报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级,主要原因如下: 1) 公司新游储备丰富,未来随着新游陆续上线,营收和业绩有望回暖[3] 2) 公司高比例分红回馈投资者,2023年向全体股东每10股派发现金股利4.6元[1] 报告的核心观点 1) 2023年公司营收稳健,但业绩有所下滑,主要受新游推出较少及老产品流水回落影响[2] 2) 公司影视业务表现良好,2023年实现营收10.33亿元,同比增长222.46%[2] 3) 公司储备了多款新游产品,如《诛仙2》、《淡墨水云乡》、《代号野蛮人》等,将陆续上线[3] 4) 公司新游《女神异闻录:夜幕魅影》、《一拳超人:世界》在海内外市场表现出色,值得关注[3] 5) 预计公司2024-2026年EPS分别为0.54元、0.64元和0.76元,给予合理价值区间12.42-13.50元[4] 财务数据总结 1) 2023年公司实现营收77.91亿元,同比增长1.57%;归母净利润4.91亿元,同比下降69.56%[1] 2) 2023年公司游戏业务实现营收66.69亿元,同比下降7.91%;影视业务实现营收10.33亿元,同比增长222.46%[2] 3) 预计公司2024-2026年营收分别为93.54亿元、106.04亿元和120.42亿元,净利润分别为10.48亿元、12.49亿元和14.77亿元[9] 4) 预计公司2024-2026年毛利率分别为61.6%、62.3%和63.0%,净资产收益率分别为11.5%、13.3%和15.0%[9]

报告公司投资评级 - 报告给出完美世界的投资评级为"买入" [1] 报告的核心观点 - 完美世界自研产品储备质量上乘,近期新品获得口碑反馈较佳,有望随着新品上线持续带来业绩贡献 [3] - 公司储备的重点产品中至少有6款已获版号,如《诛仙世界》、《乖离性百万亚瑟王：环》、《一拳超人：世界》等产品有望于24H2上线 [4] - 公司影视业务收入同比大增222.46%,互动游戏《美女,请别影响我学习》上线后口碑不俗 [4] - 公司研发人员数量下滑5.45%,现金分红每10股派息4.6元,共约8.7亿元 [4] - 由于2024年部分新品上线有所延迟,且存量游戏流水有所下滑,公司2024/25/26年归母净利润预测分别为10.42/12.32/14.40亿元 [4] 公司投资亮点 游戏业务 - 2023年游戏业务收入下滑7.91%,归母净利下滑69.21%,主要由于研发周期影响,2023年新游上线较少,老游戏流水自然下滑 [4] - 公司储备的重点游戏产品如《诛仙世界》、《乖离性百万亚瑟王：环》、《一拳超人：世界》等有望于24H2上线 [4][7] - 《诛仙2》即将于4月23日开启测试,《淡墨水云乡》《代号野蛮人》也将于近期开启新一轮测试 [4][7] 影视业务 - 2023年影视业务收入同比大增222.46%,归母净利增39% [4] - 公司储备的影视作品如《许你岁月静好》、《赤热》、《幸福草》、《好运家》等已进入后期制作环节 [4] 互动游戏 - 3月29日,公司推出的真人恋爱互动模拟游戏《美女,请别影响我学习》上线Steam平台,截至4月16日评论数超过3600条,好评率高达97% [4] 投资评级面临的主要风险 - 游戏监管超预期 - 宏观经济下滑 - 新游表现不及预期 [5]

业绩总结 - 公司2023年实现营收77.91亿元，同比增长1.57%[1] - 公司2023年归母净利润4.91亿元，同比下降64.31%[1] - 公司计划每10股派发现金红利4.6元，现金分红总额8.7亿元[1] - 公司2023年游戏业务营收为66.69亿元，同比下降7.91%[2] - 公司2023年毛利润为46.51亿元，同比下降11.4%[3] - 公司2023年销售费用为11.95亿元，同比增长7.81%[4] - 公司2023年研发费用为21.95亿元，同比下降4.16%[4] 未来展望 - 公司2024年已上线产品包括《一拳超人：世界》、《美女，请别影响我学习》和《女神异闻录：夜幕魅影》[9] - 公司与科技巨头合作，深度融入AI技术于产品管线中[10] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为10.45/11.19/14.57亿元，维持“买入”评级[12] 投资评级 - 该公司股票代码为002624，股价为9.99元，投资评级为买入[15] - 预测2026年ROE将达到15%，EPS将达到0.75元[15] - 2026年P/E为13.30，P/B为2.03，P/S为1.95[15]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为77.91亿元，同比增长1.57%[3] - 公司2023年游戏业务营收为66.69亿元，同比下降7.91%[3] - 公司2023年归母净利润为4.91亿元，同比下降64.31%[4] - 公司2023年影视业务营收为10.34亿元，同比增长222.46%[3] - 公司下调2024年归母净利润至10.07亿元，预计2024-2026年净利润同比增长[12] 新产品和新技术研发 - 公司积极研发多款新游戏产品，包括《诛仙2》《神魔大陆》等[6] - 公司布局前沿科技应用，助力产品升级焕新，探索AI、VR、AR等技术的应用[10] 市场扩张和并购 - 公司坚持在营游戏长线运营，通过版本更新、IP联动等方式提升游戏产品力[8] 未来展望 - 公司下调2024年归母净利润至10.07亿元，预计2024-2026年净利润同比增长[12] - 2026年预计公司营业收入将达到11934百万元，年增长率为12.9%[14] - 2026年预计公司归母净利润将达到1401百万元，年增长率为15.5%[14] - 2026年预计每股收益将达到0.72元，市盈率为13.66倍[14] - 公司资产总计预计将在2026年达到19529百万元，资产回报率为7.2%[15] - 公司净资产收益率预计将在2026年达到11.2%[15] - 公司每股经营现金流预计将在2026年达到0.71元[15] - 公司P/E值预计将在2026年为13.66，P/B值为1.53[15] - 公司净资产收益率预计将在2026年达到11.2%[15] - 公司资产负债率预计将在2026年为30.0%[15]

业绩总结 - 完美世界2023年营收77.91亿元，同比增长1.57%[1] - 归母净利润4.91亿元，同比下降64.31%[1] - 影视业务营收10.34亿元，同比增长222.46%[3] - 归母净利润0.93亿元，同比增长39%[3] - 公司现金分红总额8.7亿，计划每10股派发现金红利4.6元，股息率为4.5%[4] 未来展望 - 公司游戏业务有望在2024年实现困境反转，新游戏产品陆续上线[2] - 公司2026年预计的营业总收入将达到110.77亿元，较2022年增长约44.4%[14] - 公司2026年预计的净利润为14.4亿元，较2023年增长约147.6%[14] - 公司2026年预计的EPS为0.71元，较2022年增长约1.0%[14]

报告公司投资评级 - 买入（维持评级）[2] 报告的核心观点 - 2023年分红超预期，2024年重磅产品周期将至[1] 财务指标 - 营业收入：2022年为76.70亿元，2023年为77.91亿元，2024年预计为89.91亿元，2025年预计为102.28亿元，2026年预计为113.98亿元。增长率分别为-10.0%、1.6%、15.4%、13.8%、11.4%[2] - 归母净利润：2022年为13.77亿元，2023年为4.91亿元，2024年预计为10.65亿元，2025年预计为11.92亿元，2026年预计为14.03亿元。增长率分别为273.1%、-64.3%、116.7%、11.9%、17.7%[2] - ROE：2022年为14.8%，2023年为6.2%，2024年预计为11.7%，2025年预计为12.8%，2026年预计为14.8%[2] - EPS：2022年为0.71元，2023年为0.25元，2024年预计为0.55元，2025年预计为0.61元，2026年预计为0.72元[2] - P/E：2022年为14.1倍，2023年为39.4倍，2024年预计为18.2倍，2025年预计为16.2倍，2026年预计为13.8倍[2] - P/B：2022年为2.1倍，2023年为2.2倍，2024年预计为2.1倍，2025年预计为2.1倍，2026年预计为2.1倍[2] 事件 - 完美世界2023年实现营收77.91亿元，同比增长1.57%；实现归母净利润4.91亿元，同比下降64.31%。2023年拟每10股派现金红利4.6元（含税），按业绩发布当日收盘价计股息率达4.6%，分红金额超出市场预期[2] 游戏业务 - 2023年游戏业务阶段性承压，实现营收/归母净利66.69/4.90亿元，同比下降7.91%/69.21%。主要因（1）受游戏产品研发周期影响，公司推出新游戏较少；（2）已上线游戏因生命周期影响，流水相较于2022年有所回落，相应业绩贡献同比下降；（3）多款产品即将于2024年上线，研发投入有所上升，叠加公司人才梯队优化调整带来阶段性费用增长[3] - 2024年为公司产品大年，多款游戏储备有望陆续上线。《一拳超人：世界》《女神异闻录:夜幕魅影》已分别于海外多个地区以及国内上线。《诛仙 2》将于4月23日开启大规模测试；《女神异闻录: 夜幕魅影》将于4月18日在中国港澳台地区和韩国正式上线；《诛仙世界》项目组已公布详尽的"调优计划"，目前在积极优化中；《乖离性百万亚瑟王:环》完成港澳台地区付费测试，玩家反馈良好[3] AI布局 - 公司积极布局AI，已经开发了Dialogue+工具、剧情生成、大世界生成等新型游戏开发工具，协助研发团队构建依托于AI技术的新形态游戏开发管线。自研的完美世界智能角色对话算法完成备案，助力公司提升产出效率及优化用户体验[3] 投资建议 - 预计2024-2026年公司实现营收89.91/102.28/113.98亿元；归母净利润10.65/11.92/14.03亿元；对应PE分别为18.2/16.2/13.8倍。公司24年重磅周期将至，管理效率持续提升，维持"买入"评级[3]

业绩总结 - 公司发布2023年报，营收77.9亿元，归母净利润4.9亿元，扣非归母净利润2.1亿元[1] - 公司游戏业务短期承压，营收66.7亿元，归母扣非净利润4.56亿元[1] - 影视业务营收10.3亿元，归母扣非净亏损约8200万元[1] - 完美世界2023年营业收入增长率分别为1.57%、14.74%、8.59%、9.67%[4] - 完美世界2023年净利润率分别为7.48%、11.48%、12.07%、12.17%[4] - 完美世界2023年ROE分别为5.49%、10.44%、11.33%、11.90%[4] 未来展望 - 公司2024年储备产品丰富，重点产品《女神异闻录：夜幕魅影》表现亮眼，预下载阶段即登顶APP Store[1] 其他新策略 - 报告中提到的投资价格和价值以及带来的收入可能会波动，过去表现不代表未来表现[12] - 外汇汇率波动可能对某些投资的价值、价格或收入产生不良影响[12] - 公司不对使用报告内容引发的任何损失承担责任，投资者需自行承担风险[13] - 报告主要以电子版形式分发，未经公司授权不得复制、转发或公开传播报告内容[14] - 如需引用、刊发或转载报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改[15]

报告公司投资评级 - 评级为买入，评级变动维持 [1] 报告的核心观点 - 2024年为公司产品周期大年，随着新品贡献流水，后续业绩有望增长；公司将AI技术应用于研发生产管线，结合游戏引擎标准功能与大语言模型，有望提升研发效率、改善用户生态和游戏体验 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 当前价格9.86元，52周价格区间9.00 - 22.91元，总市值19128.09百万，流通市值18017.73百万，总股本193996.90万股，流通股182735.60万股 [1] 股价表现 - 2023年4月至2024年4月，完美世界1个月、3个月、12个月的涨跌幅分别为-13.13%、-10.53%、-50.23%，游戏Ⅱ分别为-16.36%、-9.62%、-37.66% [2] 历史报告 - 包括《完美世界（002624.SZ）2023H1业绩点评：老游衰退、新品递延致短期业绩承压，关注后续产品周期》《完美世界（002624.SZ）2022年业绩点评：22年游戏业务转型收获成效，期待后续产品上线》《完美世界（002624.SZ）2022年业绩预告点评：转型期产品周期错配，研发持续投入有望在23年释放业绩》 [3] 财务预测 - 2022 - 2026年主营收入分别为7670.40、7790.72、8432.56、9010.47、9538.77百万元，归母净利润分别为1377.19、491.48、847.86、972.80、1038.97百万元，每股收益分别为0.71、0.25、0.44、0.50、0.54元，每股净资产分别为4.72、4.62、4.08、3.46、2.81元，P/E分别为13.89、38.92、22.56、19.66、18.41，P/B分别为2.09、2.14、2.42、2.85、3.51 [4] 投资要点 - 公司2023年实现营收77.91亿元，同比增长1.57%；归母净利润4.91亿元，同比减少64.31%；单Q4营收15.95亿元，同比和环比分别减少18.57%和8.09%；归母净利润 - 1.23亿元，同比亏损扩大0.58亿元 [5] - 2023年游戏业务收入66.69亿元，同比减少7.91%；归母净利润4.90亿元，同比减少69.21%；扣非归母净利润4.56亿元，同比减少57.74%；影视业务收入10.34亿元，同比上升222.46%；归母净利润0.93亿元，同比增长39%；扣非归母净利润亏损8200万元，较上年亏损收窄；2023年计提各类资产减值损失1.09亿元；非经常性损益盈利2.81亿元；截至2023年末，合同负债规模15.02亿元，同比减少3.15亿元 [5] - 2024年4月12日《女神异闻录：夜幕魅影》国内公测，次日位列iOS游戏畅销榜第8名，后续将上线港澳台和韩国；2月《一拳超人：世界》在多个国家和地区公测，上线首日超100个国家和地区登顶游戏免费榜；《乖离性百万亚瑟王：环》完成港澳台地区付费测试；《诛仙2》《淡墨水云乡》《代号野蛮人》等近期开启新一轮测试 [5] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026年营收分别为84.33亿元、90.10亿元、95.39亿元，归母净利润分别为8.48亿元、9.73亿元、10.39亿元，EPS分别为0.44元、0.50元、0.54元，对应PE为22.56倍、19.66倍、18.41倍，维持“买入”评级 [6][8]

完美世界股份有限公司 董事会关于 2023 年度证券投资情况的专项说明 | | | | | | | 本期 | 计入 权益 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 最初 | 会计 | 期初 | 公允 | 的累 | 本期 | 本期 | 报告 | | 期末 | 会计 | | | 证券 | 证券 | 证券 | | | | | | | | | 汇率 | | | 资金 | | 品种 | | | 投资 | 计量 | 账面 | 价值 | 计公 | 购买 | 出售 | 期损 | | 账面 | 核算 | 来源 | | | 代码 | 简称 | 成本 | 模式 | 价值 | 变动 | 允价 | 金额 | 金额 | 益 | 变动 | 价值 | 科目 | | | | | | | | | 损益 | 值变 | | | | | | | | | | | | | | | | 动 | | | | | | | | | 境 内 | | | 6,946, | 公 允 ...

完美世界股份有限公司 审计报告及财务报表 二○二三年度 完美世界股份有限公司 审计报告及财务报表 （2023 年 01 月 01 日至 2023 年 12 月 31 日止） | | 目录 | 页次 | | --- | --- | --- | | 一、 | 审计报告 | 1-5 | | 二、 | 财务报表 | | | | 合并资产负债表和母公司资产负债表 | 1-4 | | | 合并利润表和母公司利润表 | 5-6 | | | 合并现金流量表和母公司现金流量表 | 7-8 | | | 合并所有者权益变动表和母公司所有者权益变动表 | 9-12 | | 三、 | 财务报表附注 | 1-104 | 审计报告 信会师报字[2024]第 ZB10102 号 完美世界股份有限公司全体股东： 一、 审计意见 我们审计了完美世界股份有限公司（以下简称完美世界）财务报 表，包括 2023 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负债表，2023 年度 的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量表、合并及母公司所 有者权益变动表以及相关财务报表附注。 我们认为，后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的 规定编制，公允反映了 ...