董监高责任险购买 - 2025年2月8日会议审议通过购买议案[1] - 投保人是安徽金禾实业股份有限公司[2] - 被保险人含公司及子公司相关人员[2] - 赔偿限额不超5000万元，费用预计不超25万元/年[2] - 保险期12个月，后续可续保或重投[2] 后续安排 - 董事会提请股东大会授权管理层办理[3] - 议案提交2025年第一次临时股东大会审议[4] 其他 - 备查文件有第六届董事会和监事会会议决议[5] - 公告于2025年2月11日发布[7]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][5] 报告的核心观点 - 甜味剂供给格局有望持续优化，三氯蔗糖行业经历价格战后出现转机，头部企业竞争心态及市场策略转向，价格挺涨，行业格局优化带来的景气修复正逐步兑现 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 预测公司24 - 26年归母净利润分别为6.18、12.73、14.94亿元（原24 - 25年归母净利润为10.09、11.62亿元），按照可比公司25年15倍市盈率，给予目标价33.45元 [2] 公司主要财务信息 - 2022 - 2026年营业收入分别为72.5亿、53.11亿、52.19亿、60.23亿、64.86亿元，同比增长24.0%、 - 26.7%、 - 1.7%、15.4%、7.7% [4] - 2022 - 2026年营业利润分别为19.48亿、7.98亿、7.17亿、14.51亿、17.04亿元，同比增长40.6%、 - 59.1%、 - 10.1%、102.4%、17.5% [4] - 2022 - 2026年归属母公司净利润分别为16.95亿、7.04亿、6.18亿、12.73亿、14.94亿元，同比增长44.0%、 - 58.5%、 - 12.3%、106.2%、17.3% [4] - 2022 - 2026年每股收益分别为2.97、1.24、1.08、2.23、2.62元 [4] - 2022 - 2026年毛利率分别为35.2%、23.5%、22.8%、32.4%、34.8% [4] - 2022 - 2026年净利率分别为23.4%、13.3%、11.8%、21.1%、23.0% [4] - 2022 - 2026年净资产收益率分别为26.3%、9.9%、8.1%、14.6%、15.1% [4] - 2022 - 2026年市盈率分别为8.0、19.2、21.8、10.6、9.0 [4] - 2022 - 2026年市净率分别为1.9、1.9、1.7、1.5、1.3 [4] 行业发展情况 - 三氯蔗糖作为第五代高倍甜味剂，出口量近几年维持两位数以上增长，行业形成一家海外企业和几家国内企业的供给格局 [7] - 2019 - 2024年行业铭牌产能由1.9万吨提升至3.5万吨，三年累计增长83%，过去两年产能提升竞争恶化与供应链危机缓解共振，价格大幅杀跌，企业利润压缩甚至亏损 [7] - 2025年8月底开始三氯蔗糖行业出现数轮集中挺价动作，1月6日起国内几大龙头企业陆续上调报价，由24万元上调至25万元，相对24年三季度底部的10万元价格已累计上涨150% [7] 可比公司估值 - 截至2025/2/10，华鲁恒升、安迪苏、新和成、安琪酵母、百龙创园等可比公司2025年平均市盈率为15.00 [13] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对公司2022 - 2026年财务情况进行预测，涵盖货币资金、应收票据等多项指标及成长能力、获利能力、偿债能力等财务比率 [15]

基金规模与出资 - 启金翌鑫基金总规模80000万元[2] - 公司认缴出资24000万元，比例30%[2] - 关联方金瑞投资认缴出资6400万元，比例8%[2] 基金信息 - 成立于2024年12月30日，备案于2025年1月22日[4] - 执行事务合伙人为安徽省昕瑞管理咨询合伙企业（有限合伙）[4] - 管理人是嘉兴翌昕私募基金管理有限公司，托管人是交通银行股份有限公司[4] 投资相关 - 经营范围含股权投资、投资管理等[4] - 主要投资新一代信息技术产业方向[2]

文章核心观点 - 金禾实业发布三氯蔗糖调价公告，价格小幅上调，公司将关注市场动态并通过技术创新和成本控制减轻成本压力 [1] 分组1：价格调整情况 - 自公告日起，三氯蔗糖25公斤大包装价格调为250元/公斤，出口价格（FOB）30.30美元/公斤；10公斤小包装252元/公斤，出口价（FOB）30.60美元/公斤 [1] - 去年11月，三氯蔗糖25公斤大包装价格为240元/公斤，本次调价相当于从每吨24万元小幅调涨到25万元 [1] 分组2：公司举措 - 公司将继续密切关注市场动态，并努力通过技术创新和成本控制来减轻成本压力 [1]

文章核心观点 滁州启金翌鑫创业投资合伙企业（有限合伙）成立，金禾实业等共同持股 [1] 分组1 - 滁州启金翌鑫创业投资合伙企业（有限合伙）近日成立，出资额8亿元 [1] - 该企业经营范围包含以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动 [1] - 企查查股权穿透显示该企业由金禾实业等共同持股 [1]

基金设立与投资 - 启金翌鑫总规模为8亿元，金禾实业认缴出资2.4亿元，认缴比例为30% [1] - 金禾实业拟以自有资金2.4亿元与多家投资机构共同设立启金翌鑫 [2] - 启金翌鑫主要投资于新一代信息技术产业方向，包括集成电路、新型显示、智能终端、工业互联网、5G/6G、空天信息、云计算和大数据、软件和信息技术服务、量子科技等重点领域及其材料、设备等产业链上下游 [1] 公司背景与战略 - 金禾实业在甜味剂、功能性化工中间体等领域建立了领先优势，依托产业链一体化布局，已形成涵盖上游原材料、下游精细化工及新材料的多级支撑产业体系 [3] - 金禾实业后续有望与长鑫芯聚所在的产业链生态形成间接协同，尤其是在集成电路、新型显示等技术领域，实现技术突破与产业整合 [4] - 金禾实业表示，投资对于公司技术升级、产业链整合、高附加值业务拓展、市场资源获取、区域经济协同、政策响应、研发创新以及品牌影响力提升等多个方面均有助益 [5] 产业基金合作 - 金禾实业与专业机构合作设立产业基金是其中一个重要方式，目前所投产业基金涉及的投资领域包括食品、医药、新材料以及先进制造等 [6] - 金禾实业今年年初与安徽省新材料产业主题投资基金合伙企业（有限合伙）等相关机构共同设立了安徽超摩启源创业投资基金合伙企业（有限合伙），主要投向新材料领域，包括但不限于集成电路、新能源、汽车电子等硬科技 [6] - 金禾实业战略性参与新一代信息技术产业基金，将推动公司在高附加值精细化工领域持续创新，进一步延伸、整合现有化工产业链，特别是在电子化学品、新材料等与信息技术产业交叉的领域，拓展新兴市场，减少对传统市场的依赖，提高抗风险能力 [6] 基金出资方与背景 - 在启金翌鑫其他有限合伙人中，安徽新一代信息技术产业基金亦认缴出资2.4亿元，与金禾实业出资相当，二者并列产业基金出资额第一 [6] - 安徽新一代信息技术基金以安徽启航鑫睿私募基金管理有限公司为基金管理人，由安徽省财金投资有限公司、合肥市创业投资引导基金有限公司、长鑫芯聚股权投资（安徽）有限公司等共同出资成立，重点投向集成电路、新型显示、智能终端等新一代信息技术产业方向 [7] - 长鑫芯聚隶属于长鑫科技集团，后者为存储芯片龙头长鑫存储控股股东，长鑫芯聚不仅为基金提供资本支持，还在行业资源、技术创新及市场引导等方面提供了强有力的支持，同时也在本土产业生态构建和地方经济发展中也扮演了关键角色 [7]

市场扩张和并购 - 公司拟用24000万元自有资金与多方设启金翌鑫，其认缴出资80000万元[1] - 关联方金瑞投资认缴出资6400万元[1] - 启金翌鑫主要投资新一代信息技术产业方向[1] 其他新策略 - 《关于与专业投资机构合作投资暨关联交易的议案》全票通过[5] - 《舆情管理制度》全票通过[6]

会议信息 - 公司第六届监事会第十七次会议通知2024年12月20日发出，12月27日10:00召开[1] - 会议应到监事3名，实到3名[1] 议案审议 - 会议审议通过《关于与专业投资机构合作投资暨关联交易的议案》[1] - 关联监事回避表决，表决结果为同意2票，反对0票，弃权0票[1][2]

舆情管理策略 - 公司制定舆情管理制度保护投资者权益[2] - 董事长任舆情工作组组长，董秘任副组长[3] - 舆情信息采集设在董事会办公室，涵盖多种互联网载体[4][5] 舆情分类与处理 - 舆情分为重大和一般两类[6] - 一般舆情由董秘和办公室灵活处置[8] - 重大舆情时组长召集会议决策，办公室实时监控[8] 责任追究 - 违反保密义务或媒体侵权，公司将追究责任[11]

基金认缴情况 - 启金翌鑫基金总规模80000万元，公司认缴24000万元，认缴比例30%[2] - 关联方金瑞投资认缴启金翌鑫基金6400万元，认缴比例8%[2] - 公司控股股东金瑞投资认购滁州启金翌鑫创业投资合伙企业份额6400万元，占基金份额8%[28] 关联方财务数据 - 金瑞投资2023年12月31日总资产191522.03万元，净资产174101.96万元[3] - 金瑞投资2024年9月30日总资产204638.66万元，净资产180207.03万元[3] - 金瑞投资2023年1 - 12月营业收入69.58万元，净利润15389.52万元[3] - 金瑞投资2024年1 - 9月营业收入287.81万元，净利润7082.64万元[3] 企业出资比例 - 安徽省昕瑞管理咨询合伙企业中嘉兴翌昕私募基金管理有限公司出资比例51%，金瑞投资出资比例49%[5] - 安徽省新一代信息技术产业基金合伙企业中安徽省财金投资有限公司出资比例40%，长鑫芯聚股权投资（安徽）有限公司出资比例39.92%，合肥市创业投资引导基金有限公司出资比例20%，安徽启航鑫睿私募基金管理有限公司出资比例0.08%[6] - 滁州市理想产业发展基金有限公司中安徽兴谯产业投资集团有限公司出资比例59.99%，滁州市南谯乡村投资发展有限公司出资比例40%，安徽国控资本私募基金管理有限公司出资比例0.01%[7] 滁州启金翌鑫创业投资合伙企业情况 - 基金规模8亿人民币，存续期限8年，可延长两次每次1年[13] - 安徽省昕瑞管理咨询合伙企业出资1600万元，出资比例2%[13] - 安徽省新一代信息技术产业基金合伙企业和安徽金禾实业股份有限公司均出资2.4亿元，出资比例30%[13] - 来安县新型工业科技投资有限公司出资9000万元，出资比例11.25%[13] - 滁州市理想产业发展基金有限公司、滁州市城投鑫创资产管理有限公司、滁州市扬子工业投资集团有限公司均出资5000万元，出资比例6.25%[13] - 合伙人出资缴付比例分别为30%、30%、40%[14] 投资决策与收益分配 - 投资决策委员会由3名委员组成，2名由普通合伙人提名，1名由有限合伙人安徽金禾实业股份有限公司提名[24] - 审议事项须经代表三分之二以上表决权的投委会委员通过[24] - 门槛收益率为年均收益率8%（单利、税前）[26] - 余下收益的80%分配给有限合伙人，20%作为超额业绩奖励分配给普通合伙人[26] 其他要点 - 杨迎春、杨乐合计持有金瑞投资47.49%股权，为公司实际控制人[3] - 本年年初至本次董事会召开日，公司及控股子公司与关联人金瑞投资累计已发生各类关联交易总额为3601.24万元[35] - 公司拟提名董事长杨乐在基金担任投委会委员职务[28] - 公司通过参与投资产业基金，有助于在多层面获得显著帮助[31] - 合伙企业尚处于筹备期，面临政策、项目选择、项目退出等风险[34] - 本次投资拟使用公司自有资金，不影响正常生产经营活动[32] - 独立董事认为公司本次与专业机构合作投资暨关联交易事项利于公司长远发展[36] - 第六届董事会第二十二次会议审议关联交易事项时关联董事杨乐回避表决[36] - 会议审议和表决程序合法有效，关联交易履行必要程序[36] - 备查文件包含第六届董事会第二十二次会议决议、第六届监事会第十七次会议决议、独立董事专门会议2024年第五次会议决议、《滁州启金翌鑫创业投资合伙企业（有限合伙）合伙协议》[37]