担保情况 - 2025年度预计向松滋新材料提供担保额度不超4.60亿元[2] - 2025年9月与建行松滋支行、中行荆州分行签署保证合同，担保本金均为8215万元[3][4] - 本次使用担保额度1.643亿元，累计使用3.286亿元，剩余可使用1.314亿元，占上市公司最近一期净资产2.24%[5] - 公司及控股子公司对外担保总余额为146,850.10万元，占最近一期经审计净资产的21.52%[12] - 公司及控股子公司对合并报表外单位提供的担保总余额为14,180.83万元，占最近一期经审计净资产的2.08%[12] 股权结构 - 公司穿透式持股松滋新材料82.15%[5] - 松滋新材料注册资本20亿元，史丹利化肥松滋有限公司持股65%（穿透式82.15%），湖北宜化松滋肥业有限公司持股35%[7][8] 财务数据 - 2024年12月31日松滋新材料资产总额44.356541亿元，负债总额25.947036亿元，净资产18.409505亿元[9] - 2025年9月30日松滋新材料资产总额45.623615亿元，负债总额27.391616亿元，净资产18.231999亿元[9] - 2024年度松滋新材料营业收入8.865986亿元，利润总额 -1.526421亿元，净利润 -1.120563亿元[9] - 2025年1 - 9月松滋新材料营业收入21.971559亿元，利润总额 -0.212189亿元，净利润 -0.157393亿元[9] 其他 - 公司保证方式均为按82.15%的份额承担连带责任保证[10] - 公司不存在逾期债务对应的担保余额、涉及诉讼的担保金额及因被判决败诉而应承担的担保金额[12]

会议情况 - 公司第七届董事会第四次临时会议于2025年10月21日召开[2] - 会议应到董事6人，实到6人[2] 报告审议 - 会议审议通过《2025年第三季度报告》[3] - 《2025年第三季度报告》于2025年10月22日刊登[3] - 《2025年第三季度报告》表决结果：6票通过，0票反对，0票弃权[3]

公司2025年第三季度财务表现 - 公司前三季度营业收入为92.9亿元，同比增长17.91% [1] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润为8.15亿元，同比增长22.71% [1] - 公司前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7.54亿元，同比增长31.16% [1] - 公司前三季度基本每股收益为0.7076元 [1]

公司财务表现 - 前三季度营业收入为92.9亿元，同比增长17.91% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为8.15亿元，同比增长22.71% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7.54亿元，同比增长31.16% [1] - 基本每股收益为0.7076元 [1]

史丹利公告，第三季度营收为28.99亿元，同比增长31.41%；净利润为2.08亿元，同比增长35.36%。前 三季度营收为92.9亿元，同比增长17.91%；净利润为8.15亿元，同比增长22.71%。 ...

收入和利润表现 - 第三季度营业收入为28.99亿元人民币，同比增长31.41%[5] - 年初至报告期末营业收入为92.90亿元人民币，同比增长17.91%[5] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为2.08亿元人民币，同比增长35.36%[5] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为8.15亿元人民币，同比增长22.71%[5] - 营业总收入为92.90亿元人民币，同比增长17.9%[19] - 净利润为8.24亿元人民币，同比增长28.3%[20] - 归属于母公司股东的净利润为8.15亿元人民币，同比增长22.7%[20] - 基本每股收益为0.7076元，同比增长22.9%[20] 成本和费用 - 营业总成本为85.54亿元人民币，同比增长16.9%[19] - 研发费用为3.21亿元人民币，同比增长14.4%[19] 现金流表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为9.91亿元人民币，同比增长22.74%[5] - 销售商品、提供劳务收到的现金为106.95亿元，较上期的85.94亿元增长24.4%[22] - 经营活动产生的现金流量净额为9.91亿元，较上期的8.07亿元增长22.8%[22] - 购买商品、接受劳务支付的现金为88.17亿元，较上期的69.90亿元增长26.1%[22] - 投资活动产生的现金流量净额为负7.71亿元，较上期负15.28亿元亏损收窄49.6%[22] - 取得投资收益收到的现金为0.86亿元，较上期的1.79亿元下降51.8%[22] - 购建长期资产支付的现金为4.46亿元，较上期的10.77亿元下降58.6%[22] - 筹资活动产生的现金流量净额为2.24亿元人民币，同比大幅增长596.10%[9] - 取得借款收到的现金为10.98亿元，较上期的4.82亿元增长127.8%[23] - 筹资活动产生的现金流量净额为2.24亿元，较上期的0.32亿元增长596.2%[23] - 现金及现金等价物净增加额为4.42亿元，上期为净减少6.87亿元[23] - 期末现金及现金等价物余额为7.11亿元，较期初的2.69亿元增长164.6%[23] 资产变动 - 交易性金融资产期末余额为22.98亿元人民币，较年初增长68.52%[8] - 公司货币资金期末余额为13.75亿元，较期初的12.09亿元增长13.6%[15] - 交易性金融资产期末余额为22.98亿元，较期初的13.63亿元增长68.5%[15] - 应收账款期末余额为1338万元，较期初的1206万元增长11.0%[15] - 存货期末余额为20.81亿元，较期初的20.20亿元增长3.0%[15] - 流动资产合计期末余额为69.21亿元，较期初的55.60亿元增长24.5%[15] - 长期股权投资期末余额为10.78亿元，较期初的9.81亿元增长9.9%[15] - 固定资产期末余额为41.13亿元，较期初的41.59亿元下降1.1%[15] - 资产总计期末余额为150.95亿元，较期初的140.18亿元增长7.7%[15] 负债和权益变动 - 合同负债期末余额为20.18亿元人民币，较年初增长33.00%[8] - 短期借款期末余额为2.79亿元人民币，较年初增长248.48%[8] - 合同负债为20.18亿元人民币，较期初增长33.0%[16] - 长期借款为15.58亿元人民币，较期初增长44.4%[16] - 负债合计为68.34亿元人民币，较期初增长10.1%[16] - 所有者权益合计为82.60亿元人民币，较期初增长5.8%[16] 盈利能力指标 - 加权平均净资产收益率为11.48%，较上年同期增加1.04个百分点[5] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为33,103户[11] - 控股股东及实际控制人高进华持股比例为33.77%，持股数量为389,050,880股，其中质押107,625,000股[11]

行业投资评级 - 维持行业“看好”评级 [3] 核心观点 - 化工行业处于周期底部修复阶段，建议从纺服链、农化链、出口链及“反内卷”受益四个方向进行布局 [3] - 成长领域重点关注关键材料自主可控，包括半导体材料、面板材料、封装材料等 [3] - 钛白粉行业出现底部修复机遇，头部企业开启全球化布局，供给进一步集中，叠加海外地产景气有望向上及贸易摩擦边际缓和，盈利有望回暖 [3] 行业动态与宏观判断 - 原油供应预期非OPEC引领产量提升，OPEC+存在超额增产预期，全年供给显著增长；需求方面全球GDP维持2.8%增速，但受特朗普关税政策影响增速有所放缓；地缘事件缓解，油价维持低位 [4] - 煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解 [4] - 美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望下滑 [4] - 9月全部工业品PPI同比-2.3%，同比降幅较8月收窄，环比持稳；9月全国制造业PMI录得49.8%，环比回升0.4个百分点，制造业景气持续回升 [5] 细分行业动态与产品价格 - 石油化工：截至10月17日，Brent原油期货价格收于61.34美元/桶，较上周下调1.2%；WTI价格收于57.59美元/桶，较上周下调1.0% [9] - PTA-聚酯行业：本周PTA价格环比下跌3.5%至4335元/吨，MEG价格环比下跌2.0%至4145元/吨，POY环比下跌2.3%至6450元/吨 [9] - 化肥：尿素本周出厂价1550元/吨，环比上升0.6%；一铵价格3300元/吨，环比下跌0.6%；二铵价格3480元/吨，环比持平 [10] - 农药：市场处于淡旺季备货转换期，双草价格持稳，阿维菌素精粉价格下调1万元/吨至44万元/吨，吡唑醚菌酯价格下调0.1万元/吨至14.6万元/吨 [10] - 氟化工：R22市场均价16000元/吨，环比下调17000元/吨；R134a市场均价53000元/吨，环比上调1000元/吨 [11] - 钛白粉：价格13300元/吨，环比持平，成本高压与出口利好驱动下价格重心上移，市场稳中看涨 [12] - 新能源汽车相关：电解钴价格37.7万元/吨，环比上调3.2万元/吨；三元材料523报价136元/千克，环比上调14元/千克；碳酸锂均价7.34万元/吨，环比下调0.01万元/吨 [13] 投资布局建议 - 纺服链：关注锦纶及己内酰胺（鲁西化工）、涤纶（桐昆股份、荣盛石化、恒力石化等）、氨纶（华峰化学、新乡化纤）、染料（浙江龙盛、闰土股份） [3] - 农化链：关注氮肥及煤化工（华鲁恒升、宝丰能源等）、磷肥及磷化工（云天化、兴发集团等）、钾肥（亚钾国际、盐湖股份等）、农药（扬农化工、新安股份等） [3] - 出口链：关注氟化工（巨化股份、三美股份等）、MDI（万华化学）、钛白粉头部企业、轮胎（赛轮轮胎、森麒麟）等 [3] - “反内卷”受益：关注纯碱（博源化工、中盐化工等）、民爆（雪峰科技、易普力等） [3] - 成长领域：半导体材料（雅克科技、鼎龙股份等）、面板材料（瑞联新材、莱特光电等）、合成生物材料（凯赛生物、华恒生物）等 [3]

行业投资评级 - 维持行业"看好"评级 [4] 核心观点 - 钛白粉大厂开启全球化布局，行业处于周期底部，盈利有望底部回暖 [3][4] - 全球钛白粉供给进一步集中，国内中小企业亏损已至现金流以下 [3][4] - 国内钛白粉40%以上用于出口，与海外房地产景气关联度较大，美联储降息强化，海外地产景气有望向上 [3][4] - 印度法院取消对中国的钛白粉反倾销税，贸易摩擦边际缓和，叠加反内卷预期，行业迎来修复机遇 [3][4] - 化工板块建议从纺服链、农化链、出口链及部分"反内卷"受益四方面布局 [4] - 成长领域重点关注关键材料自主可控，包括半导体材料、面板材料、封装材料等 [4] 行业动态 - 原油供应方面，预期非OPEC引领原油产量提升，OPEC+存在超额增产预期，全年供给显著增长 [5] - 原油需求方面，全球GDP维持2.8%增速，但特朗普关税政策影响下，需求增速有一定放缓 [5] - 地缘方面，俄乌及巴以事件有望缓解，油价仍将维持低位 [5] - 煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解 [5] - 美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望下滑 [5] - 9月全部工业品PPI同比-2.3%，同比降幅较8月收窄，环比持稳 [6] - 9月份全国制造业PMI录得49.8%，环比回升0.4个百分点，制造业景气持续回升 [6] 化工产品价格与市场表现 - 截至10月17日，Brent原油期货价格收于61.34美元/桶，较上周下调1.2% [10] - WTI价格收于57.59美元/桶，较上周下调1.0% [10] - PTA价格环比下跌3.5%，报于4335元/吨 [10] - MEG价格环比下跌2.0%，报于4145元/吨 [10] - 涤纶POY环比上周均价下跌2.3%，报于6450元/吨 [10] - 国内尿素出厂价为1550元/吨，环比上周均价上升0.6% [11] - 钛白粉价格为13300元/吨，环比上周均价持平 [14] - 聚合MDI价格为14400元/吨，环比上周均价下跌4.0% [14] - 纯MDI价格为18200元/吨，环比上周均价上升0.8% [14] - 碳酸锂市场均价7.34万元/吨，环比下调0.01万元/吨 [16] - 六氟磷酸锂均价7.9万元/吨，环比上调1.1万元/吨 [16]

文章核心观点 - 复合肥行业龙头企业的现金牛属性和长期分红提升潜力被市场低估 [1] - 龙头企业竞争优势不断增强，随着资本开支进入尾声，分红潜力有望提升 [1][3] 行业结构性变化 - 行业内部正发生结构性变化，龙头企业竞争优势不断增强 [1] - 行业CR3（前三名企业集中度）近几年不断提升 [2] - 以新洋丰、史丹利、云图控股为代表的头部企业，其2024年合计销量约占全国总销量的20% [1] 龙头企业竞争优势 - 龙头企业展现出较强上下游议价能力，近年合计应付规模明显大于应收，多年累计经营性现金流净额明显大于净利润 [1] - 龙头企业品牌粘性增强，源于其降低渠道和农户内心不确定性的能力，核心是实现利益绑定和互利互荣 [2] - 龙头企业凭借资金实力、成本控制及综合保障能力，在上游原材料和终端粮食价格波动背景下能让渠道和农民赚到钱 [2] 盈利能力驱动因素 - 销量增长由头部企业品牌粘性增强所支撑 [2] - 盈利能力提升源于一体化布局持续完善，企业加大了从复合肥到单质肥再到矿产资源的上游一体化建设 [2] - 企业加强终端产品差异化和农业服务能力以提升产品溢价空间 [2] - 一体化持续完善将进一步提升可持续盈利能力，并对品牌粘性形成正反馈 [2] 现金流与分红潜力 - 复合肥龙头经营性现金流健康，在手现金充裕 [3] - 过去几年企业围绕上游配套进行大额资本开支，分红水平整体相对低迷 [3] - 随着在手项目投资进入尾声，产业链配套逐渐完整，未来投资将相对克制 [3] - 完善产业链一体化的资本开支进入尾声后，企业有望提升分红潜力 [1][3]

股价与融资交易表现 - 10月15日公司股价上涨0.22%，成交额为9179.99万元 [1] - 当日融资买入1023.15万元，融资偿还1087.00万元，融资净卖出63.85万元 [1] - 截至10月15日，融资融券余额合计1.92亿元，融资余额占流通市值的1.79%，处于近一年30%分位水平低位 [1] - 10月15日融券偿还3400股，融券卖出900股，融券余量2.97万股，融券余额27.59万元，处于近一年40%分位水平较低位 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日，公司股东户数为3.57万户，较上期减少19.26% [2] - 人均流通股为24082股，较上期增加23.86% [2] - 广发稳健增长混合A新进为公司第六大流通股东，持股2800.76万股 [3] - 香港中央结算有限公司新进为公司第七大流通股东，持股2236.71万股 [3] 财务业绩与分红 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入63.91亿元，同比增长12.66% [2] - 2025年上半年归母净利润为6.07亿元，同比增长18.90% [2] - A股上市后累计派现13.73亿元，近三年累计派现5.59亿元 [3] 公司基本情况 - 公司全称为史丹利农业集团股份有限公司，位于山东省临沂市临沭县，成立于1998年7月15日，于2011年6月10日上市 [1] - 主营业务涉及复合肥料、新型肥料的研发生产及销售、粮食收储、农技服务等 [1] - 主营业务收入构成为：氯基复合肥50.51%，新型肥料及磷肥等26.01%，硫基复合肥20.29%，其他(补充)3.19% [1]