机器人概念股表现 - 南方精工（002553 SZ）等多股午后涨停 现价19 71元 涨幅9 99% [1][2] - 和而泰（002402 SZ） 合合信息（688615 SH）等涨超5% 合合信息现价223 16元 涨幅8 98% [1][2] - 派斯林（600215 SH） 东方精工（002611 SZ） 杭齿前进（601177 SH）等跟涨 [1] - 科陆电子（002121 SZ）现价4 48元 涨幅10 07% 英国股份（300345 SZ）现价6 02元 涨幅10 05% [2] 广交会机器人专区设立 - 第137届广交会首次设立服务机器人专区 展览面积4200平方米 [1][3] - 专区集中展示巡检机器人 医疗机器人 餐饮机器人 配送机器人 机器狗等产品 [1][3] - 吸引46家优秀机器人企业参展 覆盖人形机器人 机器狗等系列产品 [3] - 展品包括安全巡检机器人 迎宾讲解机器人 家政服务机器人 清洁机器人 教育机器人 陪伴机器人等 [3] 行业发展趋势 - 人形机器人产业趋势已成 量产渐行渐近 行业从产业形成期过渡到产业扩张期 [4] - AGI技术持续突破 供应链格局趋于完善 下游应用需求持续打开 [4] - 人形机器人行业作为高端制造成长板块的明珠 2025年或将迎来板块性投资机会 [4] 展会整体情况 - 广交会第一期以"先进制造"为主题 突出先进产业和科技支撑 [3] - "新三样" 数字技术 智能制造相关题材展位规模近8900个 参展企业约3700家 [3] - 展出一批代表新质生产力的高技术含量 高附加值产品 覆盖工业生产 日常生活各方面 [3]

报告公司投资评级 - 维持买入 - A 投资评级，6 个月目标价 15.76 元 [3] 报告的核心观点 - 东方精工 2025Q1 业绩靓丽，归母净利润和扣非归母净利润同比大幅增长，主业稳健且业务多元化成效显著，未来成长可期 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2025Q1 预计归母净利润 2.68 - 2.90 亿元，同比增长 500% - 550%；扣非归母净利润 1.12 - 1.45 亿元，同比增长 70% - 120% [1] - 2025 - 2027 年预计营业收入为 54.50、62.55、72.08 亿元，同比增长 14.07%、14.77%、15.22%；归母净利润为 6.00、6.77、7.93 亿元，同比增长 19.84%、12.78%、17.21% [8] 主营业务 - 智能包装装备板块 2024 年营收 40.21 亿元，毛利率同比提升 3.74pct，瓦楞纸包装装备业务营收利润同比大增，市占率国内第一、全球前二 [2] - 子公司 Fosber 集团 2020 - 2024 年营业收入 CAGR 为 12%，净利润 CAGR 为 25%，25Q1 净利润持续增长，北美市场份额突破 50%，子公司 Tiruña 集团净利润增长超 45% [2] 业务多元化 - 水上动力设备业务在欧美加强中大功率和电动产品渗透，开发新兴市场，2025 年新厂投产布局大马力和电动产品 [3] - 数码印刷设备业务子公司万德数科 2024 年推新产品，2025 年计划提升高端设备和墨水耗材比重 [3][7] - 新兴产业战略投资具身智能、机器人和商业航天，子公司拓展 AI 与机器人应用，亿能投资聚焦航空航天和新材料领域 [7] 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|4,746|4,778|5,450|6,255|7,207|[9]| |净利润（百万元）|433|501|600|677|793|[9]| |每股收益(元)|0.36|0.41|0.49|0.56|0.65|[9]| |市盈率(倍)|36.4|31.5|26.3|23.3|19.9|[9]| |市净率(倍)|3.5|3.2|2.8|2.5|2.2|[9]| |净利润率|9.1%|10.5%|11.0%|10.8%|11.0%|[9]| |净资产收益率|9.6%|10.1%|10.6%|10.7%|11.1%|[9]|

业绩预告期间 - 业绩预告期间为2025年1月1日至3月31日[3] 财务数据关键指标变化 - 归属于上市公司股东的净利润预计盈利26785万元 - 29018万元，比上年同期增长500% - 550%[3] - 扣除非经常性损益后的净利润预计盈利11174万元 - 14461万元，比上年同期增长70% - 120%[3] - 基本每股收益预计盈利0.20元/股 - 0.22元/股，上年同期为0.04元/股[3] - 预计非经常性损益金额对净利润的影响金额约为14557万元 - 15611万元[5][6] 各条业务线数据关键指标变化 - 主营业务智能装备制造板块整体营收稳健增长，国内瓦楞纸包装装备业务单元营收利润同比大幅增长[5] - 海外主要业务单元、子公司Fosber集团经营稳健，报告期内净利润率相较于去年同期有所增长[5] - 2025年第一季度金融资产投资确认的投资收益同比大幅增长[5] 业绩预告数据说明 - 本次业绩预告相关财务数据未经会计师预审计，公司已进行预沟通[4] - 业绩预告数据是初步测算预计数据，具体以《2025年第一季度报告》为准[7]

财务表现 - 2025年第一季度预计归属于上市公司股东的净利润为2.68亿元–2.9亿元，同比增长500%–550% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为1.12亿元–1.45亿元，同比增长70%–120% [1] - 基本每股收益预计为0.2元/股–0.22元/股 [1] - 非经常性损益金额对净利润的影响约为1.46亿元~1.56亿元 [1] 主营业务 - 智能装备制造板块整体营收稳健增长 [1] - 国内瓦楞纸包装装备业务单元表现亮眼 [1] - 海外子公司Fosber集团经营稳健，净利润率有所增长 [1] 投资收益 - 金融资产投资所确认的投资收益大幅增长 [1]

法律意见书 Beijing 100022，China 关于广东东方精工科技股份有限公司 2024 年度股东大会之 法律意见书 中国·北京 朝阳区建国门外大街甲 14 号广播大厦 5 层、9 层、10 层、13 层、17 层 邮政编码：100022 5/9/10/13/17F, Broadcasting Tower，No. 14 Jianguomenwai Avenue, Chaoyang District, 电话(Tel):（010）65219696 传真(Fax):（010）88381869 二〇二五年四月 第 1 页 北京海润天睿律师事务所 法律意见书 致：广东东方精工科技股份有限公司 根据《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、《中华人民共和国 证券法》（以下简称《证券法》）、《上市公司股东会规则》（以下简称《股东会 规则》）、《广东东方精工科技股份有限公司股东大会议事规则》（以下简称《股 东大会议事规则》）《广东东方精工科技股份有限公司章程》（以下简称《公司章 程》）以及其他相关规章的规定，北京海润天睿律师事务所（以下称"本所"）接 受广东东方精工科技股份有限公司（以下简称"公司"）委托，指派 ...

股东大会出席情况 - 出席股东大会股东及代表共977人，代表有表决权股份389,849,877股，占比32.5843%[4] - 现场会议出席股东及代表6人，代表有表决权股份380,139,658股，占比31.7727%[5] - 网络投票股东971人，代表有表决权股份9,710,219股，占比0.8116%[5] 议案表决情况 - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》同意389,138,777股，占比99.8176%[7] - 《关于2024年度监事会工作报告的议案》同意389,137,277股，占比99.8172%[11] - 《关于2024年年度报告及摘要的议案》同意389,173,077股，占比99.8264%[13] - 《关于2024年财务决算报告的议案》同意389,148,577股，占比99.8201%[16] - 《关于2025年财务预算报告的议案》同意389,139,077股，占比99.8177%[18] - 《关于2024年度利润分配预案的议案》同意389,045,977股，占比99.7938%[21] - 《关于2024年度内部控制评价报告的议案》同意389,119,877股，占比99.8127%[23] - 《关于聘任2025年度审计机构的议案》同意389,175,177股，占99.8269％[26] - 《关于2025年度使用自有资金开展委托理财业务的议案》同意386,639,640股，占99.1765％[28] - 《关于2025年度衍生品交易额度预计的议案》同意386,647,640股，占99.1786％[30][31] 中小投资者表决情况 - 中小投资者对某议案表决：同意8,980,219股，占92.4821％；反对469,900股，占4.8392％；弃权260,100股，占2.6786％[24] - 《关于聘任2025年度审计机构的议案》中小投资者表决：同意9,035,519股，占93.0516％；反对421,900股，占4.3449％；弃权252,800股，占2.6034％[27] - 《关于2025年度使用自有资金开展委托理财业务的议案》中小投资者表决：同意6,499,982股，占66.9396％；反对2,970,837股，占30.5950％；弃权239,400股，占2.4654％[29] - 《关于2025年度衍生品交易额度预计的议案》中小投资者表决：同意6,507,982股，占67.0220％；反对2,925,737股，占30.1305％；弃权276,500股，占2.8475％[32] 其他 - 律师认为公司本次股东大会召集、召开程序等符合规定，各项决议合法有效[33] - 公告由广东东方精工科技股份有限公司董事会于2025年4月7日发布[36][37]

包装装备业务 - 通过"走出去、引进来"战略，结合中国制造优势降低成本，提升产品性价比与市场适应性 [1][2] - 子公司Fosber亚洲和Tiruña亚洲实现技术本土化与制造国产化，Fosber亚洲国产中高端瓦线国产制造率达90% [2] - Tiruña亚洲2024年交付首批量产瓦楞辊压力辊产品，拓展中国及东南亚、南亚市场 [2] 舷外机业务 - 舷外机主要应用于游艇、帆船等水上休闲领域，全球休闲运动船舶市场规模预计从2021年164亿美元增长至2027年236亿美元，复合增长率6.20% [3] - 百胜动力2020-2022年连续三年市场占有率全国第一，依托高性价比优势抢占欧美市场 [3][4] - 2024年发布首款国产300马力汽油舷外机，打破美日厂商垄断，标志国产舷外机进军全球高端市场 [4] 数码印刷设备 - 万德数科数码印刷技术无需制版、拼版，支持小批量订单生产，更具成本效益和灵活性 [4][5] - 推出平板印刷和卷对卷印刷技术，适用于多种材料如铝扣板、玻璃、瓦楞纸等 [5] - 2024年全球首发1800npi精度的WONDER INNO PRO高精彩印机，实现高速度、高精度和高质量图像 [6] 战略投资与产业协作 - 坚持"1+N"发展战略，通过集群化战略投资深化机器人与具身智能领域布局 [6][7] - 嘉腾机器人为国内前十的智能工业机器人供应商，积累大量行业Know-How [7] - 若愚科技聚焦多模态大模型，赋予机器人自主推理能力，与公司合作探索AI技术应用场景 [7][8]

公司业绩概况 - 2024 年整体营业收入约 47.78 亿元，与 2023 年度基本持平；归属于上市公司股东的净利润约 5 亿元，同比增长 15.54%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润约 5.27 亿元，同比增长 44.42%；经营活动产生的现金流量净额 7.03 亿元，同比增长 44.21% [2] 业务板块情况 智能包装装备板块 - 全年营收 40.21 亿元，毛利率 31.58%，同比提升 3.74% [2] - 瓦楞纸板线业务：Fosber 集团子公司整体实现营业收入 29.75 亿元人民币，同比增长 2%；2020 - 2024 年 Fosber 集团营业收入年复合增长率 12%，净利润年复合增长率 25% [2] - 瓦楞纸箱印刷包装线业务：东方精工印刷机和子公司万德数科营收良好增长，毛利率增长接近 4% [2] 水上动力设备板块 - 控股子公司百胜动力全年实现营收 7.57 亿元，稳中有升 [3] - 2024 年发布并量产 300 马力汽油舷外机，核心技术和供应链自主可控，核心性能达国际先进水平，填补国产大马力汽油舷外机空白 [3] 外延发展战略 深耕链式延伸 - 以产业链纵向整合为核心逻辑，对核心主业同领域优质标的实施精准并购 [3] 破界生态共创 - 紧跟国家战略指引，深化机器人与具身智能领域产业布局，打造“软硬一体”智能产业生态链 [4] - 输出工程化能力，与被投企业合作，加速人工智能 + 相关产品应用落地，实现全产业链合作共赢 [4] - 已对嘉腾机器人以及若愚科技投资，完成智能机器人行业初步布局 [4] 卡位硬核赛道 - 在国家“十四五”规划战略指引下，聚焦硬科技领域，通过前瞻性产业投资构建核心竞争力 [4] 投资者问答要点 智能包装装备业务 2025 年预期 - 2024 年整体营收 40.21 亿元，毛利率提升 3.74%，盈利水平提升 [6] - 瓦楞纸板生产线业务：筑牢欧美基本盘，拓展新兴增长极；售后和零部件业务成业绩增长驱动，Tiruña 集团净利润增长超 45% [6] - 瓦楞纸箱印刷包装线业务：高附加值整线设备成核心收入来源；出海营收稳健增长；智慧物流解决方案有望成新增长曲线 [6][7] 百胜动力后续业绩增长 - 300 马力机型破局舷外机高端市场，应用场景广泛，有望跃升为全球舷外机高端市场核心竞争者，驱动业绩增长 [7][8] 瓦楞纸板生产线毛利率提升原因 - 2024 年 Fosber 集团实施降本增效措施，同时欧元区通胀回落、原材料与能源价格下行提供外部环境 [8] 外延并购标的选择 - 制定外延扩张战略，实施三大战略举措，运用品牌平台和整合管控能力，孵化智能装备企业，完善产业布局 [9] 机器人和人工智能领域布局 - 投资嘉腾机器人和若愚科技，完成智能机器人行业初步布局，期待借助技术实现数字化、智能化突破 [11] 股东回报工作 - 上市至 2017 年累计现金分红约 1.53 亿元 [12] - 2018 年至今实施四期回购方案，累计使用约 18.02 亿元，累计回购约 3.75 亿股，已注销回购股份约 3.25 亿股，占比 86.46% [12]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，维持评级，6 个月目标价 15.76 元 [5] 报告的核心观点 - 东方精工 2024 年业绩良好，营业收入和归母净利润均实现增长，主业稳健且在新兴赛道布局领先，未来成长可期 [1][9] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024 年公司营业收入 47.78 亿元，同比增长 0.68%；归母净利润 5.01 亿元，同比增长 15.54%；扣归母净利润 5.27 亿元，同比增长 44.42% [1] - 24Q4 公司营业收入 14.72 亿元，同比增长 3.70%；归母净利润 1.71 亿元，同比增长 5.67%；扣非归母净利润 1.51 亿元，同比增长 26.60% [1] 主业情况 - 瓦楞纸设备方面，2024 年瓦楞纸板生产线实现 32.10 亿元，同比增长 0.02%，子公司 Fosber 集团实现营业收入 29.75 亿元，同比增长 2%；瓦楞纸箱印刷包装设备实现 8.10 亿元，同比增长 1.43% [2] - 水上动力产品实现 7.57 亿元，同比增长 2.73%，首款国产 300 马力汽油舷外机量产，2025 年大马力收入有望持续增长 [2] 新兴赛道布局 - 公司坚持"1 + N"外延扩张战略，通过对嘉腾机器人和若愚科技投资，完成智能机器人行业领先布局 [3] - 嘉腾机器人主营 AGV，与英伟达合作开发生成式 AI 大模型；若愚科技聚焦多模态大模型在机器人具身智能领域产业化落地 [3] - 智慧工厂子公司东方合智将协同若愚科技、嘉腾机器人，开拓 AI + 机器人在智慧工厂领域应用模式 [3] 盈利能力与费用情况 - 2024 年公司毛利率为 30.08%，同比增长 0.87pct；24Q4 公司毛利率为 25.33%，同比下降 5.15pct [4] - 2024 年公司期间费用率为 12.65%，同比下降 3.15pct；24Q4 公司期间费用率为 8.90%，同比下降 6.71pct [4][8] - 2024 年公司净利率为 11.30%，同比增长 1.39pct；24Q4 公司净利率为 12.45%，同比增长 0.93pct [8] 股东回报 - 2018 年至 2024 年连续 7 年，回购股份累计使用资金约 18.02 亿元，已回购注销金额超过 15.00 亿元，截至 2024 年 12 月 31 日，总股本由 12.41 亿股缩减为 12.19 亿股 [8] 投资建议 - 预计东方精工 2025 - 2027 年营业收入为 54.50、62.55、72.08 亿元，同比增长 14.07%、14.77%、15.22%；归母净利润为 6.00、6.77、7.93 亿元，同比增长 19.84%、12.78%、17.21%，对应 PE 为 26.3x、23.3x、19.9x，给予 25 年 32xPE，目标价 15.76 元，维持买入 - A 的投资评级 [9]

纪要涉及的公司 东方精工及其子公司百胜动力，还提及被投资企业万德斯、加藤机器人、美盛科技、四川腾盾、贵州航天新力、顺丰同城、加成科技、多牛科技、若愚科技等 纪要提到的核心观点和论据 经营业绩与财务状况 - 2024 年东方精工主营及各板块成果丰硕，收入、利润、毛利率和净利率提升，资金状况超历史年份，手头现金、现金增值、理财收益及经营性现金流均创历史新高，自 2011 年上市以来收入复合增速超 20%，利润复合增速超 15% [3][4][5] 战略规划与投资策略 - 2025 年公司除主业稳健增长，还积极探索新兴行业，进行产业链上下游整合，通过资本市场外延探索，对标的选择等谨慎，对投后管理和前景乐观 [6] - 外延投资策略有三种：与主业高度协同或产业链内部整合，如 2022 年并购万德斯数码印刷业务；战略投资，围绕高科技领域参股，如参股加藤机器人、美盛科技；股权投资，探索新兴赛道，如投资四川腾盾、贵州航天新力、顺丰同城 [8] 订单与运营效率 - 2025 年年报未披露在手订单数据是出于商业考虑，包装设备生产效率提高，交付周期从 12 - 15 个月缩短到 6 个月，存货和应收账款大幅下降，核心主业增长，收入和利润增加 [8][9] 百胜动力情况 - 2024 年完成三百马力 IGG 订单，利用率有波动，受会计准则变更和产品结构影响毛利率有变化，产品壁垒稳固，国内外市场竞争力强，预计 2025 年实现三百马力产品大规模量产 [4][10] 会计政策与毛利率 - 会计政策变更使质保金从销售费用转至销售成本，国内质保金约占 2.5%，国外约 3%，毛利率下降，百盛因低毛利产品占比增加毛利率也下降，皖南纸板箱业务因订单结构变化和降本增效毛利率提升 [13][14][15] 未来业绩预期 - 第四个五年战略规划期内，预计 2025 年利润回升，三百马力循环机将对收入和利润产生积极贡献 [16] 外延投资与投后管理 - 已投资约十家企业，在各自领域有市场地位和技术领先优势，如加成科技在工业机器人领域突出；投后管理强调战略和财务管理，团队由投资团队和总裁办组成，按上市公司标准治理子公司 [17][18][19] 新兴业务布局 - 在航空航天和新材料领域布局，航空航天有导弹发射系统和航天火箭项目，新材料有航天系列和超低温设备等先进复合材料项目，符合国家战略方向 [20][21] 现金分红与股东回报 - 公司坚持分红文化，计划 2025 年消除单体报表未分配利润负数，实现现金分红回报股东 [22] 公司管理与架构 - 采用“主业加 N”发展模式，基于集团化管理架构，总部多重身份确保对子公司有效管控与支持 [23][24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 华大九天技术模型在数据泛化、集成智能及大脑感知方面领先，可安排技术领导详细分享 [26] - 欢迎投资者联系公司或到访深圳、佛山交流公司实际情况及“一加 N”主业布局新兴领域发展情况 [27]