国泰海通证券股份有限公司 关于 兄弟科技股份有限公司 2023年度向特定对象发行A股股票 之 发行保荐书 保荐人（主承销商） （中国（上海）自由贸易试验区商城路 618 号） 二〇二五年九月 发行保荐书 国泰海通证券股份有限公司 关于兄弟科技股份有限公司 2023 年度向特定对象发行 A 股股票之发行保荐书 深圳证券交易所： 国泰海通证券股份有限公司（以下简称"国泰海通"、"保荐人"或"本保 荐人"）接受兄弟科技股份有限公司（以下简称"兄弟科技"、"公司"或"发行 人"）的委托，担任兄弟科技本次向特定对象发行 A 股股票的保荐人。国泰海通 及其保荐代表人根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中 华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司证券发行注册管理 办法》（以下简称"《注册管理办法》"）、《证券发行上市保荐业务管理办法》（以 下简称"《保荐管理办法》"）等法律法规和中国证券监督管理委员会（以下简称 "中国证监会"）、深圳证券交易所（以下简称"深交所"）的有关规定，诚实守 信，勤勉尽责，严格按照依法制订的业务规则、行业执业规范和道德准则出具 本发行保荐书，并保证本发行保荐 ...

核心观点 - 公司2025年上半年业绩显著改善 主营收入18.11亿元同比增长3.45% 归母净利润6454.1万元同比大幅上升357.17% 主要受益于成本优化和产能释放[6] - 公司重点推进对苯二酚产品在PEEK领域的国产化替代 已基本完成国内主流厂家送样并部分通过验证 该领域被视为未来最大增长潜力[4][5] - 维生素产品采用季度单及月度单为主的价格策略 碘造影剂产品毛利率受原材料价格和行业竞争影响但逐年改善[2][3][6] 财务表现 - 2025年上半年主营收入18.11亿元同比上升3.45% 归母净利润6454.1万元同比上升357.17% 扣非净利润6253.06万元同比上升463.49%[6] - 第二季度单季收入8.92亿元同比下降4.16% 但归母净利润4363.29万元同比上升10.96% 扣非净利润4380.77万元同比上升18.74%[6] - 整体毛利率18.42% 负债率46.73% 财务费用2718.13万元[6] 产品与产能 - 拥有2万吨邻苯二酚与对苯二酚产能 对苯二酚下游应用涵盖食品、日化、农药、医药、染料及高分子材料等领域[5] - 碘造影剂产线和苯二酚产线通过工艺优化实现成本进一步优化[2] - 对苯二酚最大应用领域目前为丙烯酸阻聚剂 未来最大增长潜力在PEEK领域[5] 业务进展 - 对苯二酚正式进入PEEK领域 2025年上半年已完成国内主流PEEK厂家送样 部分客户已通过验证[4] - 维生素产品订单主要以季度单及月度单为主 价格参照市场行情执行[3] - 碘造影剂原料药核心产品全球市场准入条件完备 项目产能持续释放[6] 行业状况 - 碘造影剂原料药行业处于周期低谷 受核心原材料碘价格高位运行、制剂集采政策及行业竞争影响[6] - 对苯二酚国产化替代机遇显现 公司抓住机会推进PEEK领域推广[4]

业务进展 - 公司生产的对苯二酚已正式进入PEEK领域 [1] - 2025年上半年基本完成国内主流PEEK厂家送样工作 [1] - 部分客户已通过对苯二酚产品验证 [1] 市场策略 - 公司抓住对苯二酚国产化替代机遇 [1] - 持续推进对苯二酚产品在PEEK领域的推广与销售工作 [1]

业务进展 - 公司生产的对苯二酚已正式进入PEEK领域 [1] - 2025年上半年基本完成国内主流PEEK厂家送样工作 [1] - 部分客户已通过对苯二酚产品验证 [1] 市场策略 - 公司抓住对苯二酚国产化替代机遇 [1] - 持续推进对苯二酚产品在PEEK领域的推广与销售工作 [1]

产能与产品应用 - 公司拥有2万吨邻苯二酚与对苯二酚产能 [1] - 对苯二酚下游应用领域涉及食品、日化、农药、医药、染料、高分子材料等众多产业 [1] - 产品可用于生产香精香料、石化领域阻聚剂、橡胶工业防老剂、特种工程塑料、食品抗氧化剂、染料中间体、感光材料、农药中间体和医药中间体等 [1] 市场应用与前景 - 目前应用最大的领域是丙烯酸阻聚剂 [1] - 未来增长潜力最大的应用领域是PEEK领域 [1]

公司近期动态 - 公司于2025年8月29日接受太平基金等投资者调研 董事会秘书钱柳华等人参与接待并回答投资者问题 [1] - 公司当前市值72亿元 [2] 业务收入结构 - 2025年1至6月份营业收入中精细化工业务占比97.09% 其他业务占比2.91% [1]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入18.11亿元，同比增长3.45% [2] - 归属于上市公司股东的净利润6454.10万元，同比增长357.17% [2] - 维生素产品价格同比上涨，苯二酚产品销量提升 [2] - 通过工艺改进和成本优化实现利润增长 [2] 产品运营 - 维生素产品采用季度单及月度单签单模式，价格参照市场行情 [2] - 碘造影剂产线和苯二酚产线通过工艺优化实现成本下降 [2] - 拥有2万吨邻苯二酚与对苯二酚产能 [3] - 对苯二酚下游应用覆盖食品、日化、农药、医药等十余个领域 [3] 市场拓展 - 对苯二酚已进入PEEK领域并完成国内主流厂家送样 [3] - 部分PEEK客户已完成产品验证 [3] - 丙烯酸阻聚剂是目前最大应用领域，PEEK被视为最大增长潜力领域 [3] - 碘造影剂原料药全球市场准入条件完备，产能持续释放 [3] 行业环境 - 碘造影剂原料药行业受碘价格高位运行、集采政策和行业竞争影响处于周期低谷 [3] - 公司碘造影剂产品毛利率呈现逐年改善趋势 [3] - 抓住对苯二酚国产化替代机遇推进市场推广 [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入18.11亿元 同比增长3.45%[1] - 归母净利润6454.1万元 同比大幅增长357.17%[1] - 第二季度营收8.92亿元同比下降4.16% 但净利润4363.29万元仍实现10.96%增长[1] - 毛利率提升至18.42% 同比增长25.45个百分点[1] - 净利率达3.56% 同比大幅提升341.88%[1] - 扣非净利润6253.06万元 同比增长463.49%[1] 盈利能力指标 - 每股收益0.06元 同比增长356.39%[1] - 每股净资产3.0元 同比增长3.2%[1] - 去年ROIC为1.99% 近10年中位数ROIC为2.03% 显示资本回报率不强[3] - 2023年ROIC低至-2.04% 投资回报极差[3] 现金流与债务状况 - 货币资金3.41亿元 同比下降14.89%[1] - 有息负债18.14亿元 同比增长4.88%[1] - 每股经营性现金流0.01元 同比下降12.22%[1] - 流动比率0.89 显示短期债务压力上升[1] - 货币资金/流动负债仅为21.48%[3] - 有息资产负债率达30.32%[3] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为5.96%[3] 资产质量与运营效率 - 应收账款4.72亿元 同比下降14.80%[1] - 应收账款/利润高达1156.55%[3] - 三费占营收比8.55% 同比增长6.76%[1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计1.55亿元[1] 业务特性与研发投入 - 公司业绩呈现周期性特征[3] - 上市13年来亏损年份2次 生意模式比较脆弱[3] - 业绩主要依靠研发及营销驱动[3] - 2024年研发费用同比增长10% 主要用于原料药和制剂产品研发及维生素工艺优化[3]

财务表现 - 公司实现营业收入18.11亿元 同比增长3.45% [1] - 归属于上市公司股东的净利润6454.1万元 同比增长357.17% [1] - 扣除非经常性损益的净利润6253.06万元 同比增长463.49% [1] - 基本每股收益0.0607元 [1]

资产负债情况 - 2025年上半年合并报表流动资产18.45亿元，较期初增长8.50%[5] - 2025年上半年合并报表非流动资产41.38亿元，较期初下降0.81%[6] - 2025年上半年合并报表资产总计59.83亿元，较期初增长1.90%[6] - 2025年上半年合并报表流动负债20.78亿元，较期初下降11.65%[7] - 2025年上半年合并报表非流动负债7.17亿元，较期初增长70.68%[7] - 2025年上半年合并报表负债合计27.96亿元，较期初增长0.83%[7] - 2025年流动负债10.93亿元，较2024年下降12.29%[11] - 2025年非流动负债4.04亿元，较2024年增长129.49%[11] - 2025年负债合计14.97亿元，较2024年增长5.28%[11] - 2025年所有者权益合计32.32亿元，较2024年增长0.61%[11] 经营业绩情况 - 2025年半年度营业总收入18.11亿元，同比增长3.45%[13] - 2025年半年度营业总成本16.94亿元，同比下降0.07%[14] - 2025年半年度营业利润8257.41万元，同比增长286.27%[14] - 2025年半年度净利润6454.10万元，同比增长357.17%[14] - 2025年半年度综合收益总额8775.93万元，同比增长157.91%[15] - 2025年半年度基本每股收益0.0607元，同比增长356.39%[15] 现金流情况 - 2025年半年度经营活动现金流入小计15.4898831966亿美元，2024年为15.0578911639亿美元[21] - 2025年半年度经营活动现金流出小计15.3395045722亿美元，2024年为14.8865779667亿美元[21] - 2025年半年度经营活动产生的现金流量净额1503.786244万美元，2024年为1713.131972万美元[21] - 2025年半年度投资活动产生的现金流量净额 - 5887.609417万美元，2024年为 - 4860.425706万美元[22] - 2025年半年度筹资活动产生的现金流量净额10367.145240万美元，2024年为4416.484855万美元[22] 会计政策及税务情况 - 金融资产和金融负债有不同的初始确认、后续计量、终止确认方法[60][61][66][70] - 发出存货采用月末一次加权平均法，存货盘存制度为永续盘存制[88][89] - 固定资产不同类别有不同折旧年限、残值率和年折旧率[104] - 无形资产不同类型有不同使用寿命和摊销方法[110] - 公司增值税不同业务有不同税率，出口货物有不同退税率[153][154] - 公司企业所得税不同主体有不同计缴比例[153][155][156] 应收款项情况 - 公司应收账款期末账面余额50443.045131万元，期初47504.607199万元[168] - 公司应收账款期末坏账准备3240.144934万元，计提比例6.42%；期初坏账准备2777.333492万元，计提比例5.85%[170] - 单项计提坏账准备本期计提335.569387万元，期末余额714.514684万元[173] - 按组合计提坏账准备本期计提146.545305万元，核销19.303250万元，期末余额2525.630250万元[173] - 本期实际核销应收账款金额为19.303250万元[175] - 前五名客户应收账款和合同资产期末余额合计7208.917634万元，占比14.28%，坏账准备和减值准备期末余额合计360.445882万元[177]