安徽金禾实业股份有限公司 第六届董事会第二十一次会议决议公告 证券代码：002597 证券简称：金禾实业 公告编号：2024-050 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 安徽金禾实业股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）第六届董事 会第二十一次会议于 2024 年 11 月 19 日以电话及邮件的方式向各位董事发出通 知，并于 2024 年 11 月 29 日上午 9 时以通讯方式召开，会议由董事长杨乐先生 主持召开，本次会议应参加表决的董事 9 人，实际参加表决的董事 9 人，符合《公 司法》《公司章程》的规定。会议审议并通过了以下议案： 一、审议通过了《关于 2022 年限制性股票激励计划第二个解除限售期解除 限售条件成就的议案》 根据公司《2022 年限制性股票激励计划（草案）》的相关规定，董事会认为 公司限制性股票激励计划第二个解除限售期解除限售条件已经成就，根据公司 2022 年第一次临时股东大会的授权，同意按照《公司 2022 年限制性股票激励计 划（草案）》的相关规定，办理限制性股票激励计划第二个解除限售期解除限售 事宜。本次可 ...

限制性股票激励计划时间节点 - 2022年9月23日审议通过激励计划相关议案[8] - 2022年9月26日至10月6日对激励对象进行内部公示[9] - 2022年10月18日股东大会审议通过激励计划相关议案[9] - 2022年10月31日审议通过授予限制性股票议案[10] - 2022年11月23日完成限制性股票授予登记工作[10] - 2023年12月22日审议通过第一个解除限售期相关议案[11] - 2024年1月8日第一个解除限售期解除限售股份上市流通[11] - 2024年4月12日办理完成部分限制性股票回购注销手续[11] - 2024年11月23日第二个限售期届满[14] - 2024年11月29日审议通过第二个解除限售期相关议案[12] 业绩数据 - 2023年归属于上市公司股东净利润70416.17万元，剔除影响后77826.86万元[16] - 2023年度加权平均净资产收益率11.10%，2022 - 2023年2年平均19.16%[16] 激励对象考核与解除限售 - 25名激励对象中21名2023年度考核A，解除比例100%；4名B，比例80%[17] - 本次符合解除限售条件25人，可解除530400股，占总股本0.09%[21] - 21名激励对象第二个解除限售期考核A，解除比例100%；4名B，比例80%[29] 限制性股票数量与价格 - 激励计划授予273.20万股，已解除53.6160万股，第二期可解除53.04万股[23][24] - 因2022年权益分派，回购价格由18元/股调为17.21元/股[18] - 因2023年权益分派，回购价格由17.21元/股调为17.01元/股[19] 回购注销情况 - 拟回购注销16000股，占授予总量0.59%，占回购前总股本0.0028%[31] - 回购价格17.01元/股，资金约272160元[32][33] - 预计回购后总股本从569975078股减至569959078股[35][36] 权益分派 - 2023年年度权益分派以548732441股为基数，每10股派2元（含税）[26]

证券代码：002597 证券简称：金禾实业 公告编号：2024-053 安徽金禾实业股份有限公司 关于变更注册资本及修订《公司章程》的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 安徽金禾实业股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）于 2024 年 11 月 29 日召开了第六届董事会第二十一次会议及第六届监事会第十六次会议， 审议通过了《关于变更注册资本及修订<公司章程>的议案》，现将有关事项公告 如下： 一、注册资本变更情况 公司于 2024 年 11 月 29 日召开第六届董事会第二十一次会议，审议通过了 《关于回购注销部分限制性股票的议案》，根据公司《2022 年限制性股票激励计 划（草案）》（以下简称"本激励计划"、"《激励计划》"）等相关规定，公 司董事会同意对授予激励对象中 4 名因第二个解除限售期个人层面绩效考核未 完全达标的激励对象对应的已获授但无法解除限售的限制性股票合计 16,000 股 进行回购注销，该议案尚需提交股东大会审议批准。 二、《公司章程》修订情况 鉴于上述限制性股票回购注销事项将导致公司总股本及注册资本发生变化， ...

限制性股票激励计划 - 2022年11月23日完成273.20万股限制性股票授予登记[4] - 2024年1月8日，2022年限制性股票激励计划第一个解除限售期股份上市流通[5] - 2024年4月12日办理完成第一个解除限售期部分限制性股票回购注销手续[5] - 本计划授予的限制性股票分五期解除限售，每期20%[8] - 2022年限制性股票激励计划第二个限售期于2024年11月23日届满[8] 业绩数据 - 2023年公司归属上市公司股东净利润70416.17万元，剔除股份支付费用影响后为77826.86万元[10] - 2023年度加权平均净资产收益率为11.10%，2022 - 2023年2年平均为19.16%[10] - 公司层面业绩考核要求2022 - 2026各阶段平均净资产收益率不低于18%[10] 考核与解除限售 - 个人绩效考核A级标准系数100%，B级80%，C级60%，D级0%[11] - 第二个解除限售激励对象25名，21名考核A，4名考核B[12] - 4名考核B的激励对象当期16000股限制性股票由公司回购注销[12] - 本次25人符合解除限售条件，可解除限售530400股，占总股本0.09%[2][16][19] 回购价格调整 - 因2022年年度权益分派，回购价格由18元/股调整为17.21元/股[14] - 因2023年年度权益分派，回购价格调整为17.01元/股[15] 相关决议与意见 - 董事会薪酬与考核委员会同意为符合条件对象办理解除限售[18] - 董事会同意办理第二个解除限售期解除限售手续[13] - 独立董事同意为25名激励对象办理解除限售事宜[19] - 监事会确认25名激励对象主体资格合法有效，同意办理解除限售[21] - 安徽承义律师事务所认为解除限售等事项符合相关规定[22] 其他事项 - 公司尚需按规定办理减资及股份注销手续[22] - 备查文件包含第六届董事会等相关会议决议及法律意见书[23]

激励计划 - 2022年限制性股票激励计划第二个解除限售期条件成就，25人可解限530,400股[1] - 调整2022年限制性股票激励计划授予限制性股票回购价格[3] 公司决策 - 拟回购注销部分限制性股票，用自有资金，需股东大会审议[4][5] - 拟变更注册资本及修订《公司章程》，需股东大会审议[5][6] 会议情况 - 2024年11月29日召开第六届监事会第十六次会议，3名监事全到[1]

限制性股票回购注销 - 拟回购注销16,000股，价格17.01元/股，总额约272,160元[2][10][11] - 回购注销后总股本由569,975,078股减至569,959,078股[2] - 占激励计划授予总量0.59%，占回购前总股本0.0028%[10] 限制性股票激励计划 - 2022年11月23日完成273.20万股授予登记[4] - 2024年1月8日第一个解除限售期股份上市流通[5] - 2024年4月12日完成部分回购注销手续[5] 考核与审批 - 21名激励对象考核A，解除限售100%；4名B，解除80%[9] - 独立董事等各方同意回购注销[14][16][17][18] - 尚需办理减资及股份注销手续[19]

员工持股计划 - 2022年11月22日666.54万股非交易过户至员工持股计划专户，占比1.19%[2] - 存续期48个月，锁定期最长36个月[3] - 第二批解锁时点为2024年11月23日，解锁266.616万股，占总股本0.47%[4] 业绩数据 - 2022年加权平均净资产收益率27.22%（剔除股份支付费用影响）[6] - 2023年归母净利润7.041617亿元，剔除后7.782686亿元，加权平均净资产收益率11.10%[6] - 2022 - 2023年平均净资产收益率19.16%，第二批解锁期公司层面业绩考核达标[6] 其他规则 - 个人绩效考核分四级，对应解锁比例不同[8] - 存续期届满未展期自行终止，资产为货币资金可提前终止[12] - 存续期届满前2个月，经相关同意可延长；锁定期满或经同意可提前终止[12][14]

一、涉及公司 金禾实业[1] 二、核心观点及论据 （一）中国出口三氯蔗糖与美国市场关系 1. 依赖程度 - 中国出口的三氯蔗糖对美国市场依赖程度较高，约占总出口量的30%，发达地区整体出口占比约60%，2024年前三个季度中国对美国的三氯蔗糖出口占比约为34%，欧洲和亚洲分别进口中国20%和24%的三氯蔗糖，发达国家是中国三氯蔗糖消费的主要市场[3]。 2. 美国加征关税影响 - 中国对美国终端市场的直接敞口较小，2023年前三个季度，美国终端需求中来自中国的部分下降至6%，美国加征关税可能性较低[5][6]。 - 即使短期内关税增加可能导致出口减少，但长期来看，有利于国内企业绕过美国贸易商，直接获取海外高价需求[6]。 - 美国加征关税旨在促进制造业回流，但由于美国泰来公司产品价格和成本远高于中国产品（2023年泰来的不含税价格和成本分别约为50.6万元/吨和38万元/吨，是目前国内价格的大约两倍），即使加上70%的关税，中国产品仍具价格优势[6]。 （二）美国市场三氯蔗糖需求结构 - 美国市场对三氯蔗糖的需求结构以美国、欧洲和亚洲为主，美国市场存在较多转口贸易业务，其国内工厂能够满足部分需求[2][4]。 - 预计2017 - 2024年，美国表观消费量复合增速约为5%，预计2024年美国表观消费量将达到4,241吨[2][4]。 （三）金禾实业发展前景 - 金禾实业兼具优质赛道与一体化产业链，是稀缺标的，其显微器产品需求增长迅速，涨价后景气度有望维持甚至超出预期[2][7]。 - 定远二期项目构建了平台化业务延伸，公司凭借一体化产业链切入新细分赛道，有望成长为行业龙头[7]。 - 尽管前三季度由于洗牌过程中的价格下跌，下调了2020年的盈利预期，但预计2024 - 2026年的净利润将分别达到6.44亿、43.77亿和15.15亿元，目前股价对应PE分别为22.13倍、10.34倍和9.40倍，维持买入评级，同时需注意重点产品涨价持续性不及预期及海外需求大幅下滑等风险因素[7]。 三、其他重要内容 - 美国泰来公司在本土有生产工厂，2023年泰来的不含税价格和成本分别约为50.6万元/吨和38万元/吨，是目前国内价格的大约两倍[4]。 - 2023年前三个季度，美国终端需求中来自中国的部分下降至6%[5]。 - 预计2024 - 2026年的金禾实业净利润将分别达到6.44亿、43.77亿和15.15亿元，目前股价对应PE分别为22.13倍、10.34倍和9.40倍[7]。 - 金禾实业存在重点产品涨价持续性不及预期及海外需求大幅下滑等风险因素[7]。

一、涉及的公司与行业 - 公司：金河实业[1] - 行业：石化能源行业[1] 二、核心观点与论据 （一）中国三氯焦糖出口情况 - 中国出口三氯焦糖对美国敞口约30%，发达地区出口占比约60%，24年前三季度对美国出口占比34%，欧洲和亚洲分别进口约20%和24%[1]。 - 17 - 23年中国三氯焦糖出口维持较高增速，海关数据显示负荷增速达20%，亚洲地区17 - 23年负荷增速为31%[2]。 （二）美国三氯焦糖情况 - 美国存在较多三氯焦糖转口贸易业务，17 - 24年美国表观消费量负荷增速约5%[2]。 - 泰莱在美国有三氯焦糖生产工厂，23年其三氯焦糖不含税价格和成本约为50.6万和38万一吨，是国内价格上涨后约两倍，预计24年美国三氯焦糖表观消费量达4241吨，负荷增速5%[3]。 （三）美国关税对中国出口影响 - 中国对美国终端出口三氯焦糖敞口相对小，23年美国终端需求对华三氯焦糖敞口约14%，24年前三季度下降到6%[3]。 - 美国对三氯焦糖加征关税可能性小，即使加征70%关税，中国产品相比泰莱仍有价格优势，且加征关税不利于美国三氯焦糖贸易业务[3][4]。 （四）对金河实业的看法 - 金河实业是兼具优质赛道和产业链一体的稀缺标的，前期产品需求高增速，涨价后景气度有望维持甚至超市场预期[4]。 - 与二新构建平台化业务延伸，凭借一体化产业链切入新细分赛道有望成为行业龙头，未来业绩中枢有望向上[4]。 - 预计24 - 26年金河实业净利润为6.44、13.77和15.15亿，当前股价对应PE是22.13、10.34和9.40倍，维持买入评级[5]。 三、其他重要内容 - 提示风险包括重点产品涨价持续性不及预计风险、海外需求大幅下滑风险等[5]。 - 本次电话会面向浙商证券研究所签约机构投资者及受邀客户，第三方嘉宾发言仅代表个人观点，不构成对具体证券的判断或投资建议，与浙商证券研究所观点有分歧时仅作为不同研究视角供投资者参考，未经合法授权严禁录音、记录、转发[5]。

报告投资评级 - 报告给予金禾实业6个月评级为买入（维持评级）[5] 报告的核心观点 - 金禾实业2024年前三季度营业收入同比-1.2%归母净利润同比-27.4% 但第三季度收入和净利润同环比提升 其中净利润环比提升37.51% [1] - 公司食品添加剂产品价格有涨有跌 整体收入较23年三季度同比略增6.0% 且截至2024年10月25日四项产品均开启涨价周期 三氯蔗糖价格涨幅明显有望提振未来盈利预期 [2] - 公司拟投资约200,193.91万元建设年产20万吨合成氨粉煤气化替代落后工艺项目 正常年份年销售收入94,128.00万元 [3] - 由于产品价格大幅波动 调整2024 - 2026年净利润预期为5.59/10.81/14.19亿元（2024 - 2025年前值为10.95/13.56亿元）[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年营业收入分别为7,250.50/5,311.12/5,142.92/6,057.18/6,721.93百万元 增长率分别为24.04%/ - 26.75%/ - 3.17%/17.78%/10.97% [4] - 2022 - 2026年归属母公司净利润分别为1,695.01/704.16/558.82/1,080.99/1,419.27百万元 增长率分别为44.00%/ - 58.46%/ - 20.64%/93.44%/31.29% [4] - 2022 - 2026年毛利率分别为35.17%/23.47%/20.87%/28.44%/33.39% 净利率分别为23.38%/13.26%/10.87%/17.85%/21.11% [7] - 2022 - 2026年经营活动现金流分别为2,155.23/1,233.79/1,047.86/1,190.09/2,446.20百万元 [8] - 2022 - 2026年投资活动现金流分别为- 519.03/254.74/31.02/ - 2,000.00/ - 3,000.00百万元 [8] - 2022 - 2026年筹资活动现金流分别为- 345.66/ - 1,421.63/699.51/ - 275.84/886.18百万元 [8]