公司业绩与营销策略 - 2025年半年度销售费用增加1.72亿元用于品牌建设 虽短期内对利润有压力但提升了品牌认知 [1] - 核心产品止咳宝片2025年上半年销售3.31亿片 恢复至2023年同期的61.29% [1] - 二季度销售受季节性波动及营销策略调整影响 销量有所减少 [1] 产品销售表现 - 止咳宝片在阿里平台同比增长260% 京东平台同比增长652% [1] - 线上业务成亮点 公司推进线上线下协同发展优化营销效率 [1] - 营业利润改善 2025年半年度营业收入与净利润恢复 [1] 营销改革进展 - 营销组织变革已完成架构升级 一线销售人员净增超100人 [1] - 品牌建设投入1.72亿元提升知名度 销售费用增加主要源于品牌建设投入 [1] - 公司推进营销体系改革 核心业务增长并拓展线上及新型零售渠道 [1] 研发与业务规划 - 研发中成药和化学药双向并举 中成药加强现有品种开发及创新药研发 [1] - 化学药开展"原料药+制剂"一体化创新研究 [1] - 公司暂无在香港开展稳定币或虚拟货币业务计划 [1] 投资者关系与市值管理 - 公司管理层重视市值表现 将通过深化营销变革等举措提升公司价值 [1] - 积极与资本市场沟通 让市场认知公司战略进展与投资价值 [1] - 通过多种方式与投资者沟通 强化信息披露透明度 [1] 财务数据披露 - 2025年第二季度销售费用6907.70万元 高于去年同期3419.33万元及2023年同期4508.28万元 [1] - 非定期报告时点股东数量非强制披露 股东查询需提供持股书面文件 [1]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入4911429万元，同比增长5654% [12] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润380077万元，同比增长131323% [12] - 2025年半年度销售费用投入172亿元 [3][7][11] - 2025年第二季度销售费用690770万元，高于去年同期的341933万元及2023年同期的450828万元 [6] 产品销售表现 - 核心产品止咳宝片2025年上半年销售331亿片，恢复至2023年同期的6129% [7][11][14] - 止咳宝片在阿里平台同比增长260% [4] - 止咳宝片在京东平台同比增长652% [4] - 拼多多平台相关产品持续位列畅销榜前三 [4] - 抖音店铺排名行业前五 [4] 营销改革成效 - 完成营销组织架构全面升级，新组建自营销售部、线上营销部、第三终端销售部等多个部门 [10] - 一线销售人员净增加超过100人 [10] - 线上业务成为亮点，成功触达更年轻消费群体 [11] - 品牌影响力显著提升，覆盖更多年轻及线上消费者 [7] 渠道建设 - 巩固线上增量成果，强化线下终端特别是连锁药店覆盖 [2] - 积极拓展第三终端市场 [2] - 借助O2O数据优化线下铺货与连锁药店合作 [4] - 构建立体高效的全渠道销售体系 [2] 品牌建设 - 品牌推广方式从传统电视广告扩展至新媒体组合，包括抖音、快手、小红书等内容投放 [4] - 覆盖电梯智能屏、高铁站广告等地面媒体 [4] - 显著提升品牌在年轻及线上消费群体中的知名度和影响力 [3][7][11] 研发战略 - 中成药和化学药研发双向并举 [8] - 加强对现有中成药的传承和开发，推动特色中药品种成为中成药大品种 [8] - 开展"原料药+制剂"一体化创新研究 [8] - 加强与相关院所合作，开发中药创新药 [8] 未来发展重点 - 深化营销变革，完善渠道布局与融合 [2] - 强化"1+N"产品矩阵协同，以止咳宝片为核心驱动 [3] - 系统推进品牌建设，提升品牌信任与认同 [3] - 持续加强研发创新和产品梯队建设 [3] - 关注外延式发展机会，通过投资、并购或联合经营实现外延增长 [3] 投资者关系 - 通过业绩说明会、投资者热线、互动易平台、机构调研接待等多种方式与市场保持互动 [14] - 强化信息披露透明度，及时传递公司经营情况 [14] - 非定期报告时点的股东数量不属于强制性信息披露范畴 [8]

活动信息 - 公司将参加2025年广东辖区投资者集体接待日暨辖区上市公司中报业绩说明会[2] - 活动于2025年9月19日15:30 - 17:00在“全景路演”网站举行[2] 交流人员 - 公司董事长、总经理许荣煌等将在线交流[2] 交流内容 - 涉及2025年半年度业绩、公司治理等方面[2]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入构成中医药工业占比98.52% [1] - 医药商业收入占比0.87% [1] - 化工产品及其他业务收入占比0.61% [1] 公司治理与信息披露 - 第六届第三次董事会会议于2025年8月21日在海南海力制药有限公司会议室召开 [1] - 会议采用现场及电子通信方式举行 [1] - 审议通过《关于审议公司2025年半年度报告的议案》等文件 [1] 市场数据 - 公司当前收盘价为9.46元 [1] - 截至发稿时总市值为48亿元 [1]

公司股东信息披露政策 - 非定期报告时点的股东数量不属于强制性信息披露范畴 [1] - 股东查询需提供身份证件及有效持股凭证等书面证明文件 [1] - 公司将在定期报告中披露相应时点股东数量以保证信息公平性 [1]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 营销改革效果显著 止咳宝片销量恢复至2023年同期的61.29% [3][4] - 2025年上半年营业收入达49114.29万元 同比增长56.54% [3] - 归母净利润3800.77万元 同比大幅增长1313.23% [3] - 预测2025-2027年EPS分别为0.22元、0.38元、0.56元 [6] - 当前股价对应PE分别为42.6倍、24.7倍、16.8倍 [6] 财务表现 - 2025年预测收入9.90亿元 同比增长44.0% [6][8] - 2026年预测收入11.12亿元 同比增长12.3% [6][8] - 2027年预测收入13.18亿元 同比增长18.5% [6][8] - 2025年预测归母净利润1.14亿元 同比增长453.8% [8][10] - 毛利率预计从2024年43.9%提升至2027年63.2% [11] - ROE预计从2024年1.2%提升至2027年12.8% [10][11] 业务发展 - 止咳宝片具有百年历史 秘方入选岭南中药文化保护遗产 [5] - 连续多年位列止咳祛痰平喘类中成药前十大品牌 [5] - 销售模式由经销商调整为自营+经销商混合模式 [4] - 自营团队已形成规模并高效运转 [4] - 2025年上半年止咳宝片销量达3.31亿片 [4] - 营销改革将从区域试点向全国铺开 [5] 估值指标 - 当前股价9.44元 总市值48亿元 [1] - 预测P/S倍数从2025年4.9倍降至2027年3.7倍 [11] - 预测P/B倍数从2025年2.6倍降至2027年2.2倍 [11] - 总股本513百万股 流通股本376百万股 [1] - 52周价格区间6.87-10.16元 [1]

行业整体表现 - 27家中药上市公司发布2023年半年度业绩报告 其中10家营业收入实现正增长 6家增幅超10% 13家净利润实现正增长 占比48% [1] - 行业呈现明显分化趋势 14家上市公司净利润同比下降或处于亏损状态 [2] 头部企业业绩表现 - 特一药业净利润增幅达1313% 位列第一 沃华医药和津药达仁堂净利润分别增长303%和193% [1] - 核心产品销量回升推动业绩改善 特一药业止咳宝片销量显著回升带动营业利润提升 [2] 业绩驱动因素 - 核心产品或大单品销量回升 成本管控强化 通过自主研发/合作研发/并购获得新产品是主要增长动力 [2] - 部分企业业绩承压源于原材料价格上涨导致生产成本上升 以及前期市场非理性波动导致库存充盈 [2] 行业转型趋势 - 医药行业正处于从传统医药向创新医药转型的关键阶段 价值与创新成为新周期核心 [1] - 传统仿制药与普药市场竞争激烈且同质化突出 创新药研发成为行业发展新引擎 [3] 企业创新战略 - 中药企业将创新药研发作为重要战略 通过加大研发投入和引进专业人才提升竞争力 [4] - 太极集团聚焦中药大品种二次开发及创新药开发 提升全产业链信息化与智能化水平 [4] 产业整合动向 - 中药企业通过并购实现产业链垂直整合 涵盖药材种植 加工生产到销售终端的全链条布局 [5] - 并购活动促进技术交流与资源共享 加速中药企业现代化和国际化进程 [5]

股价表现与交易数据 - 2025年8月25日收盘价9.44元 单日下跌0.63% [1] - 换手率7.64% 成交量28.75万手 成交金额2.71亿元 [1] - 主力资金净流出2267.04万元 占成交额8.36% 其中超大单净流出1217.38万元（4.49%）大单净流出1049.67万元（3.87%）[1] 资金流向结构 - 中单资金净流出74万元 占成交额0.27% [1] - 小单资金净流入2193.05万元 占成交额8.09% [1] 2025年中报财务表现 - 营业总收入4.91亿元 同比增长56.54% [1] - 归属净利润3800.77万元 同比增长1313.23% [1] - 扣非净利润3808.53万元 同比增长6095.52% [1] 财务健康状况 - 流动比率1.763 速动比率1.145 [1] - 资产负债率22.04% [1] 企业基本信息 - 成立于2002年 位于江门市 从事医药制造业 [1] - 注册资本51256.5434万人民币 实缴资本20000万人民币 [1] - 法定代表人许荣煌 [1] 企业经营活动 - 对外投资8家企业 参与招投标473次 [2] - 拥有商标信息59条 专利信息76条 [2] - 获得行政许可707个 [2]

已披露半年报公司整体业绩表现 - 截至8月25日，1687家公司公布2025年半年报，其中977家净利润同比增长，710家同比下降，1039家营业收入同比增长，648家同比下降 [1] - 净利润和营业收入同时增长的公司有771家，利润收入均下降的公司有442家 [1] - 业绩增幅翻倍的公司达228家，其中新特电气净利润增幅最大，达49775.01% [1] 高增长企业净利润变动情况 - 新特电气（301120）净利润532.87万元，同比增长49775.01% [1] - 富士莱（301258）净利润4307.66万元，同比增长12430.96% [1] - 台基股份（300046）净利润3972.84万元，同比增长3789.41% [1] - 联迪信息（839790）净利润1012.23万元，同比增长3149.79% [1] - 数码视讯（300079）净利润1670.03万元，同比增长2747.64% [1] - 先达股份（603086）净利润13603.97万元，同比增长2561.58% [1] - 智明达（688636）净利润3829.80万元，同比增长2147.93% [1] - 容知日新（688768）净利润1423.55万元，同比增长2063.42% [1] - 仕佳光子（688313）净利润21664.75万元，同比增长1712.00% [1] - 索通发展（603612）净利润52309.24万元，同比增长1568.52% [1] 高增长企业营业收入表现 - 仕佳光子（688313）营业收入99262.53万元，同比增长121.12% [1] - 翰宇药业（300199）营业收入54944.21万元，同比增长114.86% [1] - 智明达（688636）营业收入29475.64万元，同比增长84.83% [1] - 南极光（300940）营业收入39750.85万元，同比增长244.67% [2] - 神工股份（688233）营业收入20852.77万元，同比增长66.53% [2] - 牧原股份（002714）营业收入7646275.27万元，同比增长34.46% [1] - 索通发展（603612）营业收入830642.15万元，同比增长28.28% [1] - 士兰微（600460）营业收入633576.61万元，同比增长20.14% [2] 其他显著业绩变动企业 - 牧原股份（002714）净利润1053005.11万元，同比增长1169.77% [1] - 圣农发展（002299）净利润91024.96万元，同比增长791.93% [2] - 禾丰股份（603609）净利润23306.92万元，同比增长784.44% [2] - 恒生电子（600570）净利润26051.31万元，同比增长771.57% [2] - 利民股份（002734）净利润26884.66万元，同比增长747.13% [2]

核心观点 - A股市场突破去年高点后继续看多 短期关注补涨机会 中长期关注科技自立 内需消费与红利个股三条主线 [2] - REITs市场整体下跌 产权类REITs跌幅更大 信用债发行规模环比增长12.45% 可转债市场气势如虹 [2][3][4] - 高端制造领域出口边际改善 工程机械品类保持高景气度 智能驾驶与机器人战略转型取得突破 [6] - 有色金属板块全面看好 锂价上涨至8万元/吨 氧化镨钕价格创2年新高 铜价后续有望上行 [8] - 多家公司半年报业绩表现分化 银行板块规模扩张提速 非银领域新业务价值创新高 石化行业承压但转型可期 [10][11][12][13][15][16] 策略观点 - A股突破去年高点 市场有望继续上行 估值合理未出现明显透支 [2] - 支撑上涨逻辑未变 新积极因素包括美联储降息周期可能开启及公募资金发行回暖 [2] - 短期关注补涨机会 中长期关注科技自立 内需消费与红利个股三条主线 [2] 债券市场 - REITs二级市场价格持续下跌 加权指数收于138.31 本周回报率-1.52% [2] - 产权类REITs跌幅大于特许经营权类 [2] - 信用债发行375只 规模3767.40亿元 环比增长12.45% 成交量12864.02亿元 环比增长16.04% [3] - 可转债中证指数本周上涨2.8% 年初以来上涨17.9% 估值分位数接近或超过历史最高水平 [4] 市场数据 - 主要指数表现：上证综指3825.76点(涨1.45%) 沪深300指数4378点(涨2.10%) 创业板指2682.55点(涨3.36%) [5] - 商品市场：SHFE黄金773.40元/克(跌0.22%) SHFE铜78690元/吨(涨0.19%) [5] - 海外市场：恒生指数25339.14点(涨0.93%) 道琼斯45631.74点(涨1.89%) 纳斯达克21496.53点(涨1.88%) [5] - 利率市场：DR001加权平均利率1.4122%(跌5.17BP) 十年期国债收益率1.7818%(涨1.51BP) [5] 高端制造行业 - 1-7月工程机械出口保持双位数增长：挖掘机24% 拖拉机30% 矿山机械25% [6] - 7月部分消费品对北美出口边际改善 [6] - 建议关注泉峰控股 巨星科技 一拖股份 徐工机械等 [6] 海外TMT行业 - 速腾聚创2Q25机器人业务营收高速增长 机器人战略转型取得突破性进展 [6] - 高伟电子1H25营收13.60亿美元(同比增132%) 归母净利润0.67亿美元(同比增320%) [31] - 瑞声科技25H1归母净利润8.76亿元(同比增63.1%) 光学业务盈利能力改善 [32] 农林牧渔行业 - 8月22日全国外三元生猪均价13.75元/kg(周环比跌0.07%) 仔猪均价27.78元/kg(周环比跌3.78%) [6] - 商品猪出栏均重127.98kg(周环比升0.16kg) 宰后均重回较低水平 [6] - 发改委启动猪肉收储 猪价有望回暖 [6] 医药生物行业 - 建议增加医疗器械板块配置 关注港股低估值企业及研发实力强劲的龙头公司 [7] - 药明生物25H1收入99.53亿元 归母净利润23.39亿元 毛利率42.7%(同比提升3.6pct) [39] - 恒瑞医药25H1收入157.61亿元 归母净利润44.50亿元 授权收入大幅增加 [41] 石油化工行业 - 200万吨及以下炼油产能加速出清 带来拆除和改造市场空间 [7] - 中石化炼化工程 中油工程有望受益于炼化转型升级趋势 [7] - 恒力石化25H1业绩承压 预计2025年归母净利润83.02亿元 [15] 基础化工行业 - 磷肥出口二阶段配额落地 头部企业更具优势 [7] - 海外磷铵价格显著高于国内 出口企业有望获得高利润回报 [7] - 扬农化工25H1营收62.34亿元(同比增9.38%) 归母净利润8.06亿元(同比增5.60%) [17] 有色金属行业 - 锂价达8万元/吨 宁德枧下窝锂矿停产带来供给端扰动 [8] - 氧化镨钕价格创2年新高 建议关注北方稀土 盛和资源等 [8] - 铜价后续有望上行 推荐金诚信 紫金矿业 洛阳钼业等 [8] 煤炭开采行业 - 港口动力煤突破700元/吨关口 [9] - 反内卷 查超产等消息改善煤价中长期预期 [9] - 推荐中国神华 中煤能源 陕西煤业 关注焦煤股配置价值 [9] 银行板块 - 江苏银行25H1营收449亿元(同比增7.8%) 归母净利润202亿元(同比增8%) 不良率创新低 [10] - 平安银行25H1营收同比下降10% 归母净利润同比下降3.9% 零售不良读数环比改善 [11] 非银金融板块 - 友邦保险新业务价值创新高 下调2025年归母净利润预测至70亿美元 [12] - 香港交易所25H1业绩创历史新高 上调2025年归母净利润预测至173亿港币 [13] 房地产板块 - 越秀服务25H1收入19.6亿元(同比增0.1%) 归母净利润2.4亿元(同比降13.7%) 派息率50% [14] 电子板块 - 艾为电子下调2025年归母净利润预测至3.95亿元 PE为55倍 [26] - 中微公司下调2025年归母净利润预测至21.07亿元 PE为60倍 [27] 计算机板块 - 天融信25H1营收8.26亿元(同比降5.38%) 归母净利润-0.65亿元(亏损收窄) [28] - 金山办公25H1营收26.57亿元(同比增10.12%) 归母净利润7.47亿元(同比增3.57%) [29] 互联网传媒板块 - 迈富时上调2025年经调整净利润预测至1.2亿元(增28%) [30] - 泡泡玛特上修2025年经调整净利润预测至111亿元 [30] 纺织服装板块 - 李宁25H1收入同比增3.3% 归母净利润同比降11.0% [34] - 丸美生物25H1营收17.7亿元(同比增30.8%) 归母净利润1.9亿元(同比增5.2%) [35] - 罗莱生活25H1营收21.8亿元(同比增3.6%) 归母净利润1.9亿元(同比增17%) [36] 食品饮料板块 - 妙可蓝多25H1营收25.7亿元(同比增8%) 归母净利润1.3亿元(同比增86.3%) [44] 轻工制造板块 - 仙鹤股份预计2025年归母净利润10.98亿元 PE为17倍 [45] - 顾家家居上调2025年归母净利润预测至19.13亿元 PE为12倍 [46]