会议基本信息 - 会议类型为并购说明会，时间是2016年5月，地点在北京裕龙国际酒店B座三层第九会议室 [1][4] - 参与单位众多，包括工银瑞信基金管理有限公司、安联投资有限公司等几十家机构及个人投资者 [1][2][3][4] - 上市公司接待人员有总裁岳霞女士、财务总监及董事会秘书蔡晓芳女士等 [4] 公司情况介绍 清新环境 - 秉承技术领先战略和“工匠精神”，拥有高效脱硫、除尘等一系列环保节能技术，应用于多个行业工业烟气治理 [4][5] - 2015年投运的脱硫新建和技改工程机组容量排名行业第一，累计签订合同的脱硫特许经营机组容量排名行业第二 [5] - 专注工业烟气治理，巩固火电领域领先地位，拓展石化、钢铁等非电领域，打造环保产业平台型公司 [5][6] - 是以工业烟气脱硫脱硝除尘为主，集技术研发等为一体的综合性服务运营商，以创新打造综合性环保产业集团 [6] 万方博通 - 以工业窑炉设备成套供应为切入点，实现业务转型，业务分三大板块，提供多种工程解决方案 [6][7] - 拥有工程设计等甲级资质，在工业炉模块化总承包方面国内领先，有大量工程业绩 [7] 博惠通 - 经营石油化工行业的烟气脱硝和节能清灰领域，掌握多种烟气脱硝和节能清灰技术 [7] - 通过向用户提供核心工艺包和专有设备进行合作 [7] 并购项目情况 项目优势 - 清新环境SPC - 3D独家技术使其在电力行业烟气超净排放市场获优势，超净排放带来EPC业务增长，巩固燃煤电厂领域优势，拓展非电领域业务 [8] - 博惠通在石化行业有较强市场能力和竞争优势，掌握核心技术，在工业锅炉减排领域脱硝技术产品发展态势良好 [8] - 万方博通有广泛客户网络和丰富项目业绩，工程设计等甲级资质及领先的加热炉工程模块化实施能力，具备千万吨级大型炼油化工项目总承包能力 [8][9] 并购目的 - 符合上市公司外延式发展需求，完善非电领域烟气治理行业战略布局，进入石化行业烟气治理市场，延伸业务至石化工业设计领域，实现业务横向延伸和产业整合，形成协同优势 [10] 战略意义 - 万方博通借助上市公司融资平台解决资金问题，加速EPC业务贡献业绩，可将上市公司后端治理集成进项目 [10] - 博惠通与上市公司在技术层面形成互补 [10] 业绩承诺 - 万方博通2016 - 2019年经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别不低于3660万元、4940万元、6670万元、9005万元 [11] - 博惠通2016 - 2018年经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别不低于1700万元、2200万元、2860万元 [11] 互动问答要点 石化行业排放标准及市场前景 - 2015年7月1日起实施《石油化学工业污染物排放标准》GB 31571 - 2015，规定石化工业工艺加热炉大气污染物排放限值，标志石化行业烟气治理启动，未来几年有望迎高峰期 [9]

运营业务 - 2016年上半年，内蒙古托克托电厂等多个脱硫、脱硝特许经营及BOT项目正常投运带来稳定收益 [2] - 2015年新签山西平朔煤矸石发电项目已投运，2016年新签江苏徐矿项目在建，预计年内投运 [2] 建造业务 - 承接多个脱硫脱硝除尘项目，大型火电机组79台，规模38295MW，中小燃煤锅炉46台，规模7535t/h [3] - 截至7月底，建造业务中标及签订合同订单总金额约16亿，与去年同期基本持平，装机量增长，EP项目增加，利润率提高 [4] 投资并购 - 拟发行股份及支付现金购买万方博通和博惠通100%股权，相关审计、评估工作正推进 [3] 技术研发 - 单塔一体化脱硫除尘深度净化技术（SPC - 3D技术）助全国200多台套机组实现超低排放 [4] - 自主研发的湿法零补水技术中标京能五间房项目，实现SPC - 3D技术和湿法脱硫零补水技术首次同期应用 [4] - “新一代活性焦干法多污染物脱除技术”等新技术和新工艺将逐步推向市场 [4] 行业政策与市场前景 - 国家鼓励石化等非电力领域烟气治理，2015年发布《石油化学工业污染物排放标准》，石化行业烟气治理未来几年有望迎高峰期 [5] 项目技术应用与周期 - 今年承接项目大部分运用SPC - 3D技术 [5] - 建造项目工期按合同条款实施，新建项目与电厂建设进度相关，改造项目与电厂停机安排有关，施工周期约1 - 2个月 [5] 会计估计变更 - 为降低坏账风险、客观反映财务状况和经营成果，自2016年1月1日起对应收款项会计估计进行变更，采用未来适用法 [6]

公司基本信息 - 证券代码 002573，证券简称清新环境 [1] - 投资者关系活动时间为 2016 年 8 月 26 日，地点在公司 7 层会议室 [3] - 接待人员有财务总监蔡晓芳、董秘李其林、证代王娟 [3] 财务数据 - 2016 年上半年营业收入 1,086,308,283.42 元，同比增长 13.73% [3] - 归属上市公司股东净利润 268,813,349.59 元，同比增长 29.54% [3] - 基本每股收益 0.25 元，同比增长 31.35% [3] - 总资产 8,999,966,384.68 元，同比增长 37.58% [3] 业务情况 运营业务 - 2015 年新签订的山西平朔煤矸石发电有限公司 2×300MW 机组烟气脱硫除尘超低排放改造 BOT 项目已正常投运 [3] - 2016 年新签订的江苏徐矿综合利用发电有限公司 2×300MW 级循环流化床机组烟气脱硫除尘改造 BOT 项目预计年内投运 [4] 建造业务 - 凭借技术优势承接多个脱硫脱硝除尘项目，大型火电机组 79 台，机组规模 38295MW [4] - 截至 7 月底建造业务中标及签订合同订单总金额约 16 亿 [4] 投资并购 - 拟以发行股份及支付现金的方式购买万方博通 100%股权和博惠通 100%股权，相关工作正推进 [4] 技术研发 - 自主研发的湿法零补水技术中标京能五间房新建 2×660MW 机组脱硫、除尘、零补水项目 [4] - “燃煤电厂废水零排放”等新技术和新工艺将逐步推向市场 [4] 问答环节 订单情况 - 截至 7 月底建造业务中标及签订合同订单总金额约 16 亿 [4] 中铝项目标准 - 项目承接时非超净排放标准，若按国家政策改造，价格需相应调整 [5] 中期毛利率提升因素 - EPC 量占 60%左右，运营占 40%左右，今年承接 EPC 项目增多，装机量增长，技术优势突显致利润率提高 [5] 中小锅炉业务 - 小锅炉业务主要由子公司清新节能开展 [5] 第三方运营政策 - 2007 年国家发改委和国家环保总局委托中电联开展特许经营试点，清新环境是首批 7 家试点企业之一 [6] - 中电联推进电力行业第三方运营，去年税收政策调整，增值税 70%即征即退 [6] - 河北、南京等地出台环境污染第三方治理相关指导意见和政策 [6] 京能五间房项目 - 实现 SPC - 3D 单塔一体化脱硫除尘深度净化技术和湿法脱硫零补水技术首次同期应用 [6] - 湿法脱硫零补水技术从超净饱和烟气中提取凝结水，降低电厂水耗指标，排放指标远低于国家标准 [6][7] - 技术装置可与脱硫塔合二为一，减少烟囱造价，适用于富煤缺水地区 [7] 运营项目情况 - 神木项目、平朔项目、武乡超净已投运，徐矿项目预计年内投运 [7] 运营项目建造期收入 - 运营项目建造期无收入，投运后才有收入 [7]

订单情况 - 截至8月底建造业务中标及签订合同订单总金额近20亿，金额与去年同期基本持平，但装机量有较多增长，EP项目较去年增加，利润率有所提高 [2] 并购相关 - 国家出台政策鼓励石化等非电力领域烟气治理，2015年发布《石油化学工业污染物排放标准》，新建企业自2015年7月1日起、现有企业自2017年7月1日起执行，石化行业烟气治理未来几年有望迎高峰期 [3] - 并购在推进中，因对标的公司未来业绩承诺评估更谨慎、历史沿革梳理细致，程序推进相对较慢 [3] 技术应用 - 今年承接项目大部分运用SPC - 3D技术 [3] - 湿法脱硫零补水技术从超净饱和烟气中提取凝结水，满足脱硫系统耗水，降低电厂水耗指标，排放指标远低于国家标准，装置可与脱硫塔合二为一，减少烟囱造价，适用于富煤缺水地区，京能五间房项目应用该技术，实现SPC - 3D单塔一体化脱硫除尘深度净化技术和湿法脱硫零补水技术首次同期应用 [4] BOT项目 - 今年新增BOT项目包括武乡超净项目、徐矿项目、中铝五个项目 [4] - 公司作为首批获准参加火电厂烟气脱硫特许经营试点的七家专业脱硫公司之一，获得托克托电厂8×600MW机组烟气脱硫特许经营权，形成成熟特许运营管理体系，积累丰富运营经验，远程监控、自诊断系统提供高效可靠的系统管理保障 [4][5]

业务占比 - EPC业务量占比约60%，运营业务占比约40% [3] 业务影响与增长 - 发电小时数下降对公司运营业务收益影响不大，公司通过技术升级改造和提高工程管理水平保持收益，新技术推向市场打开业务增长空间 [3] 节水技术 - SPC烟气除水技术采用高效脱硫除尘技术，回收冷凝水可用于湿法脱硫系统，排放烟气可进一步净化，适用于富煤缺水地区，具有运行费用低等特点 [3] - 公司成功签署京能五间房新建2×660MW机组脱硫、除尘、零补水项目，将于明年中旬正式投运，实现SPC - 3D单塔一体化脱硫除尘深度净化技术和湿法脱硫零补水技术首次同期应用 [3][4] 业务布局 - 公司目前业务布局涉及工业烟气治理、节能、资源综合利用，长期目标是成为综合型环保节能企业，未来会逐步涉及跨行业污水、固废等治理领域 [4] PPP项目 - 公司大气治理业务主要是企业间合作，以EPC和BOT/特许经营等模式为主，目前无PPP项目，未来视业务布局情况而定 [4][5] 运营项目模式与收入确认 - 运营项目分为新建和直接收购脱硫脱硝设施两种，运营模式有特许经营、BOT、BT三种，建造期不确认收入，投运后确认 [5] 超低排放改造时间排布 - 到2020年全国具备改造条件的燃煤电厂力争实现超低排放，新建机组达到超低排放水平；东部地区原2020年前任务提前至2017年前总体完成，中部地区力争2018年前基本完成，西部地区2020年前完成 [5] 石化行业排放标准 - 2015年5月发布《石油化学工业污染物排放标准》GB 31571 - 2015，新建企业自2015年7月1日起、现有企业自2017年7月1日起执行，规定石化工业工艺加热炉大气污染物排放限值中颗粒物、二氧化硫、氮氧化物分别为20、100、150毫克/立方米，标志石化行业烟气治理启动，未来几年有望迎高峰期 [6]

财务与业务表现 - 公司一季度财务费用显著提升，资产负债率达64.3%，主要由于业务量扩大和融资增加 [4] - 2015年EPC业务占比60%，2016年EPC业务占比65%，运营业务占比40% [4] - 公司2014年定下的5亿、7亿、10亿三年业绩增长目标，复合增长率近50%，主要依靠内生式发展完成 [9] - 2017年公司业绩预期仍以内生增长为主，辅以外延式并购 [11] 技术与研发 - 董事长张开元辞去职务，专注于技术研发，继续担任首席技术专家 [5] - 公司未来将专注于SPC-3D等技术的研发，储备未来成长所需的技术 [5] - 公司非电行业布局始于2014年，2016年业绩已有体现，非电领域增长明显 [7] - 公司已有脱硝和除尘技术，2016年根据市场需求配备水业务和除尘技术 [10] 市场与行业前景 - 电力行业小机组仍有市场空间，2015年小机组对公司业绩贡献大幅提升至接近2位数 [6] - 非电行业市场空间大于电力行业，非电领域烟气治理有望进入快速增长期 [7] - 公司未来可能涉及电力行业的水、固领域治理，并扩展到其他行业 [7] - 公司已在波兰设立子公司，并在土耳其、巴西有EP项目，布局一带一路市场 [10] 战略与并购 - 公司长期目标是发展成为综合型环保节能企业，涉及气、水、固等污染治理 [8] - 2017年1月公司现金收购北京博惠通科技发展有限公司80%股权，完善非电领域烟气治理布局 [8] - 公司在雄安新区中标4000万左右的供热供电厂脱硫、脱硝工程 [11] 投资者关系 - 公司2017年股权激励计划行权目标是利润10亿，主要依靠内生增长 [9] - 公司2017年业绩预期仍以内生增长为主，辅以外延式并购 [11]

公司发展规划 - 公司将继续巩固燃煤电厂烟气治理主业，同时扩大钢铁、石化、有色等非电领域的环保治理业务 [2] - 公司通过业务拓展、投资并购、项目合作等方式扩大其他节能环保领域的业务范围 [2] - 公司董事会战略委员会及战投部门为公司制定长远发展愿景，并做好业务规划和全面布局 [2] 非电领域业务 - 公司全资子公司清新节能公司主要针对中小燃煤锅炉及非电领域自备电厂及工业烟气治理进行业务拓展 [2] - 非电领域涉及钢铁、石化、有色等行业，环保改造进度因地方标准不同而有所差异 [2] - 非电领域改造积极性提高，公司订单情况较好 [3] - 国家对工业生产环节的烟气治理要求不断提高，为公司非电业务带来新的增长机会 [3] - 公司非电领域烟气治理技术储备丰富，未来将持续优化研发相关治理技术 [3] 技术储备与业绩增长 - 公司非电行业布局始于2014年，经历三年时间，非电领域业绩增长明显 [3] - 公司将持续优化研发非电领域相关治理技术，使非电业务板块成为业绩增长的重要动力 [3] 电价与运营影响 - 公司参与BOT项目投标，中标电价均为市场竞争电价，运营合同中相关条款对保底电量及价格进行约定，与环保电价补贴不直接对应 [3] - 电价降价对行业运营项目提出更高要求，有利于性价比高的第三方运营管理企业脱颖而出，对公司发展形成长期利好 [4] 应收账款与资金计划 - 公司近两年应收账款较高，主要因超低排放业务快速爆发所致 [4] - 应收账款账龄期限主要在一

业务占比 - 截止目前公司 EPC 业务占比 60% 左右，运营业务占比 40% 左右 [2] 运营项目模式与收入确认 - 运营项目分为新建和直接收购运营设施两种，运营模式有特许经营、BOT、BT 三种 - 运营项目建造期不确认收入，投运后确认 [2] 发电小时数影响 - 上网电量与公司运营业务收益相关，但公司通过技术升级改造和提高工程管理水平，保持运营项目收益，盈利影响幅度不大 - 公司研发的新技术推向市场，打开业务增长空间，保证业绩持续增长 [2] 新增运营项目 - 今年新增 8 个 BOT 项目，包括武乡超低排放改造项目等 [3] 承接 BOT 项目优势 - 公司是 2007 年首批获准参加火电厂烟气脱硫特许经营试点的七家专业脱硫公司之一，获得托克托电厂 8×600MW 机组烟气脱硫特许经营权 - 形成整套、成熟、先进、可靠的特许运营管理体系，积累丰富运营经验 - 远程监控、自诊断系统提供高效可靠的系统管理保障 - 特许经营业务贡献长期稳定收益 [3] 未来业务布局 - 目前业务布局涉及工业烟气治理、节能、资源综合利用，长期目标是成为综合型环保节能企业 - 随着政策推进和标准更新，大气治理领域涉及行业和污染物种类将增加，长期会涉及跨行业污水、固废等治理领域 [4] PPP 项目情况 - PPP 项目主要是市政类、公共基础设施类，公司大气治理业务是企业间合作，主要是 EPC 和 BOT/ 特许经营模式 - 公司目前没有 PPP 项目，未来要看业务布局实际情况 [4] 行业排名和份额 - 根据中电联 2015 年度火电厂环保产业信息，公司在 2015 年签订合同的烟气脱硫新建工程机组容量排名、投运的烟气脱硫新建工程机组容量排名、签订合同和投运的烟气脱硫技改工程机组容量排名以及 2015 年底累计签订合同的火电厂烟气脱硫特许经营机组容量排名表中均位于前列 [4][5]

政策规划 - 发改委等三部委印发计划，到2020年全国具备改造条件的燃煤电厂力争超低排放，新建机组达超低水平，东部2017年前、中部2018年前、西部2020年前完成现役机组改造 [2][3] - 2015年4月环保部发布石油化工领域排放标准，2015年7月1日实施，现有企业2017年7月1日起执行 [6] 业务占比 - 公司EPC业务约占60%，运营业务约占40% [3] 市场空间 - 我国大气治理不断提标，现有火电机组约9 - 10亿千瓦，2015年完成1.4亿千瓦装机，2016年预计完成2.4亿千瓦装机，未来排放要求有望在其他污染物指标提标 [3] 运营模式与收入确认 - 运营项目分新建和收购脱硫脱硝设施，运营模式有特许经营、BOT、BT三种，建造期不确认收入，投运后确认 [4] 电价政策 - 对经省级环保部门验收合格的超低排放燃煤发电企业给予上网电价支持，2016年1月1日前并网现役机组每千瓦时加价1分钱，之后并网新建机组每千瓦时加价0.5分钱 [4][5] 业务拓展 - 公司长期目标是成为综合型环保节能企业，会由电力向非电领域拓展，2017年初现金收购北京博惠通科技发展有限公司80%股权 [5] 技术适用性 - 公司自主研发的SPC - 3D技术适用于燃煤烟气SO₂和烟尘深度净化，主要用于火电厂，在非电行业具备条件可适用，且有相关技术储备 [6][7] 行业排名与份额 - 2015年新建投运火电厂烟气脱硫机组容量约0.53亿千瓦，截至2015年底全国已投运火电厂烟气脱硫机组容量约8.2亿千瓦，占全国火电机组容量82.8%，占全国煤电机组容量92.8%，公司在多项排名中位于前列 [7]

公司基本情况 - 2017年上半年度，公司营业收入15.49亿元，同比增长42.63% [4] - 归属上市公司股东净利润3.16亿元，同比增长17.44% [4] - 基本每股收益0.29元，同比增长16.00% [4] - 总资产112.78亿元，比上年度末增长0.55% [4] 建造业务情况 - 大型火电机组66台，机组规模14894MW，燃煤锅炉86台，锅炉规模18055t/h [4] - 2016年1 - 7月订单金额约15亿元，2017年1 - 7月订单金额超19亿元，EPC订单金额同比增幅27% [5] - EPC业务从大型机组向中小锅炉、工业环节拓展，中小锅炉、非电领域订单预计迅速攀升 [5] 业务订单占比 - 上半年订单金额中，火电机组占比约60%，中小锅炉占比约35%，非电订单量约5% [5] 业务收入与利润占比 - 收入贡献中，EPC占比约50%、BOT占比约40%、其他版块占比约10% [6] - 利润分配上，EPC比BOT略高，占比较接近，其他版块贡献仅3 - 4% [6] - 公司长期战略中，未来EPC与BOT收入占比在6：4到4：6之间 [6] 超净市场情况 - 全国9亿kw装机中，超净市场针对的大型机组约6亿kw，截至2017年市场完成已过半，2020年基本进入扫尾工程 [7] 非电领域情况 - 非电领域与电力行业技术在入口参数和工况方面有差异，公司对现有技术进行适用性改进 [6] - 公司已向钢铁、碳素、有色等非电行业拓展，上半年对钢铁领域进行技术升级、推广和成本优化 [6] - 非电领域毛利率高于火电行业，公司技术及成本有优势 [7] - 公司挑选项目时，优先与大型企业合作，对小型企业以EPC或EP模式合作规避风险 [8] 其他业务情况 - BOT毛利率在35%以上，EPC在市场化竞争加剧下有所下降，小机组方面公司有优势，中小锅炉目前毛利率大于大机组 [9] 行业相关问题及应对 - 用电小时数下降幅度不大，公司通过管理提升和节能降耗保障收益，运营保持较好毛利率和收益率 [8] - 环保产业依赖政策推动，公司相信国家对环保要求会提高，会在有潜力领域布局和进行技术储备应对行业周期问题 [8]