] - 牧原股份（002714）净利润105.30亿元 同比增长1169.77% 营业收入764.63亿元 同比增长34.46% [1] - 宏景科技（301396）净利润6028.04万元 同比增长725.73% 营业收入118780.92万元 同比增长567.14% [2] 重点行业企业表现 - 制药行业翰宇药业（300199）净利润14546.86万元 同比增长1504.30% 营业收入54944.21万元 同比增长114.86% [1] - 农业企业圣农发展（002299）净利润91024.96万元 同比增长791.93% 营业收入885640.52万元 同比增长0.22% [2] - 电子制造业贤丰控股（002141）净利润4018.69万元 同比增长638.22% 营业收入61345.94万元 同比增长2048.03% [2] - 半导体测试企业伟测科技（688372）净利润10107.84万元 同比增长831.03% 营业收入63425.26万元 同比增长47.53% [2]

财务业绩 - 上半年营业收入约4.91亿元 同比增长56.54% [1] - 归属于上市公司股东的净利润约3800.77万元 同比增长1313.23% [1] - 基本每股收益0.0800元 同比大幅增长1500.00% [1] - 实际净利润增幅超出预告区间1164.22%-1312.95% [1] - 经营活动产生的现金流量净额约1.46亿元 同比由负转正 [1] 产品与业务 - 核心产品止咳宝片上半年销量达3.31亿片 恢复至2023年同期的61.29% [1] - 中成药收入同比增长257.13% [1] - 高毛利中成药产品销售增长显著改善盈利结构 [1] - 深化营销组织变革 自营团队规模扩大 [1] - 线上业务拓展成效显著 [1] - 品牌建设投入累计1.72亿元 [1] 研发与创新 - 研发投入约2516.95万元 同比增长10.42% [1] - 已有19个产品通过一致性评价 [1] - 未来将聚焦止咳宝片等核心产品的市场拓展和研发创新 [1]

财务表现 - 2025年中报营业总收入4.91亿元 同比增加1.77亿元 涨幅56.54% [1] - 归母净利润3800.77万元 同比增加3531.83万元 涨幅1313.23% [1] - 经营活动现金净流入1.46亿元 同比增加1.89亿元 [1] 盈利能力指标 - 毛利率60.23% 同比提升20.68个百分点 [3] - 摊薄每股收益0.08元 同比增加0.08元 涨幅1500% [3] - ROE为2.14% 同比提升2.00个百分点 [3] 运营效率指标 - 总资产周转率0.21次 同比增加0.08次 涨幅64.78% [3] - 存货周转率0.71次 同比增加0.06次 涨幅9.09% [3] 资本结构 - 资产负债率22.04% 同比下降2.04个百分点 [3] - 前十大股东持股比例43.27% 其中许丹青持股27.31%为最大股东 [3] 股东结构 - 股东总户数5.28万户 前十大股东包括香港中央结算有限公司持股1.71% 中信证券持股0.46% [3] - 机构投资者包括招商银行旗下基金持股0.65% 农业银行旗下基金持股0.37% [3]

机构持股情况 - 截至2025年8月21日共有10家机构投资者持有特一药业A股股份 合计持股量达1939.91万股 占总股本比例3.78% [1] - 前十大机构投资者包括香港中央结算有限公司、招商银行旗下兴全中证800指数基金、中信证券等机构 前十大机构合计持股比例达3.78% [1] - 前十大机构持股比例较上一季度上升1.91个百分点 [1] 公募基金持仓 - 本期新披露5只公募基金持仓 包括万家元贞量化选股股票A、广发鑫和混合A、广发集瑞债券A等产品 [1] 外资机构动向 - 本期新披露1家外资机构持仓 为香港中央结算有限公司 [1]

公司分红与回购 - 格力电器实施2024年年度权益分派方案，向全体股东每10股派20元（含税），共计派发现金红利111.7亿元 [1] - 中国石化拟使用5亿元—10亿元回购公司A股股票，并拟派发2025年半年度现金股利106.70亿元（含税） [1][9] - 三一重工拟向全体股东每10股派发3.10元现金红利（含税） [7] - 东阿阿胶拟向全体股东每10股派发现金红利12.69元（含税） [7] 公司业绩表现 - 特一药业上半年实现营业总收入4.91亿元，同比增长56.54%，实现归母净利润3800.77万元，同比增长1313.23% [7] - 千方科技上半年实现营业收入33.1亿元，同比下降7.21%，实现归母净利润1.7亿元，同比增长1287.12% [7] - 三一重工上半年实现营业收入445.34亿元，同比增长14.96%，实现归母净利润52.16亿元，同比增长46% [7] - 沪电股份上半年实现营业收入84.94亿元，同比增长56.59%，实现归母净利润16.83亿元，同比增长47.5% [7] - 歌尔股份上半年实现营业收入375.5亿元，同比下降7.02%，实现归母净利润14.2亿元，同比增长15.65% [7] - 快手第二季度营收350.5亿元，同比增长13.1%，调整后净利润为56.2亿元 [8] - 吉视传媒上半年实现营业收入9.97亿元，同比增长8.70%，实现归母净利润为亏损2.32亿元 [8] - 三未信安上半年实现营业收入1.95亿元，同比增长15.19%，实现归母净利润为亏损2938.58万元 [8] - 弘信电子上半年实现营业收入34.94亿元，同比增长15.01%，实现归母净利润5399.31万元，同比增长9.85% [8] 公司战略与合作 - 飞鹿股份控股股东、实际控制人正在筹划控制权变更相关事宜，涉及股份协议转让、表决权委托及公司向特定对象发行股份，公司股票自8月22日上午开市起停牌 [1][10] - 格林美与蔚蓝锂芯签署战略合作协议，双方将在超高比能电池领域的原料供应、技术研发、市场开拓、资本要素保障等方面开展深度合作 [10] - 盛视科技拟使用自有资金1000万元设立全资子公司深圳菲菲特文化创新有限公司，旨在将AI、人形机器人技术与潮玩创新结合 [11] - 长春高新子公司金赛药业注射用GenSci143注册临床试验申请获国家药品监督管理局受理，该药物是靶向B7-H3与PSMA的双特异性抗体偶联药物 [10] 行业动态与政策 - 7月全社会用电量10226亿千瓦时，同比增长8.6%，其中第一产业用电量170亿千瓦时同比增长20.2%，第二产业用电量5936亿千瓦时同比增长4.7%，第三产业用电量2081亿千瓦时同比增长10.7%，城乡居民生活用电量2039亿千瓦时同比增长18.0% [4] - 国务院原则同意《中国（江苏）自由贸易试验区生物医药全产业链开放创新发展方案》，要求开展首创性、集成式探索，推动生物医药全产业链集成创新发展 [4] - 商务部表示前7个月中国外贸实现3.5%的增长，量质齐升 [4] - 金融监管总局正在研究制定《关于提升健康保险服务保障水平的指导意见》，拟从推动供需更加适配、提升行业经营能力、加强健康保险监管、优化健康保险发展环境等方面提出健康保险下一步发展路径 [5] - 安徽省人民政府印发《打造通用人工智能产业创新和应用高地若干政策（2.0版）》，提出强化重大应用场景供给，促进垂类模型应用，降低算力使用成本，构建金融支撑体系 [5] - 中国有色金属工业协会硅业分会表示本周硅片价格较上周持稳运行，各牌号价格相对稳定，部分硅片企业已经开始小幅提价探涨 [5][6] - 河南省人民政府办公厅印发《河南省培育壮大战略性新兴产业和前瞻布局未来产业行动计划》，明确到2027年全省战略性新兴产业增加值年均增长11%以上，占规模以上工业增加值比重超过27% [6] 技术发展与市场趋势 - 国金证券研报称固态电池为大势所趋，全固态电池向硫化物路线聚焦，以能量400Wh/kg、循环寿命1000次以上为性能目标，确保2027年实现轿车小批量装车，2030年实现规模量产 [12] - 中金公司研报称液冷技术正加速取代风冷成为主流，预计到2026年全球AI液冷市场规模将达到86亿美元，冷板式液冷成为当前最成熟的液冷方案 [12] 市场事件与活动 - 北交所新股能之光（920056）今日上市 [1] - 今日有2380亿元7天期逆回购到期 [2] - 恒生指数有限公司今日将宣布2025年第二季度之恒生指数系列检讨结果 [2] - 第33届广州博览会8月22日至24日举行 [3] - 华为兆瓦超充高质量发展峰会今日举行，将发布百兆瓦级重卡超充站 [3] - 国泰海通将于今日的日终清算后实施法人切换、客户及业务迁移合并，将原海通证券的相关法人主体切换为国泰海通，适时将原海通证券的客户及业务迁移合并入国泰海通 [3]

募集资金基本情况 - 2017年公开发行可转换公司债券募集资金总额3.54亿元，扣除发行费用后实际募集资金净额为3.4636亿元，资金于2017年12月12日到位[2] - 2021年非公开发行股票募集资金总额1.97亿元，扣除发行费用后实际募集资金净额为1.8491亿元，资金于2021年11月17日到位[3] - 2023年向特定对象发行股票募集资金总额2.75亿元，扣除发行费用后实际募集资金净额为2.6889亿元，资金于2023年9月14日到位[4] 募集资金使用情况 - 2017年可转债项目累计投入3.2347亿元，其中本报告期投入1323.25万元，期末余额3972.66万元（含暂时补充流动资金2500万元）[6] - 2021年非公开发行项目累计投入1.6461亿元，其中本报告期投入598.79万元，期末余额2063.83万元（含暂时补充流动资金1500万元）[7] - 2023年定向发行项目累计投入6000万元（全部用于永久补充流动资金），本报告期无投入，期末余额2.1048亿元（含暂时补充流动资金2亿元）[8] 募集资金管理情况 - 公司制定了《募集资金管理制度》，对募集资金实行专户存储[9] - 2017年可转债项目在民生银行、招商银行、广发银行开设专项账户，并签署三方监管协议[10][11][12] - 2021年非公开发行项目在中国银行、台山农商行开设专项账户，并签署三方监管协议[13] - 2023年定向发行项目在民生银行、广发银行、台山农商行开设专项账户，并签署三方监管协议[14][15][16] 募集资金变更情况 - 2023年12月变更2017年可转债部分募集资金用于职工宿舍建设项目[12] - 2024年12月变更2023年定向发行部分募集资金用于2021年非公开发行募投项目[15] 半年度经营情况 - 公司2025年半年度报告经董事会审议通过，于2025年8月22日报出[33] - 报告期不进行利润分配，不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本[27][35] - 募集资金使用披露与实际使用情况相符，无违规使用情形[22]